第七章 货币市场 (2)
第七章 离岸金融市场
二、欧洲债券市场
（一）欧洲债券及其种类
1、欧洲债券的含义 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的以东
道国货币标价的债券。
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、
阿姆斯特丹等。
主要外国债券包括扬基债券（Yankee
bonds）、武士
债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广泛
的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级和
中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对 欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动 的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全 球的欧洲货币市场信贷规模，会不会产生由于该市场不断 膨胀而引发世界性的通货膨胀？对于这个问题的回答人们 已达成共识，即欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造 货币和信贷的能力。
（1）商业银行。
（2）跨国公司、其它工商企业及非银行金融机构。
（3）各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。
（4）石油美元存款。
（5）银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单。欧洲货币市来自的资金运用（1）跨国公司
（2）非产油国家 （3）苏联、东欧集团 （4）外汇投机者
（四）欧洲货币市场发展与信用膨胀
外在原因方面：
（1）美国国际收支逆差
（2）美国政府货币政策的影响。
（3）其他国家的政策影响。
（4）美元币值的降低。
（二）欧洲货币市场结构 1、欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年 内的短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存
第七章、货币政策效应分析
2、政府干预对中央银行独立性的影响 一是在中央政府的层次上，主要影响 货币政策目标的制定，以及中短期货币政 策的操作 表现：中央银行在四大目标中，根据 本国不同的情况独立作出取舍的权力 如果货币政策目标没有法定化，通常 会受到政府的左右，使政策目标不能保持 稳定 由于中短期政策操作的灵活性较大， 不可能法定化，通常会受到政府的干预
新古典学派的主要观点：货币供给是 外生的，利率是内生的 其一，货币当局、财政政策及其他外 部因素决定了银行信贷和货币供给的规 模与数量 其二，货币与收入的关系表明，货币 政策导致货币供给变化，从而导致国民 收入的变化 其三，利率在长期内由实物资本内生 地决定，在短期内受货币供给和流动性 偏好的影响
介，也是社会财富 → 是一种生产要素 → 是经济增长中的一种资源 → 货币量和物 价、产出相关 → 货币政策有效 地位：非正统理论 主要代表：剑桥交易方程式、凯恩斯学 派、制度学派
主要代表观点
20世纪初的剑桥方程式：M=KPY M为货币需求量，Y为产出，K为以货 币形态保有的财富对社会总财富的比率， P为产出的货币单位的价值或价格 K说明货币具有价值储藏的职能，货 币不单纯是交易媒介
4、反映币值情况的指标：货币购买力 指数 货币购买力——货币的币值，指每单 位货币在一定价格水平下能够买到包含 多少价值量的商品或劳务 货币购买力指数，反映不同时期同一 货币购买商品、支付劳务费用等能力的 相对数指标，即指单位货币的币值 计算：一般用物价指数的倒数来衡量 货币购买力 = 1 / 物价指数
弗里德曼认为，货币存量的变动与经济变 量之间的关系不仅密切，而且稳定 这种密切而稳定的关系只能就短期而言， 就长期而言，货币存量的变动只能影响物价， 不能影响产量 产量是由人们的能力、勤奋、天资、所掌 握的资源、经济组织、政治体制等实际因素 决定的，与货币数量无关
第七章 金融市场(三)资本市场-基金投资
• 五、评估基金的风险
• （一）年化标准差 • （二）SHARPE （夏普指数） • （三）ß 值（ß 系数）
• 六、评估基金的绩效
第三节 基金投资的风险及应对措施
• 一、基金投资的风险
• （一）基金运作风险 • 1. 流动性风险 • 2. 市场风险 • 3. 基金投资运作风险 • 4. 基金运作当事人管理经营风险
课堂练习
1、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由 管理和运作。 A、基金托管人B、基金承销公司C、基金管理人D、基金投资顾问 2.证券投资基金反映的是 关系。 A.产权 B.委托代理 C.债权债务 D.所有权 3.证券投资基金的资金主要投向 。 A.实业 B.邮票 C.有价证券 D珠宝 4.封闭式基金的交易方式是 。 A.赎回 B.证交所上市 C.柜台交易 D.场外交易 5.开放式基金的交易价格取决于 。 A.基金总资产值B. 供求关系C.基金净资产D.基金单位净资产值 6.按照(基金管理暂行办法》的规定，基金管理人由 机构担任。 A.证券公司 B.保险公司 C.基金管理公司 D. 商业银行 7.证券投资基金资产的名义持有人是 。 A.基金投资者 B.基金管理人 C.基金托管人 D. 基金监管人 8.基金管理人与托管人之间的关系是 。 A.所有人与经营者的关系B.经营与监管的关系C.持有与托管的关系D.委托与受托的关系
基金业绩排名
2020年10大优秀基金公司排名（）• 二、选择好的基金经理人
• （一）扎实的基本面研究功夫 • （二）历经市场空头及多头的经验 • （三）严谨的道德操守
• 三、看懂公开说明书
• 首先，投资人选购基金时，面对厚厚的一本基金公开说明书，常不 知如何看起。
• 其次，了解基金各项费用，包括手续费、经理费、保管费的收取标 准，这是投资基金的成本，尤其是经理费，因每天从净值中扣除， 投资人要多加比较。
第七章_货币政策
货币政策与财政政策在不同时期的搭配
Y
双紧 适度紧或中 性适度松
中性或适度 紧适度松
双松
T
二、货币学派的货币政策理论
1．货币政策的操作规则（谦P202） (1) 新古典综合派“相机抉择”的货币政策操作规 则不可取，力主中央银行按“单一规则”来操作 (2) “单一规则”的主要内容和基本内涵 （3）货币政策的地位和作用分析 得出“货币最重要”的著名论断： 货币政策比财政政策更有效、更重要，货币政 策理应成为政府的主导性经济政策。
7.3货币政策工具
一、货币政策工具及其种类
货币政策工具
一般性货币政策工具
选择性货币政策工具
再贴现 法定存款准备金率 公开市场业务
直接信用控制(信用分配、直接干预、 利率管制、特种存款) 间接信用控制（道义劝说、窗口指导） 消费信用控制
二、西方国家的货币政策工具选择及启示（郭P110） （一）各国具体的货币政策环境对其政策工具的 选择具有决定性的影响 （二）货币政策工具的选择，呈现出以间接化为 主的趋势 （三）货币政策工具能否有效发挥作用，与特定 时期的政策目标有很大关系 三、我国货币政策工具的选择
1、凯恩斯学派：利率
2、货币学派；货币供给量
3、托宾：股价 （六）西方国家货币政策中介目标发展历程（郭P69）
1、20世纪40年代、60年代西方各国货币政策中介目标
2、20世纪70——80年代西方各国货币政策中介目标 3、20来自纪90年代西方各国货币政策中介目标
20世纪70-80年代西方各国货币政策中介目标
3、推动货币市场的发展
目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具, 众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风 险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为 机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工 具。
《宏观经济学》课后练习题参考答案7
第七章 总需求（Ⅰ）一、选择题二、名词解释1、IS-LM 模型：IS —LM 模型是描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论结构。
在产品市场上，国民收入取决于消费、投资、政府支出和净出口加起来的总支出或者说总需求水平，而总需求尤其是投资需求要受到利率影响，利率则由货币市场供求情况决定，就是说，货币市场要影响产品市场；另一方面，产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影响利率，这又是产品市场对货币市场的影响。
可见，产品市场和货币市场是相互联系、相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系、相互作用中才能决定。
IS 曲线是描述产品市场达到均衡，即I=S 时，国民收入与利率之间存在着反向变动关系的曲线。
LM 曲线是描述货币市场达到均衡，即L=M/P 时，国民收入和利率之间存在着同向变动关系的曲线。
把IS 曲线和LM 曲线放在同一个图上，就可以得出说明两个市场同时均衡时，国民收入与利息率决定的IS-LM 模型。
2、凯恩斯交叉图：凯恩斯主义交叉图是由表示计划支出的曲线和表示实际支出的曲线构成的图形。
其中计划支出（E ）是内生变量收入（Y ）和外生变量计划投资水平（I ）及财政政策变量（G 和T ）的函数，用式子表示为：E=C （Y-T ）+I +G 。
用实际支出等于计划支出的曲线代表经济所有的均衡点。
如图7-2-1所示，图中两条曲线的交点表示当前经济的均衡。
凯恩期交叉图的均衡在A 点，这时实际支出等于计划支出，决定了均衡收入。
G 与T 为既定时，收入Y 是如何决定的，以及当这些外生变量中的一种变量改变时，收入Y 将如何变动。
通过凯恩斯主义交叉图和投资函数可以推导出IS 曲线。
3、税收乘数：税收乘数指收入变动（△Y ）对引起这种变动的税收变动（用△T 表示）的比率，此时指的是税收总量的变化而不是税率的变化。
税收乘数用△Y/△T 表示，△Y/△T=－MPC/（1-MPC ），其中MPC 是边际消费倾向。
国际金融市场 习题与答案
第七章国际金融市场一、填空题1、国际金融市场包括________和________。
________作为国际性金融资产交易的场所，往往是国际性金融机构聚集的城市或地区，也称为国际金融中心。
2、________又称短期资金市场或短期金融市场，是国际短期货币金融资产进行交换的场所，融资期限在________年以内。
3、国际资本市场包括________、________和________。
国际债券市场和国际股票市场统称为________，它是国际资本市场的核心内容。
4、________是当代国际金融市场的核心，因其最早在欧洲出现，最早经营的是________业务，而惯称欧洲美元市场。
5、当今世界上主要的欧洲货币交易中心有30余个，主要分布在欧洲、亚洲、中东、美洲等地区，其中，最为重要的是________，其他重要的中心还有________、________、香港、法兰克福等。
二、不定项选择题1、国际金融中心的形成条件有( )。
A．强大繁荣的经济基础B．安定和平的政治环境政策环境C．高效健全的金融制度D．分布集中的金融机2、从事国际间短期资金借贷的市场是( )。
A．货币市场B．黄金市场C．外汇市场D．资本市场3、按照国际金融市场产生的历史可将国际金融市场分为( )。
A．传统的国际金融市场B．黄金市场C．新型的国际金融市场D．资本市场4、国际货币市场的主要功能和作用是( )。
A．缓解财政紧张的市场B．解决国际贸易中短期资金的供求矛盾C．促进国际贸易发展D．中央银行实施货币政策的主要工具5、新型的国际金融市场，又被称为( )。
A．超级国际金融市场B．在岸国际金融市场C．自由国际金融市场D．离岸国际金融市场6、国际债券是在国际证券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，主要包括( )。
A．外国债券B．欧洲债券C．武士债券D．扬基债券7、欧洲货币市场的特点包括（）。
A．市场范围广阔，不受地理限制B．交易品种繁多，规模庞大C．经济环境高度自由D．资金调度灵活、手续简便、利率体系完善8、欧洲债券按发行方式可分为（）。
国开金融学多选题练习题
《金融学》多选题复习题第二章货币与货币制度1、一般而言，货币层次的变化具有以下（ADE）特点。
A、金融产品创新速度越快，重新修订货币层次的必要性就越大B、金融产品创新速度越慢，重新修订货币层次的必要性就越大C、金融产品创新速度越快，重新修订货币层次的必要性就越小D、金融产品创新速度越慢，重新修订货币层次的必要性就越小E、金融产品越丰富，货币层次就越多2、在我国货币层次中，狭义货币量包括(AE)。
A、银行活期存款B、企业单位定期存款C、居民储蓄存款D、证券公司的客户保证金存款和其他存款E、现金3、在我国货币层次中准货币中是指（BCDE）。
A、银行活期存款B、企业单位定期存款C、居民储蓄存款D、证券公司的客户保证金存款E、其他存款4、信用货币包括（BCDE）。
A、金属货币B、电子货币C、纸币D、银行券E、存款货币5、货币发挥支付手段的职能表现在（ABCDE）。
A、税款缴纳B、货款发放C、工资发放D、商品赊销E、善款捐赠6、按国际货币基金组织的口径，对现钞的正确表述是（ACD）。
A、居民手中的现钞B、商业银行的库存现金C、企业单位的备用金D、购买力最强E、以上答案都对7、关于狭义货币的正确表述是（AD）。
A、包括现钞和银行活期存款B、包括现钞和准货币C、包括银行活期存款和准货币D、代表社会直接购买力E、代表社会潜在购买力8、货币发挥交易媒介功能的方式包括（ACD）。
A、计价单位B、价值贮藏C、交换手段D、支付手段E、积累手段9、币材一般应用具有（ABCD）的性质。
A、价值较高B、易于分割C、易于保存D、便于携带E、成本较低10、马克思从历史和逻辑统一的角度，将货币的职能排列为（ABCDE）。
A、价值尺度B、流通手段C、贮藏手段D、支付手段E、世界货币11、贵金属不能自由输出输入存在于（DE）条件下。
A银本位制 B、金银复本位制 C、金币本位制 D、金汇兑本位制 E、金块本位制12、国际金币本位制的特点是（ACE）。
(金融理论第七章)资本市场
资本市场第一节中长期债券市场（一）债券发行市场1.债券发行市场（初级市场）：是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构和工商企业为筹集资金而发行的债券分散发行到投资者手中。
发行市场的参与者：主要由：发行者、投资者、中介机构和管理者组成发行者：资金的需求者投资者：资金供给者中介机构：主要指那些为债券发行提供服务的机构（包括投资银行、会计师事务所、和律师事务所）管理者：对发行市场进行监督管理，包括债券的募集发行以及买卖等经营行为，维护债券市场的正常秩序。
2.债券的发行价格与发行方式债券的发行价格：即债券投资者认购新发行债券的价格（可分为三种：一是，平价发行：即按票面面值发行。
二是，折价发行：即低于票面值得价格发行。
三是，溢价发行：即高于票面值的价格发行）债券的发行方式有两种：（1）公募发行，又称公开发行，是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方式（其优点是面向公众投资者，发行面广，投资者众多，筹集的资金量大，债权分散，不易被少数大债权人控制，发行后上市交易也很方便，流动性强。
但公募发行的要求很高，手续复杂，需要承销商参与，发行时间长，费用较私募发行高）。
（2）私募发行：又称定向发行或私下发行，即面向少数特定投资者发行债券。
（私募发行有时不需要承销商参与，由债券发行人与某些机构投资者，如人寿保险公司，养老基金、退休基金等直接接触，洽谈发行条件和其他具体事务。
有时承销商也参与私募发行的操作，为债券发行人寻找投资者。
私募发行手续简单、发行时间短、效率高，投资者往往已事先确定，不必担心发行失败，因而对债券发行者比较有利，但私募发行的债券流动性比较差，所以投资者一般要求其提供比公募发行更高的收益率）。
（二）债券流通市场债券流通市场：指已发行债券买卖转让的市场。
1.债券流通市场的组织形式场内交易市场——证券交易所债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户，委托，成交，交割，过户。
《宏观经济学》课后练习题参考答案7
第七章 总需求（Ⅰ）一、选择题二、名词解释1、IS-LM 模型：IS —LM 模型是描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论结构。
在产品市场上，国民收入取决于消费、投资、政府支出和净出口加起来的总支出或者说总需求水平，而总需求尤其是投资需求要受到利率影响，利率则由货币市场供求情况决定，就是说，货币市场要影响产品市场；另一方面，产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影响利率，这又是产品市场对货币市场的影响。
可见，产品市场和货币市场是相互联系、相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系、相互作用中才能决定。
IS 曲线是描述产品市场达到均衡，即I=S 时，国民收入与利率之间存在着反向变动关系的曲线。
LM 曲线是描述货币市场达到均衡，即L=M/P 时，国民收入和利率之间存在着同向变动关系的曲线。
把IS 曲线和LM 曲线放在同一个图上，就可以得出说明两个市场同时均衡时，国民收入与利息率决定的IS-LM 模型。
2、凯恩斯交叉图：凯恩斯主义交叉图是由表示计划支出的曲线和表示实际支出的曲线构成的图形。
其中计划支出（E ）是内生变量收入（Y ）和外生变量计划投资水平（I ）及财政政策变量（G 和T ）的函数，用式子表示为：E=C （Y-T ）+I +G 。
用实际支出等于计划支出的曲线代表经济所有的均衡点。
如图7-2-1所示，图中两条曲线的交点表示当前经济的均衡。
凯恩期交叉图的均衡在A 点，这时实际支出等于计划支出，决定了均衡收入。
G 与T 为既定时，收入Y 是如何决定的，以及当这些外生变量中的一种变量改变时，收入Y 将如何变动。
通过凯恩斯主义交叉图和投资函数可以推导出IS 曲线。
3、税收乘数：税收乘数指收入变动（△Y ）对引起这种变动的税收变动（用△T 表示）的比率，此时指的是税收总量的变化而不是税率的变化。
税收乘数用△Y/△T 表示，△Y/△T=－MPC/（1-MPC ），其中MPC 是边际消费倾向。
第七章 金融市场
学习要求
掌握金融市场的基本构成与分类方法 掌握主要金融工具的种类和特征 熟悉货币市场和资本市场的主要功能和运作 了解衍生金融工具市场
学习内容
第一节 金融市场概述 第二节 金融工具 第三节 货币市场 第四节 资本市场 第五节 衍生金融工具市场
第一节 金融市场概述
第三节 货币市场
货币市场：是指以期限1年以内的金融工具 为媒介进行短期资金融通的市场，又称作 短期资金市场。
主要的货币市场
同业拆借市场 票据市场 国库券市场 可转让大额定期存单市场
一、同业拆借市场
金融机构之间相互融通资金的一种市场。期限 以隔夜拆借居多。
商业银行之间的拆借：超额存款准备金余额
•基金的特征
资金规模大 专家理财 分散风险 交易成本低 安全性高
基金的基本分类： 公司型与契约型 封闭式与开放式 股票基金、债券基金等 知识链接：基金投资的技巧
4、期货
（1）含义：期货是一种标准化合约，它载明买卖
（2）期货的作用
• 套期保值：转移价格波动风险而进行的期货合约 买卖
三、金融市场的分类
• 按金融工具的期限长短划分，分为货 币市场和资本市场；
• 按金融市场的级次划分，分为一级市 场和二级市场；
• 按交易对象划分，分为商业票据市场、 大额存单市场、国库券市场、同业拆 借市场、债券市场、股票市场、银行 存款贷款市场、外汇黄金市场；
• 按融资的地域划分，分为国内金融市 场和国际金融市场。
在期货合约到期后将会有两种结果，其一是利率 果真上调而导致股票价格的大幅下跌，如股票价 格跌至每股8元，由于投资者已约定此时将股票 以每股10元的价格转让与投机者，而市场上的现 货价格只有8元，投资者可将以10元卖出的股票 在市场上补回，除了保持原有的股票数量外，每 股还能盈利2元。由于投机者在3个月前对行情预 测的错误，此时他将以高于现货市场的价格将投 资者的股票全部买入，每股股票将损失2元。
第七章 IS-LM模型
Y
为什么IS曲线平移 500亿元的距离？
对于同样的利率 r 1 Y 250 500 1 0.5
I
I
r
G I+G
2
IS
IS’
G G
r
1
1
r
I+G
b
45O
1 c
Y2
Y1
Y
I+G= S+T-Tr
S+T-T S+T-Tr
结论：
1、政府实行扩张性财政政策时（增加政府 开支、减税、增加转移支付），IS曲线 右移； 2、政府实行紧缩性财政政策时（减少政府 开支、增税、减少转移支付），IS曲线 左移； 3、IS曲线移动的幅度等于政策变量的变 化量乘以相应的乘数。
G，T，TR，I0，a，……
s
s
s(Y)
s2
s1
0
r
r1
Y1
Y2
Y
0
450
r
r1
I
投资 需求 变动
r2 0
r2 IS Y 0 I(r) I1 I2 I
Y1
Y2
s s2
储蓄函数变动
s
s(Y)
s1
0
r
r1
Y1
Y2
Y
0
450
r
r1
I
r2 0
r2 IS Y 0 I(r) I1 I2 I
Y1
Y2
（2）. 移动的方向和幅度（以两部门为例）
斜率
r 斜率为 Y
r
b越大
投资对利率变化的反应越敏感 既定Δr，投资ΔI变化越大 国民收入变化越多，Δ Y越大
金融学 第七章 金融市场与功能结构 习题及答案
第七章金融市场与功能结构第七章金融市场与功能结构一、判断题1-5：××√×√ 6-10：√×××√二、单选题1-5：C B B C A三、多选题1-5：ABC AC AC ABCD ABC一、判断题1、金融市场都是有形的市场，即都在固定的交易场所进行。
2、狭义的金融市场指的是包括直接融资和间接融资在内的所有金融投资活动。
3、金融市场的发展降低了金融交易的成本。
4、当前世界上最大的外汇交易中心是纽约。
5、一国汇率趋于升值，会吸引外资流入。
6、1年以内的短期资金市场又称为货币市场。
7、在参与金融市场运作的过程中，中央银行也是以营利为目的的。
8、如果市场价格已经充分反映了过去所有的信息，则称之为强式有效市场。
9、目前我国股票市场已经达到了强式有效市场。
10、广义资本市场的交易对象包括银行的中长期贷款、政府的中长期公债券、企业股票和债券。
二、单选题1、按金融交易的期限划分，金融市场可分为（）A、初级市场和次级市场B、直接金融市场和间接金融市场C、货币市场和资本市场D、现货市场、期货市场和期权市场2、短期金融工具交易市场又称为（）A、初级市场B、货币市场C、资本市场D、次级市场3、长期金融工具交易市场又称为（）A、货币市场B、资本市场C、初级市场D、次级市场4、下列属于短期资金市场的是（）。
A、债券市场B、资本市场C、票据市场D、股票市场5、交易协议在2个交易日内进行交割的市场称为（）A、现货市场B、期货市场C、远期市场D、期权市场三、多选题1、当前世界上三大外汇交易中心是指（）A、纽约B、伦敦C、东京D、香港2、狭义的资本市场包括 ( )。
A.中长期债券市场B.国库券市场C.股票市场D.中长期银行贷款市场3、在金融市场中，主要的资金筹资主体包括 ( )。
A.政府B.中央银行C.企业D.居民4、关于货币市场，下列描述正确的是（）A、风险低B、期限在1年以内C、具有批发性特点D、流动性强5、根据金融市场的有效性程度，可以分为（）A、弱式有效市场B、半强式有效市场C、强式有效市场D、无效市场四、名词解释货币市场资本市场有效市场五、简答题1、简述金融市场的一般功能。
国开金融学形考单选题练习题
《金融学》单选题复习题第二章货币与货币制度1、中国人民银行公布的货币量指标中的货币增长率指标反映了(C )的状况。
C、货币增量2、一定时期内货币流通速度与现金和存款货币的乘积就是（B）。
B、货币流量3、流动性最强的金融资产是（D）。
D、现金4、马克思的货币理论表明（D）。
D、货币是固定充当一般等价物的商品5、价值形式发展的最终结果是（A）。
A、货币形式6、货币执行支付手段职能的特点是（D）。
D、货币作为价值的独立形式进行单方面转移7、货币在（A）时执行流通手段的职能。
A、商品买卖8、在财政收支、贷款发放、商品赊销等经济活动中，货币发挥着（D）的职能。
D、支付手段9、市场人民币存量通过现金归行进入的是（C）。
C、业务库10、信用贷款制度不具有的性质是（D）。
D、金属铸币在流通中使用11、货币流通具有自动调节机制的货币制度是（B）。
B、金币本位制12、现实经济中的信用货币投入流通是通过（B）。
B、商业活动13、牙买加体系的特点是（C）。
C、国际储备货币多元化第三章汇率与汇率制度1、中间汇率是指（D）。
D、买入汇率和卖出汇率的算术平均数2、运用边际效用价值理论分析汇率变动的理论是（B）。
B、汇兑心理说3、关于出口换汇成本的正确表述是（C）。
C、出口换汇成本=（1+预期利润率）×一定时期内以人民币计算出口总成本/一定时期内以美元衡量的出口总收入4、国际借贷说认为本币升值的原因是（C）。
C、流动借贷的债权大于债务5、汇率自动稳定机制存在于（B）条件下。
B、金币本位制6、对浮动汇率下现实汇率超调现象进行了全面理论概括的护绿理论是（D）。
D、粘性价格货币分析法7、目前人民币汇率实行的是（B）。
B、以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制8、目前我国实现了（D）。
D、经常账户下人民币完全可兑换第四章信用与信用体系1、信用是（D）。
D. 各种借贷关系的总和2信用的基本特征是（C）。
货币金融学第七章 理性预期理论与有效市场假说
第七章理性预期理论与有效市场假说一、理性预期理论1. 股票价格在市场参与者的相互竞价之中形成。
当出现有关于公司的新信息时，新信息会改变投资者对未来股利水平或者风险程度的预期。
投资者接受新的信息以后，会修正股票价格的预期，市场价格也会随之变化。
2. 适应性预期：人们基于某个经济变量过去的数值，形成对该经济变量的未来的预期值。
3. 理性预期：预期应与利用所有可得信息做出的最优预测相一致。
而由于存在偶然因素，最优预测不可能是完全精确的。
另：预期不合乎理性的原因：人们了解到某些可得信息，但是不愿意费力重新调整自己的预期、将自己的预期变成最好的预期；人们不了解某些可得信息，因此他们对未来的最好估计就不准确。
4. 理性预期理论表述：Xe = Xof rational expectation，optimal forecast5. 理性预期的两个常识性含义：①如果变量未来的运动方式发生变化，那么对该变量预期的形成的方式也要改变。
②预期的预测误差平均为零，且事先无法预知。
二、有效市场假说将理性预期假设运用到金融市场，得到：金融市场上对证券未来价格的预期等于基于所有现有可得信息所作的最优预测。
使用证券供求相等时的均衡回报率代替最优预测，得到：金融市场中的现价水平，使得根据所有可得信息对证券回报率所作的最优预测等于证券的均衡回报率。
另：有效市场假说对股票投资的启示1. 经验事实证明，投资分析师的建议并不能帮助投资者跑赢大盘。
2. 未被大多数人知晓的“一手”的小道消息可以帮助投资者跑赢大盘，已经被很多人知晓的“N手”消息会让投资者损失惨重。
3. 利好消息并不总是能够提高股票价格。
只有新的且未被市场所预期的（超预期）消息发布时，才会引起股票价格的有效波动（注：股票始终都在波动，即使没有信息也会波动）。
4. 投资者不应该频繁交易。
能够战胜市场的人很少，频繁交易产生的税费很多。
5. 小额投资者应该买入基金，而不是自己构建投资组合。
货币银行学第七章 第二部分
现金交易数量说——费雪方程式
费雪的现金交易方程式
1.公式：MV=PT或 P
M—一定时期内流通货币的平均数量，V—货币流通速度，P—各种商品 价格的加权平均数，T—各类商品的交易数量 2.仅分析了货币的流通手段职能； 3.本身是一个恒等式：货币在一定时期内的支付总额与 商品交易总额相等。 4.理论假定：T受制于劳动力及自然资源等非货币因素， 短期内稳定不变；V受制于支付习惯、社会传统等制度因素， 短期内也不变→P(价格)的变动来自于M(货币数量)的变动。 5.给定一个价格水平，也可以算出货币需求量
（1）需求与恒久收入正相关； （2）货币需求与人力财富所占财富之比正相关这是 因为人力财富比非人力财富具有更大的不稳定性， 因而需要更多的货币来满足预防性动机需求； （3）货币需求与货币本身受益（利率）正相关 （4）货币需求与固定和非固定证券收益负相关 （证券收益越高，人们则越愿意持有证券，货币需求 相应减少） （5）货币需求与物价水平变动率之间负相关 （物价水平上升，人们则更愿意持有商品，货币需求 相应减少） （6）货币需求与其他因素之间关系不确定
4、根据凯恩斯的流动偏好理论，当预期利率
上升时，人们就会（ ） A 抛售债券而持有货币 B 抛出货币而持有债券 C只持有货币 D只持有债券 5、根据凯恩斯的货币理论，当利率相对稳定时 人们的货币需求决定因素是（） A预防动机 B交易动机和投机动机之和 C投机动机 D交易动机与预防动机之和
MT V
缺陷：
只关注货币的流通手段职能，没有认识到货 币是财富的一种形式。 V和T是变化的； 没有考察利率对货币需求的影响。
现代信用货币制度下：越多越多的货币，越少越少的货币
在现代信用货币制度下，流通货币为纸币，在货币过多时， 人们会产生货币价值将下跌的预期，从而促使公众加速出让 手中的货币，货币流通速度加快，流通中的货币总量（货币 存量与货币流通速度的乘积）不是减少而是增加，物价也因 此上升。而在货币过少时，人们会产生货币价值将上涨的预 期，从而会促使公众推迟货币的支付，货币流通速度减慢， 流通中的货币总量（货币存量与货币流通速度的乘积）不是 增加而是减少，物价也随之下降。
金融学精讲讲义 第七章 货币需求理论
第七章货币需求理论第一节货币需求概述西方货币需求理论第二节一、货币需求概述（一）货币需求的含义在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿以货币形式持有财产的需要。
社会各阶层对执行流通手段、支付手段和价值储藏手段需要的货币数量。
①货币需求是有条件限制的，是一种能力与愿望的统一。
②现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求。
③对货币的需求包括执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括了执行价值贮藏手段职能的货币需求。
（二）货币需求的种类微观货币需求微观主体在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，保持多少货币最为合适。
宏观货币需求一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种货币量既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。
名义货币需求个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不考虑价格变动时的货币持有量。
实际货币需求各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除物价因素之后的余额，因而也称为实际货币余额。
等于名义货币需求除以物价指数。
（三）影响货币需求的主要因素①收入状况货币需求量与收入水平成正比。
货币需求量与收入的时间间隔成正比。
②全社会商品和劳务量③市场商品供求结构变化④价格水平商品和劳务量既定的条件下，价格越高，货币需求越多。
价格和货币需求，尤其是交易性的货币需求同方向变动。
⑤金融资产选择各种金融资产与货币需求之间有替代性。
各金融资产的收益率、安全性等因素影响货币需求量的增减。
⑥货币流通速度指一定时期内货币的转手次数。
货币流通速度的加快会减少现实的货币需求量。
⑦其他因素体制变化。
信用发展状况。
金融服务技术与水平等。
二、货币需求的测量规模变量财富、收入机会成本变量利率、物价变动率随机变量制度因素等第二节西方货币需求理论一、古典货币数量论基本命题货币数量决定货币价值及商品价格，货币价值与货币数量成反比，商品价格与货币数量成正比。
1.现金交易数量说：费雪交易方程式内容要点从货币供应和货币流通的角度看待货币需求。
货币银行学7-9章
第七章货币供求与均衡第一节货币层次的划分一、货币层次划分的依据和意义（一）货币层次划分的依据：货币的流动性。
（二）货币层次划分的意义：1．有利于观察经济运行状况；2．有利于观察货币政策的实施效果。
二、货币层次的划分（一）国际货币基金组织的货币层次划分1．M0=流通中的现金2．M1= M0+活期存款3．M2= M1+准货币准货币包括银行定期存款、储蓄存款、外币存款、各种可以提取的“通知放款”以及各种短期的信用工具如短期国库券、银行承兑汇票等。
（二）美国的货币层次划分1．M1=流通中通货+商业银行的活期存款+其他支票存款+旅行支票2．M2= M1+储蓄存款+小额定期储蓄存款+个人货币市场货币基金+隔夜回购协议3．M3= M2+长期存款+回购协议和欧洲美元+法人货币市场基金+长于隔夜的回购协议4．L= M3+非银行公众持有的储蓄券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据等（三）日本的货币层次划分1．M1=现金+活期存款2．M2= M1+活期存款以外的一切存款+可转让存单3．M3= M2+邮政、农协、渔协、信用组合和劳动金库的存款+货币信托和贷款信托4．广义流动性= M3+回购协议债券、金融债券、国家债券、投资信托和外国债券等。
（四）我国的货币层次划分1．M0=流通中的现金2．M1= M0+活期存款3．M2= M1+准货币（定期存款、储蓄存款、证券公司的客户保证金、其他存款）第二节货币需求一、货币需求概述（一）货币需求的含义货币需求是指在一定时间内，社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应保留或占有一定货币的动机或行为。
（二）货币需求的分类1．宏观货币需求和微观货币需求；2．名义货币需求和实际货币需求；3．主观货币需求和客观货币需求。
（三）影响货币需求的主要因素1．从宏观角度看（1）全社会商品和劳务的总量；（2）市场上商品供求结构；（3）价格水平；（4）收入的分配结构；（5）货币流通速度；（6）信用制度的发达程度；（7）其他因素：人口密度、生产周期、社会分工等。
电大金融学第七章自测题答案
电大金融学第七章货币市场第7章1．在回购协议的交易中，（）是交易双方最关注的因素。
选择一项：A. 回购期限B. 回购价格C. 回购利率D. 售出价格知识点提示：回购协议市场的利率。
参见教材本章第三节。
2．下列各项中不属于国库券市场特点的是（）。
A. 高安全性B. 高收益性C. 高流动性D. 市场价格波动小知识点提示：国库券市场的特点。
参见教材本章第四节。
正确答案是：高收益性3．目前我国货币市场交易量最大的子市场是（）。
A. 拆借市场B. 国库券市场C. 票据市场D. 回购市场知识点提示：同业拆借市场利率。
参见教材本章第二节。
正确答案是：回购市场4．我国回购协议市场的参与者不包括（）。
A. 地方政府B. 中央银行C. 商业银行D. 证券公司反馈知识点提示：回购协议市场的参与者及其交易。
参见教材本章第三节。
正确答案是：地方政府5.商业银行将其已贴现的尚未到期的商业票据，要求中央银行贴现，以获得资金的经济行为是（）。
选择一项：A. 转贴现B. 再贴现C. 抵押D. 资产证券化知识点提示：票据贴现市场。
参见教材本章第五节。
正确答案是：再贴现多选题：6. 以下属于同业拆借市场参与主体的有（）。
A. 商业银行B. 保险公司C. 本国居民D. 外国居民E. 财务公司知识点提示：同业拆借市场的定义。
参见教材本章第二节。
正确答案是：商业银行, 保险公司, 财务公司7. 货币市场的特点有（）。
A. 交易期限短B. 流动性强C. 安全性高D. 交易额大E. 参与者少知识点提示：货币市场的特点。
参见教材本章第一节。
正确答案是：交易期限短, 流动性强, 安全性高, 交易额大8. 大额可转让定期存单的期限有（）。
A. 10天B. 14天C. 1-4个月D. 6个月E. 超过6个月知识点提示：国库券的发行市场。
参见教材本章第四节。
正确答案是：14天, 1-4个月, 6个月, 超过6个月9. 商业票据的发行分为（）方式。
A. 直接募集B. 间接募集C. 公开募集D. 非公开募集E.交易商募集知识点提示：商业票据的发行市场。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
可转让存单及国库券利率
5．商业票据(Commercial Paper)
• 是公司大公司为了筹措资金，在公开市场发行的短期无担 保期票。商业票据的额度较大，大多数发行面额都在10万 美元以上，一般最低交易额为10万美元。
• 面额 • 发行面额最低为25000美元，最高可达1000万美元， 大多在100000美元以上 • 二级市场最低交易规模为100000美元
在为前提。是连接财政政策和货币政策的契合点
• 优点
• 由政府发行，信誉度较高 • 期限较短，流动性强 • 享受税收优惠 • 面额小
• 国库券是一种贴现证券(Discount Security)，就是 说，国库券本身没有利息，投资者持有到期，将 得到国库券面值(Face Value)。
国库券的价格与收益
• 财政部在每个月第二周星期五宣布将要拍卖的9个月和一年期的国 库券的数额，向投资者招标，然后在下一周正式拍卖
• 每周一发行，周四交割
• 财政部拍卖国库券是通过联邦储备系统进行的
• 投资者把投标书按时交到本储备区的联邦储备银行，再汇总交给 财政部
美国国库券拍卖周期
种类 类 型
频率 宣布日 拍卖日 发行日 到期日
• 例：财政部在某周拍卖的国库券的总票面金额是90亿美元，联 邦储备系统准备购买的数量是28亿美元，非竞争性投标提出购 买的数量是6.4亿美元，竞争性投标的情况如下表所示
投标（贴现率 数额（亿美元
）
）
➢贴现率越低，表示投资者提 出的买价越高
7.55％ 7.56％ 7.57％ 7.58％ 7.59％ 7.60％ 7.61％ 7.62％
• 期限
• 期限较短，一般不超过270天，多在20～40天之间
销售
• 发行人直接销售给投资者
• 信用等级很高且实力雄厚的大公司，一般都设立专门机构负责发行工作
• 发行人通过证券经纪商间接售给投资者
• 认购法（underwriting）
• 由证券交易公司包销发行者的商业票据 • 证券交易公司从商业票据票面金额扣除贴现金额和手续费
• 投标方式 1. 竞争性报价（competitive bids）
• 投资者同时提出以贴现方式表示的买入国库券的年收益率和按照这个年 收益率准备购买国库券的数量的投标方式
2. 非竞争性报价（non-competitive bids）
• 投资者只提出准备购买国库券的数量，其价格由竞争性投标的价格的平 均数决定的投标方式
• 国库券(Treasury Bills) • 政府发行国库券有多方面的考虑
• 保证财政先支后收的短期资金需要 • 利率水平不稳定时的选择。在需要长期资金时，为了等待更有利的筹集资金的时
机，可以先发行国库券，待时机成熟后再发行长期债券。 • 出于中央银行公开市场操作的考虑，公开市场操作必须以发达的国库券市场的存
2.0 2.6 3.3 5.7 7.9 9.6 12.5 15.2
➢停止收益率（stop yield）7. 62％
➢向竞争性投标的投资者发行 的国库券数额为55.6亿美元 （＝90-28-6.4）
➢首先向7.55％到7.61％的投 资者发行43.6亿美元，剩下的1 2亿美元的国库券将在在7.62％ 的投资者中按比例分配（79％）
• 主要参与者
• 大银行和政府证券交易商：主要资金需求者，主要出售者 • 非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府：
资金供给方 • 中央银行：既是需求方也是供给方，是执行货币政策的重要手段
• 交易方式
• 回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式 • 期限在一周以内的回购协议，其交易额一般在2500万美元以上；
联邦基金利率与国库券利率
3．回购协议
• 回购协议(Repurchase Agreements)是一种证券购买协议，协议中同时规定卖方将在未来 特定时间以特定价格将证券买回。 • 获取即时可用资金的一种交易行为 • 本质上是一种抵押贷款
• 期限只有1天的回购称为隔夜回购(Overnight Repo)。超过1天的称为期限回购(Term Repo )。
4．大额可转让存单
• 1961年，美国花旗银行最先引入了可转让存单。 • 1961年，美国花旗银行为了逃避美国银行法对活
期存款禁止支付利息和对定期存款规定利率上限 的规定，在市场利率上涨的情况下，扭转银行存 款来源减少的趋势，发行了第一张大额可转让定 期存单。 • 面额一般在10万美元以上，以100万美元最普遍。
4．大额可转让存单
• 存单可以分为四类。一是本国银行发行的存单，即国内存单，是最重要也是 最古老的一种。二是由美国境外银行（外国银行和美国银行在外的分支结构 ）发行的以美元标值的存单，称为欧洲美元存单(Eurodollar CDs)，主要在伦敦 发行，到期期限从1个月到12个原，并且大多数是固定利率，利率一般高于同 期限的国内可转让存单(因免交法定准备金和联邦存款保险公司的保费)。三是 外国银行的美国分支机构发行的以美元标值的存单，称为扬基存单。其利率 也高于国内可转让存单，买卖免纳交易税，但须提交法定存款准备金。四是 储蓄银行和储蓄贷款协会发行的储蓄存单，国内CD面额一般为10万美元至100 万美元，在二级市场交易最少为100万美元面额，发行方式采取记名和不记名 两种，期限一般为30天至12个月，但现在也有14天的，利率固定或浮动，其 新发行利率称为第一市场率。
7.1 美国的货币市场
• 7.1.1 美国货币市场的参与者
参与者
角色
美国财政部
出售国库券以筹集资金
美联储
出售或购入国库券以调控货币供应量
企业
出售或购入各种短期证券以进行现金管理
商业银行
购入国库券；发放短期贷款、出售大额存单，为个人 投资者提供专门投资于货币市场工具的帐户
投资公司（经纪公司） 代理货币市场证券交易
2．联邦基金
• 联邦基金指美国的商业银行存放在联邦储备银行(即中央银行体系)的准备金， 包括法定准备金及超过准备金要求的资金。这些资金可以借给其他成员银行 ，以满足他们对短期准备金的需求，拆借的利率称为联邦基金利率。联邦基 金最早开始于20世纪20年代，当时它是银行之间调剂准备金头寸的工具。
• 存款货币银行必须缴纳存款准备金，它由法定存款准备率和前14天的平均日 存款额来决定。
期限相对较长的回购协议的交易额大多为1000万美元 • 回购协议的利率一般低于同业拆借利率
• 回购利率的决定 • 用于回购的证券的质地。高质量的利率低 • 回购期限的期限。不同期限的债券回购利率一般不同。 • 交割的条件。交割的交易成本越高利率越低。 • 抵押品的易得性。难以获得抵押品对买方有一定的吸引力，所以买方可以要求一 个较低的利率。
Henan University of Technology
金融市场学
本章结构
• 7.1 美国的货币市场
• 7.1.1 美国货币市场的参与者 • 7.1.2 美国货币市场的主要工具 • 7.1.3 货币市场基金
• 7.2 中国的货币市场
• 7.2.1 中国货币市场概况 • 7.2.2中国银行间本外币市场 • 7.2.3同业拆借市场 • 7.2.4债券回购市场 • 7.2.5票据市场 • 7.2.6央行票据
3月(91天) 期和6月 (182天)期
每星期 每个星 期二
下个星 期一
拍卖后 每个星 的星期 期四 四
国库
券 52星期(364 每四个
天)期
星期
每第四 个星期 五
每第四 个星期 四
拍卖后 的星期 四
每第四 个星期 四
国库券的拍卖市场
• 国库券的拍卖既可以采用竞争性报价方式，由投资者报出 收益率和认购数量，也可以采取非竞争性报价方式，投资 者不报出收益率，只报出认购数量。前者一般适用于机构 投资者，后者一般适合小额投资人。
金融公司
为公众个人融资
保险公司
保持流动性以备用
养老基金
保持流动性以备用
公众个人
购入货币市场基金
货币市场基金
Page 3
集中投资者小额资金以投资于大额货币市场工具
7.1.2 美国货币市场的主要工具
货币市场工具
发行人
国库券
美国财政部况
13周、26周 年
很好
联邦基金
银行
银行
1-7天
没有
回购协议
企业及银行
大额可转让存 单
银行
商业票据 金融公司和企业
企业及银行 企业 企业
1-15天 14-20天 1-270天
良好 良好 较差
银行承兑汇票
银行
企业
30-180天
良好
欧洲美元
非美国银行 企业、政府和银行 1-365天
较差
国库券（treasury bills，T-bills）市场
• 与国库券相比，由于信用风险和流动性稍差，所以利率要高一些。
大额可转让存单的计算（一）
• 某投资者购买了票面金额为100万美元、年利率为 15%，期限为90天以平价方式发行的存款单据。
• 期满得到的本息为1000000×（1+15%×90/360）= 1037500（美元）
• 若距到期日为45天时出售，市场利率为10%，出 售价格为1037500/（1+10%×45/360）=1024691.3 6 （美元）
➢ 在二级市场上，国库券的报价除了报出买入贴现 率和卖出贴现率外，还报出收益率，即投资国库 券的收益率
国库券的拍卖市场
• 国库券是定期拍卖发行的证券。
• 3个月和6个月的国库券每周都要拍卖一次。1年期 的国库券每月发行一次。
• 财政部在每周星期二下午公布将要拍卖的3个月（91天）和6个月 （182天）国库券的数额，向投资者招标，然后在第二个星期一正 式拍卖
7.63％