银行间市场债券交易业务介绍(ppt 34页)

中国人民银行是银行间债券市场的监管机构，负责制订银行间市场的发展规 划、管理规定、对市场进行监督管理，规范和推动市场创新。
交易前台
全国银行间同业拆借中心（简称“交易中心”）作为市场中介组织，为市场 提供交易、信息、监管等三大平台及其相应的服务。
结算后台 清算后台
中央国债登记结算有限责任公司（简称“中债登”）是银行间债券市场的后 台之一，负责债券托管和结算工作，市场成员必须事先在该公司开设托管账 户，以办理债券结算。中债登的另一项服务则是为市场机构提供每一只银行 间市场的品种的估值以及债券收益率曲线。
财政部
通过国债承销团成员在全国银行间债券市场招标 发行
国债
中国人民银行
通过向公开市场发行
央行票据
政策性银行
通过组织承销团招标发行
政策性金融债
商业银行
通过组织承销团采取招标或簿记方式发行
商业银行次级债
企业
通过组织承销团簿记或定价发行
企业债 短期融资券 中期票据
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1.8 交易成员资格与分类
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8
中国债券市场基本格局
1.4 质押式回购与买断式回购
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质押式回购与买断式回购交易制度比较表
项目 标的券种范围 报价方式 回购期限 债券所有权
交易规模限制
交割方式
质押式回购
与现券买卖相同
利率报价
最长不超过1年
质押债券仅被冻结，所有权不发生 转移，回购债券质押，交易双方在 回购期内均不得动用
未来，随着证券公司 上市与增发，其债券交 易份额会进一步上升。
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资料来源：中国债券信息网
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第二章
银行间债券交易结算业务介绍
中国债券市场发展历程
2.1 银行间债券交易结算程序
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交易员询 确认交易
Fra Baidu bibliotek
价
要素
通过前台系 确认成交， 统发送报价 生成成交单
后台结算
为实现交易目 的，交易员通过 网络、电话、 “本币交易系统” 等工具自行寻找 交易对手或通过 债券经纪商寻找 交易对手。
债券和资金 同步进行相对
方式
清算所只负债 债券足额，向 付款项后予以 交收并互为交
债券的过户， 付券方支付款 确认，要求中 割条件的一种
资金结算由交 项后并予以确 央结算公司办 结算方式。
易双方自行办 认，要求中央 理债券交割的
理。
结算公司办理 结算方式。
债券交割的结
算方式。
见券付款、见款付券、纯券过户等，均不能实现资金和债券的同步交割，使交易双方处于不平等地 位，且容易造成资金清算不及时问题，而“券款对付”方式大大改进了这一缺陷 。
银行间市场债券交易业务介绍
二0一一年
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引子——题外话
2
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引子——题外话
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目录
内容
页码
第一章
银行间债券市场介绍
3
第二章
银行间债券交易结算业务介绍
13
第三章
债券交易业务的盈利模式
18
第四章
债券交易结算流程与内控机制
22
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第一章
银行间债券市场介绍
销售交易收入:帮助承销商销售债券产品从而获得的佣金收入。
3.2 获取利息收入的业务
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买入高票面利率的债券品种
通过逆回购业务进行现金管理，提高现金收益
通过回购（杠杆）套利的方式，赚取利差收益
假如：3年期的国债，其票面利率为4%，而7天回购利率为2%，将 面额5000万元的3年期国债做质押进行回购融资，融得5000万元，再 买入5000万元的3年期的国债，则将额外获得2%的套利收益。
实行结算代理人制度，可通过
结算代理人进入银行间债券市场， 丙类账户成员资格
成为间接结算成员。
未开立甲、乙类账户的金融机构、非金融机构
可通过结算代理人进行现券交
易，并可与结算代理人进行债券 正回购交易。
中债登一级托管
甲类账户
乙类账户
直接结算成 员
丙类账户
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间接结算成 员
银行间债券市场参与者
1.9 交易成员的构成
需要专业的交易员询价以及交易：由于成交价不连续以及部分价格为 异常价格，故需要培养专业的人员实时跟踪市场走势；
有专门的机构对债券进行估值：由于价格的不连续，需要专门的机构 对债券进行估值，作为市场成员记账以及定价的基础。
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银行间债券市场参与者
1.6 监管机构和中介机构
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监管机构
银行间市场清算所股份有限公司 （简称“上清所”）成立于2009年。2011年9 月后，短期融资券的结算业务从中债登转移到上清所。其他银行间品种的结 算依然通过中债登完成。未来，中期票据、利率互换以及其他创新品种的结 算业务都可能转移到上清所。
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银行间债券市场参与者
1.7 债券发行主体
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（4）
财务部
清算部
1. 固定收益部发起债券业务申请，提交有关部门对该业务进行风险审批；
2. 审批通过后，固定收益部通过“本币交易系统”进行下单，交易双方确认成交后，生成成交通知单；
3. 固定收益部将成交通知单连同付款申请书（或进账通知单）一并交给财务部，财务部审核相关手续完 备后，进行资金收付；
4. 同时，固定收益部将成交通知单连同相关审批流程交给清算部，清算部审核相关手续完备后，进行债 券收付；
证券公司、基金公司和基金的质押 式回购额度实行余额控制，证券公 司融入和融出余额都不得超过其实 收资本的80％，证券投资基金的质 押式回购余额都不得超过其资产净 值的40％
见券付款（首期交易）、见款付券 （到期交易）、券款对付
买断式回购 与现券买卖相同 净价交易、全价结算 最长不超过91天（即3个月） 对资金融入方，该业务相当于一笔债 券即期买入同时加一笔债券远期卖出 的交易组合，债券所有权发生转移
2011年11月，各类品种托管量结构图
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政策金融债 记账式国债 央行票据 中期票据 企业债 商业银行债 地方政府债 短期融资券
中国债券市场基本格局
1.3 债券市场交易类型
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现券交易
债券回购交易
交易对手在银行间债券市场,以 约定的价格,通过买卖的方式,转 让一定数量债券的所有权,并在规 定结算时间办理券款交割手续的 交易行为。
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银行间市场交易成员构成
城市商业银行 全国性商业银
行 证券公司 外资银行
基金 农村商业银行
信用社 农村合作银行 非金融机构
保险机构 单位：亿元
2011年1-11月现券买入量 148,104.99
127,723.48
88,997.86 66,077.50 48,687.06 35,845.98 17,235.59 12,974.74 3,048.94 2,511.43
5. 交易日终，财务部根据公司的债券资产的数量、市值变化形成明细报表。原则上，固定收益部也应形 成交易报表，做为内部参考。
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中国债券市场基本格局
4.2 债券交易面临的风险与风险防范措施
回购类型分为质押式回购与买断 式回购。
回购品种交易集中度高，R01D、 R07D、R14D债券交割量占全部品种 的90％以上。
远期交易
远期交易指交易双方约定在 未来某一日期以约定价格和数 量买卖标的债券。
相关规定为《全国银行间债 券市场远期交易管理规定》， 于2005年6月15日实施。
目前，我国债券主要有现券交易和债券回购交易两种交易方式。 质押式回购，也叫封闭式回购，是指在交易中买卖双方按照约定的利率和期限达成资金拆借协议，由资金 融入方提供一定的债券作为质押获得资金，并于到期日向资金融出方支付本金及相应利息。 买断式回购又称开放式回购，是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期， 再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。 目前还有利率互换、债券借贷等交易业务，不过除少数大型商业银行及券商能够参与外，多数金融机构不 能参与，未来这些创新业务有望逐步放开。
3.3 获取资本利得的业务
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买入长久期的债券品种 通过回购（杠杆）的方式，放大投资规模，从而获得更多资本利得 赚取债券一二级市场溢价
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第四章
债券交易结算流程与内控机制
4.1 债券交易流程
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（2）
固定收益部
（1）
风控相关部门
（5）
（3）
结算原则
净价交易，全价结算（全价=净价+应计利息）
结算方法
纯券过户、见券付款、见款付券、券款对付
结算时间
可采用“T十0”或“Ｔ＋１”的方式
债券交易与结算
2.3 结算过户种类及方式
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纯券过户
见券付款
见款付券
券款对付（DVP)
结算
过户
中央国债登 指收券方确 付券方确定 记公司或上海 定付券方应付 收到收券方应
中国债券市场发展历程
2.4 债券结算的基本程序
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付券方录入 结算指令
收券方确 认指令
生成结算合 收款确认、 债券交割
同
付款确认
付券方通 过簿记系统 客户端录入 合法的结算 指令并加以 复核；
收券方对 付券方录入 的结算指令 加以确认；
经确认后 的结算指令 生成结算合 同；
簿记系统根据 结算合同的条件 检查结算双方的 券款情况，在券 足情况下，付款 方应及时划款， 结算双方需根据 采用的结算方式 及时发送收款确 认、付款确认等 辅助指令；
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中国债券市场基本格局
1.1 债券市场构成格局
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债券市场分交易所市场与银行间市场
交易所债券市场 上交所
银行间债券市场 银行间债券市场
以银行间债券市场为主体
中国的银行间债券市场在规 模上远大于交易所债券市场。
深交所
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1.2 银行间市场债券品种格局
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债券市场投资工具主要有：国债、央行票据、金融债券（包括政 策性银行债、商业银行债券）、企业债、短期融资券、中期票据等。
财务部门按照 成交通知单上的 “成交金额”要 素付款或确认收 款；结算部门按 照成交通知单上 的“成交面额”划 券或确认收券。
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债券交易与结算
2.2 银行间债券市场交易结算制度
交易原则
自主报价、自选对手、自行结算
主要交易方式 询价方式、自主谈判、逐笔成交
交易单位
最小为债券面额十万元，交易单位为债券面额一万元
所有境内机构投资者均可进入银行间债券市场
债券市场结算成员按托管账户分类管理
金融机构
实行准入备案制，可选择成为 直接结算成员，也可选择成为间 接结算成员。
可进行现券交易及债券回购。
甲类账户成员资格 结算代理人（法人机构）、担任企业债券承销商的证券公司 乙类账户成员资格
非金融机构
金融机构（乙类账户成员不能开展结算代理业务）
意向性对手确 定以后，双方就 交易价格进行 “讨价还价”， 并就：数量、期 限、结算方式、 结算速度等要素 协商达成一致。
交易要素达成 后，交易员通过 “本币交易系统” 向对方发送报价。 报价内容包括： 交易方向、品种、 价格、数量、期 限、结算方式、 结算速度等。
对手方确认要 素无误后，点击 “成交”。交易 员打印成交通知 单作为付款或划 券的凭证，交给 后台部门。
簿记系统 在券足和款 足的情况下 为每笔债券 结算全额办 理相应的债 券交割。
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第三章
债券交易业务的盈利模式
3.1 债券投资交易的收入来源
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利息收入
资本利得:债券净价上涨产生的投资收益。
撮合交易收入:由于信息不对称,市场会同时存在一只债券的报卖价格 比报买价格高,通过同时锁定买家和卖家,赚取中间收益,不过由于市 场透明度正在逐步增强,获得这块业务收入的难度逐步在增加。
2011年1-11月现券卖出量 153,192.05
123,056.20
92,688.55 64,569.30 44,118.34 36,668.68 17,649.20 13,037.17 3,028.65 4,129.56
商业银行是债券市 场交易量最大的成员；
2008年，证券公司 现券交易量跟其他类型 成员比排名第5，2011 年交易量升至第3；
任何一家市场参与者开放式融入单只 券种余额应小于该券流通总量的20% ，开放式融入债券总余额应小于自营 债券总量的200%
见券付款、见款付券、券款对付
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1.5 银行间债券交易的特点
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交易方式为询价交易，而非自动撮合交易，因此交易不连续，甚至连 续几天没有交易；
单笔交易量大：现券买卖通常成交面额不低于1000万元，信用品种（ 短期融资券、中期票据、企业债等）的单笔成交3亿元内都属于正常 成交量水平；而利率品种（国债、政策金融债等、央行票据）成交面 额则更大，有时甚至超过10亿元成交面额；