上市公司财务预警模型的实证研究
上市公司财务风险评价模型实证研究——基于中国有色金属业的证据
二、 我国有 色金属 行业上 市公 司财务 风 险的分 析 与
评 价
（ ） 价 模 型 研 究思 路 一 评 以我 国有 色 金 属 业 ５家 ｓ Ｔ公 司 为研 究 样 本 ， １： 按 ４的 比 例， 选择 同行业 同时期的 ２ ０家优质公 一作 为对 照样本 ， Ｊ 进行 比 较与分析 。分别计算 ｓ Ｔ公 司和对照样本公 的各项 指标的均 值， 比较两样本 各指标之间存在 的差异。为 ｒ减 少财务变量之 间 的多重共线性 ， 在进 入模型前 对其进 行相关性 的分 析 ， 按照 变 量 之 间相 关 性 较 小 为优 的 原 则 进 行 筛 选 ， 出低 相 关 性 变 量 选 进入 回归分析 。构建 Ｌ ｇ ｔ ｏｉｉ Ｊ模 和多元判 别评 价模 型 ， ｓｃ同ｌ － ＿ １ 并 对其进行实证检验 ， 验证模型 的有效性 。 （ ） 价 模 型 研 究样 本 二 评 本 文 以 我 国 有 色 金 属 业 ５家 Ｓ Ｔ上 市 公 一 为 研 究 样 本 ， Ｊ 即 ｓ Ｔ锌 业 、Ｔ张 铜 、Ｔ珠 峰 、Ｔ有 色 、Ｔ金 瑞 。同 时 ， 对 选 取 了 Ｓ Ｓ Ｓ Ｓ 配
（ ） 价 模 型 的 建 立 与 检 验 四 评 １ 面分析一 配对样本 Ｔ检验。分别对 ｓ 司和配对样本 剖 Ｔ公 公 司的各项指标 ， 计算其均值 ， ｓ 司和配对样本公司 的各 将 Ｔ公 指标均值进行 比较研究 ， 究两 样本 各指标之间存 在的差异 。 研 本文分 组计算样本 中的 ５家 Ｓ Ｔ公 司和 ２ ０家 Ｔ公 司的 ３ ３ 个财务 指标 在企业发生财务风险 ２０ － ２ ０ ０ ７ ０ ９年 的平均值和标 准差等描述性 统计量 ，比较这 ３ ３个财务指标 各年的平均值是
公司治理指标的财务危机预警实证研究
公司治理指标的财务危机预警实证研究摘要：财务危机不仅仅是由于财务活动引起的，公司治理方面的缺陷更是导致危机发生的源泉。
本文以2010年首次被st的a股民营上市公司为研究对象，运用logistic回归建立财务危机前两年的预警模型。
研究显示，综合指标财务危机预警模型在一定程度上提高了预测准确率。
关键词：民营上市公司综合指标预警模型财务危机泛指出现困难，不能暂时或永久履行正常的支付义务（无论短期还是长期），并可能引发破产的情形。
财务危机不仅仅是由于财务活动引起的，公司治理方面的缺陷更是导致危机发生的源泉。
1 样本设计我国学者都是以因财务状况异常而被特别处理作为财务危机上市公司为样本，因此本文依据万得资讯、新浪网，以沪、深两市2010年首次被特别处理的8家民营上市公司以及按1：1的比例严格配对的8家健康公司作为样本构建模型。
另选取了2010年深、沪两市st和非st的上市公司共16家（其中st公司10家，健康公司6家）作为检验样本。
2 指标选取及筛选2.1 指标的选取通过国内重要的文献索引并结合前人研究发现，有些人通过借鉴我国财政部等四部委联合颁布的“国有资本金效绩评价规则”中广泛应用的财务评价指标体系来构建指标体系；有些人则采用根据指标出现次数多少的方法来选择、构建指标体系。
本文针对民营企业发生财务危机的原因，同时结合陶立[1]在其硕士论文中对于企业财务危机的因素的解释、指标获取的难易程度，选取了财务指标和公司治理指标两类指标。
财务指标涉及运营能力、偿债能力、盈利能力、增长能力四个方面；公司治理指标指的是公司治理结构方面的指标。
具体指标如表1所示。
2.2 指标筛选首先运用k－s检验方法检验30个指标变量是否服从正态分布，结果为：x1，x2，x3，x4，x5，x6，x7，x8，x9，x10，x11，x12，x15，x20，x21，x22，y1，y2，y3，y4，y5，y6服从正态分布。
接着对服从正态分布的22个变量进行t检验。
财务风险预警模型构建实证分析——基于网络环境下财务风险
本 文 对 企 业财 务 风 险 预 警 模 型 进 行 实 证 研 究 ，研 究 的 主 体 是
我国 Ａ股市 场的上市公司 ，利 用公开披露的企业信 息来研究上市 公司陷入财务危机 的可预ｉ 生。 Ｐ ． 在确定样 本企 业时 ，选取 了～组 在上海证 券交易所 上市交 易 的１ ８家 Ｓ Ｔ公司 ， 同时还相应 地选择 同行业 、 同规模 的 １ ８家非 Ｓ Ｔ 公司作 为研 究样本 ， 总样本共 ３ ６家 。研 究数据主要来 自上 海证券 报上公开披露 的 ２ ０ ０ ２年度 到 ２ ０ ０ ６年度的年度报告 的有 关资料 。
第三步 ， 运用 Ｓ Ｓ Ｐ Ｓ软件 ， 对五个 指标 进行 Ｆ线性判别 ， 得到 ： 前一 年的线性判别模型 为：
Ｙ＝０ ３ Ｘ１ ５ ＋０ ０ Ｘ３ ０ ８ Ｘ４ ４Ｘ５ ８８ ６５ —０４５ Ｘ２ ０２ ＋ ０２ ＋０４０ ＋１３
前两年 的线 性判别模型为 ：
二、 财务 预警 模型 指标 的选 择
任何企业 的财 务危机都会通过一 些敏感 性财务指标值 反映 出 来。 因此 ， 设置 一些敏感性财务指 标是建立财务预 警机制 的基础 。 基于 网络环境 下现金流量对企业 的重要性 ，本 文主要从企 业财务 活动 的角度 ， 确定 了三 大类基础 指标 ： 经营环节 风险 指标 ， 包括应 收账款周转率 、 存货周转率 、 营业务收入增长率 、 主 营业周期 、 现金
流入比 、 Ｘ 资产 负债率 、 。 Ｘ 营运 资金 占用率 、 Ｘ 总资产报酬率 和 Ｘ
总资产周转率 。
（ ） 二 运用 因子分析法 ， 检验财务指 标的相 关性 如 果上述所选 的五个 指标之 间高度相 关 ，那么就会 使某些特
Z(score模型对我国上市公司财务预警的适用性研究)-
Z（score模型对我国上市公司财务预警的适用性研究）-哈尔滨工业大学毕业设计(论文)主要方法有聚类分析和判别分析。
我国台湾学者陈昭荣通过研究和检验得到如下金融危机预测模型:y = 0.35 x1+0.67 x2-0.57 x3+0.29 x4+0.55 X5，其中y为判别函数值X1-快速总计/流动负债；X2-营运资本/总资本；X3-固定资本/净资本；X4-应收账款/净销售额；X5-现金流入/现金流出根据该模型，当Y值低于11.5时，企业可能在下一年发生财务危机。
此外，中国学者也对奥特曼的Z分数模型进行了大量的实证研究。
在《中国上市公司财务预警实证研究——基于Z评分模型的分析》一文中，金婷婷以中国72家上市公司为样本，运用实证分析方法，建立了基于Z评分模型的上市公司财务线性判别预警模型。
根据典型线性判别模型，危机企业和健康企业的平均Z值分别为 6.15546和13.13428，因此可以确定分界值为9.19487(6.15546和13.13428的平均值)。
王波运用“Z- score模型在中国上市公司适用性的实证研究”中的实证分析方法，对深圳40家制造企业的经营风险进行了评估，验证了“Z-Score方法”的有效性。
数据显示，奥特曼准则对中国上市公司仍有较好的适用性，但与该准则相比，我国ST公司的Z值相对较低。
本文对Z-score模型在中国上市公司的适用性进行了实证分析，试图寻找一种适合上市公司的预警模型。
梁谋、卞颖在《2 0 0 4 -2 0 0 8年中医药上市公司财务风险实证研究》中，利用Z值模型和上市公司年报数据，对27家中医药上市公司的财务状况进行了分析。
他们指出，企业应根据自身特点采取有针对性的策略来规避财务风险。
王永生和李杰的“Z值预警模型的研究与分析”对Z值预警模型进行了新的研究，考察了模型中各财务比率的权重和不变项。
比较每个模型的预测概率以获得其预测精度。
在此基础上提出了P模型(百分比模型)。
上市公司财务预警体系实证分析
以 １１的比例选 取 了财务 困境 和财务 正 常公 司共 １ ０ ： ４
家 ，选定 ６个 财 务指标 ，应用 Ｆｓｅ 线 性 判定 分 析 、 ｉ ｒ ｈ
多 元 线 性 回归分 析 和 Ｌ ｇ ｔ ｏ ｉｉ ｓ ｃ回归 分 析 三 种 方 法 ． 分 别建 立 三种预 测 财务 困境 的模 型 其研 究 结果 表 明相
近 十 几 年来 ． 国房 地 产 业 发展 迅 速 ． 带动 了 国 我 也 民经 济 的 高速 增 长 ． 由于 种 种 原 因 ， 但 房地 产 企 业 面
临一 大洗 牌 为 了在如 此激 烈 的市 场竞 争 中 。 预先 警
报 财 务危 机 ．本文谨 以公 司是否 被 Ｓ Ｔ界定 其 是否 发
量 ： 司 规 模 、 本 结 构 、 绩 和 当前 资 产 的 变 现 能 公 资 业
力。
生财 务 危 机 建公 司财 务 危 机 预警 模 型 ． 进 行 其 构 并
实证 分析 和论 证
一
在 国内 ． 年来 我 国逐步 开始 了企 业 财务 风 险评 近 估 和预 警 的研 究 。 世农 、 世忠 （９ ６￣介 绍 了企 业 吴 黄 １８） 破 产 的分析指 标 和预 测模 型 。 陈静 （ ９ ９ 曾发表 了一 １９ ） 篇 以中 国上 市 公 司 为样 本 的实证 研 究 论 文 ．她 使 用 ２ ７家 Ｓ Ｔ和 非 ｓ Ｔ公 司为 对 比样 本 ．分别 建 立 了单 变
表 明公 司 的财务 状况 良好 ，发 生 破产 的 可能性 较 小 ；
“ 财务 状 况异 常” 而被特 别处理 为界 定其是 否 陷入 财
务 危 机 的标 志 ． 由 ２ ６家 Ｓ Ｔ公 司和 ２ ６家非 Ｓ Ｔ公 司
Y上市公司财务危机预警系统实证分析
上市公司财务危机预警系统实证分析于忠泊西安交通大学管理学院博士生，陕西 西安 710049摘要：本文以沪、深两市2003-2006年度A股市场上所有上市公司为研究对象，以30个具有代表意义的财务比率为研究变量，来探讨我国上市公司的财务比率在预测财务危机方面的有用性。
结果表明我国上市公司的财务数据具有很强的预测能力，且三年平均数据的预测能力高于单年度数据；在判别模型的选择上，Fisher线性判别优于广义距离判别；在判别变量方面，公司的盈利能力和发展能力指标具有很强的判别能力，研究中没有发现现金流量能力的显著作用。
本文最后给出了由12个变量组成的判别函数（Z得分值），以判别上市公司的财务状况。
关键词：财务危机预警模型判别分析Abstract：Based on the 2003-2006 annual reports of all A-share companies in Shanghai and Shenzhen Stock Exchange, this paper studys the efficiency of financial ratios to predict the financial crisis by checking 30 representatives financial ratios。
The results show that China's financial data of listed companies has a strong ability to forecast, and the forecast is more precise to use the three-year average data than that of using the annual data; From the perspective of discriminated model, the Fisher Linear is superior to the Generalized Distance Discriminant Analysis; As to the issue of identifying variables, the indicators representing the company's capacity of profitability and development have great significance to discriminate financial situation of listed companies. Finally, this paper extracts a discriminant (Z scores value) containing 12 finicial ratios to distinguish the financial position of listed companies.Keywords： Finicial Crisis Early Warning Model Discriminant Analysis1引言近年来，上市公司因财务危机导致经营陷入困境的例子屡见不鲜，其原因是多方面的，如上市公司经营者决策失误，管理失控，外部环境恶化等。
中国A股上市公司财务危机预警模型构建及实证研究
文献标 识码 ： Ａ
文章编号 ： ０ １ ９ ３ （０ ７ ０ — １ ０ ０ １ ０ — ８ ９ ２ ０ ）６ ０ ３ — ７
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Ｔｈ ｎ ｔ ｕ ｔｏ ｆＦ ｎ ｎ ｉ ｌＣｒｓｓＰｒ ｄ ｃｉ ｇ Ｍ ｏ ｅ ：Ａｎ ｅ Ｃｏ ｓｒ ｃ ｎ ｏ ｉ ａ ｃａ ｉｉ ｅ ｉｔｎ ｄ ｌ ｉ Ｅｍ ｐ ｒｃ ｌＳ ｕ ｙ ｏ Ｓ ａ ｅ Ｌｉｔ ｄ Ｃｏ ｐ ｎ ｅ ｎ Ｃｈ ｎ ｉｉａ ｔ ｄ ｆＡ・ ｈ ｒ ｓｅ ｍ ａ ｉｓｉ ｉ ａ
掌握相关信息 ， 预警危机发 生， 将会 面临 巨大的风险 ， 造成经济损失 ， 甚至影响整 个社会 的稳定。通过 参考 国
内外 文献 ， 选取 财务 、 司治理 、 公 总体 经 济 和 经 营效 率 ５ １个 变量 ，０ ２ ２０ ２０ ～ ０５年 中 国 Ａ股 上 市 Ｓ Ｔ与 非 Ｓ Ｔ公 司 ３８个样本 ， 用 Ｄ Ａ数 据 包络 分 析 法 、ｏｉ模 型 和 类神 经 网络模 型 ， ７ 利 Ｅ Ｌｇ ｔ 并进 行 拟 合 优 度 与假 说 的检 测 及 实证 ． 确 定并 构 建 出本研 究 中最优 的跨 期 财 务危 机 预 警 综合 模 型 。 关键词 ： 财务 危 机 ； ｏｉ模 型 ； Ｌｇ ＇ ｔ 类神 经 网络 ； Ｅ Ｄ Ａ数 据 包络 分析
维普资讯
中国 Ａ股 上 市 公 司 财 务 危机 预 警 模 型 构 建 及 实 证研 究
任 惠光 班 博
（ 山东大学 管理学院 ， 山东 济南 ２０ ０ ） ５ １０
摘 要 ： 来越 多的投 资 者通 过 证券 市场 对上 市公 司进 行投 资 ， 市公 司如 果 出现 财 务危 机 而投 资者 不 能 及 时 越 上
上市公司财务危机预警实证研究
Ｅ ｅ ｇ ｏ ｓｒ ａ ｉ ｎ Ｅ ｕ ｐ ｅ ｔ Ｍ ｎｆ ｃ ｕ ｉ ｇＣ ．Ｌ ｄ ｎ ｕ ｕ ｕ ２ １０ ） ｎ ｒ ｙＣ ｎ ｅ ｖ ｔｏ ｑ ｉｍ ｎ ａ ｕ ａ ｔｒ ｎ ｏ ，ｔ ，Ａ ｈ ｉＷ ｈ ４ ０ ０ 摘 要 ：本文以 ２０ — Ｏ ７年上市公司中被特别处理的企业为研究对象 ，在吸收前人研究成果 的基础上．提 出了相关的 Ｏ４ ２０ 预警指标 。并进行 了实证研 究和实例分析 。 旨在解决 当前财务危机预警指标 以及财务信息失真导致 的财务预警失效问题 。 关键词 ：财务危机 ；Ｌｇｓ ｉ ｏ ｉｔｃ回归；预警指标
崔巍崴 ’ 李文静
Ｃ ｉＷ ｉｅ ｉＷ ｎ ｉ ｇ ｕ ｅｗ ｉＬ ｅｊ ｎ
（． １南昌大学经济与管理 学院 ， 西 南昌 ３０３ ；２安徽海螺川崎节能设备制造有限公司 ，安徽 芜湖 ２ １０ ） 江 ３ ０１ ． ４００
（．Ｓ ｈ ｏ ｆＥ ｏ ｏ ｉ ｓ＆ Ｍ ｎ ｇ ｍ ｎ ，Ｎ ｎｈ ｎ ｎ ｖ ｒ ｉ ｙ ｉｎ ｘ ａ ｃ ａ ｇ３ ０ ３ ；２ Ａ ｈ ｉＣ ｎｈ Ｋｗ ｓ ｋ １ ｃ ｏ ｌｏ ｃｎ ｍ ｃ ａ ａ ｅｅ ｔ ａ ｃ ａ ｇ Ｕ ｉ ｅ ｓｔ ，Ｊ ａ ｇ ｉＮ ｎ ｈｎ ３ ０ １ ．ｎ ｕ ｏ ｃ ａ ａ ａ ｉ
维普资讯
Ｅ ｐ ｒ ｃ ｌ ｔ ｄ ｎ Ｆ ｎ ｎ ｉ ｌ ｉ ｔ ｅ ｓ Ｐ ｅ ｉ ｔ Ｏ ｆ Ｌ ｓ ｅ ｏ ｐ ｒ ｔ Ｏ ｍ ｉ ｉ ａ Ｓ ｕ ｙ Ｏ ｉ ａ ｃ ａ Ｄ ｓ ｒ ｓ ｒ ｄ ｃ ｉ ｎ ｏ ｉ ｔ ｄ Ｃ ｒ ｏ ａ ｉ ｎ
最终有 １６ ３ 家符合上述条件的上市公司，其中ｓ 股６ Ｔ ８
家，非 ｓ 股 ６ 家，其中 ２０ 年宣布 ｓ 的样本有 １ 家，２ ０ Ｔ ８ ０４ Ｔ １ ０５
我国上市公司财务危机预警实证研究的开题报告
我国上市公司财务危机预警实证研究的开题报告一、选题背景与意义在我国企业发展过程中，面临着竞争激烈、市场不稳定等各种风险和挑战。
公司管理层和投资者都需要了解和预测公司财务状况，及时发现可能存在的财务危机风险，开展有效的预警和防范工作，保障企业和投资者的利益。
同时，对于监管部门来说，财务危机预警是加强监管、促进市场稳定发展的一个重要手段。
因此，对于我国上市公司财务危机预警机制的建立和完善，一直是学术界和实践界的关注焦点。
本研究将从实证研究的角度，探究我国上市公司财务危机预警的现状、存在的问题和改进方向，为相关利益方提供决策支持和参考。
二、研究目的和内容本研究的目的是通过实证方法，探究我国上市公司财务危机预警的现状和存在的问题，并提出改进方案。
在此基础上，本研究将具体探讨以下几个问题：1.我国上市公司财务危机预警的现状是什么，存在哪些问题？2.上市公司的财务指标和财务危机的关系是什么？如何利用财务指标进行预警？3.如何通过财务危机预警提高市场的透明度和监管效能？4.如何提出完善我国上市公司财务危机预警机制的建议？本研究的主要内容包括：1.回顾国内外学者对于财务危机预警的理论研究及应用实践，并结合我国实际情况，分析我国上市公司财务危机预警的需求和意义。
2.利用我国上市公司财务报表数据，通过多元回归等实证分析方法，建立上市公司财务危机预警模型，并分析各个指标的预警能力及其在预测财务危机中的重要性。
3.对我国上市公司财务危机预警机制的规定和实施进行分析，挖掘其中存在的问题，并提出相应改进建议。
4.结合案例分析和国际经验，探讨我国上市公司财务危机预警机制的完善方向，提出相应政策建议。
三、研究方法和技术路线本研究将采用实证研究方法，主要使用多元回归等统计分析方法，对我国上市公司财务危机预警模型进行建立和评估。
具体技术路线如下：1.收集和整理我国上市公司的财务报表数据，并进行数据筛选和清洗，得出可用于分析的样本数据。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用1. 引言1.1 背景介绍本文旨在探讨F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用，通过系统的分析和实证研究，探讨其在实际操作中的效果和局限性，为企业管理者提供更为科学有效的财务风险预警工具，促进上市公司的稳健发展。
1.2 研究目的研究目的是为了探讨F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用效果，通过深入研究和分析，揭示F分数模型在财务风险评估中的重要性和准确性。
具体目的包括：一是验证F分数模型对于上市公司财务风险预警的有效性，提高预警准确性和及时性；二是探索F分数模型在预测上市公司财务风险方面的潜力和优势，为企业管理者提供科学的决策依据；三是总结F分数模型在实际应用中遇到的问题和挑战，为进一步完善F分数模型提供参考和建议。
通过对研究目的的分析和探讨，可以更好地理解F分数模型在上市公司财务风险预警中的作用和意义，为提升企业财务风险管理水平和决策能力提供理论支持和实践指导。
1.3 研究意义研究意义是指研究在学术上和实践中的价值和重要性，对于本文所探讨的，其研究意义主要包括以下几个方面：通过研究F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用，可以为相关领域的学术研究提供新的思路和方法，拓展学术研究的深度和广度，促进财务风险管理理论的进一步发展。
对于监管部门和政府机构来说，研究F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用，有助于加强监管和监测上市公司的财务风险，保护市场秩序和投资者利益，维护金融稳定和社会安全。
研究F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用具有重要的理论和实践意义，对于提高上市公司财务风险管理水平，促进金融市场的健康发展具有积极作用。
2. 正文2.1 F分数模型的基本原理F分数模型是一种用于评估公司财务状况和风险水平的方法。
其基本原理是通过对公司财务数据进行指标化处理，以得出一个综合的评分，从而反映公司的偿债能力和盈利能力。
在F分数模型中，通常会选择一些关键的财务指标，比如流动比率、资产负债率、净利润率等，然后将这些指标进行加权组合，并根据不同的权重分配给出一个最终的综合评分。
国有上市公司财务危机综合预警实证
□财会月刊·全国优秀经济期刊□·02·2012．4下旬【摘要】本文采用多分类方法将样本公司分为财务危机公司、财务状况不稳定公司和财务健康公司，再利用2005~2010年的国有上市公司数据，运用主成分分析、因子分析和多项Logistic 回归构建了综合财务危机预警模型。
模型综合考量了财务指标、公司治理和金融生态环境三方面变量对于公司财务风险的影响，使综合预警取得了满意的预测精度。
【关键词】财务危机公司治理金融生态环境多项Logistic 回归模型尤雨佳（重庆大学经济与工商管理学院重庆400044）国有上市公司财务危机综合预警实证研究2010年4月，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会联合发布了《企业内部控制配套指引》，这可谓是后危机时代加强企业应对风险能力的重要举措。
作为掌握着国家经济命脉的央企和大型国有企业，如何在这样一个动荡的环境中防范危机不仅仅关系到企业的兴亡，甚至还关系到国家的经济安全。
国有企业有着自己鲜明的特点，如体量庞大，占据重要行业，集团化趋势明显，信贷条件优越，然而治理相对薄弱，经营目标多重化，在竞争激烈行业缺乏竞争力等也是其明显的弱点。
因而在此背景下本文研究有两方面重要意义：第一，所建立的综合预警模型丰富了财务危机预警研究。
第二，厘清了国有企业财务风险形成的内在机理和外在机理，有助于国有企业提升风险管理能力。
一、文献回顾和理论分析对于财务风险预警最早的研究始于Fitzpatrick （1932）、Beaver （1966）和Altman （1968）等人用单变量法分析企业财务风险，随后逐步经历了统计模型阶段和人工智能模型阶段，统计模型主要包括多元判别模型和Logistic 回归模型；人工智能模型主要包括类神经网络、支持向量机和案例推理等。
在众多预警模型中Logistic 模型因为预测精度高，而且没有样本数据分布正态性的要求得到了研究者的青睐，同时也受到了广泛的应用。
上市公司财务风险预警方法研究的开题报告
医学知识问答150例1、一般在服毒后几小时内洗胃最有效 4~6 小时内2、重金属中毒时用下列哪一种解毒药效果最好 ? 二巯丁二钠3 、抢救巴比妥类中毒所致呼吸衰竭的首要措施是什么？保持呼吸道通畅，人工辅助呼吸4 、银环蛇咬伤致死主要原因呼吸衰竭5 、毒蛇咬伤最有效的早期治疗方法单价抗蛇毒血清6 、毒蛇咬伤最有效的局部早期处理是胰蛋白酶局部注射或套封7 、哪一种食物中毒以神经系统症状为主要临床表现，且病死率高肉毒杆菌食物中毒8 、对溺水所致呼吸心跳骤停者，其紧急处理措施是人工呼吸和胸外心脏按压9 、重度哮喘时，应采取哪些措施吸氧，改善通气、支气管解痉、控制感染、纠正水和电解质平衡失调，应用糖皮质激素10 、重度哮喘是指严重哮喘发作至少持续时间是多少？24 小时以上11 、重度哮喘时，每日氨茶碱静脉滴注的剂量不宜超过1.5g12 、重度支气管哮喘，一般抢救措施是什么？静脉滴注氨茶碱，静脉滴注糖皮质激素，氧气吸入，静脉补充液体13 、支气管哮喘发作期禁用吗啡14 、支气管哮喘的临床特征是反复发作阵发性呼气性呼吸困难15 、急性肺脓肿的治疗原则积极抗感染，辅以体位引流16 、急性原发性肺脓肿特征性的临床表现是大量脓臭痰17 、肺结核小量咯血（痰中带血丝）的处理是安静休息，消除紧张情绪18 、抢救大咯血窒息时，最关键的措施是立即采用解除呼吸道梗阻的措施19 、肺结核大咯血，最危险的并发症窒息20 、浸润型肺结核大咯血采取患侧卧位21 、慢性支气管炎急性发作期治疗最主要的措施是控制感染22 、突然发作的吸气性呼吸困难，临床上最常见于气管内异物或梗阻23 、哪一种疾病，最易发生呼吸衰竭阻塞性肺气肿24 、高血压患者发生心力衰竭的最早症状是劳力性呼吸困难25 、诊断急性肺水肿，最有特征意义的表现是严重呼吸困难伴粉红色泡沫痰26 、诊断右心功能不全时，最可靠的体征是颈静脉怒张，肝颈静脉回流征阳性27 、呼吸困难最常见于左心功能不全28 、哪种情况产生急性肺水肿时，宜用吗啡急性心肌梗死伴持续性疼痛29 、心源性哮喘与支气管哮喘主要不同点是心脏扩大伴奔马律30 、心功能不全最早的体征是舒张期奔马律31 、左心衰最严重的表现是肺水肿32 、右心衰竭的主要临床表现是体循环静脉淤血及水肿33 、急性肺水肿最有特征性的表现是咯大量粉红色泡沫痰34 、产生左心衰竭的临床表现，主要是肺淤血、肺水肿35 、呼吸困难最早出现于左心衰竭36 、室上性心动过速最多发生于什么无器质性心脏病37 、用刺激迷走神经的方法，可以纠正的心律失常是阵发性室上性心动过速38 、预激综合征最常伴发上性心动过速39 、预激综合征最主要的特征是QRS 波群开始部粗钝40 、诊断室速最有力的心电图证据是出现心室夺获或室性融合波41 、表现为心动过缓 - 心动过速综合征的患者，最好选用安装按需型人工心脏起搏器42 、室速伴严重血流动力学障碍时，终止发作首选措施是电复律43 、 III 度房室传导阻滞伴短阵室性心动过速，首选心室起搏44 、左右束支阻滞，治疗应选用安置心脏起搏器45 、以下各项中，哪项最易引起阿 - 斯综合征III 度房室传导阻滞46 、房颤发生后易引起哪种合并症体循环动脉栓塞47 、二尖瓣狭窄早期大咯血的原因是支气管静脉破裂48 、风心病二尖瓣狭窄发生房颤后，常见的并发症是动脉栓塞49 、哪种心脏病，不宜使用血管扩张剂心包填塞征50 、二尖瓣狭窄合并房颤，心室率 120 次 / 分，首选治疗是西地兰控制心室率51 、心绞痛及昏厥常见于主动脉瓣狭窄52 、二尖瓣狭窄窦性心律由于过劳而发生急性肺水肿，最恰当的治疗是速尿53 、二尖瓣狭窄引起肺水肿的原因主要是左室衰竭54 、风湿性心脏瓣膜病致死的主要原因是心力衰竭55 、二尖瓣狭窄最早出现的症状是劳力性呼吸困难56 、洋地黄中毒伴缓慢性心律失常时选用57 、洋地黄中毒所致的室性早搏，治疗应首选苯妥英钠58 、洋地黄中毒常见的心电图表现是室性早搏二联律59 、心力衰竭引起的室性早搏，未经药物治疗应首选洋地黄60 、急性心肌梗死并发心源性休克的主要原因是心排血量急剧降低61 、急性心肌梗死早期（ 24 小时内）死亡主要原因是心律失常62 、急性心肌梗死时缓解疼痛宜用吗啡63 、硝酸甘油缓解心绞痛主要是由于直接扩张冠状动脉64 、急性心肌梗死患者心电监护示“室颤"，立即进行抢救，第一步应行非同步直流电除颤65 、心脏猝死病人一半以上见于何种疾病冠心病66 、血压突然升高，剧烈头痛，抽搐，昏迷的患者，诊断可能是什么？高血压脑病67 、高血压病最常见的死亡原因是脑血管意外68 、什么表现最能提示急进性高血压视力迅速减退，视网膜出血及渗出或视乳头水肿69 、治疗高血压危象，哪一种药物应考虑首选70 、心包填塞与右心功能不全，哪项在鉴别上最有意义奇脉71 、急性心包积液时最突出的症状是呼吸困难72 、猝死较多见于哪种心肌病肥厚型梗阻性心肌病73 、哪种疾病引起的休克其外周血管阻力将明显下降革兰阴性杆菌败血症74 、男性，20 岁。
基于单变量分析的我国上市公司两阶段财务预警模型实证研究——以纺织行业为例
Ｍａ． ２ ０ ｒ ０６
第８ 卷第 ２ 期
Ｖｏ． Ｎｏ ２ １８ ．
基 于 单 变 量 分 析 的我 国 上 市 公 司
两 阶段 财务预警模 型实证研 究
以 纺 织 行 业 为 例
吴
苑， 吴应 宇 ， 仲伟俊
（ 东南大学 经济管ห้องสมุดไป่ตู้学院， 江苏 南京 ２０９ ） １０６
［ 键 词 ］财 务危 机 ｌ 阶段 财 务 预 警 模 型 ｌ 变量 分 析 关 两 单
［ 中图分类号］Ｆ ０ ［ ２ ３ 文献标识码］Ａ ［ 文章编号］ ６ １５ １ ２ ０ ） ２０ １ －６ １ ７ — １ ｘ（ ０ ６ ０ —０ ８０
较 为成熟 的单变 量 判定 模型 。美 国学者 Ａｌ ｎ ９ ８年［ ｔ １６ ｍａ ２ 最 早 运 用 多 变 量 分 析 方 法探 讨 财务 预 警 问 题 ， 出 了 Ｚ 提
［ 摘 要］我 国现有 的财务预警研究大 部分仅限 于对上 市公 司是 否会陷入 Ｓ Ｔ来 建立预测 模型 ， 缺少对公 司陷入 Ｓ Ｔ后财务状况预测 的进一步研究 。应着 眼于为上市公 司的外部信息使
用者建立 Ｓ Ｔ前 和 Ｓ 后 两 阶段 的预 测 模 型 ， 把 正 常公 司是 否 会 转 为 Ｓ 公 司作 为模 型 预 测 的 Ｔ 即 Ｔ 第 一 阶段 ， Ｓ 公 司是 否会 暂 停 上 市作 为 模 型 预 测 的 第二 阶段 ， 选 取 包 括 现 金 流量 指 标 在 内 把 Ｔ 可 的五 种 财 务 指 标 ， 以纺 织行 业 为例 进 行 分行 业 的 实 证 研 究 ， 立 纺 织 行 业 两 阶 段 的单 变 量 预 测 建 模 型 。研 究 结 果 表 明这 些 模 型 在 两 个 阶段 都 达 到 了较好 的预 测 效 果 。
财务风险预警模型在绿景控股公司的实证研究
天津商务职业学院学报JOURNAL OF TIANJIN COLLEGE OF COMMERCE 第八卷2020年第2期财务风险预警模型在绿景控股公司的实证研究薛广禄广州大学，广东广州511370［摘要］本文以绿景控股股份有限公司为研究对象，采用该公司2016-2018年公布的财务报表数据，通过Z-Score模型与F-Score模型的对比分析，比较公司财务风险的趋势与差异，并分析其风险产生的原因，预警绿景控股财务现状，为其未来的发展规避财务风险。
［关键词］Z-Score模型:F-Score模型；财务风险［中图分类号］F275；F299.23［文献标识码］A［文章编号］2095-5537(2020)02-00069-06An Empirical Research on Early Warning Model ofFinancial Risks in Lvjing HoldingXUE Guang-lu(Guangzhou University,Guangzhou Guangdong511370)［Abstract］This paper takes Lvjing Holding Co.,Ltd.as the research object and uses the financial statement data published by the company from2016to2018as the research basis.Through a comparative analysis of Z-Score model and F-Score model,the author compares the trends and differences of the company's financial risks and then analyzes the causes.It is hoped that this paper can provide an early warning of the company's financial situation so as to avoid financial risks for its future development.［Key words］Z-Score model;F-Score model;financial risk—、绿景控股概况绿景控股股份有限公司（以下简称：绿景控股）的前身为海口新能源有限公司，1991年5月，经海南省人民政府批准改制为股份有限公司，首次向社会公众募股％于1992年11月23日在深圳证券交易所主板上市（股票代码：000502）%2005年9月4日在广东省工商行政管理局办理注册地址迁移登记，取得营业执照。
上市公司财务预警模型建构及实证分析
分析模 型、 ａｉ（９ ２ 的多元线 性概 率 Ｄｅｋｎ１ ７ ）
模 型 和 Ｄｉ ｎ （９ ６的 范 式 确 认 模 型 等 ｍｏ ｄ １７ ） 等 。 自２ ０世 纪 ７ ０年 代 以 来 ， 以 Ｏ ｌ ｎ ｈｓ ｏ
～
（９ ０ 为 代 表 的 一 些 研 究 者 采 用 了 １ ８）
Ｌ ｇｓｃ回 归 模 型 构 建 财 务 困 境 预 警 系 ｏ ｉｉ ｔ 统 。２ 纪 ９ 代 以 后 ， 经 网 络 法 和 ０世 ０年 神
灰色关 联分析法 等开 始应用 于企业财 务
困境预警系统研究。 （ ） 我 国 的研 究现 状 二 、 我 国对 财 务 危 机 预 警 系 统 的 研 究 与 西 方 相 比 较 晚 。 早 期 的 文 献 如 吴 世 农 等 （９ ６ 的 《 １８ ） 企业 破 产 的分 析 指 标 和 预 警 模 型》 周 首 华 （９ ６ 的 《 财 务 危 机 的 预 和 １９ ） 论 警 分 析— — Ｆ分 数 模 型》 大 都 是 介 绍 国 等 外 的 一 些 研 究 成 果 。 自陈 静 （９ ９ 用“ １９ ） 单 变 量 判 定 模 型 ” “ ｉ ｅ” 类 线 性 判 别 和 Ｆｓ ｒ 二 ｈ 模 型 ” 我 国上 市 公 司财 务 困境 预 测 进 行 对 研 究 后 ， 关 的研 究 成 果 也 多 了起 来 ． 张 相
算机应用服务业 。 本 文 选 取 ２ ０－ ２０ ０ ４ ０ ７年 沪 深 股 市
学术界 尚没有形成一致 的观点 。 确定公司
财务 危 机 公 认 的通 常 有 两 种 方 法 ： 是法 一 律对 企 业 破 产 的定 义 。 是 以 证 券 交 易 所 二 对 持 续 亏 损 、 重 大潜 在损 失或 者股 价 持 有 续低 于 一 定 水 平 的上 市 公 司 给 予 特 别 处
全流通条件下上市公司 财务危机预警模型的实证研究
全流通条件下上市公司财务危机预警模型的实证研究课题研究人：张宪、郝力平、涂春辉、王法力、洪明、刘年财选送单位：航空证券有限责任公司内容提要本文选择了在2006年1月至2006年6月期间，在2005年年报公布后，因财务状况异常而首次被ST 的53家上市公司，同时选取同行业（按证监会行业代码分类）、同规模的53家非ST公司作为配对样本。
本文从财务指标的角度出发，在了解我国上市公司财务困难成因的基础上，探讨了各财务因素之间的关系以及它们对上市公司发生财务困难的预警作用。
本文的创新点在于，采用了最新的公司财务数据，改进了数据处理的方式，在因子分析的基础上利用二分类Logistic回归建立了财务困难的预警模型，该模型的预测效果优于现有的研究结论。
同时，本文还针对全流通之后新的市场环境，将“股票总市值/负债总额”指标引入模型讨论。
本文得到的结论如下。
（1）从统计描述的角度，ST公司与非ST公司在已获利息倍数、销售净利率、资产净利率、净资产收益率、应收帐款周转、现金流动负债比等指标上有明显差异，而在速动比率、流动比率、销售毛利率、营业利润比重等指标上差距不大，且有交叉现象。
（2）从单变量分析的角度，已获利息倍数、资产负债率、流动比率、销售净利率、资产净利率、总资产周转率、存货周转率、销售现金比率、现金债务总额比、全部资产现金回收率、现金流动负债比等指标，能在α=0.05的较小显著性水平下与公司的财务困难情况显著相关。
（3）从多元回归的角度，通过因子分析处理原始数据，然后利用二分类Logistic回归建立了财务困难的预警模型1，对现有数据的判断准确率为94.62%。
考虑到全流通之后的市场现实，本文认为股票市值对上市公司的影响不容忽视，“股票总市值/负债总额”这一指标引入预测模型。
同样是通过因子分析处理原始数据，利用二分类Logistic回归建立了财务困难的预警模型2，对现有数据的判断准确率为94.57%。
这两个模型的预测效果都超过90%，准确率基本一致，优于目前的研究结论。
EVA视角的上市公司财务预警实证研究
润 ） 而学术界已经 开始对用传统指标来表示企业当年的盈利状况持批判的态度。这是由于传统财务指标存在 三个致命缺陷 ： ， 传统 指标 的计算没有扣除股本资本的成本 ， 导致成本 的计算不完全 ， 使其不能全面地反映企业的盈利状况 ； 传统指标 的计算完全以会计 报表信息为基础 ， 而会计报表信息对公司财务状况和经营成果的反 映本身就存在部分失真 ， 因而导致传统业绩衡量指标越来越不能 反映新经济环境下企业经营效益的全貌 ； 统财务指标 （ 资产 收益率 、 传 如 每股盈利 、 净利润 ） 的短期性 ， 方面 ， 一 传统指标 没有 考虑
介绍费希尔判定分析方法和财务指标在预测企业破产中的应用 。陈静 （ ９ ９ 以上市公司被特别处理做为财务 困境的标志 ， １９ ） 运用费 雪法则建立 了两个线性判定模 型。 周首华在 ｚ模型的基础上引入现金流量指标建立 了 Ｆ分数模型 。 张玲 （ ００） ２０ 运用判别分析建立了 作者简介 ：
为样本 ， 在传统财务指标的基础上 引入 Ｅ Ａ， Ｖ 运用主成分分析 法构建 了财务 困境模 型。 结果表 明， 相对于传统
的财务指标 ，Ｖ Ｅ Ａ对企业的财务 困境具有较强的判 别能 力， 型具有超前的预测能力。 模
关键词 ： 财务 预 警 Ｅ Ａ 主成 分 分 析 Ｖ
一
、
引 言
财务预警分析 的过程是根据企业 的财务和其它经 营资料 ， 分析企业财务指标的变化 ， 发现企业存在 的风险 ， 向经营者示警 ， 并 提 醒经营者早作准备或采取对策 ， 使企业走 出破产边缘的过程。正确 的预测企业财务困境无论对投资者 、 债权人还是经营者及政府部 门都具有重要 的现实意义 ， 更利于企业 的持续经营和发展。 迄今为止 ， 学者对财务困境 已做 了大量的实证研究工作 ， 为后续研究积累 了宝贵的经验 和财富 。 这些研究在选取盈利性财务指标时 ， 但 都是采用税后净利润的传统财务指标 （ 如资产收益率 、 每股盈利 、 净利
上市公司财务危机预警的实证分析
其 中 ：ｘ 速 动 比率 ．ｘ 资 产 净 是 是
是 是 （ ）财 务危 机 预 警模 型 的 设 利 率 ．ｘ。 总 资 产 周转 率 ，ｘ 净 利 润 一
计及检验
增长率 ，ｘｓ 是营运资金 占用率 ，ｘ 是每 ｅ
这 里 所 构 建 的财 务危 机 预 警模 型 股 经 营 性 现 金 流 量 ．ｘ 是 现 金 流 动 负 债 能 会 导 致 财 务 危 机 的 因素 和 特 征 通 过 是 基于传 统ｚ 评分 模型 的改进 其 指 比 ，ｂ至ｂ为 系数 。 值 选 用 ５ 家 破 产 ￣ ５ 家 非 破 产 企 业 的 ０ ［ｏ １ 有效 的财务危机预 警分析 ．进 行风 险防 标 的选 取 较 以 往 的 模 型 相 比 ，除 继 续 保
型 ，从 而实现对企业 的财务危机预 警 ，
模 增长 率指标 。如 表 １ 示 ．展示 的是 财 件 可 以 计 算 出 ｚ 型 的 临 界 值 下 限 为 所
．
３７ ７３ 上 限 为 １ ５ ５ ６ 即 当 企 业 ２９ ２ ３ ７ 。 国 内外 学 者 早 已 进 行 了 研 究 。但 是 ，在 务 危 机 预 警 模 型 的 指 标 构 成 。通 过 所 选 ０ 的Ｚ 处在０ ７ ９３ 值 ３ ２ ７ ≤ｚ≤ １ ２ ３ ７ 区 ．５ ５ ６ 是 否存在 财务 危机 的ｚ 范 围确认 上 ， 值 取 的 这 ７ 指 标 ，从 企 业 的 偿 债 能 力 、 个
上市公司财务危机预警的实证分析
■ 王 满 李坤榕
２ ０ 年 一 场 席 卷 全 球 的 金 融 风 暴 务 状 况 为 原 则 ，并 能 够 充 分 考 虑 来 自企 ０８
上市公司财务危机预警系统研究的开题报告
上市公司财务危机预警系统研究的开题报告一、研究背景和意义上市公司作为资本市场的重要参与者，其财务状况的健康程度对投资者、监管机构和金融市场的稳定都具有重要的影响。
然而，随着经济全球化和金融市场的复杂性不断增加，上市公司面临的风险也越来越多样化和复杂化，如市场风险、信用风险、操作风险等，当财务状况出现问题时，可能会引发市场恐慌甚至引爆金融危机等灾难性后果，所以对上市公司的财务形势进行预警和管理是保护资本市场和保证投资者权益的关键。
本研究旨在开发一种上市公司财务危机预警系统，旨在通过建立合理有效的指标体系和预测模型，及时识别潜在的财务困境和风险，提高市场和投资者的预警能力和减轻财务危机的影响，进而提升资本市场的稳健性和公正性，促进经济的持续健康发展。
二、研究内容和研究方法研究内容：1. 研究上市公司财务危机的概念、种类、形成原因、影响因素等；2. 系统阐述财务危机预警的概念、意义、方法及其实现过程；3. 探究上市公司各项财务指标，如盈利能力、偿债能力、经营能力等对财务危机的预警敏感性和权重；4. 建立上市公司财务危机预警模型和分析框架，综合分析公司的财务报表和公司内部和外部环境的因素，识别出财务困境和危机的预警信号；5. 实际案例分析，验证预警模型的准确性、实用性和有效性。
研究方法：1. 文献综述——通过查阅相关文献，了解上市公司财务危机预警系统的重要性、关键指标、预警方法等，为项目的后续开展提供理论基础。
2. 问卷调查——开展针对金融业相关从业人员、投资者及行业专家的问卷调查，了解市场对上市公司财务危机预警系统的需求和主要关注点。
3. 实证分析——以我国上市公司财务危机案例为样本，采用数据挖掘、统计分析等方法，验证预警模型的准确性、实用性和有效性。
4. 小组讨论——通过小组讨论方式，对研究结果进行进一步讨论和提出建议，为研究结论的输出和实践应用提供支持。
三、预期研究结果1. 系统阐述上市公司财务危机的概念、种类、形成原因、影响因素，为理解预警体系打下基础。
关于上市公司财务风险预警系统的实证研究
克服了线性方程受统计假设约束 的局限性 ， 理能力指标 主要有 ： 营业周期：存货周转率：应收账款 周转率：流 需要严格 的假设条件 ． 动资产 周转率 固定资产周转率；净资产周转率：总资产周转率 。 且具有了较其他模型更广泛 的适用范。 （） ４ 偿债能力指标
（ ） 标 筛选 结果 ３指
要有 ： 流动比率 速动比率 保守速动 比率 资产负债率 产权比 二 、企业财务预 警系统的构建 在上述基础指标体系中的２ 个指标 ． ６ 并不是所有指标都能反
取 得 了 突飞 猛 进 的 发展 。 今 ， 迄 沪深 两 市 共 有近 １０ 家 上 市公 司 。 率 有形净值债务率 已获利息倍数。 ０ ５
筛选指标 ，并采用主成 分分析法进一 步提 炼财务指标 。最后运 用神经 网络模型，建立起上市公司财 务危机前 １ 年的预 擎 系统 ， 且进行
了预 测 。
［ 键词 ］财 务危机 关
相 关 分析
逻 辑 回归
主成 分 分析
神 经 网络 模 型
在过去的几十年里 ，我国的证券市场一路经历考验和改革 ． 然而 ．由于管理和操作 的原因 许多公司都遭遇 了财务困境 ．甚 至 因为财务风险而变成 ｓ Ｔ或 Ｐ Ｔ公司 严重影响了公 司的信誉和
（ ） 关 分析 方法 １相
获得利润是企业生产 经营 的目的 ， 也是企业生存发展的前提 。
反映企业盈利能力的主要指标有 ： 每股收益 （Ｐ ）全面摊薄 ）销售 ＥＳ （ ； 产收益率 （Ｏ ）全面摊薄 ） Ｒ Ｅ（ 。
（ ） 长 能 力指 标 ２成
净利率； 销售毛 利率； 资产 净利率 （Ｏ ）主营业务利润率 净资 弱。 Ｒ Ａ： 在建立企业财务预警 系统时 ， 我们需要将２ 个基础指标精简 ６
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全流通条件下上市公司财务危机预警模型的实证研究课题研究人：张宪、郝力平、涂春辉、王法力、洪明、刘年财选送单位：航空证券有限责任公司内容提要本文选择了在2006年1月至2006年6月期间，在2005年年报公布后，因财务状况异常而首次被ST 的53家上市公司，同时选取同行业（按证监会行业代码分类）、同规模的53家非ST公司作为配对样本。
本文从财务指标的角度出发，在了解我国上市公司财务困难成因的基础上，探讨了各财务因素之间的关系以及它们对上市公司发生财务困难的预警作用。
本文的创新点在于，采用了最新的公司财务数据，改进了数据处理的方式，在因子分析的基础上利用二分类Logistic回归建立了财务困难的预警模型，该模型的预测效果优于现有的研究结论。
同时，本文还针对全流通之后新的市场环境，将“股票总市值/负债总额”指标引入模型讨论。
本文得到的结论如下。
（1）从统计描述的角度，ST公司与非ST公司在已获利息倍数、销售净利率、资产净利率、净资产收益率、应收帐款周转、现金流动负债比等指标上有明显差异，而在速动比率、流动比率、销售毛利率、营业利润比重等指标上差距不大，且有交叉现象。
（2）从单变量分析的角度，已获利息倍数、资产负债率、流动比率、销售净利率、资产净利率、总资产周转率、存货周转率、销售现金比率、现金债务总额比、全部资产现金回收率、现金流动负债比等指标，能在α=的较小显着性水平下与公司的财务困难情况显着相关。
（3）从多元回归的角度，通过因子分析处理原始数据，然后利用二分类Logistic回归建立了财务困难的预警模型1，对现有数据的判断准确率为%。
考虑到全流通之后的市场现实，本文认为股票市值对上市公司的影响不容忽视，“股票总市值/负债总额”这一指标引入预测模型。
同样是通过因子分析处理原始数据，利用二分类Logistic回归建立了财务困难的预警模型2，对现有数据的判断准确率为%。
这两个模型的预测效果都超过90%，准确率基本一致，优于目前的研究结论。
本文认为，由于模型2的结果受到了历史数据的局限，股票市值对于财务预警模型的作用尚未得到体现。
未来随着全流通市场的进一步规范和成熟，市值考核为指标的股权价值激励政策的逐步推广，股票市值对于财务预警模型的作用继续值得今后进一步深入研究。
目录1、前言 (3)2、文献综述 (3)3、样本选取和研究方法 (4)研究样本 (4)研究数据 (5)研究变量 (5)研究方法 (6)4、样本变量统计描述 (6)5、单变量研究 (7)独立样本的均值比较方法 (7)T检验分析结果 (8)6、多元回归分析 (8)样本及数据 (9)Logistic多元回归分析 (9)6.2.1多元回归方法选择 (9)6.2.2用因子分析对数据预处理 (9)6.2.3Logistic回归建立预警模型1 (11)将股票市值因素引入，建立预警模型2 (13)7结论 (18)1．前言财务危机给企业和社会带来了严重的影响，适时、准确地对企业财务危机进行预测分析是市场竞争机制的客观要求。
因此，利用相关信息构建有效的财务危机预警模型，从而获得财务状况恶化的上市公司预警信号，对于投资者、债权人、经营者以及监管者等诸多方面无疑都具有重要的现实意义。
财务危机（Financial crisis）又称财务困境（Financial distress），国外多数同类研究采用破产标准（Altman，1968；Ohlson，1971；Platt and platt，1990 and 1994）。
但考虑到中国的实际情况，国内学者大都将特别处理（ST）的上市公司作为存在财务危机的上市公司（陈静，1999；李华中，2001）。
本文采用以上学者的思路，将ST公司作为研究样本，并将“财务危机”定义为“因财务状况异常而被特别处理（ST）”。
本文在上市公司财务预警模型的构建中，首先以描述统计和单变量分析对影响企业的财务危机的因素做出初步判断，在此基础上建立多变量判断模型，通过因子分析处理数据，利用二分类Logistic回归建立财务困难的预警模型，对样本企业做出综合评判。
同时，本文针对全流通之后的市场变化，对于股票市值在财务预警中的作用进行了积极的探讨。
2．文献综述国外关于财务失败预测研究影响最广泛的是威廉·比弗（Willian Beaver）的单一变量模型和阿尔特曼（Edward I .Altiman）的“Z-Score”模型。
比弗通过对1945年—1964年间79家失败企业和对应的79家成功企业的比较研究表明，下列财务比率对预测财务失败是最有效的：现金流量/债务总额，净收益/资产总额（资产收益率），债务总额/资产总额（资产负债率）。
美国财务专家阿尔特曼（1968）提出的企业失败预测模型是以营运资金/资产总额、、留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额、普通股及优先股市价/负债总额、销售总额/资产总额等五项财务比率的加权平均数来测试财务失败的。
该模型主要针对于上市公司，样本包括了1946年—1965年间提出破产申请的33家公司和同样数量的非破产公司。
通过计算，该模型产生了一个总的判别分，成为Z值。
Z值越低，企业发生财务失败的可能性就越大。
同时确定了Z 值实际截止点用以判断。
阿尔特曼将各种有关的比率合并成单一的预测指数，克服了单个比率内容有限、无法全面揭示企业财务状况的缺点。
奥尔逊（Ohlson，1980）提出一种logit模型。
该模型建立在累积概率函数的基础上，而不需要满足自变量服从多元正态分布和两组协方差相等的条件。
Logit模型另一个重要优点是在（0，1）上预测一个公司是否发生财务危机的几率。
在国内，学者周首华等（1996）对阿尔特曼的“Z -score”模型进行了一定的拓展，建立了“F分数模式”，F分数模式的临界值是，此数值上下为所谓的不确定区域，F分数越小，则公司发生财务危机的可能性越大。
陈静（1999）根据1995年至1997年54家样本企业财务资料，分别进行了单变量和多变量分析，得出结论是在宣布前一年预警模型的成功率较高，离宣布日越远，则成功率越低。
吴世农、卢贤义（2001）对上市公司财务危机预警研究成果表明：（1）我国上市公司财务困境具有可预测性。
（2）在单变量模型中，净资产报酬率的判定效果较好。
（3）多变量模型优于单变量判定模型。
（4）比较多变量模型下的3种模型，logit模型的判定准确性最高。
李炳承（2004）选取了105家ST公司与105家非ST公司的配对样本进行均值和总样本均值差异分析，研究发现，财务征兆主要表现为：留存收益和营运资本短缺、应收项目和短期借款多、营业利润低等。
陈晓、陈治鸿（2000）以70家公司组成分析样本，通过每大类财务指标中分别选取一个指标来进行检验，认为营运资本与总资产比率、负债权益比、应收帐款周转率、主营利润与总资产比率、非主营利润与总资产比率、留存收益与总资产比率这6个指标的财务困境预测效果最好。
3．样本选取和研究方法研究样本本文选择了在2006年1月至2006年6月期间，在2005年年报公布后，因财务状况异常而首次被ST 的53家上市公司，为了更好地研究样本的特征，我们同时选取同行业（按证监会行业代码分类）、同规模的53家非ST公司作为配对样本。
在选取样本时我们注意以下问题：（1）考虑到ST公司是由于2005年报公布后，连续2年亏损而导致被ST的。
在选择观测年限时，取被ST前1年的财务年度的财务指标，即选择2004年的财务指标，对应的配对样本取同期的财务指标。
（2）为了使样本更具有代表性，对非ST公司的选取是在保持同行业、同规模的原则下选取。
（3）非ST的样本选取同行业为第一选择标准，即在资产规模不同的情况下，保持行业的一致性。
（4）对ST样本的选择时，由于本文目的在于研究财务信息对财务预警的作用，因此剔除了有以下几种情况的公司：被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告；追溯调整导致最近两年连续亏损；在法定期限内未依法披露定期报告；在规定期限内未对存在重大会计差错或虚假财务会计报告进行改正；主营业务所属行业发生变化的，行业归属不符合证监会行业要求的。
研究数据本文中的数据均来自Wind资讯金融终端。
首先从Wind资讯金融终端找出2006年内被ST的公司信息，然后再根据同行业、同规模的原则查找对应的配对样本，提取样本的财务数据。
数据是运用进行处理分析的。
研究变量根据我国上市公司的特点，本文分别从偿债能力、盈利能力、运营能力、现金流量等4个方面选择了19个财务指标，作为构建财务危机预警模型的预选指标。
研究方法本文主要对样本进行截面分析和回归分析。
（1）描述性分析。
（2）单变量分析。
通过对ST公司的19个财务指标与非ST公司同期指标的均值差异进行T值检验，以证明它们的显着性差异以及对区分财务困难公司的作用。
（3）多变量分析。
根据单变量分析的结果，选取ST公司与非ST公司之间具有显着性差异的财务指标变量进行多元回归分析，先通过因子分析处理数据，然后利用二分类Logistic回归建立财务困难的预警模型并检验。
4．样本变量统计描述本文首先对样本的财务指标变量进行基本统计量描述分析，将样本分为ST 类和非ST类，结果见表2。
从表2中我们可以看出，ST公司与非ST公司有许多指标存在很大差距，例如X1、X6、X7、X8、X13、X19等指标。
ST 公司的应收帐款周转率平均值为，而同期非ST 公司的应收帐款周转率为，说明与ST 公司相比非ST 公司的应收帐款变现能力强。
ST 公司的销售净利率平均值为，而同期非ST 公司的销售净利率为，这表明ST 公司与非ST 公司之间平均盈利能力相差巨大。
ST 公司的已获利息倍数平均值为，而同期非ST 公司的已获利息倍数为，说明ST 公司的财务负担明显高于非ST 公司。
同时，有些财务指标ST 公司与非ST 公司差距不大，而且出现交叉现象，如X3、X4 、X9、X10等指标。
5．单变量研究通过独立样本的均值比较，分析ST 公司与非ST 公司各单项财务指标的差异规律。
假设：H0：ST 公司与非ST 公司19个财务指标同期均值相等 H1：ST 公司与非ST 公司19个财务指标同期均值不相等独立样本的均值比较方法应用T 检验，可以检验独立的正态总体下样本均值之间是否具有显着性差异。
进行两个独立正态总体下样本均值的比较时，根据方差齐与不齐两种情况，应用不同的统计量进行检验。
方差不齐时，统计量为X-Y T=（公式1）式中，X 和Y 表示样本1和样本2的均值；2X S 和2Y S 为样本1和样本2的方差，m 和n 为样本1和样本2的数据个数。
方差齐时，采用的统计量为T =（公式2） 式中，W S 为两个样本的标准差，它是样本1的方差和样本2的方差的加权平均值的方根，计算公式如下：W S =（公式3）当两个总体的均值差异不显着时，该统计量应服从自由度为m+n-2的t 分布。