第七章 金融市场2017

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②股票在场内交易需要经过的程序：
选择股票上市推荐人；
在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料； 向证券交易所提出申请，并提供有关材料； 证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有 关材料进行审查，批准公司的上市申请； 公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上 市日期； 公司发布《股票上市公告书》； 公司向证券交易所缴纳股票上市费； 股票挂牌买卖。
①发行成本；
②发行数量； ③发行方式； ④发行时机； ⑤发行承销机构；
⑥发行条件；
⑦评级。
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（4）中国的企业短期融资券市场
①发展现状 ②好处
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五、回购市场
1.回购的概念、期限与参与者
（1）概念：
回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券 卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数 买回的一种交易方式。 逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买 方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖
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二、长期债券市场
1．长期债券市场的品种结构
（1）长期政府债券 它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因 其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得 了“金边债券”的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发 行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地 方政府债券。 （2）长期公司债券
中介者
管理者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
金融机构
政府部门 中央银行
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2.交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。
货币资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质 商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货 币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是 为了投向商品生产和流通领域。
为银行的流动性注入活力，使之由资产管理变为 负债管理。
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六、CDs市场
3.特点：
①流动性较高，有一个活跃的二级市场；
②不记名转让流通；
③金额固定起点较高；
④必须到期方可提取本息；
⑤期限短，一般在一年以内；
⑥利率有固定，也有浮动。
4.中国CDs市场的演变
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第三节
一、股票市场
资本市场
二、长期债券市场
第七章
金融市场
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案例引导
• 疯狂的郁金香——历史上第一次大规模投 机泡沫事件-----博傻理论 • 泰国的金融危机-----泰铢贬值引发的金融危机沉重
地打击了泰国经济发展,造成泰国物价不断上涨,利率居高 不下,企业 外债增加、流动资金紧张、经营困难、股市大 跌,经济衰退。1997 年泰国GDP增长率从1996 年的约7 % 下降至2 %左右。自 1997 年 7 月泰国发生货币危机，国 际炒家一路横扫东南亚
③三是按合同确定的交货期确定归还期限：
贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交 货期为还款期。
④确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：
这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转需 要及时借贷。 15
3.短期借贷的风险：
按国际惯例进行贷款５级分类管理，即正常、关注、
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四、金融市场的功能
1. 资本积累功能：
2. 资源配置功能：
3. 调节经济功能：
4. 反映经济功能：
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第二节
货币市场
一、短期借贷市场
二、同业拆借市场
三、商业票据市场
四、短期债券市场
五、回购市场
六、CDs市场
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一、短期借贷市场
1．短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。
三个月以内为临时贷款；
三个月以上至一年之内，为季节性贷款；
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一、股票市场
1．股票发行市场
（1）股票发行及其审核制度 ①咨询与准备
发行方式：首发/增发；私募/公募；配股/派送红股
选定承销商：投资银行/证券公司；直接发行/间接发 行；代销/包销(全额/余额)
准备招股说明书
审核制度：注册制；核准制。
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(2)发行方式：
在成熟市场上，大多采用竞价方式，但中国经历了一
场和无媒介市场。
②按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市
场和无担保市场。
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3．同业拆借市场利率
同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化， 要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场 其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程 度等多方面因素。 在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率
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（2）同业拆借市场的特点： （1）进入市场的主体有严格的限制；
（2）融资期限较短；
（3）交易手段比较先进； （4）交易额较大； （5）利率由供求双方议定。
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2．同业拆借市场的参与者与分类
(1)参与者： ①资金需求者
②资金供给者
③中介机构
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（2）同业拆借市场的分类
①按媒介形式，同业拆借市场可分为有媒介市
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③ 股票在场内交易必须符合规定的条件 ：
股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 公司股本总额不少于人民币3000万元； 具有持续盈利能力，财务状况良好； 持有股票面值达人民币l000元以上的股东人数不少于200
人；
公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假 记载； 国务院规定的其他条件。
（3）中央银行公开市场业务中的回购交易。
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3.证券
逆回购
证券购买者 （贷出者）
1.证券 2.资金
证券出售者 （借入者）
回购
4.资金（本息）
图示 回购协议直接交易程序之一
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图示 回购协议直接交易程序之二
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六、CDs市场
1.概念：可转让大额定期存单发行和转让的市场
2.功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，
（2） 发行市场：
①发行动机。财政部发售国库券主要是为政府筹措短期资金以弥 补季节性、临时性财政赤字，或应付其他短期资金需求，如偿还到期 国库券。
②发行方式。国库券的发行一般采用招投标方式进行。国库券的 投标分为竞争性和非竞争性两种。
（3）流通市场：
①通过银行购买国库券。
②通过证券交易商购买国库券。
所。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承
兑四种。
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2．商业票据贴现市场
具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现 票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节， 贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的 比率。票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现 金额。计算公式如下：
一年以上到三年以内，为周转贷款。
2．短期借款的期限：通常应在一年以内。
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①按定额流动资金的周转期为归还期：
年计划销售收入额 本次贷款归还期=360天÷—————————— 流动资金平均占用额
②以贷款物资的消耗进度确定归还期限：
本次贷款金额 本次贷款期限= ————————————— 本次贷款物资平均日耗定额
金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、
证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机 构、金融活动所推动的资金交易的总和。
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2.金融市场的特性
①交易对象具有特殊性。
②交易商品的使用价值具有同一性。
③交易活动具有中介性。 ④交易双方地位具有可变性。
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二、金融市场的分类
--无法公开竞价，价格通过商议达成。
--管制较少，灵活方便。
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（2）场内市场： 场内市场专指股票交易所。在证交所，除可
设立主板市场以外，还可设立二板市场。
①作用： 提供买卖证券的交易席位和有关交易设施； 制定有关场内买卖证券的各项规则； 管理交易所成员，执行场内交易的规则；
编制和公布有关证券交易的资料。
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四、短期债券市场
2．企业短期融资券市场
（1）概念：企业短期融资券发源于商品交易，是 买方由于资金一时短缺而开给卖方的付款凭证。
（2）特点： ①获取资金的成本较低； ②筹集资金的灵活性较强；
③对利率变动反映灵敏；
④有利于提高发行公司的信誉； ⑤一级市场发行量大而二级市场交易量很小。
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（3）需要考虑的因素
贴现利息=票面金额×贴现率×贴现天数/360
票据贴现价格=票面金额－贴现利息 其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到 期日止的时间。
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3．中国的票据市场 现时中国票据市场的特点：
①商业票据没有成为货币市场的主要融资工具；
②商业票据结构失衡严重
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四、短期债券市场
1．国库券市场
（1）概念：指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信 用担保、期限在１ 年以内的短期债券的市场。
次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保
证金。
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二、同业拆借市场
从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指 金融机构之间进行临时性资金头寸调剂的市场。 从现代意义或广义上讲，同业拆借市场是指金融 机构之间进行短期资金融通的市场。
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1．同业拆借市场的形成与特点
(1)同业拆借市场的形成
同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度 有关。会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备金， 以随时弥补法定存款准备金的不足。
（3）长期金融债券
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2．长期债券的发行
（1）发行方式：
集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行等四种 方式。
（2）影响长期债券发行价格的因素
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3.交易工具：
也称信用工具或金融工具\金融工具即金融资产，。
金 融 工 具
传统金融工具
票据、存单、债券、 股票、基金等 期货、期权、互换、 远期利率协议等
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衍生金融工具
4.交易价格： 资金价格：利息 证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。 外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。 黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具 有特殊商品的属性，
个不断探索的过程。
(3)股票发行价格
股票发行价格一般有三种确定方式： ①平价发行； ②溢价发行；
③折价发行。
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（4）影响股票发行价格的因素
①净资产； ②盈利水平；
③发展潜力；
④发行数量； ⑤行业特点； ⑥股市状态。
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2．股票流通市场
(1) 场外市场
定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的 各种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是 “Over the Counter”（简称OTC），直译为“店头交 易”或“柜台交易”等，场外交易是其意译。 分类：店头市场、第三市场、第四市场。 特点： --没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。
融 资 期 限
融 资 方 式 直接 间接
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短期 长期 1
交 易 层 次 一级 二级 功 能 综合 单一
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资金 外汇 黄金 4证券 保险
交 易 对 象
交 易 方 式 现货 期货
区 域 国内 国外
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交 易 场 所 有形 无形
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三、金融市场的构成要素
1.交易主体：指金融市场的参与者
交易主体
资金供应者 资金需求者
回给卖方，即买入证券借出资金的过程。
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• 回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵
押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工 具。回购协议的借款方wenku.baidu.com卖方)到期须支付一定的
利息给贷款方(买方)。利率通常略低于同业拆借
利率。
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2.回购市场的运行层次
（1）证券交易商与投资者之间的回购交易。 （2）银行同业之间的回购交易。
或再贷款利率。
在国际上比较典型的有伦敦同业拆借市场（Libor)。
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4.我国同业拆借市场的改革探索


（1）统一了拆借场所；
（2）明确了拆借市场的交易主体； （3）规范了进行拆借的条件； （4）限定了拆借的期限； （5）放开了拆借利率。
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三、商业票据市场
1．商业票据承兑市场
汇票本身分即期汇票和远期汇票。 只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市 场上合法的金融票据。在国外，票据承兑一般由商业银行 办理，也有专门办理承兑的金融机构，如英国的票据承兑
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④ 股票在场内交易主要采用5种方式：
现货交易； 期货交易； 股指期货交易； 期权交易； 信用交易。
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⑤场内市场股价波动的影响因素：
政治因素；
经济周期； 利率； 货币供给量； 公司的盈利状况；
市场竞争与兼并；
股票的供求； 操纵； 市盈率； 公众心理。
本章主要内容
• 第一节 金融市场及其要素
• 第二节 货币市场
• 第三节 资本市场
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第一节 金融市场概述
• 一、金融市场的概念与特性 1．金融市场的概念
金融市场是买卖金融工具以融通资金 的场所或机制。
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货币资金
金融工具买入者 （资金供给者） 金融工具
金融工具卖出者 （资金需求者）
图 4-1金融市场货币资金运动示意图