期货从业资格考试《期货基础知识》知识点国债期货套期保值
期货基础知识试题套期保值概述必做题三(含解析)
期货基础知识试题：套期保值概述必做题三（含解析）第六章套期保值第一节套期保值概述判断题(判断以下各小题的对错，正确的用A表示，错误的用B表示)1.在期货市场上，套期保值者是为了实物交割，投机者是为了获得风险收益。
（）[2010年9月真题]【解析】在期货市场上，套期保值者是为了规避风险，投机者是为了获得风险收益。
2.利用期货市场进行套期保值，可以达到锁定企业经营成本，实现预期收益的目的。
（）[2010年6月真题]【解析】套期保值就是利用期货市场和现货市场的价格关系，分别在这两个市场上做方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产经营成本或收益的目的。
3.期货投机交易和套期保值交易均以获取价差收益为目的。
（）[2010年5月真题]【解析】期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
而套期保值交易通常是在进行现被交易的同时，做相关合约的期货交易，其目的是利用期货市场为现货市场规避价格风险。
4.套利交易者是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发挥着重要作用。
（）【解析】期货市场的交易主体是套期保值者。
5.社会各行业都面临不同程度的价格波动，即价格风险，而正确利用期货市场的套期保值交易，则可以很大程度地减少这些因价格变动所引起的不利后果。
（）6.没有套期保值者的参与，就不会有期货市场。
（）7.现货市场与期货市场是两个各自独立的市场，会受到不同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势不相同。
（）【解析】现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受到相同经济因素的影响和制约，因此，一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。
8.套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的目的，是因为同种商品的期货价格走势与现货价格走势趋同，并且在临近交割时更加趋于一致。
（）9.在交割时，如果发生期货价格与现货价格不同，投机者就会利用这个机会进行套利，结果导致两个市场价格关系更加木稳定。
期货考试《基础知识》套期保值(1)
期货考试《基础知识》套期保值（1）
第一节套期保值概述
一、期货价格构成要素
（一）生产成本
（二）交易成本：佣金、手续费、和保证金利息
（三）流通费用：运杂费和保管费
（四）预期利润
二、套期保值概念
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。
三、套期保值者的作用
四、套期保值的原理
（一）期货价格与现货价格走势一致
（二）到期日期货价格与现货价格趋向一致
五、套期保值的操作原则
（一）种类相同
（二）数量相等
（三）月份相近
（四）方向相反
第二节基差
一、基差概念
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差＝现货价格—期货价格
二、正向市场和反向市场
三、基差的变化
四、基差的作用
（一）是套期保值成功与否的基础
（二）是价格发现的标尺
（三）对期、现套利交易很重要
第三节套期保值的应用
一、买入套期保值
买入期货
二、卖出套期保值
卖出期货。
期货从业《期货基础知识》知识点：最佳套期保值比率
期货从业〈〈期货基础知识》知识点：最
佳套期保值比率
1.套期保值的实现程度
交叉套期保值以及套期保值数量或期限的不匹配都会影响
套期保值的实现程度。
2.套期保值比率：用于套期保值的期货合约头寸与被套期保值的资产头寸的比例。
3.最优套期保值比率：能够最有效、最大程度地消除被保值对象价格变动风险的套期保值比率称为最优套期保值比率。
在股指期货中，只有买卖指数基金或严格按照指数的构成买卖一揽子股票，才能做到完全对应。
事实上，对绝大多数股市投资者而言，并不总是按照指数成分股来构建股票组合。
（一）单个股票的6系数
1.系数的定义是股票的收益率与整个市场组合的收益率的
协方差和市场组合收益率的方差的比值。
二eg「心
* 顷2
2.（3系数显示股票的价值相对于市场价值变化的相对大小。
也称为股票的相对波动率
3.该系数大于1 ,说明股票的波动或风险程度高于以指数衡量
的整个市场；
该系数小于1,说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场。
（二）股票组合的6系数
是以资金比例为权重的各股票6系数的加权平均值，比单一股票的6系数可靠性高。
（三）最优套期保值比率的确定
1.基本的最优套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整个套期保值组合（包括用于套期保值的资产部分）收益的波动最小化的套期保值比率，具体体现为整个资产组合收益的方差最小化。
2.买卖期货合约数量=6系数x现货总价值/ （期货指数点x每点乘数）
当现货总价值和期货合约的价值定下来后，所需买卖的期货合约数就与6系数的大小有关，6系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
（一）买入套期保值1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有：（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
（二）卖出套期保值策略1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；（2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升；（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
（三）套期保值（对冲）合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。
2.修正久期法（1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它的到期时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总第一章期货市场概述第一节期货市场的产生和发展1、期货交易的起源于欧洲19世纪中期产生于美国芝加哥，1848年芝加哥期货交易所（CBOT）现代期货市场：标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算芝加哥商业交易所（CME）:最大的肉类和畜类期货交易中心2007年CBOT和CME合并为芝加哥商业交易所集团（CME Group）:最大期货交易所伦敦金属交易所（LME）:最大的有色金属期货交易中心。
2、期货交易与现货交易、远期交易的关系3、期货交易的基本特征合约标准化、杠杆机制（保证金5%-10%，比例越低作用越大）、双向交易、对冲机制、当日无负债结算制度（下一日开市前）、交易集中化（会员制）4、期货市场的发展商品期货农产品期货金属期货主要品种为有色金属（除铁铬锰外的金属），诞生于英国，纽约商业交易所（NYMEX）拥有成交量最大的黄金期货合约能源期货纽约商业交易所（NYMEX）最具影响力金融期货外汇期货CME设立国际货币市场分部（IMM）利率期货:CBOT上市国民抵押协会债券（GNMA）合约股指期货:美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发价值线综合指数期货合约其他品种天气期货:CME推出，包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货指数期货5、期货交易在衍生品交易中的地位交易量：北美:亚太:欧洲衍生品：股指类期货期权:利率类:外汇类衍生品远期:远期外汇合约受欢迎期货期权:选择权，分为看涨期权和看跌期权互换:利率互换和外汇互换第二节期货市场的功能与作用1、期货市场的规避风险、价格发现功能规避风险借助套期保值建立盈亏冲抵机制，锁定成本、稳定收益同种商品的期货价格和现货价格走势一致期货价格和现货价格随期货合约到期日的来临呈现趋同性投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件价格发现:预期性、连续性、公开性、权威性2、期货市场的作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏观政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善和发展有助于增强国际价格行程中的话语权第三节中国期货市场的发展历程1、中国期货市场的建立1990年10月12日中国郑州粮食批发市场:第一个商品期货市场1991年6月10日深圳有色金属交易所，1992年上海金属交易所1992年9月广东万通期货经纪公司:第一家期货经纪公司1992年底中国国际期货经纪公司2、中国期货市场的治理整顿2000年12月29日中国期货业协会:期货行业自律组织清理后，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所，品种12种1995年2月国债期货“3.27”事件和5月“3.19”事件:“市场禁止进入制度”3、中国期货市场的规范发展2002年，证监会：《期货从业人员管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》:奠定基础2003年，最高法院：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》:完善2003年，《期货从业人员执业行为准则》:第一部行业性行为规范2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》:期货经纪公司建设成为金融企业2004年，证监会：《期货经纪公司治理准则》:明确公司制度规定2007年，国务院修订《期货交易管理条例》适用范围由商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权合约，实行分级结算制度“期货经纪公司”改为“期货公司”，实行许可制度，由国务院监管机构颁发证期货公司还可申请经营境外期货经纪、期货投资咨询及其他业务2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立，由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所出资兴办，为非营利性公司制法人。
004.国债期货套期保值策略与应用(二)
考点3：资产配置（一）单一资产配置应用• 投资者可根据自身对于利率曲线变动的预期，运用利率衍生工具来替代债券投资，可以更加迅速地调整久期、凸性，减少资金的占用，还可以设计策略来增厚收益。
• 收益率曲线的变动可以分为三类：水平移动、斜率变动和曲度变化。
1、水平移动在收益率曲线水平移动的情况下，投资者认为各期限的收益率都将向同一方向发生变动，变动幅度大致相当。
在这种情况下，采用梯式策略是比较好的一种交易方法，投资者认为各期限的收益率变动基本相当，因此将头寸均匀分布于各期限上。
2、斜率变动收益率曲线斜率的变动通常伴随着曲线的整体移动，即长短期利率均向某个方向变动，但是变动幅度不同，引起长短期利差发生变化，由此形成了以下几种模式：向下变平、向下变陡、向上变平和向上变陡，俗称为牛平、牛陡、熊平、熊陡。
名称特征描述策略名称特征牛平向下变平利率向下移动，长短期利差收窄卖出短端国债期货，买入长端国债期货牛陡向下变陡利率向下移动，长短期利差变宽买入短端国债期货，卖出长端国债期货熊平向上变平利率向上移动，长短期利差收窄卖出短端国债期货，买入长端国债期货熊陡向上变陡利率向上移动，长短期利差变宽买入短端国债期货，卖出长端国债期货3、曲度变化• 收益率曲线的曲度变化分为变凹和变凸两种方式，收益率曲线通常是向下凸出的，而变凹后收益率曲线的凸度会变小，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动；反之，收益率曲线变得更凸出，中间期限的利率相对向下移动，而长短期限的利率则相对向上移动。
• 如果曲度变凹，则卖出中间期限的国债期货，买入长短期限的国债期货；• 如果曲度变得更凸，则买入中间期限的国债期货，卖出长短期限的国债期货。
• 为了规避收益率曲线平行移动的风险，投资者配置于中间期限国债期货的DV01应与长短期限国债期货的DV01之和相等。
如果投资者认为收益率曲线斜率会有所变化，则可以适当调整配置于长、短期限的国债期货头寸规模比例。
2023年期货从业资格之期货基础知识基础试题库和答案要点
2023年期货从业资格之期货基础知识基础试题库和答案要点单选题（共30题）1、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元／吨，卖出平仓时的基差为-50元／吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。
A.盈利3000元B.亏损3000元C.盈利l500元D.亏损1500元【答案】 A2、下列关于期货合约价值的说法，正确的是（）。
A.报价为95-160的30年期国债期货合约的价值为95500美元B.报价为95-160的30年期国债期货合约的价值为95050美元C.报价为96-020的10年期国债期货合约的价值为96625美元D.报价为96-020的10年期国债期货合约的价值为96602.5美元【答案】 A3、8月1日，张家港豆油现货价格为6500元／吨，9月份豆油期货价格为6450元／吨，则其基差为（）元／吨。
A.-40B.40C.-50D.50【答案】 D4、市场为正向市场，此时基差为（）。
A.正值B.负值C.零D.无法判断【答案】 B5、下列关于基差的公式中，正确的是()。
A.基差=期货价格-现货价格B.基差=现货价格-期货价格C.基差=期货价格+现货价格D.基差=期货价格*现货价格【答案】 B6、某投资者欲采金金字塔卖出方式建仓，故先以3.05美元／蒲式耳的价格卖出3手5月玉米合约。
此后价格下跌到2.98美元／蒲式耳，该投资者再卖出2手5月玉米合约。
当（）该投资者可以继续卖出1手玉米期货合约。
A.价格下跌至2.80美元／蒲式耳B.价格上涨至3.00美元／蒲式耳C.价格为2.98美元／蒲式耳D.价格上涨至3.10美元／蒲式耳【答案】 A7、上海期货交易所的铜、铝、锌等期货报价已经为国家所认可，成为资源定价的依据，这充分体现了期货市场的（）功能。
A.规避风险B.价格发现C.套期保值D.资产配置【答案】 B8、买入沪铜同时卖出沪铝价差为32500元/吨，则下列情形中，理论上套利交易盈利空间最大的是（）。
证监会考试《期货基础知识》要点总结
证监会考试《期货基础知识》要点总结期货市场是金融市场的重要组成部分，对于投资者和金融从业者来说，掌握期货基础知识至关重要。
以下是对证监会考试中《期货基础知识》的要点总结。
一、期货市场的基本概念期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
期货交易就是在期货交易所内买卖这种标准化合约的活动。
期货市场具有价格发现、套期保值和投机等功能。
价格发现功能是指期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的期货价格。
套期保值则是为了规避现货价格风险，在期货市场上建立与现货市场相反的头寸。
而投机者则是通过承担价格风险来获取利润。
二、期货合约的要素期货合约主要包括交易品种、交易单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点等要素。
交易品种是指期货合约所代表的标的资产，如农产品、金属、能源等。
交易单位是指每手期货合约所代表的商品数量。
最小变动价位是指期货合约价格每次变动的最小幅度。
每日价格最大波动限制规定了期货合约在一个交易日中的价格波动范围，超过该范围的报价将被视为无效。
合约月份是指期货合约到期交割的月份。
交易时间明确了期货合约可以进行交易的具体时间段。
最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
交割日期是指合约规定的进行实物交割的日期。
交割等级规定了交割商品的质量标准。
交割地点则指定了实物交割的具体地点。
三、期货交易的流程期货交易的流程包括开户、下单、竞价、结算和交割。
开户是投资者进入期货市场的第一步，需要选择合适的期货公司，并提供相关的身份和财务信息。
下单是指投资者向期货经纪公司下达交易指令，包括开仓、平仓、止损、止盈等指令。
竞价是期货交易中的价格形成机制，主要有公开喊价和计算机撮合成交两种方式。
结算包括交易所对会员的结算和期货公司对客户的结算，主要是计算交易盈亏、保证金变动等。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
（一）买入套期保值1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有：（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
（二）卖出套期保值策略1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；（2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升；（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
（三）套期保值（对冲）合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。
2.修正久期法（1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它的到期时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
期货从业资格证考试基础知识第四章套期保值知识点汇总
第四章套期保值第一节套期保值的概念与原理知识点一、套期保值的定义套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具将风险转移到其他交易者的方式。
套期保值活动主要转移价格风险和信用风险。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等，是企业经营中最常见的风险。
套期保值，又称避险、对冲等。
广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。
期货的套期保值：它是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。
知识点二、套期保值的原理套期保值之所以能够起到风险对冲的作用，其根本的原理在于：期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，这样的话，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给企业带来的风险，实现稳健经营。
要实现“风险对冲”，在套期保值操作中应满足以下条件：（一）在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当（二）在期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物（三）期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应第二节套期保值的种类套期保值可以分为卖出套期保值和买入套期保值。
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。
知识点一、卖出套期保值卖出套期保值的操作主要适用于以下几种情形:第一，持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。
期货从业资格 《期货基础知识》第四章 套期保值
期货从业资格考试基础知识部分第四章套期保值重点：套期保值的实现条件基差基差发劢不套期保值效果第一节套期保值概述一、套期保值的概念二、套期保值的实现条件★三、套期保值者四、套期保值的种类一、套期保值的概念是指在期货市场上买进戒卖出不现货商品戒资产相同戒相关、数量相等戒相当、方向相反、月份相同戒相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场建立盈亏冲抵机制。
往年考题：期货交易中套期保值的作用是（）。
A.消除风险B.转移风险C.収现价格D.交割实物参考答案[B]教材P91★二、套期保值的实现条件（一）商品数量相同戒相当原则（二）交易方向相反原则（三）同时了结交易三、套期保值者1、生产、经营、投资面临较大的价格风险，直接影响收益2、避险意识强3、生产、经营、投资规模较大有资金实力和操作经验4、套保操作上，期货头寸方向稳定，时间长。
教材P95表4-1四、套期保值的种类多头保值者空头保值者考点解析套期保值的原则套期保值的最终目的第二节套期保值的应用一、卖出保值二、买入保值△担心价格向哪个方向波劢就做哪个方向的保值担心上涨做买保，担心下跌做卖保。
教材P97~98看懂理解第二节套期保值的应用往年考题：多头套期保值者在期货市场采叏多头部位以对冲其在现货市场的空头部位，他们有可能（）。
A.正生产现货商品准备出售B.储存了实物商品C.现在丌需要戒现在无法买进实物商品，但需要将来买进D.没有足够的资金贩买需要的实物商品参考答案[CD]解析：多头保值者做的是买入交易，目的是担心未来价格上涨给自身带来成本的提高，所以选CD。
教材P97★第三节基差不套期保值效果一、完全保值不丌完全保值原因二、基差概述★三、基差发劢不套期保值效果★四、套期保值有效性的衡量△一、完全保值不丌完全保值原因1、期货价格不现货价格发劢幅度丌完全一致2、期货不现货等级存在差异3、期货头寸不现货数量存在差异4、缺少期货品种，用初级产品套保存在差异★二、基差概述（一）概念基差=现货价格-期货价格（二）影响基差的因素1、时间差价2、品质差价3、地区差价★二、基差概述（三）基差不正反向市场△基差为负值这种市场称为正向市场正向市场主要反映了持仓费基差为正值这种市场称为反向市场1、近期对某种商品戒资产需求非常迫切寻致价格上升2、预计未来供给会增加寻致期货价格下跌（四）基差的发劢基差的数值发大我们称之为“走强”，基差的数值发小我们称之为“走弱”。
期货从业资格考试《基础知识》知识点整理汇总
期货从业资格考试《基础知识》知识点整理汇总期货从业资格考试《基础知识》知识点整理汇总一、期货市场概述1、期货市场的定义：期货市场是指进行期货合约买卖的市场。
2、期货交易的基本特征：标准化的合约、保证金制度、集中交易、对冲结算、每日无负债制度。
3、期货市场的功能：套期保值、价格发现、投机交易。
二、期货合约要素1、期货合约的定义：期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
2、期货合约的组成要素：商品名称、合约大小、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割等级、交割地点、交易时间等。
三、期货交易制度1、保证金制度：期货交易者在进行期货交易时，必须按照期货合约价值的一定比例缴纳保证金，以作为履约的保证。
2、当日无负债制度：期货交易所实行当日无负债制度，即在对账单日前，会员与客户之间应对当日的盈亏进行结算，如有亏损，则直接从客户保证金中扣除。
3、涨跌停板制度：为了控制期货市场的风险，期货交易所实行涨跌停板制度，即规定期货合约在每个交易日的价格涨跌幅度不得超过规定的百分比。
4、持仓限额制度：为了防止市场风险过度集中，期货交易所实行持仓限额制度，规定会员或客户可以持有的期货合约头寸的最大数量。
四、期货行情分析1、期货行情的基本分析法：基本分析法主要是根据经济学的基本原理，通过对影响供求关系的基本因素进行综合分析，研判期货价格走势。
基本因素包括宏观经济因素、政策因素、自然因素、政治因素等。
2、期货行情的技术分析法：技术分析法主要是通过分析期货价格的变动趋势、成交量和价格形态等技术指标，来预测期货价格的未来走势。
技术指标包括移动平均线、相对强弱指数、布林带等。
五、套期保值交易1、套期保值的定义：套期保值是指通过在期货市场建立相应的头寸，以对冲或减轻因相关风险而导致的损失。
2、套期保值的操作原则：顺势操作、量力而行、相机而动、善空单。
3、套期保值的适用范围：主要用于规避价格风险和利率风险。
期货从业《期货基础知识》复习题集(第454篇)
2019年国家期货从业《期货基础知识》职业资格考前练习一、单选题1.若债券的久期为7年，市场利率为3．65％，则其修正久期为( )。
A、6．25B、6．75C、7．25D、7．75>>>点击展开答案与解析【知识点】：第8章>第2节>国债期货套期保值【答案】：B【解析】：7／(1+3．65％)=6．75。
意味着市场利率上升1％，将导致债券价格下跌约6．75％。
2.( )是指由一系列水平运动的波峰和波谷形成的价格走势。
A、上升趋势B、下降趋势C、水平趋势D、纵向趋势>>>点击展开答案与解析【知识点】：第10章>第3节>价格趋势【答案】：C【解析】：水平趋势是指由一系列水平运动的波峰与波谷形成的价格走势。
3.下列有关期货与期货期权关系的说法，错误的是( )。
A、期货交易是期货期权交易的基础B、期权的标的是期货合约C、买卖双方的权利与义务均对等D、期货交易与期货期权交易都可以进行买卖交易>>>点击展开答案与解析【知识点】：第1章>第1节>期货及相关衍生品【答案】：C期货合约是双向合约，即买卖双方权利与义务对等。
期货期权合约属于期权的一种。
期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即获得了选择权，可以选择执行期权，也可以放弃执行，而不必承担义务。
而期权的卖方则有义务在买方行使权力时按约定向买方买入或卖出标的资产。
故本题答案为C。
4.下列不属于影响市场利率的因素的是( )。
A、政策因素B、经济因素C、全球主要经济体利率水平D、全球总人口>>>点击展开答案与解析【知识点】：第8章>第1节>利率期货价格的影响因素【答案】：D【解析】：ABC项均会对市场利率产生影响。
故本题答案为D。
5.假设英镑的即期汇率为1英镑兑1．4839美元，30天远期汇率为1英镑兑1．4783美元，这表明30天远期英镑( )。
期货从业资格基础考点：套期保值
期货从业资格基础考点：套期保值2017期货从业资格基础考点：套期保值导语：套期保值，是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
一、期货价钱组成要素搜罗：1、商品出产成本：物质破耗+人工2、期货生意成本：佣金与生意手续费、保证金利息3、期货商品通顺费用(3%)：商品运杂费、商品保管费、保险费4、预期利润：社会平均投资利润、期货生意的风险利润5、期货商品的价钱=现货商品价钱+持仓费(仓储费+保险费+利息)??二、套期保值的事理、特点与浸染：特点：经营规模大、头寸标的目的斗劲不变、保留时刻长浸染：对企业来说，套期保值是为了锁住出产成本和产物利润，不变经营。
套期保置魅者是期货市场的生意主体，必需具备必然的前提：是有必然的出产经营规模、产物价钱风险大、套期保置魅者的风险意识强能实时判定风险、能够自力经营与抉择妄想。
事理：同种商品的期货价钱走势与现货价钱走势一致·现货市场与期货市场跟着时刻的推移两者趋向一致。
三、套期保值的操作规程：1、商品种类不异原则(或彼此替代性强)2、商品数目相等原则3、月份不异或四周原则4、生意标的目的相反原则?四、买进若干好多头)套保的利弊剖析：1、买进套期保值能够回避价钱上涨所带来的风险2、提高了企业资金的使用效率3、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗4、能够促使现货合同的早日签定。
但在回避对己晦气的价钱风险的同时，也抛却了因价钱可能呈现对己有利的价钱机缘。
?五、卖出(空头)套保的利弊剖析：a) 回避未来现货价钱下跌的风险b) 卖出套保能够顺遂完成预期价钱发卖打算c) 有利于现货合同的顺遂签定.但抛却了价钱日后呈现上涨的获利机缘?六、影响基差的身分有哪些?基差=现货价-期货价它与持仓费有必绕爰?关系，并不完全等同持仓费，但转变受制于持仓费。
2022年期货资格考试《基础知识》考点
2022年期货资格考试《基础知识》考点一、期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。
1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。
二、1848年芝加哥期货交易所问世。
1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。
1851年，引入远期合同。
1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。
1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。
1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。
1925年，CBOT成立结算公司。
三、1874年芝加哥商业交易所产生。
1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。
（CME）四、1876年伦敦金属交易所产生［LME］（1987年新建）期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。
没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。
六、期货交易与现货交易的区别：（1）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。
（2）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约;现货交易的是实物商品。
（3）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。
期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。
（4）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。
（5）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。
七、期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
八、期货市场与证券市场（1）基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格（2）交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润（3）市场结构不同（4）保证金规定不同。
003.国债期货套期保值策略与应用(一)
第二节国债期货套期保值策略与应用本节考点考点1：套期保值策略（一）国债期货套期保值• 国债期货的套期保值：投资者通过建立与现货相反的期货头寸，使得债券投资组合净值免受到利率波动的影响。
• 一般用国债期货做套期保值是为了对冲中长期利率风险。
广义的国债期货套期保值分为：1）买入套期保值：投资者在市场上买入国债期货，以避免因利率下降、国债现货价格上升而造成损失；2）卖出套期保值：投资者持有国债现货，并卖出国债期货，以规避因利率上行、国债现券价格下行带来的损失。
（二）套保比例的计算• 套期保值最核心的问题是套保系数与仓位选择管理。
• 套保系数：给定每单位现货进行套保所需要的期货合约份数。
• 无论对于多/ 空头套保，或对于跨产品套保，都是基于需要套保的头寸大小，计算出进行套保所需要的期货合约数量。
理想的套期保值目标是在一定的利率变动下，国债组合价值的变化等于所持期货合约价值的变化，因此套期保值的核心是套期保值比率的确定和调整。
• 常用确定套期保值比率的方法有久期中性法和基点价值法。
• 债券久期：债券价格对债券收益率的弹性，即债券收益率变动一个百分点，债券价格变动的幅度；• 基点价值：利率变化一个基点债券价格变动的绝对额。
• 久期和基点价值其实是一个硬币的两面，衡量的都是债券价值与利率的关系，只不过一个是百分比相对变动，一个是绝对值变动。
A、基点价值法B、修正久期法• 上述套期保值比例的计算方法依赖于收益率平行变动的假设，也忽略了持有收益和交割期权的价值，且利率变化会改变债券的久期和基点价值。
• 因此在确定了期初套保比例后，需要动态调整仓位，包括移仓换月和调整套期保值比率；上述两种法则存在的缺陷可能导致实际套保结果与预期不一致。
【例】投资者在2019年6月第一个交易日买入国债160010.IB并决定利用T1909合约进行套期保值，期间T1909合约的CTD是180019.IB，2019年6月3日，160010.IB基点价值为 0.06，180019.IB 基点价值为0.08，180019.IB合约转换因子为1.04，由此计算出套期保值比率为0.78。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
（一）买入套期保值
1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有：
（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；
（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；
（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
（二）卖出套期保值策略
1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有：
（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；
（2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升；
（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
（三）套期保值（对冲）合约数量的确定
在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法
根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值
该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。
2.修正久期法
（1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：
D为久期
Ct为第t期的现金流
t为收到现金流的时期
n为现金流发生的次数
r为到期收益率
公式中分母为债券的价格
债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：
①零息债券的久期等于到它的到期时间；
②债券的久期与票面利率呈负相关关系；
③债券的久期与到期时间呈正相关关系；
④债券的付息频率与久期呈负相关关系；
⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
对于债券组合，其久期可以表示为组合中每只债券久期的加权平均，权重等于各债券在组合中所占的比重。
（2）修正久期：修正久期是在麦考利久期概念的基础上发展而来的，刻画的是市场利率或收益率的变化引起的债券价格变动的幅度，是用来衡量债券价格对市场利率变化的敏感程度的指标。
计算公式为：Dm＝1/（1＋r）•D
例如：债券的久期为7年，若市场利率为3.65%，则其修正久期Dm＝7/（1＋3.65%）＝6.75，意味着市场利率上升1%，债券价格将下降6.75%。
债券的修正久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：
①到期收益率较低的债券，修正久期较大；
②票面利率较低的债券，修正久期越大；
③具有较低付息频率债券的修正久期较小；
④到期期限较长的债券，修正久期较大。
（3）修正久期的应用。
利用修正久期计算债券组合和国债期货的利率敏感度，从而确定对冲所需国债期货合约数量的方法，称为修正久期法。
修正久期度量了债券价格随利率变动的波动特征，可用来计算对冲所需国债期货合约数量。
由于国债期货合约价格近似等于最便宜可交割债券价格除以转换因子，国债期货合约的修正久期可以用最便宜可交割债券的修正久期除以转换因子得到，进而计算出最优套期保值合约数量：
3.基点价值法
基点价值（BPV）指利率变化一个基点（0.01个百分点）引起的债券价格变动的绝对额。
对冲所需国债期货合约数量
＝债券组合价格波动÷期货合约价格波动
＝债券组合的BPV÷期货合约的BPV
＝债券组合的BPV÷（CTDBPV×期货合约面值÷100）×CTD转换因子
（1）基于久期的套期保值合约数量计算过程
①风险资产的久期：债券I的修正久期＝5.9556
②国债期货TF的久期：国债期货TF的久期＝最便宜可交割券的修正久期＝5.9756
③套期保值需要的TF1209合约的数量：
100,000,000×5.9556÷[（98.828×1,000,000÷100）×5.9756]＝100.84（手）
（注：98.828为101.7685÷转换因子）
（2）基于BPV/DV01的套期保值合约数量的计算：
①债券I的BPV/DV01：100,000,000×0.0596÷100＝59,600
②国债期货TF的BPV/DV01
O.0611×1,000,000÷100÷1.0294＝593.5496。
③需要对冲的数量：59,600÷593.5496＝100.41（手）
在对冲策略的应用中，金融机构也常常会利用国债期货来调整其资产和负债的久期，使得其资产的平均久期等于负债的平均久期，实现久期匹配。
这样，可以保证利率的微笑平行移动不会对其资产与负债组合的价值产生太大影响，即资产的收益（或损失）与负债的损失（或收益）相互抵消，即实现组合免疫。