绝对估值法DCF
风险投资与创业融资：绝对估值法-DCF
风险投资与创业融资创业企业估值Part 3绝对估值法2绝对估值法贴现模型DDM DCF 期权定价模型绝对估值法：概况绝对估值法：基于对公司发展历史及当前基本经营管理状况的分析，并通过对反映公司未来经营状况的财务数据等进行预测，从而得到公司内在价值的估值方法1基本公式2运用时应解决的关键问题现金流的确定期末价值的确定折现率的选择1(1)(1)Tt Tt Tt t T C CV PV r r ==+++∑DCF ：概况PV ：公司现在的内在价值；t ：时间，T ：对未来现金流进行预测的时间长度；C t ：表示第t 年该公司的预期现金流；CV T ：为第T 年该公司的期末价值；r ：折现率我们工作室致力于专业PPT 模板的发布，课件及汇报PPT 的美化，并为您提供专业的PPT 个性定制服务。
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DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报
DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报DCF=CF1/(1+r)^1+CF2/(1+r)^2+...+CFn/(1+r)^n其中，DCF表示企业或项目的估值；CF1，CF2，...，CFn表示不同时间点的现金流；r表示贴现率；n表示现金流的时间点。
对于一个使用DCF估值法的案例，我们可以通过以下步骤进行分析和计算：1.确定现金流量：首先需要确定未来一段时间内的现金流量，包括每年的经营收入、成本、税收和折旧等。
这些数据通常可以通过企业的财务报表获得。
2.确定贴现率：贴现率反映了投资风险和预期回报率。
可以采用不同的贴现率进行估值，如市场利率、行业平均利率等。
一般来说，较高的风险会导致较高的贴现率。
3.计算现金流的贴现值：将第1步中确定的每年现金流利用公式进行贴现计算，得到每年的贴现值。
4.计算DCF：将第3步中计算的每年贴现值相加得到DCF。
5.分析结果：根据DCF的计算结果来做出决策，比较DCF与当前市场价值的差距。
如果DCF大于市场价值，则可以认为该企业或项目被低估；如果DCF小于市场价值，则可以认为该企业或项目被高估。
举个例子，假设公司在未来5年内的现金流量分别为100万美元、120万美元、150万美元、200万美元和250万美元，并且贴现率为10%。
根据上述公式，我们可以进行如下计算：DCF=100万美元/1.1^1+120万美元/1.1^2+150万美元/1.1^3+200万美元/1.1^4+250万美元/1.1^5计算结果为：最后，将这些贴现值相加得到DCF的估值结果。
以上是对DCF估值法公式及案例的全面解析。
在实际应用中，DCF估值法是一种常用的方法，可以帮助投资者评估企业或项目的价值，并做出相应的投资决策。
DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报
DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报DCF（Discounted Cash Flow）估值法是一种常用的公司估值方法，通过将未来现金流折现到现值来计算公司的价值。
这种方法基于公司未来的盈利能力和现金流量来估计其价值，相较于其他估值方法，DCF方法更注重公司的长期价值而不是短期盈利能力，因此更适合用于企业价值评估。
\[DCF = \frac{CF1}{(1+r)^1} + \frac{CF2}{(1+r)^2} + ... +\frac{CFn}{(1+r)^n}\]其中，CF为每年的自由现金流，r为贴现率，n为贴现年限。
通过计算出未来每年的自由现金流量，并按照贴现率进行贴现，最终得出公司的价值。
下面我们通过一个实例来解析DCF估值法的具体操作步骤：假设我们要对一家公司进行估值，该公司未来5年的自由现金流如下所示：-年份1：100万-年份2：120万-年份3：150万-年份4：180万-年份5：200万假设贴现率为10%。
根据上述数据，我们可以先计算出每年的现金流贴现值：-年份1的现金流贴现值为：100/(1+0.1)^1=90.91万-年份2的现金流贴现值为：120/(1+0.1)^2=99.17万-年份3的现金流贴现值为：150/(1+0.1)^3=113.64万-年份4的现金流贴现值为：180/(1+0.1)^4=137.17万-年份5的现金流贴现值为：200/(1+0.1)^5=148.71万最后，将以上贴现值相加，得出公司的估值：\[DCF=90.91+99.17+113.64+137.17+148.71=589.6万\]根据上述计算，该公司的估值为589.6万。
通过这一例子，我们可以看到DCF估值法的计算过程相对简单，但需要一定的财务分析能力。
同时，DCF方法强调未来现金流对公司价值的影响，适用于长期投资者对公司价值的评估。
需要注意的是，DCF估值法的准确性取决于所采用的贴现率和未来现金流的准确性。
白酒行业估值方法
白酒行业估值方法
白酒行业估值方法主要包括相对估值法和绝对估值法。
相对估值法主要采用市盈率、市净率、市销率等指标，通过与同行业其他企业进行比较来评估企业的价值。
其中，市盈率是最常用的指标，计算公式为：市盈率=股价/每股收益。
通过比较同行业企业的市盈率，可以发现企业的相对价值。
绝对估值法主要采用折现现金流法（DCF）来评估企业的内在价值。
该方法通过对企业未来的自由现金流进行折现来计算企业的价值。
自由现金流是指企业在未来一段期间内产生的自由现金流的总和。
折现现金流法的公式为：企业价值=Σ(未来第t年的自由现金流/折现率)。
除了相对估值法和绝对估值法外，白酒行业还有一些其他评估方法，如重置成本法、成本法、收益法等。
这些方法可以相互验证和补充，帮助投资者更加全面地评估企业的价值。
需要注意的是，白酒行业的估值方法不是一成不变的，随着市场环境和行业结构的变化，估值方法也需要不断调整和完善。
同时，投资者在评估企业价值时应该综合考虑多种因素，包括企业的财务状况、市场前景、竞争格局等，以做出明智的决策。
绝对估值法DDM、DCF模型和RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
DCF和NPV、PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EVEBITDA估值法的比较
DCF估值法Discounting cash flow,这是一种常见的估值法，指将项目或资产在生命期内将要产生的现金流折现，计算出当前价值的一种评估方法，通常适用于项目投资、商业地产估值等。
NPV 净现金值法公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格”基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。
公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。
另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。
目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。
相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底P/E值较低前抛出。
那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS? P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。
绝对估值法名词解释
绝对估值法名词解释
绝对估值法是一种用于估算资产价值的方法，它基于资产本身的内在价值。
该方法主要通过对资产的现金流、收益能力、成本结构、市场竞争力等因素进行综合分析，以得出资产的合理估值。
在绝对估值法中，常用的估值方法包括：资本资产定价模型（CAPM）、现金流量贴现法（DCF）和相对估值法等。
其中，CAPM是基于资产贝塔系数的风险调整收益率模型，DCF则是以资产未来现金流为基础，通过折现计算得出资产价值。
相对估值法则是将资产与同行业或相似企业的估值水平进行对比，以确定资产相对价值，常用的相对估值方法包括：市盈率法、市净率法和企业价值与销售收入比法等。
虽然绝对估值法在资产估值中应用广泛，但由于其依赖于一定的假设和预测，因此存在一定的不确定性和风险性。
同时，绝对估值法仅能提供一个参考价值，实际估值还需综合考虑市场变化、行业趋势等因素。
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绝对估值法DDMDCF模型及RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型) /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
2012-9-27：DCF估值法
2012-9-27：DCF估值法DCF估值法（现⾦流折现估值法）是绝对估值法的⼀种，是理论上最科学，最准确的⼀种估值法，但由于实际应⽤时，对变量的选择承在主观意见，带来结果的偏差较⼤，应⽤有很⼤的局限。
不过这种⽅法计算出来的值，可以作为⼀种辅助⼿段来评估企业的价值。
现⾦流折现估值法的理论基础是企业的价值等于未来产⽣的⾃由现⾦流的折现值的总和。
折现值就是指⼀笔未来的资产折算到现在值多少钱。
贴现率就是在计算折现值时，考虑资⾦成本将未来资产改变为现值所使⽤的利率。
所涉及的变量为：1）利润复合增长率（成长期）2）永续增长率（成熟期）消费类的企业⼀般取3%--5%，与CPI相当。
2）贴现率，贴现率：⼀般以10年长期国债收益率作为选择参标准。
贴现率越⾼则越趋于保守。
（⽬前10年长期国债收益率太低，4.26% (国债917)，⼀般取9%)⾃由现⾦流量是企业产⽣的剔除资本⽀出所需之后剩余的现⾦流量，这部分现⾦流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配的股东的最⼤现⾦额。
在不需要⼤量资本⽀出的稳定的企业计算时，可以简化⽤企业净利润代替。
企业价值分两部分计算1）前10年的⾃由现⾦流选取的企业应该有10年以上的成长期。
过了成长期的稳定缓增长或不增长的企业不能使⽤该⽅法估值。
2）永续经营价值假设企业能永续经营，第10年后直到⽆限远的永续经营。
千万不能选活不长的企业！永续经营价值=[第11年的⾃由现⾦流/（贴现率-永续利润增长）]/（1+贴现率）的10次⽅。
下⾯以全聚德为例说明。
1）上市以来的，利润增长率保持稳定⾼速增长。
2）应该可以确定该企业会成活很多年，毕竟是百年⽼店。
DCF现金流量估值模型知识讲解
D C F现金流量估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值，折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
绝对估值法dcf公式
绝对估值法dcf公式
绝对估值法中的DCF（Discounted Cash Flow）公式用于估计一个资产或投资项目的价值。
该公式基于未来现金流的折现，以考虑时间价值和风险。
DCF公式如下：
其中：
•V 代表资产或项目的估值。
•CF1, CF2, ..., CF n代表每期的现金流量（通常是净现金流量）。
•r 表示折现率，代表投资的期望回报率或资本成本率。
•n 代表预测的现金流期数。
•TV 代表预测期后的终值，通常是一个未来的现金流量（例如，未来的销售额、终止时的资产价值）。
DCF公式的基本思想是将未来现金流折现到当前时点，以计算其现值，并将所有现值相加，得到资产或项目的总估值。
折现率用于反映时间价值和风险，较高的折现率会导致更低的估值。
需要注意的是，DCF模型的准确性高度依赖于对未来现金流和折现率的准确预测和估计。
因此，在应用DCF公式时，需要仔细评估相关变量的可靠性和合理性，并进行灵活性分析和风险评估。
股票绝对估值法-DCF(现金流贴现模型)
股票绝对估值法-DCF(现金流贴现模型)现金流贴现模型是通过预测未来的现金流量，来进行估值。
DCF估值法适用于：那些股利不稳定，但现金流增长相对稳定的公司。
那些现金流能较好反映公司盈利能力的公司。
公式为：其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票现金流的期望值，k是股票的期望收益率。
公式表明，股票的内在价值是其逐年期望现金流的现值之和。
大多数的财务教材都把DCF看作是给那些可以产生现金流资产进行估值的最佳方法。
理论上讲（以及在学院考试中），DCF估值法很有效。
但在实际运用中，它很难运用到股价估值上。
尽管投资百科网相信DCF具有它的优势，但不可否认的是，其他的一些估值方法更能对股票作出一个全面，便于理解的估值。
DCF分析法的基本原理DCF分析法认为，产生现金流的资产，包括固定收益产品（债券）、投资项目，及整个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流，按照适合的折现率折现后计算出的现值（PV）。
公式如下：PV = CF1 / (1+k) + CF2 / (1+k)2 + … ［TCF / (k - g)］/ (1+k)n-1其中：PV：现值CFi：现金流K：贴现率TCF：现金流终值g：永续增长率预测值n：折现年限在对股票估值时，分析师们通常使用自由现金流（FCF）作为估值模型中的现金流。
FCF一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的。
得出现值后再除以总股本既得出每股价值。
有时，分析师们还会用调整过的自由现金流先计算出公司所有利益相关人（包括债权人和股权人）拥有的资产现值，然后再减去债权人拥有的资产现值，就得到股票资产的现值，既股价的合理价值。
DCF的问题1、关于现金流的预测在用DCF模型对股票估值时，第一件事也是最重要的事情就是估计未来的现金流量。
然而DCF模型对业绩和现金流的估计有着与生俱来的问题或叫难点。
最普遍的问题就是，公司每年现金流增长的预测具有不确定性，因为DCF模型中对价值的预测通常长达5年甚至10年以上。
估值方式的类型
估值方式的类型
企业估值的方法有很多种，包括相对估值法、绝对估值法、资产基础法、收益法等，下面是这些估值方法的简要介绍：
1. 相对估值法：相对估值法是一种常用的估值方法，它通过比较被评估企业与类似企业的市场价值或财务指标来确定被评估企业的价值。
常见的相对估值指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）等。
2. 绝对估值法：绝对估值法是通过预测企业未来的现金流量，并将其折现成现值来确定企业的价值。
常见的绝对估值方法包括现金流量折现法（DCF）、红利折现模型（DDM）等。
3. 资产基础法：资产基础法是通过评估企业的资产和负债来确定企业的价值。
这种方法通常适用于重资产企业或资产负债表上资产价值较高的企业。
4. 收益法：收益法是通过预测企业未来的收益，并将其折现成现值来确定企业的价值。
这种方法通常适用于稳定收益的企业，如公用事业公司或基础设施公司。
需要注意的是，不同的估值方法适用于不同类型的企业和市场环境，选择合适的估值方法需要考虑企业的特点、行业情况、市场环境等因素。
同时，不同的估值方法也可能会得出不同的估值结果，因此需要进行综合考虑和分析。
DCF现金流量估值模型知识讲解
D C F现金流量估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值，折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
【利器】DCF绝对估值法！
【利器】DCF绝对估值法！价投的本质是剥离市场先生的干扰，我们总想找到【公司股票价格】和【企业内在价值】之间的差异，在价格＜＜价值的时候买入，在价格＞＞价值时卖出股票！因此如何给一家上市公司的股价估值，是所有价值投资者避不开的一个问题，除了PE（G）、PB、PS、ROE等相对估值法外，我要向大家推荐一种无惧牛熊，逻辑完美的绝对估值法！DCF自由现金流折现法什么是企业内在价值？简单来说，现在让你去收购苹果，你肯定要权衡一下自己愿意付多少钱来收购它，那这笔钱就是它的内在价值！假设苹果今年的净利润为10万，过往平均每年利润增长50%，你寻思自己委屈点儿给库克个面子，100万拿下算了，那么在你看来，它的内在价值就是100万。
（库克给了你一个白眼儿）你拍脑袋给出的内在价值肯定是想屁吃了，那有没有什么一定之规可以帮助你估量计算企业的内在价值呢？还真有~股票、债券或企业的价值，取决于将资产剩余年限所有自由现金流量以一个合适的折现率折现所得到的数值的和。
——巴菲特DCF自由现金流折现法应运而生...要运用这个公式，我们得先弄明白两个概念——自由现金流E 折现率r01自由现金流【现金流】很好理解，收购不了苹果，100万总能收购家小水果店了，假如你今天卖出的水果一共收到了3000的现金，而批发水果的成本支出了1000现金，那么今天你这家店的现金流就是2000元2000=3000-1000（现金流=现金流入量-现金流出量）手上这2000是你的【现金流】，但远远谈不上【自由现金流】，因为这2000里你要留1000的现金去批发水果补充货源，要留存将来支付给员工的工资300和店面租金200，这样一来就有1500是【不自由的现金流】，而剩下的500你可以为所欲为，这500元就是【自由现金流】自由现金流：在满足了企业再投资需要之后剩余的现金流量。
这部分现金流量是在不影响公司发展的前提下可供分配给公司资本供应者的最大现金额。
对水果店而言，资本供应者=你自己；对上市公司而言，资本供应者=所有持有公司股票的人和机构~因为自由现金流就是可以真金白银分配的最大回报，所以相对其他财务指标被人为操纵的可能性较小，可以有效地评价企业利润质量，衡量企业未来的成长机会巴菲特之所以这么看重自由现金流，是因为他认定一家真正值得投资的【好企业】=“自己可以产生充沛现金流的企业”！既不需要靠投资者后续投入，也不用靠企业负债经营，就可以实现稳定发展，甚至推动经营业绩和自由现金流的增长~自由现金流计算公式对于水果店这种微小企业，自由现金流的计算很简单，但是对于苹果这样的上市公司而言，就没那么简单了！FCFF（公司自由现金流）由于企业自由现金流计算出来的是企业整体的价值，包括了股权价值和债务价值，而我们投资者更在乎的又是股权价值，所以我们更关注的是FCFE（股权自由现金流）FCFE=税后净利润+折旧及摊销-营运资本增加量-资本支出做几个补充解释：由于计算税后净利润时会减去设备的折旧和成本的摊销，但折旧和摊销实际上并没有损失企业的现金流，也就是“非现金支出”，所以计算自由现金流时要把这部分加回来为什么减去“营运资本增加量”？营运资本=流动资产-流动负债以应收账款（流动资产之一）为例，在计算税后净利润时，应收账款会被算作利润的一部分，但是应收账款的增加并不能给企业带来现金，所以计算时要减去这部分！注意，减去的是营运资本的增加，不是营运资本“资本支出”就是企业要想保持竞争力，就得更新设备、技术和工艺等，而这些就得花钱（购置固定资产、无形资产等），因此自由现金流要减去资本支出02折现率聊折现率之前要先问2个问题现在给你100元和1年后给你100元，你选哪个？是个正常人基本都会选现在对吧！那如果1年后给你110元呢？你选哪个？你可能还是选择现在，但如果是120、130呢？随着金额的不断增大，你会愈发犹豫，所以我们要承认——现金具有时间价值！现金的时间价值既体现在通货膨胀导致的货币有贬值预期，钱会不值钱；也体现在现金剧有潜在的获利能力，哪怕只是存银行~ 所以同样一笔数额的钱，未来没有现在值钱，我们必须给这笔未来的现金流打个折，从而获取它的现在的价值！那这么打这个折呢？我们从机会成本入手，比如把10000拿去存进绝对保本保息的宇宙行，4%的年化收益率，一年后到手10400的现金流还算OK，但一个好兄弟告诉我现在有个机会去投资一家烧烤店，投10000块钱一年后能赚到2000块，也就是一年后我能收回12000块现金流12000-10400=16001600/10000=16%我该怎么权衡这1600块的差值呢？这就是机会成本。
dcf估值法的计算公式
dcf估值法的计算公式DCF 估值法，全称是Discounted Cash Flow，也就是现金流折现法。
这可是个在金融和投资领域里挺重要的工具呢。
先来说说DCF 估值法的计算公式。
简单来说，它的公式是这样的：V = ∑[CFt / (1 + r)^t]这里的 V 代表资产的价值，CFt 表示在 t 时期内的现金流量，r 是折现率，t 则是各个时期。
咱们来具体说一说这里面的门道。
比如说，一家公司预计未来第一年能有 100 万元的现金流，折现率假设是 10%。
那么第一年这 100 万元的现金流在现在的价值就是 100 / (1 + 0.1) ^ 1 = 90.91 万元。
如果预计第二年能有 120 万元的现金流，那在现在的价值就是 120 / (1 + 0.1) ^ 2 ≈ 99.17 万元。
把未来每一年的现金流都按照这样的方式计算并加总起来，就能得到这个公司的价值啦。
我之前遇到过这么一件事，有个朋友想投资一家小的创业公司。
他拿着公司给的财务预测，兴冲冲地来找我，说觉得这公司未来前景好得不得了。
我一看那预测，确实头几年的现金流增长挺诱人。
但问题来了，这预测里的折现率定得特别低。
我就跟朋友说：“你看啊，这折现率这么低，算出来的公司价值可不就虚高啦。
就好像你去买东西，卖家把折扣打得特别少，那价格能不高嘛。
”朋友一开始还不太信，觉得公司发展势头好，未来肯定赚大钱。
我就耐着性子给他解释：“咱们得考虑风险啊，这创业公司不确定性多大呀，市场变化那么快，哪能那么容易就实现这么高的现金流。
而且这折现率得反映资金的时间价值和风险，不能随便定个低的就觉得万事大吉。
”朋友听了之后，若有所思。
后来我们一起重新调整了折现率，再算出来的公司价值就合理多了。
他也明白了，不能光看表面的数据，得深入分析其中的关键因素，像折现率这种，可不能马虎。
总之，DCF 估值法虽然有它的科学性，但在实际运用中，各种参数的确定可不是一件简单的事。
公司估值最简单的方法
公司估值最简单的方法目前市场中的估值方法很多，通常分为两类：相对估值方法和绝对估值方法。
相对估值法简单易懂，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNA V估值法等。
绝对估值法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
我们今天挑几个比较常用的估值方法给大家介绍一下。
一、P/E估值法这个方法大家比较熟悉，也就是我们常说的市盈率。
市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，有静态市盈率和动态市盈率的说法。
静态市盈率是指公司的历史市盈率，动态市盈率是该公司的预期市盈率，在使用该指标时，我们得关注二者的相对变化。
如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
另外，市盈率用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平；不同行业公司的指标值并不能做直接比较，不具有可比性且其差异可能会很大。
运用市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益，然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率，最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价=每股收益（EPS）x合理的市盈率（P/E）。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
但其实，因为乘数效应的影响，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实就是P/E估值法的乘数效应在起作用。
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绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。
较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。
缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。
考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。
复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。
小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。
该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。
FCFE /FCFF模型区别股权自由现金流（Free cash flow for the equity equity ）：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的现金。
公司自由现金流（Free cash flow for the film film ）：美国学者拉巴波特（Alfred Rappaport）20 世纪80 年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债各种利益要求人（股东、债权人）权人）分配的现金。
FCFF 模型要点1.基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定：2.第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：(又可分为两阶段）又可分为两阶段）3.折现折现率的确定的确定：折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本(WACC) 。
4 .第二阶段自然增长率的确定：剩余残值复合成长率（CAGR），一般以长期的通货膨胀率（CPI）代替CAGR。
5 .第二阶段剩余残值的资本化利率的计算：WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）。
公司自由现金流量的计算根据自由现金流的原始定义写出来的公式：公司自由现金流量=（税后净利润+ 利息费用+ 非现金支出- 营运资本追加）- 资本性支出大陆适用公式：公司自由现金流量= 经营活动产生的现金流量净额–资本性支出= 经营活动产生的现金流量净额– （购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金– 处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额）资本性支出资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。
资本性支出的形式有：1.现金购买或长期资产处置的现金收回、2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、3.通过企业并购取得长期资产。
其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。
现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金”，以及“处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额”。
故：资本性支出= 购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额自由现金流的的经济意义企业全部运营活动的现金“净产出”就形成“自由现金流”，“自由现金流”的多寡一定程度上决定一家企业的生死存亡。
一家企业长期不能产出“自由现金流”，它最终将耗尽出资人提供的所有原始资本，并将走向破产。
1.“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流” 偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。
2. “自由现金流”为负时，企业连利息费用都赚不回来，而只能动用尚未投入经营（含投资）活动的、剩余的出资人（股东、债权人）提供的原始资本（假定也没有以前年度“自由现金流”剩余）来偿付利息、还本、分配股利或进行股票回购等等。
3.当剩余的出资提供的原始资本不足以偿付利息、还本、分配股利时，企业就只能靠“拆东墙补西墙”（借新债还旧债，或进行权益性再融资）来维持企业运转。
当无“东墙”可拆时，企业资金链断裂，其最终结果只能寻求被购并重组或申请破产。
公司自由现金流量的决策含义自由现金流量为正：自由现金流量为正：公司融资压力小、具发放现金股利、还旧债的能力；不一定都是正面的，隐含公司扩充过慢。
自由现金流量并非越高越好，自由现金流量过高表明再投资率较低，盈余成长率较低。
自由现金流量为负：自由现金流量为负：表明再投资率较高，盈余成长率较高，隐含公司扩充过快；公司融资压力大，取得现金最重要，须小心地雷股；借债困难，财务创新可能较大，可能发可转换债规避财务负担；在超额报酬率呈现正数时，负的自由现金流量才具有说服力。
基准年公司自由现金流量的确定自由现金流量为正：取该年值为基准年值；以N年算术平均值为基准年值；以N年加权平均值为基准年值（权重自定，越近年份权重越大。
）自由现金流量为负：如算术平均值为正，以N年算术平均值为基准年值；如加权平均值为正，以N年加权平均值为基准年值；如前一年为正，取前一年值为基准年值；如前一年为负，取某一年比较正常值为基准年值（自定）。
第一阶段增长率g的预估运用过去的增长率：运用过去的增长率：算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）加权平均数（给予近几年增长率以较大权重/不同年份权重主观确定）几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）线性回归法（同样忽略了复利效果）结论：没有定论注意：当利润为负时算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）加权平均数（没有意义）几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）线性回归法（没有意义）历史增长率的作用历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于:历史增长率的波动幅度（与预测的有用性负相关。
）公司的规模（随规模变大，保持持续高增长的难度变大。
）经济的周期性（周期性公司的取值可能很高或很低。
）基本面的变化（公司业务、产品结构变化、公司重组等。
）收益的质量（会计政策/购并活动引起的增长可靠性很差。
）主观预测优于模型研究员对结论：研究员对g的主观预测优于模型的预测：只依据过去的数据研究员的主观预测：过去的数据+本期掌握的所有信息，包括：（1）上一次定期报告后的所有公司不定期公告中的信息；（2）可能影响未来增长的宏观、行业信息；（3）公司竞争对手的价格政策即对未来增长率的预估；（4）访谈或其他途径取得的公司内幕消息；如何准确预测g预测得准确与否,将建立在研究员对产业发展和公司战略把握的基础之上。
公司战略包括公司产业领域的选择、产品的选择和生产流程的选择。
要依据产业发展和公司战略，要与时俱进，对模型参数进行修正,提高估值的准确性。
（1）最近公司具体信息的数量（越多/越重大，优势越明显）；（2）研究该公司的研究员的数量（越多/越一致，优势越明显）；（3）研究该公司的研究员意见的分歧程度（越大，优势越不明显）；（4）研究该公司的研究员的素质（金牌研究员越多，预测优势越大）。
建议：相信自己，不要盲目相信其他研究员的预测。
金牌研究员也可能犯严重错误，因为：数据本身可能存在错误+研究员可能忽略基本面的重大变化。
WACC释义与计算WACC WACC （Weighted average cost of capital/ Weighted average cost of capital/加权平均资金成本权平均资金成本/Composite cost of capital Composite cost of capital)根据股东权益及负债占资本结构的百分比，再根据股东权益及负债的成本予以加权计算，所得出的综合数字。
公式：WACC =股东权益成本*（公司市值/企业价值）+负债成本*（负债/企业价值）利用公司的加权平均资本成本（WACC）来判断公司股票是否值得投资。
WACC的计算相当复杂，不过如何使用WACC ，比如何计算该数字更重要。
FCFF法的适用1. FCFF FCFF法的适用：法的适用：周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；银行；重组型公司。
2. 2. FCFF FCFF法的不适用：公司无平均正的盈余，如IT类公司目前处于早期阶段；公司不具备长期历史营运表现，例如成立不到三年的公司；缺乏类似的公司可作参考比较；公司的价值主要来自非营运项目。
特殊情况下DCF的应用（1）1. 周期性较强行业周期性较强行业：难点：基准年现金流量及预期增长率g的确定问题。
对策：1。
基准年现金流量为正，直接调整预期增长率g 。
（1）景气处于+3、-3、-2 ，预计景气回落，下调预期增长率g。
（2）景气处于-1、+1、+2 ，预计景气上升，上调预期增长率g。