工程经济学4工程项目经济评价方法第2讲-何浩
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授课教师：何浩
管理学院工程管理系
（1）经济评价指标根据性质划分：盈利能力分析指标
（投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率、净 现值、内部收益率、净现值率、净年值）、清偿能力 分析指标（利息备付率、偿债备付率、资产负债率） 、财务生存能力分析指标（净现金流量、累积盈亏资 金）。 （2）基准收益率的影响因素：资金成本、机会成本、 风险贴补率、通货膨胀率、资金限制、环境影响。
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
现有1、2两个互斥方案，其生产规模相同，I1、I2分别
是1、2方案的投资额，C1、C2为1、2方案的总成本费用 ，A1、A2为1、2方案的年利润总额，I2＞I1，C2＜C1， 则：
C1 - C2 A 2 - A1 R（2 - 1 ） 100 % 100 % I2 - I1 I2 - I1
（2）计算期不同的互斥方案动态评价
1）净年值（NAV）法（最便捷，首选方法） 前提假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重
复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。 在此假设下，一个方案无论重复实施多少次，其净年值 是不变的，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。 评价判据：净年值NAV≥0且NAV最大者为最优方案。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
4）净现值率（NPVR）法
NPV （净现值） NPVR I （ ） p 投资现值
资金无限制时，用净现值法评价； 资金限制时，用净现值率进行辅助评价。 同理，先淘汰NPVR＜0的方案，对其余方案选净现值率大
的方案。
2.互斥方案动态评价
(CI
t0
n t0
n
CO ) t(1 ic )
ห้องสมุดไป่ตู้
t
内部收益率（IRR） NPV(IRR) NPV≥0，IRR≥ic ，可行。
t ( CI CO ) ( 1 IRR ) 0 t
互斥方案经济效果评价包含两部分内容：
一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2）增量内部收益率（△IRR）法 增量内部收益率就是NPV（1）=NPV（2）是的折现率。 应用内部收益率（IRR）对互斥方案进行评价，能不能
直接按各互斥方案的内部收益率（IRR≥ic）的高低来 选择方案呢？
2.互斥方案动态评价
检验； 二是考察哪个方案相对经济效果最优，即相对效果检 验。 两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可。
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
增量投资所带来的总成本费用上的节约与增量投资之
比就叫增量投资收益率。 计算出来的增量投资收益率大于基准投资收益率，则 投资大的方案可行，反之，则投资小的方案为优。 实质：投资增量是否可以由总成本费用的节约或增量 利润总额来补偿。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
1）净现值（NPV）法 NPV（2-1）=NPV（2）-NPV（1），两者结论一致。 净现值法是评价互斥方案时最常用的方法。有时，在
采用不同的评价指标对方案进行比选时，会得出不同 的结论，这时往往以净现值指标为最后衡量的标准。
2）增量内部收益率（△IRR）法 如例4-3（P75）中NPV（1）＞NPV（1），但IRR（1）
＜IRR（2），即1方案的内部收益率低，净现值高；而 2方案则内部收益率高，净现值低。 到底哪个指标作评价准则得出的结论正确呢？
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2.互斥方案（又称排他方案）
（1）按服务寿命长短不同，可分为：
1）相同服务寿命的方案； 2）不同服务寿命的方案； 3）无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视
为无限寿命的工程，如大型水利工程、铁道工程等。
2.互斥方案（又称排他方案）
（2）按规模不同，可分为：
1）相同规模的方案，即具有相同的产出量或容量； 2）不同规模的方案，即具有不同的产出量或容量。
6.混合相互方案
在方案众多的情况下，方案间的相关关系可能包括多
种类型，称之为混合相关型。 在经济效果评价前，分清工程项目方案属于何种类型 是非常重要的，因为方案类型不同，其评价和选择方 法也不同。否则，会产生错误的评价结果。
独立方案评价的实质是在“做”与“不做”之间进行
选择。 因此，独立方案在经济上是否可接受，取决于方案的 经济效果是否达到或超过了预定的评价标准。 通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判据加 以检验就可做到。这种对方案自身经济性的检验叫做 “绝对经济效果检验”。
3.互补方案
技术经济互补的方案称为互补型方案。
对称互补方案，如建设一个大型非坑口电站，必须同
时建设铁路、电厂，它们无论在建成时间、建设规模 上都要彼此适应，缺一不可。 不对称互补方案，如建造一座建筑物A和增加一个太阳 能系统B，建筑物A本身是有用的，增加太阳能系统B后 使建筑物A更节能，但建造建筑物A的同时不一定要采 用系统B。
2.互斥方案动态评价
（2）计算期不同的互斥方案动态评价
2）净现值（NPV）法 净现值（NPV）是价值型指标，其用于互斥方案评价时必
须考虑时间的可比性，即在相同的计算期下比较净现值 （NPV）的大小。
2.互斥方案动态评价
（2）计算期不同的互斥方案动态评价
2）净现值（NPV）法 最小公倍数法：以各备选方案计算期的最小公倍数作为
5.组合——互斥方案
若资金总额限量为10000万元时，除A方案具有完全的
排他性外，其他方案由于所需金额不大，可以互相组 合。 可能选择的互斥方案共有：A、B、C、D、B+C、B+D、 C+D等七个组合方案。 因此，当受某种资源约束时，独立方案可以组成多种 组合方案，这些组合方案之间是互斥或排他的。
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2）增量内部收益率（△IRR）法 答案是否定的。因为内部收益率不是项目初始投资的
收益率，而且内部收益率受现金流量分布的影响很大 ，净现值相同的两个分布状态不同的现金流量，会得 出不同的内部收益率。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
若对比方案的生产率（或生产量）不同时，则先要作
产量等同化处理，方法有两种： 1）用单位生产能力投资和单位产品总成本费用计算 2）用扩大系数计算，即以两个方案产量的最小公倍数 作为方案的年产量。
1.互斥方案静态评价
（2）增量投资回收期法
本相同时，则：
I2 - I1 I2 - I1 P （ ） t 2 - 1 C1 - C2 A 2 - A1
1.互斥方案静态评价
（2）增量投资回收期法
当各年经营成本的节约C1-C2或增量净现金流量A2-A1差
异较大时，则：
（I2 - I1）
P （ ） t 2 -1 1
（A
2
- A1）
5.组合——互斥方案
在若干可采用的独立方案中，如果有资源约束条件，
比如受资金、劳动力、材料、设备及其他资源拥有量 限制，则只能从中选择一部分方案实施。 例如，现有独立方案A、B、C、D，所需的投资分别为 10000万元、6000万元、4000万元、3000万元。 若资金总额限量为10000万元时，该如何选择？
（4）综合总费用法
当互斥方案个数较多且产量相同时，也可用综合总费
用法评价互斥方案，即投资与基准投资回收期内年经 营成本的总和，综合总费用最小的方案最优。
S（综合总费用） I（总投资） P （基准投资回收期） C（年经营成本） c S（综合总费用） P （基准投资回收期） Z（年折算费用） c
1.互斥方案静态评价
（3）年折算费用法
当互斥方案个数较多且产量相同时，可用年折算费用
评价互斥方案，即将投资额用基准投资回收期分摊到 各年，再与各年的年经营成本相加，年折算费用最小 的方案最优。
I（总投资） Z（年折算费用） C（年经营成本） P （基准投资回收期） c
1.互斥方案静态评价
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
3）净年值（NAV）法或年成本（AC）法 当给出现金流量时，分别计算各方案的净年值。淘汰净
年值小于零的方案，余下方案中选择净年值大者为优。 当各方案所产生的效益无法或很难用货币直接计量时， 可以用等额年成本（AC）替代净年值（NAV）进行评价， 以年成本（AC）较低的方案为最佳。
1.静态评价 总投资收益率（ROI）
EBIT （息税前利润） ROI 100 % TI（项目总投资）
Pt
静态投资回收期（Pt） (CI CO ) t 0
t 1
ROI大于行业平均投资收益率，或者Pt≤Pc，可行。
2.动态评价 净现值（NPV）
NPV
4.现金流量相关方案
现金流量相关是指各方案的现金流量之间存在着相互
影响。即方案间不完全独立，任一方案的取舍会导致 其他方案现金流量的变化。 例如，一过江交通项目，有两个考虑方案，一个是建 桥方案A，另一个是轮渡方案B，两个方案都是收费的 。此时任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现 金流量。
现有独立方案A、B、C、D，所需的投资分别为10000万
元、6000万元、4000万元、3000万元。 若资金总额限量为10000万元时，该如何选择？
1、独立方案经济评价
2、互斥型方案经济评价
工程项目方案类型是指一组备选方案之间所具有的相
互关系，一般有单一方案和多方案两类。
1.独立方案
指多方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即
这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方 案，并不影响对其他方案的选择。 单一方案是独立方案的特例。
2.互斥方案（又称排他方案）
在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，因
此方案具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他 方案必然被排斥。 这种择此就不能择彼的若干方案，就叫互斥方案或排 他型方案。 在工程建设中，互斥方案还可按以下因素进行分类：
部收益率△IRR ，若△IRR＞ic，则保留投资大的方案， 反之，则保留小的方案。依次比较完毕，保留即最优。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
3）净年值（NAV）法或年成本（AC）法 净年值与净现值是等价的（或等效的）。同样，在互斥
方案评价时，只然按方案净年值的大小直接进行比较即 可得出最优可行方案。 在具体应用净年值评价互斥方案时，常根据应用的条件 不同，分为净年值法与年成本法，评价结论一致。
2）增量内部收益率（△IRR）法 结论是： ① 净现值的评价效果有效。 ② 增量内部收益率的评价效果与净现值的评价效果一致。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2）增量内部收益率（△IRR）法 评价基本步骤： ① 计算各方案的IRR，淘汰IRR小于基准收益率的方案。 ② 按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内
当互斥方案的产量相等时，增量投资回收期就是用经
营成本的节约或增量净现金流量来补偿其增量投资的 年限。 计算出来的增量投资回收期，若小于基准投资回收期 ，则投资大的方案可行。反之，选投资小的方案。
1.互斥方案静态评价
（2）增量投资回收期法
当各年经营成本的节约C1-C2或增量净现金流量A2-A1基
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
1）净现值（NPV）法 对互斥方案评价，首先分别计算各个方案的净现值，
剔除NPV＜0的方案，即进行方案的绝对效果检验； 然后对所有NPV＞0的方案比较其净现值，选择净现值 最大的方案为最佳方案。 即净现值不小于零且为最大的方案是最优可行方案。
管理学院工程管理系
（1）经济评价指标根据性质划分：盈利能力分析指标
（投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率、净 现值、内部收益率、净现值率、净年值）、清偿能力 分析指标（利息备付率、偿债备付率、资产负债率） 、财务生存能力分析指标（净现金流量、累积盈亏资 金）。 （2）基准收益率的影响因素：资金成本、机会成本、 风险贴补率、通货膨胀率、资金限制、环境影响。
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
现有1、2两个互斥方案，其生产规模相同，I1、I2分别
是1、2方案的投资额，C1、C2为1、2方案的总成本费用 ，A1、A2为1、2方案的年利润总额，I2＞I1，C2＜C1， 则：
C1 - C2 A 2 - A1 R（2 - 1 ） 100 % 100 % I2 - I1 I2 - I1
（2）计算期不同的互斥方案动态评价
1）净年值（NAV）法（最便捷，首选方法） 前提假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重
复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。 在此假设下，一个方案无论重复实施多少次，其净年值 是不变的，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。 评价判据：净年值NAV≥0且NAV最大者为最优方案。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
4）净现值率（NPVR）法
NPV （净现值） NPVR I （ ） p 投资现值
资金无限制时，用净现值法评价； 资金限制时，用净现值率进行辅助评价。 同理，先淘汰NPVR＜0的方案，对其余方案选净现值率大
的方案。
2.互斥方案动态评价
(CI
t0
n t0
n
CO ) t(1 ic )
ห้องสมุดไป่ตู้
t
内部收益率（IRR） NPV(IRR) NPV≥0，IRR≥ic ，可行。
t ( CI CO ) ( 1 IRR ) 0 t
互斥方案经济效果评价包含两部分内容：
一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2）增量内部收益率（△IRR）法 增量内部收益率就是NPV（1）=NPV（2）是的折现率。 应用内部收益率（IRR）对互斥方案进行评价，能不能
直接按各互斥方案的内部收益率（IRR≥ic）的高低来 选择方案呢？
2.互斥方案动态评价
检验； 二是考察哪个方案相对经济效果最优，即相对效果检 验。 两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可。
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
增量投资所带来的总成本费用上的节约与增量投资之
比就叫增量投资收益率。 计算出来的增量投资收益率大于基准投资收益率，则 投资大的方案可行，反之，则投资小的方案为优。 实质：投资增量是否可以由总成本费用的节约或增量 利润总额来补偿。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
1）净现值（NPV）法 NPV（2-1）=NPV（2）-NPV（1），两者结论一致。 净现值法是评价互斥方案时最常用的方法。有时，在
采用不同的评价指标对方案进行比选时，会得出不同 的结论，这时往往以净现值指标为最后衡量的标准。
2）增量内部收益率（△IRR）法 如例4-3（P75）中NPV（1）＞NPV（1），但IRR（1）
＜IRR（2），即1方案的内部收益率低，净现值高；而 2方案则内部收益率高，净现值低。 到底哪个指标作评价准则得出的结论正确呢？
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2.互斥方案（又称排他方案）
（1）按服务寿命长短不同，可分为：
1）相同服务寿命的方案； 2）不同服务寿命的方案； 3）无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视
为无限寿命的工程，如大型水利工程、铁道工程等。
2.互斥方案（又称排他方案）
（2）按规模不同，可分为：
1）相同规模的方案，即具有相同的产出量或容量； 2）不同规模的方案，即具有不同的产出量或容量。
6.混合相互方案
在方案众多的情况下，方案间的相关关系可能包括多
种类型，称之为混合相关型。 在经济效果评价前，分清工程项目方案属于何种类型 是非常重要的，因为方案类型不同，其评价和选择方 法也不同。否则，会产生错误的评价结果。
独立方案评价的实质是在“做”与“不做”之间进行
选择。 因此，独立方案在经济上是否可接受，取决于方案的 经济效果是否达到或超过了预定的评价标准。 通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判据加 以检验就可做到。这种对方案自身经济性的检验叫做 “绝对经济效果检验”。
3.互补方案
技术经济互补的方案称为互补型方案。
对称互补方案，如建设一个大型非坑口电站，必须同
时建设铁路、电厂，它们无论在建成时间、建设规模 上都要彼此适应，缺一不可。 不对称互补方案，如建造一座建筑物A和增加一个太阳 能系统B，建筑物A本身是有用的，增加太阳能系统B后 使建筑物A更节能，但建造建筑物A的同时不一定要采 用系统B。
2.互斥方案动态评价
（2）计算期不同的互斥方案动态评价
2）净现值（NPV）法 净现值（NPV）是价值型指标，其用于互斥方案评价时必
须考虑时间的可比性，即在相同的计算期下比较净现值 （NPV）的大小。
2.互斥方案动态评价
（2）计算期不同的互斥方案动态评价
2）净现值（NPV）法 最小公倍数法：以各备选方案计算期的最小公倍数作为
5.组合——互斥方案
若资金总额限量为10000万元时，除A方案具有完全的
排他性外，其他方案由于所需金额不大，可以互相组 合。 可能选择的互斥方案共有：A、B、C、D、B+C、B+D、 C+D等七个组合方案。 因此，当受某种资源约束时，独立方案可以组成多种 组合方案，这些组合方案之间是互斥或排他的。
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2）增量内部收益率（△IRR）法 答案是否定的。因为内部收益率不是项目初始投资的
收益率，而且内部收益率受现金流量分布的影响很大 ，净现值相同的两个分布状态不同的现金流量，会得 出不同的内部收益率。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
若对比方案的生产率（或生产量）不同时，则先要作
产量等同化处理，方法有两种： 1）用单位生产能力投资和单位产品总成本费用计算 2）用扩大系数计算，即以两个方案产量的最小公倍数 作为方案的年产量。
1.互斥方案静态评价
（2）增量投资回收期法
本相同时，则：
I2 - I1 I2 - I1 P （ ） t 2 - 1 C1 - C2 A 2 - A1
1.互斥方案静态评价
（2）增量投资回收期法
当各年经营成本的节约C1-C2或增量净现金流量A2-A1差
异较大时，则：
（I2 - I1）
P （ ） t 2 -1 1
（A
2
- A1）
5.组合——互斥方案
在若干可采用的独立方案中，如果有资源约束条件，
比如受资金、劳动力、材料、设备及其他资源拥有量 限制，则只能从中选择一部分方案实施。 例如，现有独立方案A、B、C、D，所需的投资分别为 10000万元、6000万元、4000万元、3000万元。 若资金总额限量为10000万元时，该如何选择？
（4）综合总费用法
当互斥方案个数较多且产量相同时，也可用综合总费
用法评价互斥方案，即投资与基准投资回收期内年经 营成本的总和，综合总费用最小的方案最优。
S（综合总费用） I（总投资） P （基准投资回收期） C（年经营成本） c S（综合总费用） P （基准投资回收期） Z（年折算费用） c
1.互斥方案静态评价
（3）年折算费用法
当互斥方案个数较多且产量相同时，可用年折算费用
评价互斥方案，即将投资额用基准投资回收期分摊到 各年，再与各年的年经营成本相加，年折算费用最小 的方案最优。
I（总投资） Z（年折算费用） C（年经营成本） P （基准投资回收期） c
1.互斥方案静态评价
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
3）净年值（NAV）法或年成本（AC）法 当给出现金流量时，分别计算各方案的净年值。淘汰净
年值小于零的方案，余下方案中选择净年值大者为优。 当各方案所产生的效益无法或很难用货币直接计量时， 可以用等额年成本（AC）替代净年值（NAV）进行评价， 以年成本（AC）较低的方案为最佳。
1.静态评价 总投资收益率（ROI）
EBIT （息税前利润） ROI 100 % TI（项目总投资）
Pt
静态投资回收期（Pt） (CI CO ) t 0
t 1
ROI大于行业平均投资收益率，或者Pt≤Pc，可行。
2.动态评价 净现值（NPV）
NPV
4.现金流量相关方案
现金流量相关是指各方案的现金流量之间存在着相互
影响。即方案间不完全独立，任一方案的取舍会导致 其他方案现金流量的变化。 例如，一过江交通项目，有两个考虑方案，一个是建 桥方案A，另一个是轮渡方案B，两个方案都是收费的 。此时任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现 金流量。
现有独立方案A、B、C、D，所需的投资分别为10000万
元、6000万元、4000万元、3000万元。 若资金总额限量为10000万元时，该如何选择？
1、独立方案经济评价
2、互斥型方案经济评价
工程项目方案类型是指一组备选方案之间所具有的相
互关系，一般有单一方案和多方案两类。
1.独立方案
指多方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即
这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方 案，并不影响对其他方案的选择。 单一方案是独立方案的特例。
2.互斥方案（又称排他方案）
在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，因
此方案具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他 方案必然被排斥。 这种择此就不能择彼的若干方案，就叫互斥方案或排 他型方案。 在工程建设中，互斥方案还可按以下因素进行分类：
部收益率△IRR ，若△IRR＞ic，则保留投资大的方案， 反之，则保留小的方案。依次比较完毕，保留即最优。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
3）净年值（NAV）法或年成本（AC）法 净年值与净现值是等价的（或等效的）。同样，在互斥
方案评价时，只然按方案净年值的大小直接进行比较即 可得出最优可行方案。 在具体应用净年值评价互斥方案时，常根据应用的条件 不同，分为净年值法与年成本法，评价结论一致。
2）增量内部收益率（△IRR）法 结论是： ① 净现值的评价效果有效。 ② 增量内部收益率的评价效果与净现值的评价效果一致。
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
2）增量内部收益率（△IRR）法 评价基本步骤： ① 计算各方案的IRR，淘汰IRR小于基准收益率的方案。 ② 按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内
当互斥方案的产量相等时，增量投资回收期就是用经
营成本的节约或增量净现金流量来补偿其增量投资的 年限。 计算出来的增量投资回收期，若小于基准投资回收期 ，则投资大的方案可行。反之，选投资小的方案。
1.互斥方案静态评价
（2）增量投资回收期法
当各年经营成本的节约C1-C2或增量净现金流量A2-A1基
2.互斥方案动态评价
（1）计算期相同时互斥方案动态评价
1）净现值（NPV）法 对互斥方案评价，首先分别计算各个方案的净现值，
剔除NPV＜0的方案，即进行方案的绝对效果检验； 然后对所有NPV＞0的方案比较其净现值，选择净现值 最大的方案为最佳方案。 即净现值不小于零且为最大的方案是最优可行方案。