金融衍生工具交易讲解
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温州大学商学院 王芳芳
金融期货
• 货币期货 Foreign Exchange Futures
——以汇率为标的物，如英镑、美元、欧元、日元、加拿 大元、瑞士法郎等，用来规避汇率风险。
• 利率期货 Interest Rate Futures
——以债务类证券为标的物，交易的主要是短期国库券、 中长期国债、存款单、90天商业票据和欧洲美元债券等。
Forward Rate Agreement，FRA
• 远期利率协议——关于利率的远期合约，买卖双方商定从 将来一定时间点（利息起算日）开始的一定期限的协议利 率，并规定某一利率作为参照利率，在将来利息起算日， 按商定的协议利率、期限和名义本金额，由当事人一方向 另一方支付协议利率与参照利率之差的现值的一种交易。
• 股票价格指数期货
——以股价指数为标的物，报价以指数点计，现金交割。
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货币期货合约的基本内容
• （1）交易数量和单位 ——每一张合约所含的货币数量。
芝加哥商品交易所中IMM的主要货币期货合约的交易单位
合约
1个英镑合约 1个欧元合约 1个日元合约 1个瑞士法郎合约 1个加拿大元合约 1个墨西哥比索合约
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Forward Rate Agreement，FRA
7月13日
FRA市场报价 美元 3×6 2×8 6×9
FRA 8.08%-8.14% 8.16%-8.22% 8.03%-8.09%
9个月 6个月
3个月
FRA交易日
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7月13日
Βιβλιοθήκη Baidu
利差支付日、 利息起算日
次年1月13日
• 按交易形式的分类：远期合约、期货合约、期权合约和互 换合约；
• 按交易场所的分类：场内工具和场外工具。
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第二节 金融远期合约交易
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Financial Forward Contracts
• 金融远期合约——合约双方约定在未来某一日期， 按照约定价格买卖一定数量和质量的某种金融资 产的交易。
• 典型的场外交易品种
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1.Forward Rate Agreement，FRA
• 远期利率协议——关于利率的远期合约，买卖双方商定从 将来一定时间点（利息起算日）开始的一定期限的协议利 率，并规定某一利率作为参照利率，在将来利息起算日， 按商定的协议利率、期限和名义本金额，由当事人一方向 另一方支付协议利率与参照利率之差的现值的一种交易。
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金融衍生工具的基本特征
• 1、衍生工具的“派生性”及其价值的“依附性” • 2、衍生交易的虚拟性 • 3、衍生交易的杠杆性 • 4、衍生交易的风险性
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二、金融衍生工具的分类
• 按基础资产的分类：股票衍生工具、利率衍生工具、货币 或汇率衍生工具；
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Forward Rate Agreement，FRA
• 对协议利率与参照利率之差进行买卖，不涉及贷款本金的 实际支付。
• 远期利率协议适合需要对未来利率变动进行套期保值的、 持有大额资金的机构客户。
• FRA是防范未来利率变动风险的一种金融工具。 • FRA具有预先确定筹资成本或预先确定投资报酬率的功能。
金融衍生工具交易
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第一节 金融衍生工具概述
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一、金融衍生工具的概念
• 金融衍生工具（Financial Derivatives）——根据事先 约定的事项进行支付的双边合约，其合约交割取决于或派 生于原生金融工具的价格及其变化。
• 金融基础资产主要有三大类：外汇汇率；债务或利率工具； 股票和股票指数等。
• 价格由交易双方议定，但须在交易大厅内以公开喊价的方
式进行。
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商品期货
• 1865年,芝加哥商品交易所首先使用了谷物协议,从而奠定 了现代期货合约的基础，这项协议规定了如下几项标准： 1、合约的谷物质量； 2、合约的谷物数量； 3、谷物交付的日期和地点。
• 交割方式：实物交割与现金交割
• 某进口商将于3个月后付款100万美元，当前的即期汇 率报价USD:RMB=6.1050-6.1070；
• 银行3个月远期汇率报价USD:RMB=6.1060-6.1090；
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金融远期合约交易的特点
• 1、场外交易
• 2、非标准化的合约
• 3、不需保证金
收益
• 4、以实物交割为主
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2.Forward Exchange Agreement，FXA
• 远期外汇交易——远期外汇合约，双方约定在将来某一定 时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
• 规避汇率风险
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Forward Exchange Agreement，FXA
芝加哥商品交易所主要货币的最小变动价值
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4月13日
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Forward Rate Agreement，FRA
• 买方支付的是以协议利率计算的利息，卖方支付的是以参 考利率计算的利息。
• FRA差额的支付发生在协议期限的期初（即利息起算日）
交割额
（ir
ie）*
A*
t 360或365
1
ir
*
t 360或365
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金额
GBP 62 500 EUR 125 000 JPY 12 500 000 CHF 125 000 CAD 100 000 MXN 500 000
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• （2）最小变动价位（最低波动价格） ——货币期货合约在买卖时，每份合约价格产生变
化的最低限度，由各交易所确定其变动单位。
• 5、双方损益的完全对称性 O
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损失
协议价格 买方收益曲线
F
ST 市场价格
卖方收益曲线
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第三节 金融期货合约交易
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一、金融期货合约
• 期货合约，简称期货（Futures），由期货交易所统一制
定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质 量的实物商品或金融商品的标准化合约。
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金融期货
• 货币期货 Foreign Exchange Futures
——以汇率为标的物，如英镑、美元、欧元、日元、加拿 大元、瑞士法郎等，用来规避汇率风险。
• 利率期货 Interest Rate Futures
——以债务类证券为标的物，交易的主要是短期国库券、 中长期国债、存款单、90天商业票据和欧洲美元债券等。
Forward Rate Agreement，FRA
• 远期利率协议——关于利率的远期合约，买卖双方商定从 将来一定时间点（利息起算日）开始的一定期限的协议利 率，并规定某一利率作为参照利率，在将来利息起算日， 按商定的协议利率、期限和名义本金额，由当事人一方向 另一方支付协议利率与参照利率之差的现值的一种交易。
• 股票价格指数期货
——以股价指数为标的物，报价以指数点计，现金交割。
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货币期货合约的基本内容
• （1）交易数量和单位 ——每一张合约所含的货币数量。
芝加哥商品交易所中IMM的主要货币期货合约的交易单位
合约
1个英镑合约 1个欧元合约 1个日元合约 1个瑞士法郎合约 1个加拿大元合约 1个墨西哥比索合约
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Forward Rate Agreement，FRA
7月13日
FRA市场报价 美元 3×6 2×8 6×9
FRA 8.08%-8.14% 8.16%-8.22% 8.03%-8.09%
9个月 6个月
3个月
FRA交易日
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7月13日
Βιβλιοθήκη Baidu
利差支付日、 利息起算日
次年1月13日
• 按交易形式的分类：远期合约、期货合约、期权合约和互 换合约；
• 按交易场所的分类：场内工具和场外工具。
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第二节 金融远期合约交易
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Financial Forward Contracts
• 金融远期合约——合约双方约定在未来某一日期， 按照约定价格买卖一定数量和质量的某种金融资 产的交易。
• 典型的场外交易品种
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1.Forward Rate Agreement，FRA
• 远期利率协议——关于利率的远期合约，买卖双方商定从 将来一定时间点（利息起算日）开始的一定期限的协议利 率，并规定某一利率作为参照利率，在将来利息起算日， 按商定的协议利率、期限和名义本金额，由当事人一方向 另一方支付协议利率与参照利率之差的现值的一种交易。
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金融衍生工具的基本特征
• 1、衍生工具的“派生性”及其价值的“依附性” • 2、衍生交易的虚拟性 • 3、衍生交易的杠杆性 • 4、衍生交易的风险性
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二、金融衍生工具的分类
• 按基础资产的分类：股票衍生工具、利率衍生工具、货币 或汇率衍生工具；
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Forward Rate Agreement，FRA
• 对协议利率与参照利率之差进行买卖，不涉及贷款本金的 实际支付。
• 远期利率协议适合需要对未来利率变动进行套期保值的、 持有大额资金的机构客户。
• FRA是防范未来利率变动风险的一种金融工具。 • FRA具有预先确定筹资成本或预先确定投资报酬率的功能。
金融衍生工具交易
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第一节 金融衍生工具概述
11:22
温州大学商学院 王芳芳
一、金融衍生工具的概念
• 金融衍生工具（Financial Derivatives）——根据事先 约定的事项进行支付的双边合约，其合约交割取决于或派 生于原生金融工具的价格及其变化。
• 金融基础资产主要有三大类：外汇汇率；债务或利率工具； 股票和股票指数等。
• 价格由交易双方议定，但须在交易大厅内以公开喊价的方
式进行。
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商品期货
• 1865年,芝加哥商品交易所首先使用了谷物协议,从而奠定 了现代期货合约的基础，这项协议规定了如下几项标准： 1、合约的谷物质量； 2、合约的谷物数量； 3、谷物交付的日期和地点。
• 交割方式：实物交割与现金交割
• 某进口商将于3个月后付款100万美元，当前的即期汇 率报价USD:RMB=6.1050-6.1070；
• 银行3个月远期汇率报价USD:RMB=6.1060-6.1090；
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金融远期合约交易的特点
• 1、场外交易
• 2、非标准化的合约
• 3、不需保证金
收益
• 4、以实物交割为主
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• 远期外汇交易——远期外汇合约，双方约定在将来某一定 时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
• 规避汇率风险
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Forward Exchange Agreement，FXA
芝加哥商品交易所主要货币的最小变动价值
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4月13日
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Forward Rate Agreement，FRA
• 买方支付的是以协议利率计算的利息，卖方支付的是以参 考利率计算的利息。
• FRA差额的支付发生在协议期限的期初（即利息起算日）
交割额
（ir
ie）*
A*
t 360或365
1
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*
t 360或365
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金额
GBP 62 500 EUR 125 000 JPY 12 500 000 CHF 125 000 CAD 100 000 MXN 500 000
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• （2）最小变动价位（最低波动价格） ——货币期货合约在买卖时，每份合约价格产生变
化的最低限度，由各交易所确定其变动单位。
• 5、双方损益的完全对称性 O
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损失
协议价格 买方收益曲线
F
ST 市场价格
卖方收益曲线
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第三节 金融期货合约交易
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一、金融期货合约
• 期货合约，简称期货（Futures），由期货交易所统一制
定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质 量的实物商品或金融商品的标准化合约。