5G产业链-手机射频前端
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安信证券电子团队，5G电子*产业链深度之五
5G手机射频前端/天线，增量需求分析
安信证券研究中心 电子团队
孙远峰 SAC执业证书编号：S01 ：张大印/马良/张磊/王海维
2018年10月25日
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证券研究报告
5G发展最为确定且逐步普及，消费电子赛道长
• 美国四大运营商已公开宣布，将于2018年底至2019年中开始提供5G服务。AT&T表示2018年年 底将在美国12个城市中商用5G网络，2019年初将至少扩大到19个城市，明年上半年要让2亿人 享受到5G网络。
图： 2013和2023年全球智能手机签约用户数对比
资料来源：爱立信，安信证券研究中心
5G标准全球统一，终端产品通用性增强
• 首批3GPP 5G智能手机将于2019年初推出。第一批支持超低时延通信的模块化5G终端预计将 于2020年推出，适用于工业流程监测和控制。
• 由于5G全球标准统一，从产品层面，有利于供应链公司形成规模效应。不同移动终端之间5G 模块通用性增强，适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网 产品、汽车等。
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资料来源：中国移动，安信证券研究中心
NSA与SA的差别
2017年12月份NSA（非独立组网）第一版标准完成，2018年6月SA（独立组网）第一版标准完成。 全球运营商的5G网络布局大多采用的是NSA架构，从成本的角度考虑，非独立组网则可以基于4G-LTE的核心网 和接入网，只需在数据层做5G的基站部署，因此成本占有很大优势。 独立组网所有的核心网，从接入网数据层面、控制层面、语音层面都是纯粹的基于5G-NR新标准。中国移动与 中国电信采用独立组网部署，从功能性上考虑，非独立组网还不能算作完整的5G网络，只是中间的过渡形式， 最终全球绝大部分国家商用5G网络都会过渡到SA。
2018年8月工信部和发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》。计划提出， 到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强， 拉动相关领域产出达到15万亿元。计划还提出，推进光纤宽带和4G网络深度覆盖，加快5G标准研究、 技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程；确保启动5G商用等。
图：中国移动计划在2019年2月、7月分别采购5G手机
图：5G终端成熟需要产业链协同
资料来源： 中国移动，安信
5G手机有望2019年面市
高通，8月22日公布新一代Snapdragon 855移动平台将采用7nm工艺技术，可与 X50 5G调制解调器搭配支持5G功能。 我们预计小米、OPPO、vivo、联想等采用高通平台芯片的手机公司将有5G手机面世。 华为，2018年6月MWC上海，华为轮值董事长徐直军表示，到明年6月底，华为将推出一款5G手机。 三星，移动通讯总裁高东真在接受韩国媒体联访时谈到，会在第一时间发表可折叠屏幕的手机、并将在2019年3 月与韩国电信商合作推出第一款5G手机。 图： 高通合作的运营商和手机终端厂商
图：5G终端发展趋势
资料来源：爱立信，安信证券研究中心
运营商全力推进5G进程
来自百度文库
全球5G商用进程加速，5G手机有望2019年面市。据GSA7月报告显示，全球154家移动运营商正在进行 5G技术测试或试验，其中，美国有2家运营商将于2018年底推出5G服务，韩国有3家运营商将于2019年3 月推出5G服务。 2018年6月中国移动发布《5G终端产品指引》，将于2019年2月开始采购（4月交付）5G智能手机。
• 爱立信统计，截至2017年底，智能手机签约用户数为43亿，其中95%为3G和4G用户。2023年， 智能手机签约用户数预计将达72亿，5G用户达到10亿。
• 5G对于智能手机市场的影响：缩短存量换机周期，拉动总量增长；天线射频等细分新技术快 速渗透带来行业增量。
图：2013~2023年全球移动签约用户数
图： 北美、西欧、中国等5G消费者调研数据
15.9% 4.7%
8.6% 5.8%
13.8%
31.1%
7.9% 12.1%
西欧 中东欧 北美 拉丁美洲 中东和非洲 中国
亚洲发达地区 亚洲其他
资料来源： GFK，Qualcomm
目录
• 预计5G普及缩短存量换机周期，有望带动全行业出货量增长 • 射频前端需求量增加，重点关注国内厂商可突围的细分方向 • 天线数量确定性增长，Sub-6G和毫米波分开看 • iPhone存量机型迎换机大年，新品出货量有望超预期 • 相关标的
资料来源：Qorvo
5G手机，至少新增2个频段
中国工信部明确了3300~3400MHz（原则上限室内使用）、3400~3600MHz和 4800~5000MHz频段作为5G系统的工作频段；对应3GPP 5G无线规范的n77 （3300~4200MHz）和n79（4400~5000MHz）。 参考Qorvo给出的5G手机参考设计，至少需要新增n77和n79两个射频前端模组。
资料来源： Qualcomm ，安信
4G成熟地区用户有望成为5G手机拉动力量
GFK数据，2017年西欧、北美、中国、亚洲发达地区智能手机出货量合计占全球 出货比例的58.2%。 高通在北美、西欧、中国等地区消费者调研数据显示，50%的消费者希望成为5G 手机的早期应用者。
图： 2017年智能手机出货量按地区占比
风险提示：5G行业推进速度低于预期，智能手机出货量增长低于预期
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5G新频段：Sub-6GHz和 毫米波
图： 全球5G频段
资料来源：Qualcomm，Nokia
4G时代，智能手机1T2R，1发射2接收
B1 B3
B40
B1 B3 B40
资料来源：英飞凌，安
5G Sub-6Ghz新频段，独立组网要求2T4R
图： Qorvo 5G手机射频前端架构图
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资料来源：Qorvo，安信证券研究中心
iPhoneX主板拆解，射频前端价值量16.6美元
图： iPhone X主板拆解
资料来源：
新增n77和n79模组，预计价值量提升60%
iPhone X射频前端共用到6个模组，其中3个收发模组，3个接收模组，参考IHS数 据，单机价值量16.6美元。 如果支持n77和n79两个新频段，静态分析增量： 在NSA 1T4R模式下，预计将新增2个收发模组和2个接收模组，单机价值量预计 提升60%，达到26美元。 在SA 2T4R模式下，预计将新增4个收发模组，单机价值量预计提升100%，达到 33美元。
5G手机射频前端/天线，增量需求分析
安信证券研究中心 电子团队
孙远峰 SAC执业证书编号：S01 ：张大印/马良/张磊/王海维
2018年10月25日
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证券研究报告
5G发展最为确定且逐步普及，消费电子赛道长
• 美国四大运营商已公开宣布，将于2018年底至2019年中开始提供5G服务。AT&T表示2018年年 底将在美国12个城市中商用5G网络，2019年初将至少扩大到19个城市，明年上半年要让2亿人 享受到5G网络。
图： 2013和2023年全球智能手机签约用户数对比
资料来源：爱立信，安信证券研究中心
5G标准全球统一，终端产品通用性增强
• 首批3GPP 5G智能手机将于2019年初推出。第一批支持超低时延通信的模块化5G终端预计将 于2020年推出，适用于工业流程监测和控制。
• 由于5G全球标准统一，从产品层面，有利于供应链公司形成规模效应。不同移动终端之间5G 模块通用性增强，适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网 产品、汽车等。
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资料来源：中国移动，安信证券研究中心
NSA与SA的差别
2017年12月份NSA（非独立组网）第一版标准完成，2018年6月SA（独立组网）第一版标准完成。 全球运营商的5G网络布局大多采用的是NSA架构，从成本的角度考虑，非独立组网则可以基于4G-LTE的核心网 和接入网，只需在数据层做5G的基站部署，因此成本占有很大优势。 独立组网所有的核心网，从接入网数据层面、控制层面、语音层面都是纯粹的基于5G-NR新标准。中国移动与 中国电信采用独立组网部署，从功能性上考虑，非独立组网还不能算作完整的5G网络，只是中间的过渡形式， 最终全球绝大部分国家商用5G网络都会过渡到SA。
2018年8月工信部和发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》。计划提出， 到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强， 拉动相关领域产出达到15万亿元。计划还提出，推进光纤宽带和4G网络深度覆盖，加快5G标准研究、 技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程；确保启动5G商用等。
图：中国移动计划在2019年2月、7月分别采购5G手机
图：5G终端成熟需要产业链协同
资料来源： 中国移动，安信
5G手机有望2019年面市
高通，8月22日公布新一代Snapdragon 855移动平台将采用7nm工艺技术，可与 X50 5G调制解调器搭配支持5G功能。 我们预计小米、OPPO、vivo、联想等采用高通平台芯片的手机公司将有5G手机面世。 华为，2018年6月MWC上海，华为轮值董事长徐直军表示，到明年6月底，华为将推出一款5G手机。 三星，移动通讯总裁高东真在接受韩国媒体联访时谈到，会在第一时间发表可折叠屏幕的手机、并将在2019年3 月与韩国电信商合作推出第一款5G手机。 图： 高通合作的运营商和手机终端厂商
图：5G终端发展趋势
资料来源：爱立信，安信证券研究中心
运营商全力推进5G进程
来自百度文库
全球5G商用进程加速，5G手机有望2019年面市。据GSA7月报告显示，全球154家移动运营商正在进行 5G技术测试或试验，其中，美国有2家运营商将于2018年底推出5G服务，韩国有3家运营商将于2019年3 月推出5G服务。 2018年6月中国移动发布《5G终端产品指引》，将于2019年2月开始采购（4月交付）5G智能手机。
• 爱立信统计，截至2017年底，智能手机签约用户数为43亿，其中95%为3G和4G用户。2023年， 智能手机签约用户数预计将达72亿，5G用户达到10亿。
• 5G对于智能手机市场的影响：缩短存量换机周期，拉动总量增长；天线射频等细分新技术快 速渗透带来行业增量。
图：2013~2023年全球移动签约用户数
图： 北美、西欧、中国等5G消费者调研数据
15.9% 4.7%
8.6% 5.8%
13.8%
31.1%
7.9% 12.1%
西欧 中东欧 北美 拉丁美洲 中东和非洲 中国
亚洲发达地区 亚洲其他
资料来源： GFK，Qualcomm
目录
• 预计5G普及缩短存量换机周期，有望带动全行业出货量增长 • 射频前端需求量增加，重点关注国内厂商可突围的细分方向 • 天线数量确定性增长，Sub-6G和毫米波分开看 • iPhone存量机型迎换机大年，新品出货量有望超预期 • 相关标的
资料来源：Qorvo
5G手机，至少新增2个频段
中国工信部明确了3300~3400MHz（原则上限室内使用）、3400~3600MHz和 4800~5000MHz频段作为5G系统的工作频段；对应3GPP 5G无线规范的n77 （3300~4200MHz）和n79（4400~5000MHz）。 参考Qorvo给出的5G手机参考设计，至少需要新增n77和n79两个射频前端模组。
资料来源： Qualcomm ，安信
4G成熟地区用户有望成为5G手机拉动力量
GFK数据，2017年西欧、北美、中国、亚洲发达地区智能手机出货量合计占全球 出货比例的58.2%。 高通在北美、西欧、中国等地区消费者调研数据显示，50%的消费者希望成为5G 手机的早期应用者。
图： 2017年智能手机出货量按地区占比
风险提示：5G行业推进速度低于预期，智能手机出货量增长低于预期
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5G新频段：Sub-6GHz和 毫米波
图： 全球5G频段
资料来源：Qualcomm，Nokia
4G时代，智能手机1T2R，1发射2接收
B1 B3
B40
B1 B3 B40
资料来源：英飞凌，安
5G Sub-6Ghz新频段，独立组网要求2T4R
图： Qorvo 5G手机射频前端架构图
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资料来源：Qorvo，安信证券研究中心
iPhoneX主板拆解，射频前端价值量16.6美元
图： iPhone X主板拆解
资料来源：
新增n77和n79模组，预计价值量提升60%
iPhone X射频前端共用到6个模组，其中3个收发模组，3个接收模组，参考IHS数 据，单机价值量16.6美元。 如果支持n77和n79两个新频段，静态分析增量： 在NSA 1T4R模式下，预计将新增2个收发模组和2个接收模组，单机价值量预计 提升60%，达到26美元。 在SA 2T4R模式下，预计将新增4个收发模组，单机价值量预计提升100%，达到 33美元。