2015年私募股权投资基金LP研究报告
贝恩公司2015年大中华区私募股权市场报告
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交易类型:增长型投资推动资本市场反弹
投资 大中华区
97%
182%
收购
增长型**
PIPE
其他***
注:**增长型交易包括夹层、IPO前、增长和扩张交易;***其他包括创业和绩效扭转交易 资料来源:亚洲创业投资期刊(*)不包括房地产和基础设施基金
This information is confidential and was prepared by Bain & Company solely for the use of our client; it is not to be relied on by any 3rd party without Bain's prior written consent SNG 2015 Bain Greater China PE Rep ...
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行业:投资者对互联网和高科技行业的偏好推动2014年交易数量大 幅增长
投资 大中华区
2009-2013年*
2014年**
行业机会
强劲的能源需求,优质的项目储备 人口增长推动了对农产品的需求 亚洲成为制造业大国 亚太区日益被视为区域型物流枢纽 可自由支配支出不断增长,推动电信、媒 体和高科技类产品需求增长 电商及互联网渗透率不断增长 不断壮大的中产阶级 亚太区银行业和保险业的大量收购机会 不断壮大的中产阶级对服务业/教育需求的 不断增长 老龄化的富裕人口
2015年大中华区私募股权市场报告
2015年4月
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2015年私募股权投资基金管理行业分析报告
2015年私募股权投资基金管理行业分析报告2015年10月目录一、行业监管体制、主要法律法规及政策 (4)1、行业主管部门及监管体制 (4)2、主要法律法规及政策 (5)二、行业发展现状 (9)1、行业现状 (9)(1)全球私募股权投资行业现状 (9)(2)中国私募股权投资行业现状 (11)2、行业风险特征 (15)(1)受宏观经济周期性波动产生的风险 (15)(2)受证券市场波动产生的风险 (16)(3)人才流失的风险 (16)三、行业发展前景及趋势 (16)1、被投资行业集中化 (17)2、投资方式母基金化 (17)3、投资阶段早期化 (18)4、并购全球化 (19)5、新三板成为重要的投资选择和退出渠道 (20)6、政府引导基金的推动作用加速 (21)7、基础设施基金受到更多关注 (21)四、行业竞争格局 (22)五、行业进入壁垒 (23)1、资金和LP客户资源壁垒 (23)2、风控管理壁垒 (23)3、人才壁垒 (23)4、政策壁垒 (24)六、影响行业发展的因素 (24)1、有利因素 (24)(1)产业结构升级的迫切需要 (24)(2)向大资管转型的思路得到市场认可 (25)(3)投融资体制的持续市场化 (25)(4)多层次资本市场的构建 (25)2、不利因素 (26)(1)法律制度环境亟待改善 (26)(2)专业人才短缺 (26)(3)证券市场发展存在着不确定性 (27)一、行业监管体制、主要法律法规及政策1、行业主管部门及监管体制目前,行业涉及的主要监管部门主要有国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会;行业涉及的行业性组织主要有中国证券基金业协会。
2015年私募股权投资行业分析报告
2015年私募股权投资行业分析报告2015年4月目录一、行业监管体制、主要法律法规及政策 (5)1、我国私募股权投资行业的监管体系 (5)(1)行业主管部门及各自职责 (5)(2)主要法律法规及政策 (6)(3)行业管理体制及近年来的政策变化 (9)①第一阶段:自愿备案阶段 (9)②第二阶段:强制分级备案阶段 (10)③第三阶段:强制统一备案阶段 (10)2、我国并购行业法规和监管政策的发展情况 (11)(1)我国并购行业法规的发展情况 (11)①第一阶段:起步阶段 (11)②第二阶段:规范阶段 (12)③第三阶段:快速发展阶段 (12)(2)我国并购行业监管政策的发展情况 (13)二、行业发展历史和现状 (17)1、全球私募股权投资行业发展情况 (17)(1)全球私募股权投资行业发展简史 (17)①萌芽阶段 (17)②发展阶段 (18)③快速增长阶段 (18)④成熟阶段 (19)(2)全球私募股权投资行业当前规模 (19)2、我国私募股权投资行业发展情况 (21)(1)我国私募股权投资行业发展背景 (21)(2)我国私募股权投资行业当前规模 (22)①募集资金和基金情况 (22)②投资情况 (24)③退出情况 (26)3、我国并购行业发展情况 (28)(1)我国并购市场发展现状 (28)(2)我国并购基金市场发展现状 (30)①我国并购基金的募资情况 (30)②我国并购基金的投资情况 (32)4、“PE+上市公司”式产业基金发展现状 (34)(1)上市公司成立产业基金现状 (34)(2)基金杠杆倍数情况 (39)(3)绝大多数产业基金仍处于学习尝试阶段 (40)(4)监管机构对“PE+上市公司”模式的界定和意见 (41)三、行业发展趋势 (44)1、我国私募股权投资行业的发展趋势 (44)(1)市场规模持续增大 (45)(2)行业集中度不断提高 (45)(3)资金来源更加多元化 (46)(4)投资退出模式更加丰富 (46)2、我国并购行业的发展趋势 (47)四、行业进入壁垒 (48)1、资金和LP客户资源壁垒 (48)2、风控管理壁垒 (48)3、人才壁垒 (48)4、政策壁垒 (49)五、影响行业发展的因素 (50)1、有利因素 (50)(1)产业结构升级的迫切需要 (50)(2)向大资管转型的思路得到市场认可 (50)(3)投融资体制的持续市场化 (51)(4)多层次资本市场的构建 (51)2、不利因素 (52)(1)法律制度环境亟待改善 (52)(2)专业人才短缺 (52)七、行业风险特征 (52)1、受宏观经济周期性波动产生的风险 (53)2、受证券市场波动产生的风险 (53)3、人才流失的风险 (54)一、行业监管体制、主要法律法规及政策1、我国私募股权投资行业的监管体系(1)行业主管部门及各自职责2013年6月27日之前,私募股权投资行业的主管部门为国家发改委。
2015年全球私募股权投资分析报告
2015年全球私募股权投资分析报告四大关键力量正在塑造2015年之后的私募股权投资市场一、资本过剩投资者在全球范围内进行庞大的资产配置,带来了资本过剩,并且整体金融资产规模比实际全球经济生产总值高了10倍还多。
2010年,全球资产规模约在600万亿美金,微信号report88根据贝恩公司的测算,下个十年还会增长50%,在2020年达到900万亿美金。
图2.1:1990年以来快速增长的金融资本不仅塑造了全球经济,也塑造了私募股权投资行业图2.2:自2009年以来的利率暴跌和渴望获得收益的债权人都帮助投资组合公司免于违约在多个趋势汇聚作用下,资本过剩成为了金融工程、高速计算机和趋于宽松的金融服务法规的产物,这种新体系取代了二战后的固定汇率体系,以保证全球资本的快速扩张。
图表2.4:金融危机以来,资产估值的稳定增长促进了私募股权并购组合成功的普通合伙人们从“同样的起点,不同的结果”中提取的宝贵经验是资本过剩会持续,他们不能再依赖于beta系数来做苦力活了。
他们开始让自己理清思路,不再等待beta系数出来之后再部署工作。
最优秀的普通合伙人们介入他们的尽职调查,以确保他们可以确定目标公司的关键制胜要素,而这也会成为未来价值创造的基础—这些都使得交易更加经得起经济或者市场的考验。
贝恩的研究发现,被收购公司的价格普遍都比较高,多个关键的制胜要素对最终交易的成功至关重要。
事实上,交易的价格通常会是目标公司的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)的10倍以上,这些公司平均都有三个以上的关键制胜要素。
在资本过剩的影响下,私募股权基金越发意识到了尽职调查的重要性。
他们希望通过加大尽职调查力度,确保交易能够成功,并让他们能够尽快捕捉制胜要素和预警信息,同时,也有能力去创造一个可复制的价值创造方案以将这些资产转化成市场上表现最佳的公司。
二、影子资本有限合伙人手中掌握的影子资本在交易中以及有限合伙人与普通合伙人的关系转换方面扮演了重要角色。
贝恩咨询2015年全球私募股权投资报告回归基本
贝恩咨询:2015年全球私募股权投资报告:回归基本2014年全球私募股权投资市场热点回年全球私募股权投资市场热点回顾顾 2014年私募股权投资行业继续引领全球资本市场潮流,由于投资者们迫切地希望出钱购买私募股权投资的资产,因此私募股权投资作为卖方度过了一段相当美好的时光。
不过私募股权投资作为买方,就没那么开心了,除了过多的资本正涌向普通合伙人及其他投资者外普通合伙人及其他投资者外,,强势的估值强势的估值、、激烈竞争及资产价格泡沫也给私募股权投资的买方业务造成了相当大的困难。
图1.1:2014年成为交易退出大年,而资金的筹措与投资则依旧表现稳健图1.2:2014年全球的国际并购退出交易,无论在数量上还是金额上均创造了历史纪录不过,2014年的交易退出规模在世界范围内打破了过往的成交量与成交总额记录。
与2013年相比,伴随着几桩大型交易,2014年战略退出的交易量增加了13%,并且在交易额上增加更多。
而整个私募股权投资行业在过去的一年中,借力公开市场的调整,完成了相当于去年1.2倍数量的IPO ,并且也顺利卖掉了自身持有的部分原始股。
虽然发起人或虽然发起人或投资机构间的股权交易也有所增长投资机构间的股权交易也有所增长,,但是战略退出和IPO 仍然是决定市场整体的良好表现的核心的退出渠道。
图1.4:2014年,退出交易在多种渠道实现全面增长,而IPO 和战略卖出则居于退出渠道的主导地位全球私募股权投资的资金募资量减少了6%,但这种减少很大程度上源但这种减少很大程度上源于市场上基金的个别投资偏好于市场上基金的个别投资偏好,,而非一种行业性的衰退而非一种行业性的衰退。
2014年,仅有一家大型并购基金完成了超100亿美元的资金募集,而2013年则有五家达到这一规模。
有限合伙人们则因不断增长的收益而感到异常兴奋,并将他们所得收益再度投入新的私募股权投资基金中去。
而从普通合伙人方面来看,虽然新基金供给继续超过了有限合伙人们的需求,但是相比去年仍有更多的基金完成了既定的目标。
2015年私募股权投资行业简析
2015年私募股权投资行业简析一、行业监管体制、主要法律法规及政策 (2)1、行业主管部门及各自职责 (2)2、行业主要法律法规及政策 (2)(1)设立及运营方面 (2)(2)备案管理方面 (3)(3)募集管理方面 (4)(4)投资管理方面 (5)(5)税收方面 (5)二、行业概述 (7)1、机构数量和募资呈现增长态势 (7)2、投资呈现前端化和早期化,首轮投资占主流 (8)三、行业风险 (8)1、受宏观经济周期性波动影响较大 (8)2、受证券市场波动及政策变化影响较大 (9)3、人才流失风险 (9)四、行业竞争格局 (10)1、鲁信创业投资集团股份有限公司 (10)2、黄河三角洲产业投资基金管理有限公司 (10)一、行业监管体制、主要法律法规及政策1、行业主管部门及各自职责根据2013 年6 月27 日中编办发布的《关于私募股权投资基金监管职责分工的通知》,明确私募股权投资行业的主管部门主要为中国证监会和国家发改委。
证监会和发改委的主要监管责任分别为:证监会负责制订私募股权基金的政策、标准与规范,对设立私募股权基金实行事后备案管理,负责统计和风险监测,组织开展监督检查,依法查处违法违纪行为,承担保护投资者权益工作;发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施,会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制;证监会不定期将私募股权基金备案统计监测情报通报发改委,发改委发现私募股权基金存在违反有关发展规划和产业政策通报证监会予以查处。
此外,中国证券投资基金业协会在证监会的授权及指导下对私募股权投资行业进行自律管理,银监会、保监会根据相关政策对商业银行、信托公司或保险公司从事股权投资业务进行监管,商务部对外商投资私募股权投资机构实施一定管理。
2、行业主要法律法规及政策(1)设立及运营方面合伙制基金设立和运行适用的主要法律是《中华人民共和国合伙。
证监会关于私募投资基金登记备案总体情况(截至2015年5月末)
证监会关于私募投资基金登记备案总体情况(截至
2015年5月末)
文章属性
•【制定机关】中国证券监督管理委员会
•【公布日期】2015.06.08
•【文号】
•【施行日期】2015.06.08
•【效力等级】部门规范性文件
•【时效性】现行有效
•【主题分类】证券
正文
私募投资基金登记备案总体情况(截至2015年5月末)
截至2015年5月末,已完成登记的私募基金管理机构12285家,管理私募基金13663只,管理规模2.69万亿元,私募基金行业从业人员199097人。
已备案私募基金中,私募证券投资基金7487只,规模11470亿元;股权投资基金4565只,规模19919亿元;创业投资基金993只,规模2161亿元;其他类型基金618只,规模1289亿元。
已登记私募基金管理机构中,按管理资产规模划分,管理资产规模100亿元以上的56家,50亿元—100亿元的73家,20亿元—50亿元的202家,20亿元以下的11954家。
2015年PE私募股权投资行业报告资料
PE概述: 类型
基金类别
投资方向
风险收益
创业风险 成长资本 并购资本
企业财务、市场、营运以及技术存在多方面不确定性。 技术创新项目和科技型初创企业。 高风险,高收益。
已经过了初创发展至成长期的企 业,其经营项目已经从研发过渡 到市场推广并产生一定的收益。
通常2-3年的投资期,寻求4-6倍的回报,一般投资已经 有一定规模的营收和正现金流,投资规模为500-2000万, 具有可控风险和可观回报。
完成程度:
8
低
高
中国私募股权投资法律政策环境
近年重要法规概览
• 《中国投资协会股权和创业投资专业委员会自律规则》(2012年8月3日) • 《基金法》(2013年6月1日施行) • 《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》(2013年6月1日施行) • 《私募投资基金监督管理暂行办法》(2014年8月21日施行) • 《中央编办关于私募股权基金管理职责分工的通知》(2013年6月27日) • 《私募机构投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》(2014年2月7日施行) • 《私募投资基金募集与转让业务指引(试行)》(2014年10月16日) • 《私募股权投资基金项目股权转让业务指引(试行)》(2014年10月16日) • 《股权转让所得个人所得税管理办法(试行)》(2014年12月7日) • 《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿) (2014年12月18日)
法律政策环境:准入和监管
新《基金法》
• 2013年6月1日正式实施的新《基金法》明确将非公开募集基金纳入监管。作 为非公开募集基金的重要力量,阳光私募的合法性首次得到确认。
《中央编办关于私 募股权基金管理职
责分工的通知》
清科2015年5月中国创业投资暨私募股权投资统计报告
清科数据:5月VC/PE市场大额融资强势来袭退出数量创五年内新高2015-6-3 清科研究中心刘小亚根据清科集团旗下私募通数据显示,2015年5月共发生投资案例176起,披露金额案例数138起,总投资金额达53.49亿美元,平均投资金额3,876.12万美元。
案例数与上月持平,投资总金额大幅增加,环比上升191.46%。
案例数同比上升125.64%,金额同比上升202.43%。
金额环比增幅不仅是上月总投资金额的两倍,更创下了月度新高!金额的剧增主要来自百视通和华数传媒的非公开股票发行结果,此次百视通12.76亿美元的融资强力支持了其重组后战略规划目标。
投资地域方面依然以北上广为主,但江浙地区较上月有了20.0%的上涨趋势,可见投资地域正在不断扩张。
5月退出市场乘势而上,共发生退出案例131起,环比上升115%。
5月总投资金额高达53.49亿美元创年内新高根据清科集团旗下私募通数据显示,2015年5月共发生投资案例176起,披露金额案例数138起,总投资金额达53.49亿美元,平均投资金额3,876.12万美元。
5月VC/PE投资共涉及20个一级行业,从案例数来看,互联网、电信及增值业务和IT分列前三位,分别完成53、34和16起融资案例;分别占比30.1%、19.3%和9.1%;累计占比58.5%。
值得一提的是,老虎基金对今目标6000.00万美元的B轮融资荣登5月IT行业之首,显示了其试图打开中国SaaS市场的野心。
投资金额方面,广播电视及数字电视、互联网和金融分列前三位,投资金额分别为23.62亿、7.77亿和5.45亿美元,分别占比44.2%、14.5%和10.2%;累计占比68.9%,市场集中度较高。
纵观2015年1月至今投资市场情况,投资数目在3月份达到了顶峰,最后趋于平稳;投资金额在从1月份起缓慢下降,5月份陡然上升,创下年内新高!涉及行业也更加广泛。
表1 2015年5月中国VC/PE市场一级行业投资统计行业案例数比例披露金额的案例数金额比例平均投资金额(US$M)(US$M)总计176 100.0% 138 5349.04 100.0% 38.76 互联网53 30.1% 42 777.38 14.5% 18.51 电信及增值业务34 19.3% 26 492.09 9.2% 18.93 IT16 9.1% 9 121.52 2.3% 13.50 金融13 7.4% 10 544.61 10.2% 54.46 机械制造9 5.1% 8 129.14 2.4% 16.14 生物技术/医疗健康8 4.5% 6 41.92 0.8% 6.99 电子及光电设备 6 3.4% 6 302.63 5.7% 50.44 清洁技术 5 2.8% 5 42.97 0.8% 8.59 化工原料及加工 5 2.8% 5 26.1 0.5% 5.22 汽车 4 2.3% 4 13.36 0.2% 3.34 连锁及零售 4 2.3% 1 14 0.3% 14.00 广播电视及数字电视 4 2.3% 4 2362.1 44.2% 590.5314年3月中国创业投资暨私募股权投资统计报告 物流 3 1.7% 2 31.27 0.6%15.64 娱乐传媒 2 1.1% 2 16.5 0.3% 8.25 食品&饮料 2 1.1% 1 0.43 0.0% 0.43 房地产 2 1.1% 1 21.24 0.4% 21.24 农/林/牧/渔 2 1.1% 2 402.99 7.5% 201.50 建筑/工程 2 1.1% 2 7.86 0.1% 3.93 能源及矿产 1 0.6% 1 0.86 N/A 0.86 其他10.6%10.07N/A0.07来源:私募通 2015.6 大规模投资近九成 江浙地区投资热情升温从投资规模上看,规模低于1,000.00万美元的小额投资87起,占披露金额案例数的63.0%,共计2.14亿美元,金额占比4.0%;投资额在1,000.00万美元到5,000.00万美元之间的案例数共34起,共计5.91亿美元,金额占比11.0%;规模大于5,000.00万美元的案例共17起,共计45.44亿美元,金额占比85.0%。
2015年私募基金全景图
讲解人:郑彪
2015年市场概况 2015年私募基金情况 2015年私募基金业绩排行
2015年市场概况
2015年,对私募基金来说是跌宕
起伏的一年,上半年牛市行情红火, 新成立私募和新发产品数均创新高; 下半年股灾来袭,市场骤冷。同时, 行业监管收紧,草莽式生长开始转 向正规军作战,私募基金发展不断 规范化、阳光化。
•收益风险
比排行
1
2015年总结到此结束, 谢谢!
•私募基金
收益率
5
2015私募基金 公司情况
10亿以下管理规模的私募基金公司占75%以上,50亿以上管理规模 的私募已超过50家。
管理规模
1
私募公司新发产品数排行
私募公司 新发产品 数排行
2
2015私募基金 业绩排行
分类业绩 排行
1
分类业绩 排行
2
分类业绩 排行
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为更全面的考察基金产品的风险收益情况,我们计算所有私募证券投 资基金2015年的收益风险比,选择收益风险比最高的前十名。
•清盘私募
基金产品 数
3
在2015年下半年基金清盘数量显著高于上半年。。
•清盘私募
基金产品 数
3
全国所有省市均已有私募,其中北京、广东、上海私募数量位列前三。
•私募基金
地域分布
4
2015年所有私募产品的平均收益为13.86%。平均来看,各类型私募 都取得年所有私募产品的平均收益为13.86%。平均来看,各类型私募 都取得了正收益。
截至2015年11月底,中国基金业
协会登记在册的私募基金管理人
23705家。已备案私募基金22217只, 认缴规模4.79万亿元,实缴规模3.82
2015年私募股权投资行业简析
2015年私募股权投资行业简析一、行业概况 (2)1、全球私募股权投资行业发展概况 (2)2、中国私募股权投资行业发展概况 (3)(1)发展现状 (3)(2)PE投资市场 (4)(3)VC投资市场 (5)3、行业未来发展趋势 (6)二、行业风险 (8)1、宏观经济周期性波动产生的风险 (8)2、资本市场波动及政策变化产生的风险 (8)3、人才流失风险 (9)三、行业监管 (9)1、主管部门 (9)2、监管进程 (10)一、行业概况私募股权投资是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金,针对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资,最终通过被投资企业上市、并购、管理层回购或股权置换等方式获利的一种投资行为。
私募股权投资是市场经济高度发展的产物,一方面其通过吸收社会闲散资金投资于具有良好发展前景的中小企业,满足企业在高速发展中的融资需求;另一方面,私募股权投资通过一系列复杂的资本运作手段,可以进行大型企业间的并购及行业整合,从而达到整合资源及优化配置的效果。
1、全球私募股权投资行业发展概况国外私募股权投资经过70多年的发展,已发展成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。
国际私募股权投资基金规模庞大,投资领域广泛,资金来源多样,参与机构众多。
根据致同会计师事务所调查显示,2014年全球私募股权基金待投放资金量达1.2万亿美元,2015年全球私募股权投资基金总体交易规模和平均收益预期有所上升。
据致同调查,在全球175位受访的资深GP中,有65%预计本国未来一年的私募股权投资活动将呈上升趋势。
其中,亚太地区受访者最为乐观,认为投资活动的上升比例将从2014年的46%大幅增长至68%。
退出方面亦总体保持乐观,有66%的资深GP认为未来一年的私募退出活动将更为活跃,较高的估值倍数、有所改善的IPO市场以及积极的宏观经济环境是主要的驱动因素。
中国私募股权及风险投资基金2014年回顾与2015年展望
14.3
10.3 8.2 3.7 1.7 2008 2009 1.4 2010 2011 财务投资者 2012 1.1 2013 2014
资料来源:汤森路透、投资中国及普华永道分析
PwC
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退出
PwC
2014年下半年表现基本与上半年持平。就整体而言,2014年全年由私募股权/ 风险投资基金投资的中国企业跨境IPO呈强势反弹。值得注意的是,其中中国企 业境外IPO仍占大多数。
35
资料来源:汤森路透、投资中国、AVCJ
PwC
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私募股权/风险投资基金有待退出的投资项目积压仍是该行业的一大挑战。
私募股权/风险投资基金投资交易数量与退出数量
数量 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2008 46 51 2009 694 712 88 89 212 91 2010 2011 369 264 358 1,011 903 171 97 473 98 100 2013 738 35 91 2014 114 118 434 529 392 1,334 593
私募股权/风险投资基金投资企业退出类型 (2012 – 2014 半年度比较)
投资数量 140 120 100 52 80 60 40 20 0 1H2012 2H2012 64 34 6 1H2013 2H2013 1H2014 2H2014 29 62 80 59 55 56 4 4 3 4
4
7
400
350 300 250 200 150 100 50 0 2011 2012 交易披露金额 2013 2014
PwC
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… 2014年,风险投资基金的交易数量达1,334宗,同比显著增长81%,创 2008年以来的历史新高。
中国LP调查研究报告
中国LP调查研究报告对比2013年及2014年LP分布数据,中国LP市场不同类型参与主体数量占比基本趋于稳定,而其中显现出的中、外资LP类型差异依然明显。
2012年,中国私募股权投资行业经历资本盛宴后进入“寒冬”,市场活跃度大幅下降,基金募资、投资与退出持续疲软。
2013年的中国私募股权投资市场波澜不惊,基本上延续了2012年的市场状态和走势。
随着中国私募股权投资市场监管框架和监管职能的逐渐明确,大型机构投资人的角色更加清晰;经过这一轮严酷的考验,真正具有价值的投资管理机构得以显现;在IPO退出无望的情况下,投资退出策略走向多元化:并购、早期、夹层投资等策略逐渐分化;LP 二级市场流动性方案浮出水面,LP投资渠道和平台更为成熟与丰富。
面对以上的市场环境变化,LP的投资策略应该如何调整?中国LP市场综述截至2014年2月,投中集团旗下数据库CVSource共收录5566家LP数据,根据数量组成统计分析,企业投资者依然是目前创业投资及私募股权投资基金募资的主要来源。
VC/PE投资机构列第二位,政府机构以及银行、保险和信托并列第三位。
与2013年相比,2014年中国LP市场企业投资者所占比例基本持平,由54%升至55%。
此外VC/PE投资机构、政府机构以及银行保险信托机构的占比也与2013年基本持平。
在境内LP群体中,企业投资者占比达60%,高于境外LP群体中企业投资者占比;排名第二的是VC/PE投资机构,占比达22%;其后为政府机构,占比达9%。
境内LP类型分布情况与2013相比,VC/PE投资机构占比增加7个百分点,政府机构占比减少2个百分点,企业投资者依然占据超过60%比例,而养老金、家族基金、保险、捐助基金等欧美市场成熟的机构型投资者,在本土LP市场中占比依然较低,难成主流。
境外方面,尽管企业投资者同样是数量最多的LP类型,但其占比仅有40%,相比本土LP群体类型分布,该比例低20个百分点;相比之下,银行保险信托、公共养老金、资产管理公司、FOFs等机构占比则明显高于本土LP,显示出境外LP市场中合格机构投资者发展较为成熟的状态。
中国私募基金2015年度报告
中国私募基金2015年度报告2015年是值得铭记的一年,作为资本市场重要组成部分的私募基金行业,在这一年经历了繁华与低谷,大起与大落。
行业大扩容,私募产品数量出现爆发式增长,百亿元级别管理人数量再创新高,投资策略百花齐放。
与此同时,股市前所未有的暴涨暴跌,行业监管趋紧,政策限制频出,各投资策略也迎来了前所未有的的挑战。
值此辞旧迎新之际,我们记录2015年中国私募行业的点滴,并借此机会对2016年进行展望。
一、 2015年宏观经济与市场回顾私募基金行业的成长与宏观经济发展和A股市场的走势紧密相关。
2015年中国经济正经历着转型初期的阵痛,各项指标低于前期。
上半年降准降息不断,下半年货币宽松走走停停,而十三五规划的出台,以及中央经济工作会议的供给侧改革,使我们对于未来充满期待。
A股市场在2015年也经历了从未曾有过的刻骨铭心的一年,上证指数先是实现一轮疯涨,随后又好似断崖般狂跌。
上涨和暴跌都被演绎的极度疯狂。
1.1宏观经济回顾2015年,中国经济增速进一步下滑,前三季度GDP增速由2014年的7.3 %下跌至7%。
12月份C PI同比增速则跌至1.60%,PMI指数长期停留在荣枯线之下,大宗商品价格不断下跌,消费、投资需求疲弱,通缩担忧上升。
由于过去几年连续推进的经济结构转型,传统产业在产能过剩的泥沼中尚未走出,而政府通过大众创业、万众创新鼓励的新兴产业也未能成为经济的支柱,经济的L型增长逐步成为大家的共识。
图1:中国按季度GDP累计值以及累计同比增速2015年三大产业增速均下滑,受去产能影响,第二产业增速下滑幅度最大,第三产业(尤其金融业和房地产业)对GDP的贡献率明显增加。
固定资产投资持续回落,消费增长平稳,消费对经济增长贡献率稳定提高,三驾马车中出口整体负增长。
从货币政策上看,全年整体以“宽松”为主旋律,共10次降准降息。
2015年各领域的改革也在持续推进,国企改革总体方案和混改在9月相继出台,年底的中央经济工作会议明确了去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等五大任务。
2015年中国私募股权基金PE行业分析报告
2015年中国私募股权基金PE行业分析报告2015年2月目录一、中国私募股权市场风生水起 (5)1、产业基金与并购基金助推募资全面回暖 (6)2、结构转型与国企混改催生热点投资领域 (9)3、堰塞湖疏通,退出方式多元化趋势显现 (12)(1)境外IPO 热潮迭起 (13)(2)新三板转板前景可期 (14)(3)并购开辟重要退出渠道 (15)二、对比美国成熟市场寻找自身差距 (16)1、社保与养老金参与度低 (17)2、退出渠道依旧比较狭窄 (18)3、私募监管机制有待完善 (20)4、投资管理人才存在缺口 (21)三、中国PE 市场优化发展的政策建议 (21)1、拓宽募资渠道,引入长期资金 (21)2、完善多层次资本市场体系建设 (22)3、加大私募基金二级市场的发展 (22)4、进一步健全私募市场监管机制 (23)5、优化机制,吸引人才培育人才 (23)私募市场是多层次资本市场的重要组成部分。
近年来,伴随着监管转型、行业探讨、登记备案、建章立制等一系列针对私募市场的顶层设计的渐次铺开,伴随着宏观经济下行、创业板风险积聚、IPO 退出渠道受阻等多方考验,私募市场在自上而下的政策指导与自下而上的求新求变中取得了长足的发展。
募资方面,随着新一轮国资改革的推进,PE 机构联合国有企业设立并购基金、产业基金的案例不断增多。
从新募基金的类型来看,成长基金的占比超过一半,其中定增型基金增幅明显。
同时,房地产基金占比下降,而并购基金占比呈明显的上升趋势。
从募资的方式来看,机构间私募产品报价与服务系统的推出开创了私募基金募资的新方式。
投资方面,面对第三产业比重增加、人口老龄化、传统行业产能过剩等宏观经济基本面的改变,PE 投资热点正从传统产业向互联网、移动通信、医疗、环保等新兴行业转移,消费升级和科技创新将持续成为市场主流热点。
从投资策略来看,成长资本、PIPE、房地产投资占据全部策略类型的95%以上,与此同时,并购资本的占比近年来有所上升。
2015’私募股权投资基金LP研究报告
2015’私募股权投资基金LP研究报告
杜善友
【期刊名称】《首席财务官》
【年(卷),期】2015(000)020
【摘要】<正>近10年来,随着国内政策环境和资本市场的逐步完善,中国私募股权投资市场蓬勃发展,机构投资人也随之兴起。
私募股权目前最主流的企业形式是有
限合伙企业,这种企业形式通常是由50个以内的合伙人组成。
有的合伙人有钱但没有投资经验或者没有时间参与管理,这样的合伙人即为投资人(LP,Limited Partner)。
目前除了海外主权基金、养老金、捐赠基金、家族基金,以及保险、FOFs等大型机构LP继续成为美元VC/PE重要出资人外,国内的全国社保基
【总页数】5页(P42-46)
【作者】杜善友
【作者单位】投中研究院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
【相关文献】
1.私募股权投资基金在股权交易市场中的作用探讨--政府引导基金进入 [J], 刘懿
增
2.私募股权顺势而为——在金融危机背景下解读私募股权投资基金 [J], 李晓玉
3.有限合伙制视角下我国私募股权基金治理机制研究r——以渤海金石私募股权投资基金为例 [J], 王盼盼
4.私募股权投资登上新高地——访北京国巨汇金股权投资基金管理有限公司总经理孙大鹏 [J], 李艳
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2015年私募股权投资PE行业分析报告
2015年私募股权投资PE行业分析报告2015年10月目录一、行业概况 (4)1、私募股权投资的概念 (4)2、行业上下游情况 (4)3、中国私募股权投资行业概况 (5)(1)中国私募股权投资行业的发展背景 (5)(2)中国私募股权投资行业当前规模 (6)(3)中国私募股权投资行业的发展趋势 (9)①行业集中度不断提高 (9)②市场规模持续扩大 (9)③资金来源更加多元化 (9)④投资退出模式更加丰富 (10)二、行业监管体系 (10)1、监管机关 (10)2、主要法律法规及政策 (11)(1)基金设立及运营方面 (11)(2)基金备案管理方面 (12)(3)资金募集管理方面 (12)(4)基金投资管理方面 (13)(5)基金税收方面 (14)(6)行业优惠政策方面 (15)(7)行业特殊规范 (15)3、中国私募股权投资行业管理体制及近年来的政策变化 (15)(1)第一阶段:2011年11月23日之前,实行自愿备案的政策 (16)(2)第二阶段:2011年11月23日至2013年6月27日,实行强制分级备案的政策 (16)(3)第三阶段:2014年2月7日开始,实行强制统一备案政策 (16)三、进入本行业的主要障碍 (17)1、政策壁垒 (17)2、人才壁垒 (17)3、风控管理壁垒 (17)4、资金壁垒 (18)四、影响行业发展的因素 (18)1、有利因素 (18)(1)产业结构升级的迫切需要 (18)(2)向大资管转型的思路得到市场认可 (18)(3)投融资体制的持续市场化 (19)(4)多层次资本市场的构建 (19)2、不利因素 (20)(1)法律制度环境亟待改善 (20)(2)专业人才短缺 (20)五、行业风险 (20)1、价值评估风险 (20)2、知识产权风险 (21)3、委托代理风险 (21)4、基金退出风险 (22)一、行业概况1、私募股权投资的概念私募股权投资(Private Equity,简称PE)是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金,针对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资,最终通过被投资企业上市、并购、管理层回购或股权置换等方式退出并获利的一种投资行为。
2015年股权投资行业分析报告
2015年股权投资行业分析报告2015年12月目录一、股权投资的黄金时代 (4)1、国际私募股权投资发展与宏观经济密切相关 (4)(1)萌芽:解决中小企业融资难 (4)(2)私募股权投资发展与经济活跃度密切相关 (4)2、中国私募股权投资发展:黄金时代 (5)(1)三十年华丽征程,中国开启股权投资新时代 (5)(2)2014年股权投资市场总体募资超5000亿元,投资近4500亿元 (6)(3)资本市场日益成熟:退出←项目←资金 (7)①项目退出渠道日趋多元化 (7)②经济转型升级进行时,市场主体蓬勃发展 (7)③居民收入继续增加,互联网金融发掘“长尾”投资需求 (8)3、全产业链投资是大势所趋,并购市场受关注 (8)二、信中利:深耕全产业链投资的海归创投第一股 (10)1、自有资金投资为主的股权投资机构 (10)2、中国特色的巴菲特投资模式打造“海归创投第一股” (12)(1)对优质项目坚持长期持有:提供从孵化到上市的全产业链资本服务 (12)(2)高比例的自有资金投资 (13)(3)“少而精、少而美”的投资哲学 (14)3、价值投资业绩斐然 (15)三、打通融资渠道,打造全产业链“大资管平台” (17)1、挂牌新三板,具备更强融资功能 (17)2、侧重优势行业,中长期业绩具备增长基础 (19)3、国际化的专业团队打造全产业链“大资管”平台 (21)4、加强投后管理,提供增值服务 (22)四、主要风险 (25)1、项目退出风险 (25)2、股票市场波动的风险 (25)3、公司快速发展阶段,相应管理机制和人才体系未能及时跟上的风险 (25)一、股权投资的黄金时代1、国际私募股权投资发展与宏观经济密切相关(1)萌芽:解决中小企业融资难世界上最早的私募股权投资形态产生于15 世纪末,英国、葡萄牙与西班牙等国,个人发展远洋贸易资金不足,一些人可以通过向远洋贸易企业投资获得高额收益,而无需直接经营远洋贸易企业。
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投中专题:2015年私募股权投资基金研究报告目录第一部分中国调查统计分析51.2015年中国本土市场综述 52.2015年中国本土调查发现72.1 投资态度72.2 投资理念82.3 投资回报142.4 群体发展16第二部分中国本土分类解析191. 全国社保基金191.1 全国社保基金概述191.2社保基金的资产配置体系201.3社保基金投资概况211.4社保基金投资的特点222. 保险资金242.1 保险资金资产配置概述242.2 险资投资政策不断放开272.3 险资投资现状:小步慢行292.4 险资投资趋势:前景美好,尝试中前行323. 政府引导基金333.1 政府引导基金概述333.2 政府引导基金的投资方式353.3 政府引导基金作为的优劣势分析363.4 政府引导基金的发展判断374. 上市公司384.1 企业投资者投资策略的演变384.2 “上市公司”式产业基金的定义和分类384.3 “上市公司”式产业基金的发展概况394.4 “上市公司”式产业基金的发展判断415. 435.1 概述435.2 的特点435.3 我国发展现状与未来发展趋势446. 高校教育基金会457. 通道业务(高净值个人)467.1 高净值个人467.2 通道业务迎来“大资管时代” 478. 新三板——募资中的新变量48第三部分海外机构分类解析501. 大学捐赠基金501.1 耶鲁捐赠基金511.2 哈佛捐赠基金522. 养老金552.1 加州公务员退休基金()572.2 加州教师退休基金()593. 家族基金613.1 迪特里希基金会634. 644.1 654.2 鲲行投资()66第一部分中国调查统计分析调查研究方法在投中集团旗下金融数据产品掌握的大量信息资料基础上,本报告编写团队进行了大量问卷调研,调研对象是活跃于中国大陆市场、有投资记录的。
调研历时一个月,有效问卷回收率为65%左右。
1.2015年中国市场综述截至2015年6月,投中集团旗下数据库共收录7286家数据,根据数据组成统计分析,企业投资者依然是目前创业投资及私募股权投资基金募资的主要来源(见图1)。
投资机构列第二位,政府机构为第三位。
与2014年相比,2015年中国市场企业投资者所占比例基本持平,由55%升至56%。
此外,投资机构、政府机构以及银行保险信托机构的占比也与2014年基本持平。
图1 :2015年中国股权投资市场类型分布在境内群体中,企业投资者占比达62%,高于境外群体中企业投资者占比;排名第二位的是投资机构,占比达19%;其后为政府机构,占比达10%。
境内类型分布情况与2014年相比,机构占比下降3个百分点,政府机构占比上升1个百分点,企业投资者依旧占据了大半的比例,而养老金、家族基金、保险、捐助基金等欧美市场成熟的机构投资者,在本土市场中占比依然较低,难成主流。
而在境外群体中,尽管企业投资者同样为数量最多的类型,但其占比仅有26%,相比本土群体类型分布,该占比低36个百分点;相比之下,银行保险信托、、公共养老金、资产管理公司等机构占比明显高于本土,体现出了境外市场中机构投资者较为成熟的状态(见图2、图3)。
整体来看,通过对比2014年及2015年分布数据,中国市场不同类型参与主体数量占比基本趋于稳定,但其中显现出的中、外资类型差异明显。
尽管在过去的几年间政府机构占比增加迅速并且市场上涌现出了一些新的合格机构投资者,但是从数量与占比来看,企业投资者依旧独占鳌头。
图2 :2015年中国股权投资市场境内类型分布图3:2015年中国股权投资市场境外类型分布2.2015年中国调查发现2.1 投资态度2.1.1私募股权投资比重整调意向我国私募股权投资市场走出了以往低迷状态,目前发展前景良好,多数机构有在2015年增大其在投资组合中所占比重的意愿。
从调研数据来看,过半的被调查对象均表明了会提高或者至少要保持原来私募股权投资配置比重。
据投中研究院分析,造成国内股权投资市场的持续升温现象原因大致如下:一,我国多层次资本市场体质建设的发展,伴随着注册制、新三板、战略新兴板等稳步推进,行业发展出现新常态。
二,移动互联网化速度加快。
过去一年间此领域的创业气氛和投资热情明显高涨,“互联网+资讯/金融/旅游/教育/医疗”等主题投资模式倍受市场青睐。
三,新三板的建设推进与发展成熟化。
在过去的一年间,新三板市场交易日趋活跃,大量拟A股企业纷纷转投新三板,很多拟登陆美股的创业企业也陆续考虑拆解构架,快速回归新三板市场。
图4:对2015年中国私募股权投资配置比重调整意愿2.1.2 私募股权投资权重对于私募股权投资在其投资组合中所占权重,有39%的受访者倾向于这一比例在5%以下;35%的受访者认为这一比例应为59%;而26%的受访者认为这一比例应为1014%。
投中研究院认为,股权投资市场发展正日益完善,行业发展出现新格局,多数看到了股权投资的丰厚回报和使其分散与降低总投资风险的能力,从而使股权投资在的投资组合中日愈占据重要地位。
图5:对2015年投资组合中中国私募股权投资权重的判断2.2 投资理念2.2.1 中国市场投资基金意向调研结果预测,创业投资基金、成长基金仍是2015年中国最具退出前景的基金。
投中研究院认为,传统投资模式面临退出困难的重压导致投资阶段的前移,市场投资机构普遍倾向于将资金投向早期与发展期基金从而提前揽入优质项目来取得丰厚的回报。
另外,并购市场异军突起,投中研究院认为造成并购市场的火热升温原因有两个方面:一,传统行业通过并购实现转型升级,新兴行业则通过并购掌握最新的技术、产业动态、实现产业链的完整布局。
二,近年来二级市场的繁荣发展使得上市公司估值处于高位,通过并购可享一二级市场估值差套利。
图6:对2015年中国基金退出前景判断2.2.2 中国市场基金的存续期据调研数据推测,2015年约一半以上的机构在私募股权投资市场计划募集基金的存续期为7-8年;约小于半数的基金募集期为6年以下。
投中研究院认为,对于基金运作周期要求明显放宽,显示出正摆脱过往投机心态,开始追求长期稳定的价值投资。
据投中研究院观察发现,目前5+2的基金、7+2的基金正在逐渐得到市场的认可,希望能够借机参与到周期更长、投资回报率更加稳健、规模更加庞大的长期投资中。
另一方面,新募基金出现了低龄化的特征,投中研究院认为这与基金的投资策略密不可分。
“新三板主题基金”、“定增基金”往往采取1+2或2+1的周期模式挖掘“价值投资+阶段性制度红利”的机会;“上市公司”这一模式从去年开始达到了井喷,这些倾向于“短平快”的运作模式受市场欢迎度较高。
图7:对2015年中国私募股权投资市场基金存续期判断2.2.3 中国市场基金的管理费率对于未来中国市场基金的管理费率方面,半数以上的受访者所倾向的是1.52%的费率。
这一数据和去年基本持平。
投中研究院认为,随着团队的素质以及投资策略的日益成熟化,对于团队的管理以及决策能力担忧程度逐渐下降,比较认可与稳定于正常的费率区间。
图8:中国市场基金的管理费率2.2.4中国市场基金的优先回报率对于2015年中国私募股权投资市场基金优先回报率,各均持有不同观点,呈多元趋势。
倾向回报率为510%的占总数一半以上(57%);倾向1015%回报率的占总约27%。
对于基金的优先回报率的倾向不同体现出了对于股权投资市场收益预期的不同,以及投资于债券类或股权类标的的偏好不同。
图9:对2015年中国私募股权投资市场基金优先回报率判断2.2.5 中国市场基金投资主题偏好据数据分析可得出,并购、新三板、定增三个投资主题对受访机构来说在2015年最具有退出前景,均获得大多数的青睐。
投中研究院认为这是因为私募股权投资基金在进行投资时,往往偏好投向未来退出时稳定、获利大的项目,挖掘“价值投资+阶段性制度红利”的投资机会。
近几年,随着国内私募股权投资市场的逐步发展,众多机构逐渐由“泛行业投资”的传统投资策略转变为了“泛行业投资——大领域覆盖(、医疗健康等)——细分领域聚焦”新型投资策略。
图10:对2015年中国基金退出前景判断2.2.6 评估基金指标据投中研究院调研数据显示,团队的素质对于一个基金的发展至关重要,这也是一个投资机构决定是否投资该基金的主要原因,其次是团队持久的投资策略与持续的投资业绩。
往往这三个因素是投资机构考察一个投资团队的重中之重。
图11:对2015年中国基金评估指标判断2.2.7 在基金管理中扮演角色对于在基金中所扮演的角色,据调研数据进行推测,74%的投资人倾向于进行适当比例的跟投,这一比例与2014年(71%)相比略有上升,其跟投的积极性增加。
说明在做为出资人的同时,希望提供更多的跟投机会,直接参与到投资当中。
图12:在基金管理中所扮演的角色2.2.8 拟投资人民币基金类型据投中数据分析得出,对于拟投资的人民币基金类型,70%的受访者倾向于投资“行业企业主导成立的产业投资基金”,这一比例较去年基本持平。
这是因为对于行业企业主导成立的产业投资基金来说,其股东具有更多的资源优势、更加优质的投资项目、更多退出机会,使这一投资类型具有更大的投资价值。
另外,据投中研究院分析,投资者注重“品牌”效应,由知名投资人或机构创立的基金比较受到青睐,同时投资人也注重“本土化”效应,相比外资,会更加注重内资背景的基金。
图13:拟投资人民币基金类型2.3 投资回报2.3.1 2015年中国市场基金与2014年相比,2015年预期内部收益率普遍有所提升。
投中研究院认为,一,中国基金市场的投资者经过了又一年的探索,投资经验相对更加成熟;二,私募股权投资基金的业绩有所提升以及投资的规模与布局的扩大化使整个行业得到了良好的发展。
图14:2015年中国市场基金2.3.2 中国市场基金退出前景判断较去年相比,今年对未来退出前景保持较为乐观态度。
投中研究院认为其原因如下:一,新三板市场发展迅猛,大量A股企业纷纷转投新三板、很多拟登陆美股的企业也陆续考虑拆解架构,回归新三板市场。
二,并购步伐的提升,为首的产业并购连连追高,整体退出市场热度明显改善。
三,“上市公司”这一新兴模式的推出,同时解决了上市公司通过并购实现产业整合的意愿和投资项目退出的困境,拓宽了退出渠道,优化了退出质量。
另一方面,虽然全年退出市场同比数据有良好表现,但目前A股正面临股市震荡、暂停以及注册制的筹备阶段等因素,在一定程度上影响了这一退出渠道的发展。
投中研究院分析,我国资本市场改革总趋势不会改变,“A股股并购+新三板”的三驾马车模式仍将是未来几年中国市场基金退出的主流渠道。
图15:对2015年中国基金退出前景判断2.3.3 中国二级市场参与意愿据调研数据可看出,约两成的受访有兴趣接手已投资基金或其他基金的转让的更多份额,并且没有任何受访“已参与出售基金份额的转让交易”。