金融深化与经济发展关系的实证研究
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
又 寸 ： ｊ ＝ 这— 醴 罾 组， 为 ０＝ ｌ ｉ ｅ — Ｑ ７ ６ １ ９ ８ ２ １ ｍ２ ＋ ０ ． ２ ５ ３ ５ ０ ％
提 高 实际利 率 水平 、 控 制通货 膨 胀 、 放 松 外汇 管制 、 实 现 贸易 自由化 、 税 制合 理 化 以及 财 政体 制改 革 等 ， 这 对发 展 中 国家
中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ０
文献标 识码 ： Ｂ 文章编 号 ： １ ０ ０ ８ — ４ ４ ２ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ７ — ８ ３— ０ ２
一
、
引 言
综 合 经 济发展 能 力 的指 标 ， 为此 ， 我们 用 Ｇ Ｄ Ｐ的年 增 长率 代
表 经 济增 长率 ； （ ２ ） 投 资 效率 指标 ： 我们 用非 国有 经济 投 资额
（ 二） Ｖ Ｅ Ｃ模 型
（ 一） 金融 深化 指标 根 据爱 德华 ・ 肖和 戈德 史 密斯 等 提 出的衡 量 金融 深 化 的 指 标 ，并 结 合 我 国 的具 体 情 况 ，我 们选 择 （ １ ）货 币化 率
序 列之 间存 在 协 整关 系表 明我 们 可采 用 Ｖ Ｅ Ｃ模 型进 行 因果分 析 。为 了 同时考察 实 际利 率对 经 济发 展 的影 响 ， 我 们
的经济增 长 有重要 参 考价值 。
改 革开 放 后 ， 中国经 济持 续 保 持 高 速增 长 ， 在经 济 市 场
化 改革 的整体 框 架下 ， １ ９ ７ ９年 中国步 入 了金融 自 由化 改革 的 历程 。 并于 １ ９ ９ ７年成 功抵 御 了亚 洲 金融 危 机 ， 那 么 中国金 融 深 化 的成效 到底 如何 呢 ？是 否促 进 了经 济 的发 展 ， 经 济与 金 融 的关 系如何 ？未来 中 国金融 改革 的重点 在 哪里 ？这 些 问题 将构 成本 文 的研究 内容 。
在 现代 社 会 ， 经 济 与金 融 已紧 密地 结 合 在 一 起 ， 经 济 与 金 融的关 系越 来越 成为 人们 关注 的焦点 。 ２ Ｏ世纪 ７ Ｏห้องสมุดไป่ตู้代 初 ， 美 国经 济 学 家 爱德 华 ・ 肖和 罗纳 德 ・ 麦 金农 提 出 的金 融 深 化 论 和金 融抑 制论 以 发展 中 国家 为研究 对 象 ， 重点 探讨 金 融 与 经济 发 展之 间 的相互 作 用 问题 ，并 提 出了相 应 的政 策 主 张 。 所 谓金 融 抑 制是 指 发 展 中 国家 普 遍 存 在着 对 金 融 部 门的过
论 对我 国经 济 的增 长 、 投 资效 率 的提 高还 是 资本 形成质 量 的提 高都起 到 了积极 的影 响作 用 ， 但 是政 府对 利率 的 管制 阻碍 了经 济 的 发展 ， 为此 ， 我 们提 出了未 来金 融 改革 的重 点 。
关键词 ： 金 融 深化 ； 经济增 长 ； 投 资效 率 ； 利 率 市 场 化
金 融 深 化 与 经 济 发 展 关 系 的 实证 研 究
殷 玲
（ 江 南大学商学院 ， 江苏 无锡 ２ １ ４ ０ ６ ３ ）
摘 要： 本文 采 用 １ ９ ８ ６ ￣ ２ ０ １ １年 的经 济发展 与金 融 深化 的相 关 指标 ， 实证 分析 了经济 与金 融 之 间 的关 系 ， 结 果表 明金 融 的深 化 无
占全部 固定资 产投 资额 的 比率来 表示 投 资 的效率 ， 因为统 计
数 据表 明 ， 非 国有经 济 的投 资 收益 率平 均要 高于 国有 和集 体 经 济 。（ ３ ） 资本形 成质 量指标 ： 我们 用 国内投资 率与储 蓄率 的 比值来衡 量 ， 比值越 高表 明储蓄 向投 资转化 的渠道 越通 畅 。
二、 金 融深 化与 经济 发展 的指标 选择
表 明从长期看 ， 金融深化有利于提高投资效率 。
（ ３ ） 金 融 深 化 与 资 本 形 成 质 量 之 间 的 协 整 分 析
协整 方程 为 ： ０＝Ｌ Ｉ Ｓ 一 ０ ． ４ ０ ７ ４ Ｌ Ｍ ２ 。上述 标 准化 的协整 方
程 表 明从长期 看 ， 金 融深 化有利 于提 高资本 形成 质量 。
同时在矢 量误 差协 整模 型 中加 入利率 变量 。 １ 、 金 融深化 与经 济增 长之 间的 Ｖ Ｅ Ｃ模 型
考虑 到我 国金 融 发展 的实 际情 况 ， 我们 将研 究 年 限定 为
１ ９ ８ ６ ～ ２ ０ １ １年。 用Ｌ Ｇ Ｄ Ｐ表示 每 年 Ｇ Ｄ Ｐ的 自然 对数值 ； Ｌ Ｍ ２表
示 货 币化 率 的 自然对 数 值 ； Ｒ Ｒ代 表 每年 的实 际利 率 ； Ｌ Ｉ Ｅ表
示 每 年投 资效 率 的对数 值 ； Ｌ Ｉ Ｓ表示 每年 资 本形 成 质 量 的对
数值 。
（ 一） 协 整 分 析
是 放 松过 多 的行政 管制 ， 让 金融 体 系充 分 发挥 市 场机 制本 身
特 有 的 有效 配 置 资 源 的机 能 ， 以促 进 经 济增 长 ， 其 内容 包 括
１ 、 金 融深化 与经 济增 长之 间的协整 分析 这一数 据组存在一个长期稳定关系 ， 协整方程为 ０＝ Ｌ Ｇ Ｄ Ｐ 一 ３ ． ０ ９ ４ ０ ３ Ｌ Ｍ ２ ＋ ５ ． ５ ４ ２ ７ １ ６ 。表明从长期看 ， 我国的金 融深化将促进经济的增长。 ２ 、 金 融 深化 与投资 效率之 间 的协整分 析 ：
三、 中 国金 融 深 化 与 经 济发 展
多不 合理 的管制 ——如 金 融体 系 不健 全 、 金 融市 场机 制 未充 分发 挥作 用 等 ， 受 到抑 制 的金 融体 系反 过 来 又阻 碍着 本 国经
济 的发展 ， 从 而深 刻而 形象 地 指 出了许 多 发展 中国家 经 济增 长缓 慢 的症 结 。所 谓金 融深 化 ， 该 理论 针对 发展 中 国家 “ 金融 抑制” 的现 实 ， 提 出了发 展金 融产 业 的政 策措 施 ， 主要 的一点
提 高 实际利 率 水平 、 控 制通货 膨 胀 、 放 松 外汇 管制 、 实 现 贸易 自由化 、 税 制合 理 化 以及 财 政体 制改 革 等 ， 这 对发 展 中 国家
中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ０
文献标 识码 ： Ｂ 文章编 号 ： １ ０ ０ ８ — ４ ４ ２ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ７ — ８ ３— ０ ２
一
、
引 言
综 合 经 济发展 能 力 的指 标 ， 为此 ， 我们 用 Ｇ Ｄ Ｐ的年 增 长率 代
表 经 济增 长率 ； （ ２ ） 投 资 效率 指标 ： 我们 用非 国有 经济 投 资额
（ 二） Ｖ Ｅ Ｃ模 型
（ 一） 金融 深化 指标 根 据爱 德华 ・ 肖和 戈德 史 密斯 等 提 出的衡 量 金融 深 化 的 指 标 ，并 结 合 我 国 的具 体 情 况 ，我 们选 择 （ １ ）货 币化 率
序 列之 间存 在 协 整关 系表 明我 们 可采 用 Ｖ Ｅ Ｃ模 型进 行 因果分 析 。为 了 同时考察 实 际利 率对 经 济发 展 的影 响 ， 我 们
的经济增 长 有重要 参 考价值 。
改 革开 放 后 ， 中国经 济持 续 保 持 高 速增 长 ， 在经 济 市 场
化 改革 的整体 框 架下 ， １ ９ ７ ９年 中国步 入 了金融 自 由化 改革 的 历程 。 并于 １ ９ ９ ７年成 功抵 御 了亚 洲 金融 危 机 ， 那 么 中国金 融 深 化 的成效 到底 如何 呢 ？是 否促 进 了经 济 的发 展 ， 经 济与 金 融 的关 系如何 ？未来 中 国金融 改革 的重点 在 哪里 ？这 些 问题 将构 成本 文 的研究 内容 。
在 现代 社 会 ， 经 济 与金 融 已紧 密地 结 合 在 一 起 ， 经 济 与 金 融的关 系越 来越 成为 人们 关注 的焦点 。 ２ Ｏ世纪 ７ Ｏห้องสมุดไป่ตู้代 初 ， 美 国经 济 学 家 爱德 华 ・ 肖和 罗纳 德 ・ 麦 金农 提 出 的金 融 深 化 论 和金 融抑 制论 以 发展 中 国家 为研究 对 象 ， 重点 探讨 金 融 与 经济 发 展之 间 的相互 作 用 问题 ，并 提 出了相 应 的政 策 主 张 。 所 谓金 融 抑 制是 指 发 展 中 国家 普 遍 存 在着 对 金 融 部 门的过
论 对我 国经 济 的增 长 、 投 资效 率 的提 高还 是 资本 形成质 量 的提 高都起 到 了积极 的影 响作 用 ， 但 是政 府对 利率 的 管制 阻碍 了经 济 的 发展 ， 为此 ， 我 们提 出了未 来金 融 改革 的重 点 。
关键词 ： 金 融 深化 ； 经济增 长 ； 投 资效 率 ； 利 率 市 场 化
金 融 深 化 与 经 济 发 展 关 系 的 实证 研 究
殷 玲
（ 江 南大学商学院 ， 江苏 无锡 ２ １ ４ ０ ６ ３ ）
摘 要： 本文 采 用 １ ９ ８ ６ ￣ ２ ０ １ １年 的经 济发展 与金 融 深化 的相 关 指标 ， 实证 分析 了经济 与金 融 之 间 的关 系 ， 结 果表 明金 融 的深 化 无
占全部 固定资 产投 资额 的 比率来 表示 投 资 的效率 ， 因为统 计
数 据表 明 ， 非 国有经 济 的投 资 收益 率平 均要 高于 国有 和集 体 经 济 。（ ３ ） 资本形 成质 量指标 ： 我们 用 国内投资 率与储 蓄率 的 比值来衡 量 ， 比值越 高表 明储蓄 向投 资转化 的渠道 越通 畅 。
二、 金 融深 化与 经济 发展 的指标 选择
表 明从长期看 ， 金融深化有利于提高投资效率 。
（ ３ ） 金 融 深 化 与 资 本 形 成 质 量 之 间 的 协 整 分 析
协整 方程 为 ： ０＝Ｌ Ｉ Ｓ 一 ０ ． ４ ０ ７ ４ Ｌ Ｍ ２ 。上述 标 准化 的协整 方
程 表 明从长期 看 ， 金 融深 化有利 于提 高资本 形成 质量 。
同时在矢 量误 差协 整模 型 中加 入利率 变量 。 １ 、 金 融深化 与经 济增 长之 间的 Ｖ Ｅ Ｃ模 型
考虑 到我 国金 融 发展 的实 际情 况 ， 我们 将研 究 年 限定 为
１ ９ ８ ６ ～ ２ ０ １ １年。 用Ｌ Ｇ Ｄ Ｐ表示 每 年 Ｇ Ｄ Ｐ的 自然 对数值 ； Ｌ Ｍ ２表
示 货 币化 率 的 自然对 数 值 ； Ｒ Ｒ代 表 每年 的实 际利 率 ； Ｌ Ｉ Ｅ表
示 每 年投 资效 率 的对数 值 ； Ｌ Ｉ Ｓ表示 每年 资 本形 成 质 量 的对
数值 。
（ 一） 协 整 分 析
是 放 松过 多 的行政 管制 ， 让 金融 体 系充 分 发挥 市 场机 制本 身
特 有 的 有效 配 置 资 源 的机 能 ， 以促 进 经 济增 长 ， 其 内容 包 括
１ 、 金 融深化 与经 济增 长之 间的协整 分析 这一数 据组存在一个长期稳定关系 ， 协整方程为 ０＝ Ｌ Ｇ Ｄ Ｐ 一 ３ ． ０ ９ ４ ０ ３ Ｌ Ｍ ２ ＋ ５ ． ５ ４ ２ ７ １ ６ 。表明从长期看 ， 我国的金 融深化将促进经济的增长。 ２ 、 金 融 深化 与投资 效率之 间 的协整分 析 ：
三、 中 国金 融 深 化 与 经 济发 展
多不 合理 的管制 ——如 金 融体 系 不健 全 、 金 融市 场机 制 未充 分发 挥作 用 等 ， 受 到抑 制 的金 融体 系反 过 来 又阻 碍着 本 国经
济 的发展 ， 从 而深 刻而 形象 地 指 出了许 多 发展 中国家 经 济增 长缓 慢 的症 结 。所 谓金 融深 化 ， 该 理论 针对 发展 中 国家 “ 金融 抑制” 的现 实 ， 提 出了发 展金 融产 业 的政 策措 施 ， 主要 的一点