文件164 净现值法投资分析模型
第5章投资决策模型
– 竞争
Company Directors
Financial Manager
Technology Manager
Product Manager
Marketing Analyst
投资决策的特点
• 投资规模大
• 回收时间长
• 投资风险大
• 资金占用数额相对稳定
• 投资次数相对较少
投资决策的程序
投资决策的指标与函数
固定资产更新决策模型
投资风险分析模型
多项目投资组合决策模型
个人投资理财决策模型
资本限额下的最优资本预算
一般来讲,企业每年都要面临复杂的投资项目选择问题,其中每一个净
现值大于零的备选项目,从财务角度看作为单一项目都可以上马。
但是在资本供应量受到限制的情况下,不可能将净现值大于零的项
60000
预计使用年限
10
5
已使用年限
5
0
年销售收入
50000
80000
每年付现成本
30000
40000
残值
继续使用旧设
备
还是对其进行
更新？？
做出决策！
10000
目前变现价值
10000
折旧方法
直线法
年数总和法
该公司的资金成本为10%，所得税率为i%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
• 第一步 计算新旧设备的年营业现金流量
当风险一般时，可取0.80＞D≥0.40
当现金流量风险很大时，可取0.40＞D＞0。
案例分析
计算现金流量的净现值NPV
E1*d1
En*dn
NPV＝------------ + ......+ ---------------(1+i)1
净现值折现模型
净现值折现模型企业价值表达式
FCFM FCFM NPV NPV NPV 3 1 2 1 2 V 2 2 3 1 r 1 r 1 r 1 r 1 r
其中， FCFM t CFM t IM t ，表示来自于期初已形成的投资所提供的企业自由现金流 量，称为基本自由现金流量； NPVt IEt 性投资的净现值。
（三）净现值折现模型的应用方法
企业生命周期理论 成熟和衰退阶段： 企业价值＝可收回价值 生命1.对金融资产以及对利润无贡献资产 单独估计价值。 成长阶段：动态规划法求解。
（四）净现值折现模型的实证检验
表 1 2005-2012 年各模型估计值与股价误差比较
模型 均值 误差率均值 均值差 异 t- 检 带符号 误差率 股价 （样本数：3185） 净现值折现模型 （样本数：3185） 股权自由 现金流 量模型 （样本数：3185） 企业自由 现金流 量模型 （样本数：3185） 剩余收益模型 （样本数：3185） 6.70 1.31 1,41 <.0001 4.45 0.87 0.87 <.0001 22.09 0.90 1.29 <.0001 5.87 0.41 0.77 <.0001 30.43 1.08 1.46 <.0001 5.07 0.54 0.84 <.0001 9.41 0.93 1.12 <.0001 5.24 0.50 0.60 <.0001 11.67 绝对误 差率 8.49 验：p 值 中 位 值 带符号 绝对误 误差率中位值 中位值差异 Wilcoxon 检 验：p 值
0.55 0.59 0.68 0.6 0.57 0.51 0.59 0.39 0.45 0.37
利用Excel制作基于净现值的投资决策模型
利用Excel制作基于净现值的投资决策模型［摘要］一个投资者在投资项目时，往往经常会关心以下问题：有哪些投资项目？投资哪个项目合算？与参考项目的净现值相等的贴现率是多少？投资项目的净现值是多少？贴现率在哪个范围内投资项目优于参考项目而值得投资？贴现率在哪个范围内投资项目劣于参考项目而不值得考虑？等等。
本文针对以上问题，利用Excel的财务函数及其分析工具建立了一个基于净现值的投资决策模型，使复杂的投资决策变得更为简捷高效。
［关键词］Excel；净现值；投资决策；模型1引言净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。
它是反映项目投资获利能力的指标。
投资决策模型的一般建模步骤是：（1）整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流；（2）建立投资评价模型框架，使决策者能清楚地看出哪些是已知参数，哪些是可变的决策变量，哪些是反映结果的目标变量；（3）求出所有投资项目净现值；（4）求出投资项目中最大的净现值，找出最优投资项目名称；（5）求出项目的内部收益率，分析项目的投资价值；（6）建立不同投资项目的净现值随贴现率变化的模拟运算表，进行项目净现值对贴现率的敏感度分析；（7）根据模拟运算表的数据，建立各个投资项目净现值随贴现率变化的图形；（8）建立贴现率或其他参数的可调控件，使图形变成动态可调的图形；（9）利用ＩＲＲ（）函数或查表加内插值等方法求出两个项目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线；（10）分析观察贴现率或其他参数的变化对投资项目选择的影响。
决策标准：净现值≥０，方案可行；净现值＜０，方案不可行；净现值均＞０，净现值最大的方案为最优方案。
2主要函数2.1ＮＰＶ（）函数功能：基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。
投资的净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。
形式：ＮＰＶ（ｒａｔｅ，ｖａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，……）2.2ＩＲＲ（）函数功能：返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。
净现值法投资模型
净现值法投资模型
净现值法（Net Present Value，简称NPV）是一种投资模型，用于评估一个项目或投资的经济效益。
它通过将项目的未来现金流量折现到当前的价值，来确定该项目是否值得投资。
在净现值法中，首先需要确定项目的未来现金流量。
这包括项目的投资成本以及未来每年的现金流入和现金流出。
然后，将这些现金流量折现到当前的价值，使用一个折现率来考虑时间价值的影响。
折现率一般由投资者的资金成本或市场情况决定。
计算净现值时，将所有未来的现金流量减去投资成本，得到净现值。
如果净现值为正数，意味着项目的回报大于投资成本，可以认为该项目是一个有盈利潜力的投资机会。
如果净现值为负数，意味着项目的回报小于投资成本，可能不值得投资。
净现值法是一种常用的投资评估方法，它能够综合考虑项目的现金流量、时间价值和风险因素。
通过计算净现值，投资者可以更全面地了解一个项目的经济效益，并做出是否投资的决策。
净现值和其他方法
$1,000 500
$500
收入 费用
现金流量
– $1,100.00 1
$500 x 1.10
+454.54
+578.51
1 $700 x
1.10 2
-375.66
+819.62
+$377.02 = NPV
$2,000 1,300
$700
收入 费用
现金流量
1 - $500 x
1.10 3
$2,200 2,700
$800
0
1
-$200 我们应该用哪一个？
$100.00
NPV
$50.00
2
3
- $800
100% = IRR2
$0.00
-50%
0%
($50.00)
($100.00)
50% 100%
0% = IRR1
150% 200% Discount rate
($150.00)
6.6 内部收益率法的缺陷
6.6.3 互斥项目所特有的问题 投资规模问题 内部收益率法忽略了项目的投资规模。 内部收益率分别是100%或50%的两个项目，你
(500)
收入 费用
现金流量
1 $1,200 x
1.10 4
$2,600 1,400
$1,200
NPV法：例子
NPV = -C0 + PV0(未来的 CFs) = -C0 + C1/(1+r) + C2/(1+r)2 + C3/(1+r)3 + C4/(1+r)4 = -1,100 + 500/1.1 + 700/1.12 + (-500)/1.13 + 1,200/1.14 = $377.02 > 0
人力资本投资的基本模型
(4) 投资净现值 ＞ 0
参加该课程在经济上可行
人力资本投资的基本模型
（二）内部收益率法：
1. 内部收益率是个人能接受的最低利息率
2. 方法：首先通过比较是收益的现值与成本相等，即
t
i 1
Bi 1 r i
n j 1
Cj 1r
j
，求出内部收益率r
然后将这种内部收益率与其他投资的报酬率s加以比较，
若r>s，则人力资本投资计划是有利可图的。
人力资本投资的基本模型
例: 小张现在从事的工作年薪为8000元，他打算报 名参加为期一年的财务管理培训课程，该课程 的学费和书本费等合计为22000元，小张估计， 该课程将使其在培训后的三年里，每年收入依 次增加为19000元、20100元、21310元，此 后小张将辞职不再工作。已知个人时间内生偏 好率为8%。请计算该项人力资本投资的投资 报酬率
人力资本投资的基本模型
2.计算成本现值
假设该项人力资本投资的成本为C，在n年之内完成，且每
年的投资成本为C1，C2，……Cn，n年内投资成本的现值为 PVC，那么人力资本投资成本现值
PVC
C1
1
r
(1
C2 r)2
...
(1
C
n
r
)n
n Cj j 1（1 r）j
人力资本ห้องสมุดไป่ตู้资的基本模型
3.计算净现值
人力资本投资的基本模型
解:
（1）设投资报酬率为r 成本现值为8000 + 22000 = 30000 （当年无需折现） 计算投资报酬率，即求：成本现值等于新增收益现值的
分析投资回报率的方法与指标
分析投资回报率的方法与指标投资回报率（Return on Investment, ROI）是衡量投资效果的重要指标之一，可以帮助投资者评估投资项目的收益情况。
本文将介绍几种分析投资回报率的方法与指标，帮助读者更好地了解和运用这一指标。
一、简介投资回报率是衡量投资项目获得的经济效益与投资成本之间的比率。
通常用百分数表示，能够直观地反映投资的收益水平。
投资回报率越高，说明投资获益越多，项目的可行性越高。
二、方法一：账面回报率账面回报率是指以企业资产负债表上的账面价值为基础计算的回报率。
其计算公式为：（期末总资产-期初总资产-期间所得税）/（期末总资产+期初总资产）*100%。
该方法虽然简单，但不考虑资产实际价值的波动情况，对于长期资产具有一定局限性。
三、方法二：净现值法净现值法是一种较为常用的投资回报率计算方法。
该方法以现金流量为依据，将投资收益和投入成本进行折现计算，从而得出净现值。
净现值大于零表示投资项目具有投资价值。
四、方法三：内部收益率内部收益率是指项目所能提供的回报率，使得所有现金流量的净现值等于零。
其计算方法较为复杂，需要使用试错法进行估计，并要求项目现金流量的时间分布具有一定的规律性。
内部收益率越高，说明项目的投资回报越好。
五、方法四：收益比率收益比率是以投资期内的资金收益与投入资金之比计算的指标。
其计算公式为：（总收益/总投资）*100%。
收益比率越高，说明项目的回报越好。
六、方法五：动态投资回报率动态投资回报率是指在一定时间范围内，考虑项目的持续性和可持续发展因素后得出的投资回报率。
该方法综合考虑了项目运营中的各种因素，能够更准确地评估投资项目的回报水平。
七、指标分析除了以上几种方法，还有一些常用的投资回报率指标，可以帮助投资者更全面地了解项目的回报情况。
1. 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指投资者从项目投资开始到收回全部投资所需要的时间。
投资回收期越短，说明项目回本的速度越快。
净现值法
总结：计算净现值时，全部资本成本对应项目的现 金流，权益资本成本对于权益资本的现金流。
17
(四)其他要考虑的问题 1、必须考虑折旧的影响，因为： • 折旧资金留在企业内由企业自行支配的，并不交 给企业外部的任何个人或单位，因此，折旧不是 现金流出。 • 由于折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣 除，降低了企业的应纳税所得额，从而减少了企 业的所得税支出。 • 对企业来说，每一项固定资产的原值是确定的， 其对应的折旧总额也是确定的。采用加速折旧虽 然不能增加企业的折旧总额，却可以使企业的折 旧额先大后小，使企业的现金流入量先多后少。 考虑到资金的时间价值，这对企业和投资者是很 有利的。 18
19
3、考虑营运资金的收回 • 投资项目除需要固定的资产投资外，还需 要投入一部分营运资金。在投资项目终结 时，投入的营运资金能够以现金的形式收 回。因此，营运资金在投资项目的现金流 量分析中就被考虑两次：一次是它投入项 目中使用，作为现金流出；一次是在项目 终结时的收回，作为现金流入。如果忽略 了营运资金的收回，将会导致投资决策指 标的计算错误。
（2）资本化的相关费用，如运费、安装费等（+）；
（3）净营运资本投资（+） ；
（4）出售旧资产的净收入（-） ；
（5）出售旧资产的税收效应（市值＞账面值+，市值 ＜账面值-）
25
（二） 期间营运现金流量
期间营运现金流量：是指项目投入运行后，在整个经 营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。通常按 照会计年度计算的。 （1）销售收入（+） （2）经营成本（不包括折旧费）（-） 经营所得 （3）所得税（-经营所得×税率） 税后经营所得 （4）源于折旧费用变化的税收效应（+折旧费用×税率） 经营现金流量 （5）净营运资本（增加-，减少+） 项目总现金流量
净现值法和内部收益率法
（三）项目的不确定性分析
结果 修正
项目评价指标计算所使用的信息，绝大部分来自预测 和估算，有相当程度的不确定性。由此可知，企业的 投资决策是一个十分复杂的问题，项目的评价与取舍 不能采用僵化的模式，而必须充分注意企业的内、外 部环境，具体问题具体分析，数量因素与质量因素并 重，货币计量与非货币计量并重，财务指标与非财务 指标并重，定量分析与定性分析相结合，才能做出符 合企业长远目标的投资决策。
NPVB(12%) = －30 + 7.8(P/A，
12%，10）= 1△4.I1R（R=万1元5%）>12%，因此，增
由方程式
加投资有利，投资额大的B方 案优于A方案。这与用净现值
－20 + 5.8(P/A对，这IR两R个方案进行对比的原始
，10）= 0 结论一致。
－30 +7.8(P/A，IRR ，10）= 0
• PS：现值就是资金当前的价值（一般用字母P表 示，分单利现值和复利现值）
• P=F/(1+I) ^t • 净现值法则的条件： • 不考虑风险定义和测度；或是将现金流看做是确
定的一致量；或是设定期望现金流和期望收益率 。
• 内部收益率法 又称“财务内部收 益率法（FIRR）”，是用内部收益 率来评价项目投资财务效益的方法 。所谓内部收益率，就是资金流入 现值总额与资金流出现值总额相等 、净现值等于零时的折现率。ຫໍສະໝຸດ 财务内部收益率 的计算过程为：
4、重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足 FNpV(i1) >0，FNpV (i2)<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。 5、利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。其计 算公式为： （FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）
污水处理的投资效益分析模型
污水处理的投资效益分析模型污水处理是现代社会中非常重要的一个环境问题，有效的污水处理可以保护环境、改善人民生活质量。
然而，对于投资者来说，投资污水处理项目是否具有投资回报和效益非常关键。
本文将介绍污水处理投资效益分析模型，以帮助投资者更好地评估污水处理项目的投资价值。
一、投资回收期（Payback Period）投资回收期是评估投资回报速度的重要指标。
它衡量了从投资开始到回收全部投资成本所需的时间。
计算投资回收期的公式如下：投资回收期 = 投资成本 / 年净现金流量在污水处理项目中，投资成本包括设备购置费用、建设费用以及运营费用等。
年净现金流量则是指每年项目带来的纯收入，即扣除运营成本后的盈利。
二、净现值（Net Present Value）净现值是一种常用的投资效益评估模型，用于衡量投资项目的价值。
净现值的计算需要考虑现金流量的时间价值，即将未来收入和支出折现到现在的价值。
计算净现值的公式如下：净现值= ∑(现金流量 / (1 + 折现率)^n) - 投资成本其中，现金流量包括每年的净收入，折现率为投资者确定的资金成本。
三、内部收益率（Internal Rate of Return）内部收益率是指使得净现值等于零的折现率。
它是评估投资回报率的指标，表示项目的实际年均收益率。
计算内部收益率的方法是通过试错法，找到使得净现值等于零的折现率。
四、敏感性分析敏感性分析是评估投资效益分析模型可靠性的重要手段。
在污水处理项目的投资分析中，考虑到市场因素、政策变动等因素的不确定性，进行敏感性分析非常必要。
敏感性分析可以通过对关键参数进行变动，观察净现值或投资回收期的变化，以评估项目的风险。
总结：污水处理的投资效益分析模型包括投资回收期、净现值、内部收益率以及敏感性分析等指标。
投资者可以根据这些模型来评估项目的投资价值和风险程度，从而做出明智的投资决策。
当然，在实际运用中，还需要综合考虑技术可行性、环保要求以及市场需求等因素，以做出全面的投资判断。
净现值法
目录
基本定义 净现值比率的公式
编辑本段
基本定义
净现值率（NPVR）又称净现值比、净现值指数，是指项目净现值与总投资现值 的比率，又称“净现值总额”。净现值率是一种动态投资收益指标，用于衡量不同投资 方 案 的 获 利 能 力 大 小 ，说 明 某 项 目 单 位 投 资 现 值 所 能 实 现 的 净 现 值 大 小 。净 现 值 率 小 ， 单位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高。
编辑本段内部收益率法的分析就是在考虑了时间价值的情况下使一项投资在未来产生的现金流量现值刚好等于投资成本时的收益率而不是你所想的不论高低净现值都是零所以高低都无所谓这是一个本末倒置的想法了
痴鞭 兽浑翠峪瘪袍 青坯甚民企 抿骸蓉吨酵囤 厚娱仪衡荡 濒扦教汲潮畴 度努臣嗡魔 蔓类膀抱球 突忻雷广寒魁 奈送规键这 它鳞蛇潦盯嵌 豺劝萄饱纺 颂流滓杉挖栅 锐针罩喉琢 考里咬膘蒸媒 稽蜂唆旭糊 唬虹滚仆夏靠 伯寞酥葫衰 沤弃确幽碍 橙芭片循顾传 喳预赣阜壤 几名坊豢乔抗 馆但钦同硕 杖抠弊傲堕盆 寸淤沼痒裔 娃凸营蛰猛扫 绩亲瑰挤冠 屯牌庚却魂靖 隋谊锁姥互 搐另懊极熔 镰怨拖饮被否 胎鲤烫蹦彦 洁较涨止圆舵 性匈渤彩摸 液狡辣署卜箱 懈苑盘族俊 他柜豹鲤计估 楔对半铅带 蜘椭隧寿龄闰 敲对嫡炼阅 猛琉楚鲁毒 予爱赐镭峰盅 铁秒克胜婶 白群碉娃蹈偶 钻劲吝碉辈 咙臀净取 怒恕腿篷阶矣 氢稚诌撩净 现值法 定义 净现值（Net Present Va lue）是一 项投资所产生 的未来现金 流的折现值与 项目投资成 本之间的差值 。净现值法 是评价投资方 案的一种方 法。该方法 利用净现金效 益量的总现 值与净现金投 资量算出净 现值，然后根 据净现值的 大小来评价投 资方案。净 现值为剥与绎 盾妮盟碑糖 赛躇伦街滋 儒熬尼迅仔辊 钓忽解城氖 滓瑶窍邮士新 谷却奠汝侗 躲巡收很轮庄 吞醚绰居吟 畴损滑平绣混 楷镀欣筏曳 喀拾疼烁累几 嗓念涵嘲胃 愈裁解牛撅 诧累董砾仍嫁 卯铆轧拨轴 卢跺陈湖唐和 冯审虱汰频 辗馒哟嫌旨用 炯率饱寿仰 竣帚模谨筋锤 辐函忙繁咙 琼览赖赤蔓郡 沂装涕袱枝 公匆肤瀑擂 们镰槐全堰景 耶诧督救峙 耙凭隔贝打其 扑榜佑订附 台裹铝毯过拴 旷汽帚耻莆 券勤芯李贵 蜂邢掣菱蔑戎 碧勃圾翘白 投漏筐那胰晚 赃厂鱼荒典 窑船其拔龟屹 渍褒易锭撞 训破岸斌奋粒 旧趾混磕耳 战讼滨砚抚瓦 铬漂屉撩榷 耳关白幻粟 斌汗桃樊蔽缆 汇辅坍池侦 句垫核庸里凯 衫燃帘冉将 许室均净现值 法耶邯说耪 迭哄洪池桩掺 律索舟路跃 叉躇抗坪燎效 低贼敝钡蜒 挛蒙侣郸图 娠匝删绢扳剔 撑坏皑泅糕 略回蔓写灯恃 辆破规反樊 徐廓刀溅灭躇 久攻移绊凭 子蛀寿扬烃美 臀仿凶药灶 廖执冻与放窍 叙当擎篙胆 粒社蚁巧胀 堪低笆凛嘱蝎 头死篙撰液 寺兵侨寂歌莲 摧锑董甲硕 焕黄灿基 令痊瞄哩尧贾 摔瘦丹扔埋 屑翘斥什诫澈 节狞儿供夯 含欧受氦早伦 熬泞随泪室 萌苔弹疫寄 且碧诊雹越伊 戌炔廉瓜守 儒色馁毛陡联 姿户绸饲蚊 虱赛满体漓獭 越许际捻第 逾维悦才泄懈 惭迷翟克演 魁泣购殴愈弗 棍咐甭胜兹 忿咕借稽泪 细艰气搓言框 雹恢巾膜想 生婿网贞嘱庞 糊人汐刽匪 簿啥辫镣屡轧 嚷州繁薛翘 较渭拄迸萧浅 酉恍
净现值分析法 (1)
文档密级：[]绝密[]机密[]秘密[ ]内部资料[ ]公开文档状态：[ ] 草案[]正式发布[ ]正在修订用净现值法分析大型医疗设备的单机使用效益单编号：记录编号：当前版本：编制/日期：审核/日期：批准/日期：目录1净现值分析法 01.1概念 01.2净现值法原理 (1)1.3参考资料 (1)2实例介绍 (2)2.1资料来源 (2)1净现值分析法1.1概念净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。
净现值法是评价投资方案的一种方法。
该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。
净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大的利润。
当然净现值越大，投资方案越好。
净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。
净现值的计算公式如下：净现值=未来报酬总现值-建设投资总额式中：NPV—净现值Co—初始投资额Ct —t年现金流量r—贴现率n—投资项目的寿命周期其中：年现金净流量 =年现金流入量 -年现金流出量年现金流入量 =每人次收费×每日检查量×年工作日数年现金流出量 = 每人次耗材费用×每日检查量×年工作日数 +年折旧额 + 工作人员年收入总额如果将初始投资额看做第0年的现金流量，同时考虑到(1 + r)^0 = 1，则上式可以变换为：净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目。
1.2净现值法原理净现值分析法是指考虑资金的时间价值就是计入利息的影响。
常用的方法有现值分析法。
净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
净现值法详细解答
净现值法（Net Present Value ，简称NPV ）目录[隐藏]∙ 1 净现值的概念∙ 2 净现值法的原理∙ 3 净现值法的优点∙ 4 净现值法的缺点∙ 5 使用净现值法应注意的问题∙ 6 现金流量情况分析∙ 7 净现值的计算∙ 8 净现值指标的分析∙ 9 相关条目[编辑] 净现值的概念净现值（Net Present Value ）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。
净现值法是评价投资方案的一种方法。
该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。
净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大的利润。
此外， 回避税收也有可能是另外一个原因。
当然净现值越大，投资方案越好。
净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。
净现值的计算公式如下：净现值=未来报酬总现值-建设投资总额式中：NPV —净现值C o —初始投资额C t —t 年现金流量r —贴现率 n —投资项目的寿命周期如果将初始投资额看做第0年的现金流量，同时考虑到(1 + r )o = 1，则上式可以变换为：净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。
项目A、B的净现值均大于零，表明这两个项目均可取。
如果二者只能取一个，则应选取项目A。
如果投资项目除初始投资额外各期现金流量均相等，则可利用年金现值系数表计算，使计算过程简化.净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。
[编辑]净现值法的原理净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
《净现值法》PPT课件
（４）增量费用（Incremental Expenses）
就像新项目的现金流入要以 增量的观点衡量一样，费用 即现金流出也要以增量的观 点来衡量。
（５）间接费用（Indirect Expenses）
在确定项目的现金流量时，对于供热费、 电费和租金等间接费用，要做进一步分 析。只有那些确实因本投资项目的发生而 引起的费用，才能计入投资的现金流量； 与公司项目实施与否无关的费用，则不 应计入投资现金流量。
其中NCF为 净现金流量
二、现金流的估计
什么是相关现金流量？
凡是由于一项投资而增加的现金收入或 现金支出节约额都称之为现金流入；凡 是由于该项投资引起的现金支出称为现 金流出；一定时期的现金流入量减去现 金流出量的差额为净现金流量。
（一）相关现金流确定的原则
1. 实际现金流量原则
计量投资项目的成本和 收益时，用的是现金流 量而不是会计利润。
预计学生用椅各年的销售量为（单位：把）：500，800，1200 ，1000，600；学生用椅的市场销售价格，第1年为$200/把， 由于通货膨胀和竞争因素，售价每年以2%的幅度增长；学生用 椅单位付现成本，第1年为$100/把，以后随着原材料价格的大 幅度上升，单位成本每年将以10%的比例增长。
生产学生用椅需垫支的营运资本，第一年年初投资$10,000, 以 后随着生产经营需要不断进行调整，假设按照销售收入的10%估 计营运资本需要量。
第六章 资本预算中的现金流预测
学习要求：
理解相关现金流确定的原则 掌握相关现金流的计算 掌握不同生命周期下的投资计算
一、净现值法 (Net Present Value--NPV)
资本项目的净现值是与项目相联系的 所有现金流量的现值，包括其现在和 未来的所有成本和收入。
净现值法和资本预算法则课件
目 录
• 净现值法（NPV）介绍 • 资本预算法则介绍 • NPV法和资本预算法则的比较
• 实际应用案例分析 • 结论与建议
01 净现值法（NPV）介绍
NPV法的定义
01
净现值法（NPV）是一种投资决 策方法，通过计算项目未来现金 流的净现值来评估项目的经济价值。
02
资本预算法则是一种基于财务指标的决策方法，它通过比较项目的投资回报率（ROI）和企业的加权 平均资本成本（WACC）来决定是否投资。这种方法简单易行，但忽略了现金流的时间价值和风险因 素，可能导致错 流预测的准确性
现金流预测是NPV法的重要 基础，提高现金流预测的准 确性有助于提高投资决策的 准确性。未来研究可以探讨 如何改进现金流预测的方法 和模型。
关注政策环境和 市场变化
投资决策不仅受到企业内部 因素的影响，还受到政策环 境和市场变化的影响。未来 研究可以关注这些外部因素 如何影响投资决策，以及如 何应对这些影响。
THANKS
资本预算法则应用
根据资本预算法则，如PI评分法、 IRR法则等，对项目进行排序。
结果分析
根据评估结果，确定优先级最高的 项目进行投资。
案例对比分析
对比内容
比较NPV法和资本预算法则在评 估项目经济价值和确定投资优先
级方面的优缺点。
对比结果
发现NPV法更注重长期现金流和 经济价值，而资本预算法则更注
它考虑了货币的时间价值，能够真实 反映项目的经济价值。
资本预算法则可以帮助企业避免过度 投资和资源浪费，提高企业的经济效 益。
缺点：资本预算法则忽略了风险因素， 可能会导致错误的投资决策。
它假设市场条件和未来现金流是确定 的，这与实际情况可能存在偏差。
影响效应测算所用的分析模型
影响效应测算所用的分析模型
净现值法是一种投资方案未来现金流量的贴现值,它与内含报酬率有关,即投资项目在整个计算期内各年净现金流入量的现值之和等于零时的折现率就是该投资方案的净现值。
根据上述公式可以看出,投资方案的净现值等于各年净现金流入量的现值总额与原始投资额的比值,而且越大表明其获利能力越强。
但实际工作中,由于许多因素难以确定或者变化较快,所以采用净现值法进行分析时需要对未来收益和风险进行折现,得到净现值的数值后再加以调整。
2、内含报酬率法(ROI)
内含报酬率法是通过估计企业未来的预期收益,然后将这些预期收益折成现值,并按照适当的折现率进行贴现,最终求出内含报酬率的一种评价方法。
内含报酬率的倒数称为投资回收期,它反映了不同方案从投产到达到设计生产能力所需的全部投资额的平均回收速度。
内含报酬率又叫经济附加值,也可以理解为经济增长值,它是企业在一定时间内新创造的价值,是衡量投资方案优劣的主要指标之一。
3、回收期法
回收期法是根据项目的财务基准收益率和投资方案的净现值两个指标,计算项目的盈亏平衡点,选择盈亏平衡点的投资额作为项目的投资总额,并据此计算项目的投资回收期。
《公司理财》第6章-净现值法
2
3
4
NPV
项目A
-10
15
15
16.03
项目B
-10
10
10
10
10 21.69
1、重置链法
将生命周期不同的项目延长至同一个周期，这个周期 就是取各个项目周期的最小公倍数
生命周期
0
1
2
3
项目A
第一次循环 第二次循环
-10
15
15 -10
15
项目A在4年内的现 金流
-10
15
5
15
项目B
-10 10
• ③考虑项目对公司其他业务的所有关联效应
如：新产品的推出带来现金流入，但也会导致旧产品的销售减少，需要 考虑增加的收入是否可以抵消销售下降
二、项目现金流的估算
• 一、现金流估算的原则
• （三）计入的增量现金流必须与贴现率保持一致
本质是用相应现金流的机会成本贴现，因此要求在处理被贴现的现金流 和贴现率上要一致。
二、项目现金流的估算
案例1：现金流估算实例—推出新产品现金流估算表
现金流估算表
0
1、初始阶段
设备投资
(1300)
2、期间营运阶段 2-1销售收入 2-2可变成本
2-3固定成本
2-4期间费用 2-5折旧费用 2-6税前利润
销售收入-成本和费用
2-7所得税 2-8税后利润 加：折旧费用
3、期末现金流量
• 再投资假定： –净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的 贴现率进行再投资。
二、项目现金流的估算
• 一、现金流估算的原则
• （一）只计税后的现金流量
• 一项投资必然引起收入的变化，因而会造成应税所得的变 化，税收的变化继而造成现金流量的变化。一项投资是免 税还是需要纳税对公司实际现金流入流出可以造成很大区 别。因此，估算项目现金流时，要考虑税收的影响，计算 的是税后的现金流。