建筑装饰行业的上市公司分析

建筑装饰行业的上市公司分析

a股的建筑装饰行业的公司目前共有五家：金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、瑞和股份、广田股份。这五家公司都在行业前十之内，企业效益都不错，哪一个是最佳投资标的，很难选择。

装饰行业是个古老的行业，与房地产密切相关，但又有很大不同，不像房地产行业周期性那么明显。装饰行业从规模上分：个人市场和公司市场，这是个人分法，额度较小的个人市场，包括个人家装和小商铺的装修。额度较大的公司市场，包括公共建筑等较大的建筑物和新房的精装修。有规模的企业大部分在公司市场。装饰行业没有明显的技术壁垒，在设计上有一点壁垒，品牌上有点壁垒，其他方面的壁垒也很少。装饰市场的主要趋势就是工厂化生产各种部件，装配化施工。从固定资产比例和现金流来说，这个行业是很好的行业，固定资产占比底，可以产生正的现金流。进入21 世纪，我国建筑装饰行业以每年18%以上速度发展，2009 年行业产值约1.85 万亿，占我国当年GDP 的5.52%。公司市场大约占60%左右的份额，预计未来数年装饰市场仍能保持10%以上的增速，尤其是公共建筑市场存在着增量+存量的市场，增量是指每年会有新的楼堂管所建成，存量市场是由于这些公共建筑市场

每6-8年会更新装修，即使按照10年更新，每年存量市场也接近1万亿。目前国内装饰市场无论是设计还是装修内资企业都占有90%以上的市场份额。，2009年全国装饰百强企业平均年产值9.27 亿元人民币，这个市场处于非常分散的程度，最大的金螳螂占据市场份额仍然不到1%，按照2009年行业产值1.85万亿，金螳螂2009年收入41.07亿，占比0.22%。

a股上市的5家装饰企业都处于公司市场，业务分布略有差异，目前装饰市场有点像房地产市场，市场很大，每家公司可以靠抢小公司的生意来扩大市场份额，白热化的竞争远没有到来。这一点可以从以下方面看出：2003 年度－2005 年度行业排名情况（中国建筑装饰协会）

公司名称

2005年度

2004 年度

2003 年度

苏州金螳螂建筑装饰股份1

1

1

中国建筑装饰工程公司2

2

5

浙江亚厦装饰集团3

3

2

深圳市深装总装饰工程工业4

4

深圳瑞和装饰工程

5

7

3

深圳市科源建筑装饰工程6

12

7

深圳长城家俱装饰工程7

14

深圳市美术装饰工程8

8

56

北京港源建筑装饰工程9

10

深圳市广田装饰设计工程10

9

6

深圳市洪涛装饰工程11

5

9

深圳市南利装饰工程12

14

8

深圳海外装饰工程公司4

深圳远鹏装饰设计工程

19

18

10

2002 年度-2008 年度行业排名情况（中国建筑装饰协会）

企业名称

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

2003年

2002年

苏州金螳螂建筑装饰股份1

1

1

1

1

1

浙江亚厦装饰股份2

2

2

3

3

2

2

深圳市深装总装饰工程3

3

3

4

4

中国建筑装饰工程公司4

4

4

2

2

5

4

深圳市洪涛装饰股份有限5

5

5

11

5

9

6 行业的公司排名变化不大，前几名盈利增长都不错，说明不用相互竞争都可以做的不错。这个行业很像房地产行业，其中的企业各有自己的特点，好比万科很好，那么碧桂园、恒大地产很烂吗？综合这几家公司来看，金螳螂和洪涛在设计师方面具有优势,同时承接的大工程也多些，获奖也多些。

企业名称

中国建筑学会室内设计分会

中国建筑装饰协会

全国有成就的资深室内建筑师

全国百名优秀室内建筑师资深室内建筑师

杰出中青年室内设计师苏州金螳螂建筑装饰

3

10

3

10

浙江亚厦装饰股份

深圳市深装总装饰中国建筑装饰工程

4

深圳市洪涛装饰

4

14

10

13截止2008 年底，五家公司获国家级工程奖情况：企业名称

鲁班奖

全国建筑装饰工程奖苏州金螳螂建筑装饰23

44

浙江亚厦装饰股份3

22

深圳市深装总装饰9

7

中国建筑装饰工程

7

19

深圳市洪涛装饰

13

39 这三家业务特点：金螳螂、亚厦股份、广田股份、瑞和股份都是公共建筑和新疆住宅精装修两条路走路，其中亚厦股份的玻璃幕墙工程占比收入有一定比例，只有洪涛目前仍然主做公共建筑。在这种行业里，什么是核心竞争力，这是最关键的，我尽我的能力来谈谈：1优秀的设计和施工能力，这方面体现在对人才的重视和管理水平这块2品牌影响力3营销能力。综合来说，核心竞争力应该是长期的高质量产品的设计、生产能力，基础就是老板的理念和利益共享机制，好的理念就是正确的方向，好的利益

共享机制可以留下优秀的人才。从历年排名来看，瑞和和广田都曾经排名靠前，目前仍未进入前五，真实实力很难说。其余三家公司，金螳螂如同房地产行业的万科，实力超群，亚厦股份可能有点像碧桂园，规模取胜，洪涛股份是不是像中国海外。长跑之后，企业拼的就是企业文化了，最有特点的就是金螳螂：回馈员工、股东、社会，我比较认可这点，让员工对企业有归属感，大家都不傻，要赚钱就要做好产品，善待客户，回馈社会，这都是一脉相承的。其余其余的企业文化就没有什么特点了。综合考虑我认为企业实力排序：金螳螂>洪涛股份>亚厦股份。好公司是一会事，好股票是另外一回事。从总收入角度看，金螳螂、广田、亚厦股份收入增速较快，这应该和公司增加新建住宅精装修业务放量有关。净资产收益率角度看，金螳螂、广田、洪涛的净资产收益率历史水平较高，尤其是金螳螂，在2006年底成功上市后，净资产大幅增加，但净资产收益率稳步增加，2010年又回到了30%以上，但是金螳螂准备在2011年定向增发，有可能数据会做些处理，而且这么高的净资产收益率很难维持。总结一下：金螳螂过了定向增发后，低位可以考虑投资，目前的较好投资对象是洪涛股份。附录：各家企业的企业文化

金螳螂