银行间市场债券交易业务介绍(ppt 34页)
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银行证券投资业务介绍powerpoint33页.pptx
短期证券的期限在3年以内，长期证券在7~8 年以内。
杠铃结构方法图示
到期重投 资
证券转换重投 资
投 资
0 1 2 3 4 5 6 7 8 91期 0限
这种方法能使银行证券投资达到流动性、灵活 性和盈利性的高效组合。在利率波动时，投资 损益能相互抵消。
（1）当市场利率普遍上升，长期证券市价下跌 ，出售长期证券时资本利得会减少，但到期短 期证券的本利和未来收入却可以按不断上升的 市场利率重投资。
（2）当市场利率下降时，短期证券重投资的收 益率会降低，但长期证券市价上升，出售时的 资本利得提高。
四、利率周期期限决策方法
基本思路：根据利率波动情况主动调整投资策 略。
（1）在预测利率将上升时，银行证券管理人员 应更多地持有短期证券，减少长期证券。
（2）在预测利率处于上升周期转折点并逐步下 降时，银行应将证券的大部分转换成长期证券 。
第二类是商业银行通过管理证券交易帐户来从事广泛 的证券业务。细分为以下业务：
（1）作为证券市场专家为客户提供投资咨询和建议； （2）银行利用证券交易帐户，成为国债一级市场的主
要承销商。大银行在一级市场以竞价方式购得国债， 再在二级市场上分销或销售给其它客户，从中获取服 务收入。
（3）在证券市场上作为“做市商”广泛参与交易 。
Bid price：买价或出价 Ask price：卖家或要价
表6-2
表6-2 美国政府债券市场报价
（1）
（2） （3） （4） （5）
rate
Mat.
Date .
bid
asked Bid chg. Yld.
1 8 4 2003 may 105.25 106.10
+0.4 7.53
杠铃结构方法图示
到期重投 资
证券转换重投 资
投 资
0 1 2 3 4 5 6 7 8 91期 0限
这种方法能使银行证券投资达到流动性、灵活 性和盈利性的高效组合。在利率波动时，投资 损益能相互抵消。
（1）当市场利率普遍上升，长期证券市价下跌 ，出售长期证券时资本利得会减少，但到期短 期证券的本利和未来收入却可以按不断上升的 市场利率重投资。
（2）当市场利率下降时，短期证券重投资的收 益率会降低，但长期证券市价上升，出售时的 资本利得提高。
四、利率周期期限决策方法
基本思路：根据利率波动情况主动调整投资策 略。
（1）在预测利率将上升时，银行证券管理人员 应更多地持有短期证券，减少长期证券。
（2）在预测利率处于上升周期转折点并逐步下 降时，银行应将证券的大部分转换成长期证券 。
第二类是商业银行通过管理证券交易帐户来从事广泛 的证券业务。细分为以下业务：
（1）作为证券市场专家为客户提供投资咨询和建议； （2）银行利用证券交易帐户，成为国债一级市场的主
要承销商。大银行在一级市场以竞价方式购得国债， 再在二级市场上分销或销售给其它客户，从中获取服 务收入。
（3）在证券市场上作为“做市商”广泛参与交易 。
Bid price：买价或出价 Ask price：卖家或要价
表6-2
表6-2 美国政府债券市场报价
（1）
（2） （3） （4） （5）
rate
Mat.
Date .
bid
asked Bid chg. Yld.
1 8 4 2003 may 105.25 106.10
+0.4 7.53
银行间债券市场业务介绍(ppt31张)
2.1.2 按付息方式划分
贴现债券：是指低于面值（一般为百元面值） 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。
零息票债券（也称利随本清债券）：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率（如按年付息）及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
1.4 黄金市场
黄金市场，是集中进行黄金买卖的交易场所。
国际黄金市场的参与者， 黄金市场可分为国际 金商、银行、对冲基金等金融机构、各种法人机 构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作 用的经纪公司。 在黄金市场上买卖的黄金形式多种多样，主要有 各种成色和重量的金条、金币、金丝和金叶等， 其中最重要的是金条。
企业债：中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券 短期融资券：在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行） 和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券 中期票据：中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计 划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。期限通常在5-10年 之间
记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市 场发行并上市交易。
经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已 成为我国债券市场的主体部分。
二、债券市场介绍
2.1 债券品种
2.1.1 按照发债主体划分 2.1.2 按照付息方式划分 2.1.3 按照利率是否固定划分
2.2 债券市场
2.3 债券交易类型
支票：由付款人自行出票，一般限于同城结算，虽然，也属见 票即付票据，但持票人需将支票解交收款银行并委托期代为收 款。
银行间债券市场业务介绍(全)ppt课件
非金融机构
24
.
商业银行是债券市 场交易量最大的成 员；2008年，证券公司 现券交易量跟其他 类型成员比排名第5， 2011年交易量升至 第3；未来，随着证券公 司上市与增发，其 债券交易份额会进 一步上升。
3.6 银行间市场交易成员构成
25
.
.
.
• 交易要素 达成后，交 易员向对方 发送报价。 报价内容包 括：交易方 向、品种、 价格、数量、 期限、结算 方式、结算 速度等。
2.1.1 债券发行主体划分
2.1.2 按付息方式划分. 贴现债券：是指低于面值(一般为百元面值) 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。. 零息票债券(也称利随本清债券)：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。. 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率(如按年付息)及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
按
场
率
市
利
据
券
是
债
券
期
债
长
率
券
动
债
浮
期
中
券的Leabharlann 债整率调
利
期
动
定
浮
14
2.2.1 债券市场. 场内交易市场，证券交易所内买卖债券所形成的市场，这 种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易 所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格 的决定。只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进 行监管。. 场外交易市场，是指在证券交易所以外进行证券交易的市 场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台 进行债券买卖。在柜台交易中场中，证券经营机构既是交 易的组织者，又是交易的参与者，此外，场外交易中场还 包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话，电 脑等通讯手段形成的市场等。. 目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易 所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
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商业银行是债券市 场交易量最大的成 员；2008年，证券公司 现券交易量跟其他 类型成员比排名第5， 2011年交易量升至 第3；未来，随着证券公 司上市与增发，其 债券交易份额会进 一步上升。
3.6 银行间市场交易成员构成
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• 交易要素 达成后，交 易员向对方 发送报价。 报价内容包 括：交易方 向、品种、 价格、数量、 期限、结算 方式、结算 速度等。
2.1.1 债券发行主体划分
2.1.2 按付息方式划分. 贴现债券：是指低于面值(一般为百元面值) 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。. 零息票债券(也称利随本清债券)：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。. 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率(如按年付息)及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
按
场
率
市
利
据
券
是
债
券
期
债
长
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券
动
债
浮
期
中
券的Leabharlann 债整率调
利
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动
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2.2.1 债券市场. 场内交易市场，证券交易所内买卖债券所形成的市场，这 种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易 所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格 的决定。只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进 行监管。. 场外交易市场，是指在证券交易所以外进行证券交易的市 场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台 进行债券买卖。在柜台交易中场中，证券经营机构既是交 易的组织者，又是交易的参与者，此外，场外交易中场还 包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话，电 脑等通讯手段形成的市场等。. 目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易 所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
银行间市场债券交易业务
2023-11-05CATALOGUE目录•银行间市场债券交易概述•银行间市场债券交易业务类型•银行间市场债券交易业务流程•银行间市场债券交易的风险及控制措施•银行间市场债券交易的发展趋势与挑战•案例分析01银行间市场债券交易概述银行间市场债券交易是指金融机构之间通过协议进行的一类债券交易，旨在满足金融机构的投融资需求和流动性管理。
交易双方通过协商达成一致，约定在未来某一时间以约定的价格和数量进行债券交易。
银行间市场债券交易的定义银行间市场债券交易的特点交易对手方以金融机构为主，包括银行、证券公司、保险公司、基金公司等。
交易方式灵活，可采用询价、竞价、协议等方式进行交易。
交易品种丰富，包括国债、企业债、金融债等各类债券品种。
市场规模巨大，是全球最大的债券市场之一。
银行间市场债券交易的重要性银行间市场债券交易是金融机构进行投融资和流动性管理的重要手段，对于维护金融市场稳定具有重要作用。
通过银行间市场债券交易，金融机构可以调整资产和负债结构，满足监管要求和经营目标。
银行间市场债券交易的规模和活跃度直接影响着整个金融市场的运行状况，是衡量一个国家金融市场成熟度的重要指标。
02银行间市场债券交易业务类型定义现券交易是指交易双方以约定的价格和时间交付债券的交易方式。
特点现券交易具有成交速度快、交易量大的特点，同时也能提供较好的流动性。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
010302特点回购交易可以提供较好的流动性，同时也可以作为金融机构进行短期融资的手段。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
定义回购交易是指债券持有人在卖出债券后，在约定的时间内以约定的价格买回同一债券的交易方式。
定义期货交易是指买卖双方在期货交易所内以公开竞价的方式达成在未来某一特定时间以约定价格交割一定数量的标准化债券的协议。
特点期货交易具有高杠杆效应、交易成本低、流动性强的特点。
中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易
债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行
银行间市场介绍ppt课件
20
银行间债券市场与交易所债券市场的比较
管理者 交易工具
债券品种
投资者 交易方式 托管机构
中国债券市场基本框架
银行间债券市场
交易所市场
人民银行
现券、回购(质押式和买断 式)、远期、利率互换、债券 借、企业债券、国际开发 机构债、资产支持证券
需要专业的交易员询价以及交易：由于成交价不连续以及部分价格为 异常价格，故需要培养专业的人员实时跟踪市场走势；
有专门的机构对债券进行估值：由于价格的不连续，需要专门的机构 对债券进行估值，作为市场成员记账以及定价的基础。
结算方式
实时逐笔全额结算
通过中央结算公司簿记系统办理债券结算
人民银行
银行间债券交易的特点
交易方式为询价交易，而非自动撮合交易，因此交易不连续，甚至连 续几天没有交易；
单笔交易量大：现券买卖通常成交面额不低于1000万元，信用品种 （短期融资券、中期票据、企业债等）的单笔成交3亿元内都属于正 常成交量水平；而利率品种（国债、政策金融债等、央行票据）成交 面额则更大，有时甚至超过10亿元成交面额；
银行间市场介绍
• 第一章 概述
概念
• 银行间市场由同行拆借市场、票据市场、债券市场、外汇 市场、黄金市场等构成.。银行间市场有调节货币流通和 货币供应量，调节银行之间的货币余缺以及金融机构货币 保值增值的作用。
银行间市场的构成
1、债券市场
• 债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组 成部分，债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。一个统 一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风 险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商 品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策 的重要载体。可以说，统一、成熟的债券市场构成了一个国家 的金融市场的基础。
银行间债券市场与交易所债券市场的比较
管理者 交易工具
债券品种
投资者 交易方式 托管机构
中国债券市场基本框架
银行间债券市场
交易所市场
人民银行
现券、回购(质押式和买断 式)、远期、利率互换、债券 借、企业债券、国际开发 机构债、资产支持证券
需要专业的交易员询价以及交易：由于成交价不连续以及部分价格为 异常价格，故需要培养专业的人员实时跟踪市场走势；
有专门的机构对债券进行估值：由于价格的不连续，需要专门的机构 对债券进行估值，作为市场成员记账以及定价的基础。
结算方式
实时逐笔全额结算
通过中央结算公司簿记系统办理债券结算
人民银行
银行间债券交易的特点
交易方式为询价交易，而非自动撮合交易，因此交易不连续，甚至连 续几天没有交易；
单笔交易量大：现券买卖通常成交面额不低于1000万元，信用品种 （短期融资券、中期票据、企业债等）的单笔成交3亿元内都属于正 常成交量水平；而利率品种（国债、政策金融债等、央行票据）成交 面额则更大，有时甚至超过10亿元成交面额；
银行间市场介绍
• 第一章 概述
概念
• 银行间市场由同行拆借市场、票据市场、债券市场、外汇 市场、黄金市场等构成.。银行间市场有调节货币流通和 货币供应量，调节银行之间的货币余缺以及金融机构货币 保值增值的作用。
银行间市场的构成
1、债券市场
• 债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组 成部分，债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。一个统 一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风 险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商 品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策 的重要载体。可以说，统一、成熟的债券市场构成了一个国家 的金融市场的基础。
银行间短期债券市场业务课件
第五条 回购双方在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央 结算公司）办理债券的质押登记。
质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系 统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管账户将回购成 交合同指定的债券进行冻结的行为。
(2)
第六条 成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。
第七条 交割日分首次交割日和到期交割日。首次交割日是办理 债券质押登记和逆回购方据此将资金划至正回购方指定账户的日期 ；到期交割日是正回购方将资金划至逆回购方指定账户并据此解除 债券质押关系的日期。
第十九条 接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内 没有提出异议，自第四个工作日(含)起的三个工作日内，违约的正回购方不 执行第十八条第三项违约处理条款，守约的逆回购方有权要求由中央结算公 司通过中国人民银行债券发行系统组织拍卖回购合同项下的债券；拍卖债券 所得款项按照第十八条约定计算补息和罚息，先还利息、补息和罚息，后还 本金，在补偿利息、补息、罚息和本金后，将剩余部分返还给正回购方，不 足部分向正回购方追索。
第二条 本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆 回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行 间债券市场债券交易管理办法》定义。
第三条 除签订本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购 成交合同，回购成交合同与本协议共同构成回购交易完整的回购合同回 购合同在办理质押登记后生效。
通过中央国债登记结算公 司依成交合同为对方办理 债券过户手续⑥
通过人民银行清算系统收 到对方的划入资金，交易 结束。⑦
图7．1．2 。2 —1短期债券买断业务的业务流程
7．1．3 短期债券交易业务的文件示样
➢全国银行间债券市场债券回构主协议（参考文本） 点击进入:示样7．1．3—1
质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系 统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管账户将回购成 交合同指定的债券进行冻结的行为。
(2)
第六条 成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。
第七条 交割日分首次交割日和到期交割日。首次交割日是办理 债券质押登记和逆回购方据此将资金划至正回购方指定账户的日期 ；到期交割日是正回购方将资金划至逆回购方指定账户并据此解除 债券质押关系的日期。
第十九条 接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内 没有提出异议，自第四个工作日(含)起的三个工作日内，违约的正回购方不 执行第十八条第三项违约处理条款，守约的逆回购方有权要求由中央结算公 司通过中国人民银行债券发行系统组织拍卖回购合同项下的债券；拍卖债券 所得款项按照第十八条约定计算补息和罚息，先还利息、补息和罚息，后还 本金，在补偿利息、补息、罚息和本金后，将剩余部分返还给正回购方，不 足部分向正回购方追索。
第二条 本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆 回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行 间债券市场债券交易管理办法》定义。
第三条 除签订本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购 成交合同，回购成交合同与本协议共同构成回购交易完整的回购合同回 购合同在办理质押登记后生效。
通过中央国债登记结算公 司依成交合同为对方办理 债券过户手续⑥
通过人民银行清算系统收 到对方的划入资金，交易 结束。⑦
图7．1．2 。2 —1短期债券买断业务的业务流程
7．1．3 短期债券交易业务的文件示样
➢全国银行间债券市场债券回构主协议（参考文本） 点击进入:示样7．1．3—1
中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件
二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主， 场内为辅格局；场外市场占比一般在95%以上。
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
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试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
2020/10/23
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8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
银行间市场债券交易业务介绍
中国债券市场根本格局
1.4 质押式回购与买断式回购
质押式回购与买断式回购交易制度比较表
项目 标的券种范围
质押式回购 与现券买卖相同
报价方式 回购期限 债券所有权
利率报价
最长不超过1年
质押债券仅被冻结，所有权不发生 转移，回购债券质押，交易双方在 回购期内均不得金公司和基金的质押 式回购额度实行余额控制，证券公 司融入和融出余额都不得超过其实 收资本的80％，证券投资基金的质 押式回购余额都不得超过其资产净 值的40％
交割方式
见券付款（首期交易）、见款付券 （到期交易）、券款对付
买断式回购 与现券买卖相同 净价交易、全价结算 最长不超过91天（即3个月） 对资金融入方，该业务相当于一笔债 券即期买入同时加一笔债券远期卖出 的交易组合，债券所有权发生转移
任何一家市场参与者开放式融入单只 券种余额应小于该券流通总量的20% ，开放式融入债券总余额应小于自营 债券总量的200%
中国人民银行
通过向公开市场发行
政策性银行
通过组织承销团招标发行
商业银行
通过组织承销团采取招标或簿记方式发行
通过组织承销团簿记或定价发行
企业
国债
央行票据
政策性金融债
商业银行次级债
企业债 短期融资券
中期票据
1.8 交易成员资格与分类
所有境内机构投资者均可进入银行间债券市场
债券市场结算成员按托管账户分类管理
结算原则
净价交易，全价结算〔全价=净价+应计利息〕
结算方法
纯券过户、见券付款、见款付券、券款对付
结算时间
可采用“T十0〞或“Ｔ＋１〞的方式
债券交易与结算
2.3 结算过户种类及方式
银行间债券市场.pptx
为利率时，全场最高中标利率为当期国债票面利率，各中标国债承销团成员 （以下简称中标机构）均按面值承销；标的为价格时，全场最低中标价格为 当次国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。 美国式：1年期（不含）以下记账式国债采用多重价格招标方式。标的为 利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，中标机构按各自中标 标位利率与票面利率折算的价格承销；标的为价格时，全场加权平均中标价 格为当次国债发行价格，中标机构按各自中标标位的价格承销。 混合式：关键期限国债采用混合式招标方式。标的为利率时，全场加权 平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的中标标位，按面 值承销；高于票面利率的中标标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的 价格承销。标的为价格时，全场加权平均中标价格为当次国债发行价格，高 于或等于发行价格的中标标位，按发行价格承销；低于发行价格的中标标位 ，按各中标标位的价格承销。
超短期融资券 短期融资券 私募票据
中期票据 集合票据 其他创新产品
企业债券
公司债券
七大主力产品
银行类承销商
Байду номын сангаас
开行（国开证券） 和证券公司
企债转托管
证券公司
两类承销商
银行间债券市场
交易所债券市场
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
两个市场
一级国债市场历史
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
一级国债市场历史
第二阶段（1981年至今）： 行政摊派：1981-1990年。1981年中央财政出现了重大的预算赤字。发行的国债主要面向国 有企业和政府机构。1982-1984年每年发行40亿元左右，1985年增大到60亿元。 强制销售：1981-1988年。在这一期间，大部分债券都是间接发行。国债利率高于储蓄存款 利率，主要被摊派给个人。 放开国债转让：1988-1990年。在1988年的4月和6月，在61个城市发起了国债交易和转让的 试点改革。 引入承购包销机制：1991-1994年。1991年财政部组织了首次国债承购包销活动，共有70加 证券中介机构参与。1993年尝试引入记账式政府债券，1994年引入针对个人投资者的凭 证式国债。 市场成形：1995-1997年。1995年初，国债期货市场被叫停。1996年改由市场拍卖方式进行 ，无纸债券逐渐取代了纸质债券。 银行间债券市场的出现：1998年以后。1998年，银行离开了交易所债券市场，同年建立银 行间债券市场。 国债工具的多样化：1998-2004年。期限进一步完善，交易量飞速上涨。 国债的跨市场发行：2004-2008年。从2004年开始，财政部开始跨市场发行国债。
超短期融资券 短期融资券 私募票据
中期票据 集合票据 其他创新产品
企业债券
公司债券
七大主力产品
银行类承销商
Байду номын сангаас
开行（国开证券） 和证券公司
企债转托管
证券公司
两类承销商
银行间债券市场
交易所债券市场
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
两个市场
一级国债市场历史
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
一级国债市场历史
第二阶段（1981年至今）： 行政摊派：1981-1990年。1981年中央财政出现了重大的预算赤字。发行的国债主要面向国 有企业和政府机构。1982-1984年每年发行40亿元左右，1985年增大到60亿元。 强制销售：1981-1988年。在这一期间，大部分债券都是间接发行。国债利率高于储蓄存款 利率，主要被摊派给个人。 放开国债转让：1988-1990年。在1988年的4月和6月，在61个城市发起了国债交易和转让的 试点改革。 引入承购包销机制：1991-1994年。1991年财政部组织了首次国债承购包销活动，共有70加 证券中介机构参与。1993年尝试引入记账式政府债券，1994年引入针对个人投资者的凭 证式国债。 市场成形：1995-1997年。1995年初，国债期货市场被叫停。1996年改由市场拍卖方式进行 ，无纸债券逐渐取代了纸质债券。 银行间债券市场的出现：1998年以后。1998年，银行离开了交易所债券市场，同年建立银 行间债券市场。 国债工具的多样化：1998-2004年。期限进一步完善，交易量飞速上涨。 国债的跨市场发行：2004-2008年。从2004年开始，财政部开始跨市场发行国债。
债券交易业务PPT课件
10
（二）根据市场组织形式分类
January 13, 2020
根据市场组织形式，债券交易市场又可分为债券场内交易市场和债 券场外交易市场。
（1）债券场内交易市场是指证券交易所内的债券交易市场。证券 交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实 行自律管理的法人，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。
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20
中国债券市场基本格局
January 13, 2020
债券1市.1场分债交易券所市市场场与构银行成间格市场局
交易所债券市场
银行间债券市场
上交所
银行间债券市场
以银行间债券市场为主体
中国的银行间债券市场在规 模上远大于交易所债券市场。
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January 13, 2020
三、我国债券1市5 场发展历程January 13, 2020
（一）第一阶段：场外柜台交易为主 （1981年至1991年）
（二）第二阶段：以交易所交易为主 （1992年至1997年）
（三）第三阶段：以银行间市场交易为主 （1997年至今）
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可将债券市场分为债券发行市场和债券交易市场。 （1）债券发行市场，又称债券一级市场，是指发行单位初次出售新债 券的市场。
（2）债券交易市场，又称债券二级市场，是指已发行债券买卖转让的 市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券 交易市场，投资者可以转让债券，提前把债券变现。债券发行市场与债 券交易市场相辅相成，是互相依存的整体。
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2011年1-11月现券卖出量 153,192.05
123,056.20
92,688.55 64,569.30 44,118.34 36,668.68 17,649.20 13,037.17 3,028.65 4,129.56
商业银行是债券市 场交易量最大的成员；
2008年，证券公司 现券交易量跟其他类型 成员比排名第5，2011 年交易量升至第3；
销售交易收入:帮助承销商销售债券产品从而获得的佣金收入。
3.2 获取利息收入的业务
关爱资本 富足社会
买入高票面利率的债券品种
通过逆回购业务进行现金管理，提高现金收益
通过回购（杠杆）套利的方式，赚取利差收益
假如：3年期的国债，其票面利率为4%，而7天回购利率为2%，将 面额5000万元的3年期国债做质押进行回购融资，融得5000万元，再 买入5000万元的3年期的国债，则将额外获得2%的套利收益。
2011年11月，各类品种托管量结构图
7
政策金融债 记账式国债 央行票据 中期票据 企业债 商业银行债 地方政府债 短期融资券
中国债券市场基本格局
1.3 债券市场交易类型
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现券交易
债券回购交易
交易对手在银行间债券市场,以 约定的价格,通过买卖的方式,转 让一定数量债券的所有权,并在规 定结算时间办理券款交割手续的 交易行为。
结算原则
净价交易，全价结算（全价=净价+应计利息）
结算方法
纯券过户、见券付款、见款付券、券款对付
结算时间
可采用“T十0”或“Ｔ＋１”的方式
债券交易与结算
2.3 结算过户种类及方式
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纯券过户
见券付款
见款付券
券款对付（DVP)
结算
过户
中央国债登 指收券方确 付券方确定 记公司或上海 定付券方应付 收到收券方应
财务部门按照 成交通知单上的 “成交金额”要 素付款或确认收 款；结算部门按 照成交通知单上 的“成交面额”划 券或确认收券。
关爱资本 富足社会
债券交易与结算
2.2 银行间债券市场交易结算制度
交易原则
自主报价、自选对手、自行结算
主要交易方式 询价方式、自主谈判、逐笔成交
交易单位
最小为债券面额十万元，交易单位为债券面额一万元
任何一家市场参与者开放式融入单只 券种余额应小于该券流通总量的20% ，开放式融入债券总余额应小于自营 债券总量的200%
见券付款、见款付券、券款对付
9
1.5 银行间债券交易的特点
关爱资本 富足社会
交易方式为询价交易，而非自动撮合交易，因此交易不连续，甚至连 续几天没有交易；
单笔交易量大：现券买卖通常成交面额不低于1000万元，信用品种（ 短期融资券、中期票据、企业债等）的单笔成交3亿元内都属于正常 成交量水平；而利率品种（国债、政策金融债等、央行票据）成交面 额则更大，有时甚至超过10亿元成交面额；
银行间市场债券交易业务介绍
二0一一年
关爱资本 富足社会
引子——题外话
2
关爱资本 富足社会
引子——题外话
3
关爱资本 富足社会
目录
内容
页码
第一章
银行间债券市场介绍
3
第二章
银行间债券交易结算业务介绍
13
第三章
债券交易业务的盈利模式
18
第四章
债券交易结算流程与内控机制
22
4
关爱资本 富足社会
第一章
银行间债券市场介绍
需要专业的交易员询价以及交易：由于成交价不连续以及部分价格为 异常价格，故需要培养专业的人员实时跟踪市场走势；
有专门的机构对债券进行估值：由于价格的不连续，需要专门的机构 对债券进行估值，作为市场成员记账以及定价的基础。
10
银行间债券市场参与者
1.6 监管机构和中介机构
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监管机构
回购类型分为质押式回购与买断 式回购。
回购品种交易集中度高，R01D、 R07D、R14D债券交割量占全部品种 的90％以上。
远期交易
远期交易指交易双方约定在 未来某一日期以约定价格和数 量买卖标的债券。
相关规定为《全国银行间债 券市场远期交易管理规定》， 于2005年6月15日实施。
目前，我国债券主要有现券交易和债券回购交易两种交易方式。 质押式回购，也叫封闭式回购，是指在交易中买卖双方按照约定的利率和期限达成资金拆借协议，由资金 融入方提供一定的债券作为质押获得资金，并于到期日向资金融出方支付本金及相应利息。 买断式回购又称开放式回购，是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期， 再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。 目前还有利率互换、债券借贷等交易业务，不过除少数大型商业银行及券商能够参与外，多数金融机构不 能参与，未来这些创新业务有望逐步放开。
实行结算代理人制度，可通过
结算代理人进入银行间债券市场， 丙类账户成员资格
成为间接结算成员。
未开立甲、乙类账户的金融机构、非金融机构
可通过结算代理人进行现券交
易，并可与结算代理人进行债券 正回购交易。
中债登一级托管
甲类账户
乙类账户
直接结算成 员
丙类账户
13
间接结算成 员
银行间债券市场参与者
1.9 交易成员的构成
（4）
财务部
清算部
1. 固定收益部发起债券业务申请，提交有关部门对该业务进行风险审批；
2. 审批通过后，固定收益部通过“本币交易系统”进行下单，交易双方确认成交后，生成成交通知单；
3. 固定收益部将成交通知单连同付款申请书（或进账通知单）一并交给财务部，财务部审核相关手续完 备后，进行资金收付；
4. 同时，固定收益部将成交通知单连同相关审批流程交给清算部，清算部审核相关手续完备后，进行债 券收付；
5
中国债券市场基本格局
1.1 债券市场构成格局
关爱资本 富足社会
债券市场分交易所市场与银行间市场
交易所债券市场 上交所
银行间债券市场 银行间债券市场
以银行间债券市场为主体
中国的银行间债券市场在规 模上远大于交易所债券市场。
深交所
6
1.2 银行间市场债券品种格局
关爱资本 富足社会
债券市场投资工具主要有：国债、央行票据、金融债券（包括政 策性银行债、商业银行债券）、企业债、短期融资券、中期票据等。
中国人民银行是银行间债券市场的监管机构，负责制订银行间市场的发展规 划、管理规定、对市场进行监督管理，规范和推动市场创新。
交易前台
全国银行间同业拆借中心（简称“交易中心”）作为市场中介组织，为市场 提供交易、信息、监管等三大平台及其相应的服务。
结算后台 清算后台
中央国债登记结算有限责任公司（简称“中债登”）是银行间债券市场的后 台之一，负责债券托管和结算工作，市场成员必须事先在该公司开设托管账 户，以办理债券结算。中债登的另一项服务则是为市场机构提供每一只银行 间市场的品种的估值以及债券收益率曲线。
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银行间市场交易成员构成
城市商业银行 全国性商业银
行 证券公司 外资银行
基金 农村商业银行
信用社 农村合作银行 非金融机构
保险机构 单位：亿元
2011年1-11月现券买入量 148,104.99
127,723.48
88,997.86 66,077.50 48,687.06 35,845.98 17,235.59 12,974.74 3,048.94 2,511.43
未来，随着证券公司 上市与增发，其债券交 易份额会进一步上升。
14
资料来源：中国债券信息网
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第二章
银行间债券交易结算业务介绍
中国债券市场发展历程
2.1 银行间债券交易结算程序
关爱资本 富足社会
交易员询 确认交易
价
要素
通过前台系 确认成交， 统发送报价 生成成交单
后台结算
为实现交易目 的，交易员通过 网络、电话、 “本币交易系统” 等工具自行寻找 交易对手或通过 债券经纪商寻找 交易对手。
8
中国债券市场基本格局
1.4 质押式回购与买断式回购
关爱资本 富足社会
质押式回购与买断式回购交易制度比较表
项目 标的券种范围 报价方式 回购期限 债券所有权
交易规模限制
交割方式
质押式回购
与现券买卖相同
利率报价
最长不超过1年
质押债券仅被冻结，所有权不发生 转移，回购债券质押，交易双方在 回购期内均不得动用
意向性对手确 定以后，双方就 交易价格进行 “讨价还价”， 并就：数量、期 限、结算方式、 结算速度等要素 协商达成一致。
交易要素达成 后，交易员通过 “本币交易系统” 向对方发送报价。 报价内容包括： 交易方向、品种、 价格、数量、期 限、结算方式、 结算速度等。
对手方确认要 素无误后，点击 “成交”。交易 员打印成交通知 单作为付款或划 券的凭证，交给 后台部门。
债券和资金 同步进行相对
பைடு நூலகம்
方式
清算所只负债 债券足额，向 付款项后予以 交收并互为交
债券的过户， 付券方支付款 确认，要求中 割条件的一种
资金结算由交 项后并予以确 央结算公司办 结算方式。
易双方自行办 认，要求中央 理债券交割的
理。
结算公司办理 结算方式。
债券交割的结
算方式。
见券付款、见款付券、纯券过户等，均不能实现资金和债券的同步交割，使交易双方处于不平等地 位，且容易造成资金清算不及时问题，而“券款对付”方式大大改进了这一缺陷 。
所有境内机构投资者均可进入银行间债券市场