法码三因子模型检验

一•样本股票的选取
本次选取的股票是上交所挂牌交易的三只股票，分别为：
①宁波港（601018）
②中国神华（601088）
③浦发银行（600000）
④海信电器（600060）
二•数据选择（数据为日收益率）
数据采用2013年1月1日至2014年6月30日的日数据，分别为日个股收益率、日风险溢价率、日无风险利率、日SMB和日HML。

此期间共有357个交易日，为保持数据的统一性，本次选取了其中的346个数据。

三.参数估计使用Eviews7.2对三因子模型中的三个系数进行估计，使用最小二乘法。

四•估计结果
三只股票的FF三因子方程分别为：
R1-Rf=0.666*RMRF+0.916*SMB+ HML
R2-Rf=0.0965*RMRF-0.652*SMB+0.077*HML
R3-Rf=1.140*RMRF+0*SMB+0.837*HML
R4-Rf=1.24*RMRF+0.41*SMB-0.82*HML
回归结果见附表五•计算结果
根据四个方程求出四只股票的理论收益率，分别为：
R1=0.666*（-0.0002）+0.916*0.0009+0=0.0007912 R2=0.0965*（-0.0002）-0.652*0.0009+0=-0.0005 R3=1.140*（-0.0002）+0+0=-0.000128 R4=1.24*（-0.0002）+0.41*0.0009-0+0.0001=0.000221 其中RMRF为-0.0002即在此阶段内市场组合收益率低于无风险利率
SMB 为0.0009
HML 为0
在此阶段内股票的实际日平均收益率分别为：
R1= -0.000015
R2=-0.001175
R3=0.000011
R4=0.00008235
六•结果分析
第一只股票宁波港被低估
第二只股票神华股份被低估
第三只股票浦发银行被高估
第四只股票海信电器被低估
通过eviews计算历史数据得到矩阵：
1111
1.080.97 1.14 1.24
0.66-0.650.090.41
•1.370.080.84-0.82
◎7353
、
按照 0.7353: 0.1275: 0.217: -1的比例买进卖出可获得套
利。

七.样本验证
假设每只股票占1/4，通过
(-0.000015* 25% - (-0.001175*25%) 0.000011* 25%
0.00008235* 25%) /4
得-0.000274163 而按照 0.7353 : 0.1275: 0.217:-1 比例计算得-0.000240805 ,日收益率增加 0.0000333575。

由此可得，按照此比例可成功套利。

以上结果通过2013年至2014年6月数据计算得到，我们需要新样本即 6月份至今数据 来作为新样本，验证该策略。

得计算式
0.1275 0.217
,C R
0.7353* 0.4714 (0.1275*0.0982) (0.217*0.1037) (-1*0.1546)=0.003027251 此结果远大于比较数据-0.000274163。

通过新样本验证，该策略是可行的套利策略。