房地产投资与货币政策
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2010年三季度随着第二轮调控政策的开始，开发商融资难、拿贷款难， 也有不少购房者因为各种限令也无法贷款买房，交易量萎靡直接导致涉房类 贷款的下降。
• 央行11月25日发布的2010年第三季度支付业务统计数据显示，全国房 地产业单位银行结算账户数量共计72.53万户，环比增速较第二季度 下降0.8个百分点，自2009年第一季度以来首次出现环比增速回落态 势。
期贷款基准利率由7.29%提高到7.27%，连续加息政策提高了房地产开发商的融
？ 资成本，我国房地产业投资量却又为何在上涨
从紧的货币政策对房地产业投资的影响
没有达到预期目标原因何在？
• 1、通货膨胀冲销了利率的调控效益
CPI的上涨使居民存款利率出现了负值，实际利率大幅下降，降低了货币资 产收益率，投资者会减少组合中的货币政策比率而增加非货币资产的比率，结果 又导致房地产投资需求的增加，推动了我国房地产行业投资量的增长。
我国货币政策 对房地产投资的影响
货币政策—中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率
进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。
（货币政策还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用）
货币政策传导机制
货币政策
利率
总需求
利率途径
M↑
i↓Байду номын сангаас
I↑
资产价格途径
M↑
P↑ W↑
C↑
• 央行最近一次加息是在2007年12月，2007年为应对流动性过剩和通胀压 力，央行曾先后6次上调存贷款基准利率。2008年9月份起，为应对国际金 融危机，央行又开启了降息空间，5次下调贷款利率，4次下调存款利率。
•D:3.87-4.14↑ •L:7.29-7.47↑
•4.14 •7.2↓
•3.87↓ •6.93↓
2、信贷规模的紧缩使居民贷款减少而企业贷款增加
上调法定存款准备金率会对货币供应总量产生乘数效应，当提高准备金率时， 商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，在信贷规模一定的前提下，金融机 构首先考虑的信贷客户是大型优质企业，其次是中型企业，最后才是用优质资产 抵押贷款的居民。
3、流动性过剩推动房地产投资过快增长
2．结合注释疏通文义，了解文本内容，掌握文本写作思路。
3．把握文章的艺术特色，理解虚词在文中的作用。
4．体会作者的思想感情，理解作者的政治理想。一、导入新课范仲淹因参与改革被贬，于庆历六年写下《岳阳楼记》，寄托自己“先天下之忧而忧，后天下之乐而乐”的政治理想。实际上，这次改革，受到贬谪的除了范仲淹和滕子京之外，还有范仲淹改革的另一位支持者——北宋大文学家、史学家欧
我国市场的流动性过剩已成为不争的事实，由于我国国内投资金融渠道狭窄，过 剩的货币必然向资产价值比较高的房地产市场分流，从而推动房价的迅猛增长， 进一步刺激了房地产业的投资。
聚焦2010 货币政策（一） 加息
• 中国人民银行10月19日宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款 基准利率0.25个百分点，这是时隔34个月，金融危机之后中国首次加息。
• 央行10月27日的三季度金融机构贷款投向统计报告显示，三季度金融 机构房地产贷款新增约为3400亿元，相比上半年房地产贷款平均每季
专家分析
• 加息无疑也是抑制楼市泡沫的有效手段，今年以来资产泡 沫在楼市堆积最为严重，分析人士普遍认同加息是楼市调 控中的重要一环。
• 左小蕾也表示，加息不会直接影响CPI，但会解决流动性 的问题，达到控制投资的目的，对房地产行业的投资影响 最大。
聚焦2010 货币政策（二）上调准备金率
08降息“通
道”—
D：2.25 L：5.31
2010年10月20日
D：2.5 L：5.56
•开发商 •贷款2211亿
•个人 •贷款4661亿
环比下降47%和 51.2%。
•开发商 •贷款1169亿
•个人 •贷款2277
2010年第三季度
2010年前两季季均值
开发投资 资金
国内贷款
28089 38991 38.8 100
5564 8190 47.2 21.0
开发投资资金来源
利用外 企业自筹资金 其他资金 资
486
11168
10871
359
12787
17654
-26.2
14.5
62.4
0.9
32.8
45.3
2010年上半年，房地产开发企业本年资金来源33719亿元， 同比增长45.6%。其中，国内贷款6573亿元，增长34.5%；利 用外资250亿元，增长2.8%;企业自筹资金12410亿元，增长 50.9%；其他资金14487亿元，增长47.9%。在其他资金中，定 金及预收款8064亿元，增长40.1%；个人按揭贷款4538亿元， 增长60.4%。
• 中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，加息意在刺破地产 泡沫。表明在高层看来房地产相关的泡沫已经影响到经济 的发展。此次加息将压低货币泡沫。
• 国家行政学院决策咨询部研究员王小广表示，此前的利率 偏低，甚至有怂恿楼市投资投机之嫌，而加息是抑制楼市 过热的有效手段
11 醉翁亭记
1．反复朗读并背诵课文，培养文言语感。
•3.6↓ •6.66↓
•2.52↓ •5.48↓
•2.25 •5.31↓
•2.5↑ •5.56↑
07-12-21 08-09-16 08-10-09 08-10-30 08-11-27 08-12-23 10-10-20
2008-2009年前三季度房地产开发投资资金来源比较
2008年前三季度 2009年前三季度 同比增长 占总资金的比重
宽松的信贷、货币环境缓解了 开发商资金链条 。宽松的信贷、
贷币政策给予了开发商资金上 的支持，缓解了资金链紧张的 局面，特别是对于品牌资质高 的开发商和盈利前景较好的地 产项目，信贷资金的支持有利 于稳定房地产开发投资，恢复 市场信心。截至09年一季度的 统计数据显示，房地产行业全 部资金来源同比增长9.15%。
信贷途径
M↑
BD↑ BL↑
I↑
扩张性的货币政策 →货币供给增加，利息率降低→取得信贷较为容易 紧缩性的货币政策→货币供给减少，利息率提高→取得信贷较为困难
·
2006 年以来，中央银行通过上调存贷款利率、法定存款准备金率等货币政策工
具紧缩信贷规模，控制固定资产投资过快增长。
2007年1月-9月，央行连续5次加息，12月份央行第六次上调存贷款利率，1年
• 央行11月25日发布的2010年第三季度支付业务统计数据显示，全国房 地产业单位银行结算账户数量共计72.53万户，环比增速较第二季度 下降0.8个百分点，自2009年第一季度以来首次出现环比增速回落态 势。
期贷款基准利率由7.29%提高到7.27%，连续加息政策提高了房地产开发商的融
？ 资成本，我国房地产业投资量却又为何在上涨
从紧的货币政策对房地产业投资的影响
没有达到预期目标原因何在？
• 1、通货膨胀冲销了利率的调控效益
CPI的上涨使居民存款利率出现了负值，实际利率大幅下降，降低了货币资 产收益率，投资者会减少组合中的货币政策比率而增加非货币资产的比率，结果 又导致房地产投资需求的增加，推动了我国房地产行业投资量的增长。
我国货币政策 对房地产投资的影响
货币政策—中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率
进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。
（货币政策还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用）
货币政策传导机制
货币政策
利率
总需求
利率途径
M↑
i↓Байду номын сангаас
I↑
资产价格途径
M↑
P↑ W↑
C↑
• 央行最近一次加息是在2007年12月，2007年为应对流动性过剩和通胀压 力，央行曾先后6次上调存贷款基准利率。2008年9月份起，为应对国际金 融危机，央行又开启了降息空间，5次下调贷款利率，4次下调存款利率。
•D:3.87-4.14↑ •L:7.29-7.47↑
•4.14 •7.2↓
•3.87↓ •6.93↓
2、信贷规模的紧缩使居民贷款减少而企业贷款增加
上调法定存款准备金率会对货币供应总量产生乘数效应，当提高准备金率时， 商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，在信贷规模一定的前提下，金融机 构首先考虑的信贷客户是大型优质企业，其次是中型企业，最后才是用优质资产 抵押贷款的居民。
3、流动性过剩推动房地产投资过快增长
2．结合注释疏通文义，了解文本内容，掌握文本写作思路。
3．把握文章的艺术特色，理解虚词在文中的作用。
4．体会作者的思想感情，理解作者的政治理想。一、导入新课范仲淹因参与改革被贬，于庆历六年写下《岳阳楼记》，寄托自己“先天下之忧而忧，后天下之乐而乐”的政治理想。实际上，这次改革，受到贬谪的除了范仲淹和滕子京之外，还有范仲淹改革的另一位支持者——北宋大文学家、史学家欧
我国市场的流动性过剩已成为不争的事实，由于我国国内投资金融渠道狭窄，过 剩的货币必然向资产价值比较高的房地产市场分流，从而推动房价的迅猛增长， 进一步刺激了房地产业的投资。
聚焦2010 货币政策（一） 加息
• 中国人民银行10月19日宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款 基准利率0.25个百分点，这是时隔34个月，金融危机之后中国首次加息。
• 央行10月27日的三季度金融机构贷款投向统计报告显示，三季度金融 机构房地产贷款新增约为3400亿元，相比上半年房地产贷款平均每季
专家分析
• 加息无疑也是抑制楼市泡沫的有效手段，今年以来资产泡 沫在楼市堆积最为严重，分析人士普遍认同加息是楼市调 控中的重要一环。
• 左小蕾也表示，加息不会直接影响CPI，但会解决流动性 的问题，达到控制投资的目的，对房地产行业的投资影响 最大。
聚焦2010 货币政策（二）上调准备金率
08降息“通
道”—
D：2.25 L：5.31
2010年10月20日
D：2.5 L：5.56
•开发商 •贷款2211亿
•个人 •贷款4661亿
环比下降47%和 51.2%。
•开发商 •贷款1169亿
•个人 •贷款2277
2010年第三季度
2010年前两季季均值
开发投资 资金
国内贷款
28089 38991 38.8 100
5564 8190 47.2 21.0
开发投资资金来源
利用外 企业自筹资金 其他资金 资
486
11168
10871
359
12787
17654
-26.2
14.5
62.4
0.9
32.8
45.3
2010年上半年，房地产开发企业本年资金来源33719亿元， 同比增长45.6%。其中，国内贷款6573亿元，增长34.5%；利 用外资250亿元，增长2.8%;企业自筹资金12410亿元，增长 50.9%；其他资金14487亿元，增长47.9%。在其他资金中，定 金及预收款8064亿元，增长40.1%；个人按揭贷款4538亿元， 增长60.4%。
• 中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，加息意在刺破地产 泡沫。表明在高层看来房地产相关的泡沫已经影响到经济 的发展。此次加息将压低货币泡沫。
• 国家行政学院决策咨询部研究员王小广表示，此前的利率 偏低，甚至有怂恿楼市投资投机之嫌，而加息是抑制楼市 过热的有效手段
11 醉翁亭记
1．反复朗读并背诵课文，培养文言语感。
•3.6↓ •6.66↓
•2.52↓ •5.48↓
•2.25 •5.31↓
•2.5↑ •5.56↑
07-12-21 08-09-16 08-10-09 08-10-30 08-11-27 08-12-23 10-10-20
2008-2009年前三季度房地产开发投资资金来源比较
2008年前三季度 2009年前三季度 同比增长 占总资金的比重
宽松的信贷、货币环境缓解了 开发商资金链条 。宽松的信贷、
贷币政策给予了开发商资金上 的支持，缓解了资金链紧张的 局面，特别是对于品牌资质高 的开发商和盈利前景较好的地 产项目，信贷资金的支持有利 于稳定房地产开发投资，恢复 市场信心。截至09年一季度的 统计数据显示，房地产行业全 部资金来源同比增长9.15%。
信贷途径
M↑
BD↑ BL↑
I↑
扩张性的货币政策 →货币供给增加，利息率降低→取得信贷较为容易 紧缩性的货币政策→货币供给减少，利息率提高→取得信贷较为困难
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2006 年以来，中央银行通过上调存贷款利率、法定存款准备金率等货币政策工
具紧缩信贷规模，控制固定资产投资过快增长。
2007年1月-9月，央行连续5次加息，12月份央行第六次上调存贷款利率，1年