中国证券市场对外开放
推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放
推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放随着中国证券市场的不断发展，国内证券行业对外开放已经成为当前的趋势。
为了适应国际化的发展趋势，推动上市券商开展跨境业务已经成为国内证券行业的重要举措之一。
一、跨境业务的重要性随着全球经济一体化的加深，跨境业务已经成为证券行业的重要发展方向。
开展跨境业务可以帮助国内证券行业更好地融入全球市场，提升国内证券市场的国际竞争力。
跨境业务也可以为国内投资者提供更多元化的投资机会，为企业提供更广阔的融资渠道，有利于促进国内外资本市场的良性互动，实现共赢发展。
二、现阶段跨境业务的障碍当前国内证券行业开展跨境业务面临着一些障碍，主要包括跨境监管、法律法规、市场准入等方面的限制。
跨境监管的不足导致了在境外设立机构或开展业务的上市券商面临着监管的不确定性，监管制度不够完善。
当前法律法规存在差异，跨境业务的合规性难以保障。
市场准入的限制也给国内证券行业开展跨境业务带来了一定的难度。
三、推动上市券商开展跨境业务的路径针对当前的障碍，推动上市券商开展跨境业务需要从以下几个方面入手：1、加强监管合作。
加强与境外监管机构的合作，建立跨境监管合作框架，加强信息披露和风险防范机制，提升跨境业务的风险管控水平。
2、完善法律法规。
完善相关法律法规，建立跨境业务的合规性制度，规范上市券商在境外开展业务的适用法律和规章，提升跨境业务的法律保障水平。
3、降低市场准入壁垒。
积极推动境外金融机构在华设立机构，取消相关限制，吸引更多的境外机构参与国内市场竞争，促进市场的开放和国际化。
4、提升企业自身能力。
上市券商需要加强内部风控和合规能力，提升跨境业务的自身治理水平和服务能力，逐步提高跨境业务的风险管理水平。
四、展望未来未来，随着我国金融业对外开放的不断推进，上市券商开展跨境业务将迎来更广阔的发展空间。
在实现国内证券行业对外开放的过程中，上市券商将成为推动国内证券行业对外开放的重要力量。
随着监管、法律法规、市场准入等方面的不断完善，国内证券行业将更加积极地与国际市场对接，促进国内证券市场更好地融入全球金融市场体系，提升国内证券市场的国际竞争力和影响力。
专题二中国证券市场的开放QFII和QDII课件
（3）若是基金管理机构，要求公司成立满3年，且经营证券投资基金资产 总额在50亿人民币以上。
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二、QDII
（二）可能的制度框架
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二、QDII
（一）内涵
QDII（QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS）是指 “合格境内机构投资者”，QDII制度即合格境内机构投资者制度，与 QFII制度一样，是在外汇管制下资本市场对外开放的权宜之计，即指 在资本项目未完全开放的国家，允许本国投资者通过特许的机构投资 者，投资境外资本市场的一种制度。 QDII制度是实质上是在外汇管制中所建立的特殊通道，可成功解决在 外汇管制下对国内投资者开放境外资本市场的难题。这种特殊通道， 实际上是在不可自由兑换的资本帐户下，开立特别可自由兑换的、进 出数额相互关联的子帐户，各个获认可的机构投资者再在各子帐户下 开设二级帐户，并接受帐户的实时监管。
2
一、QFII
（三）我国QFII制度的特点
2002年11月7日，中国证券监督管理委员会和中国人民银行联合发布了
《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，正式启动QFII
制度。这一制度具有以下特点：
1.属于部门规章。
2.较台湾地区、韩国的初始阶段都更为开放，对外资进入的限制相对较小
（1）就主体资格而言，境外基金管理公司、保险公司、券商、银行凡符合
3
一、QFII
（制度将朝着谨慎放开、强化监管的方向发展。暂 行办法对于外资的处罚条款目前仅有第三十七条，且规定得相当笼统。 而相比之下，许多发展中国家和地区在QFII制度建立之初对境外机构 的违法行为都作了明确的处罚方法、程序规定。所以，我国QFII制度 在处罚与监管方面仍显不足，仍须在这两方面进一步立法，从稳定、 规范、发展的关系来看，在稳定的基础上发展，边发展边规范，这也 是符合我国证券市场发展的实际国情的。
证券业对外开放政策解读与市场机遇分析
证券业对外开放政策解读与市场机遇分析随着中国经济的不断发展和国际经济的日益全球化，证券业对外开放成为了推动中国证券市场进一步发展的重要举措。
本文将对证券业对外开放政策进行解读，并分析对市场所带来的机遇。
一、政策解读1. 证券市场开放意义证券市场是经济发展的重要组成部分，对于促进投资、资本流动和企业融资具有重要作用。
证券业对外开放的目的在于吸引外资和引导境外投资者参与中国证券市场，增强市场活力和国际竞争力。
2. 开放政策的措施（1）扩大外资股比限制：逐步放宽外资在证券公司、基金管理公司和期货公司的股比限制，允许外资控股或独资经营，提高市场竞争力。
（2）促进资本市场互联互通：加强与境外市场的合作，推动沪港通、深港通等机制的发展，提升市场国际化水平，方便境外投资者参与中国市场。
（3）优化外汇管理政策：放宽资金流动限制，便利境外投资者资金汇入和买卖证券，促进外币资金在境内流转。
3. 政策影响（1）提升市场活力：外资进入将带来更多的交易机会和投资选择，提高市场流动性，加大市场活跃度。
（2）促进市场发展：引入更多国际先进的交易技术和理念，推动资本市场改革与创新，提升金融市场稳定性和竞争力。
（3）增强市场监管：引入更多的国际监管标准和经验，加强监管合作，提高市场监管能力和水平。
二、市场机遇分析1.外资流入带来的机遇（1）资金流动改善：外资的流入将提高市场的资金流动性，为市场提供更多投资机会，并提高市场中长期资金的供给能力。
（2）市场国际化加速：外资需求的增加将加速市场的国际化进程，推动国内市场更好地融入全球金融市场体系。
（3）技术和理念引进：外资机构带来的先进技术和理念将提升国内证券市场的交易、结算和风控水平。
2.市场监管升级带来的机遇（1）规范市场秩序：加强市场监管将促使参与者更加自律，减少违规行为，提升投资者信心和市场稳定性。
（2）提升市场效率：更加健全的监管制度和规则将提高市场的透明度和效率，优化市场资源配置，提供更多高质量的投资机会。
中国证券行业的现状及前景分析
中国证券行业的现状及前景分析关注当今证券行业，了解中国证券行业的现状及前景是证券工作者和投资者应该做的。
为了方便大家更好的了解中国证券行业的现状及前景。
下面是店铺为大家带来的关于中国证券行业的现状及前景分析。
欢迎阅读！中国证券行业的现状及前景分析篇1中国证券行业从无到有、从无序到逐步规范，进入相对快速的发展阶段，证券公司之间的竞争激烈程度不断提高，并呈现出以下特征：（1）传统业务竞争日趋激烈，积极探索创新业务模式中国证券行业各传统业务在金融产品和金融工具相对较少的情况下，同质化现象明显、竞争激烈。
其中，作为证券行业主要收入来源的经纪业务，同质化程度较高，随着新设营业部的放开以及非现场开户等政策的影响，以及其他理财产品的替代效应，市场竞争日趋激烈。
投资银行业务在中小项目井喷和大项目减少的背景下，部分证券公司采取差异化竞争策略，在争取大项目的同时着力发展中小项目，使得投行业务竞争变得更为充分，并逐步成为重要收入来源。
自营业务由于受股票二级市场行情影响，收入波动较大。
资产管理业务随着政策的放松发展迅速，各证券公司对资产管理业务也更加重视，竞争相对市场化，大型证券公司在人才、销售渠道等方面具有相对优势。
总体来看，在激烈的竞争环境下传统业务正逐步转型，各业务盈利模式也在不断改进和完善。
各项创新业务正处于积极探索中，但为证券行业盈利结构的改善、收入来源的增加奠定了基础。
首批试点各项创新业务的证券公司在人才、信息系统和管理经验等软硬件方面具有先发优势，已取得一定的优势地位。
但随着取得各创新业务资格的证券公司越来越多，竞争也愈加激烈。
（2）部分优质证券公司初步确立了行业领先地位中国证券行业在综合治理后整体进入快速成长时期，但无论从资本实力还是创新业务布局上，部分风险控制能力强、资产质量优良的证券公司初步确立了行业领先地位。
尤其在目前以净资本为核心的监管环境下，优质证券公司通过增资扩股、合资合作、并购重组、发行次级债、IPO发行、借壳上市等方式进一步充实了资本金，在资本规模上已形成较大的竞争优势。
中国证券市场的改革与创新
中国证券市场的改革与创新近年来，中国证券市场经历了一系列的改革与创新，以不断提升市场的发展活力和吸引力。
新的政策措施和市场机制的引入，为中国证券市场注入了新的活力，推动着市场的持续发展。
一、创新产品的推出为了满足不同投资者的需求和扩大市场参与者的群体，中国证券市场积极推出了各种创新产品。
其中，最具代表性的就是债券和权证市场的开放。
债券市场的开放，吸引了大量国际投资者的关注，为市场注入了更多资金。
而权证市场的开放，则为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
二、市场监管的改革为了提升市场的透明度和规范化程度，中国证券市场积极进行市场监管的改革。
一方面，完善了证券市场的监管制度和法规，增强了对市场各方的监管能力和措施。
另一方面，加大了对违法违规行为的打击力度，提高了市场的纪律性和法治化程度。
这些改革举措有力地维护了市场的良好秩序和投资者的合法权益。
三、投资者教育的加强为了提高投资者的风险意识和投资能力，中国证券市场积极加强了投资者教育工作。
通过开展各类培训活动和宣传活动，提高了投资者对市场的了解和认知。
同时，加强了对投资者的保护措施，为投资者提供更加安全的投资环境和服务。
四、科技创新的应用中国证券市场还积极推动科技创新的应用，以提升市场的效率和便利性。
比如，引入了互联网金融和智能投顾等新兴科技，通过技术手段改变了传统的交易方式和服务模式。
这不仅提高了市场的流动性和效率，也提升了投资者的体验和满意度。
五、对外开放的扩大中国证券市场也在不断扩大对外开放的程度，吸引更多的国际投资者参与。
通过与国际标准的对接，提升了市场的国际话语权和竞争力。
这不仅有利于提高市场的流动性和交易量，也有助于推动中国证券市场与国际市场的互联互通。
六、机构改革的推进中国证券市场还积极推进机构改革，以提升市场的治理结构和运行效率。
通过推行投资者适当性制度、加强上市公司治理等措施，完善了市场的机构建设和运作体系。
这为市场的长期稳定发展奠定了坚实的基础。
中国证券市场对外开放
中国证券市场对外开放近年来，中国证券市场的对外开放一直备受关注。
作为全球第二大经济体，中国在加快资本市场对外开放方面取得了重要进展。
本文将探讨中国证券市场对外开放的背景、意义以及所取得的成就与未来发展前景。
一、背景中国证券市场的对外开放始于上世纪80年代末的上海证券交易所和深圳证券交易所的设立，但受到了一系列限制和监管规定的制约。
随着中国加入世界贸易组织和金砖国家合作等多边机制的加强，中国逐渐将开放资本市场放在更加重要的位置。
同时，国内企业上市和发行境外股权已成为中国企业发展的重要途径，进一步推动了证券市场的对外开放。
二、意义证券市场对外开放的意义不仅仅体现在经济层面，还包括政治和社会层面。
首先，对外开放有助于提升中国资本市场的国际影响力，增强中国话语权。
其次，开放可以为国内企业提供更多融资渠道，促进中国经济稳定发展。
此外，对外开放也有助于吸引国外投资者，引入更多国际资金和技术，推动中国经济结构调整和创新能力提升。
三、成就中国证券市场对外开放取得了一系列成就。
首先，在股票市场方面，中国已扩大了QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（合格境内机构投资者）的配额，并允许境外投资者投资A股市场。
其次，在债券市场方面，中国建立了债券通机制，允许境外投资者投资境内债券市场。
此外，中国还鼓励合格境外机构投资者参与股权、期权、期货以及其他金融衍生品市场。
四、未来发展前景中国证券市场对外开放的未来发展前景十分广阔。
首先，随着境外投资者在中国市场的不断增加，中国资本市场将不断提升全球投资者的信心。
其次，中国将进一步简化对外投资者的准入程序，降低市场准入壁垒，提高资本市场监管的效能。
此外，中国还将积极推动互联互通机制，加强与国际资本市场的联动。
通过这些措施，中国证券市场的规模和国际影响力将进一步扩大。
总结与展望中国证券市场的对外开放是中国经济转型升级的重要举措，也是中国加快金融改革开放的必然结果。
通过对外开放，中国资本市场将进一步与国际接轨，提高市场效率和竞争力。
我国证券市场对外开放的策略选择
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中南财 经 政 法 大 学 资本 市场研 究所 周信 忠
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二 、 兴证 券 市场 对 外开 放 的经 验 与教训 新
为应对 证 券市 场全 球 化 的挑 战 ，同 时也 为 了 获得 全
市 场对 外 开放 一般 规律 的前 提 下 调整 市场 结构 ，在利 用 球 化所带 来 的 发展机 遇 ，多数 新兴 市 场 化 国家 的证 券 市
全球 资 源 的 同时趋 利避 害 ， 得非 常 重要 （ 显 新兴 证 券市 场 场都 坚 定 不移地 选择 了对外 开 放 之路 根据 国际 金融 公 对外 开 放 一般 阶段 性 特 征见 表 Ｉ ） 司 （Ｆ 的统 计 ， １０个新 兴 市 场 中 ，自由流 人 和相 对 Ｉ Ｅ】 在 ０ 美 国学者 Ｍｉ ａｌＧ Ｐ ｐ ｏｎ ｏ ａ和 Ｌｗ ｉｅ Ｋ Ｄ ． 自由 流人 的 证券 市 场个 数 从 １９ 年 ２月的 ７ ｃ ｅ ａ／ ｆｎｔ ｈ ｄ Ｋ ａ ｅｃ ｕｅ ｑ ｋ ９１ ４个 上升 到 认 为 发展 中国 家股票 市 场 的对 外 开放 一般 要经 历 四个 阶 １９ ９４年 ｌ ２月 的 ８ ２个 ， 完 全封 闭 的市 场 个数 则从 ｌ 个 而 １
增 加 ， 类 市 场 的信用 逐 渐 上 升 这 袁 际 对外 开放 本 身并 不 是错 误 的根 源 错 误 的 徒往 是应 埘 政策 的 失谋 新兴证 券 市 场对 外 开放 的成 功 经 验 是分 阶段 逐 步 加
QFII制度——中国证券市场开放的里程碑
QFII制度——中国证券市场开放的里程碑
王园林
【期刊名称】《国际经贸探索》
【年(卷),期】2002(18)6
【摘要】QFII制度是中国证券市场对外开放的一个重大战略步骤。
建立在中国国情基础上的QFII制度将对中国证券市场发展的各个方面,包括市场的规范化发展、金融产品的创新、机构投资者的理性运作和市场投资理念等产生极其深远的影响。
推进QFII制度是一项系统工程,还需要在非流通股的流通、引进做空机制等方面进行制度创新。
【总页数】3页(P44-46)
【关键词】QFⅡ制度;中国;证券市场;市场开放;对外开放
【作者】王园林
【作者单位】广东外语外贸大学
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.QFII制度:我国证券市场渐进开放的必由之路 [J], 彭建刚;王修华
2.基于QFII制度下的我国证券市场开放 [J], 杜燕
3.我国证券市场对外开放的必然选择-QFII制度 [J], 卢洁
4.QFII制度实施对我国证券市场开放的启示 [J], 朱睿
5.QFII—中国证券市场深度开放的制度选择 [J], 封文丽
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QFIIANDQDII_中国股票市场对外开放的缓冲
QF IIAND QD II———中国股票市场对外开放的缓冲张 辉(首都经济贸易大学,北京 100026) 摘要:QF II和QD II是中国资本市场尚未完全开发时期发展证券市场的两个过渡性制度,前者是引进来,后者是走出去。
这两种制度并不能从根本上解决我国股市的问题,只是一个缓冲。
它们对中国股票市场的影响是多方面的,在一定程度上加速股票市场的改革。
关键词:QF II;QD II;资本市场开放;证券市场;缓冲中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1672-5557(2006)S0-0095-03 2002年11月5日,中国证监会和中国人民银行颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,随后国家外汇管理局和深沪证券交易所分别发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》和《合格境外机构投资者证券交易实施细则》,这一系列规章的颁布标志着中国QF II制度的基本确立。
QD II是2001年上半年香港特区政府部门提出的,其目的在于引进内地资金进人香港证券市场,激活香港股市,以吸引更多的国际资金入港,促进香港金融市场的繁荣。
同时,QD II制度也是我国证券市场对外开放的一个重要措施,目前QD II的具体实施还在讨论中。
QF II和QD II是中国资本市场尚未完全开发时期发展证券市场的两个过渡性制度,前者是引进来,后者是走出去,本文将分析对这两种制度对我国证券市场的影响,并研究中国证券市场开放问题。
一、QF II及其影响QF II即合格外国机构投资者制度,是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地的货币,通过严格监管的专账户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
该模式是在一个还未实现货币自由兑换的经济体实现其证券市场对外开放的现实选择,体现了证券市场对外开放过程的渐进性。
目前我国已经获得批准的QF II总共有32家,其中29家机构已经获得了投资额度,投资额度已经达到了54195亿美元。
简述中国证券市场的国际化
简述中国证券市场的国际化中国证券市场的国际化是指中国证券市场在国际舞台上的地位和影响力不断提升的过程。
这个过程可以追溯到1992年，当时中国开始推行改革开放政策，逐步放开证券市场。
随着时间的推移，中国证券市场的规模和深度不断增加，吸引了越来越多的国际投资者和机构的关注和参与。
中国证券市场国际化的主要表现之一是中国证券市场的国际化程度不断提高。
截至2021年6月，中国A股市场已被纳入富时罗素、摩根士丹利资本国际、MSCI等主要国际指数，成为全球投资者配置的重要资产。
此外，中国证券市场对外开放的步伐也在不断加快，例如2020年，中国证券市场进一步扩大了QFII、RQFII、MSCI、富时罗素等的投资额度，使国际投资者能够更加便捷地进入中国市场。
中国证券市场国际化的另一个表现是国内企业在国际市场上的募资能力不断提升。
随着中国证券市场的发展，越来越多的中国企业选择在境内上市，并且在国际市场上发行人民币债券。
同时，中国企业也在海外证券市场上进行募资，如在香港和美国上市，这进一步推动了中国证券市场的国际化进程。
最后，中国证券市场的国际化还表现在国际投资者对中国证券市场的关注和参与不断增加。
随着中国证券市场的逐渐开放和完善，越来越多的国际投资者开始看重中国市场的投资机会，进一步促进了中国证券市场的国际化。
同时，中国证券市场也在吸纳国际经验和标准，例如推行信息披露制度、加强监管合作等，进一步提高了市场的国际化水平。
总之，中国证券市场的国际化是一个渐进的过程，表现在多个方面。
中国证券市场在国际化的过程中，既需要保持市场稳定和可持续发展，也需要不断推进市场开放和完善，以更好地融入全球金融体系。
我国为什么不能在近期对外开放证券市场？
我国为什么不能在近期对外开放证券市场？证券市场的对外开放主要包括：开放外资投资证券市场、开放外资设立证券公司、基金公司等中介机构从事证券市场业务。
到目前为止，中国仅开放了B股市场供外国人投资，而且B 股市场与A股市场是完全分割的，外国人也不能介入中国的债券市场。
以下几个方面的原因决定了我国不能在近期开放证券市场：（1）中国证券市场发展历史较短，法规建设及监管机制相对滞后。
《证券法》尚未颁布，发行、交易、信息披露、风险管理的法规还不完善，尚未做好开放市场的准备工作。
（2）中国证券市场在许多方面与国际证券运行惯例尚未完全接轨。
如目前中国依投资者的不同将股票分为国家股、法人股和个人股。
国家股、法人股尚不能上市流通，其与个人股在认购成本、流通条件方面都存在较大差异。
（3）市场规模、市场容量、市场运作，特别是上市公司运作尚不具备开放的基础。
到1997年底沪、深两个证券交易所的流通市值仅5000多亿元人民币，尚不及香港汇丰控股一家的市值。
上市公司的运作还不规范，不少公司尚未真正实现经营机制转换。
（4）中国还缺乏一批成熟的机构投资者。
投资基金刚刚放开。
保险基金、社会保障基金、住房基金规模还不大，且不允许进入股市。
在国内证券市场缺乏稳定的投资机构的情况下，贸然开放市场必然导致证券市场的剧烈动荡，不利于保护小额投资人利益。
（5）国内证券中介机构尚属规范整顿和培胄阶段。
除了商业银行与证券公司脱钩以外．信托投资公司也在清理规范，目前的证券中介机构规模尚小，还不能与国外的证券机构站在同一起跑线上竞争。
（6）中国还缺乏证券风险管理的人才和技术。
东南业金融危机的一个重要启示，就是要加强对国际游资冲击的防范，加强对短期资本流动的管理，在我们着手进行人才培养及强化股市风险控制之前。
不宜盲目对外开放市场。
（7）人民币尚未成为完全可自由兑换的货币，资本项目的开放尚需时日。
以上因素决定了中国证券市场在相当长的一段时间内上妥任务仍是搞好国内证券市场的建设，壮大证券市场的规模和机构的实力并规范中场行为，搞好制度建设。
我国债券市场开放历程、日韩开放经验及政策建议
我国债券市场开放历程、日韩开放经验及政策建议债券市场对外开放是指放宽或取消对市场参与者在债券市场对外活动中的限制。
本文重点回顾了我国境内债券市场对外开放的主要历程，对日本、韩国债券市场开放经验进行总结，并提出了相关政策建议。
一、我国债券市场对外开放主要历程（一）2005-2009年，债券市场尝试开放阶段。
《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》（中国人民银行财政部国家发展和改革委员会中国证券监督管理委员会公告〔2005〕第5号公布）明确了境外主体在境内发债的资格条件、申请流程、信息披露标准、资金用途管理、外汇管理等事项。
2005年10月，世界银行集团下属国际金融公司、亚洲开发银行分别获准在境内债券市场上发行规模为11.3亿元和10亿元的人民币债券。
这一阶段的政策较严格，发行主体类型严格限制为国际开发机构，在外汇管理方面规定国际开发机构发行人民币债券所筹集的资金主要用于中国境内项目。
（二）2010-2015年，作为人民币国际化战略配套的规模化开放阶段。
主体方面，“规模化”引入境外投资者。
2010年8月，《中国人民银行关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》（银发〔2010〕217号）明确允许境外中央银行或货币当局，香港、澳门地区人民币业务清算行，跨境贸易人民币结算境外参加银行投资境内银行间债券市场，并规定了相关境外投资者的准入管理、交易方式和托管结算方式。
2013年3月中国人民银行印发了《中国人民银行关于合格境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》（银发〔2013〕69号），允许获得中国证监会核发合格投资者资格及国家外汇管理局核批投资额度的合格投资者进入银行间债券市场。
（三）2015年至今，配合SDR要求走向全面开放阶段。
2016年人民币正式纳入SDR篮子，对债券市场的开放提出了更高的要求，中国债券市场逐步走向“全面开放”阶段。
2016年3月，人民银行第3号公告，将符合条件的境外机构投资者范围拓宽至商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构，取消境外投资者的投资额度限制，进一步简化准入备案流程。
中国证券市场的对外开放问题研究
中国证 券市场 的对外开放 问题研 究
● 张贡 生 柴 纹２ ，
（． １兰州商学 院， 肃 兰州 ７０ ２ ； ． 甘 ３００ ２ 中国铁道 建设 总公 司 ， 中国 北京 ｔ０５ ） ０８ ５
［ 要 ］虽然早在 １９ 年年底我们就已经借助于上海和深圳证券交易所面向国外投资者发行并上市了 Ｂ股 ， 摘 ９１ 但是客观
的证 券 公 司 、 托 投 资 公 司 和投 资 银 行 ， 府有 关 部 信 政
环境 ， 一方面修改《 商业银行法 》 证券 法》 支持 商 和《 ， 业银行采取 直 接或 间 接 的方式 到 国外进 行 证 券投
＊
［ 收稿 日期 ］２０ －８２ ０ ２０ ．０
［ 者 简介 ］张贡 生（９ ３～） 男 ， 西襄汾人 ，９ ９年 全 国精神 文明建 设“ 个一 工程 奖” 作 １６ ， 山 １９ 五 获得 者 。
一
９ ０ —
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资①， 开始时 ， 为控 制 风 险 ， 商业 银 行 主要 进行 原创 性的有价证券 的投 资 ， 且投资 资金 的总 量不应 超 并 过 自有 资 本 的总 量 ； 于 一 家 公 司 股 票 或 债 券 的 投 对 资 总 量 ， 多 不 超 过 证 券 投 资 总 量 的 １％ 一１ ％ 。 最 ０ ５ 以后 ， 以 根据 国 际 资 本 市 场 和 自身 的情 况 ， 可 逐步 开
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总 １卷 ８
第 ５期
兰州 商学 院学报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆＩ 位ｈ ｕ Ｃ ｍｍｅｃａ ｏｌｇ ｏ ｒａ ｏ ａ ０ ｏ ｒｉｌＣ ｌ ｅ ｅ
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２０ ０ ２年 １ Ｏ月
Ｏｃｏ ｅ ． ０ ２ ｔｂ ｒ ２ ０
我国证券市场开放策略和时序的选择
资 者开 放 ， Ｂ股 市 场 向 境 内投 资 者 开 放 ， 最 终 实 现 并 ＡＢ股 市 场 并 轨 。 （ ）鼓 励 外 国公 司 到 中 国 证 券 市 场 ３ 上 市 ． 步取 消对外 资 的限制 ， 许 国内机构 和公 众 逐 允 投 资 购 买 国 外 公 司 证 券 ，使 资 本 在 中 国 证 券 市 场 和 国 际证 券 市 场 之 间 自 由 流 动 ，真 正 实 现 中 国 证 券 市
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才 困境 ” ：工 人 文 化 水 平 差 ，多 数 人 只 有 小 学 文 化 程 度 ， 术管 理方 面的人 员 更是奇 缺 ， 些 曾和他 一起 技 那
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争 ， 靠 这 样 一 支 队 伍 创 出 佳 绩 显 然 是 不 可 能 的 。李 要
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现 代 企 业 管 理
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随 着 中 国经 济 的 不 断 发 展 ， 国加 人 ＷＴＯ后 市 中 管理 。对此深 谙此 道 的人 非香 港著名 企业 家李 嘉诚 莫属 。 白手 起 家 的 李 嘉 诚 ，在 其 长 江 实 业 集 团 发 展 到
QFII给中国证券市场带来什么？
QFII给中国证券市场带来什么？QFII与中国证券市场：引领改革开放与扩大开放一、QFII政策的诞生与发展自2002年起，我国开始实行QFII政策，并经历了多次细则修订和政策调整，最新的细则是于2019年12月发布。
这一政策的诞生和发展，标志着我国证券市场已经对外开放的大门越来越广，对外资也带来了前所未有的机遇。
二、QFII带来的投资机会QFII的到来，不仅仅为中国证券市场引入了大量的外资，其中包括境外机构投资者和个人投资者，也为投资者带来了广阔的投资机会。
通过机构和个人把握市场变化，精中选优，使得资产负债表中的总收益率呈上升趋势。
三、QFII推动了我国证券市场的改革QFII进入中国证券市场，其实不仅仅是为了投资，更重要的是它对我国证券市场的眼界和格局带来的提升。
2015年，我国证监会宣布启动“沪港通”，后又提出设立“深港通”，丰富了证券市场的多元化。
QFII进入，也加速了我国证券市场的国际化进程，推动了证券市场的改革和发展。
四、QFII的风险与监管QFII是外资进入中国证券市场的一种方式，但是如何有效地预防外资的风险，以及保证监管机制的实施和执法执行，也是我们必须关注的问题。
只有有效的掌控投资者的行为举止，制定相应的投资规定，才能更好的防范潜在的风险。
五、QFII在未来的前景和发展趋势中国证券市场的发展日新月异，对外开放也更加精准，未来QFII也将呈加速发展之势。
未来，QFII的规模、数量和种类将进一步增加，带来更多更广的投资价值。
以下是QFII的五个案例：1. 美股巨头的入市举动美股巨头在2019年底开始集体进入中国市场，不仅仅是用于探索市场，更是希望以此适应中国市场的投资环境和法律法规等规定，以顺利进军国内市场。
2. 一些机构投资者的投资目的一些机构投资者认为，中国经济仍有很多可能性，特别是高科技产业。
预见了未来市场的发展潜力，因此这些机构都将投资重心放在高科技企业。
3. 积极参与市场的个人投资者个人投资者一直是中国股市的重要力量。
中国证券市场的发展现状
中国证券市场的发展现状可以从以下几个方面进行总结：1. 市场规模：近年来，中国证券市场规模不断扩大，股票市值和交易量均居世界前列。
截至2021年底，中国股票市场总市值约为97.8万亿元人民币，同比增长14.4%。
2. 市场结构：中国证券市场主要包括上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所。
近年来，随着注册制改革的推进，市场结构不断完善，市场包容性增强。
3. 投资者结构：中国证券市场的投资者结构以个人投资者为主，但机构投资者的比重在逐渐增加。
截至2021年底，个人投资者账户数量达到1.97亿户，同比增长10.4%；机构投资者账户数量达到7.9万户，同比增长15.6%。
4. 企业融资：中国证券市场为企业提供了多元化的融资渠道，包括首次公开发行（IPO）、再融资、债券发行等。
2021年，中国证券市场IPO数量和融资总额均创历史新高，分别为524家和5479亿元人民币。
5. 产品创新：近年来，中国证券市场不断推出新的产品和服务，包括科创板、创业板改革、股票期权、股指期货等。
这些创新产品和服务为投资者提供了更多的投资选择，也为市场带来了更多的流动性。
6. 对外开放：中国证券市场不断加快对外开放步伐，包括放宽外资持股比例限制、扩大互联互通机制、纳入国际指数等。
这有助于吸引境外投资者参与中国市场，提高市场国际化水平。
7. 监管环境：中国证券市场的监管环境不断优化，监管机构加大了对违法违规行为的查处力度，提高了市场透明度和公平性。
同时，监管政策也在不断调整和完善，以适应市场发展的需要。
总体来看，中国证券市场在市场规模、市场结构、投资者结构、企业融资、产品创新、对外开放和监管环境等方面取得了显著成果，但也面临一定的挑战和问题。
未来，中国证券市场将继续深化改革，提高市场运行质量和效率，为投资者和企业提供更加优质的服务。
推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放
推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放随着中国金融市场的不断开放和改革，国内证券行业正面临着前所未有的机遇和挑战。
作为国内金融市场的中坚力量，上市券商在扩大国内证券行业对外开放中发挥着举足轻重的作用。
推动上市券商开展跨境业务，不仅可以带动国内证券行业的国际竞争力，还可以吸引更多的外国机构和投资者参与到国内金融市场中来，从而为国内金融市场的国际化和市场化进程打下坚实的基础。
推动上市券商开展跨境业务可以促进国内证券行业的国际竞争力。
当前，国内证券行业在国际金融市场中的影响力相对较弱，与国外知名证券公司相比还存在一定的差距。
而上市券商作为国内证券行业的重要代表和领头羊，具有较高的知名度和市场影响力，可以借助自身的品牌优势和资源优势开展跨境业务，提升国内证券行业在国际上的知名度和竞争力。
通过开展跨境业务，上市券商可以积累更多的国际化经验和资源，在国际金融市场中树立更加良好的形象，为国内证券行业的国际化发展打下坚实的基础。
推动上市券商开展跨境业务扩大国内证券行业对外开放具有重要的意义和作用。
通过开展跨境业务，上市券商可以促进国内证券行业的国际竞争力，推动国内金融市场的国际化进程，拓展国内金融市场的发展空间。
有关部门应积极出台相应的政策措施，支持和鼓励上市券商开展跨境业务，为国内证券行业的对外开放提供更加有力的支持和保障。
上市券商也应积极主动地开展跨境业务，提升自身的国际竞争力和市场影响力，为国内金融市场的国际化进程做出更大的贡献。
相信在有关部门和上市券商的共同努力下，国内证券行业的对外开放将迎来更加美好的未来。
【这里用不同的词汇表达一下对未来的展望和期许，或者简单总结一下整篇文章的观点】。
让中国的金融市场更加国际化，更好的在全球经济中发挥作用。
中国证券市场发展历程
中国证券市场从开始出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动了中国经济体制和社会资源配置方式的变革。
而随着市场经济体制的逐步建立，对市场化资源配置的需求日益增加，证券市场在国民经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。
未来，中国证券市场的发展面临新的机遇和挑战，中国证券市场将基本完成从“新兴+转轨”向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期。
一个更加公正、透明、高效的证券市场，将在中国经济构筑自主创新体系中发挥重要作用，成为中国和谐社会建设的重要力量。
同时，一个更加开放和具有国际竞争力的中国证券市场，也将在国际金融体系中发挥应有的作用。
第一节我国证券市场的发展历程中共十一届三中全会之后，我国开始了至今将近30年的改革之路。
中国的经济改革是中国证券市场产生的前提条件。
改革开放之前，在高度的计划经济体制下，资金通过计划行政体制逐级下拨到生产企业。
随着经济体制改革的推进，作为微观经济主体的企业对资金的需求日益多样化，这成为中国证券市场萌芽的经济和社会土壤。
一、股份制改革和改革开放同时孕育我国改革的最初切入点、并取得最大成功的是农村改革。
而早在1979年，我国农村就有了以集资入股的社队企业，因此，我国股份经济的萌芽实际上是始于农村改革。
这期间，我国的农村企业和城市的小企业有了股份制的雏形，其特征是从浅层次的集资入股型到深层次的合股经营、股份合作型发展。
1984年10月，中共十二届三中全会通过了《关于经济体制改革的决定》，确立了“社会主义经济是以公有制为基础的有计划的商品经济”这样的政治共识；并阐明了以城市为重点的整个经济体制改革的必要性；股份制也由此开始进入了正式试点阶段。
1984年8月，上海市政府批准发布《关于发行股票的暂行管理办法》。
1984~1986年间，北京、广州、上海等城市选择了少数大中型企业进行股份制试点。
例如，1984年北京天桥百货股份制试点，1985年上海延中实业股份制试点，1985年广州市政府批准了广州绢麻厂、明兴制药厂、侨光制革厂三户国有中小型企业的股份制试点。
中国证券市场国际化的现状与发展趋势
中国证券市场国际化的现状与发展趋势1月24日，国务院副总理温家宝在全国银行、证券、保险工作会议上说，金融系统要有步骤地扩大对外开放。
其实，中国加入WTO以后，证券市场国际化的步伐正一步加快。
党的十六大报告也明确提出了“推动资本市场的改革开放和稳定发展”的整体方略，对外开放被正式确立为资本市场今后工作的基调。
因此，研究我国目前证券市场国际化的现状及其未来走向当是一件十分必要且急迫的任务。
一、我国证券市场国际化的现状阻碍我国证券市场市场化、国际化快速进程的因素主要有以下四个方面：1.证券市场市值与GDP比值较低我国证券市场市值与GDP之比反映了一国证券市场发育程度。
美国、日本、英国证券市场该比例1995年分别达到95.5％、83.5％和121.7％。
我国证券市场2000年证券市场市值/GDP为53.79％，2001年证券市场股价大幅度下跌，该比例有所下降，为45％。
该比例反映了我国证券市场虽然经过了10年的快速发展，但与发达国家比较，一方面表明我国经济总量中证券化的比例不高，处于初级发展阶段；另一方面表明我国证券市场具有较大的增长潜力。
2.证券市场投资者结构、上市公司结构不合理，证券市场层次和交易品种少我国证券市场处于初级阶段的显著特征还体现在投资者结构、上市公司结构不合理，以及证券市场层次和交易品种少。
实践证明，一个成熟的证券市场是由机构投资者（共同基金、养老基金等）主导的市场，而我国证券投资者结构中，99％为中小投资者，机构投资者比例仅为1％，是一个中小投资者占主体的市场。
证券市场上上市公司结构应体现经济结构、产业结构变动趋势，我国上市公司结构目前没有很好反映我国经济结构、产业结构变动的需要，具体表现在上市公司基本上是以国有、传统经济企业为主，而金融业等现代服务产业的上市公司比例少，民营上市公司比例少。
美国证券市场体系是由纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、美国证券交易所以及众多区域证券交易所、OTC场外交易构成，形成了一个适应不同企业需求的证券融资、交易的证券市场体系。
中国证监会公布我国证券业对WTO承诺内容
中国证监会公布我国证券业对WTO承诺内容近日，中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）公布了我国证券业对世界贸易组织（WTO）承诺的内容。
这份承诺内容中包括多项措施，涉及到我国证券市场的开放、市场准入、证券公司的外资股比等方面。
下面来逐一进行解读。
证券市场开放我国证券市场开放是近年来的一个重要举措。
根据WTO的承诺，我国证券业将会在一定程度上继续对外开放。
具体来说，我国将允许外国银行和金融机构在我国证券市场中开展业务，允许外国证券投资基金管理人在我国境内设立分支机构，并将更多的证券产品和服务列入外商投资准入负面清单。
同时，我国将不断推进外汇管理和资本项目可兑换，加强境内市场与国际市场的互联互通，支持境内证券公司与国际投资银行、经纪商、基金管理公司开展业务合作。
这些措施将有利于吸引更多的外资进入我国证券市场，推动我国证券市场与国际市场的融合，不断提高我国证券市场的国际化程度。
市场准入除了对证券市场的开放之外，我国还将进一步优化市场准入机制。
具体来说，我国将扩大外国证券机构的业务范围，允许外国证券公司从事自主创新和金融衍生品业务，同时简化注册资本、业务范围和许可资格等方面的管理规定。
此外，我国还将完善市场准入机制，建立统一的准入管理标准，推行“一窗受理、一站式服务”的行政审批模式，全面提高准入服务效率。
这些措施将进一步加速我国证券市场的发展与壮大，同时提高市场竞争优势，增强市场吸引力。
证券公司外资股比我国证券公司外资股比的问题一直备受关注。
针对这个问题，我国将进一步扩大外资股比的开放程度。
具体来说，我国将提高证券公司外资股比上限，逐步取消准入限制，允许外国证券公司参与发起设立证券公司和投资银行。
通过这些措施，我国证券公司将获得更多的外资支持，同时能够更好地融入国际市场与国际制度。
这也将促进我国证券公司的发展，提高市场竞争力和国际话语权。
总结我国证监会公布的对WTO承诺内容，为我们以后的证券市场发展提供了重要方向与目标，将大力推动我国证券市场的发展与壮大。
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中国企业境外上市（二）
• 1997年6月国务院《关于进一步加强在境外发 行股票和上市管理的通知》（国发21号）之后， 北京控股、天津发展、中国移动、中国联通和 海洋石油以红筹形式在境外上市。这些属于境 内企业或机构将境内企业股权划拨（收购或换 股）到境外中资控股的公司，在境外申请上市
• 三个最基本的条件
– 市场化运行机制、公平和效率
中国企业境外上市（一）
• 两种方式，一种是H股即直接上市形式，指依 《公司法》注册设立的公司在境外募集并上市 的股份，一种是“红筹股”即间接上市形式， 指在香港注册的中资公司在香港发行并上市
• 自1993年7月15日青岛啤酒在香港上市，共有 59家境外上市公司，其筹集资金182亿美元
• 外方可独资公司、合资公司或受让已取得业务 许可的股份
第二部分：面临的主要问题
• 法律体系不能完全提供制度保证 • 市场存在制度性缺陷 • 投资者理念冲突 • 从业人员素质 • 人民币资本项下自由兑换
第三部分：最新动向及其进展
• 进一步推进证券市场对外开放的原则 • 进程分析 • 探索中的几种证券市场对外开放形式
• 境外中资非上市公司以其境外资产或境外资产 在境内投资形成3年以上的境内资产，在境外 申请发行股票和上市，如中保香港等
• 金裕兴之后的涉及境内权益问题
B股市场
• B股，境内上市的人民币特种股票 • 1991年底上海电真空。目前共有112家上市公
司，其中上交所55家，深交所57家。共发行 163亿股，筹资50亿美元。 • 主要问题是，市场本身发展的环境不利、政策 不明、制约太多，公司治理和业绩不理想，没 有形成好的市场形象和一定的市场规模 • 2001年2月19日向境内投资者开放
• 其操作过程是，境外公司将其股票存放在境外 托管银行，由境内存托银行发行相应的存托凭 证，并在境内市场进行交易
• 与ADR不同，目前CDR不能与其基础股票进行跨 境转换
• 先期由红筹股公司进行试点，如中国移动、联 想
对外开放的进程分析
• 经济发展水平和对外开放整体进程 • 证券市场发展水平及其监管能力 • 经济全球化和资本市场一体化
• 第一阶段 • 第二阶段 • 第三阶段 • 第四阶段
QFII制度
• QFII是指经国内主管部门核准的、投资于中国 A股市场的外国机构投资者，包括各类基金及 有资本市场投资业务的其他金融机构
债券的经纪和自营，发起设立证券投资基金及 中国证监会年批准的其他业务
财务顾问、证券投资咨询和证券资信 评估业务对外开放
• 根据《入世协定书》和《服务贸易总协定》相 关条款，已作出开放
• 按照“国民待遇”和“非歧视性待遇”的原则， 对外方进入该领域，依法实施监管。不作地区 和数量上的限制，对机构和个人进行同等规格 的监管
依法设立中外合资基金管理公司 • 鼓励境内外基金机构先期开展多种形式的交流
与合作
证券机构对外开放
• 1982年7月 野村证券北京代表处 • 1995年 中国国际金融有限公司 • 允许境外证券机构驻华代表处成为交易所的特
别会员 • 依据《外资参股证券公司设立规则》，允许组
建中外合营证券公司 • 合营公司可以经营股票和债券的承销，B股、
• 主要特点是对境外投资者的准入进行资格管理， 对外资进入的规模、资金的汇入汇出及在境内 最低存留金额及时限等进行严格的监管和控制
• 印度、巴西、韩国和我台湾地区的经验 • 外资封闭式中国基金是QFII的一种具体形式
境外公司境内CDR融资与上市
• CDR是指在中国境内通过存托银行发行的一种 可转让凭证，代表红筹股公司或其他境外公司 在境外发行上市的股票
WTO后证券市场服务业对外开放
• 直接从事B股交易 • 交易所的特别会员 • 合资基金管理公司，外资比例不超过33%；加
入后3年内，不超过49% • 后3年内，合资证券公司，外资比例不超过三
分之一 • 财务顾问、证券投资咨询和证券资信评估业务
基金管理业对外开放
• WTO承诺事项 • 依据《外资参股基金管理公司设立规则》，可
外商投资企业境内上市
• 已有60－70家外商投资企业在境内上市 • 去年11月8日，外经贸部和中国证监会联合发
布了《关于上市公司涉入外商投资有关问题的 若干意见》 • 支持致力于在中国境内进行长期业务发展、运 作规范、信誉良好、业绩优良的外商企业进入 境内证券市场 • “三公”的市场准则和“国民待遇”原则审核 • 外商投资股份有限公司信息披露特别规定
中国证券市场对外开放
内容提要
• 第一部分 对外开放进程回顾 • 放最新动向及其进展
第一部分：对外开放进程回顾
• 狭义的证券市场对外开放 • 广义的证券市场对外开放
– 证券筹资的对外开放 – 证券投资和交易的对外开放 – 证券业务的对外开放 – 证券市场制度与国际接轨
– QFII制度 – 境外公司境内CDR融资与上市 – 上市主体限制的逐渐放开 – 证券经营业务的对外放开 – 境内投资者投资境外证券市场与证券市场一体化
证券市场对外开放的原则
• 谨慎而积极地推动 • 适合我国经济和金融制度的开放模式 • 局部试点、循序渐进、总结经验、逐步推开 • 外资进入的可控性与监管水平