2013第2章作业1参考答案

3.请用远期合约的回报图解释远期合约“双刃剑”的含义。它防范风险所获得的收益补偿与潜在的机会损失是对等的吗？为什么？

答：远期合约的设计初衷是为了防范风险，但它们同时又是风险的制造者，因为一旦投资者判断失误，其所担心的风险并未发生，远期合约持有者就相当于将以市场价格更高的价格买入资产（借入资金）；对于套利者，如果判断失误，由于远期不能向期货那样可以对冲交易，一般必须实现交割，因此一旦市场向预期反方向变化，套利者将面临交易亏损，所以说远期合约是市场风险的双刃剑，它防范风险所得到的收益补偿与潜在的机会损失是等价的。R 多头远期

0 S T

5.每季度计一次复利的年利率为12%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。

（1+12%/4)^4=1+r1 r1=12.55%

（1+12%/4)^4=e re r e=11.82%

6.某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？

(1+r)^4=e^12% so r=3.05%

所以一万元存款每季度能得到10000×3.05%=305元。

12.某航空公司的高级主管说：“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。”请对此说法加以评论。

答：此说法不正确。因为期货交易的最主要的功能是转移价格风险，虽然将来油价的变动趋势无法预测，但其现货价格和期货市场上的价格变动趋势基本一致，因此可以通过在期货市场上运作进行套期保值，即分别在石油现货市场上与期货市场上做等量反向操作，以期以其中一个市场的盈利抵补另一个市场的亏损，从而达到规避风险的目的。

14.简述交易者对固定交割日与择期远期外汇进行风险规避的依据。

答：固定交割日远期外汇交易是指交易双方事先约定在未来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易，若外汇买卖者事先知道并可以确定外汇收入和支出的准确时间，便可以利用这种交易方法来做一个远期外汇套期保值从而规避外汇风险，而现实中外汇买卖者往往事先不知道外汇收入和支出的准确时间，因此这种固定交割日远期外汇合约在实际中缺乏足够的灵活性和机动性。择期交割日的远期外汇交易是为了弥补上述缺陷产生的，采用择期交割的方式时，主动请求交易的一方可以在成交日的第三日起至约定的期限内的任何一个营业日要求交易的另一方按照双方事先约定的远期汇率办理货币支付。

18.试述FXA与ERA在使用中的差异性。

答：实质区别是FXA 以远期汇率和现时汇率差额为结算基础，而ERA 以两个远期汇率的差额为结算基础。

19.什么是互换点数？阐明远期汇率与即期汇率的关系。在什么情况下远期汇率会贴水，或升水？

答：远期汇差等于远期汇率减去即期汇率。

升水是远期汇率高于即期汇率，贴水是远期汇率低于即期汇率。

20.说明交易者在什么情况下选择作SAFE的多头(买方)和空头(出售)。请应用SAFE工

具各举一例说明多头、空头获利的情形。

答：预计当前汇率变化比较陡峭，今后可能会比较平坦，CS>SS，考虑做SAFE多头，反之做SAFE空头。