中国证监会历任主席

中国证监会历任主席
第一任主席刘鸿儒：开荒修路打基础
谈笑有鸿儒，往来无白丁。

刘鸿儒被誉为上世纪90年代初中国最懂资本市场的官员，在业内拥有良好人缘的他在任证监会主席期间，开创了一个官方监管与市场行为的博弈时代。

刘鸿儒涉足股票的那几年，市场正处在一个动荡不安的大环境里。

1989年,王波明、高西庆、李青原等人设计了两大证券市场。

1990年，深圳抢购股票成风，出现许多问题。

人们对股票市场进行了激烈争论，深沪两个股票市场面临被**部门撤销的压力。

1992年8月，深圳股票市场发生8·10事件，投资者对新股抽签表发售工作不满,引发股市骚乱,受其影响，深圳股市几乎全面停顿。

1993年至1996年出现了我国股市历史上的一大熊市。

1992年上证指数达到1400点以上，到了1994年的头7个月，上证指数一直跌，从最高907点跌到最低325点。

1994年至1996年还分别出现了两个底部。

1991年春节前后，江泽民、李鹏等中央领导先后找体改委副主任刘鸿儒谈话，刘说："应当相信我们这些**员、老同志不会去搞私有化，主要是在以社会主义公有制为主体的前提下建立股票市场。

要允许我们搞实验。

"中央表示保留现有的上海、深圳两个点，股票市场就这样保留下来。

1992年10月，国务院证券委员会成立，刘鸿儒担任其下属机构证监会的主席。

刘到"8·10事件"救火，把自己救成了证监会主
席。

政绩：火山口做出大市场
当时的证监会是个身份不明的半民间组织，开办费是借的，甚至连自己到底是干什么的、归谁管都说不清楚。

它和国务院证券委都是深圳"8·10"事件的产物，刘鸿儒扮演的是一个"救火队长"的角色。

他对时任国务院副总理的朱镕基说：这项工作是火山口。

刘鸿儒任内的答卷：他离开前的1994年，沪、深两市的上市公司达291家，总股数为639.47亿股，市价总值为3690.62亿元，投资者人数为1058.99万。

前人栽树，后人乘凉。

人如其名，刘鸿儒像在五道口教书一样，在证监会有条不紊地处理其任内的三大工作：立法、组织机构投资者、规范市场。

刘鸿儒这些枯燥但又不能体现出业绩的工作，给后来证监会的发展挖好了地基，福荫了后来的领导人。

在他任职的29个月里，股市逐渐形成了全国统一的大市场，中国股市由此经历了启蒙期。

刘鸿儒说，第一任主席任务就是开荒、修路、铺轨道，把这些事情做起来，任务就算完成了。

遗憾：供求平衡成死结
白璧微瑕。

刘鸿儒任内，有一些很遗憾甚至是工作做得不到位的地方。

在1991年至1996年的5年间，股票营业部从数十家扩展到现在的近3000家，入市资金从10多亿元增加到现在的3000多亿元，而上市公司却只从当年的近20家增加到现在的400多家，上市流通的股票只有300亿股。

股市的供求关系极不平衡，这样就造成
了股价在最初两年出现暴涨的局面。

刘鸿儒现在的工作单位是全国政协经济委员会，离任11年来，他始终保持了对于证券市场的关注和研究。

在媒体频频出现的有"全国政协经济委员会副主任"官方称呼，有"资产研究会会长"的学术称谓，但人们更为看中的是他"证监会前主席"的耀眼字眼。

刘鸿儒在任大事记
1994年7月30日，中国证监会推出"三大救市措施"，一个半月，上证综指上涨了223%。

中国股市在1994年、1999年、2004年经历了巨大的转折周期，但各个阶段的政策调控都不是简单地重复历史。

只有"对外开放"是一贯的政策标准。

1995年2月，上海证券交易所发生"国债3·27事件"，刘鸿儒因此离任。

第二任主席周道炯：救火队员堵窟窿
周道炯自1995年3月至1997年6月任中国证监会主席。

他上任时上证指数在600点附近，上海股市日成交量6亿元，离任时上证指数在1200点以上，日成交量100亿元。

其间经历了两次上升行情，一次是因为关闭国债期货引发的1995年5月18日的井喷牛市，一次为1996年初开始的绩优股长期牛市。

1996年的大牛市改变了我国证券市场的全貌，投资者从以投机为主的跟庄炒作开始向以投资为主的价值投资转变，股市中涌现出了相当多的明星股票，例如四川长虹、深发展等。

政绩：救火队员迎头上
1995年3月到1997年6月的证券市场可谓多事之秋，股市、期市违规事件频繁发生。

周道炯担任证监会主席也是临危受命，成为了名副其实的"救火队长"。

1995年3月，3·27国债期货出现重大违规，该事件引起集体上访，并以集体跳楼相威胁，这是周道炯上任后的第一道难题。

5月18日，周道炯关闭国债期货交易，并通过协议平仓的办法使该事件得到了妥善解决。

后来四川长虹出现重大违规事件，按照当时的规定，转配股暂不上市流通，其时长虹刚刚实施了10股送7股派1元的分红方案，复牌后长虹股票突然抛盘如雨，股价异常下跌。

投资者惊奇地发现，长虹转配股的红股竟然可以卖出，其后长虹股票紧急停盘。

在周道炯主席的主持下，为了不产生新的不公平，尊重既成事实，证监会决定该转配股的红股可以继续流通，但应该锁定的部分由违规方中经开等机构锁定，该事件得到了圆满的解决。

1996年年底，股市开始出现过度投机，股指持续走高，于1996年12月11日达到高点1258点，为了防止市场风险过大，人民日报发表社论强调股市风险，股市连跌4天，风险得到有效控制。

上市公司造假也爆出了第一个案例，1997年初，琼民源公布财务报告，谎称1996年度"实现利润5.7亿元，资本公积金增加6.57亿元，比上一年度增加1000倍"。

经查，该报告严重失实，虚增利润5.4亿元，虚增资本公积金6.57亿元，后周道炯勒令琼民源停牌，该事件没有造成不良后果。

遗憾：抑制投机显不足周道炯在任期间，股市多次出现投机过度，而管理层解决问题的办法多
为行政手段。

虽然事件得到了解决，但是对市场参与方的损害也颇为不小。

这两年间，管理层一直也没能找到一个合适的预防机制和预警机制，而对于违规事件，多以关闭、停牌来解决，其手法颇显单一。

二级市场方面的问题主要出现在管理层对极端市场状况反应偏慢。

1995年5月18日，股市开始出现异常暴涨，管理层未加干预，终导致高位参与的投资者被严重套牢，长虹事件直到出现的第三天，管理层才勒令四川长虹紧急停牌，事实上，在第一天收市清算后管理层即可发现存在违规问题。

周道炯在任大事记
1997年2月18日，市场传言有香港媒体报道伟人邓小平已经辞世，当日股市即出现暴跌，上证指数从最高999.23点直落894.85点，震幅超过100点。

2月19日，管理层即出面辟谣，股市再度回暖，2月19日上证指数收盘962.69点。

正当投资者以为是虚惊一场的时候，2月20日清晨，早间新闻报道：邓小平同志于2月19日逝世。

2月20日股市开盘，几乎所有股票均为跌停板开盘，巨大的抛单压在跌停板之上，30分钟后，源源不断地买盘开始出现，深发展、四川长虹首先翻红，跟着各路股票陆续开盘、走高，上证指数收盘报965.08点，以红盘报收。

周正庆：名捕痛下重手赢来股市大牛
1997年5月，周道炯卸任时对周正庆说：我的飞机已经平安着陆了。

周正庆回答他：我的飞机刚刚起飞。

他说当时有一种如临深渊、如履薄冰的感觉，一个规模越来越大的市场，有千头万绪的工作等待他去
做。

1998年4月18日，国务院任命周正庆为中国证监会主席。

但对证监会的领导工作，他早从1997年6月就开始了。

当时，他身兼国务院副秘书长、证券委主任、证监会主席三职。

冷面出手，清理整顿
从1998年开始，周正庆组织进行了一系列的清理整顿，包括清理整顿场外非法股票交易市场，清理整顿证券机构，清理整顿期货市场，清理整顿证券交易中心，清理整顿原有证券投资基金等。

关闭了涉及340万股民、520家企业的41个非法股票交易场所，基本控制住了市场潜在的风险。

到1998年底，证监会先后颁布实施了250多项法律法规。

1999年7月1日，历经风雨的《证券法》正式施行，初步形成了证券市场法律法规体系。

大家都违规，我来做督导
1998年6月，国*家审计署对全国90余家证券公司进行了全面审计。

审计结果显示，没有一家不违规，挪用保证金达千亿元。

周正庆为此决定对90家证券公司进行分类指导，对严重违法者进行严惩。

对一般性违规者，过去的违规问题限期清理整顿，坚决纠正；对新的违规者则依法惩处。

经整顿后，对已经纠正的证券公司，允许增资扩股，吸收资金壮大自己，同时开辟正常融资渠道。

就这样，在没有关闭一家证券公司的情况下，证券公司在规范化上有了新的起色。

六项政策赢来“5.19”
周正庆接任以来，股市一直处于低迷状态，特别是亚洲金融危机的影
响，使股市融资功能急剧衰退。

据统计，1998年境内筹资比1997年减少484亿元。

周正庆组织证监会对市场状况进行调查研究，并于1999年初，酝酿了一份关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策意见，请示国务院。

经过各方面的协调和修改，5月16日，国务院正式批准了这份包括改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活b股市场、允许部分b股h 股公司进行回购股票的试点等六条主要政策建议的文件。

这一信息向外透露后，引发了著名的“5.19”行情。

严把入世“关”
周正庆作为中国入世谈判领导小组的一员，在入世谈判中坚持我方的原则立场。

周正庆认为，中国资本市场开放的广度和深度取决于四个条件：综合国力、法律法规建设、监管能力和证券队伍的素质。

必须坚持法规先行、稳妥推进的原则。

在证券条款上，一开始就遇到很大矛盾，美国反复提出要进入a股市场进行直接交易。

对此，周正庆借鉴亚洲金融危机的教训，考虑到目前条件尚不成熟，经过艰苦的谈判，没有让步，最终美国基本接受了我方的减让表，入世谈判承诺证券市场只在四个方面对外开放。

周正庆在任大事记
1999年5月19日，爆发著名的"5·19"行情。

上证综指从1070点，经历长达两年的上涨，最终达至2245点的历史高位，这一纪录直到5年后的今天仍未被打破。

1999年7月1日，历经风雨的《证券法》正式实施，初步形成了证券市场法律法规体系。

1999年9月22日，提出"在不影响国*家控股的前提下，适当减持部分国有股"。

以此为起点，股市进入牛熊转折期。

2001年10月23日，受国有股减持方案暂停的消息刺激，个股全线上涨，成为实施涨跌幅限制以来最大的一次单日涨幅。

第四任主席：周小川：强推变革惹争议2002年12月30日，周小川调任时留给历史记录的上证指数是1366.36点，而这一数字在其上任初的2000年2月24日为1643.31点，股市跌幅为17%。

虽然期间周小川和他的证监会曾将股指推高到了2245.44点，但从"高岗上"走下来的股市没能根治中国股市的顽疾，反而套牢了一批忠实的股民。

不过，正如周小川在一次演讲中说的："雨后天会晴,也许明天,也许稍晚,人们会看到晴朗的天空。

"中国股市从此走上了变革重生路。

政绩:海归带来新思路
周小川是最有明星相的一任证监会主席：年轻新锐、海归背景、学养深厚、思维超前。

2000年春节后，周小川上任的消息一经传开，开市第一天，股市几乎全线涨停。

在周小川任期内，证监会出台的一系列引人注目的改革措施--诸如变"审批制"为"核准制"、引进国际会计准则、出台"退市令"、对操纵股价的违规行为进行严厉处罚等--使得中国的证券市场在深
化改革、加强监管和规范化建设方面前进了一大步。

在这两年中，中国新上市公司结构有所改善，市场规模进一步扩大；证券市场自身建设卓有成效--证券投资基金试点取得新进展、网上证券交易得到积极推动、创业板筹建工作已完成相关技术准备、转配股流通问题正在得到解决；加大了对证券期货市场违法违规案件的查处力度，对庄家操纵股价、恶意炒作等违法违规行为予以严惩；股票发行由审批制变为核准制……
周小川担任证监会主席之后，除了要求证监会不调控指数之外，他还认为应该改变审批职能过多的局面，当好监管者，不以行业主管部门自居，注重创造公平的市场竞争环境。

不但将发行上市的审批制改革为核准制，还考虑将核准权还给交易所。

为此，证监会发审部门的人员有的已下到交易所工作。

市场或许不喜欢周小川，但不可否认的是，他的确改变了中国股市。

遗憾：冒进股改不可取作为一个学者型官员，周小川的超前思维和个人魅力征服了公众。

但作为一个决策者，他的很多决策却受到了广泛的甚至是尖刻的批评。

2001年中国开放b股市场，由于信息披露出现纰漏，形成国内投资者为国外投资者解套的局面，b股在短暂的爆发后一蹶不振至今；推行独立董事制度，试图用市场力量形成公司治理中的权力制衡。

但由于市场力量薄弱，独立董事大多成了"花瓶"。

力推新股发行的核准制，但高市盈率的发行吓坏了包括监管者在内的公众，最后只
好回到内部掌控的老路。

试图在市场协商的基础上推出国有股减持试点，却在"国有资产不能流失"的铁律前碰壁，被迫会同财政部出台了强制性的减持办法。

在周小川2002年底离职的时候，股市已经比他上任的位置下降了20%。

而他的三位前任就职时和离职时相比，股市都是上涨的。

周小川在任大事记
2000年3月14日证监会决定当年4月起转配股逐步安排上市2001年2月19日证监会宣布b股向境内投资者开放2001年6月12日国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》2001年6月14日上证综指创出2245.44点的迄今为止的历史高点
2001年10月22日证监会紧急叫停《减持国有股筹集社会保障资金暂行办法》
第五任主席：尚福林在任大事记
2004年2月2日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称"国九条"）后的首个交易日，市场人士将其称为"中国证券市场第七次重大政策利好"。

2005年6月27日下午3时30分，国务院新闻办举行的一场新闻发布会令人瞩目。

这是自1992年证监会成立以来，证监会主席首次亮相国务院新闻办公室。

股权分置改革也以此为标志，上升到国*家重大经济改革举措的高度。

2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权
分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。

2006年5月17日，证监会公布《首次公开发行股票并上市管理办法》，该办法将于5月18日起施行，标志着因股权分置改革暂停近一年的新股发行重新启动。

■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。

本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。

■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
短暂的牛市过后，股市重新下跌。

从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。

至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。

■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。

■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。

这两年间，股市
的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。

严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开。

■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日这次的牛市俗称"5·19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日"5·19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。

投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。

经过这轮历史上最长时间的大调整，a股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。

■第七次大牛市：2005年6月6日至2007年10月16日■第七次大熊市：2007年10月17日至。