财务报表分析 非流动资产项目的主要结构与项目

2007年7月22号，黑石在上市当天创下38美元的“历史高度”，七年来从未被超越
案例
中投对黑石集团投资失利
作为我国的主权投资基金，中国国家外汇投资公司 （简称中投）成立于２００７年９月，以国际金融产品组 合投资为主。由于恰逢美国次贷危机爆发，中投所投资的 资产正在承受巨额损失。
时间 项目
2007年5月 2007年10月 2007年11月 2007年12月 2008年10月
2007年６月22日，以31美元的IPO价格在美上市，成为 全世界首家公开上市的私人股本公司。当天创下38美元 的“历史高度”，七年来从未被超越
• 中投于2007年5月入股黑石，以IPO发行价的95.5%，投 资３０亿元买了无投票权的1.01亿股票，而且持有时间不 得少于４年。
• 当时美国次贷危机已初步显现，黑石股价自2008年3月后 大幅下挫，全年巨亏8亿美元，而截至2009年2月6日， 黑石股价已跌至5.37美元/股，以此报价计算，中投亏损 额已达30亿美元，损失超过88%。
03
固定资产与流动资产之间的结构比例通常称之为 固流结构。
在企业经营规模一定的条件下
固定资产 存量
流动资产 存量
正常的生产能力不能充分发挥出来，造成固定资产的部分闲 置或生产能力利用不足。
固定资产 存量
流动资产 存量
流动资产闲置，影响企业的盈利能力。
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第三章 资产质量分析
非流动资产项目的主要结构与项目
主讲人：姚 宏 单 位：大连理工大学
非流动资产项下的重要内容
固定 资产
特点
单位价值大，使用时间长，实物形态相对 稳定，价值逐渐转移。
分析要点 ①分析规模 ②分析质量 ③分析资金供给来源与可持续性
在建工程 指企业进行基建工程、安装工程、技术改造工程、大修 理工程等所发生的实际支出，包括需要安装设备的价值
17.48
苹果电脑
5.34
3.83
IBM
58.42
6.14
现金资产比重分析
应收账款资产比重分析
存货资产比重分析
资产结构 比重分析
生产经营用资产 比重分析
无形资产比重分析
对外投资比重分析
资产结构优化分析
01 企业资产结构优化就是研究企业的资产中各类资 产如何配置能使企业取得最佳经济效益。
百度文库
02
在企业资产结构体系中，固定资产与流动资产之 间的结构比例是最重要的内容。资产结构优化分 析，主要是指固流结构优化分析。
特 点 占用资金量大，持续时间较长，风险程度高。
注意事项 有价证券投资的分析结合证券市场和货币政策的 变动；对房地产投资的分析应结合国家产业政策、 区域经济发展趋势、房地产市场成熟程度等进行。
分析要点
①分析规模 ②分析方向 ③分析管理 ④分析效益
长期投资
是指除短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过1年（不含1年） 的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、长期 债权投资和其他长期投资。
分析要点 ①分析规模与营收占比 ②分析研发费用 ③分析转化效应
无形资产决定长期竞争力
每一元的研发支出，效益能延续5-9年。 ——会计学者Brauch Lev
2005年知名企业研发支出占营业收入的比例
金额（亿美元） 占营收百分比（%）
英特尔
51.45
13.46
微软
61.84
15.54
默克药厂
38.48
投资公司 黑石集团 汇金公司
中国中铁
摩根士丹利
增持黑石股 票
资金 30亿美元 670亿美金 1亿美金 50亿美金 2.5亿美元
性质 认购股权 收购
认购H股
可转债式 认购股权
9~10美元/ 股增持
黑石集团简介
创建于1985年，经20年发展已成为全球顶尖的股 权私募投资集团。
以投资高回报著称，股权投资的年回报率达20％， 管理资产800多亿元，年均增长率41％。
史玉柱
“10年前的民营企业，现在还活着 的不到20%，主要问题其实不是管 理不善，而是财务危机—投资失误， 导致资金紧张，最后资金链断裂， 我自己就是败得一塌糊涂”。
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长期投资
长期 投资
包 括 持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产。
为了建立和维持与被投资企业之 间稳定的业务关系，为了控制被 投资企业，为了增强企业多样化 经营能力，但大多数企业长期投 资目的是为了增加企业的利润。
期限长，现金投出后在很长时间 内将无法收回，期间难以预料因 素多，风险大，加之金额通常很 大，因而对于企业的财务状况影 响很大。
常见问题：如企业资金不是十分充裕，或者企业缺乏足够的筹集和 调度资金的能力，将会使企业长期处于资金紧张状态，甚至陷入困 境。一旦失败，将会给企业带来重大的、长期的损失和负担，甚至 是致命打击。当然，与风险相对应，长期投资的利润有时也较高。
占用的资金属于长期资金，但是投入前属于流动资金， 如工程管理出现问题，会使大量的流动资金沉淀，甚至 造成企业流动资金周转困难。
加快工程资金的周转速度。 企业增加在建工程时需要考虑： 1、是否有足够的资金来源； 2、建设项目的预期收益率及其风险； 3、企业的经营环境或市场前景是否看好。
史上最牛烂尾楼
2008年11月黑石就跌破5美元， 2009年一月跌到3.4美元。 中投公司本想抄个地板价， 不想地板下面还有地下室！
从2007年6月算起，中投公司 这项七年来饱受质疑的投资， 年化收益率仅为4.38%，难怪 被网友戏称“买了个余额宝！
无形资产
无形 资产
特点
没有实物形态；能在较长时间内为企业获得经 济效益；持有目的多是为使用；企业有偿取得； 带来的经济效益具有高度的不确定性。