证券估价习题

第三章 证券估价

一、单项选择题

1、营业现金流量在扣除资本性支出后剩余的部分，称为（ ）。

A.项目的现金流量

B.现金流出净额

C.企业自由现金流量

D.股东现金流量

2、某人于2008年1月22日以票面价格购买甲公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限3年，票面利率为12%，2010年9月26日以1280元的价格将债券卖出。该笔投资的持有期间收益率为（ ）。

A.12%

B.10.42%

C.28%

D.14%

3、企业价值是指（ ）。

A.企业账面资产的总价值

B.企业全部财产的市场总价值

C.企业有形资产的总价值

D.企业的清算价值

4、预计某公司明年每股将发放股利2元，假定该公司的股利年增长率为2%，

市场平均报酬率为10%，则利用固定增长模型所测定的该公司股票价值

为（ ）元。

A.12

B.18

C.20

D.25

5、在票面利率及其他条件相同的情况下，半年付息一次的债券和一年付息一次的债券，其价格的关系为（ ）。

A、前者价格高

B、后者价格高

C、两者价格相同

D、不可比较

6.一般认为，企业进行短期债券投资的主要目的是（ ）。

A．控制被投资企业 B．调剂现金余额

C．获得稳定收益 D．增强资产流动性

7.甲公司于2009年11月1日投资95000元，购进乙公司发行的面值为1000元，票面利率为8%，短期债券100张。该债券每年付息一次，甲公司预计于2010年10月30日以面值出售，则该债券的投资收益率为（ ）。

A.5.26%

B.8.42%

C.13%

D.13.68%

8.甲公司准备投资购买某信托股份有限公司的股票，该股票刚刚支付的股利为每股3元，预计以后每年以2%的增长率增长，该公司期望投资报酬率10％，则该股票的市场价格（ ）元时才值得购买。

A.大于等于30元

B.大于等于25.45元

C.小于等于40元

D.小于等于38.25元

9.下列选项中，流动性风险最小的是（ ）。

A.公司债券

B.公司股票

C.国库券

D.地方政府债券

10.股票投资较之债券投资而言，其特点是（ ）。

A．股票投资的求偿权居前

B．股票投资的购买力风险大

C．股票投资的收益比较稳定

D．股票投资的变现能力较差

11、决定股票价格的最基本的因素为　( )。

A.　收入和利润

B.　收入和成本

C.　风险和报酬

D.　股东财富与风险

二、多项选择题

1、以下关于股票投资特点的说法正确的是（ ）。

A、风险大

B、风险小

C、期望收益高

D、期望收益低

2、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（ ） 。

A．债券平价发行，每年付息一次

B．债券折价发行，每半年付息一次

C．债券溢价发行，每年付息一次

D．债券折价发行，每年付息一次

3、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ ）。

A、债券的价格

B、债券的付息方式

C、当前的市场利率

D、票面利率

4.股利固定增长的股票，其内在价值（ ）。

A.与股利增长率呈同向变动

B.与年股利呈反方向变化

C.与β系数呈反方向变化

D.与投资人要求的必要报酬率呈同向变化

5.下列说法中，正确的有（ ）。

A.政府证券没有违约风险

B.普通股的购买力风险小

C.公司债券的流动性风险小

D.证券的期限越长，期限性风险越大

三、判断题

1、进行企业价值评估时，贴现率应与现金流量相对应，比如股权自由现金流量应选用加权资本成本作为贴现率。 （ ）

2、市场利率对于长期债券的影响大于短期债券，长期债券的利率风险大于短期债券。（ ）

3、对企业价值的评估模型因其评估目的不同、被评估企业的特点不同而不同，对于同一企业，不同的评估模型可以得出相差很远的评估结果。 （ ）

4、企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 （ ）

5、企业的股权价值取决于企业未来的盈利能力（预期股利水平）和股权投资者要求的最低报酬率。 （ ）

6、资产的内含价值通常不等于账面价值，其内含价值大小取决于未来现金流量的现值。 （ ）

四、计算分析题

1、某债券面值为1000万元，票面利率为10%，期限为5年。每年计算并支付利息一次，到期一次还本。现在的市场利率12%。债券的发行价格为950万元。问应否购买这该债券？

2．A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求计算：

（1）该股票的预期收益率？

（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值？

（3）若该股票未来3年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

答案：

一、单选题

1.C

2.B

3.B

4.D

5.A

6．【答案】B

【解析】企业进行短期债券投资的目的主要是为了调剂现金余额；进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益；而企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利；二是控股。

7．【答案】D

【解析】仅持有一年出售，属于短期持有，不考虑资金的时间价值。短期债券投资收益率=（100000-95000+100000×8%）÷95000×100%=13.68%

8．【答案】D

【解析】根据股票的估价模型公式可得，V=3×（1+2%）÷（10%-2%）=38.25（元）。只有当股票的市场价格小于等于内在价值时才值得购买。

9．【答案】C

【解析】购买国库券，几乎可以立即出售，因此，流动性风险小。

10．【答案】D

【解析】股票投资的求偿权居后，购买力风险较小，价格不稳定，收益不稳定。

11.C

二、多选题

1.AC

2.BCD

3.BCD

4．【答案】AC

【解析】由股票价值的股价模型V=g K g d -+)1(0=g

K d -1可以知道，贝他系数与投资人要求的要报酬率呈同向变化，与股票价格呈反方向变化。由公式可知，股利增长率，年股利与股票价值呈同向变化，而投资人要求的必要报酬率与股票价值呈反方向变化，β系数同股票价值也呈反方向变化。

5．【答案】BD

【解析】政府证券也有违约风险，只不过比较而言违约风险较小；并不是所有公司债券的流动性风险都小，若购买信用评级比较低的公司的债券，想立即出售比较困难，因而流动性风险较大，但若购买国库券，几乎可以立即出售，则流动性风险小。