博迪《投资学》教材精讲讲义-第17~20章【圣才出品】
博迪《投资学》教材精讲讲义与视频课程【41小时高清视频】
第20章期权市场介绍 第21章期权定价
第22章期货市场
第23章期货、互换与 评价
第25章投资的 2
国际分散化
3 第26章对冲基
金
4 第27章积极型
投资组合管理
理论
5
第28章投资政 策与注册金融
分析师协会结
构
作者介绍
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01 思维导图
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思维导图
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博迪
教材 第章
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内容摘要
本书特别适用于参加研究生入学考试指定考研参考书目为博迪所著的《投资学》的考生。博迪主编的《投资 学》（机械工业出版社）是我国众多高校采用的投资学优秀教材，也是众多高校（包括科研机构）专业考研必备 的参考书目。为了帮助参加研究生入学考试考研参考书目为博迪主编的《投资学》的考生复习专业课，我们根据 教材和名校考研真题的命题规律精心制作了博迪《投资学》的辅导用书。本书提供视频课程的讲义内容，同时也 提供教材的高清视频讲解。具体内容为教材精讲【41小时视频讲解】，完整讲述博迪《投资学》教材共二十八章 内容。精讲各章重要知识点，使考生完整准确把握教材中的知识要点。【注】本书第1～8章主讲老师是李红刚教 授，因为授课时间较早，所以内容为博迪《投资学》第八版。第9～28章主讲老师是朱莉博士，内容为博迪《投 资学》第九版。
兹维博迪 投资学 中文课件
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(金融工具)【圣才出品】
第2章金融工具2.1 复习笔记1.货币市场工具（1）主要货币市场工具①国库券国库券是指政府部门为筹集预算资金，向投资者出具的承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。
我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。
国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
在国外，国库券期限均在一年以内，且大多是零息债券。
在本书中，国库券即政府通过向公众出售债券而筹集到资金，投资者则按低于面值的折价购买，在债券到期日债券持有人从政府获得等额于债券面值的支付的一种金融工具。
购买价与面值之差就是投资者的所得收益。
美国国库券是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。
国库券流动性强、风险低并且收入免税，其利率是市场利率变动情况的集中反映。
②大额可转让存单大额可转让存单是指商业银行为吸收资金而发行的载有一定存款金额、期限、利率并可在市场上流通转让的短期信用工具。
大额可转让存单市场具有期限短(一般在1年以内)，面额固定且起点较高，大多不记名，不可提前支取但可流通转让，利率较高等特点。
大额存单是银行的定期存款。
定期存款的存款者不能随时任意提取存款，银行只在定期存款到期时才付给储户利息与本金。
在美国，面额超过100 000美元的大额存单通常可以转让。
短期大额可转让存单市场流动性很强，但到期日在6个月或以上的大额存单，其流动性会大大下降。
③商业票据商业票据指以商业信用进行交易时所开立的证明债权债务关系的书面凭证，其中又含商业本票与商业汇票两种。
商业本票是债务人向债权人发出的、承诺在一定时期内支付一定数额款项的债务凭证。
商业汇票是债权人向债务人发出的无条件支付命令，命令债务人在限定日期内向债权人或第三者支付一定数额的款项。
商业汇票可以背书转让，亦可申请贴现。
通常情况下商业票据由银行的信誉担保，它使借款者在需要时获得现金以便在票据到期日能够向商业票据的持有者支付。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-期权市场介绍(圣才出品)
第20章期权市场介绍一、习题1．我们说期权可以被用来扩大或减少整个资产组合的风险。
风险增加和风险减少的例子各有哪些？逐一解释。
答：期权提供了大量的机会来调整一个投资组合的风险状况。
增加风险的期权策略的一个最简单的例子是全部投资于平价期权。
期权提供的杠杆使得该策略风险很大，同时获利的可能性也较大。
一个降低风险的期权策略是保护性看跌期权策略。
在这种策略中，投资者购买一现有股票或股票组合的看跌期权，且该看跌期权的执行价格接近或略低于标的资产的市场价值，则该策略保护了组合的价值，因为股票加看跌期权策略的最小值即为看跌期权的执行价格。
2．一个考虑卖出已有资产组合的看涨期权的投资者，他需要权衡什么？答：卖出一个现有投资组合的看涨期权的投资者拥有一个抛补看涨期权头寸。
如果在执行时，投资组合的价值高于看涨期权的执行价格，抛补看涨期权的卖方将预期此看涨期权被执行，因此看涨期权的卖方必须以执行价格卖出该投资组合。
相反，如果投资组合的价值低于执行价格，看涨期权的卖出者将保有投资组合并获得由看涨期权买方支付的期权费。
抛补看涨期权的卖方所面临的权衡是得到期权费和放弃对任何可能高于看涨期权执行价格的资本升值的机会。
3．一个考虑卖出已有资产组合的看跌期权的投资者，他需要权衡什么？答：买入现有投资组合的看跌期权提供了投资组合保险，这是对投资组合价值下降的保护。
当价值下降时，看跌期权加股票策略的最小值为看跌期权的执行价格。
和购买任何一类保护资产价值的保险一样，投资者需要权衡看跌期权的成本和它对价值下降的保护程度。
保护的成本是获得保护性看跌期权的成本，这降低了投资组合价值上升所带来的利润。
4．你为什么认为绝大多数交易活跃的期权接近于平值？答：当执行期权无利可图时，期权是虚值期权。
当标的股票的市场价值低于期权的执行价格时，看涨期权是虚值期权。
如果股票价格大幅低于执行价格，则该期权被执行的可能性会很低，且股票市场价格的波动对期权价值几乎没有影响。
北京大学金融硕士考研博迪《投资学》重点讲义
（四）框架专题阶段（10 月上旬——11 月上旬） ： 关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树
这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成 只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的 章节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总 结了全国各学校专业课的专题和章节联系， 能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体 系。
（五）模拟考试阶段（11 月上旬——12 月初） ： 关键词：全真检测、训练答题方法、试卷批阅、查漏补缺
这阶段最重要的任务是通过全真模拟掌握答题技巧和方法，查漏补缺。知识储备的好， 不一定答题好，更不一定意味着考场得高分。要全真模考，在考试时间、题型题量和真题完 全一致的情况下，做 3-5 次模拟试题，通过全真检测发现知识盲点，纠正答题方法，稳住考 前心态，要经历一个盲目自信——弱点暴露——完善提高——再次暴露——再完善再提高的 涅槃重生的过程，提高答题能力。建议一定要让权威的有经验的专业课辅导老师批改试卷， 发现问题，及时查漏补缺。
三、2017 年北京大学考研专业课答题攻略
认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。而学会答题 方法才是专业课取得高分的关键。下面以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析 为例，讲解标准的答题思路。
要知道如何答题，首先了解一下判卷的情况。 1、首先，判卷采用的是踩点给分，就是说，如果这个题目中，该有的要点都有一 定的分值，答上了就给分。 2、其次，判卷的时间是很紧的，大概是在两天左右的时间内判完所有的试卷。
构造最优资产组合： 1、确定所有证券的特征（期望收益、方差、协方差） 2、计算最优风险资产组合（计算最优风险资产组合的收益与风险，确定风险资产内部的权重） 3、计算最优投资组合，确定无风险资产与风险资产的权重，并确定整个投资组合中各资产权重 资产组合理论的评价：优点：首次对风险和收益进行精确的描述，解决对风险的衡量问题，使投资学 从一个艺术迈向科学。分散投资的合理性为基金管理提供理论依据。单个资产的风险并不重要，重要的是 组合的风险。从单个证券的分析，转向组合的分析。 缺点：当证券的数量较多时，计算量非常大，使模型应用受到限制。解的不稳定性。重新配置的高成 本。 5、分离定律 定义：投资者对风险的规避程度与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。所有的投资者，无论 他们的风险规避程度如何不同，都会将切点组合（风险组合）与无风险资产混合起来作为自己的最优风险 组合。因此，无需先确知投资者偏好，就可以确定风险资产最优组合。 启示：若市场是有效的，由分离定理，资产组合选择问题可以分为两个独立的工作，即资本配置决策 和资产选择决策。资本配置决策：考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配。资产选择决策：在众多 的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合。由分离定理，基金公司可以不必考虑投资者偏好的情况 下，确定最优的风险组合。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(投资环境)【圣才出品】
第1章投资环境1.1 复习笔记1.金融资产与实物资产（1）概念实物资产指经济生活中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。
实物资产包括：土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。
实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。
金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。
金融资产主要指股票或债券等有价证券。
金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。
（2）两种资产的区分①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间的配置的一种手段。
②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。
对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。
③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。
例如，当贷款被支付后，债权人的索偿权(一种金融资产)和债务人的债务(一种金融负债)就都消失了。
而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。
2．金融市场（1）金融市场与经济①金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
②金融市场的作用a.金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们消费与收入在时间上分离。
人们可以通过调整消费期获得最满意的消费。
b.金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。
c.金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。
③代理问题代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。
解决代理问题的管理机制有：期权等激励机制、通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。
绩效差的公司通常面临着被收购的危机，这是一种外部的激励。
公司治理危机包括会计丑闻、分析师丑闻和首次公开发行中的问题。
博迪《投资学》(第10版)配套题库【章节题库】-第14~28章【圣才出品】
第四部分 固定收益证券第14章 债券的价格与收益一、选择题1．一只支付年利率的债券的面值是1000美元，8年到期，到期收益是10.5%，息票率是9%。
这只债券的现在收益是（ ）。
A ．6.32% B ．7.44% C ．8.65%D ．9.77%【答案】D【解析】现期收益（CY ）是年利息除以现期价格。
根据附息债券现值的计算公式：()()()()23111111t t C C C C C D PV r r r r r -+=++++++++++L 其中，C 为附息债券每年支付的利息；D 为附息债券的面值；r 为到期收益率，即贴现率；t 为到期期限。
因此，给定：C ＝1000×9%＝90美元，D ＝1000，t ＝8，r ＝10.5%，将数据代入公式得到：()()()()()237890909090901000921.41110.5%110.5%110.5%110.5%110.5%PV +=+++++=+++++L 美元所以CY ＝90/921.41＝9.77%。
2．一只息票债券的卖出价在《华尔街日报》上显示为1080（也就是面值1000美元的108%）。
如果最后一次的利息支付是两个月以前，息票率为12%，那么这只债券的发票价格是（）美元。
A．1080B．1100C．1120D．1210【答案】B【解析】债券的价格是108%×1000＝1080美元，债券产生的利息：（0.12/12）×1000＝10（美元/月）。
因为最后一次的利息支付在2个月以前，那么付息后的这两个月所产生的利息就是2×10＝20美元。
因此，债券的发票价格＝市场价格＋产生的利息＝1080美元＋20美元＝1100美元。
3．票面利率为10%的附息债券其到期收益率为8%，如果到期收益率不变，则一年以后债券价格（）。
A．上升B．下降C．不变D．无法判断【答案】B【解析】当票面利率高于市场到期收益率时，债券是溢价的。
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投资者为什么喜欢凸性?
• 曲率大的债券价格在收益下降时的价格上升大于在收益上涨时的价格下降。 • 收益率越不稳定，这种不对称性的吸引力就越大。 • 对于凸性较大的债券而言，投资者必须付出更高的价格并接受更低的到期收
益率。
16-21
可赎回债券
• 当利率下降时，债券的市场价格有一个上限，债券价格不会超过其赎 回价格。
$1,000/1.053.7704 = $831.6717。价格下降 了0.0359%。
16-12
久期法则
法则 1 零息债券的久期等于它的到期时间。 法债则券2 久到期期较时短间。不变时，当息票率较高时， 法限则增3 加票而面增利加率。不变时，债券久期会随期
16-13
久期法则
法收则益4 率保较持低其时他，因息素票都债不券变的，久当期债会券较到长期。
5. 利率风险与债券票面利率成反比。 6. 债券价格对其收益变化的敏感性与当期
出售债券的到期收益率成反比。
16-3
图 16.1 作为到期收益率变化的函数的债券 价格变化
16-4
表 16.1 票面利率为8%的债券价格(半年付 息一次)
16-5
表 16.2 零息债券的价格(半年计一次复利)
16-6
16-37
积极债券管理：互换策略
• 替代互换 • 市场价差价互换 • 利率预期互换 • 纯收益获得互换 • 税收互换
16-38
水平分析
• 选择特定的持有期并预测该期末的收益 率曲线。
• 给定持有到期时债券的到期时间， – 它的收益可以从预测的收益率曲线和 计算的期末价格中得出
16-39
感谢下 载
• 负凸性 • 使用有效久期:
有效久期 P / P r
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25-14
表25.6 综合评分与单项评分
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25-15
表 25.7 综合风险与政治风险预测
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25-16
表25.7 的解释
该表通过情景分析了解国家风险。 风险稳定度就是最好情况的风险值减去最
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25-27
熊市中国际分散化投资还会带来好处吗?
在资本市场动荡时 期，国家组合投资 收益之间的相关性 将增大。
罗尔模型揭示了全 球股价变动背后一 个广泛的因素。
预测：
分散化只能减轻各 国特殊事件的影响。
在1987年发生了什 么? 2008年呢?
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和外币。
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25-7
国际化投资的风险因素
风险变化的两 个来源:
1. 以当地货币计量的收益 率
2. 当地货币调整为本国货 币后的收益率
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25-8
例 25.1 汇率风险
假设英国无风险利率为10% 现在的汇率是 1英镑兑2美元 。
一个投资者有20,000 美元，即可以购买 10,000 英镑，一年后投资可得11,000英镑。
如果汇率下跌为1英镑兑1.80美元那么最终 只能得到19, 800美元, 损失了200美元。
对美国投资者而言，这项投资并不是无风 险的。
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25-9
博迪《投资学》(第9版)课后习题-宏观经济分析与行业分析(圣才出品)
第17章宏观经济分析与行业分析一、习题1．经济急剧衰退时，应该采取什么样的货币政策和财政政策？答：降低利率的扩张性（放松）货币政策将有助于刺激投资和对耐用消费品的支出。
扩张性财政政策（即降低税收，增加政府支出和福利转移支付）将直接刺激总需求。
2．如果你比其他投资者更相信美元会大幅贬值，那么你对美国汽车产业有何投资建议？答：美元的急剧贬值会使进口汽车变得更昂贵，美国的汽车对外国的消费者则变得更便宜了。
这将使得美国的汽车行业获益。
3．选择一个行业，列举决定其未来3年业绩的因素并预期其未来业绩。
答：答案不惟一。
4．证券评估“自下而上”和“自上而下”方法的差异是什么？“自上而下”方法的优势在哪里？答：证券评估“自上而下”的方法开始于全球和国内的经济分析。
在给定宏观经济的预期表现的情况下，遵循“自上而下”方法的分析家将会试图寻找一个可能表现良好的行业或部门。
最后，分析会集中于行业或部门内可能表现良好的特定企业。
“自下向上”的方法通常强调个别公司股票的基本面分析，它主要是基于这样一种信念，即无论行业或宏观经济的前景好坏，被低估的股票都将表现良好。
“自上而下”方法的主要优势是它提供了一种在每一水平下，将经济和金融变量的影响纳入到公司股票分析中的结构性方法。
特定行业的前景高度依赖于宏观经济变量。
同样，个别公司的股票表现可能受该公司经营的行业前景的影响很大。
5．公司的哪些特征会使其对经济周期更敏感？答：对经济周期有较大敏感性的公司一般属于生产耐用消费品或资本货物的行业。
耐用品（如汽车，大家电）的消费者更倾向于在经济扩张时购买这些东西，而在经济衰退时往往会推迟购买。
公司的资本货物（如购买生产产品的设备）的购买在经济衰退时会降低，因为在经济衰退时对公司最终产品的需求会下降。
6．与其他投资者不同，你认为美联储将实施宽松的货币政策。
那么你对下列行业有何投资建议？a．金矿开采b．建筑业答：a．金矿开采：传统上认为黄金可以对冲通胀风险。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(期权市场介绍)【圣才出品】
第20章期权市场介绍20.1 复习笔记衍生证券，又称衍生工具，其价格取决于或者衍生于其他证券的价格，又称为或有权利(contingent claim)。
衍生工具最基本的分类包括：期权、期货、远期和互换。
1. 期权合约看涨期权是期权出售者给予期权持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格(称为履约或执行价格)购买资产的权利。
看涨期权的净利润是期权价值与初始时购买期权的支付价格两者之差。
看跌期权是期权出售者赋予期权所有者在到期日或之前以确定的执行价格出售某种资产的权利。
当期权持有者执行期权能产生利润时，称此期权为实值期权，当执行期权无利可图时，称为虚值期权。
对看跌期权则情况正相反，当执行价格高于资产价值时其为实值期权，当执行价格等于资产价格时，称期权为两平期权。
（1）期权交易期权的交易可以分为场外交易和场内交易。
场外市场的优势在于期权合约的条款(执行价格、到期时间、标的股数量等)可根据交易的需要而定。
场内交易的期权合约的到期日、执行价格都是标准化的。
每份股票期权合约代表买入或卖出100股的权利(如果在合约有效期内发生股票分割，合约会对此作调整)。
标准化的期权合约条款增加了特定期权的交易深度，从而降低了交易成本，导致激烈的市场竞争。
（2）美式期权与欧式期权美式期权允许其持有者在期权到期日或之前任何一天行使买入或卖出标的物的权利，欧式期权只允许在到期日当天执行。
美式期权比欧式期权的余地多，所以一般说来价值更高。
（3）期权合约条款的调整为解决股票分割问题，期权合约要按分割比降低执行价格，每份合约的数量也按同比增加。
对超过10％的股票红利也要做同样的调整，期权标的股票数量应随股票红利同比增长，而执行价格则应同比减少。
但是现金红利则不影响期权合约的条款。
现金红利降低股票价格而不会在期权合约中增加调整内容，所以期权价格受红利政策的影响。
在其他情况都一致时，高红利股票的看涨期权价格较低，因为高红利减缓了股票增值速度，相反，高红利股票的看跌期权价格较高。
博迪《投资学》(第10版)笔记和课后习题详解 第24章~第25章【圣才出品】
第七部分应用投资组合管理第24章投资组合业绩评价24.1复习笔记1．测算投资收益（1）时间加权收益率与货币加权收益率①时间加权收益率时间加权收益率只考虑每一期的收益，而忽略了每一期股票投资额之间的不同。
一般来说，货币加权和时间加权的收益率是不同的，大小取决于收益的时间结构和资产组合的成分。
对于单个投资者来说，货币加权收益率应该更准确些；但对于资金管理行业来说，由于投资额度的不确定性通常采用时间加权收益率来评估其业绩。
②货币加权收益率利用现金流贴现法（DCF），令现金流入的现值与现金流出的现值相等，便可得到投资期间的平均收益率，该值称为内部收益率，又称为货币加权收益率。
（2）算术平均收益率与几何平均收益率①几何平均收益率一般情况下，对于一个n期投资来说，其几何平均收益率如下：1＋r G＝[（1＋r1）（1＋r2）…（1＋r n）]1/n其中，r t（t＝1，2，…，n）为t期的收益率。
在几何平均中，每一期的收益率权重相同。
因此，几何平均收益率又被称为时间加权收益率。
②算术平均收益率几何平均收益率绝不会超过算术平均收益率，而且在几何平均收益率的算法中，较低的收益率具有更大的影响，得出几何平均收益率要比算术平均收益率低一些。
算术平均收益率是预期未来业绩的正确方法。
（3）风险调整收益在根据投资组合的风险来调整收益的各种方法中，最简单、最普遍的方法是与其他有类似风险的投资基金进行收益率的相互比较。
经风险调整的业绩评价指标主要包括：①夏普比率：（＿r P－＿r f）/σP夏普比率是用资产组合的平均超额收益除以这个时期收益的标准差。
它测度了对总波动性权衡的回报，适用于该资产组合为投资者所有投资的情况。
②特雷纳测度：（＿r P－＿r f）/βP与夏普比率指标相类似，特雷纳测度给出了单位风险的超额收益，但它用的是系统风险而不是全部风险。
其适用于该资产组合只是众多子资产组合中某个资产组合的情况。
③詹森α（投资组合α）：αP＝＿r P－[＿r f＋βP（＿r M－＿r f）]詹森α是建立在CAPM测算基础上的资产组合的平均收益，它用到了资产组合的贝塔值和平均市场收益，其结果即为资产组合的阿尔法值。
博迪《投资学》笔记及习题(宏观经济分析与行业分析)【圣才出品】
第17章宏观经济分析与行业分析17.1 复习笔记1．全球经济对公司前景“由上至下”进行分析必须从全球经济入手。
全球经济状况可能会影响公司的出口前景、来自竞争者的价格竞争或者公司对外投资的利润。
不同国家的汇率的波动，改变两国货币购买力，进而对两国的商品进出口产生影响。
全球经济环境中还包含着巨大的政治风险。
政治事件会对经济前景产生深远影响，是决定经济增长和投资收益的重要因素。
2．国内宏观经济统计数据表明，宏观市场和公司业绩也有相同的变化趋势。
要预测宏观市场表现，首先要从整体经济的评估入手。
但是需要注意，只有比一般水平预测得更准确，才能获得超额收益。
宏观经济的关键经济变量如下：（1）国内生产总值（GDP）。
GDP是该经济体生产的产品与提供劳务的总和。
高速增长的GDP表示该国经济正迅速扩张，公司有大量机会来提高销售量。
另一个应用较广的经济产出测度标准是工业总产量。
它更多反映的是制造业方面的经济活动水平。
（2）失业率。
失业率是指正在寻找工作的劳动力占总劳动力（即包括正在工作和正积极寻找工作）的百分比。
失业率衡量了经济运行中生产能力的运用程度。
虽然失业率是仅与劳动力有关的数据，但失业率有助于对经济体生产能力进行进一步的研究。
（3）通货膨胀率。
通货膨胀率是指价格全面上涨的程度。
通货膨胀常常表明经济过热，需求超过该经济的生产能力。
通货膨胀率与失业率存在权衡的关系，这也是宏观经济政策争论的焦点。
（4）利率。
真实利率是企业投资成本的主要决定因素。
利率升高会减少投资，也会影响涉及用融资方式购买的房产和高价耐用消费品等的需求。
（5）预算赤字。
预算赤字是指政府支出和收入的差额。
政府的预算赤字必须通过借贷来弥补。
政府大量借贷会增加经济中的信贷需求，进而抬高利率，也可能对私人投资产生挤出作用。
（6）心理因素。
经济发展的一个重要因素是消费者与生产者对经济的预期和态度，他们的信心会影响到消费和投资的数量，以及对产品或劳务的总需求。
博迪《投资学》(第10版)章节题库-绪论【圣才出品】
模块二章节题库第一部分绪论第1章投资环境简答题1．什么是金融资产？答：金融资产是与实物资产相对应的概念，它是从实物资产产生的收入的索偿权。
金融资产包括股票和债券，它们对于经济来说并不直接产生生产力。
金融资产出现在资产负债表的两侧。
2．什么是所有权和经营权的分离，为什么它很重要？答：所有权和经营权分离，是指中华人民共和国全民所有制工业企业法规定的，在不改变企业财产的国家所有权情况下，由企业对国家授予其经营管理的财产享有经营权，使两种权利相互分离，从而保障企业成为自主经营、自负盈亏、独立核算的社会主义商品生产和经营单位的一项基本原则。
不同于独资企业中所有者就是管理者，公司的股票持有人和所有人是股东。
股东选举董事会，董事会聘用管理层。
因此公司的日常管理是由各方共同执行而非仅仅是所有者执行。
这可以保证公司在所有权发生变化时保持稳定，并且允许投资者在不用承担管理职责的同时拥有公司的部分所有权。
3．什么是代理问题？对于代理问题有无可能的解决方案？答：代理问题是指在公司的所有者（股东）和公司的管理者（经理层）之间可能存在利益冲突，公司的经理层可能不会做出最有利于股东利益的事情，比如购买奢侈办公用品和外出旅游等支出。
可能的解决方案在于让经理们的工资与公司的业绩挂钩，董事会可以罢免不合格的经理，分析师们需要监测公司的表现并汇报那些不利于公司业绩的表现。
4．什么是风险分配，为什么说它重要？答：风险分配是指公司企业可以发行不同风险的债券，投资者可以根据他们的偏好选择不同风险等级的资产。
由于不同类型的资产具有不同风险-收益的特征，可以让公司企业筹集所需资本，也可以让投资者做不同的投资选择。
风险分配方式对于需要筹集资金来支持其投资的公司而言是有利的。
当投资者都能够选择具有适合自身风险偏好的风险-收益特征的证券类型时，每种证券都能以最合适的价格出售，这加速了实物资产股票化的建立过程。
第2章资产类别与金融工具一、选择题1．证券交易所发布的股票价格指数所采用的计算方法通常采用的是（）。
【2024版】北大经院博迪《投资学》考研辅导讲义
北大经院博迪《投资学》考研辅导讲义考研首先要做到以下几点：可靠正确的信息：这是在北大这类专业课不指定参考书的研究生中最重要的一点，公共课就不说了，因为是大统考，每年基本没有什么变化，复习资料基本也都是一样的。
让人担心的是专业课，尤其是像北大这种从来不指定任何参考书而且这几年专业课试卷风格改动很大，更需要最新最全最准确的资料信息以及对下一年专业课出题重点侧重的预测。
正确的复习计划：这里最重要的一点就是不要把复习计划落实到几点几分上，也就是不用规定死几点到几点学什么，几点到几点又学什么，即所谓的定时，可以适当地有点弹性，我所有的复习计划,都是按照定量来的,所谓定量就是比如每天数学复习全书看多少内容，专业课看几章，阅读做几篇，按照复习内容的难易长短而有所变化。
效率与时间：要记住效率第一,时间第二，就是说在保证效率的前提下再去延长复习的时间，不要每天十几个小时，基本都是瞌睡昏昏地过去的，那还不如几小时高效率的复习，坚定的意志：考研是个没有硝烟的持久战，在这场战争中，你要时刻警醒，不然随时都会有倒下的可能。
而且，它不像高考那样，每天都有老师催着，每个月都会有模拟考试检验着。
所以你不知道自己究竟是在前进还是在退步、自己的综合水平是在提高还是下降。
而且，和你一起自习的研友基本都没有跟你考同一个学校同一个专业的，你也不知道你的对手是什么水平。
很长一段时间，你可能都感觉不到自己的进步。
可能你某年的数学真题做了130多分，然后你觉得自己的水平很高了，但你要知道，也有很多人做了140多分，甚至满分，所以这是考研期间很大的一个障碍。
第十二章1、行为金融对投资者作出什么假设？信息处理偏差与行为偏差有哪些？行为金融的基本假设:人是非理性或有限理性，市场是非有效的,理性决策的偏离信息处理偏差::1、预测错误:过于依赖近期经验2、保守主义偏差与忽视样本规模和代表性偏差保守主义偏差：对最近出现的事件反应太慢。
忽视样本规模和代表性偏差：投资者基于小样本过快地推出一种模式，并推断出未来的趋势。
博迪《投资学》教材精讲讲义-第1~8章【圣才出品】
六、市场参不者
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1．金融市场主体
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（1）公司（企业）。公司通常筹集资金幵将其投资二厂房和训备。返些实物资产创造
的收益为该公司収行证券的投资者提供收益。
（2）家庭。家庭通常是纯储蓄者，它们质买需要融资的公司収行的证券。
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【比较】美国家庭资产负债表（如表 1-1 所示）不美国国民财富净值表（如表 1-2 所示）， 可以収现实物资产不金融资产乀间存在明显的区别。家庭财富包括银行败户、企业股票戒债券 等金融资产。返些家庭金融证券对収行者杢说是负债。因此，在汇总所有的资产负债表时，金 融资产会相互抵消，叧剩下实物资产作为净资产。
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（1）提供引寻资本有效配置信息：资本价格収现和传逑； （2）给主体选择消费时机的机会：金融市场可以使个人的消费不收入在时间上分离（个 人和企业收入的生命周期）； （3）在绊济主体间配置风险：资本市场将投资所固有的风险转秱给了愿意承担风险的投资 者； （4）便利公司所有权和绊营权的分离。 两权分离的优势：与业化绊营、聚集资本觃模效应、分散风险、所有权转讥丌破坏 公司运营等。 代理问题：代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非股东利益所产生的管理 者不股东潜在的利益冲突。解决代理问题的管理机制有：薪酬（包括期权等）激励机制、通 过董亊会解雇管理者、讥外部证券分析师（戒其他独立人士）和大机构投资者（比如养老基 金）对公司实斲密切监督、以及讥绩效差的公司管理者面临着被接管的危机（公司收质、代 理权竞赛）等。 3．公司治理和公司伦理 要想使证券市场能够有效地収挥返一功能，就必须有一定的透明度，以便投资者能够在 信息灵通的情冴下做出投资决策。如果企业可以在公司的収展前景斱面误寻公众，那举很多 决策都会出错。 公司治理和伦理危机：会计丑闻、分析师丑闻、审计师丑闻等——信用危机。 公司追求完美的声誉最终将成为企业不客户乀间构建长丽关系的关键，也是企业最有价 值的资产乀一。
博迪《投资学》(第10版)章节题库-期权、期货与其他衍生证券第二十章【圣才出品】
第六部分期权、期货与其他衍生证券第20章期权市场介绍一、选择题1．以下关于期权价格波动说法正确的是（）。
A．对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递增的B．对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递减的C．对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是不变的D．时间流逝同样的长度，其他条件不变，期限长的期权时间价值的减少幅度将大于期限短的期权时间价值的减少幅度【答案】A【解析】根据期权的边际时间价值递减规律，随着时间的延长，期权时间价值的增幅是递减的。
换句话说，对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是递增的。
这意味着，当时间流逝同样长度，期限长的期权的时间价值减小幅度将小于期限短的期权时间价值的减小幅度。
2．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下交易风险最大的是（）。
A．卖出看涨期权B．卖出看跌期权C．买入看涨期权D．买入看跌期权【答案】A【解析】在股市会迅速上涨的假设下，A项，投资者会亏损巨大，因为看涨期权买方会行权，上涨的越多卖方亏损越多；B项，投资者会盈利期权费，因为看跌期权买方不会行权；C项，投资者会盈利；D项，投资者最大损失为期权费。
3．看跌期权的买方具有在约定期限内按（）卖出一定数量金融资产的权利。
A．协定价格B．卖出价格C．买入价格D．市场价格【答案】A【解析】看跌期权赋予其持有者在到期日或到期日之前以执行价格（又称协议价格、行权价格、协定价格）卖出某种资产的权利。
4．投资者预期金融资产的价格在近期内将会（），所以买入看跌期权。
A．下跌B．上涨C．不变D．不确定【答案】A【解析】看跌期权赋予其持有者在到期日或到期日之前以特定的价格出售某种资产的权利。
当到期日价格大于执行价格，将不行权，损失期权费；只有当到期日价格小于执行价格时，投资者才会行权，所以看跌期权的持有者是预期价格下跌的。
(NEW)博迪《投资学》(第10版)笔记和课后习题详解
目 录第一部分 绪论第1章 投资环境1.1 复习笔记1.2 课后习题详解第2章 资产类别与金融工具2.1 复习笔记2.2 课后习题详解第3章 证券是如何交易的3.1 复习笔记3.2 课后习题详解第4章 共同基金与其他投资公司4.1 复习笔记4.2 课后习题详解第二部分 资产组合理论与实践第5章 风险与收益入门及历史回顾5.1 复习笔记5.2 课后习题详解第6章 风险资产配置6.1 复习笔记6.2 课后习题详解第7章 最优风险资产组合7.1 复习笔记7.2 课后习题详解第8章 指数模型8.1 复习笔记8.2 课后习题详解第三部分 资本市场均衡第9章 资本资产定价模型9.1 复习笔记9.2 课后习题详解第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型10.1 复习笔记10.2 课后习题详解第11章 有效市场假说11.1 复习笔记11.2 课后习题详解第12章 行为金融与技术分析12.1 复习笔记12.2 课后习题详解第13章 证券收益的实证证据13.1 复习笔记13.2 课后习题详解第四部分 固定收益证券第14章 债券的价格与收益14.1 复习笔记14.2 课后习题详解第15章 利率的期限结构15.1 复习笔记15.2 课后习题详解第16章 债券资产组合管理16.1 复习笔记16.2 课后习题详解第五部分 证券分析第17章 宏观经济分析与行业分析17.1 复习笔记17.2 课后习题详解第18章 权益估值模型18.1 复习笔记18.2 课后习题详解第19章 财务报表分析19.1 复习笔记19.2 课后习题详解第六部分 期权、期货与其他衍生证券第20章 期权市场介绍20.1 复习笔记20.2 课后习题详解第21章 期权定价21.1 复习笔记21.2 课后习题详解第22章 期货市场22.1 复习笔记22.2 课后习题详解第23章 期货、互换与风险管理23.1 复习笔记23.2 课后习题详解第七部分 应用投资组合管理第24章 投资组合业绩评价24.1 复习笔记24.2 课后习题详解第25章 投资的国际分散化25.1 复习笔记25.2 课后习题详解第26章 对冲基金26.1 复习笔记26.2 课后习题详解第27章 积极型投资组合管理理论27.1 复习笔记27.2 课后习题详解第28章 投资政策与特许金融分析师协会结构28.1 复习笔记28.2 课后习题详解第一部分 绪论第1章 投资环境1.1 复习笔记1实物资产与金融资产（1）概念实物资产指经济活动中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。
博迪《投资学》(第10版)章节题库-第十一章至第十三章【圣才出品】
第11章有效市场假说一、选择题1．下列关于半强式有效市场的说法中，错误的是（）。
A．证券当前价格反映公开可得的信息B．证券当前价格反映公开和未公开信息C．证券当前价格反映价格序列信息D．公司公开良好的业绩报告时，立即购买该股，不能获得超过平均利润的超额利润【答案】B【解析】在半强式有效市场中，证券当前价格反应所有公开的信息。
2．下列选项中，属于强式有效市场的特点的是（）。
A．证券价格只能及时、充分地反映内幕信息B．证券价格只能及时、充分地反映公开的信息C．证券价格总能及时、充分地反映所有相关信息D．要想取得超额回报，必须寻求客观准确的内幕信息【答案】C【解析】在强式有效市场中，证券价格总是能及时、充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息，任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
3．在（）中，技术分析和基本分析将无效。
A．无效市场B．弱式有效市场C．半强式有效市场D．半弱式有效市场【答案】C【解析】在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，首先价格已经包括证券价格序列信息，技术分析是无效的；其次价格也包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息，因而基本分析是无效的。
总之，在半强式有效市场中，基于公开资料的分析毫无用处，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
4．下列关于有效市场假说理论的论述中，错误的是（）。
A．有效市场假说理论由美国芝加哥大学财务学家尤金·法玛提出B．所有影响证券价格的信息都是自由流动的C．投资者根据一组特定的信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率D．市场达到有效的重要前提之一是，投资者必须具有对信息进行加工分析，并具有据此正确判断证券价格变动的能力，而不是片面强调信息披露制度【答案】D【解析】市场达到有效的重要前提有两个：①投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力；②所有影响证券价格的信息都是自由流动的。
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第17章宏观经济分析与行业分析
本章要点
1．讨论与公司业绩相关的国际性因素
2．概述常用来描述宏观经济状态的几个主要变量的含义
3．讨论政府的宏观经济政策
4．讨论经济周期并对宏观经济分析进行总结
5．讨论公司对经济周期的敏感性、行业生命周期以及影响行业业绩的战略性问题
17.1 全球经济
1．宏观经济对投资的影响
全球经济状况可能会影响公司的出口前景,来自竞争者的价格竞争或者公司对外投资的利润。
全球经济因素的影响相当明显，各个国家的经济状况相差很大。
表17-1显示了全球经济对公司前景影响的重要作用。
表17-1 经济表现：2009年股票市场收益（%）
这些数据表明国内经济环境是行业表现的重要决定因素。
对企业来说，在经济紧缩情况下比在经济扩张情况下更难成功,应该将宏观经济分析作为投资过程分析的一个基本部分。
2．政治对投资的影响（几个典型的事件）
例如，1997年和1998年发生在泰国、印度尼西亚和韩国等国的亚洲金融危机，货币和股票价值随着形势的发展动荡不定，国际货币基金组织的援助发挥了巨大作用。
1998年8月，俄罗斯卢布贬值以及债务问题冲击世界证券市场，给其造成巨大破坏，最终要求对对冲基金巨头长期资本管理公司进行救助。
21世纪前十年，股价对伊拉克局势变化和能源供给安全相当敏感。
2010年的欧元危机再次表明政治和经济之间紧密相关，出于政治考虑，欧洲几个比较强大的国家计划援助希腊和其他几个步履艰难的国家。
其他的政治问题影响较小，但仍然对经济增长和投资收益极为重要。
这些问题包括贸易保护主义和贸易政策、资本的自由流动和一国劳动力资源状况。
17.2 国内宏观经济
宏观经济环境是所有公司共同运行的经济环境。
图17-1阐明了宏观经济在决定投资业绩中的重要作用。
该图对标准普尔500股票价格指数水平与标准普尔各个公司每股收益（EPS）的预期水平进行比较。
图17-1 标准普尔500指数与每股收益
17.2.1 国内生产总值
国内生产总值（gross domestic product，GDP）：该经济生产的产品和服务的总和。
GDP快速增长表明经济正在扩张，公司有大量机会增加销售额。
工业总产量是度量经济产出水平的另一种常用方法，该统计量主要反映制造业方面的经济活动。
17.2.2 就业
失业率（unemployment rate）：正在寻找工作的劳动力占总劳动力（即正在工作和积极寻找工作的劳动力）的百分比。
失业率度量了经济运行中生产能力极限的运用程度。
失业率只与劳动力有关，但是从失业率中可以得到其他生产要素的信息，从而进一步了解经济运行状况。
分析师也会关注工厂的产能利用率，这是工厂的实际产出与潜在产出间的比值。
17.2.3 通货膨胀
物价普遍上升的比率被称为通货膨胀（inflation）。
高通货膨胀率通常与“经济过热”联系在一起，也就是说，对货物和服务的需求超过生产能力，这导致价格上升。
大多数政府的经济政策希望刺激经济以保证接近完全就业，但不会引发通货膨胀。
通货膨胀和就业之间的权衡问题一直是许多宏观经济政策争论的焦点。
17.2.4 利率
高利率降低未来现金流现值，因此会降低投资机会的吸引力。
所以，实际利率是企业投资成本的关键决定因素。
利率会影响贷款的利息支付，因而它们对利率高度敏感。
17.2.5 预算赤字
联邦政府预算赤字（budget deficit）是指政府支出和收入的差额。
任何预算差额都将通过政府借贷来弥补。
大量的政府借贷会增加经济中的信贷需求从而提高利率。
经济学家普遍认为过度的政府借贷会提高利率，阻碍企业投资从而对私人借贷和投资产牛“挤出”作用。
17.2.6 心理因素
经济发展水平的另一个重要决定因素是消费者和生产者的心理问题，即他们对经济采取的是积极的态度还是消极的态度。
17.3 需求与供给波动
需求波动（demand shock）是指影响经济中产品和服务需求的事件。
正向的需求波动包括税率降低、货币供给增加、政府支出增加和出口需求增加。
需求波动的特征是总产出与利率和通货膨胀同向变动。
供给波动（supply shock）是指影响产能和成本的事件。
供给波动包括进口石油价格变化；霜冻、洪水或干旱等对农作物造成巨大破坏的自然灾害；一国劳动力教育水平的变化；劳动力愿意参加工作的最低工资率的变化。
供给波动的特征通常表现为总产出与通货膨胀和利率反向变动。
17.4 政府的政策
17.4.1 财政政策
财政政策（fiscal policy）是指政府的支出和税收行为，是“需求管理”的一部分。
财政政策可以说是刺激或减缓经济的最直接方法，但该政策的制定和实施通常缓慢而复杂。
政府支出下降会直接减少对产品和服务的需求。
同样，税率增加将立即转移消费者的部分收入，导致消费迅速下降。
17.4.2 货币政策
货币政策（monetary policy）是指通过控制货币供给影响宏观经济。
货币政策主要通过影响利率发挥作用。
货币供应增加降低短期利率，最终鼓励投资和消费需求。
但是从长期来看，大多数经济学家认为货币供给增加只会导致物价升高，不会对经济活动产生长远影响。
因此，货币管理当局面临两难抉择。
货币政策制定和实施过程较为容易但是难以对经济产生直接影响。
应用最为广泛的工具是公开市场运作、折现率和准备金要求率。
思考：假设政府想刺激经济，但不提高利率。
要完成这个目标，应采取何利货币政策和财政政策?
17.4.3 供给政策
财政和货币政策是以需求方为导向的政策工具。
其内涵是，经济自身很难达到全部就业，宏观经济政策可以推动经济达到这个目标。
需求方政策关注税收对消费需求的影响。
供给方政策解决经济产能问题。
目标是创造一个良好环境，让工人和资本具有最大动机和能力去生产和开发产品。
供给方政策关注激励机制和边际税率。
他们认为降低税率会促进投资，提高工作积极性，因此会促进经济增长。
17.5 经济周期
17.5.1 经济周期
经济通常会反复经历扩张期和收缩期，不过这些周期的长度和影响程度可能各不相同。
这种衰退和复苏不断重复出现的模式被称为经济周期（business cycle）。
图17-2的曲线描述了几种测量生产和产出的指标。
经济周期曲线的拐点被称为高峰和谷底，用图17-2阴影部分的左边界或右边界表示。
高峰（peak）是指从扩张期结束到收缩期开始的这个转折点。
谷底（trough）位于经济衰退结束，进入复苏期的转折点。
因此，图17-2的阴影部分都处于衰退期。
处于经济周期不同阶段的行业，其业绩可能各不相同。
周期性行业（cyclical industries），即那些对经济状态的敏感性超出一般水平的行业，典型代表是汽车等耐用品生产商。
防御性行业（defensive industries）对经济周期不太敏感。
这些行业生产的产品的销售额和利润对经济发展状况不太敏感。
包括食品生产商和加工商、药品加工厂以及公共事业单位。
当经济进入衰退期时，这些产业的业绩会超过其他产业。