联想并购IBM案例分析

息不对称是并购过程中困扰交易双方的主要问题。
交易双方出于维护自身利益，总是倾向于公布对
自己有利的信息，隐瞒对自己不利的信息，进而
引发信息的真实、准确及有效与否的问题。
可编辑ppt
15
• 具体的来说：
• 联想收购IBM的PC业务的实际交易价格是 17.5亿美元，具体支付方式则包括6.5亿美 元现金、6亿美元的联想股票和5亿美元的 债务。股份收购上，联想以每股2.675港元 向IBM发行包括8.21亿股新股和9.216亿股 无投票权的股份。
可编辑ppt
5
二、联想并购IBM的动因分析
• 联想收购IBM PCD的动因主要来自联想自 身发展战略的需要、国际化战略的需要以 及追求巨大的协同效应等方面。
可编辑ppt
6
• （一）·联想发展战略的需要
• 2003年，联想做出新的重大战略调整，决 定重新回归PC主业，确立个人计算机业务
及相关业务作为集团的核心业务来发展， 并出售全部的IT服务和IT咨询业务。然而， 03/04财年的营业额由02/03财年的202亿港 元提高到231亿港元，而利润却由0.7亿港 元微降到0.2亿港元。在国内联想面临着戴
可编辑ppt
16
• 联想收购IBM全球PC业务时，过桥贷款是 其重要融资方式。在获得过桥贷款之前,联 想账面上有4亿美元的现金。高盛在收购中 担当了联想的财务顾问，并为在2005年中 期即将到来的资产交割为联想提供5亿美元 的过桥贷款,
可编辑ppt
17
• 在整个财务安排上，当时自有现金只有4亿 美元的联想，为减轻支付6.5亿美元现金的 压力，与IBM签订了一份有效期长达五年的 策略性融资的附属协议，而后在IBM财务顾
11
• 3·管理
• 新联想管理层由联想和IBM PCD管理层共 同组成世界一流的管理团队和董事会，对 于联想获得管理一家国际化公司的管理经 验是非常必需的。
可编辑ppt
12
• 4·产品
• 联想并购IBM PCD后，可以充分发挥双方 在台式机及笔记本方面的优势，为全球个 人客户及企业客户提供更多种类的产品。
问高盛的协助下，从巴黎银行、荷兰银行、 渣打银行和工商银行获得6亿美元国际银团 贷款。
可编辑ppt
18
• 随后，联想还获得全球三大私人股权投资 公司的青睐，以私募的方式向德克萨斯太
联想并购IBM案例分析
08金工1班 聂晶
可编辑ppt
1
目录
一、并购背景及交易简介 二、联想并购IBM的动因分析 三、收购方式及中介机构的作用 四、对IBM的价值评估
可编辑ppt
2
一·并购背景及交易简介
（一）·并购背景
• 联想 中国最大的IT企业 年产量约500万台，员工总数一万余人 1994年在香港联合交易所上市，总市值为202
可编辑ppt
14
三、收购方式及中介机构的作用
• 在联想并购能够顺利完成，投资银行在里面起了 很大的作用。
• 投资银行作为中介机构，在企业并购中，不仅可
以使企业并购的成本降低，而且可以提高整个社
会配置资源的效率。节约交易费用 投行带来的直
接效益
投资银行给企业并购带来的效益是由分工和专业
化产生的费用节约来实现的。降低信息成本。信
可编辑ppt
4
（三）并购类型
• 企业的并购有多种类型，从不同的角度有 不同的分类方法。其中，横向并购是指处 于同行业，生产同类产品或生产工艺相似 的企业间的并购。这种并购实质上是资本 在同一产业和部门内集中，迅速扩大生产 规模，提高市场份额，增强企业的竞争能 力和盈利能力。
• 联想并购IBM就属于横向并购。
尔、惠普全球最大的两个厂商及国内众多
中小品牌的激烈竞争，营业额、利润的停
滞不前，严重困扰着一直追求发展的联想
管理层。如何突破PC业务发展的瓶颈做精 做大，成了联想管理层首要考虑的问题。
可编辑ppt
7
（二）联想国际化战略的要求
• 在中国PC市场上，联想2000年左右已经达 到30%的市场份额，但是如果再往上提高 一个百分点，联想都会付出巨大的代价。 联想决定充分发挥在PC领域的特长，通过 走国际化的道路寻求发展。
可编辑ppt
8
（三）追求协同效应
• 联想收购IBM PCD后，将形成全球仅次于 戴尔、惠普的第三大PC企业，全年营业额 将达到130亿美元，销售个人计算机达到 1400万台。届时将会在产品、市场、技术、 运营等各个方面产生巨大的协同效应。
பைடு நூலகம்
可编辑ppt
9
• 1·品牌
• IBM是全球知名的品牌，THINK是全球 知名的台式机 (THINKCENTER)和笔记本 (THINKPAD)产品品牌，根据收购协议，联 想将拥有THINK品牌和五年内使用IBM品牌 的权利。新联想将借助于继续使用IBM和 THINK品牌的权利，迅速形成在全球认知 的品牌形象，从而获得更多元化的客户基 础和庞大的分销网络。
• 5·战略联盟
• 联想与IBM达成战略联盟，由IBM提供品牌、 销售、服务、融资等方面的长期支持。
可编辑ppt
13
• 6·运营
• 新联想将充分利用联想的高效运作平台， 通过规模效应和高效的运作，在采购和营 销成本优化，以及中长期的新市场开拓及 产品发布、生产制造优化和供应链整合等 方面产生巨大的协同效应。
可编辑ppt
10
• 2·技术
• 收购的范围包括IBM的有关PC业务的研 发体系，包括日本大和、美国罗利的研发 中心，以及可以使用IBM PC方面的创新技 术 (THINKVANTAGETECHNOLOGY)等， 对于提高联想的研发能力、获取PC特别是 笔记本方面的核心技术有着巨大的作用。
可编辑ppt
亿港元
• IBM
主要从事笔记本、台式计算机、服务器、外设 等产品的生产和销售
约9500名员工。2003财年收入96亿美元，亏损 2.58亿美元
全球PC市场上，IBM以5.2%的市场占有率排在 戴尔和惠普之后，位居第三
可编辑ppt
3
（二）交易简介
• 2004年12月8日，联想斥资12.5亿美元（联 想收购IBM PCD的最终交易代价为约8亿美 元现金及价值4.5亿美元的联想股份）购入 IBM的全部PC（个人电脑）业务，收购完 成之后，占全球PC市场份额第9位的联想 一跃升至第3位，仅次于戴尔和惠普，而新 公司成立之后，总部将迁往纽约。