汇率及汇率决定理论PPT课件
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汇率决定理论知识72页PPT
❖ 你怎么看待这种看似矛盾的观点？
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
rh
rf
FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
-
比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
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FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
-
比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
汇率基本知识与决定理论(ppt 85页)
例：美国纽约某日公布的外汇牌价USD1=JPY107.
实际汇率＝名义汇率—通货膨胀率 表明:影响汇率变化的因素有国内外的国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期，这些因素通过影响外
汇供求来决定汇率的水平
3、基本原理（内容）：
有效汇率：是一种加权汇率指数。例如按照贸易 现钞汇率 ：指买卖外汇现钞时所使用的汇率。
世界主要货币英文简写货币名称英文简写货币名称英文简写人民币rmb爱尔兰镑iep美元usd意大利里拉itl日元jpy卢森堡法郎luf欧元eur荷兰盾nlg英镑gbp葡萄牙埃斯库多pte德国马克dem西班牙比塞塔esp瑞士法郎chf印尼盾idr世界主要货币英文简写法国法郎frf马来西亚林吉特myr加拿大元cad澳大利亚元aud菲律宾比索php港币hkd俄罗斯卢布sur奥地利先令ats新加坡元sgd芬兰马克fim韩国元krw比利时法郎bef泰国铢thb新西兰元nzd外汇现钞
1、汇率含义：两种不同货币之间的折算比价，也 就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格 。
2、汇率标价方法
（1）直接标价法 ：以一单位的外币作为标准， 来计算应付多少本币。
汇率=本币/外币 例：我国2009年9月9日公布的外汇牌价：
USD1=CNY6.8280
（2）间接标价法 ：以一定单位的本国货币为标 准，折算成一定数额的外国货币。
日元 JPY 卢森堡法郎 （四）购买力平价的结论
买入汇率 ：又称买入价，指银行买入外汇时所使用的汇率。
LUF
欧元 EUR 荷兰盾 例：已知英国、日本两国基本汇率
由于各国资产之间具有替代性，一国居民既持有本国资产也持有外国资产。
对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；
NLG
英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多 PTE （（62））从短汇期率效的应政：府商干品预价程格度具来有分粘：性，价格没有变动，货币供给的增加，导致以本币计价的证券收益率的下降，以及以外币计价证券收
实际汇率＝名义汇率—通货膨胀率 表明:影响汇率变化的因素有国内外的国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期，这些因素通过影响外
汇供求来决定汇率的水平
3、基本原理（内容）：
有效汇率：是一种加权汇率指数。例如按照贸易 现钞汇率 ：指买卖外汇现钞时所使用的汇率。
世界主要货币英文简写货币名称英文简写货币名称英文简写人民币rmb爱尔兰镑iep美元usd意大利里拉itl日元jpy卢森堡法郎luf欧元eur荷兰盾nlg英镑gbp葡萄牙埃斯库多pte德国马克dem西班牙比塞塔esp瑞士法郎chf印尼盾idr世界主要货币英文简写法国法郎frf马来西亚林吉特myr加拿大元cad澳大利亚元aud菲律宾比索php港币hkd俄罗斯卢布sur奥地利先令ats新加坡元sgd芬兰马克fim韩国元krw比利时法郎bef泰国铢thb新西兰元nzd外汇现钞
1、汇率含义：两种不同货币之间的折算比价，也 就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格 。
2、汇率标价方法
（1）直接标价法 ：以一单位的外币作为标准， 来计算应付多少本币。
汇率=本币/外币 例：我国2009年9月9日公布的外汇牌价：
USD1=CNY6.8280
（2）间接标价法 ：以一定单位的本国货币为标 准，折算成一定数额的外国货币。
日元 JPY 卢森堡法郎 （四）购买力平价的结论
买入汇率 ：又称买入价，指银行买入外汇时所使用的汇率。
LUF
欧元 EUR 荷兰盾 例：已知英国、日本两国基本汇率
由于各国资产之间具有替代性，一国居民既持有本国资产也持有外国资产。
对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；
NLG
英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多 PTE （（62））从短汇期率效的应政：府商干品预价程格度具来有分粘：性，价格没有变动，货币供给的增加，导致以本币计价的证券收益率的下降，以及以外币计价证券收
第三章 汇率决定理论 《国际金融学》PPT课件
1）非抛补利率平价理论
假定一国居民持有资产的选择只有本国货币和外国货币， i和i*表示本国和外国的年利率，S表示两国的即期汇率，F 表示远期汇率，S*表示未来的即期汇率预期值。经过整 理得到
i i*
S* S S
上式说明了两国利率差等于两国汇率升（贬值）率。
• 由于交易者根据自己对汇率未来变动的 预测进行投资，在期初和期末均作即期 外汇交易而不进行相应的远期交易，汇 率风险也需自己承担，因此称为非抛补 利率平价。
P1 / P0 P1* / P0*
E0
（3-7）
式（3-7）就是相对购买力平价理论的表达式，它
说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一 时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。
若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水 平变化率或通货膨胀率变化，则（3-7）可以写 成
E
*
（3-8）
式（3-8）说明，各国的一般物价水平以同一种
• 一价定律揭示了商品价格和汇率之间的基本关系。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
• 购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货 币汇率与商品价格关系的汇率理论。
• 该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈 同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素 只有货币数量。
内容
• 该理论假定购买力平价持续有效，并且具有稳定的货币需求方程， 即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系，认为汇率是由货 币供给量相对变化所决定的，而不是两国商品的相对价格，因此 汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
s (m m* ) ( y* y) (i i* )
• 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买 力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表现形 式。
《汇率决定理论》PPT课件
但是该理论也有明显的不足：它是以购买力平价为理论 前提的，如果购买力平价在实际中难以成立，则该理论的可 信性也值得怀疑。此外，该理论是以货币需求方程式为基础 进行分析的，假定货币需求稳定，这一点在学术界存在着很 大争议。
编辑ppt
22
（2）粘性价格货币分析法——超调模型 汇率的粘性价格货币分析法简称为超调模型，最初由
编辑ppt
23
超调模型首次涉及了汇率的动态调整问题，创造了汇 率理论的一个重要分支——汇率动态学。另外，在研究方 法上，超调模型是对货币主义和凯恩斯主义的一种综合， 对开放条件下的宏观经济作了较为全面系统的论述，从而 成为国际金融学中对开放经济进行宏观分析的基本模型之 一。
超调模型是建立在货币主义模型分析基础上的，因而 也具有与货币主义模型相同的一些缺陷。
Eef e i i* e
其经济含义为：预期的汇率远期变动等于两国货币利率 之差。
编辑ppt
13
3. 对利率平价说的简要评价 (1)理论的贡献
首先，利率平价理论把利率决定的因素扩展到资产市 场领域，反映了货币资产因素在国际金融领域内日益重要 的作用。
其次，从资金流动的角度揭示了汇率与利率之间的密 切关系以及汇率的市场形成机制。
资产组合理论与货币主义理论的共同之处在于：两者 都将汇率的决定引入到资产市场上。所不同的是：
1、货币主义理论认为，汇率是由两国相对货币供求所 决定的,而资产组合理论则变为汇率是由所有的金融资产存 量结构平衡决定的；资产组合理论认为，由于有价证券是 投资者投资的一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有 较好的替代性，因此有价证券对货币的供求存量会产生很 大的影响。
4、货币主义理论并未将国际收支列为汇率的决定因素。而 资产组合理论则认为，由于汇率受经常项目收支的影响， 因此，国际收支是决定和影响汇率变动的重要因素。
编辑ppt
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（2）粘性价格货币分析法——超调模型 汇率的粘性价格货币分析法简称为超调模型，最初由
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23
超调模型首次涉及了汇率的动态调整问题，创造了汇 率理论的一个重要分支——汇率动态学。另外，在研究方 法上，超调模型是对货币主义和凯恩斯主义的一种综合， 对开放条件下的宏观经济作了较为全面系统的论述，从而 成为国际金融学中对开放经济进行宏观分析的基本模型之 一。
超调模型是建立在货币主义模型分析基础上的，因而 也具有与货币主义模型相同的一些缺陷。
Eef e i i* e
其经济含义为：预期的汇率远期变动等于两国货币利率 之差。
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3. 对利率平价说的简要评价 (1)理论的贡献
首先，利率平价理论把利率决定的因素扩展到资产市 场领域，反映了货币资产因素在国际金融领域内日益重要 的作用。
其次，从资金流动的角度揭示了汇率与利率之间的密 切关系以及汇率的市场形成机制。
资产组合理论与货币主义理论的共同之处在于：两者 都将汇率的决定引入到资产市场上。所不同的是：
1、货币主义理论认为，汇率是由两国相对货币供求所 决定的,而资产组合理论则变为汇率是由所有的金融资产存 量结构平衡决定的；资产组合理论认为，由于有价证券是 投资者投资的一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有 较好的替代性，因此有价证券对货币的供求存量会产生很 大的影响。
4、货币主义理论并未将国际收支列为汇率的决定因素。而 资产组合理论则认为，由于汇率受经常项目收支的影响， 因此，国际收支是决定和影响汇率变动的重要因素。
汇率及汇率决定理论ppt课件
精品课件
精品课件
问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
精品课件
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
精品课件
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
精品课件
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
精品课件
问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
精品课件
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
精品课件
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
精品课件
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
外汇与汇率决定理论知识92页PPT
第四页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
第五页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
第六页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第十八页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
第十九页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量
第三十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
世界主要的证券交易所
第三十一页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇市场的功能
转移功能（国际清算） 信贷功能 套期保值 投机
第三十二页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第三节 外汇交易
外汇交易指一个国家的银行为办理国际间货币收付、清 算国际间债权债务而进行的外汇买卖活动。 外汇交易的形式主要有：即期外汇交易、远期外汇交易、 择期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期 权交易以及套汇交易与套利交易。
外汇期权（例）
.买入看涨期权：
例如，客户A有120万日元，由于担心美
元兑日元汇率上涨，在120.00买入1万美元看
涨期权，期权费为1%。
该客户买入的看涨期权具有以下特点： 最大风险：亏损12000日元
第四十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
第五页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
第六页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第十八页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
第十九页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量
第三十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
世界主要的证券交易所
第三十一页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇市场的功能
转移功能（国际清算） 信贷功能 套期保值 投机
第三十二页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第三节 外汇交易
外汇交易指一个国家的银行为办理国际间货币收付、清 算国际间债权债务而进行的外汇买卖活动。 外汇交易的形式主要有：即期外汇交易、远期外汇交易、 择期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期 权交易以及套汇交易与套利交易。
外汇期权（例）
.买入看涨期权：
例如，客户A有120万日元，由于担心美
元兑日元汇率上涨，在120.00买入1万美元看
涨期权，期权费为1%。
该客户买入的看涨期权具有以下特点： 最大风险：亏损12000日元
第四十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
汇率决定理论ppt38页
➢多恩布茨关于汇率动态调整的具体分析 可作如下表述：
➢ 货币市场出现失衡（如由于货币供应量的扩张） 后，由于短期内价格粘住不便，实际货币供应量 就会增加。要使货币市场恢复均衡，人们对实际 货币余额的需求就必然增加。实际货币需求是国 民收入和利息率的函数。在国民收入短期内难以 增加而保持不变的情形下，利息率就会下降，人 们愿意拥有所增加的实际货币余额。在各国资本 具有完全流动性和替代性的情况下，利息率下降 就会引起资金外流，进行套利活动，由此导致外 汇汇率上浮，本币汇率下浮。
非抛补利率平价理论
➢ 非抛补利率平价理论：对非抛补套利者而言，持有
本币资产的预期收益率同样是本币的利息率(rd)，但 持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率
(rf)加远期外币升水率（p），而是外币利息率加汇率
上升率（πe）。
1 id
E(es es
)
(1
i
f
)
E(es ) 1 id es 1 i f
➢ 缺陷 ： ➢ 忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。 ➢ 它忽视了非贸易品的存在及其影响。 ➢ 忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产 生的制约。 ➢ 计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法、 范围、基期选择等方面存在着诸多技术性困难。
利率平价说
➢ 利率平价说说明了汇率与利率之间的关系。 ➢ 而汇率与利率之间的关系则通过国际资金套
➢国际借贷说的基本观点是，一国汇率的变 动取决于外汇市场的供给和需求对比。
➢பைடு நூலகம்买力平价说：
➢瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版 了《1914年后的货币和外汇》一书，提出 “购买力平价说”。
➢购买力平价说的思想：一国汇率水平和变 化是由本国货币与外国货币的购买力对比 决定的。
汇率决定理论(PPT 46页)
动态含义： 外汇是国际汇兑的简称，指将 一个国家的货币兑换成另一个国家的货币， 清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这 一意义上，外汇的概念等同于国际结算。最 初的外汇概念就是指它的动态含义。
静态含义：把以一个经济体货币表示的财产 权利转变为另一个经济体货币表示的财产权 利的手段与工具
汇率：两种货币之间进行交换的比价
（4）但纸币大量发行时，自由兑换遭破坏，以黄金输 送点为基础的汇率也会遭破坏
黄金输送点
指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的 界限. 实际汇率波动的范围。 具体来说黄金输送点，是指汇率的上涨或下 跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输 入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算 公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位 黄金运送费用 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外 汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波 动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价， 这样就起到了自动调节汇率的作用。
一般意义上外汇的定义是静态的，特点如下： １．非动态，只是个支付手段 ２．必须具有国际性 ３．必须具有可偿性 ４．必须具有可兑换性 ５．货币发行国要具有相当规模的经济与实力 包括外币和外币资产
外汇的作用 １．价值度量功能 ２．国际购买手段 ３．国际支付手段 ４．国际储备手段
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等都是即期汇率的一种。
其他还包括：单一汇率、复合汇率、同业汇率、贸易汇率、金 融汇率等等
间接标价法（Indirect Quotation)＿以一 定单位本币为标准折算应收若干单位的外币， 只有少数国家采用。 £1=$1.6335/75 汇率↑→本币↑
静态含义：把以一个经济体货币表示的财产 权利转变为另一个经济体货币表示的财产权 利的手段与工具
汇率：两种货币之间进行交换的比价
（4）但纸币大量发行时，自由兑换遭破坏，以黄金输 送点为基础的汇率也会遭破坏
黄金输送点
指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的 界限. 实际汇率波动的范围。 具体来说黄金输送点，是指汇率的上涨或下 跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输 入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算 公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位 黄金运送费用 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外 汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波 动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价， 这样就起到了自动调节汇率的作用。
一般意义上外汇的定义是静态的，特点如下： １．非动态，只是个支付手段 ２．必须具有国际性 ３．必须具有可偿性 ４．必须具有可兑换性 ５．货币发行国要具有相当规模的经济与实力 包括外币和外币资产
外汇的作用 １．价值度量功能 ２．国际购买手段 ３．国际支付手段 ４．国际储备手段
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等都是即期汇率的一种。
其他还包括：单一汇率、复合汇率、同业汇率、贸易汇率、金 融汇率等等
间接标价法（Indirect Quotation)＿以一 定单位本币为标准折算应收若干单位的外币， 只有少数国家采用。 £1=$1.6335/75 汇率↑→本币↑
汇率及汇率决定理论133页PPT
45、法律的制定是为了保证每一个人 Байду номын сангаас由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
汇率及汇率决定理论
41、实际上，我们想要的不是针对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。— —杰弗 逊 44、人类受制于法律，法律受制于情 理。— —托·富 勒
第五章汇率决定理论《国际金融》PPT课件
e1
e0
=
P1 ΤP0
P∗1 ΤP∗0
或 e1 =
P1 ΤP0
e0 × ∗ Τ ∗
P1 P0
（5-4）
式中：e1和e0分别为报告期和基期的均衡汇率；P1和P0分别为本国报告期和
基期的物价水平；P1*和P0*分别为外国报告期和基期的物价水平。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.3 关于购买力平价理论的评价
第五，该理论以物价作为影响汇率的唯一因素，不符合实际情况。
第六，购买力平价理论只是一种静态或比较静态的分析，没有对物价如何影响汇率
的传导机制进行具体分析，这也是其局限性所在。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.4
实际汇率
实际汇率是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。二者的关系可表
示为：
衡状态。国际收支的平衡条件是经常账户（CA）与资本与金融账户（K）相
等，即CA+K＝0
（5-16）
如果汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预，而且将经常账户
简单视为贸易账户，则经常账户主要由商品和劳务的进出口决定。其中，进
口主要是由本国收入（Y）和实际汇率（er＝e∗p /p）决定的；出口主要由外
的利率高于外国利率，意味着市场预期本币在远期将会贬值；反之，预期本
币远期升值。可见，利率平价理论指出了汇率和利率之间的联动关系。
第5章
5.2
汇率决定理论
利率平价理论
5.2.2 对利率平价的评述
1.利率平价的理论贡献
利率平价理论在期汇汇率、现汇汇率之间建立密切联系，并由此揭示期汇汇
率的决定，不仅有其理论意义，而且在20世纪70年代以来国际货币市场迅
e0
=
P1 ΤP0
P∗1 ΤP∗0
或 e1 =
P1 ΤP0
e0 × ∗ Τ ∗
P1 P0
（5-4）
式中：e1和e0分别为报告期和基期的均衡汇率；P1和P0分别为本国报告期和
基期的物价水平；P1*和P0*分别为外国报告期和基期的物价水平。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.3 关于购买力平价理论的评价
第五，该理论以物价作为影响汇率的唯一因素，不符合实际情况。
第六，购买力平价理论只是一种静态或比较静态的分析，没有对物价如何影响汇率
的传导机制进行具体分析，这也是其局限性所在。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.4
实际汇率
实际汇率是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。二者的关系可表
示为：
衡状态。国际收支的平衡条件是经常账户（CA）与资本与金融账户（K）相
等，即CA+K＝0
（5-16）
如果汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预，而且将经常账户
简单视为贸易账户，则经常账户主要由商品和劳务的进出口决定。其中，进
口主要是由本国收入（Y）和实际汇率（er＝e∗p /p）决定的；出口主要由外
的利率高于外国利率，意味着市场预期本币在远期将会贬值；反之，预期本
币远期升值。可见，利率平价理论指出了汇率和利率之间的联动关系。
第5章
5.2
汇率决定理论
利率平价理论
5.2.2 对利率平价的评述
1.利率平价的理论贡献
利率平价理论在期汇汇率、现汇汇率之间建立密切联系，并由此揭示期汇汇
率的决定，不仅有其理论意义，而且在20世纪70年代以来国际货币市场迅
《Cha汇率决定理论》PPT课件
这就是非抛补的利率平价S条件 其中： i，if 分别表示本国与外国的利率；
Δse 表示本币预期贬值率（ Δse ＞0）或预期
升值率（ Δse ＜ 0 ）
注意：预期期限与利率期限应一致
精选PPT
27
预期汇率变动率与两国利率差之间的关系： 高利率国货币即期汇率升值，预期汇率贬值 低利率国货币即期汇率贬值，预期汇率升值
11
A Long-Run Exchange Rate Model Based on PPP, PPP does badly.
精选PPT
12
绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相 同时才成立
实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商 品及其权数并不相同。
相对购买力平价（Relative PPP）弥补了绝对购 买力平价这一不足。
但在少数场合可能出现反向变动。如1995年后期、 1996年初的美元利率下调所引起的不是美元汇率的 下跌而是上升。又如1999年4月8日欧洲中央银行的 首次降息，也使欧元兑美元汇率上升。并且，有时 也会出现互动关系，即汇率变动对利率产生影响。
精选PPT
32
二. 抛补的利率平价
（Covered Interested-rate Parity, 简称CIP） 抛补的目的? 抛补的套利操作? 抛补的利率平价条件：i – if = Δf＝（F - S）
精选PPT
21
§2.开放经济下汇率与利率的关系： 利率平价说
开放经济： 与外国商品市场间存在联系 与外国金融市场间的联系更为密切
利率平价理论与购买力平价理论的关系
精选PPT
22
Interest Rate Parity Theory
凯恩斯(J.M. Keynes) 1923提出
Δse 表示本币预期贬值率（ Δse ＞0）或预期
升值率（ Δse ＜ 0 ）
注意：预期期限与利率期限应一致
精选PPT
27
预期汇率变动率与两国利率差之间的关系： 高利率国货币即期汇率升值，预期汇率贬值 低利率国货币即期汇率贬值，预期汇率升值
11
A Long-Run Exchange Rate Model Based on PPP, PPP does badly.
精选PPT
12
绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相 同时才成立
实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商 品及其权数并不相同。
相对购买力平价（Relative PPP）弥补了绝对购 买力平价这一不足。
但在少数场合可能出现反向变动。如1995年后期、 1996年初的美元利率下调所引起的不是美元汇率的 下跌而是上升。又如1999年4月8日欧洲中央银行的 首次降息，也使欧元兑美元汇率上升。并且，有时 也会出现互动关系，即汇率变动对利率产生影响。
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32
二. 抛补的利率平价
（Covered Interested-rate Parity, 简称CIP） 抛补的目的? 抛补的套利操作? 抛补的利率平价条件：i – if = Δf＝（F - S）
精选PPT
21
§2.开放经济下汇率与利率的关系： 利率平价说
开放经济： 与外国商品市场间存在联系 与外国金融市场间的联系更为密切
利率平价理论与购买力平价理论的关系
精选PPT
22
Interest Rate Parity Theory
凯恩斯(J.M. Keynes) 1923提出
国际金融学第4章汇率决定理论-PPT
代入购买力平价公式得
st mt mt 1( y y )t 2 (i i )t
40
第五节 货币论
3、结论 本国货币汇率与本国货币供应量、利率成反比，
与本国国民收入成正比。这一结论和国际收支 说正好相反。 本国货币供应量相对增加，国内利率相对上升， 导致本币贬值；本国国民收入相对增加，导致 本币升值。
在风险中性的前提下，远期汇率是未来 即期汇率的无偏估计。
事实上，投资者是风险厌恶者。 实证表明，抛补利率平价往往成立，而
非抛补利率平价往往并不成立。
30
第四节 国际收支说
一、国际收支说的特点 是流量分析 是凯恩斯宏观经济学理论在汇率决定中
的应用 二、推导
31
第四节 国际收支说
CA KA 0 CA X M Mf M M M0 myd Mf Mf0 mf yf CA CA(yd , yf , pd / pf , es ) KA KA(id , if ,[E(est ) es ] / es ) es es (yd , yf , pd , pf , id , if , E(est ))
平价波动，波动的上下限是黄金输送点。
5
第一节 汇率决定理论的发展演变
3、分析 1英镑铸币重量123.27447格令，成色22K，
含金量为113.0016格令；1美元铸币重量25.8 格令，成色90%，含金量为23.22格令。则铸 币平价=113.0016÷23.22=4.8665 英美两国间运送1英镑黄金的费用为3美分,则 黄金输送点为： GBP1=USD4.8665±0.03
7
第一节 汇率决定理论的发展演变
4、图示 GBP/USD D′ D S
4.8965 4.8665
0
st mt mt 1( y y )t 2 (i i )t
40
第五节 货币论
3、结论 本国货币汇率与本国货币供应量、利率成反比，
与本国国民收入成正比。这一结论和国际收支 说正好相反。 本国货币供应量相对增加，国内利率相对上升， 导致本币贬值；本国国民收入相对增加，导致 本币升值。
在风险中性的前提下，远期汇率是未来 即期汇率的无偏估计。
事实上，投资者是风险厌恶者。 实证表明，抛补利率平价往往成立，而
非抛补利率平价往往并不成立。
30
第四节 国际收支说
一、国际收支说的特点 是流量分析 是凯恩斯宏观经济学理论在汇率决定中
的应用 二、推导
31
第四节 国际收支说
CA KA 0 CA X M Mf M M M0 myd Mf Mf0 mf yf CA CA(yd , yf , pd / pf , es ) KA KA(id , if ,[E(est ) es ] / es ) es es (yd , yf , pd , pf , id , if , E(est ))
平价波动，波动的上下限是黄金输送点。
5
第一节 汇率决定理论的发展演变
3、分析 1英镑铸币重量123.27447格令，成色22K，
含金量为113.0016格令；1美元铸币重量25.8 格令，成色90%，含金量为23.22格令。则铸 币平价=113.0016÷23.22=4.8665 英美两国间运送1英镑黄金的费用为3美分,则 黄金输送点为： GBP1=USD4.8665±0.03
7
第一节 汇率决定理论的发展演变
4、图示 GBP/USD D′ D S
4.8965 4.8665
0
汇率决定理论PPT86页
利率平价说的分类：
✓ 当人们进行抛补套利时，人们需要研究即期汇 率、远期汇率、利率之间的相互关系
抛补利率平价
✓ 由于20世纪70年代国际外汇投机的蔓延，人们 开始关注非抛补套利行为，研究即期汇率、预 期汇率、利率之间的相互关系
非抛补利率平价
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
20
抛补利率平价理论
研究角度从商品流动转移到资本流动，因 而在资本流动非常迅速、频繁的外汇市场 上，利率平价（尤其是抛补利率平价）始 终能够较好地成立；
利率平价说并不是一个独立的汇率决定理 论，只是描述出了汇率和利率的关系；
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
37
续……
利率平价说具有特别的实践价值。如中央 银行可在货币市场上利用利率的变动对汇 率进行调节；
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
34
抛补利率平价与非抛补利率平价模型的结合
当预期的未来汇率与相应的远期汇率不 一致时，投资者就认为有利可图了：
假定 E(esi ) ef ，投资者将购买远期 外汇；假定 E(esi) ef ，投资者将卖出 远期外汇，直到：
E(esi ) ef
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
11
对购买力平价理论的实证检验
购买力平价一般并不能得到实证检验的 支持。原因大致是： 购买力平价在计量检验中存在技术上的困 难： ✓ 物价指数的选择不同，可以导致不同的
购买力平价，而采用何种指数最恰当尚 存争议；
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
12
续……
现实汇率调整到与购买力平价汇率相等的 水平是通过国际商品套购行为实现的。
✓ 当人们进行抛补套利时，人们需要研究即期汇 率、远期汇率、利率之间的相互关系
抛补利率平价
✓ 由于20世纪70年代国际外汇投机的蔓延，人们 开始关注非抛补套利行为，研究即期汇率、预 期汇率、利率之间的相互关系
非抛补利率平价
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
20
抛补利率平价理论
研究角度从商品流动转移到资本流动，因 而在资本流动非常迅速、频繁的外汇市场 上，利率平价（尤其是抛补利率平价）始 终能够较好地成立；
利率平价说并不是一个独立的汇率决定理 论，只是描述出了汇率和利率的关系；
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
37
续……
利率平价说具有特别的实践价值。如中央 银行可在货币市场上利用利率的变动对汇 率进行调节；
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
34
抛补利率平价与非抛补利率平价模型的结合
当预期的未来汇率与相应的远期汇率不 一致时，投资者就认为有利可图了：
假定 E(esi ) ef ，投资者将购买远期 外汇；假定 E(esi) ef ，投资者将卖出 远期外汇，直到：
E(esi ) ef
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
11
对购买力平价理论的实证检验
购买力平价一般并不能得到实证检验的 支持。原因大致是： 购买力平价在计量检验中存在技术上的困 难： ✓ 物价指数的选择不同，可以导致不同的
购买力平价，而采用何种指数最恰当尚 存争议；
2024/3/27
第四讲 浮动汇率制下的汇率理论
12
续……
现实汇率调整到与购买力平价汇率相等的 水平是通过国际商品套购行为实现的。
第二章汇率决定理论ppt课件全
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
假定本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同 种利率为i*，即期汇率为(这里采用直接标价法)。 1. 当两国利率存在差异时，投资者首先会考虑投资外国金 融市场，一单位本国货币通过即期汇率折算成单位外国货币， 则在到期时可获得本利和：
同由时于，是卖抛出补它套的利一，年投(期1资远者期在i外*以)汇1即。期/ 远e汇期率汇买率入是外f币，进则行一投年资后的用
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
第三节 汇率决定的货币分析法
资产市场学说与传统的汇率决定理论有很 大的不同。资产市场学说抛弃了传统的流量 分析方法，认为汇率的变动是为了实现两国 资产市场的存量均衡。它从资产市场的视角 出发，强调货币的资产属性，因而货币的相 对价格(汇率)由持有这些货币的现有存量的 意愿所决定。因此，对汇率决定的分析应该 使用确定其他资产价格时所运用的分析方法 和基本理论。
货币市场均衡的对数形式为：
同理，对于国外，同样有： 可得：
m d m s m p y i
m *p* y* i*
4. 综上，得到商品市场与货币市场双重均衡的方程式：
( m m * ) (p p * ) (y y * ) ( i i* )
e p p * (m m * )(y y * )(i i* )
i i* e1 e e
这个式子就是无抛补利率平价的表达式，其含义是，在无抛补套利的条 件下，两国的名义利率之差正好等于本国货币的预期贬值率。
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
二、抛补的利率平价
投资者在从事套利活动时，往往会考虑到 汇率波动的因素，在套利时做一个外汇掉 期交易，利用远期外汇交易锁定未来交易 的汇率，以图在保值的基础上获利。此时 的套利称为抛补的套利。
假定本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同 种利率为i*，即期汇率为(这里采用直接标价法)。 1. 当两国利率存在差异时，投资者首先会考虑投资外国金 融市场，一单位本国货币通过即期汇率折算成单位外国货币， 则在到期时可获得本利和：
同由时于，是卖抛出补它套的利一，年投(期1资远者期在i外*以)汇1即。期/ 远e汇期率汇买率入是外f币，进则行一投年资后的用
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
第三节 汇率决定的货币分析法
资产市场学说与传统的汇率决定理论有很 大的不同。资产市场学说抛弃了传统的流量 分析方法，认为汇率的变动是为了实现两国 资产市场的存量均衡。它从资产市场的视角 出发，强调货币的资产属性，因而货币的相 对价格(汇率)由持有这些货币的现有存量的 意愿所决定。因此，对汇率决定的分析应该 使用确定其他资产价格时所运用的分析方法 和基本理论。
货币市场均衡的对数形式为：
同理，对于国外，同样有： 可得：
m d m s m p y i
m *p* y* i*
4. 综上，得到商品市场与货币市场双重均衡的方程式：
( m m * ) (p p * ) (y y * ) ( i i* )
e p p * (m m * )(y y * )(i i* )
i i* e1 e e
这个式子就是无抛补利率平价的表达式，其含义是，在无抛补套利的条 件下，两国的名义利率之差正好等于本国货币的预期贬值率。
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
二、抛补的利率平价
投资者在从事套利活动时，往往会考虑到 汇率波动的因素，在套利时做一个外汇掉 期交易，利用远期外汇交易锁定未来交易 的汇率，以图在保值的基础上获利。此时 的套利称为抛补的套利。
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汇价呈坚挺状态的货币。 软通货：是指币值不稳，汇价呈疲软状态
的货币。 3.按外汇的交割时间划分
即期外汇 远期外汇
19
汇率及其标价方法
（一）外汇汇率的定义 （二）汇率标价方法
20
外汇汇率的定义
1、一个国家的货币折算为另一个国家的 货币的比率；
2、外汇买卖的价格。
21
汇率标价方法
1、直接标价法 2、间接标价法 3、美元标价法
价）
23
汇率上升代表本币贬值， 外币升值
24
2.间接标价法（indirect quotation）
间接标价法又称应收标价法，是指以一定单位 的本国货币为基准，折算成若干数额的外国货 币来表示汇率的方法。
例：2003年3月26日伦敦市场英镑对美元的汇 率是1英镑=1.5736美元；英镑兑欧元的汇率是 1英镑=1.4740欧元
17
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
18
2.按外汇的软硬程度划分 硬通货：是指国际信用较好、币值稳定、
9
IMF对外汇的定义：是货币行政当局（中央 银行、货币管理机构、外汇平准基金组织 及财政部）以银行存款、国库券、长短期 政府债券等形式所保有的在国际收支逆差 时可以使用的债权。其中包括由于中央银 行间及政府间协议而发行的在市场上不流 通的债券，而不问它是以债务国货币还是 以债权国货币表示。
10
与外汇相关的概念
不包括广义外汇中的外币 有价证券
5
外汇是国际汇兑的简称，有动态（Dynamic） 和静态（Static）之分。
动态的外汇，是指把一国外汇兑换为另一 国货币，以清偿国际间债务的金融活动， 从这个意义上讲，外汇就是国际结算。
静态的外汇又有狭义和广义之分。
6
广义的静态的定义：指以外国货币表示 的、在国际上可以自由兑换且能被各国 普遍接受与使用的一系列金融资产。这 些金融资产可用于充当国际支付手段、 外汇市场干预手段和国际储备手段等， 充分发挥外汇的多功能作用。
29
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
30
31
在伦敦外汇市场英镑是基准货币，美元是标价 货币；在纽约外汇市场，美元是基准货币，欧 元等是标价货币（美元兑英镑的汇率同时用直 接和间接标价法）。
25
世界上大部分国家都用 直接标价法，只有少数 发达国家用间接标价法 （美元、英镑） …
26
27
3.美元标价法(U.S. dollar quotation system)和非美元标价法
22
1.直接标价法(direct quotation）
直接标价法又称价格标价法，是指用一 定单位（1个单位或100个单位，10000个 单位，100000个单位等）的外国货币为 基准，折算为一定数额的本国货币的方
法。
外国货币为基准货币，本国货币为标价 货币
如6.8266元/1美元（2010年3月8日中间
1．外国货币 就一个国家而言，除了本国法定货币外，其他国家的货
币，均称为外国货币。 应该注意的是，本国货币不管其可否自由兑换，对本国
境内人来说，不能算作外国货币或外钞、外汇。 2．自由兑换货币
主要是指该货币的发行国对该国的经常项下的支付和资 本项下的收支不进行管制或限制。
（自由兑换货币、有限度自由兑换货币、不能自由兑换 货币。） 3．通用货币
各国外汇管制法令所称的外汇就是广义 的外汇。
7
• 狭义外汇：通常所说的外汇，以外币表 示的用于国际结算的支付手段。
8
我国对外汇的定义：外汇是指以下以外币 表示的可以用作国际清偿的支付手段和资 产，具体包括：
（1）外国货币； （2）外币支付凭证； （3）外币有价证券； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产。
一种外国货币是可自由兑换的货币，且被世界各国在经 济往来中广泛接受并运用，这种世界货币 在世界范围内流通的自由兑换货币。 一种货币要成为世界货币必须具备两个基本条件：一是
排他性，即在统一的国际货币体系中，它是唯一的可充当各 种手段的货币；二是它可以作为最后的国际支付手段。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
黄金已不是外汇，但黄金迄今为止仍保持着充当最终支 付手段的特点。
12
13
14
15
◆ 一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换； 被普遍接受
16
外汇的作用
★ 国际购买手段 ★ 国际支付手段 ★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
美元标价法是指以一定单位的美元折成 若干数量的各国货币来表示各国货币汇 率的方法。
非美元标价法是指以非美元货币作为基 准货币，以美元作为标价货币来表示各 国汇率的方法。
28
汇率的种类
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
2
第一节 外汇、汇率及其标价方法
3
外汇产生的原因
由于各个国家有自己独立的货币制度和货币，一个国家的货币不能再其他国 家或地区自由流通，在国家间债权债务清偿时产生了货币相互兑换的需要 （案例：中国与美国的进出口业务）
4
外汇的概念
动态意义上 的外汇
国际汇兑
外汇
静态意义上 的外汇
广义上说 狭义上说
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它货币资产
第3章 汇率及汇率决定理论
第一节 外汇、汇率及其标价方法 第二节 外汇市场业务 第三节 汇率决定的基础和影响汇率变化的因素 第四节 西方汇率理论评介 第五节 汇率制度 第六节 汇率政策
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总体概述
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的货币。 3.按外汇的交割时间划分
即期外汇 远期外汇
19
汇率及其标价方法
（一）外汇汇率的定义 （二）汇率标价方法
20
外汇汇率的定义
1、一个国家的货币折算为另一个国家的 货币的比率；
2、外汇买卖的价格。
21
汇率标价方法
1、直接标价法 2、间接标价法 3、美元标价法
价）
23
汇率上升代表本币贬值， 外币升值
24
2.间接标价法（indirect quotation）
间接标价法又称应收标价法，是指以一定单位 的本国货币为基准，折算成若干数额的外国货 币来表示汇率的方法。
例：2003年3月26日伦敦市场英镑对美元的汇 率是1英镑=1.5736美元；英镑兑欧元的汇率是 1英镑=1.4740欧元
17
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
18
2.按外汇的软硬程度划分 硬通货：是指国际信用较好、币值稳定、
9
IMF对外汇的定义：是货币行政当局（中央 银行、货币管理机构、外汇平准基金组织 及财政部）以银行存款、国库券、长短期 政府债券等形式所保有的在国际收支逆差 时可以使用的债权。其中包括由于中央银 行间及政府间协议而发行的在市场上不流 通的债券，而不问它是以债务国货币还是 以债权国货币表示。
10
与外汇相关的概念
不包括广义外汇中的外币 有价证券
5
外汇是国际汇兑的简称，有动态（Dynamic） 和静态（Static）之分。
动态的外汇，是指把一国外汇兑换为另一 国货币，以清偿国际间债务的金融活动， 从这个意义上讲，外汇就是国际结算。
静态的外汇又有狭义和广义之分。
6
广义的静态的定义：指以外国货币表示 的、在国际上可以自由兑换且能被各国 普遍接受与使用的一系列金融资产。这 些金融资产可用于充当国际支付手段、 外汇市场干预手段和国际储备手段等， 充分发挥外汇的多功能作用。
29
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
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在伦敦外汇市场英镑是基准货币，美元是标价 货币；在纽约外汇市场，美元是基准货币，欧 元等是标价货币（美元兑英镑的汇率同时用直 接和间接标价法）。
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世界上大部分国家都用 直接标价法，只有少数 发达国家用间接标价法 （美元、英镑） …
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3.美元标价法(U.S. dollar quotation system)和非美元标价法
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1.直接标价法(direct quotation）
直接标价法又称价格标价法，是指用一 定单位（1个单位或100个单位，10000个 单位，100000个单位等）的外国货币为 基准，折算为一定数额的本国货币的方
法。
外国货币为基准货币，本国货币为标价 货币
如6.8266元/1美元（2010年3月8日中间
1．外国货币 就一个国家而言，除了本国法定货币外，其他国家的货
币，均称为外国货币。 应该注意的是，本国货币不管其可否自由兑换，对本国
境内人来说，不能算作外国货币或外钞、外汇。 2．自由兑换货币
主要是指该货币的发行国对该国的经常项下的支付和资 本项下的收支不进行管制或限制。
（自由兑换货币、有限度自由兑换货币、不能自由兑换 货币。） 3．通用货币
各国外汇管制法令所称的外汇就是广义 的外汇。
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• 狭义外汇：通常所说的外汇，以外币表 示的用于国际结算的支付手段。
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我国对外汇的定义：外汇是指以下以外币 表示的可以用作国际清偿的支付手段和资 产，具体包括：
（1）外国货币； （2）外币支付凭证； （3）外币有价证券； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产。
一种外国货币是可自由兑换的货币，且被世界各国在经 济往来中广泛接受并运用，这种世界货币 在世界范围内流通的自由兑换货币。 一种货币要成为世界货币必须具备两个基本条件：一是
排他性，即在统一的国际货币体系中，它是唯一的可充当各 种手段的货币；二是它可以作为最后的国际支付手段。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
黄金已不是外汇，但黄金迄今为止仍保持着充当最终支 付手段的特点。
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◆ 一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换； 被普遍接受
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外汇的作用
★ 国际购买手段 ★ 国际支付手段 ★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
美元标价法是指以一定单位的美元折成 若干数量的各国货币来表示各国货币汇 率的方法。
非美元标价法是指以非美元货币作为基 准货币，以美元作为标价货币来表示各 国汇率的方法。
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汇率的种类
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
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第一节 外汇、汇率及其标价方法
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外汇产生的原因
由于各个国家有自己独立的货币制度和货币，一个国家的货币不能再其他国 家或地区自由流通，在国家间债权债务清偿时产生了货币相互兑换的需要 （案例：中国与美国的进出口业务）
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外汇的概念
动态意义上 的外汇
国际汇兑
外汇
静态意义上 的外汇
广义上说 狭义上说
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它货币资产
第3章 汇率及汇率决定理论
第一节 外汇、汇率及其标价方法 第二节 外汇市场业务 第三节 汇率决定的基础和影响汇率变化的因素 第四节 西方汇率理论评介 第五节 汇率制度 第六节 汇率政策
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总体概述
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