我国民营企业跨国并购的风险以及对策研究

我国民营企业跨国并购的风险以及对策研究

摘要：本文研究了中国民营企业跨国并购的现状、特点，分析了中国民营企业跨国并购中所面临的风险，企业跨国并购风险产生的原因，最后得出中国企业跨国并购风险的防范措施，以此来推动我国民营企业今后对外投资的发展。

abstract： this article studies the present situation and characteristics of chinese private enterprise cross-border mergers and acquisitions and analyzes the risks in the mergers and acquisitions and the reasons of enterprise cross-border mergers and acquisitions risk. finally， the prevention measures for chinese enterprises cross-border mergers and acquisitions are proposed in order to promote chinese private enterprises’ foreign investment.

关键词：中国民营企业；跨国并购；万达集团；美国amc影院公司；风险

key words： chinese private enterprise；cross-border mergers and acquisitions；wanda group；amc entertainment inc.；risk

中图分类号：f276 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）25-0125-02

0 引言

自从2008年金融危机以来，全球跨国并购舞台上中国民营企业

掀起旋风。一大批优秀的中国民营企业在海外并购中崭露头角。“国际化企业”已成为中国民营企业新时期经济能够保持稳定发展的必然要求。目前中国在国际上有着非一般重要地位的国际背景下，中外经济交融已经是一种不可逆转的趋势，加速本国企业国际化现代化进程已经成为我们在经济危机之后所面临转型的重要任务。

1 中国民营企业跨国并购的状况

在20世纪80年代，我国大型国有企业开始根据市场的需要和国家的政策探索企业对外并购。2000年10月召开的党的十五届五中全会上江泽民明确提出“走出去”战略后，国内拥有海外并购权的企业纷纷将经营重心转向海外市场，跨国并购渐成为fdi的主要形式。2001年8月，美国uai公司被我国民营企业万向集团正式收购，开了国内民营企业并购海外上市公司的先例。2012年5月22日大连万达集团与全球排名第二的美国amc影院公司签署并购协议，将以31亿美元并购美国amc影院公司，打开我国对外并购外国大型的第三产业的大门。由此可以看出我国民营企业在我国企业跨国并购活动中迅速崛起，海外并购已成为我国民营企业实现“国际化企业”的梦想重要途径。

2 中国民营企业跨国并购的特点

2.1 海外并购数量少、交易规模小，但有上升趋势跨国并购风潮在国内兴起之时，只有实力雄厚的大型国有企业参与，在十六大之后，在胡锦涛领导下大力开放我国的市场经济，2004年～2012

年间，整个境外投资中国有企业所占比例下降了13个百分点，而

有限责任公司的比例逐步上升到67%，占整个境外投资比例的一半还多，尤其是在金融危机爆发后，民营企业跨国并购的步伐逐步加快。金融危机为国内部分有实力的企业提供了一个公平参与国际竞争、充分发挥自身潜力的平台。

2.2 跨国并购行业主要集中在制造业，但是第三产业有发展的走势国内企业跨国并购的形式具体分两种，一种是国有企业在资源、技术上寻求型并购，另一种是民营企业对市场向外开拓型并购；业务范围除了涉及资源技术类并购，还包括电信、机械和家电等实力企业并购国外同行企业。但是在2008年金融危机之后，我国许多民营第三产业收购外国巨头企业，例如阿里巴巴收购新浪、雅虎等网络企业，还有最近轰动全世界的大连万达集团收购美国amc影院公司。

2.3 跨国并购对象集中在发达国家在2008年金融危机之后，国内民营企业的并购业务规模逐步扩张，开始并购规模更大、交易更复杂的大型企业或主营业务收购。2012年世界十大“最惹眼”跨国并购案例可以看出，三一重工收购德国普茨迈斯特，大连万达收购美国amc影院公司，中国财团收购国际飞机租赁公司。还有2013

年海尔集团收购新西兰家电老大斐雪派克，从以上可以看出中国大民营企业目前并购对象集中在发达国家并会向规模大的企业并购。

2.4 并购动机多是为了获取有形或无形资源大连万达集团于2012年与全球排名第二的美国amc影院公司签署并购协议。美国amc影院公司不仅在美国深受人民喜欢，在整个电影公司都深受世

界人民的挚爱。万达集团收购美国amc影院公司，不仅可以打造世界最大的影院公司，而且可以打响自己的名牌效应。

3 民营企业跨国并购风险分析

3.1 政治（政策）风险国内民营企业在跨国并购的流程中都会受到其他国家的政治或者政策影响。东道国的政治或者政策风险是首当其冲的。欧美国家对中国经济的快速发展有一定危机感，因而纷纷从政策法规上对我国企业并购活动百般阻挠，加之国内企业跨国并购的法律体系尚未建立，致使本国企业海外并购活动大受影响。

3.2 法律风险中国的企业在并购海外企业的过程中频频受到当地法律政策的制约，产生了法律限制的风险。国际社会目前还未建立一套统一的关于海外并购的法律政策，致使并购风险越来越大。万达集团在并购美国amc影院公司时为防范美国当地的法律风险，不得不花大价钱聘请通晓跨国并购法律的律师和专职咨询单位来协助管理并购流程，同时做出协议条款安排。

3.3 财务风险现阶段，国内民营企业主要通过债券互换、现金收购及股票替换的形式进行海外并购，并购后极易出现目标公司估值风险、汇率风险、利率风险，而且日后的经营风险也很大。此时对外融资以及资金的流动性风险也将成为海外并购的财务风险。

3.4 整合风险由于企业文化和国别的差异，完成海外并购项目的企业还需妥善处理不同文化制度下人力资源管理等方面的整合问题。现阶段，中国民营企业在企业管理与人力资源调配等方面的