对外投资管理

第七章 对外投资管理

内容提要：探讨企业对外投资的目的、原则、决策依据、证券投资的种类、目的、风险、债券投资和股票投资的管理，证券投资的一般策略，证券投资组合策略和方法，对外直接投资的方式、特点及决策程序等内容。

关键词：对外投资、政券债券、股票、证券投资组合

§1 对外投资概述

一、对外投资的原因

1． 利用闲置资金，增加企业收益。

2． 分散资金投向，降低投资风险。

3． 稳定与客户的关系。

4． 提高资产的流动性，增强企业偿债能力。

二、对外投资的原则

1． 效益性。

2． 整体性。

3． 安全性。

4． 流动性。

5． 合法性。

三、对外投资程序

1． 明确投资的目的。

2． 进行可行性分析，选择投资对象。

3． 正确选择出资方式。

4． 确定投资资产的价值。

5． 对被投资企业进行监控。

6． 评价投资业绩，反馈信息。

§2 股权投资

一、 股权投资的含义

二、 、投资方式

股票投资、联营投资

三股权投资的特点

报酬高、风险大有控制权、降低购买力。

四、 权投资的形式

（一） 充当新的股份公司的发起人。

（二） 受让其他公司的法人股。

（三） 在一级市场上认购新股。

（四） 在二级市场上购买上市公司的流通股票。

五、股票价值的计算

1．股票的内在价值计算的基本模型。

V=∑=n t 1

2．长期持有零成长股票的估计模型。假设未来股利不变，没有出售日，股利支付过程是一个永续年金。

V=A/I

例：公司每年分配股利2元，最低报酬率为16%，则公司股票的价值为：

V=A/I=2/16%=12。5（元）

1． 长期持有且有不断成长股票的估计模型。

投资期限非常长，且不断增长，对其价格估计很困难，一般只能近似计算。 V=增长率

报酬率增长率第一年股利-+)1( 例：购股票每股股利2元，预计增长率12%，分析后认为必须得到16%的报酬率才能购买股票，其股票的内在价值为： V=

%12%16%)121(2-+=56（元） 六、股票投资报酬率的计算

1． 股票内部的收益率计算 R=股票现在价值

增长率第一年股利)1(++增长率 例：预计今后3年分配股利2元，股票的增长率为5%，现用20元购股票，其投资报酬率是： R=20

%)51(2++5%=11% 2． 长期持有，股利收入稳定投资的报酬率

V=A/I I=A/V

3． 不断成长的股票投资报酬率 I=股票现在价值

增长率第一年股利)1(++增长率 例：股票股利为1。5元，预计每年以3%的增长率增长，如果以20元的价格购买，其投资报酬率为： I=20

%)31(5.1++3%=10。73% 4． 市盈率

市盈率的倒数是一种收益率。

市盈率=每股收益

每股市价 收益率=

每股市价每股收益 例：公司股票市盈率是10倍，每股盈利一元，则：

收益率=1/10=10%

七、股票投资风险分析

（一）证券投资组合策略

1． 保守型策略。

2． 冒险型策略。

3．适中型策略。

（二）证券投资组合方法

1．投资组合三分法。

2．按风险等级和报酬高低进行组合。

3．选择不同行业、区域和市场进行投资组合。

4．不同期限投资组合。

5．贝它系数分析。是对各种股票的市场风险进行分析。计量个别股票随市场移动趋势的指标是“贝它系数”，它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有的风险。

衡量标准：（1）系数为1时，它的风险与整个市场平均风险相同。

（2）系数大于1时，风险程度大于股票市场的平均风险。

（3）系数小于1时，风险程度小于股票市场的平均风险。

6．投资组合的预期报酬率。

（1）股票的预期报酬率=无风险收益率+贝它系数（平均风险股票的必要报酬率－无风险收益率）

例：B种股票的贝它系数等于1。5，无风险收益率等于8%，平均风险股票的必要报酬率等于12%，则该股票的价值为：

预期报酬率=8%+1。5（12%-8%）=14%

（2）股票投资组合的预期报酬率=∑（各种股票占总值的比重×预期收益率）例：持三种股票总值100万元，甲股票40万元，乙股票50万元，丙股票10万元。三种股票贝它系数分别为1、1。5、2。无风险报酬率5%，市场平均报酬率10%，则该股票的预期报酬率：

甲股票的预期报酬率=5%+1（10%－5%）=10%

乙股票的预期报酬率=5%+1。5（10%－5%）=12。5%

丙股票的预期报酬率=5%+2（10%－5%）=15%

综合预期收益率=40/100×10%+50/100×12。5%+10/100×15%=11。73%

§3 债权投资

一、债权投资概述

债权投资是指通过认购债券或其他方式成为其他单位债权人，并获取利息的活动。（一）债权投资的种类

1．债券投资。包括政府债券、金融债券、公司债券和国际债券。

2．其他债权投资。指抵押贷款和债券回购。

（二）债权投资的特点

1．本金安全，收益稳定。

2．具有明确的期限。

3．购买力风险较大。

4．没有经营管理权。

二、债券投资的方式

（一）在债券发行市场上认购债券

1．面值认购。

2．溢价认购。

3．折价认购。

（二）在债券转让市场上认购债券

三、债券价值的计算

1．基本模型。