第2章外汇市场与外汇交易

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第2章外汇市场与外汇交易
v 掉期交易的类型： （1）即期对远期：是指把一笔即期交易与
一笔远期交易合在一起，等同于在即期卖出A 货币买进B货币的同时，反方向地买进远期A 货币、卖出远期B货币的外汇交易；（例7）
（2）远期对远期：是指两笔交易均在超过 两个营业日后才交割，等同于在较短的远期 卖出A货币买进B货币的同时，反方向地买进 较长的远期A货币、卖出B货币的外汇交易。 （例8）
•USD/SFR 1.4040/50 报价40/50
•
买入/卖出
•*主要货币买卖差价小；小币种差价大。
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第2章外汇市场与外汇交易
二、远期外汇交易
v （一）概念
v
又称期汇交易，是买卖双方在成交时先就交易
的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合
约确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约，
方法一：买入1000万美元的外汇（远 期）；
方法二：为了锁定风险，中国公司可以 在签订贸易合同后，即以固定利率借入为期3 个月的人民币，然后将人民币在即期外汇市 场上兑换为美元，并将美元进行3个月的存款， 到期后则直接用美元完成贸易支付。
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第2章外汇市场与外汇交易
①假设美元与人民币的即期汇率为
了每三年一次的全球外汇调查报告，报告显示2013年4月外 汇交易市场平均交易额达到5.3万亿美元，高于2010年4月 的4万亿美元，以及2007年4月的3.3万亿美元。 • 外汇掉期在外汇交易市场中交易最为活跃，日均交易 量达到2.2万亿美元，其次是外汇现货日均2万亿美元的交 易量。
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◆ 各地报价的中心货币是Βιβλιοθήκη Baidu元。
美元为单位货币（直接标价法）； 美元为报价货币（间接标价法）；
◆ 双档报价（买价和卖价） ◆ 最小报价单位（基点，
0.01% ），五位有效数字
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第2章外汇市场与外汇交易
•报价惯例：
•*采取省略方式，只报小数点末两位数；
•如：
•GBP/ USD 1.5915/25 报价15/25
第2章外汇市场与外汇交易
v 例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值 10万美元的商品，共花成本1000万日元，约 定3个月后付款。
双方签订合同时的即期汇率水平为 USD1=JPY110。按此汇率：
货款为110*10=1100万日元 利润为1100-1000=100万日元
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第2章外汇市场与外汇交易
2、买入价和卖出价的选择
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第2章外汇市场与外汇交易
•
1.卖出GBP1
买进USD1.6410
纽 约 GBP1=USD1.6410
2.卖出USD1.6410 买进 HKD12.7522
香港
USD1=HKD7.7710
假 设
3.买进GBP1.0049
持 有
卖出
英
HKD12.7522
纽约：GBP1=USD1.6410/50; 伦敦：GBP1=HKD12.6800/900;
香港： USD1=HKD7.7710/50.
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第2章外汇市场与外汇交易
v 注意：
v 1、判断有无套汇机会的原理 在其中某一个市场投入一单位货币，经过
中介市场的买卖，最后收入的货币不等于一 单位时，即说明三个市场存在套汇机会（为 什么？）
镑
伦
敦 GBP1=HKD12.690
0
1
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•International Finance
第2章外汇市场与外汇交易
v 套汇的特点:
1. 没有外汇管制，或限制较少。 2. 巨额外汇，足以弥补交易成本和手续费。 3. 贱买贵卖，资金回到起点来判断获利。 4. 瞬间机会，现代化信息技术使之日趋减少。 5. 只限于营业时间重叠的不同汇市。 6. 必须有很多海外分支机构和代理人。
•图2-2 美元对日元的 远期交易
•O
•110 •美 元 对 日 元 远 期 汇
•—
率
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•图2-3 确定性代替不确定性
第2章外汇市场与外汇交易
•外汇风险规避实例
v 出口商卖出远期外汇保值：教材例1 v 进口商买入远期外汇保值：教材例2 v 思考:自己举例说明
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第2章外汇市场与外汇交易
•香港，新加坡市场:
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第2章外汇市场与外汇交易
三、外汇市场的主要功能
v 实现购买力的国际转移 v 提供资金融通 v 提供外汇保值和投机的机制
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第2章外汇市场与外汇交易
资料：中国外汇市场
• ☆中国当前的外汇市场是一个封闭的、 以银行间市场为中心同时外汇交易的诸多方 面受到政府管制的市场体系。 • ☆根据国家规定，金融机构不得在该市 场之外进行人民币与外币之间的交易。 • ☆ 1994年后，我国外汇市场开始由外汇 调剂市场过渡到以中国外汇交易中心(同业拆 借)为核心的银行间外汇市场，这无疑是我国 外汇市场的重大进步。
第二种，他可以选择做一笔远期对远期 的掉期交易，即卖出1个月的远期英镑，将交 易所得的美元存入银行2个月，同时再买入3 个月的远期英镑。
当USD1=JPY110时，远期交易无损 当USD1<JPY110时，远期交易获利 当USD1>JPY110时，远期交易受损
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第2章外汇市场与外汇交易
•损 益 •+
•O
•—
•110 •USD/JPY 即 期 汇 率
•图2-1 美元对日元汇率 风险
•损益 •+
•损 益 •+
•O
•—
•110 •美 元 对 日 元 远 期汇率
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第2章外汇市场与外汇交易
四、中国统一的外汇市场的发展
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第2章外汇市场与外汇交易
第二节 传统的外汇交易 •一、外汇交易市场行情表
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第2章外汇市场与外汇交易
二、外汇交易的目的
v 国际结算 v 货币兑换 v 提供授信 v 套期保值 v 投机获利
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第2章外汇市场与外汇交易
v 例8：设美国某公司在3个月后需要对外支付
100万英镑，同时又在1个月后将有一笔100 万英镑的收入。该公司会有多种选择，我们 仅介绍以下两种。
第一种，他可以选择将1个月后的100万 英镑收入存入银行2个月，等到3个月后对外 支付，从而收获100万英镑存款2个月的利息
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第2章外汇市场与外汇交易
v 例7：假定一家美国公司需要1万英镑进行投
资，预约在3个月后收回投资，因此，这家公司 就买进1万英镑现汇，为了避免3个月后英镑汇 率变动的风险，公司在买进英镑现汇的同时， 卖出一笔1万英镑的3月期期汇。当时纽约外汇 市场上即期汇率为1英镑=2.0845~2.0855美元， 3月期远期汇率升水是0.15~0.25美分，则买进 1万英镑现汇需付出20855美元，而卖出1万英 镑3月期期汇可收回20860美元.这样保障了预 计的投资收益不因汇率风险而受损失。
尔，荷兰阿姆斯特丹等。
v 无形市场------抽象：无场所，现代通讯和计
算机终端组成。 v 美国纽约，英国伦敦为典型。
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第2章外汇市场与外汇交易
•★世界主要外汇市场开收盘时间表
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第2章外汇市场与外汇交易
v 国际外汇市场在时空上已连为一体。
由电脑终端网上连接。
•欧洲市场: 16:00---00:30 •纽约市场:21:00---4:00 •芝加哥市场:22:00---5:00 •东京市场：
第2章外汇市场与外汇交 易
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2020/11/25
第2章外汇市场与外汇交易
第一节 外汇市场概述
• 一、外汇市场的概念与构成 • 1.外汇市场的概念 • 指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖 的市场，它是金融市场的重要组成部分。 ••※ 资料： 国际清算银行（BIS）于当地时间9月5日发布
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第2章外汇市场与外汇交易
•（一）两角套汇 •(Bilateral/Two-point Arbitrage)
利用两个不同的外汇市场，某一时 刻某种货币汇率差异，贱买贵卖，赚取汇 差。 例如：
纽约市场：USD1=HKD7.8010/25， 香港市场：USD1=HKD7.8030/45。
• 远期汇率=即期汇率+即期汇率*（报 价货币利率-被报价货币利率）*（天数 /360）
• 远期价差=即期汇率*两地利差*（天 数/360）
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第2章外汇市场与外汇交易
三、套汇
一个例子:取之不尽的啤酒从哪里来?
故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。一个游客在墨 西哥一边的小镇上，用0.1比索买了一杯啤酒，他付了1比 索，找回0.9比索。他到美国一边的小镇上，发现美元和比 索的汇率是1美元=0.9比索。他把剩下的0.9比索换了1美元， 用0.1美元买了一杯啤酒，找回0.9美元。回到墨西哥的小 镇上，他发现比索和美元的汇率是1比索=0.9美元。于是， 他把0.9美元换为1比索，又买啤酒喝，这样在两个小镇上 喝来喝去，总还是有1美元或1比索。
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第2章外汇市场与外汇交易
四、掉期交易
Swap Transaction
v 定义：是指交易双方约定以A货币交
换一定数量的B货币，并以约定价格在 未来的约定日期用B货币反向交换同样 数量的A货币。
v 1995年起，全球外汇掉期交易的日交 易量已超过外汇即期交易和远期交易。
v 2005年8月，中国人民银行允许符合条 件的商业银行开办人民币与外币掉期 交易。
• *2. 交割的汇率不同
•
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第2章外汇市场与外汇交易
❖ （四）远期汇率的确定
• 具体而言，远期汇率的确定通常取决于三个
因素：
• （1）两种货币的即期汇率； • （2）交易货币之间的利率差； • （3）远期期限的长短。
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第2章外汇市场与外汇交易
v 例4：中国公司从美国进口一批价值1000万 美元的商品，货款用美元3个月后支付。该进 口商计划用他的人民币销售收入来完成支付。
第2章外汇市场与外汇交易
2.外汇市场的构成（参与者）
v （1）外汇银行 v （2）外汇经纪人 v （3）从事交易性外汇买卖者 v （4）中央银行
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第2章外汇市场与外汇交易
二、外汇市场的种类与特征
v 有形市场------具体：固定交易场所+规定营业
时间。 v 法国巴黎，德国法兰克福，比利时布鲁塞
结清有关货币金额的收付。
v 特点：预约式交易
v 注意：交割日
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第2章外汇市场与外汇交易
•（二）具体应用 • *1. 商业性远期外汇交易（规避汇率风险）
• 进出口商和资金借贷者为避免商业与金 融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。
• 原理：以确定性代替不确定性 •RISK
•
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第2章外汇市场与外汇交易
三、传统的外汇交易方式
一、即期外汇交易
★（一） 定义： 买卖双方按照当天即期 汇率成交，在两个营业日内完成交割的 外汇交易方式。
•今天 •交易日
•明天 •第一个营业日
•即期日 •交割日
•也称结算日 • T+2 • T+1,T+0
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第2章外汇市场与外汇交易
（二） 即期外汇交易的报价及操作
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•International Finance
第2章外汇市场与外汇交易
•（二）三角套汇（间接套汇）
v 定义：是指利用三个不同外汇市场之间的货 币汇率差异，同时在这三个外汇市场上进行 套汇买卖，从汇率差额中牟取利润的一种外 汇交易。
v 例：假如在某一时刻，纽约、伦敦、香港三地 外汇市场出现以下行情：
USD1=CNY6.8000;
②3个月人民币贷款利率为10%（年利率），3 个月美元存款利率为6%（年利率）；
③利差为-4%，对于3个月而言成本增加了1%， 则实际买入美元的汇率为 6.8000*(1+1%)=6.8680,0.068即为远期汇率 与即期汇率的差额。
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第2章外汇市场与外汇交易
• 2. 金融性远期外汇交易
• 外汇指定银行为平衡期汇头寸而进行 期汇买卖。（例3）
• 3. 投机性远期外汇交易
• 投机者基于预期未来某一点的现汇汇 率与目前相应期限的远期汇率不同而进行 期汇买卖。
•
思考:举例说明
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第2章外汇市场与外汇交易
•（三）远期即期外汇交易的区别 • *1. 交割日不同
v 假设3个月后汇率为USD1=JPY100: 货款为：100*10=1000万日元 利润为：1000-1000=0
USD1=JPY110时，无损失 USD1<JPY110时；亏损 USD1>JPY110时，收益增加
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第2章外汇市场与外汇交易
v 卖出3个月的远期外汇，假设3个月合约的汇 率仍为USD1=JPY110：