第七讲国际金融危机.pptx

第七讲 国际金融危机
国际金融体系越来越频繁地发生着危机：
► 金本位制崩溃（1920s） ► 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） ► 美元违约（1971）和全球通胀（1970s） ► 拉美债务危机（1980s） ► 全球股市危机（1987） ► 日本金融危机（1991－2003） ► 欧洲汇率机制危机（1992－93） ► 墨西哥金融危机（1994－95）
日韩企业过度依赖银行信贷。
2、诱发性原因 早在1997年初，就有一些迹象：韩国韩
宝集团破产、泰国第一金融公司破产、许多 国家经常账户恶化等。诱发性事件主要有：
1997年7月泰铢贬值 国际银行业恐慌性撤资（6个多月时间收 回800－1000亿美元贷款） 美国对冲基金投机性冲击
布雷迪计划（1989年后）——鉴于许多银行对 不良债务失去了信心，因此，提出在自愿的、市场 导向的基础上，对原有债务采取各种形式的减免。
1990年后，美国利率显著下降，债务国的政策 调整也初见成效。1992年，债务危机基本宣告结束。
第二节 1997亚洲金融危机
❖ 一、东南亚货币危机
❖ 国际货币危机(International Currency Crisis)，又 称国际收支危机(Balance of Payments Crisis)。 货币危机的含义有广义与狭义两种。从广义来看， 一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度就可以 称为货币危机(有的学者认为该幅度为15％~20％)。 从狭义上看，货币危机主要是指在固定汇率制下， 由于市场参与者对一国的固定汇率失去信心，而在 外汇市场上大量抛售该国货币，进而导致该国外汇 市场持续动荡，固定汇率制度走向崩溃的现象。
国际金融体系越来越频繁地发生着危机：
›亚洲金融危机（1997－99？） › 俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998） › 巴西货币危机（1999） › 美国倒闭和财务丑闻（2000－
2003） › 阿根廷危机（2001 every event is unique. Economics, however, maintains that forces in society and nature behave in repetitive ways. History is particular, economics is general.
二、东亚金融危机
1、根本性原因 许多基础产品的过度供给（石油、金属、农产品） 日元升值引起许多基础产业生产力过剩（日本
公司海外过度投资，韩国在汽车和电器方面的过度 海外投资等）
国际金融市场失控（机构投资者寻求短期利润， 游资规模巨大，银行业追求国际化趋势，国际银行 过度借贷导致这些国家积累了大量的短期外资，金 融市场自由化改革速度太快，而监管缺乏等）
❖ 增加外债的国内因素是储蓄减少、投资增加、 税收减少、政府支出增加。这也意味着外债 增加来自私人储蓄缺口和政府储蓄缺口。
四、政府外债的经济分析
❖ 政府对外借款主要来自三种需要：增加外汇 储备、为经常项目逆差融资、为私人资本输 出提供外汇。
❖ 只要外汇储备充足，政府就不会出现偿还债 务困难。如果资本流入大于经常项目逆差， 政府也不会出现偿还债务困难。
2、债务危机背景
❖ 1973~1974年以及1979~1980年的两次石油价格上 涨，少数几个石油出口国手中，主要是OPEC成员 国持有大量的国际银行存款。由于发达国家国内市 场疲软，这些国际银行将目光瞄向了亚洲和拉丁美 洲的新兴工业化国家(NICS)。
❖ 这些债务一方面借给了巴西、韩国这样的石油进口 国，以便它们能够支付石油账单；另一方面也借给 了墨西哥、印度尼西亚这样的石油输出国，希望它 们借用这些资金提高国内经济增长。
五、1982年债务危机的爆发
❖ 1、债务危机表现 ❖ 所谓的“国际债务危机”的开端始于1982年
8月墨西哥政府告知美国财政部、国际货币基 金组织和主要国际商业银行，墨西哥已经无 力再偿还其欠银行的外债。 ❖ 墨西哥作为一个石油出口大国，曾是银行贷 款的主要接受者，加上共多达630亿美元的银 行债务，这才是引起金融市场震动的原因。
六、债务危机的解决方案
❖ 最初的援助措施（1982－84）——在IMF的 协调下，一方面，各国政府、银行和国际机 构向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一 方面，重新安排债务，IMF要求债务国国内 紧缩，债权银行延长债务本金的偿还期限， 但是并不减免债务总额。
贝克计划（1985－88）——通过安排延长原有 债务期限、新增贷款来促进债务国的经济增长，同 时要求其调整国内政策。在贝克计划执行中，产生 了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、债 务回购等。
对于历史学家来说，每一事件都是独一无 二的。但经济学在社会与自然中却反复重复。 历史具有独特性，经济学则具有一般性.
第一节 1982年国际债务危机
❖ 一、国际债务危机概念 ❖ 国际债务危机(International Debt Crisis)，
是个运用广泛的术语，它是指在债权国与债 务国的债权债务关系中，债务国不能按期如 数地偿还债务，致使债权国与债务国之间的 债权债务关系不能如期了结，并影响它们各 自正常的经济活动及世界经济的正常发展。
❖ 四个要素：居民与非居民之间；
❖
契约性
❖
某一时点上的存量
❖
外币与本币及实物债务的总和
二、衡量外债风险的常用指标
❖ 1、偿债率：还本付息额占出口收入之比 ≤20%
❖ 2、负债率：外债占GNP的比例 ≤20%
❖ 3、债务率：外债占出口收入的比例 ＜100%
三、国家外债的经济分析
❖ 经济学认为外债现值增加额等于经常项目逆 差。
究其原因：
拉美、非洲和东欧国家政府由于石油危机， 对贷款有永不满足的需求；
国家主导型发展模式的诱惑（日韩成功）
1970年代一系列冲击（越战引发的通胀危 机；1973和1979年的石油危机；1974－76 年全球经济衰退减少西方国家的进口需求， 而石油危机增加了第三世界国家的进口，因 此产生经常账户赤字需要融资；全球利率的 上升）