国际直接投资课件

例如：根据市场搜集信息建立如下模型
r0 .3 c 1.6 8 c2
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国家风险管理
• 1、定义：狭义的国家风险指因国家某种特定政治、 社会、经济、金融、自然环境和突发事件等因素 引致的经济利益损失的可能性。是一个国家的经 济活动主体在国际业务中涉及的外国的国家风险。 这些经济活动主体包括商品和服务出口商、跨国 投资企业、开办任何国际业务的银行、在国外承 包工程的承包公司和劳务人员等。主要包括政治 风险和转移风险，表现为因为上述因素导致的价 值损失、本金和利息利润汇回本国的限制等。
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• 建议：课下读懂P206页 跨国公司资本预算操作 案例
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资本预算的风险调整
• 未来现金流是决定预算准确性诸多因素中最关键 的。
• 来来现金流受市场份额、价格、政策等影响
• 需要对未来现金流的不确定性进行风险调节
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• 1、敏感性分析
•
敏感性分析是投资项目的经济评价中常用
• 公式：
n
• 求r I CT /(1r)t t1
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• 兴伊服装公司计划在美国兴办子公司，采用‘就地产就地消’模式， 已知条件如下：
• （1）初始投资30万美元，项目存续1年，经营所得税后利润全 部汇回国内
• （2）投资一年后的税前利润预期为28万美元，汇率8.25
• （3）美国政府征收所得税，税率35%
的一种研究不确定性的方法。它在确定性分析的
基础上，进一步分析不确定性因素对投资投资项
目的最终经济效果指标的影响及影响程度。
•
•
敏感性分析是指从定量分析的角度研究有
关因素发生某中变化对某一个或一组关键指标影
响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐
一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这
些因素变动影响大小的规律。
• 广义的指在这个国家或因为与这个国家有关联 而发生的各种风险(损失或损害的可能性) 。
• （4）公司在美国除了在商场租用场地外，没有其他长期资产， 预算残值为0
• （5）兴伊要求项目内部收益率达到15%
• （6）公司在进行资本预算时需要考虑国家风险：
• a.由于美经济不景气，预期的税前利润有40%的可能降至25万美 元
• b. 公司所得税有30%的可能会升至42%
• 根据信息完成
• （1）假设两种国家风险独立，计算NPV 的预期值
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二、跨国公司投资项目的资本预 算
（定量分析）
• 1、资本预算是跨国公司进行直接投资的决策依据。 在考虑各种风险因素的基础上，对投资收益、现 金流状况进行详细的测算，这一过程就是资本预 算。是一个定量分析的过程。
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跨国公司制定资本预算所需考虑的因素
• 1、税收 • 2、汇率 • 3、资本管制
优势？
• 6、项目生命周期 • 投资项目存续期一般10年
• 考虑：东道主国家政府政策的变化、国家风险等
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5来自百度文库
• 7、可变成本 • 对未来收益有影响 • 参考如竞争产品原材料生产的工资水平 • 8、固定成本 • 通货膨胀使固定资产严重贬值，重置成本高 • 9、初始投资额 • 与东道主过资金充裕性有很大关系 • 10、清算价值 • 与东道主国家有关，1980年伊朗伊斯兰革命
• （2）该项目的NPV变为负值P的PT学概习交率流 有多大
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• 利润终值为： • （28x60%+25x40%）x（1-35%）x70% • + （28x60%+25x40%）x（1-42%）x30% • =16.857万美元 • 利润现值为：16.857/（1+15%）=14.66万美元 • NPV为： 14.66-13=1.66万美元 • 1.66x8.25=13.6842万元
压力测试（stress testing）
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• 2、模拟分析
蒙特卡洛模拟：又称统计试验方法或随机
模拟方法，即通过随机变量的统计试验分析及其 随机模拟求解，获得近似结果的常用方法。
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• 3、调整预期收益率
• 基本原理：如预期现金流的不确定性增大，意 味着投资者获得预期收益的风险增大，投资者要 求的风险溢价也相应提高
• 在经济学上，资本管制是一种货币政策工具，是 国家政府机关等权力机构用来掌控资本从国家资 本账户等的流进和流出，以及定向投资金额从国 家或货币中的进出
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• 4、市场需求（借助咨询公司） • 宏观、微观因素，行业，市场竞争者， • 市场份额等
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• 5、产品的市场价格 • 销售价格是否稳定？产品能否在价格变化中保持
• 公式：
n
I CT /(1r)t
• NPV=
t1
CT
I
• 其中 为每期现金流， 为期初投资额，r为折现率
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• 2、内部收益率（IRR：Internal Rate of Return） 内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出 现值总额相等、净现值等于零时的折现率。IRR小 于公司所请求的最低投资报酬率，计划不可行； 内部收益率越高，投资效益越好。
• (定性分析) • 1、获取比较利益与垄断利润 • （1）扩大市场和产品销量 • （2）谋求比较利益与垄断利润 • （3）利用国外的生产优势 • （4）利用国外的原材料资源 • （5）突破贸易壁垒，抢占国际市场 • 2、降低经营风险 • （1）规避长期汇率风险；升值出去，贬值进来 • （2）稳定收入和现金流；分散投资，降低风险
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两个重要的概念及其计算
• 1、净现值（NPV Net Present Value）：是指投资 方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折 现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是 按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现 值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优， 投资效益越好。
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• （1）【28x（1-35%）/1.15】-13=2.626万美元 • （2） 【28x（1-42%）/1.15】-13=1.12万美元 • （3）【25x（1-35%）/1.15】-13=1.13万美元 • （4）【25x（1-42%）/1.15】-13=-0.39万美元 • 因此，净现值变为负数的概率是：40%x30%=12%