金融工程与金融风险管理

金融工程与金融风险管理摘要：2007年的金融危机更加引起了人们对金融风险管理与控制的重视。金融工程的产生于发展及其通过金融创新对金融风险的产生起到了推波助澜的作用，但另一方面金融工程也更加注重从自身角度加强对金融风险的防范。本文通从金融工程的角度提出通过金融工程的相关内容降低金融风险的一些措施。希望对现实问题的解决有切的实意义。

关键字：金融工程经济影响风险管理

（一）金融工程简述

金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中涌现的一门新兴的交叉学科。作为金融创新发展成熟阶段的产物,金融工程是将尖端的数理分析技术、电子信息技术及运筹学、工程学甚至法律、会计、管理等多学科前沿技术全面导入金融领域,创造性地解决金融问题。金融工程的产生和发展,使现代金融业的发展更加快速,也更为复杂,对各国经济金融产生了极为深远的影响。“金融工程”一词是J. D. Finnerty于1988年首次提出的。金融工程的市场基础是金融衍生工具,包括期货、期权、对冲等,其市场已发展到亿万美元的规模。衍生工具的定价依赖于交易商品或金融资产的价格,期权理论的发展为金融衍生工具的广泛应用打下了科学的理论基础。虽然金融工程发展很快。但到目前为止尚无统一的定义。Finnerty认为金融工程是设计、研制、发展和落实金融创新的工具与流程,用来创造性地解决金融难题。哈佛大学的Tufano定义金融工程是应用定量金融理论以解决市场和企业面临的实际金融课题Rochester大学的Smith认为金融工程的主要任务是设计金融合同来包装现金流。以下定义能较准确地描述金融工程含义。它将工程思维引入金融学领域,全面导人尖端的数理分析技术、电脑电讯技术、自动化和系统工程乃至运筹学、仿真技术、人工神经元网络等前沿技术,它所涉及的内容十分广泛,应用于许多重要领域。创造性地解决了各种金融疑难问题,使金融领域展现了全新的面貌和广阔的前景。

（二）金融工程的经济影响

（1）积极影响：

提高机构的经济效益。金融工程的应用极大提高了单个公司\企业和金融机构在金融市场的经营效率, 尤其是资金雄厚的商业银行在经济衰弱期仍能获得

高额利润, 通过分解.调整\重新组合原有风险和利益关系, 可以有效地控制风险, 降低筹资的成本, 提高机构的收益金融工程提高和改善了金融市场的效率。金融工程的应用改善了许多现有票据工具的流动性, 增加了在金融市场进行套期保值、套利和投机的工具范围, 满足了人们规避风险和保值的需求。例如, 投资者看淡股市的长线发展, 却出于种种原因如出于控股原因∀不愿卖出手中的股票, 那么他就可以卖出股票指数期货合约、如果股价下跌, 期货合约的盈利可以抵消现货的损失5 反之, 如果股价不跌反升, 期货的损失可由现货的盈利弥补。借着对冲, 可以减少投资者手持股票的风险。降低筹资成本, 促进经济增长。金融工程可以为企业提供新的外部融资渠道和比较便宜的资金, 扩大筹资来源, 降低筹资成本。

（2）负面影响：

金融工程削弱了金融货币当局的监测职能。由于近年来商业银行日益卷人投资银行的活动领域, 使商业银行和投资银行及其它金融机构之间的界限越来越模糊, 金融机构及非金融机构直接通过资本市场而不是通过信贷途径进行融资。同时为了追求利润最大化, 各金融从业者大量增加表外业务, 而传统的银行监管范围是集中在商业银行的资产负债平衡表和其他会计报表身上。各国金融货币当局对商业银行作出的种种限制和管制条件, 诸如银行法定准备金、银行充足资本比例等监督作法也面临新的问题和挑战。创新工具的不断涌现, 使各种金融工具的区分越来越困难, 传统的货币测量和监督采用的货币层次也失去其有效性, 货币总量与信贷总量监控难度加大。同时, 资本的国际性流动不断发展, 使汇率作为货币政策的传导途径日益重要, 然而汇率的不稳定性和易变性, 无疑使货币政策的可控性大为减弱。金融市场带来新的不稳定因素。对单个经济部门而言, 创新金融工具具有转移风险的能力但对整个市场而言, 风险仍然存在, 即创新

金融工具的使用,是将风险从一个市场主体转移到另一个市场主体身上, 并没有从根本上消除风险，同时由于金融交易成本的大幅下降, 通过支付系统进行清算的交易量成倍增长, 一旦交易量激增超过支付系统所能承受的负荷和能力, 则

有中止支付系统运行的危险, 从而引起金融市场的混乱。金融工程的实施影响货币政策的最终效应先进技术应用和创新金融工具效率的提高, 国际资本流动性加强, 可能会掩盖和改变货币政策的影响，同时通过信贷来实施货币政策的范围

已经缩小, 利率和汇率的重要性已经上升, 一些货币指标如货币和信贷总量的有效性也越来越弱, 这样根据货币政策的选择时机、影响程度和最终效应来预测货币政策变化对经济产生的影响变得更加困难

(三)金融工程在金融风险管理中的优势

在金融工程出现之前,主要有三种风险管理手段:资产负债管理、保险、证券投资组合。这三种传统的金融风险管理手段都存着某些不足之处。例如,资产负债管理就存在明显的弱点: ⑴资金耗用大; ⑵交易成本高; ⑶会带来信用风险; ⑷调整有时滞。保险则要求有以下几种条件方可生效:⑴风险不是投机性的; ⑵风险必须是偶然性的; ⑶风险必须是意外的; ⑷风险必须是大量标的均有遭受损失的可能性;⑸风险应有发生重大损失的可能性。证券投资组合虽然能有效降低非系统性风险,但对系统性风险则无能为力。与这三种传统的金融风险管理手段相比,金融工程在其应用过程中具体有以下几种优势:

(一) 有助于增强金融风险管理,促进金融创新

国际上近些年发生的墨西哥金融危机、英国巴林银行倒闭、日本大和银行事件,以及东南亚金融危机,这些都告诉我们,运用新的手段进行金融风险控制是十分必要的。而金融工程由于使用了多门学科的技术,通过运用各种先进的理论知识与技术手段,从而能够有效地对金融风险管理中所面临的利益与风险进行诊断、分析、开发、定价和定制,创造出新的金融产品,把金融风险控制在一定的范围之内,达到规避风险的目的。

(二) 更高的准确性和时效性

金融衍生工具避险主要依赖其衍生性,其价格受到基工具的制约,且具有明显的规律性。例如,在期货交易中普遍使用“相当且相反”的逆向操作来降低风险,并利用精确定价与匹配准确地抵补风险的方法就是缘出于此。这是因为期货价格就是预期的现货价格,那么影响现货价格变动的诸因素也会影响期货价格的变动,所以期货价格与现货价格具有平行变动性(price parallelism) ,从而产生了上述方法。一般具有较好流动性的衍生市场可以对市场价格变化做出灵活反应,随着基础交易头寸的变动及时调整,较好地解决了传统风险管理的时滞问题。(三) 提高金融效率