-投资管理PPT课件

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实例2
企业拟购建一项固定资产，需投资1 000万元，按直线法 折旧，使用寿命10年。预计投产后每年可使企业多获利润 100万元。假定本例不考虑所得税因素。要求：确定以下不 同情况的净现金流量NCF。
(1)在建设起点投入自有资金1 000万元，当年完工并投 产，期末无残值。
(2)建设期为一年，其余条件同(1)。 (3)期满有净残值100万元，其余条件同(1)。 (4)建设期为一年，年初年末分别投入500万元自有资金， 期末无残值。
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■ 非折现的现金流量分析法
投资回收期（PP）
投资回收期（PP）是指通过项目的净现金流量来 回收初始投资所需要的时间。 情况一：如果每年的经营现金净流量相等
投资回收期＝初始投资额/年经营现金净流量
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练习 16
情况二：如果每年的经营现金净流量不相等
包括建设期最后一项出现 累负该 值年 时尚 的未收回的 的回收 (P期 P )计净现金流量 年所 数 对 下应 年的 的净现金
独立项目 互斥项目
常规项目 非常规项目
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第二节 投资项目现金流量预测
收付实现 制
一、现金流量概念及表现形式 二、项目投资中采用现金流量的原因 三、现金流量预测的原则 四、现金流量的构成内容 五、现金流量分析实例
现金流入量、现金流出量、净现金流量（NCF）
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三、现金流量预测的原则
◆ 增量现金流量原则 ◆ 考虑外部性原则
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总成本 - 折旧
经营现金净流量（NCF）＝销售收入－经营付现成本－所得税 经营现金净流量（NCF）＝销售收入－经营付现成本－所得税 经营现金净流量（NCF）=税后利润+折旧+摊销
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表9-19
◆ 终结现金流量的确定
终结现金净流量（NCF）=经营现金净流量+非经营现金净流量
△ 垫支的营运资本收回 △ 固定资产残值变价收入 △ 固定资产残值收入的税赋损益
第九章 投资管理
第一节 投资活动与价值创造 第二节 投资项目现金流量预测 第三节 项目投资决策方法及其比较 第四节 项目投资的风险分析
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第一节 投资活动与价值创造
生产性投资项目决 策
★ 生产性投资项目类型 ★ 生产性投资项目决策程序 ★ 生产性投资项目与企业价值创造
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投资项目的种类
新建项目 更新改造
折现率为所求的内部收益率IRR （4）若找不到C，则采用内插法求IRR
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IRRi1C C 11 C C2(i2i1)
如果投资回收期≤项目计算期的一半，可行； （或基准回收期）
如果投资回收期＞项目计算期的一半，拒绝。
实例9-3
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PP缺陷
辅助指标
1.投资回收期标准没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。 2.只考虑回收期以前各期的现金净流量，之后的没有考虑。
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平均会计收益率（ARR）
辅助性更强
会计收益 年 率 年平 平均 均投 净资 收 1总 益 0% 0额
实例9-5
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获利指数（PI）
获利指数又称现值指数，是指初始投资以后所有预期未来 现金流量现值与初始投资现值的比率。
n
CIFt (1 r ) t
PI
t s1 s
COF t (1 r ) t
t 0
获利指数≥1，接受该项目； 获利指数＜1，舍弃该项目。
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实例9-7 22
内部收益率（IRR）
变价收入----账面净 值
NCF=？
建设过程发 生
某年营运资本增加额＝本年营 运资本需用额－上年营运资本 总额 其中： 本年营运资本需用额＝该年流 动资产需用额－该年流动负债 筹资额
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◆ 经营现金流量的确定
流转税
□ 增量净收入--销售收入 □ 增量经营成本--付现成本 □ 税金--流转税与所得税--不包括增值税—所得税 □ 其他流出
补充：
wenku.baidu.com
NCF0=-800；NCF1-2=350； NCF3-8=430； NCF9=300
NCF0=-600；NCF1=-100； NCF2=-30； NCF3-12=300
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实例3—（9-1） 实例4—（9-2）
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第三节 项目投资决策方法及其 比较
是否考虑货币时 间价值
■ 非折现的现金流量分析法 ■ 折现的现金流量分析法 ■项目投资决策方法的比较分析 ■互斥项目的决策
预计收益率
内部收益率是指项目净现值为零时的折现率或现金流入 量现值与现金流出量现值相等时的折现率。
n
NPV NC t(1F I R)R t 0 t0
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情况一： 如果各年经营现金净流量相等，没有残值
（1）计算并令（PA/A,IRR,n）=C （PA/A,IRR,n）=I/经营NCF=C
（2）根据C，查n年的年金现值系数表 （3）若在n年系数表上恰好能找到C，则对应的
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五、投资项目的现金流量分析实例
实例1
企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投 入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。 建设期为2年。投产第一年初预计流动资产需用额为 30万元，流动负债需用额为15万元；投产第二年预 计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20 万元。生产线的寿命期为10年。要求：确定项目计 算期和每年需垫支的营运资本额。
原始投资？
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实例9-4
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■ 折现的现金流量分析法 净现值（NPV）
净现值是指在整个建设和生产服务年限内各 年现金净流量按一定的折现率计算的现值之和。
NPV
n t0
NCtF (1K)t
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计算净现值涉及三种形式的折现：
※复利折现 ※普通年金折现 ※递延年金折现
如果项目的净现值≥0，项目可行； 如果项目的净现值＜零，则放弃该项目。
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（1）NCF0=-1000；NCF1-10=200
（2）NCF0=-1000；NCF1=0； NCF2-11=200
（3）NCF0=-1000；NCF1-9=190； NCF10=290 或NCF0=-1000；NCF1-10=190； NCF10=100
（4）NCF0-1=-500；NCF2-11=200
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排除沉没成本 考虑机会成本 关注营运资本
进行行业 分析
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四、 现金流量的构成内容
◆ 初始现金流量 ◆ 经营现金流量 ◆ 终结现金流量
项目计算期（n）=建设期（s）+ 经营期
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◆ 初始现金流量的确定
（1）固定资产投资 （2）垫支的营运资本 （3）其他费用 （4）原固定资产变价收入 （5）所得税效应