中粮生猪 产业链信托

中粮产业链信托及其启示

2011年，中粮信托在农业产业链的信托融资进行了有益的拓展和实验，信托创新在农业领域进行了实践，产融结合形势更加多样化。借助于大股东中粮集团的产业背景，中粮信托开展了多项农业金融领域的创新信托产品，包括农村土地承包经营权、鱼塘承包经营权信托系列、生猪养殖投资信托、生鸡养殖信托、食品经销商供应链信托等，使信托工具在农业领域得到更为广泛的应用。总结、借鉴中粮信托的经验，对于我们开展产业链信托融资无疑具有很大的帮助。

一、生猪养殖信托

生猪养殖投资信托是一支极具特色的创新产品，由中粮肉食与中粮信托合作，在江苏东台试点发行针对规模化生猪养殖的金融投资产品，将外部资金集中于最易于标准化投资的后期育肥和成品猪出栏环节。业务模式是信托资金通过中粮信托认购中粮肉食20公斤左右的仔猪，中粮信托委托中粮肉食作为投资管理人代为管理、监护和养殖仔猪，养殖过程中产生的所有费用由信托资金承担，委托养殖管理费为2%+浮动。信托到期后，出栏生猪（100公斤左右）按市场价格销售，变现后收回的资金作为信托收益。产品结构设计如下图：

生猪养殖投资单一资金信托产品，规模为1500万元，期限12个月（可提前结束）。与大多数信托产品不同的是，该信托产品承诺保本，却没有预期收益率，仅表示为浮动收益率，第一期募集预期年化收益率在6%。目前，该信托已经结束，收益

已经分配给投资者，据悉，中粮信托还会继续发行生猪养殖信托。

该产品是中粮信托运用信托工具对其集团全产业链的各个环节实现产融结合的体现。通过上述信托方式，中粮肉食可把人力、物力、财力集中于产业链的核心节点环节，如种猪、母猪繁育，而将其他次要环节，如幼猪保育、育肥、成品猪出栏，通过社会资源和金融手段来弥补，但同时不失去对次要环节的控制力。这种合作模式可进一步延伸为由农户或私人养殖企业修建猪舍养猪，信托提供购买和养殖生猪所需的资金，中粮肉食输出管理和技术的“公司+基地+农户+金融”模式。此产品属于真正意义的商品投资类产品，同时是国内的首只与生猪相关的信托产品，具有创新意义。

二、土地鱼塘承包经营权信托

进土地规模经营、建立新型农民合作关系是党的十七届三中全会改革农村经营体制的重要内容。随着各地政府大力进行土地规模经营的试点，农村专业合作社将越来越成为今后农业发展中承载农业生产经营的主要载体，也将成为金融机构推进农业金融模式中的主要合作对象。

农村土地承包经营权、鱼塘承包经营权信托中，三个玉米种植合作社将土地承包经营权以及农户将其所有的鱼塘承包经营权委托给信托公司设立自益型财产权信托，信托受益权质押给银行，为三个玉米种植合作社在银行的1000万元农业贷款提供还款担保。项目涉及农户3200家、耕地5万亩。结构设计如下：

在风控措施方面，除了土地承包经营权设立财产权信托进行质押以外，还规定了资金监控措施。贷款发放后，银行将对玉米种植合作社的资金使用进行监控，通过对代扣卖粮款保证贷款顺利回收。完备设立信托所需要的各种法律文件和手续，

包括但不限于合作社成员大会决议、发包人同意设立信托的文件、在土地流转部门办理信托设立、信托财产出租登记等；在银行设立单独信托帐户，银行对于玉米合作社土地承包经营权流转所得资金以及鱼塘的承包收入资金进行监控。

中粮信托通过以土地承包经营权和鱼塘承包权作为信托财产设立财产权信托，并由合作社将信托受益权质押给龙江银行用于银行贷款的担保，利用信托的功能优势解决了农业金融中缺乏贷款抵押问题，对信托利用财产隔离的制度优势配合银行形成土地承包经营权等信托担保模式介入农村金融是一种有益的尝试。通过对农业金融的介入，辅助中粮集团成员企业控制上游供应链，保障加工企业的低成本优质原料供应，有利于保障食品安全和商品价格的风险管理。

三、中粮白酒信托

2011年，十余款白酒信托产品问世，为投资者的白酒收藏开辟了新渠道。而泸州老窖公司希望借助创新性的白酒信托扩大品牌知名度，打开市场，整合客户和渠道资源。同年，中粮信托、泸州老窖股份有限公司、汉口银行强强联合，经过2个月的协商设计，推出了53度“国窖1573”特定资产投资单一资金信托计划，首度进军白酒信托。中粮信托更好的协调了白酒厂商、银行、投资人的关系，解决了低提酒比例和信托产品发行的连续性问题，已连续发行5期。

中粮国窖白酒信托的信托期限12个月，投资者预期收益率9%。项目关键点：由汉口银行发行两个投资型理财产品，根据信托结束时分配方式的不同分为：以实物进行分配的信托（实物信托），与以现金或实物进行分配的信托（现金信托），实物信托与现金信托的比例不低于1：4。汉口银行以理财资金委托中粮信托，中粮信托受让泸州老窖“国窖1573”白酒特定资产，由泸州老窖负责行权客户的配送。中粮国窖系列白酒信托的一个显著特点是除了现金分配以外，有部分实物分配，在白酒信托普遍提供可选实物的情形下，中粮国窖系列限定了实物信托与现金信托的比例不低于1：4，实际上是必须要卖酒的。

此种模式对白酒厂商而言，是提升品牌价值、精准营销、让利促销的有效形式：提升品牌价值：通过银行同步销售实物信托与现金信托，银行和信托公司间接成为白酒销售的组成部分，金融机构的品牌背书有助于增强白酒的投资属性，确保投资者在真假莫辨的白酒市场得到保真正品。在项目推介期，金融机构与白酒厂商共同组织多样化的品酒会，以酒会友、以酒辅仁，提升白酒的文化含义和品牌价值。

精准营销：白酒消费者与投资者的定位具有一致性，该模式帮助白酒厂商实现精准营销，开辟面向高端客户的直销新渠道，建立个性化的顾客沟通体系。据反馈，白酒信托的主要购买者为企业主，多用于商务宴请，符合泸州老窖自身的销售定位。

让利促销：大大减少中间环节，酒厂对投资者有足够大的让利空间，增强了酒厂对销售终端的影响力和控制力，尤其对处于市场培育期的产品或品牌非常有利。厂商用销售毛利率适当补贴投资收益率，提酒比例越高投资收益率也越高。从产品设计角度提高了理财产品吸引力，进一步提高了投资者的提酒意愿。

四、农业产业基金

除了上述农业领域的信托产品外，中粮信托还获批主导发起成立“中粮农业产业基金管理有限责任公司”，负责管理中粮集团主导发起的首只农业产业基金----中粮农业产业基金。该基金初期规模为15-20亿人民币，主要投资农业及食品行业，旨在系统性提高农业食品行业整体安全性与科技含量、帮助解决农业产业化资金不足的问题、创新农业产业投资平台。预计在5年内基金总规模将达到60亿元人民币，

成为国内规模最大的农业产业基金。