股票期权性质
第十章 股票期权的性质概要
T: Life of option 期权的 期限
s: Volatility of stock price股票价格的波动 率
ST: Stock price at option maturity 到期日时股票价格
D: PV of dividends paid during life of option 期权有效期内股票分 红
r Risk-free rate for maturity T with cont. comp.无风险利率
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
2
Effect of Variables on Option Pricing (Table 10.1, page 153)
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
19
Extensions of Put-Call Parity
American options; D = 0 S0 − K < C − P < S0 − Ke−rT
Copyright © John C. Hull 2012
5
Lower Bound for European Call Option Prices; No Dividends (Equation 10.4, page 156)
c S0 –Ke -rT
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
股权及期权激励-个人所得税处理
股权激励-个人所得税处理股权激励的个人所得税处理（一）股权激励的含义及类型1。
股权激励的含义（1）《上市公司股权激励管理办法》第二条本办法所称股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。
（2)《股权激励有关事项备忘录2号》第一条上市公司监事会应当对激励对象名单予以核实，并将核实情况在股东大会上予以说明。
为确保上市公司监事独立性，充分发挥其监督作用,上市公司监事不得成为股权激励对象。
股票期权(二）股票期权1。
股票期权的含义是指上市公司按照规定的程序授予本公司及其控股企业员工的一项权利，该权利允许被授权员工在未来时间内以某一特定价格购买本公司一定数量的股票。
3.股票期权的个人所得税处理《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》（财税[2005]35号)二、关于股票期权所得性质的确认及其具体征税规定（一）员工接受实施股票期权计划企业授予的股票期权时,除另有规定外，一般不作为应税所得征税.（二）员工行权时，其从企业取得股票的实际购买价（施权价)低于购买日公平市场价（指该股票当日的收盘价，下同)的差额，是因员工在企业的表现和业绩情况而取得的与任职、受雇有关的所得，应按“工资、薪金所得"适用的规定计算缴纳个人所得税.（三)员工将行权后的股票再转让时获得的高于购买日公平市场价的差额,是因个人在证券二级市场上转让股票等有价证券而获得的所得，应按照“财产转让所得”适用的征免规定计算缴纳个人所得税。
（四）员工因拥有股权而参与企业税后利润分配取得的所得，应按照“利息、股息、红利所得”适用的规定计算缴纳个人所得税.四、关于应纳税款的计算（一）认购股票所得（行权所得)的税款计算.员工因参加股票期权计划而从中国境内取得的所得，按本通知规定应按工资薪金所得计算纳税的，对该股票期权形式的工资薪金所得可区别于所在月份的其他工资薪金所得，单独按下列公式计算当月应纳税款:应纳税额＝（股票期权形式的工资薪金应纳税所得额÷规定月份数×适用税率-速算扣除数）×规定月份数上款公式中的规定月份数，是指员工取得来源于中国境内的股票期权形式工资薪金所得的境内工作期间月份数，长于12个月的，按12个月计算。
2024年标准股票期权授予协议版
20XX 专业合同封面COUNTRACT COVER甲方：XXX乙方：XXX2024年标准股票期权授予协议版本合同目录一览1. 股票期权授予1.1 期权数量1.2 期权类型1.3 授予日期1.4 期权行使价格2. 期权行使条件2.1 行使期限2.2 绩效考核2.3 行使方式3. 期权持有人的权利与义务3.1 权利3.2 义务4. 公司权益4.1 期权稀释4.2 股份回购4.3 信息披露5. 税收问题5.1 税收责任5.2 税务申报6. 争议解决6.1 协商解决6.2 调解解决6.3 诉讼解决7. 合同的生效、变更与终止7.1 生效条件7.2 合同变更7.3 合同终止8. 附则8.1 合同的解释8.2 合同的适用法律8.3 合同的签署地点和日期9. 附件9.1 股票期权行使申请表9.2 期权行使证明文件10. 其他约定10.1 双方认为需要约定的其他事项11. 签字盖章页11.1 甲方（公司）签字盖章11.2 乙方（期权持有人）签字盖章12. 附件说明12.1 附件的名称、数量、性质等说明13. 补充条款13.1 对合同的补充约定14. 修改历史记录14.1 合同的修订版本、修订日期及修订内容第一部分：合同如下：1. 股票期权授予1.1 期权数量甲方根据本协议的规定，向乙方授予一定数量的股票期权。
具体期权数量在本协议附件中列明。
1.2 期权类型本次授予的股票期权类型为_______（如：员工股票期权、限制性股票期权等），具体类型和条件在本协议附件中列明。
1.3 授予日期股票期权的授予日期为双方签字盖章之日起。
1.4 期权行使价格股票期权的行使价格为每股_______元人民币（或等值外币），具体价格在本协议附件中列明。
2. 期权行使条件2.1 行使期限股票期权自授予之日起，有效期为_______年。
乙方应在有效期内按照本协议约定的条件行使期权。
2.2 绩效考核乙方行使股票期权需满足公司设定的绩效考核条件。
期股和期权的区别在哪
期股和期权的区别在哪目前，股权激励作为一种重要的员工激励手段，受到越来越多企业的重视和推广运用，特别是上市公司和高新技术企业将其作为吸引和挽留人才的重要手段。
在实际中，我们也常常听到有期股和期权的不同手段运用，两者之间有何区别呢?现在，小编就来为大家说说!期权和期股有什么区别?期权和期权都是公司在做股权激励时常用的两种模式。
都是从股权的模式，将被激励对象与公司长期的业绩联系起来。
但两者也存在较大的差别。
期权是公司给予激励对象的一种权利。
是指被激励者可以在规定时期内以特定的价格(通常较低)购买本公司股份，这个购买过程就叫作行权。
在行权之前，激励对象还与原来一样，没有分红，一但行权了，他个人的收益主要体现在行权价与行权日市场价之间的差价。
在性质上，期权更倾向权利性;可选择行权;获取收益的时间在行权之时;不承担或极小承担公司的经营风险。
期股是指公司(通常在大股东名下) 预留一定数量的股权给被激励人，在此期间，双方约定被激励人完成一定的业绩指标，一旦到特定时间业绩指标完成时，就可以无偿获得股权。
通常无偿或都低价给被激励者。
在性质上，期股更倾向义务性;无选择权;可约定不同阶段获取不同比例的股权，因此收益时间及多少可不断地调整。
如分期获得股权，在公司盈亏情况下，可能承担一定公司的经营风险。
以上是期权和期股之间的基本区别，如有不清楚之处，可进一步咨询或聘请我们团队律师为您进行详细的解答。
股权激励中“期股”和“期权”的区别01期股是当期(签约时或在任期初始)的购买行为，股票权益在未来兑现;期权则是将来的购买行为，购买之时也是权益兑现之时。
02期股既可以出资购买，也可通过奖励、赠予等方式获得;期权在行权时则必须要出资购买方可得到。
03经营者在被授予期股后，个人已支付了一定数量的资金，该股票在到期前是不能转让和变现的，因此期股既有激励作用，也有约束作用;而经营者在被授予期权后只是获得一种权利，并未有任何资金支付，如果行权时股价下跌，经营者只须放弃行权即可，个人利益并未受损，因此期权只是重在激励，缺乏约束作用。
金融工程期末复习重点(名词解释和简答)
名词解释1．套利：一种能产生无风险收益的交易策略。
2．无套利定价原理：金融市场套利方便快捷，套利机会一出现，投资者竞相套利，机会很快消失，无套利均衡建立。
当市场达到无套利均衡状态时，金融资产的价格是一个合理的价格。
3．金融远期合约：交易双方现在约定在未来*一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的*种标的资产的合约。
4．实物交割方式：交易双方在远期合约到期时，运用远期合约中的交割价格直接交易标的资产本身。
5．现金交割方式：在远期合约到期日，持有头寸价值为负的一方向头寸价值为正的一方支付现金。
6．利率互换与债券组合的等价关系：一个利率互换的多头=一个浮动利率的多头+一个固定利率的空头。
7．风险中性：投资者投资于风险证券，不需要风险补偿，只要收益率等于无风险利率。
8．远期股票合约：以股票作为标的资产的远期合约，它允许合约双方在将来*一时期以特定的价格买入或卖出一种股票、一个股票组合，甚至一个股票指数。
9．远期外汇合约：允许合约双方在将来*个时刻以*个固定汇率水平兑换一定数量外汇的合约。
10．远期利率协议：买卖双方同意从未来*一商定的时刻开始，在*一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金的协议。
11．期货经纪商：拥有期货交易所会员资格，可以在期货交易所内直接进行期货交易的法人单位。
12．逐日盯市制度：期货交易结算部门在每日闭事后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。
13．期权：赋予购买者在规定的期限内，按照双方约定价格购买或出售一定数量*种资产的权利的合约。
14．看涨期权：期权买方可在未来约定时期，以执行价格向期权出售者购买约定数量的*种标的资产的合约。
15．看跌期权：期权买方可在未来约定时期，以协定价格向期权出售者卖出约定数量的*种标的资产的合约16．欧式期权：买方只有在期权到期日才能执行期权。
17．美式期权：允许买方在期权到期前的任何时候执行期权。
上市公司股票期权性质及其会计处理
上市公司股票期权性质及其会计处理 2005年12月31日，中国证监会发布了《上市公司股权激励管理办法》(试行)(下称《管理办法》)，以进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作与持续发展。
但我国目前还没有对股票期权的会计处理制定相应的准则，从而有必要认定股票期权的性质并对其会计处理方法进行探讨。
一、股票期权的性质 目前对股票期权性质认定主要有两种观点，一种观点认为股票期权的性质类似于一种奖金，是因员工在企业的表现和业绩情况而取得的与任职、受雇有关的所得，因此在纳税时按照“工资、薪金所得”适用的规定计算缴纳个人所得税；另一种观点则认为股票期权是人力资本所有者参与剩余分配的一种方式，其一般在被赠予股票期权时并未被确保可以得到确定的补偿金额，而是在将来通过享有的剩余索取权去分享不确定的企业剩余(利润)。
第一种观点认为股票期权是一种工薪性质的所得，因此企业因授予股票期权所产生的支出应该处理为费用。
这种观点存在两个问题：一是企业授予激励对象股票期权时及以后可能并没有现金支出，甚至还有现金流入，此时“费用”从何而来；二是股票期权是一种长期激励措施，而工薪所得(或奖金)是一种短期激励措施，其设计目标完全不同。
相对而言，第二种观点比第一种观点更合理，但没有完全抓住问题的本质。
首先，人力资本所有者获得股票期权不仅获得了参与剩余分配的权力，而且可以部分拥有企业的所有权，从而从所有权上实现人力资本所有者和物质资本所有者利益的一致；其次，一旦人力资本所有者将股票期权行权，重要的不是获得了剩余(利润)的分配，而是受益于股票价格的上涨。
股票期权可以激励人力资本所有者，尤其是激励经营者努力工作，专注于股票价格的上涨，从而通过股票期权制度的实施，使经营者和所有者在经济利益上保持一致，这正是企业纷纷采用股票期权制度的真正原因。
因此，笔者认为，股票期权的性质是人力资本获取企业所有权的一种途径，是一种潜在的“权益”。
股票期权一方面体现了对企业人力资本及其作用的认同，另一方面体现了对企业人力资本的激励。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第9版)笔记和课后习题详解答案
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解答案赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解完整版>精研学习?>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1章引言1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章期货市场的运作机制2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章利用期货的对冲策略3.1复习笔记3.2课后习题详解第4章利率4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章如何确定远期和期货价格5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章利率期货6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章互换7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章证券化与2007年信用危机8.1复习笔记第9章OIS贴现、信用以及资金费用9.1复习笔记9.2课后习题详解第10章期权市场机制10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章股票期权的性质11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章期权交易策略12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章二叉树13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章雇员股票期权16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章期货期权18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章希腊值19.1复习笔记第20章波动率微笑20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章基本数值方法21.1复习笔记21.2课后习题详解第22章风险价值度22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章信用风险24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章信用衍生产品25.1复习笔记25.2课后习题详解第26章特种期权26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章再谈模型和数值算法27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章鞅与测度28.1复习笔记28.2课后习题详解第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章曲率、时间与Quanto调整30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章利率衍生产品：短期利率模型31.1复习笔记31.2课后习题详解第32章HJM，LMM模型以及多种零息曲线32.1复习笔记32.2课后习题详解第33章再谈互换33.1复习笔记33.2课后习题详解第34章能源与商品衍生产品34.1复习笔记34.2课后习题详解第35章章实物期权35.1复习笔记35.2课后习题详解第36章重大金融损失与借鉴36.1复习笔记36.2课后习题详解。
股权激励与股权期权在法律性质上有哪些不同？
股权激励与股权期权的法律性质差异一、引言股权激励和股权期权是公司常用的两种激励员工的方式，它们在激励员工、留住人才方面发挥了重要作用。
然而，股权激励与股权期权在法律性质上存在显著差异，本文将详细分析这两种制度的法律性质，并结合实际案例进行说明。
二、股权激励与股权期权的法律性质差异1. 权利性质不同股权激励是指公司以一定价格将股票出售给激励对象，激励对象在满足一定条件后可以实际享有股票权益。
股权激励属于实股激励，即激励对象直接拥有公司股份，享有股东权益。
股权期权则是指公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格购买公司一定数量股票的权利。
股权期权属于虚股激励，即激励对象在期权有效期内拥有购买股票的权利，但并非实际股东，不享有股东权益。
2. 权益归属不同股权激励的权益归属通常在激励对象满足一定条件后，即可享有公司股份。
例如，公司可以规定激励对象在任职满一定年限、业绩达到一定标准等条件下，可以实际享有公司股份。
股权期权的权益归属则取决于激励对象是否在期权有效期内行使购买股票的权利。
若激励对象在期权有效期内未行使购买股票的权利，则期权失效，权益归属公司。
3. 法律效力不同股权激励的法律效力主要体现在公司章程、股东会决议等公司内部规定中。
公司可以根据自身需要，制定相应的股权激励方案，对激励对象的权益进行约定。
股权期权的法律效力则受到《公司法》、《证券法》等相关法律法规的约束。
公司授予股权期权时，需遵循相关法律法规的规定，如期权授予条件、期权行使期限等。
三、案例分析1. 股权激励案例案例：某上市公司实施股权激励计划，规定公司高级管理人员和核心骨干员工在满足一定条件后，可以以低于市场价格的价格购买公司股票。
该计划实施后，激励对象在满足条件后实际购买了公司股票，成为公司股东。
分析：该案例中，股权激励计划属于实股激励，激励对象在满足条件后实际购买了公司股票，享有股东权益。
股权激励计划的法律效力主要依据公司章程和股东会决议。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第9版)笔记和课后习题详解答案
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解完整版>精研学习䋞>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1章引言1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章期货市场的运作机制2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章利用期货的对冲策略3.1复习笔记3.2课后习题详解第4章利率4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章如何确定远期和期货价格5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章利率期货6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章互换7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章证券化与2007年信用危机8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章OIS贴现、信用以及资金费用9.1复习笔记9.2课后习题详解第10章期权市场机制10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章股票期权的性质11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章期权交易策略12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章二叉树13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章雇员股票期权16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章期货期权18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章希腊值19.1复习笔记19.2课后习题详解第20章波动率微笑20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章基本数值方法21.1复习笔记21.2课后习题详解第22章风险价值度22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章信用风险24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章信用衍生产品25.1复习笔记25.2课后习题详解第26章特种期权26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章再谈模型和数值算法27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章鞅与测度28.1复习笔记28.2课后习题详解第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章曲率、时间与Quanto调整30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章利率衍生产品：短期利率模型31.1复习笔记31.2课后习题详解第32章HJM，LMM模型以及多种零息曲线32.1复习笔记32.2课后习题详解第33章再谈互换33.1复习笔记33.2课后习题详解第34章能源与商品衍生产品34.1复习笔记34.2课后习题详解第35章章实物期权35.1复习笔记35.2课后习题详解第36章重大金融损失与借鉴36.1复习笔记36.2课后习题详解。
期权投资知识点总结
期权投资知识点总结一、期权的基本概念期权是一种金融衍生品，是指买方有权但不是义务在未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
期权分为认购期权和认沽期权两种，认购期权指的是买方有权在未来以约定价格买入一定数量的标的资产，认沽期权指的是买方有权在未来以约定价格卖出一定数量的标的资产。
买方支付一定的期权费用，卖方在收到费用后有义务在约定时间内按约定价格履行期权。
期权的标的资产可以是股票、商品、外汇等金融资产。
二、期权的特点1.杠杠的性质：期权是一种杠杆金融工具，买卖期权只需要支付一小部分的资金，就能获得标的资产价格波动所带来的全部收益，也就是说，期权的杠杆倍数很高。
2.风险收益对称：买方的收益潜力是没有限制的，但是买方的风险是有限的，因为买方只需要支付期权费用，如果标的资产价格不符合预期，则买方只损失期权费用。
而卖方的收益是有限的，但是卖方的风险是没有限制的，因为卖方需要在标的资产价格达到约定价格时履行期权。
3.时间价值：期权价格除了由标的资产价格和执行价格决定外，还受到剩余期限的影响。
期权持有者会考虑未来市场波动的可能性，确立了期权价格的时间价值。
期权的时间价值在期权临近到期时会递减。
4.流动性：相对于期货和股票等交易品种，期权市场的流动性较低。
因为期权市场的参与者相对较少，期权的交易量和持仓量都比较有限。
三、期权的定价模型期权的价格可以通过数学模型进行定价，其中最著名的模型就是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一种基于连续随机过程的数学模型，用以计算欧式期权价格。
这个模型在不考虑期权交易成本和市场摩擦的情况下，可以精确地计算期权的价格。
该模型对于理解期权的定价原理和风险管理有重要意义。
四、期权的交易策略1. 买认购期权：认购期权适用于看涨市场，即看好标的资产的价格会上涨。
购买认购期权可以通过支付一定的期权费用，获得在未来以约定价格买入标的资产的权利，从而在标的资产上涨时可以获得高额收益。
股权投资中的可转债与股权期权的法律性质及风险对比？
股权投资中的可转债与股权期权的法律性质及风险对比？一、引言在股权投资领域，可转债和股权期权是两种常见的金融工具。
它们各自具有独特的法律性质和风险特征，为投资者提供了不同的投资策略和风险控制手段。
本文将对可转债与股权期权的法律性质及风险进行对比分析，并通过案例分析，帮助投资者更好地理解和运用这两种金融工具。
二、可转债与股权期权的法律性质对比1. 可转债的法律性质可转债，全称为可转换公司债券，是指公司依法发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换为本公司股票的公司债券。
从法律性质上看，可转债具有以下特点：（1）债权性：可转债在转股前，持有者享有债券的利息收入和本金偿还权益，具有债权性质。
（2）股权性：可转债持有者在符合约定条件时，可以选择将债券转换为公司股票，享有股权性质。
（3）期权性：可转债持有者在转股期内，拥有是否将债券转换成股票的选择权，具有期权性质。
2. 股权期权的法律性质股权期权是指在一定期限内，持有人有权（但不是义务）按照约定的价格购买或出售一定数量的公司股票。
从法律性质上看，股权期权具有以下特点：（1）权利性：股权期权是一种权利，持有人可以选择行使或不行使该权利。
（2）期权性：股权期权具有期权性质，持有人可以在约定的时间内选择购买或出售股票。
（3）非债权性：股权期权不涉及债券的利息收入和本金偿还，不具有债权性质。
三、可转债与股权期权的风险对比1. 可转债的风险（1）市场风险：可转债价格受市场利率、股票价格等因素影响，可能产生波动。
（2）信用风险：可转债发行公司的信用状况可能影响债券的偿还能力。
（3）提前赎回风险：可转债发行公司可能在特定条件下提前赎回债券，影响投资者的收益。
（4）转换风险：可转债持有者在转股时，可能面临股票价格下跌的风险。
2. 股权期权的风险（1）市场风险：股权期权价格受市场利率、股票价格等因素影响，可能产生波动。
（2）时间风险：股权期权具有期限，过期后失效，持有人可能损失期权费。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第7版)课后习题详解(股票期权的性质)
9.2 课后习题详解一、问答题1. 列出影响期权价格的6个因素。
List the six factors affecting stock option prices.答：影响股票期权价格的六个因素是：当前股票价格、执行价格、无风险利率、波动率、期权期限和股息。
具体可参见本章复习笔记。
2. 一个无股息股票的看涨期权的期限为4个月，执行价格为25美元，股票的当前价格为28美元，无风险利率为每年8％，期权的下限为多少?What is a lower bound for the price of a four-month call option on a non-dividend-paying stock when the stock price is $28, the strike price is $25, and the risk-free interest rate is 8% per annum?答：根据无股息股票的看涨期权价格下限的公式：S0－Ke-rT。
，K=25，r=8%，T=0.3333，则：其中，S0=283. 一个无股息股票的看跌期权的期限为1个月，执行价格为15美元，当前股票价格为12美元，无风险利率为每年6％时，期权的下限为多少?What is a lower bound for the price of a one-month European put option on a non-dividend-paying stock when the stock price is $12, the strike price is $15, and the risk-free interest rate is 6% per annum?答：根据无股息股票的看跌期权价格下限的公式：Ke-rT－S0。
K=15，r=6%，T=0.08333，则：其中，S0=12，4. 列举两个原因来说明为什么无股息股票的美式看涨期权不应被提前行使。
可转债专题资料
最大的优点
从可转债的特点中我们可以看到，可转债的一 个最大的优点：可转债具备了股票和债券两者 的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所 具有的平安和收益固定的优势。此外，可转债 比股票还有优先归还的要求权。
当可转债失去转换意义，就作为一种低息债券 ，它依然有固定的利息收入。如果实现转换， 投资者那么会获得出售普通股的收入或获得股 息收入。
所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是 保证本金的股票。
可转债的特点
从可转换公司债券的概念可以看出，普通可转 换公司债券具有债权和期权双重属性。
1. 债权性质。 可转换公司债券首先是一种公司债券，是
固定收益证券，具有确定的债券期限和定期息 率，并为可转换公司债券投资者提供了稳定利 息收入和还本保证，因此可转换公司债券具有 较充分的债权性质。
可转债的品种
年
数量
融资额 （亿）
2016 11 212
2015 29 357
2014 15 366
2013 10 553
2012 4 1572011 Biblioteka 4132010 8 717
2009 6 46
2008 5 77
主要内容：
一、可转债的根本概况 二、上市公司发行可转债的目的及适用对象 三、可转债的发行条件、价格及风险 四、可转债的投资策略
三、可转债的发行条件、价格、风险
上市公司的财务状况良好，符合以下规定： 〔一〕会计根底工作标准，严格遵循国家统一会计制度的规定； 〔二〕最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保存意见、否认意
见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保 存意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行 前重大不利影响已经消除； 〔三〕资产质量良好。不良资产缺乏以对公司财务状况造成重大不利影 响； 〔四〕经营成果真实，现金流量正常。营业收入和本钱费用确实认严格 遵循国家有关企业会计准那么的规定，最近三年资产减值准备计提充分 合理，不存在操纵经营业绩的情形； 〔五〕最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现 的年均可分配利润的百分之二十。
股票期权性质课后习题详解
11.2课后习题详解一、问答题1．列出影响股票期权价格的6个因素。
答：影响股票期权价格的6个因素是：当前股票价格、执行价格、无风险利率、波动率、期权期限和股息。
具体可参见本章复习笔记。
2．无股息股票上看涨期权的期限为4个月，执行价格为25美元，股票的当前价格为28美元，无风险利率为每年8％，期权的下限是多少？答：根据无股息股票的看涨期权价格下限的公式：S0-Ke-rT。
其中，S0=28，K=25，r=8%，T=0.3333，则：28-25e-0.08×0.3333=3.66（美元）所以，该看涨期权的价格下限是3.66美元。
3．无股息股票上欧式看跌期权的期限为1个月，执行价格为15美元，股票的当前价格为12美元，无风险利率为每年6%时，期权的下限为多少？答：根据无股息股票的看跌期权价格下限的公式：Ke-rT-S0。
其中，S0=12，K=15，r=6%，T=0.08333，则：15e-0.06×0.8333-12=2.93（美元）所以，该看跌期权的价格下限是2.93美元。
4．列举两个原因来说明为什么无股息股票上美式看涨期权不应当被提前行使。
第一个原因应涉及货币的时间价值；第二个原因在利率为0时也应成立。
答：原因如下：（1）推迟执行期权可以推迟对执行价格的支付，这意味着期权持有者可以在更长的时间内获取执行价格带来的利息。
（2）推迟执行期权还可以为到期日时股票价格跌至执行价格之下提供保险。
例如，假设期权持有者拥有数量为K的现金且利率为零，提前执行意味着到期日时期权持有者的头寸价值为ST，而推迟执行期权意味着期权持有者的头寸在到期日的价值为max（K，ST）。
具体可参见本章复习笔记。
5．“提前行使美式看跌期权是在货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的权衡。
”解释这一观点。
答：（1）当同时持有美式看跌期权和标的股票时，美式看跌期权提供了一份保险。
它保证股票可以以执行价格K出售。
即如果股票价格下跌到K以下，期权买方有权以价格K将股票出售给期权卖方；如果股票价格上升到K以上，期权买方可以选择不执行期权，损失为期权费。
证券从业知识：股票的定义、性质和特征
证券从业知识：股票的定义、性质和特征2017证券从业知识：股票的定义、性质和特征导语：股票是股份公司在筹集资本时向出资人或投资者公开或私下发行的、用以证明持有者(即股东)对股份公司的所有权，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务。
一、股票的定义、性质和特征(一)股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。
股份有限公司的资本划分为股份，每一股股份的金额相等。
公司的股份采取股票的形式。
股份的发行实行公平、公正的原则，同种类的每一股份具有同等权利。
股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。
股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险：《中华人民共和国公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。
股票应当载明下列主要事项：公司名称、公司成立的E1期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。
股票由法定代表人签名，公司盖章。
发起人的股票应当标明“发起人股票”字样。
(二)股票的性质(1)股票是有价证券。
(2)股票是要式证券。
(3)股票是证权证券。
(4)股票是资本证券。
(5)股票是综合权利证券。
(三)股票的特征(1)收益性。
收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。
持有股票的目的在于获取收益。
股票的收益来源可分成两类：一是来自股份公司;二是来自股票流通。
(2)风险性。
股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性，或者说实际收益与预期收益之间的偏离。
投资者在买入股票时，对其未来收益会有一个预期，但真正实现的收益可能会高于或低于原先的预期，这就是股票的风险。
(3)流动性。
流动性是指股票可以通过依法转让而变现的特性，即在本金保持相对稳定、变现的交易成本极小的条件下，股票很容易变现的特性。
通常，判断股票的流动性强弱主要分析三个方面：一是市场深度;二是报价紧密度;三是股票的价格弹性或者恢复能力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
C : American Call option price P : American Put option price ST :Stock price at option maturity D : Present value of dividends during option’s life r : Risk-free rate for maturity T with cont comp
(Equation 9.8, p. 215)
16
rT
rT
S0
15
看涨－看跌平价公式的推广
美式期权；D = 0 S0 - K < C - P < S0 - Ke -rT
(Equation 9.4, p. 211)
欧式期权；D > 0 c + D + Ke -rT = p + S0
(Equation 9.7, p. 215)
美式期权； D > 0 S0 - D - K < C - P < S0 - Ke -rT
第九章
股票期权的性质
1
符号
c : European call option price p : European put option price S0 : Stock price today K : Strike price T : Life of option : Volatility of stock price
13
看跌期权要提前执行吗 ?
提前执行美式看跌期权是有利的， 比如当
S0 = 60; T = 0.25; r=10% K = 100; D = 0
14
红利对期权价格的下限的影响
(Equations 9.5 and 9.6, pages 214-215)
c S0 D Ke
p D Ke
11
极端情形
对一个美式看涨期权： S0 = 100; T = 0.25; K = 60; D = 0 你要立即执行吗？
你要干什么如果
◦ 未来三个月持股 ◦ 股价虚高
12
不提前执行一个无红利支付 的看涨期权的理由
不会牺牲收入 执行价格的支付延迟了 持有看涨期权实际上是提供一个保险， 免受股价低于执行价格之害
是一个套利机会吗？
7
不分红的欧式看跌期权价格下限
(Equation 9.2, page 208)
p max(Ke -rT–S0, 0)
8
看涨期权－看跌期权平价：不分红情形
(Equation 9.3, page 208)
考虑以下两个组合： ◦ 组合 A：欧式看涨期权 + 协议价格现值的现金 ◦ 组合 C: 欧式看跌期权 + 一股股票 在期权到期日，两者的价值都是 max(ST , K ) 所以。它们今天的价值也必须相等。这说明
假设 c=3 T=1 K = 18
是一个套利机会吗？
S0 = 20 r = 10% D=0
5
不分红的欧式看涨期权价格下限
(Equation 9.1, page 207)
c max(S0 –Ke –rT, 0)
6
看跌期权：是一个套利机会吗？
假设
S0 = 37 r =5% D =0
p=1 T = 0.5 K = 40
2
变量对期权定价的影响 (Table 9.1, page 202)
Variable
c
S0 K T r D
+ – ? + + –
– + ? + – +
p
C
+ – + + + –
– + + + – +
3
P
美式期权与欧式期权
美式期权的价值至少等于相应 的欧式期权的价值：
Cc Pp
4
看涨期权：有套利机会吗？
c + Ke -rT = p + S0
9
套利机会
假设 c =3 S0 = 31 T = 0.25 r = 10% K = 30 D=0 当 p = 2.25 ? p=1? 套利机会是什权经常会有提前执行的机会 例外情形：不支付红利的美式看涨期权 不支付红利的美式看涨期权绝不能提前执行