风险投资对企业的价值评估与定价
风险投资对企业的价值评估与定价
风险投资对企业的价值评估与定价面对大批处于早、中、晚不同时期的企业,风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选,一般来说,在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”,最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下.然而,对于确定投资的,有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同,而使整个项目的所有工作前功尽弃.一个企业的价值是多少如何给它一个体现其价值的定价其实,面对这个问题,早就有了一系列的价值评估与定价的模型,在一级市场股票发行阶段,各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估,更严格地说,是对企业发行的股票进行定价.各个券商通过不同的模型测算出不同的股价,然后进行简单平均,得到他们对这只股票发行时的价格区间.在这些定价模型中,投资人是基于企业财务预测基础之上的,并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订,最终测算出股票的“合理”价格.在这个阶段,使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的,测算出的价格基本能够体现企业的价值.从这点上讲,一级市场的投资人是幸运的,因为在发审委审核过程中,企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查,在此基础上,你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作,交给一个经验丰富的注册会计师,就能得到一个完美的报告书）.即使这样,测算出的价格能够真正体现企业的价值吗面对发行价与二级市场上股价的差异,恐怕谁都不敢给出肯定的回答.这些模型对VC无疑有参考价值的,但是,会有多少VC还要做些什么一、企业估值方法概述这里所说的企业估值方法,是指“技术分析”,是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价.总体讲,“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法.相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率)).就是每股市场价格除每股净资产的比率.)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法.绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等（一）相对估值法—“五朵金花”1、PE估值法即常用的“市盈率”,指股价与每股收益的比值(price/eps),也可理解为企业价值（股价和股份的乘积）与净利润的比值.可见,对于可比较参照系内的企业来说,这些企业的PE应该比较接近,因此盈利能力越强的企业其价值就越高,这与企业的资产量大小没有直接的关系.这就是为什么会有那些“轻资产”的企业被估值很高的原因.PE估值法适用于非周期性的稳定盈利企业.鉴于目前国内IPO的企业大都属于此类,因此,基于相对估值的PE估值法被广泛应用.但是,对于初创期的IT 企业,PE估值法有时就显得无能为力,特别是信息业企业,前期往往处于亏损状况,这些信息产品不同于传统产品,传统产品在规模经济之后存在边际成本递增、边际效益递减的情况,而信息产品存在“边际成本趋于0,边际收益递增”的特性,这与经典经济学理论是相悖的.对于这类企业的估值,有专门的方法和理论体系.2、PEG估值法：PEG =PE/G .G：Growth净利润的成长率,鉴于目前国内上市公司投资收益、营业外收益的不稳定性,以及一些 A 股上市公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况,出于稳健性的考虑,净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利益的成长率/营收的成长率替代.PEG 法适用于IT等成长性较高企业；不适用于成熟行业.3、PB估值法：PB=Price/Book(市净率),这个指标是“粗糙”的,其适用于周期性较强的行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）及ST、PT绩差及重组型公司.虽然“粗糙”,但对于涉及SLS（国有法人股）时,你不得不考虑这个指标.SLS引进外来投资者和SLS出让及增资时,这个指标不能低于1,否则,企业上市过程中的国有股确权时,你将可能面临严格的追究和漫漫无期的审批. 4、PS 估值法PS(价格营收比)=总市值/营业收入=(股价总股数)/营业收入PS 法适用性在于：营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响,不易操控；营业收入相对最稳定,波动性小,避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值,不会出现没有意义的情况,净利润为负亦可用.但是,公司的一个重要指标--成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变）,另外,PS会随着公司营业收入规模扩大而下降,而营收规模较大的公司PS较低.因此该指标使用范围有限,往往只作为辅助.5、EV/EBITDA估值法又称企业价值倍数,是一种被广泛使用的公司估值指标,公式为,EV÷EBITDAEV=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债EBITDA=EBIT（毛利-营业费用-管理费用）+折旧费用+摊销费用EV/EBITDA和市盈率（PE）等相对估值法指标的用法一样,其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估,较低说明低估,不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平.但EV/EBITDA较PE有明显优势,首先由于不受所得税率不同的影响,使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响,公司对资本结构的改变都不会影响估值,同样有利于比较不同公司估值水平；最后,排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要）,可以更准确的反映公司价值.但EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值,如果业务或合并子公司数量众多,需要做复杂调整,有可能会降低其准确性.该指标适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）和净利润亏损,但毛利、营业利益并不亏损的公司.这种企业更多出现在原国有准垄断或在此改制后的企业,比如交通运输企业,这个指标就有一定的参考价值.总之,要用相对估值法就要针对企业的不同特点寻找最合适的方法,并辅以其他相对估值法配合使用；但是,必须多家同类公司比较,并同时使用某一相同方法进行分析.（二）绝对估值法—“冗美的折现”绝对估值法基本是以“折现”为基础的,需要对企业的经营情况进行深入地分析,并结合各方面信息对主要参数进行修订.此类方法基于“其他条件不变”情况下的盈利及现金流预测,因此,预测数据的准确性与估值结果高度相关.鉴于此类方法的多变量预测的特性,使用此类方法时,需要有足够的历史及预测数据支持,并辅以敏感度分析.绝对估值法主要有两类模型：DDM和DCF,其中DCF又分为FCFE、FCFF模型,其适用范围各有不同.1. DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型）V代表普通股的内在价值,Dt为普通股第t期支付的股息或红利,r为贴现率DDM模型为最基础的模型,目前最主流的DCF(Discounted Cash Flow)法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法.理论上,当公司自由现金流全部用于股息支付时,DCF模型与DDM模型并无本质区别；但事实上,无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国,股息都不可能等同于公司自由现金流,原因有四：(1)稳定性要求,公司不确定未来是否有能力支付高股息；(2)未来继续来投资的需要,公司预计未来存在可能的资本支出,保留现金以消除融资的不便与昂贵；(3)税收因素,国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税；(4)信号特征,市场普遍存在“公司股息上升,前景可看高一线；股息下降,表明公司前景看淡”的看法.目前我国公司分红比例不高,分红的比例与数量不具有稳定性,短期内该局面也难以改善,DDM模型在中国基本不适用.2．DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF目前最广泛使用的估值法提供一个严谨的分析框架系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值.DCF估值法与DDM的本质区别是,DCF估值法用自由现金流替代股利.公司自由现金流(Free cash flow for the firm )为美国学者拉巴波特提出,基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人,包括股东、债权人)分配的现金.DCF模型又分为两种主要方法（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）FCFF和FCFE的差别主要来自与债务有关的现金流 -- 利息支出、本金偿还、新债发行以及其他非普通股权益现金流（如优先股股利）.FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本FCFE= FCFF -利息费用×（1-税率）-本金归还+发行的新债-优先股红利总之,绝对估值法主要是对所关心的指标进行折现,以确定公司的价值.在折现过程中,折现率等参数的确定需要做大量的工作.特别是DCF模型,模型的参数估计困难.如果不可信的数据进入模型,只能得不可靠的结果.虽然DCF估值的结果可能会因研究者对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致, 为研究者提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值.DCF估值的方法论框架要求研究者分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对公司形成全面的认识.面对复杂枯燥的数学公式是一件“悲壮”的事情,幸运的是,对于绝对估值法,已有成熟的软件可以使用,只要我们把企业的有关数据,按估值方法的框架了解清楚并有效甄别,可以获得具有参考价值的评估报告.二、风险投资对企业的估值与定价毫无疑问,上述对企业的估值方法对VC来说是极其有用的,当确定要投资一个项目的时候,选择一、两种有效的办法对企业进行价值评估,对VC进入的谈判至关重要.但这还不够.VC面对的企业处于不同的发展时期,各个企业的行业、市场、产品、管理者千差万别,其面临的问题也更多.不同于一级市场的券商,他们首先得到的是一个“好企业”（发审会通过）,要做的是在定性基础进行定量的分析,确定这个好企业的股票值多少钱,即使出现了偏差,也会有二级市场对股价进行修正.赚钱一般是必然的,关键只剩下是多少的问题了.VC首先要对企业有一个定性的判断,这个判断过程中就隐含着对企业价值的评估.一个亏损的企业与一个盈利的企业,一个轻资产的企业和一个资产雄厚的企业,可能在VC那里获得完全不同的估值,关键在于VC对企业的认知程度.一般地讲,轻资产、高收益的创新型企业更受VC的青睐,VC期望的是能获得超额利润的企业,这样的企业一定有自己独特的方面,无论市场、技术、管理还是运营模式.突破常规的“创新”往往是这些企业的特点,这些“创新”足以构成企业的一种核心竞争力,从而使企业异军突起.VC真正的实力在于投资更早期的项目,这些企业的价值尚未被人发现,甚至有些企业还处于生存的边缘,这些企业的价值如果用传统的方法进行评估,可能VC永远不能有别于其它实业投资而获得超额利润.创新的模式、广阔的市场、激情的团队、诚实的企业主…..都将成为增加企业价值的因素,都将在企业股票的价格上得以体现.价格是价值的体现,而VC注重的是企业的价值,全部要素综合的价值.有时一项技术、一个创新、一个团队在VC心目的估值要高于厂房、设备甚至现金流.这种非常规的估值方法才能找到非常规的企业,才能获得非常规的利润,这恐怕就是VC的魅力所在.总之,VC对企业的估值与定价,是以传统定价模型为基础的,同时考虑无法以货币计量的因素,在综合考虑之后,通过谈判给企业一个“适合”并尽量“合理”的估值和定价.在VC发展的不同阶段对企业可能有着不同的估值,在VC 行业内部,往往根据行业的普遍认可程序,有参照地对同一类企业进行估值与定价,正是验证的企业估值的基本原则—“基本面决定价值,价值决定价格”.事实是检验真理的唯一标准,对于VC经理来说,不必为捡到便宜货而沾沾自喜,也不必在事后因投资价高而懊悔.只要我们恪守“诚笃、务实、创新”经营理念,认真负责地完成工作,在最后价格博弈中竭尽全力,我们就能够坦然地对自己说 -- 那时,它值.。
投资机构对企业的五种估值方法
投资机构对企业的五种估值方法我们将该系列文章分享给大家，用案例现身说法，为大家介绍在私募股权投资中使用的以下五种估值方法：风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法。
该系列文章主要供高成长企业参考，我们先来看这类企业在进行融资时通常会暴露出的一些问题：比较长的一段时期负向现金流，业务情况具有高度不确定性，但预期未来回报十分诱人。
抛开纷繁芜杂的各种表象不谈，不论是何种项目，它未来回报的正向现金流是所有估值假定的基础。
一、风险收益法：A同学是秀红资本的合伙人，他在2013年发现并跟进了“二百六”科技有限公司。
该公司自称是由多名拥有海外留学背景的高学历人才创立的一家致力于X产业的高科技企业。
经过一段时间实际考察，A同学和“二百六”科技的管理层达成投资意向，代表秀红资本期望获得20-30%左右的股权（关于普通股和优先股的问题，结合投票权又涉及比较复杂的投资模型和不同国家地区的法律和监管适配，本文一律以普通股作为投资标的），根据投资额的不同，可以浮动。
而“二百六”科技需要的资本额大致在2000万到4000万之间，而经过秀红资本的内部讨论，其认可的现金出资额度大致在3000万元，然后A同学负责实施，计划在2014年投资3000万元人民币至“二百六”科技。
他正在考虑应该要求一个多大的股权份额并进行谈判。
双方大致认可如下事实：公司可以长期正常运营，虽然几年内亏损但是业务能够持续增长，不过即使公司未来可以赚无数的钱，双方讨论决定以第5年的预测数据亿元人民币利润做为评估基础。
而目前市场上为数不多，但一直盈利的该行业同等规模类似的非上市企业平均市盈率为15倍. 现在“二百六”科技有2千万股由多名管理层和原始投资人持有，以此标的进行增资扩股进行投前估值和投后估值的计算。
出于对3000万元投资所面对的风险，A同学坚持要求至少50%的目标回报率。
随后做出以下计算：结论：投入3000万现金，持有投后公司25%的普通股。
企业价值评估的方法有哪些
企业价值评估的方法有哪些目前，国际上通行的企业价值评估方法主要有成本法、收益法和市场法三大类。
成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。
常用的数据是每股净资产数据，这在国内的证券市场上使用得很多。
过去，我们A股上市公司协议转让非流通股都是以每股净资产值作为股份转让的定价依据，每股净资产值的评估采用国有资产评估制度，然后以每股净资产数据为基础调整。
收益法是通过将被评估企业预期收益并折现至特定日期，以确定评估目标企业价值。
投资者投资家公司的本质目的，不是要买它的资产，买完了摆在家里看着，而是看中了这个资产的增值能力及这个公司未来的盈利能力。
收益法使用的主要方法有贴现现金流量法、内部收益率法、CAPM模型和EVA估价法等。
收益法关注的是企业盈利潜力，考虑的是未来收入的时间价值，风险投资界最常用的就是贴现现金流量法。
市场法也称比较法，就是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业，通过对比以确定目标企业价值。
市场比较法的评估重点是从关注企业本身转移至行业，把企业放到一个大的市场环境中进行比较，但是它的应用前提是，假设在市场上相似的资产一定会有相似的价格，常见的方法是参考上市企业比较法和并购案例比较法。
比较的标的也多种多样，从商业数据比如用户数量，到财务数据，如收入、利润、市盈率等，都可以成为比较的对象。
这是从财务分析角度比较学术化的分类方法。
放到风险投资这个行业来说，成本法基本不用，因为风险投资投资的公司大部分没有什么资产，他着眼的是企业的未来发展，而不是企业的过去和现在的资产情况。
比较法在风险投资谈判早期，确定估价的大致区间时会常用，基本上投资商每看一家公司就会比一下市场中类似公司的市盈率，或者最近的投资、并购案例中的估值，以大概估算一下目标公司价值。
等确定了大致估价区间，还会用贴现现金流量法和内部收益率法计算具体的投资收益。
贴现现金流量法的缺陷在于必须假定能够准确预测未来现金流。
科技创新投资的风险与收益评估
科技创新投资的风险与收益评估随着科技不断发展，科技创新成为各界关注的焦点。
而科技创新投资则成为了一个备受关注的话题。
作为一种高风险的投资方式，科技创新投资的收益和风险一直备受关注。
本文将对科技创新投资的风险和收益进行评估，并根据不同的分类进行讨论。
一、独角兽企业投资独角兽企业是指那些估值超过10亿美元的成长型企业。
它们通常是在短时间内取得高速增长的企业，拥有先进的技术和产品，具有较大的市场潜力。
投资独角兽企业是投资者追求高收益的一种方式，同时也是一种高风险的投资方式。
独角兽企业有较高的股权价值，但它们所处的市场竞争激烈，企业产品或技术出现失败的风险较大。
此外，独角兽企业通常在初创阶段就接受了大量的融资，定价也相对较高，给投资者带来了较大的压力。
二、科技中小企业投资科技中小企业是指那些规模相对较小的科技企业。
它们通常在市场需求有一定的空间，但需要进一步打磨自己的产品和技术。
与独角兽企业相比，科技中小企业投资的风险较小，但也具有一定的风险性。
科技中小企业通常在规模、实力上较弱，成长可能会受到行业竞争和资金压力的影响。
但是，如果投资者在科技中小企业初创时期发现并在其成长过程中提供支持，则可以获取更高的盈利收益。
三、研发投资研发投资是投资者在企业研发新技术和新产品上的投资。
研发投资是一种长期性投资，涉及到资金的大大小小，风险也较高。
研发投资包括产品研发、技术研究等方面。
由于投资研发存在很高的不确定性，研发投资其本质上是一种风险投资。
它的风险主要来自于技术研究的成败与市场反响的好坏。
如果研发成果能够被市场广泛认可和接受，投资者可以获得相对丰厚的回报。
四、产业基金投资产业基金是指投资于某一特定的产业的风险投资基金。
产业基金通常由政府、机构投资者和高净值个人共同出资。
产业基金将投资重点放在某一特定领域，例如人工智能、生物医药等，并且通过参与管理帮助企业提高其管理水平和技术水平。
产业基金所投资的行业通常具有较高的增长性和发展前景，但是也具有很高的风险。
风险投资理论
风险投资理论风险投资理论：从理论到实践导语：风险投资是一种重要的金融活动，它能为创新企业提供资金和经验支持，推动经济社会发展。
本文将围绕风险投资理论展开讨论，从风险投资基本概念、理论模型到实践案例，剖析其背后的原理和应用价值。
一、风险投资理论的基本概念1.1 风险投资的定义风险投资是指投资者将资金投入高风险的创新企业，以期获得相应的经济回报。
这种投资通常伴随着较高的风险和不确定性，但也具备较高的收益潜力。
1.2 风险投资的特点风险投资有以下几个显著特点：（1）高风险性：与传统投资相比，风险投资面临更多的不确定性和风险，因为创新企业的成功率相对较低。
（2）长期性：风险投资通常需要耐心等待，因为创新企业的发展需要时间，回报可能需要较长时间才能显现。
（3）专业性：风险投资需要具备特定的专业知识和经验，因为与创新企业相关的行业和技术常常具有很高的专门性和复杂性。
二、风险投资理论模型2.1 马歇尔模型马歇尔模型是最早被提出的风险投资理论模型之一，它将创新企业视为一种“信号”，风险投资者通过解读这种信号来判断投资的合理性。
其中，创新企业的成功率和回报率是投资者评估项目的关键指标。
2.2 威廉姆斯模型威廉姆斯模型是在马歇尔模型基础上进行改进的理论框架。
该模型将投资者视角引入进来，明确指出投资者的目标是在最小化投资风险的前提下获得最大化的经济效益。
2.3 资本资产定价模型（CAPM）CAPM模型是一种常用的资本市场理论，它也可以应用于风险投资领域。
该模型通过综合考虑市场风险、项目风险和投资者的风险偏好等因素，来评估和定价风险投资项目。
三、风险投资的实践案例3.1 硅谷模式硅谷是全球最著名的创新创业中心之一，它以高科技产业为主导，涌现出众多的成功企业，例如苹果、谷歌等。
硅谷风险投资常常采用“孵化器”和“天使投资”的模式，为初创企业提供资金、技术和市场支持。
3.2 医疗器械创新医疗器械行业是风险投资的重要领域之一。
企业价值评估八大核心方法
精心整理企业价值评估八大核心方法对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。
适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。
本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。
模型和EVA 主要方法方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
图1成市场1企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。
但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。
图2DCF法现金流量示意图如图2所示，如果以t0为项目的起始日期，则该项目的贴现现金流量为2来代替企业一般而言，对于企业的投资或者并购，投资方不仅想知道目标企业值不值得投资，更希望了解目标企业的整体价值。
而内部收益率法对于后者却无法满足，因此，该方法更多的应用于单个项目投资。
3、完全市场下风险资产价值评估的CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）最初的目的是为了对风险资产(如股票)进行估价。
但股票的价值在很大程度上取决于购进股票后获得收益的风险程度。
其性质类似于风险投资，二者都是将未来收益按照风险报酬率进行折现。
因此CAPM模型在对股票估价的同时也可以用来决定风险投资项目的贴现率。
在一般经济均衡的框架下，假定所有投资者都以收益和风险为自变量的效用函数来决策，可以推导出CAPM 模型的具体形式：，市场组合4EVA标，将EVA的核心思想引入价值评估领域，可以用于评估企业价值。
在基于EVA的企业价值评估方法中，企业价值等于投资资本加上未来年份EVA的现值，即：企业价值=投资资本+预期EVA的现值。
根据斯腾?斯特的解释，EVA是指企业资本收益与资本机会成本之间的差额。
即：EVA=税后营业净利润-资本总成本=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本率）。
风险收益与资本资产定价模型
风险收益与资本资产定价模型引言在金融领域，投资者需要衡量风险与收益之间的关系，以便做出最佳的投资决策。
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）就是一种经典的工具，用于评估资产的预期回报率与风险之间的关系。
本文将深入探讨风险收益与CAPM的相关概念和原理。
1. 风险收益的概念风险收益是指投资所面临的不确定性和预期收益。
投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险，前者受整个市场的影响，而后者仅受个别公司或行业的影响。
收益则是投资者在投资中所获得的回报。
2. 资本资产定价模型CAPM是一种用于评估资产的预期回报率与风险之间的关系的数学模型。
它假设投资者在做出投资决策时是理性且风险厌恶的，市场是有效的，并且所有投资者都拥有相同的投资期望。
CAPM的公式为：$$ E(R) = R_f + \\beta \\cdot (E(R_m) - R_f) $$其中，E(R)表示资产的期望回报率，R f表示无风险利率，E(R m)表示市场的期望回报率，$\\beta$表示资产的系统性风险。
3. CAPM的应用CAPM在实际中有广泛的应用。
首先，它可以用来理解市场上的资产定价。
通过计算资产的beta值，可以了解到资产相对于市场的风险水平。
低beta值的资产通常与低风险和低回报相关联，而高beta值的资产则与高风险和高回报相关联。
其次，CAPM还可以用来计算资本成本。
企业的资本成本反映了企业融资的成本，可以通过CAPM中的公式来计算。
此外，CAPM还可以用来评估投资组合的风险与收益。
通过在CAPM公式中用投资组合的beta 值替换资产的beta值，可以计算出投资组合的预期回报率。
这有助于投资者根据预期回报和风险水平来优化投资组合。
4. CAPM的局限性虽然CAPM在理论上是一个有用的工具，但它也存在一些局限性。
首先，它假设市场是有效的，即所有信息都是公开的并且能够被投资者充分利用。
企业的14种估值方法
企业的14种估值方法1、500万元上限法。
这种方法要求天使投资不要投一个估值超过500万的初创企业。
这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。
2、博克斯法。
这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：一个好的创意100万元。
一个好的盈利模式100万元。
优秀的管理团队100万-200万元。
优秀的董事会100万元。
巨大的产品前景100万元。
加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。
3、三分法。
是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。
4、200万-500万标准法。
许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景；如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行，效果也不错。
但将定价限在200万-500万元，过于绝对。
5、200万-1000万网络企业评估法。
网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。
6、市盈率法。
主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。
7、实现现金流贴现法。
根据企业未来的现金流，收益率，算出企业的现值作为企业的评估价值。
这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。
不足之处是天使投资家应有相应的财务知识。
并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。
8、倍数法。
用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数，即得到企业的价值。
会计学中的企业估值与资产定价
会计学中的企业估值与资产定价在会计学中，企业估值与资产定价是两个重要的概念。
企业估值是指对一个企业的价值进行估算和评估的过程，而资产定价则是确定资产在市场上的合理价格。
这两个概念在会计学中具有重要意义，对于企业的经营决策和投资分析都具有指导作用。
一、企业估值企业估值是指对企业的价值进行评估和估算的过程。
在实际应用中，企业估值通常采用多种方法，如市盈率法、资产净值法、现金流量贴现法等。
1. 市盈率法市盈率法是一种相对简单的估值方法，通过比较企业的市盈率与同行业的平均市盈率来确定企业的估值。
市盈率是指企业市值与盈利能力的比率，反映了投资者对企业未来盈利能力的预期。
2. 资产净值法资产净值法是一种以企业净资产为基础进行估值的方法。
净资产是指企业的总资产减去总负债，反映了企业的净资产价值。
资产净值法相对简单，适用于相对固定资产和稳定盈利的企业。
3. 现金流量贴现法现金流量贴现法是一种较为客观和准确的估值方法，它将企业未来的现金流量贴现到当前时点，以确定企业的估值。
现金流量贴现法考虑了时间价值和风险因素，更加符合现实市场的估值要求。
二、资产定价资产定价是指确定资产在市场上的合理价格的过程。
在金融市场中，资产定价是投资者决策和交易的基础，也是市场效率的重要体现。
1. 股票定价股票是一种重要的资产，在金融市场中占据重要地位。
股票的定价通常采用股票定价模型，如股票贴现模型和相对估值模型等。
股票贴现模型基于股票未来的现金流量进行定价，而相对估值模型则通过比较不同股票的市盈率、市净率等指标来确定股票的合理价格。
2. 债券定价债券是一种固定收益的金融工具，其定价通常采用债券定价模型，如债券贴现模型和收益率计算模型等。
债券贴现模型基于债券未来的现金流量进行定价，而收益率计算模型则通过计算债券的预期收益率来确定债券的市场价格。
3. 衍生品定价衍生品是一种派生于其他金融资产的金融工具，其定价通常采用期权定价模型、期货定价模型等。
风险投资对项目的评估
风险投资对项目的评估第一篇：风险投资对项目的评估首先，风险投资过程中的风险和回报是成正比的，因而不同时期注入资金，对创业公司的估价就不同。
在种子期，风险非常大，所以回报必须很高才行，比如说，投入1元，将来就要求有20元或者更高的回报。
当创业公司生产出产品后，风险降低了，这时候可能回报率会下降到10倍。
市场开发出来后，风险进一步降低，此时风险投资机构已经不太感兴趣。
当市场完全打开时，公司就要到公众市场融资了（或通过自身的的资产抵押来从银行贷款）。
其次，估价的理论操作有章可循。
如果一家创业公司的财务预测表明，公司上市之前能够有1000万元的利润，按照现在一般情况，市盈率（价格收益比，P/E比）定为15，那么公司上市时就值1.5亿元。
如果现在风险投资机构是在种子期注资，要求回报率20倍的话，那么由未来的市值除以20，就是750万元。
也就是说，此时此刻创业公司的价值为750万元。
这是创业公司估价的基本算法。
确定了现在公司价值为750万元，如果公司希望融资250万元，那么风险投资公司投入的资金占25%，所以拥有该公司25%的股权。
至此，交易在理论上结束了。
在这个交易的过程中，有两个非常重要的不确定因素：利润和时间。
创业公司财务预测中提到的1000万利润，不一定能真正实现；而公司能不能按照承诺准时上市融资，更是难以预料。
所以，为了降低风险，投资者会根据实际情况降低估价。
这样，在风险投资者和高科技创业者真正坐下来谈判时，估价的高低就像农贸市场里大白菜的价钱一样，要以市场的供需关系为基础，也要视买卖双方“侃价”的具体情况而定。
当多家投资机构看中同一个创业公司时，为了战胜竞争对手，他们也会提高估价，从而增加自己的吸引力。
这时候，创业公司主动权在握，可以选择对自己最有利的投资方案。
第二篇：风险投资项目计划书风险投资项目计划书如今群众生活水平日益提高，大家手里有了越来越多的闲置资金。
对于这些闲置资金的处理方式，大部分人选择存入银行。
企业价值评估与定价策略
企业价值评估与定价策略在现代商业的行业中，企业价值评估和定价策略被认为是非常重要的一部分，因为这是衡量特定项目的潜在盈利能力的重要手段。
企业的价值被视为影响到股票价格、借贷、投资决策等多个因素的因素。
因此，企业价值评估和定价策略是商业领域中应该被高度关注的问题。
企业价值评估是一种分析企业内部因素的过程，了解公司财务状况、业绩和其他因素，以确定企业的价值。
这些因素需要仔细分析，以确定每个因素在总体中的重要性和影响力。
企业价值评估的过程包括多个因素，例如，宏观经济和市场经济环境、企业内部经营状况、未来的市场前景等等。
只有在了解了这些情况之后，我们才能够在深入的分析中才能得出合理的结论，以确定企业的价值。
对企业进行评估是确定其价值的第一步。
之后，制定定价策略就成为另一个必要的阶段。
特别是在购买企业的情况下，了解企业价值与定价策略对购买成功至关重要。
通过加深对企业经营状况的了解，制定出更有效的评估模型，来确定公司的财务价值，这样才能更加准确地制定出价值定价策略来，从而确保长期稳定的业务运营。
在企业价值评估和定价策略的执行中，需要注意以下几点：1. 财务业绩是评估过程中必须考虑的重要因素。
公司的财务报表和业绩数据可用于计算企业的价值，并提供了该企业的历史财务走势等关键信息。
2. 公司的竞争环境应当被全面考虑。
分析竞争对手和产业在某一特定期间的显著变化对企业纳入和接受市场指令的影响，将有助于正确认识企业的潜在风险和机会。
3. 需要综合考虑多个因素。
在进行企业价值评估和制定定价策略的过程中，需要整合多个因素，如行业趋势、政策环境、技术进步、风险预警和未来的市场前景。
这些因素分别会对企业产生影响，需要有综合的思路来考虑它们对价值评估和定价策略的影响。
在进行企业价值评估和定价策略的时候，并非每一个企业都需要采取相同的方法。
其主要取决于所处的行业和特定时期的市场形势。
基于企业与市场的理解，制定合适的方法是影响精度的关键因素，因此前期的市场调研也显得更加重要。
风险投资的价值评估和投资决策
风险投资的价值评估和投资决策如今，风险投资成为了当今金融市场中的一种重要的投资方式。
随着科技的不断进步，越来越多的投资者逐渐开始从传统的股票、债券市场中转向风险投资。
然而，对于许多投资者来说，什么是风险投资？风险投资的价值如何评估？如何进行投资决策？本文将从这三个方面进行探讨。
一、风险投资的定义首先，我们来了解一下什么是风险投资。
风险投资，也称为风险资本，是指投资机构或个人通过投资尚未盈利、发展前景良好，但同时也存在较大的风险和不确定性的创新型企业，以期获取高额回报。
风险投资的投资方式包括早期投资、种子期投资、A轮投资、B轮投资、C轮投资等，而投资阶段和回报之间存在较强的正相关关系。
风险投资是一种高风险、高回报的投资方式，需要投资者拥有丰富的专业知识和经验，并且需要对所投资的企业进行深入的尽职调查和分析。
二、风险投资的价值评估风险投资的价值评估是投资决策的重要环节，通常涉及以下几个方面：1.市场规模和增长潜力：对所投资企业所处的市场规模和增长潜力进行评估，并与其他竞争对手进行比较。
2.商业模式和竞争优势：通过对所投资企业的商业模式和竞争优势进行评估，确定其是否能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。
3.管理团队和人才储备：对所投资企业的管理团队和人才储备进行评估，确定其是否拥有足够的能力和经验来推动企业的发展。
4.财务状况和经营风险：对所投资企业的财务状况和经营风险进行评估，确定其是否能够为投资者带来高额回报。
5.法律和合规问题：评估所投资企业是否符合相关的法律和合规要求，避免法律风险。
6.社会环境和公众反应：评估所投资企业所处的社会环境和公众反应，确定其是否能够得到广泛认可和支持。
综合考虑以上几个方面，可以对所投资企业的价值进行合理的评估，并做出相应的投资决策。
三、风险投资的投资决策风险投资的投资决策通常分为以下几个步骤：1.寻找潜在的投资机会：通过各种途径寻找潜在的投资机会，包括创业公司展会、行业研究报告、投资网络等。
风险投资评估
风险投资评估风险投资评估是一项关键的工作，旨在对投资项目的风险进行科学的评估和分析，以帮助投资者做出明智的决策。
本文将介绍风险投资评估的意义、步骤和方法，以及其中的一些常见问题。
一、风险投资评估的意义风险投资评估在风险投资决策中扮演着重要角色。
一方面，通过对投资项目的风险进行评估，可以帮助投资者辨别投资机会的可行性和潜在风险，避免投资项目失败带来的损失。
另一方面，风险投资评估也是投资者与被投资企业之间进行有效沟通和协商的依据，有助于促进双方的互信和合作。
二、风险投资评估的步骤1. 收集项目信息：首先，投资者需要充分了解被投资项目的基本信息，包括企业背景、经营模式、市场前景等。
同时，还需从项目方获得相关的财务报表、发展计划和竞争分析等。
2. 分析风险：在收集到足够的信息后，投资者需要对项目的各种风险进行分析。
这包括市场风险、技术风险、管理风险等方面的评估。
可以利用各种评估方法和工具，如SWOT分析、PESTEL分析等。
3. 评估价值：在分析风险的基础上，投资者需要对项目的价值进行评估。
这包括对项目未来收益和退出机制的评估，以确定项目的投资价值。
4. 制定决策：最后，投资者根据风险分析和价值评估的结果，制定投资决策。
这可能是投资、放弃还是继续进行进一步谈判等。
三、风险投资评估的方法1. 量化分析方法：量化分析方法是一种常用的风险评估方法，通过使用数学模型和统计分析等手段，将风险转化为可量化的指标，以便进行比较和决策。
常用的量化分析方法包括概率论、决策树分析、模拟等。
2. 财务分析方法：财务分析方法主要侧重于对投资项目的财务指标进行评估，以确定项目的盈利能力和偿债能力。
常用的财务分析方法包括财务比率分析、现金流分析等。
3. 专家评估方法：专家评估方法通过邀请相关领域的专家进行评估，从专业角度对项目的风险进行判断和分析。
这种方法依赖于专家的经验和知识，能够提供一些有价值的参考和建议。
四、风险投资评估中的常见问题1. 数据不准确：在风险投资评估中，由于各种原因，企业提供的数据可能存在不准确或缺失的情况。
VC、PE对投资项目进行估值的方法
价值评估的方法很多，按照不同的分类标准可以分为很多种类。
理论上讲，价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法，主要采用折现方法，较为复杂，如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法。
另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法，较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG及EV/EBITDA价值评估法，在新兴市场比较流行和实用。
“VC”即“Venture Capital”，“创业投资”。
在国内也经常被翻译为“风险投资”。
“PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”，它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。
VC和PE 的共同点在于均投资于未上市企业的股权，具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资行业和投资规模等方面都有所不同。
VC、PE通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充，折算出一个投融资双方均能够接受的价值。
即采取主次分明、互为补充的估值方法。
一、VC、PE对投资项目进行估值的方法VC、PE对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF等价值评估方法。
（一）P/E法（市盈率法）目前在国内的股权投资市场，P/E法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E），当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
由公式可以看出，市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定。
市盈率可选择并购时目标企业的市盈率，与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。
试论风险投资与企业价值评估-管理资料
试论风险投资与企业价值评估-管理资料在风险投资过程中，无论是资金投入还是退出，都需要对被投资企业进行价值评估，。
然而按照会计准则和财务会计制度和方法计算出的会计利润并不等于企业持有的现金，税后利润并不是公司可以用来分配给股东的现金红利或可用于再投资的资金。
而且，会计利润受到会计核算方法的影响，譬如存贷计价方法、折旧提取方法、成本核算方法等都会影响会计利润。
可见，会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。
同样，企业的实际价值也并不等于企业的帐面价值。
从理财的角度来看，财务会计意义上的资本的期末价值与期初价值之差并不表示财务管理意义上的资本保值增值。
投资、筹资、经营活动或其他因素虽会使公司资产规模和净资产帐面价值增加，但是企业的经营风险、财务风险、市场占有率、长期竞争优势及获利能力可能随之而增加，也有可能随之而下降。
例如一个集团性公司本着多足鼎立的经营方针进行多元化的投资，虽然资本的帐面价值期末大于期初，但由于投资分散，经营者对所投资的多项业务不能驾轻就熟地进行控制，经营风险大幅度提高，最终导致再投资的收益率小于资本成本，企业的资本及股东权益实际上已经贬值，即企业价值下降。
而另一个原来经营多种业务的公司进行了资产与业务重组，出售了无经营特长的资产与业务，盘活了资产存量，并将所得用于偿还债务和回购自己的股份，从而减少了股权资本和债务资本。
此时即使企业资本的期末帐面价值小于期初，但企业增强了竞争优势和获利能力，再投资收益率大于资本成本，企业资本及股权价值反而增加，即企业价值上升。
另外，企业通过帐面价值的核算，常常无法对其自身经过长期开发研究、日积月累的宝贵财富——无形资产的价值进行确认。
为什么美国占据资产规模最大的前100家企业中，主要是涉足金融保险、汽车工业、石油工业、制造业等领域的企业;而信息技术、生物基因技术等领域的企业资产的帐面价值相对较低。
这主要是因为这些企业最重要的资产往往是利用会计准则难以进行核算的无形资产。
风险投资中企业价值评估的模糊期权定价模型
Ｆｕ ｚ ｐｔｏ ｐ ｉ ｉ ｏ ｅ ｏ ｈ ｖ ｌ ａ ｉ ｎ ｏ ｚ ｙ ｏ ｉ ｎ ｒ ｃ ｎｇ ｍ ｄ ｌｆ ｒ ｔ ｅ ｅ ａ ｕ ｔｏ ｆ
ｉ ｖ ｓ ｅ ｓ ｉ ｅ ｕ ｅ ｃ ｐｉａ ｎ ｅ ｔ ｅ ｔ ｎ ｅ ｔ ｅ ｎ ｖ ｎｔ ｒ ａ ｔ ｌｉ ｖ ｓ ｍ ｎ
化 ， 出了适合科技 型中小企业价值评估 的模糊实物 期权定价模 型 ； 提 通过案 例分析 ， 出了风 险投资 者在不 得
同乐观度下 的企业价值 以及 投资后的持股 比例 。 关键词 ： 企业价值 ； 模糊数 ；ＢａｋＳ ｈ ｌｓ ｌｃ－ ｃｏｅ 公式 ； 模糊期权
中图 分 类 号 ： ８ ０ ５ Ｆ ３．９ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ３５ ６ （０ ８ ０ —４ ４０ １ ０—０ ０ ２ ０ ） ９１９ —４
ｔ ｉｔｃ ｄ ｇ ｅ ｓ ｏ ｈ ｉｋ ｉ ｖ ｓ ｏ 。 ｉ ｓ ｉ ｅ ｒ ｅ ｆｔ ｅ ｒｓ ｅ ｔ ｒ ｍ ｎ
Ｋｅ ｒ ｓ ｅ ｔｒ ｒｓ ａｕ ；ｆ ｚ ｙ ｈ ｍ ｂ ｒ ｙ ｗｏ ｄ ： ｎ ｅｐ ｉｅｖ ｌ ｅ ｕ ｚ ｕ ｅ ；Ｂｌｃ — ｃ ｏｅ ｏ ｍｕ ａ ｕ ｚ ｐ ｉｎ ａ ｋ Ｓ ｈ ｌｓｆ ｒ ｌ ；ｆ ｚ ｙ ｏ ｔ ｏ
维普资讯
第３ 卷 第 ９ １ 期
２０ ０ ８年 ９月
合 肥 工 业 大 学 学报 （ 自然科学版）
Ｊ ＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＨＥＦ ＥＩＵＮＩ ＶＥＲＳ ＴＹ ＣＨ ＮＯＬＯＧＹ Ｉ ＯＦ ＴＥ
Ｖｏ． １Ｎ ｏ ９ １３ ．
０ 引
言
精确性 ， 传统的企业价值评估模型受 到谈判双方 的质 疑 导致谈 判失 败 。近 年来 ， 了解 决 参 数 不 为
资产管理中的资产评估与定价方法教案解析
资产管理中的资产评估与定价方法教案解析资产评估与定价是资产管理中的重要环节，它涉及到对资产的价值进行准确评估和合理定价的过程。
本文将对资产管理中常用的资产评估与定价方法进行解析，帮助读者更好地理解和应用这些方法。
一、资产评估方法资产评估是指对资产进行价值估计的过程，它是资产管理的基础。
常用的资产评估方法包括市场比较法、成本法和收益法。
1. 市场比较法市场比较法是一种常用的资产评估方法，它通过对类似或相似资产的市场交易价格进行分析，推断出待评估资产的市场价值。
这种方法适用于有交易市场的资产，如股票、房产等。
评估师通过对市场上类似资产的价格进行比较，确定待评估资产的市场价值。
2. 成本法成本法是一种基于资产的成本估计其价值的评估方法。
该方法适用于资产没有交易市场的情况，如自用房产、矿产资源等。
评估师通过估计资产重建或替代的成本，确定待评估资产的价值。
3. 收益法收益法是一种基于资产未来收益来评估其价值的方法。
该方法适用于投资性资产，如股权投资、债券等。
评估师通过估计资产未来的现金流量，并考虑风险和贴现率等因素，来确定资产的价值。
二、资产定价方法资产定价是指给资产确定一个具体的价格，它是在资产评估的基础上进行的。
常用的资产定价方法包括市场定价、成本定价和收益定价。
1. 市场定价市场定价是根据市场供求关系和市场价格确定资产的价格。
在市场定价中，资产的价格由市场参与者的交易行为决定，供求关系决定了资产价格的波动。
这种定价方法适用于有交易市场的资产，如股票、商品等。
2. 成本定价成本定价是根据资产的成本和附加成本确定资产的价格。
在成本定价中，资产的价格由资产的生产成本和相关费用决定。
这种定价方法适用于自用资产或没有交易市场的资产，如机器设备、自建厂房等。
3. 收益定价收益定价是根据资产未来的收益和风险确定资产的价格。
在收益定价中，资产的价格通过估计资产未来的现金流量，并考虑风险和贴现率等因素来确定。
这种定价方法适用于投资性资产，如股权投资、债券等。
风险投资对企业的价值评估及定价(doc 9页)
风险投资对企业的价值评估及定价(doc 9页)风险投资对企业的价值评估与定价面对大批处于早、中、晚不同时期的企业，风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选，一般来说，在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”，最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下。
然而，对于确定投资的，有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同，而使整个项目的所有工作前功尽弃。
一个企业的价值是多少？如何给它一个体现其价值的定价？其实，面对这个问题，早就有了一系列的价值评估与定价的模型，在一级市场股票发行阶段，各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估，更严格地说，是对企业发行的股票进行定价。
各个券商通过不同的模型测算出不同的股价，然后进行简单平均，得到他们对这只股票发行时的价格区间。
在这些定价模型中，投资人是基于企业财务预测基础之上的，并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订，最终测算出股票的“合理”价格。
在这个阶段，使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的，测算出的价格基本能够体现企业的价值。
从这点上讲，一级市场的投资人是幸运的，因为在发审委审核过程中，企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查，在此基础上，你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作，交给一个经验丰富的注册会计师，就能得到一个完美的报告书）。
即使这样，测算出的价格能够真正体现企业的价值吗？面对发行价与二级市场上股价的差异，恐怕谁都不敢给出肯定的回答。
这些模型对VC无疑有参考价值的，但是，会有多少？VC还要做些什么？一、企业估值方法概述这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。
总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率))。
对企业价值评估的认识与思考
对企业价值评估的认识与思考【摘要】：随着新能源行业的蓬勃发展，越来越多的投资者开始投资新能源行业。
而采用恰当的方式评估新能源企业的价值，能够让投资者做出更为正确的投资决策，让管理者、股东等做出恰当的企业发展战略，有利于促进新能源行业的发展。
本文通过比较分析成本法、市场法、收益法、EVA法、实物期权法，以期找出恰当的方法评估新能源企业价值，推动新能源企业的可持续发展。
关键词：企业价值评估新能源企业适用性一、绪论（一）研究背景及意义随着工业化的发展，我国对能源的需求不断增加，需求量不断增大，因此我国需要不断挖掘和利用新能源。
近年来，我国政府颁布了多项政策促进新能源行业的发展。
新能源行业具有广阔的发展前景，吸引了市场的大量关注。
采用恰当的方法对新能源企业进行估值，有利于投资者恰当的投资，由利于管理者制定合适的新能源企业发展战略，有利于利益相关者做出正确的决策，有利于新能源市场的健康发展。
（二）研究内容首先，研究我国企业价值评估的现状，了解和掌握企业价值评估的方法。
其次，了解我国新能源行业发展的现状以及我国新能源行业的特点；了解我国新能源企业价值评估的现状以及价值评估的方法。
对比分析市场法、收益法、成本法、EVA法、实物期权法等方法的使用前提、优点以及缺点，找出评估新能源企业最恰当的的方法。
选择一个有代表性的新能源企业作为案例研究对象，采取上述分析出来的方法，评估该新能源企业的价值，并得出结论、二、研究现状与文献综述（一）对新能源企业价值评估的研究近年来，我国关于新能源企业价值评估的相关研究文章越来越多。
屈天傲（2022）采用DCF-企业未来现金流量折现法，评估新能源企业宁德时代的企业价值，并研究发现当预测价格大于股票价格时，宁德时代的股票具有一定的投资价值；然而，由于现金流变化大等因素，采用DCF方法评估不确定性较大的新能源企业，具有局限性[1]。
何灵玺（2022）以FCFF模型与B-S模型联合的技术手段构建评估模型，采用实物期权模型模型对新能源汽车企业价值进行评估[2]。
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风险投资对企业的价值评估与定价面对大批处于早、中、晚不同时期的企业，风险投资（VC ）有一半的时间在收集企业信息并进行初选，一般来说，在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”，最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下。
然而，对于确定投资的，有时也会因为业所有者对企业价值的判断结果不同，而使整个项目的所有工作前功尽弃。
VC 与企一个企业的价值是多少？如何给它一个体现其价值的定价？其实，面对这个问题，早就有了一系列的价值评估与定价的模型，在一级市场股票发行阶段，各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估，更严格地说，是对企业发行的股票进行定价。
各个券商通过不同的模型测算出不同的股价，然后进行简单平均，得到他们对这只股票发行时的价格区间。
在这些定价模型中，投资人是基于企业财务预测基础之上的，并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订，最终测算出股票的“合理”价格。
在这个阶段，使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的，测算出的价格基本能够体现企业的价值。
从这点上讲，一级市场的投资人是幸运的，因为在发审委审核过程中，企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查，在此基础上，你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作，交给一个经验丰富的注册会计师，就能得到一个完美的报告书）样，测算出的价格能够真正体现企业的价值吗？面对发行价与二级市场上股价的差异，恐怕谁都。
即使这不敢给出肯定的回答。
这些模型对VC 无疑有参考价值的，但是，会有多少？VC 还要做些什么？、企业估值方法概述这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。
总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE（price/eps）估值法、PB（PB=Price/Book（市净率））。
就是每股市场价格除每股净资产的比率。
）估值法、PEG（PEG 指标（市盈率/盈利增长率））估值法、EV/EBITDA （EV/EBITDA ：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。
绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF（Discounted Cash Flow）现金流量折现方法、期权定价方法等一）相对估值法—“五朵金花”1、PE 估值法即常用的“市盈率，”指股价与每股收益的比值（price/eps），也可理解为企业价值（股价和股份的乘积）与净利润的比值。
可见，对于可比较参照系内的企业来说，这些企业的PE 应该比较接近，因此盈利能力越强的企业其价值就越高，这与企业的资产量大小没有直接的关系。
这就是为什么会有那些“轻资产”的企业被估值很高的原因。
PE 估值法适用于非周期性的稳定盈利企业。
鉴于目前国内IPO的企业大都属于此类，因此，基于相对估值的PE 估值法被广泛应用。
但是，对于初创期的IT企业，PE估值法有时就显得无能为力，特别是信息业企业，前期往往处于亏损状况，这些信息产品不同于传统产品，传统产品在规模经济之后存在边际成本递增、边际效益递减的情况，而信息产品存在“边际成本趋于0，边际收益递增”的特性，这与经典经济学理论是相悖的。
对于这类企业的估值，有专门的方法和理论体系。
2、PEG 估值法：PEG二PE/G 。
G : Growth净利润的成长率, 鉴于目前国内上市公司投资收益、营业外收益的不稳定性，以及一些 A 股上市公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况，出于稳健性的考虑，净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利益的成长率/营收的成长率替代。
PEG 法适用于IT 等成长性较高企业；不适用于成熟行业。
3、PB 估值法：PB=Price/Book（市净率），这个指标是“粗糙”的，其适用于周期性及ST 、较强的行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）PT绩差及重组型公司。
虽然“粗糙”但对于涉及SLS （国有法人股）时，你不得不考虑这个指标。
SLS 引进外来投资者和SLS 出让及增资时，这个指标不能低于1 ，否则，企业上市过程中的国有股确权时，你将可能面临严格的追究和漫漫无期的审批。
4、PS 估值法PS（价格营收比）=总市值/营业收入=（股价*总股数）/营业收入PS 法适用性在于：营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控；营业收入相对最稳定，波动性小，避免（周期性行业）PE 波动较大；不会出现负值，不会出现没有意义的情况，净利润为负亦可用。
但是，公司的一个重要指标--成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变），另外，PS 会随着公司营业收入规模扩大而下降，而营收规模较大的公司PS 较低。
因此该指标使用范围有限，往往只作为辅助。
5、EV/EBITDA 估值法又称企业价值倍数，是一种被广泛使用的公司估值指标，公式为，EV EBITDAEV=市值+ （总负债-总现金）二市值+净负债EBITDA=EBIT （毛利-营业费用-管理费用）+折旧费用+摊销费EV/EBITDA和市盈率（PE ）等相对估值法指标的用法一样，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。
但EV/EBITDA 较PE 有明显优势，首先由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变都不会影响估值，同样有利于比较不同公司估值水平；最后，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确的反映公司价值。
但EV/EBITDA 更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量众多，需要做复杂调整，有可能会降低其准确性。
该指标适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司大量折旧摊销压低了账面利润）和净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。
这种企业更多出现在原国有准垄断或在此改制后的企业，比如交通运输企业，这个指标就有一定的参考价值。
总之，要用相对估值法就要针对企业的不同特点寻找最合适的方法，并辅以其他相对估值法配合使用；但是，必须多家同类公司比较，并同时使用某一相同方法进行分析。
二)绝对估值法—“冗美的折现”绝对估值法基本是以“折现”为基础的，需要对企业的经营情况进行深入地分析，并结合各方面信息对主要参数进行修订。
此类方法基于“其他条件不变”情况下的盈利及现金流预测，因此，预测数据的准确性与估值结果高度相关。
鉴于此类方法的多变量预测的特性，使用此类方法时，需要有足够的历史及预测数据支持，并辅以敏感度分析。
绝对估值法主要有两类模型：DDM 和DCF ，其中DCF 又分为FCFE 、FCFF 模型，其适用范围各有不同。
1. DDM 模型（Dividend discount model / 股利折现模型）V 代表普通股的内在价值，Dt 为普通股第t 期支付的股息或红利，r 为贴现率DDM 模型为最基础的模型，目前最主流的DCF(DiscountedCash Flow) 法也大量借鉴了DDM 的一些逻辑和计算方法。
理论上，当公司自由现金流全部用于股息支付时，DCF 模型与DDM 模型并无本质区别；但事实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不可能等同于公司自由现金流，原因有四：(1) 稳定性要求，公司不确定未来是否有能力支付高股息；(2) 未来继续来投资的需要，公司预计未来存在可能的资本支出，保留现金以消除融资的不便与昂贵；(3) 税收因素，国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税；(4)信号特征，市场普遍存在“公司股息上升，前景可看高一线；股息下降，表明公司前景看淡”的看法。
目前我国公司分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，短期内该局面也难以改善，DDM 模型在中国基本不适用。
2．DCF /Discount Cash Flow / 折现现金流模型)DCF 目前最广泛使用的估值法提供一个严谨的分析框架系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。
DCF 估值法与DDM 的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。
公司自由现金流(Free cash flow for the firm ) 为美国学者拉巴波特提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人，包括股东、债权人)分配的现金。
DCF 模型又分为两种主要方法1)FCFE ( Free cash flow for the equity equity / 股权自由现金流模型)模型2)FCFF ( Free cash flow for the firm firm / 公司自由现金流模型）FCFF 和FCFE 的差别主要来自与债务有关的现金流-- 利息支出、本金偿还、新债发行以及其他非普通股权益现金流（如优先股股利）。
FCFF二EBIT （1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本FCFE二FCFF -利息费用X（1-税率）-本金归还+发行的新债-优先股红利总之，绝对估值法主要是对所关心的指标进行折现，以确定公司的价值。
在折现过程中，折现率等参数的确定需要做大量的工作。
特别是DCF 模型，模型的参数估计困难。
如果不可信的数据进入模型，只能得不可靠的结果。
虽然DCF 估值的结果可能会因研究者对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致, 为研究者提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值。
DCF 估值的方法论框架要求研究者分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对公司形成全面的认识。
面对复杂枯燥的数学公式是一件“悲壮”的事情，幸运的是，对于绝对估值法，已有成熟的软件可以使用，只要我们把企业的有关数据，按估值方法的框架了解清楚并有效甄别，可以获得具有参考价值的评估报告。
二、风险投资对企业的估值与定价毫无疑问，上述对企业的估值方法对VC 来说是极其有用的，当确定要投资一个项目的时候，选择一、两种有效的办法对企业进行价值评估，对VC 进入的谈判至关重要。
但这还不够。
VC 面对的企业处于不同的发展时期，各个企业的行业、市场、产品、管理者千差万别，其面临的问题也更多。
不同于一级市场的券商，他们首先得到的是一个“好企业”（发审会通过），要做的是在定性基础进行定量的分析，确定这个好企业的股票值多少钱，即使出现了偏差，也会有二级市场对股价进行修正。
赚钱一般是必然的，关键只剩下是多少的问题了。
VC 首先要对企业有一个定性的判断，这个判断过程中就隐含着对企业价值的评估。