融资融券投资策略
融资融券交易策略及操作技巧
相汇 融聚 共中 生原
日内T+0策略
先卖后买，当日锁定利润或亏损
中兴通讯日内分时价格走势
融
相汇 融聚 共中 生原
配对交易策略
配对交易策略
1、差异配对：
基于配对组合价差趋 于扩大的判断 关注于资产差异性
2、协整配对： 基于配对组合价差趋 于缩小的判断 关注于资产协同性
特点：通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡 行情中都能获得稳定收益。
发起：中集集团22.5元时，融资 买入5500股，普通买入4400股。
了结：2011/02/22，股价大幅下 跌，投资者以28元的平均价格将 9900股中集集团全部卖出。
获利对比：
1、中集集团期间涨幅为24.4%；
2、进行融资杠杆交易后，收益率 为53.46%（扣除融资利息约990 元）。
相汇
融聚 共中
2、计算公式
3、公司监测客户账户风险度的重要指标之一。
4、维持担保比例是实时变动的指标。
相汇 融聚 共中 生原
举例：
假设客户王女士向信用账户转入200万元现金，转入300万 元证券市值的万科A股票，客户以20元价格融资买入招商银 行6万股，招商银行的融资保证金比例为100%、万科A的折 算率为55%，该客户信用账户的维持担保比例是多少？（不 考虑融资利息、交易手续费用，假设万科A与招商银行的价 格没有变化）
相汇 融聚 共中 生原
谢谢
中原证券郑州分公司
业务发展部
❖案例：
❖投资者自有资金100万，看多股票A，股票A市价10元，折算率
50% 方案一
先普通买入，再融资买入
方案二
先融资买入，再普通买入
1、先普通买入10万股A;
融资融券技巧及策略
融资融券技巧及策略
1、持仓技巧：
（1）把握市场节奏，持仓时间要短，持仓比例要小；
（2）结合市场技术分析，及时进行止损，把握资金流动性；
（3）把握融资融券的杠杆比例，有效控制风险；
（4）合理把握投资资金，分散投资，分散风险。
2、投资策略：
（1）熟悉市场，把握市场走势，结合技术分析，把握买卖时机；
（2）掌握融资融券的杠杆比例，分散投资，分散风险；
（3）充分发挥资金的优势，通过融资融券业务，以最低的成本投资；
（4）采取积极的投资策略，把握投资机会，及时调整投资组合，以获取最大的收益。
融资融券常见问题
02
融资融券交易流程
开通融资融券交易账户
总结词
这是融资融券交易的第一步，投资者需 要先在证券公司开通融资融券交易账户 。
VS
详细描述
投资者需要满足一定的条件，如资金规模 、交易经验等，才能开通融资融券交易账 户。在开通账户时，投资者需要提供身份 证明、资金账户等信息，并与证券公司签 署融资融券合同。
详细描述
融资买入是指投资者向证券公司借入资金来购买证券，融券卖出是指投资者向证券公司借入证券来卖 出。在操作时，投资者需要明确交易的证券品种、数量、价格等信息，并按照证券公司的要求进行操 作。
偿还融资或归还融券
总结词
在融资买入或融券卖出后，投资者需要按照约定的期限偿还融资或归还融券。
详细描述
在偿还融资时，投资者需要将所借的资金加上利息一并归还给证券公司；在归还融券时，投资者需要将所借的证 券归还给证券公司，并支付相应的费用和利息。
融资融券常见问题
目录
• 融资融券基本概念 • 融资融券交易流程 • 融资融券的风险 • 融资融券的费用 • 融资融券的投资策略 • 融资融券的监管政策
01
融资融券基本概念
融资融券的定义
融资融券交易，又称证券信用交易， 是指投资者向具有融资融券业务资格 的证券公司提供担保物，借入资金买 入证券或借入证券并卖出的行为。
感谢观看
跨境融资融券政策
外资参与
允许符合条件的外资企业参与中 国融资融券市场，但需满足相关 资质要求和审批程序。
跨境合作
鼓励国内证券公司与境外证券公 司开展跨境融资融券合作，提升 中国资本市场的国际影响力。
融资融券交易策略运用指引
融资融券交易策略运用指南一、常见问题简答1、客户可以提交的担保物有哪些？其中可充抵保证金的证券名证券，答：客户提交的担保物包括现金和充抵保证金单由本公司确定，并在公司网站融资融券专栏、交易系统中予以公布。
2、担保证券划转指令是否可以撤单？）前可撤单。
15:00答：在当天划转指令发送截止时间（、担保证券划转后可以立即进行融资融券交易吗？3才能到账，即需在担保证券划转后的日T日划转的，T+1不可以答：。
担保证券次一交易日才能进行交易。
4、客户在信用账户中可以进行哪些证券交易？普通买卖可充抵保证金融资融券交易标的证券，并可答：客户在信用账户中可以。
需特别提示的是，信用证券账户不能进行债券回购交易或证券（含标的证券）预受要约。
、客户在做融券卖出交易时，可以以任何价格成交吗？5当天没有产生，不得低于该证券的最新成交价答：不可以，融券卖出的申报价格成交的，其申报价格不得低于前收盘价，低于上述价格的申报无效。
6、什么是预警线、警戒线、平仓线？答：按当日收市价计算，客户信用账户的维持担保比例等于或小于150%、140%、130%时，则客户信用账户分别触及预警线、警戒线、平仓线。
当触及预警线、；当触150%个交易内补充担保物使得维持担保比例回升至2警戒线时客户应在．.以及平仓线时客户应在1150%个交易日内补足担保物使得维持担保比例回升至上，否则本公司有权实施强制平仓。
7、可充抵保证金证券暂停交易时，应如何处理？天，本公司有权视暂停交易的情况对答：若可充抵保证金证券暂停交易超过30客户应关注相关调整及其采取调出担保物范围、调整折算率或市价等处置措施，其信用账户的维持担保比例情况，并及时调整、追加担保物或调整持仓。
8、投资者还券的数量大于其实际借入的证券怎么办？若融券部分成交或权益处理等情况而出现投资者还券的数量大于其实际借答：入的证券时，本公司将通过余券划转指令将多出的证券划回投资者信用证券账日余券返回客户信T+2，户。
融资融券T0交易策略课件
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目录
• 融资融券T0交易概述 • T0交易策略类型 • T0交易的入场与离场 • T0交易的风险与控制 • T0交易的实战技巧 • T0交易的心理素质培养
01
融资融券T0交易概述
定义与特点
定义
融资融券T0交易是指投资者在交 易日内买入或卖出证券后，在同 一天内卖出或买入该证券，以获 取价差收益。
流动性风险
总结词
流动性风险指的是投资者在T0交易中可能面临无法及时买卖 的情况，这可能导致投资者错过交易机会或被迫以不利的价 格买卖。
详细描述
在T0交易中，如果市场流动性不足，投资者可能会面临无法 及时买入或卖出的情况。这不仅会限制投资者的交易机会， 还可能使投资者被迫以不利的价格买卖股票，增加交易成本 和风险。
06
T0交易的心理素质培养
保持冷静的心态
在交易过程中，保持冷静的心态至关 重要。投资者需要学会控制自己的情 绪，不被市场的波动所影响，理性地 分析市场走势和交易机会。
冷静的心态有助于投资者做出更加理 性和准确的决策，减少盲目和冲动的 行为，从而更好地把握市场机会。
建立信心和耐心
信心和耐心是成功的T0交易者必备的品质。投资者需要相信自己的交易策略和判 断力，不被市场的波动所动摇。
03
T0交易的入场与离场
入场时机选择
股票价格处于相对低位
市场情绪分析
选择股票价格处于相对低位的时机入 场，可以降低买入成本，提高盈利空 间。
关注市场情绪变化，选择市场情绪较 为稳定或乐观的时机入场。
基本面和技术面分析
通过分析股票的基本面和技术面，判 断股票的走势，选择合适的入场时机 。
离场时机选择
申银万国--融资融券：投资策略与产品设计
融资融券：投资策略与产品设计
杨国平
图2:市场中性策略维持担保比例与多空部位表现
信息披露
分析师承诺
杨国平：衍生品
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清
法律声明
本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。
本报告所载的资料、工具、意见及推测只提
yanggp@。
精品融资融券投资交易全策略详解
融资融券投资交易全策略详解策略一：基本策略一、杠杆操作融资融券最基本的投资策略之一就是利用融资融券的杠杆作用，投资者可以建立超出自有资金规模的多头（融资）或者空头（融券）头寸，通过承担更多的风险，放大自己的投资收益。
按照沪深交易所的规定，投资者进行融资融券交易，其融资融券保证金比例均为不得低于50%，因此投资者倘若拥有现金100万元作为保证金，按照50%的保证金比例可从证券公司融得的资金金额或者证券市值为100万/50%=200万元，即投资者可以获得2倍的杠杆比例。
如果投资者拥有可充抵保证金的证券作为保证金，在计算期保证金金额时需要乘以一个折算率，由于融资和融券交易的不同，以及可充抵保证金的现金或证券的折算率各不相同，融资和融券交易中实际可以达到的最大杠杆比例也有所不同。
1、融资交易：最大杠杆不超过2.8倍当从事融资融券交易的投资者看多时，最佳策略并非以现金充抵保证金融资买入证券，而是利用自有资金全部买入股票或股票组合，并以此作为保证金，融资买入更多的该股票或股票组合，这样可以放大投资杠杆。
上证180指数和深证100指数成份股股票的最高折算率为70%，则可以获得的最大杠杆比例为2.4倍；非上证180指数和深证100指数成份股股票的最高折算率为65%，投资者可以获得的最大杠杆比例可达到2.3倍；此外，若投资者做多的组合与ETF相同，可以买入该ETF为保证金，再融资买入更多的ETF成份股，由于ETF的折算率可达90%，此种方法构建杠杆投资组合最大杠杆可达到2.8倍。
相比之下，投资者以现金作为保证金进行投资，只能获得2倍的杠杆比例。
例1：投资者甲拥有资金100万元计划参与融资交易，该投资者若以此作为保证金，最高可以获得授信额度为100/50%=200万元。
倘若投资者先利用这部分资金购买预期上涨的股票A，并用购得的该股票充抵保证金，如果该股票的折算率为65%，则最大可融资买入(100×65%)/50%=130万市值的股票A，实际持有100+130=230万股票A的多头头寸，杠杆比例则为2.3。
融资融券介绍以及投资策略
❖ 报升规则，又称为上涨抛空，即卖空 的价格必须高于最新的成交价，该项 规则起初是为了防止金融危机中的空 头打压导致暴跌。
保证金规则
❖ 信用保证金有初始最低保证金和维持 保证金。投资者在开立证券信用交易 账户时，须存入初始保证金。
支持无缝切换的移动终端TCP/IP的设计和实现
3.从证券金融公司 借入证券。
支持无缝切换的移动终端TCP/IP的设计和实现
13
融资融券模式分析（5/6）
世界融资融券的进程
日本于1951年推出 保证金交易制度， 1954年日本通过了 《证券交易法》
1951
起源于美国，是发达国家通行 1934年 的交易制度。
中国台湾市场出现了 1962
融资融券
中国香港市场，融资融券机制 正式出台。
20
融资融券的影响（3/5）
对基金和保险、养老金等长期投资者的影响
增加对场内 基金的需求
增加投资者 收入
促使基金具 有做大做强
的动能
长期来看，对基金的 影响是深远的，但是 目前来看有限。
支持无缝切换的移动终端TCP/IP的设计和实现
19
融资融券的影响（2/5）
对商业银行的影响
增加资金存管和 代理清算业务
《证券公司融资融券 业务试点管理办法》 规定, 证券公司经营 融资融券业务,应当以 自已的名义在商业银 行分别开立融资专用 资金账户和客户信用 交易担保资金账户。
提供新的业务机会 和利润增长点
支持无缝切换的移动终端TCP/IP的设计和实现
8
主要内容
业务基础
❖ 概念 ❖ 特点 ❖ 规则 ❖ 功能 ❖ 法规 ❖ 账户
模式分析
融资融券是什么意思？需要注意事项！
融资融券是什么意思？需要注意事项！融资融券是什么意思？需要注意事项！融资融券是什么意思⼀．融资融券的定义：融资融券指证券公司向客户借⼊资⾦供其买⼊上市证券和向客户借出证券供其卖出的业务，并收取担保物和利息的经营活动。
借⼊资⾦买⼊证券就称之为融资，借出证券卖出证券称之为融券。
⼆．融资融券中的主要概念及算法：1.保证⾦：指投资者向证券公司融出资⾦或者股票时，证券公司向投资者收取的⼀定⽐例的资⾦。
保证⾦可以是证券公司认可的证券充抵，证券公司认可的证券应符合证券交易所的规定，⼀般包括股票、基⾦、债券和现⾦。
2.融资保证⾦⽐例：是指投资者融资买⼊时交付的保证⾦与融资交易⾦额的⽐例，融资保证⾦⽐例均不得低于50%;融资保证⾦⽐例=保证⾦/（融资买⼊证券数量*买⼊价格）*100%3.融券保证⾦⽐例：是指投资者融券卖出时交付的保证⾦与融券交易余额的⽐例，融资保证⾦⽐例均不得低于50%;融券保证⾦⽐例=保证⾦/（融券卖出证券数量*卖出价格）*100%4.保证⾦可⽤余额：指投资者⽤于充抵保证⾦的现⾦、证券市值及融资融券交易产⽣的浮盈经折算后形成的保证⾦总额减去投资者投资者未了结融资融券交易已占⽤保证⾦及相关利息、费⽤的余额。
保证⾦可⽤余额＝现⾦+∑（充抵保证⾦的证券市值×折算率）+∑［（融资买⼊证券市值－融资买⼊⾦额）×折算率］＋∑［（融券卖出⾦额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出⾦额－∑融资买⼊证券⾦额×融资保证⾦⽐例－∑融券卖出证券市值×融券保证⾦⽐例－利息及费⽤5.担保物：证券公司向投资者收取的保证⾦以及投资者融资买⼊的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为证券公司融资融券所⽣债务的担保物。
6.维持担保⽐例：是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的⽐例，客户维持担保⽐例不得低于130%，维持⽐例⾄少保持在150%以上；维持担保⽐例=（现⾦+信⽤证券账户内证券市值）/（融资买⼊⾦额+融券卖出数量*当时市价+利息和费⽤）维持担保⽐例＜130%，通知；130%≤维持担保⽐例＜150%，警戒；T+2⽇，维持担保⽐例未追加⾄150%，强制平仓；维持担保⽐例≥150%，安全；维持担保⽐例＞300%，客户可提取保证⾦。
融资融券知识点
信用风险主要来自于融资融券交易中的借款方。在融资融券交易中，投资者需要向券商 借入资金或证券，如果借款方无法按时还款或无法还款，将对投资者造成损失。因此， 投资者在进行融资融券交易时，需要选择信誉良好的券商和借款方，并密切关注借款方
的信用状况。
流动性风险
总结词
流动性风险是指投资者在需要卖出证券时无 法在市场上找到买家或无法以期望的价格卖 出证券的风险。
05
融资融券市场影响
对市场波动性的影响
融资融券交易具有杠杆效应，能够放大市场交易量，从而增加市 场的波动性。当市场走势向好时，融资融券交易的增加可能推动 市场进一步上涨，反之，当市场走势不佳时，融资融券交易的减 少可能加剧市场下跌。
融资融券交易的活跃度反映了市场的信心和预期，如果融资融券 交易量较大，说明市场参与者对未来市场走势存在较大分歧，可 能导致市场波动性增加。
保证金制度
在融资融券交易中，投资者需要按照规定的比例缴 纳保证金或担保物，以保证其履约能力。
风险管理
券商需要对投资者的信用风险进行管理，包括对投 资者的担保物进行评估、监控投资者的信用额度等 。
融资融券市场参与者
01
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投资者
参与融资融券交易的投资者主 要是机构投资者和个人投资者 ，他们可以通过向券商申请融 资融券业务，进行证券买卖。
详细描述
市场风险主要来自于证券市场的价格波动。在融资融券交易中， 投资者需要借入资金或证券来进行交易，如果市场价格波动较大 ，可能会导致投资者亏损甚至无法偿还借款。因此，投资者在进 行融资融券交易时，需要充分了解市场行情，制定合理的投资策 略，并设置止损点以控制风险。
信用风险
总结词
信用风险是指借款方违约的风险，如果借款方无法按时还款或无法还款，将对投资者造 成损失。
融资融券套利策略
融资融券套利策略具有低风险、低成 本、高收益的特点，但同时也需要投 资者具备较高的投资技巧和风险管理 能力。
融资融券套利的重要性
增加投资收益
通过融资融券套利策略，投资者 可以在市场波动中获取稳定的收 益，提高投资回报率。
降低投资风险
融资融券套利策略通常涉及对市 场走势的准确判断和灵活操作， 通过套利可以降低市场风险，提 高投资安全性。
3
建立多维度分析框架
从宏观经济、行业、公司等多个维度进行分析， 提高预测的准确性和可靠性。
建立完善的风险管理体系
制定风险管理政策
明确风险承受能力、风险偏好和风险控制目标，为 风险管理提供指导。
建立风险识别和评估机制
通过定性和定量分析，及时识别和评估潜在的市场 风险、信用风险等，确保风险在可控范围内。
流动性风险
交易量不足
01
在某些情况下，可能难以找到足够的交易对手或难以完成预期
的交易量，影响套利策略的执行。
价格冲击成本
02
大量买卖股票可能导致价格波动，增加套利成本。
交易限制
03
某些市场可能存在交易限制，如涨跌停板制度，影响套利策略
的执行。
信用风险
证券借贷违约风险
在证券借贷过程中，借入方可能无法按期归还所借证券，导致违约 风险。
严格的风险控制
在实施融资融券套利策略时，需要严格控制风险，确保套 利操作的合理性和可行性，避免过度杠杆和流动性风险。
02
融资融券套利策略类型
跨市场套利
总结词
利用不同市场的同一证券价格差异，通过低买高卖的方式获取套利收益。
详细描述
投资者在价格较低的市场上买入证券，同时在价格较高的市场上卖出相同或类似的证券，从中获利。这种套利策 略要求投资者具备跨市场交易的能力，并且能够准确判断不同市场的价格差异。
融资融券交易策略
封闭式基金套利
原理：封闭式基金价格低于净值，临近到期或封转开后价 值会回归 方法： 买进封闭式基金，同时按比例融券卖空股票组合 持有封闭式基金至到期日、转开放或价值回归时，赎回
或卖出基金，归还融券负债。
收益：基金净值—基金价格
股指期货组合套利
原理：股指期货的理论价格可以由无套利模型决定，一旦
融券 招商银行
亏损 28.34万元
盈利 20.97万元
5.05万元
亏损 12.42万元
组合套期保值
目的：投资者看空某几只股票或股票组合，对冲下跌风险 ，且套保股票中可能含有非融券标的 方法一：针对组合的个股分别进行套保操作 方法二：计算组合的beta值，再找出一个beta值较为稳定 的融券标的股票或者股票组合，根据beta值比例，通过融 券卖出该股票或组合对冲风险实现套保 风险：原有组合和卖空组合间的相关性以及beta稳定性
融资融券交易策略
SYWG
11 September 2008
Page 1
融资融券是什么？
融资融券交易： 又称信用交易，指投资者向具有 融资融券业务资格的证券公司提 供担保物，借入资金买入证券、 借入证券卖出的行为。
融资融券分为 融资和融券 ，俗称 借钱和借券。
原理及方式：
原理： 看多借钱，看空借券
市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间，就出现期 现价差。 操作：投资者就能在期货市场与现货市场上同时买低卖高， 等到价格回归一致后，反方向平仓。 收益：期货与现货的价差
股指期货组合套利
融资交易有效提供资金杠杆 正向套利：卖出期货的同时买进股指现货，在期货到期日 结算或者价格回归后平仓获取套利利润。 原理：套利所需资金包括买入现货的资金、股指期货卖空
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“买空”和“卖空”投资思维和负债经营理念的 确立
什么是“卖空”？
其实就是融券交易，是只自有证券不足时，投资者向 证券公司交纳一定的保证金，融入一定数量的证券并 卖出的交易行为。 例：如果预期深发展价格能从21元/股下跌到16元/股， 投资者不仅可以把自有的深发展股票卖出，还可以用 现金或者股票作为担保物，向证券公司借入一定数量 的深发展股票卖出。
策略二：套期保值
I.
个股套期保值 股票组合套期保值
II.
个股套期保值（例题1）
投资者甲在2008年1月底持有8000股股票D（其 为融券标的股票），但是价格为16.11元（前复权 价），为防止股价下跌带来的损失，需要对其中 的部分头寸做套期保值，则选择融券卖出6000股， 到6个月后买券还券，此时价格为8.46元。 不考虑手续费和成本，到7月底，投资者的总头寸 为11.358万元，较期初下降11.87%，而倘若不进 行套保，则总头寸仅余6.768万元，损失将高达 47.49%。
个股套期保值（例题2）
通过套保，该投资者套保的持仓价值比较 平稳，比单一持有的股票A市值更加平滑， 有套保的持仓日标准差为2876.08元，远低 于没有套保的4460.30元。持仓价值仅损失 5.46%，低于没有套保的9.11%的亏损。
股票组合套期保值
某投资者持有组合为4万股股票A和7万股股票B， 09年8月底，该组合的市值为78.69万元，需要进 行6个月的套保。组合beta值为1.0420，组合中股 票均不在标的证券范围内。通过筛选，标的证券 中股票C，当日价格为17.84元，beta值为1.0890， 比较稳定。股价和组合相关性也较高，故选择卖 空78.96×1.0420/1.0890/17.84≈4万股C进行套 保。在6个月持仓波动明显下降时，总市值略有增 加，达到很好的套保效果。
测试
目前，单笔融资融券合约的最长期限是多少
A、1个月 C、6个月 B、3个月 D、1年
测试
申请在我公司开展融资融券业务的客户应满 足：在本公司开户( )个月以上，申请日 前一交易日普通账户人民币总资产( )万 元以上。 A、6，50 B、6，100 C、18，50 D、18，100
测试
假设客户提交市值 100 万元的股票 A 作为 进行融资融券交易的担保物， 折算率为 70%， 融资保证金比例为 0.5。 则客户可 以融资买入的最大金额为 （ 本例中客户的 佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。 A． 200 万元 B. 50 万元 C . 140 万元 D. 70 万元
测试
在保证金金额一定的情况下（ ）: A、保证金比例越低，投资者融资融券的规模 就越小，财务杠杆效应越高 B、保证金比例越高，投资者融资融券的规模 就越大，财务杠杆效应越高 C、保证金比例越低，投资者融资融券的规模 就越大，财务杠杆效应越低 D、保证金比例越高，投资者融资融券的规模 就越小，财务杠杆效应越低
测试
客户信用账户维持担保比例超过（ ）时， 客户可以提取保证金 客户信用账户维持担 保比例超过（ 客户信用账户维持担保比例 超过 可用余额中的现金或充抵保证金的有 价证券，可用余额中的现金或充抵保证金 的有价证券，但提取后维持担保比例不得 低于（ ）。 A.150%,130% B.150%,150% C.300% 300% D 300% 150%
杠杆操作（融券交易）
投资者甲拥有资金100万资金充抵保证金， 保证金比例以50%计算，最高可融券卖空 200万市值的相关证券，则杠杆比例为 200/100=2倍，如果以100万市值的证券B 充抵保证金，证券B折算率为70%，则最高 可融券卖空（100×70%）/50%=140万市 值相关证券，则杠杆比例只有140/100=1.4 倍。
测试
假设客户提交市值100万元的股票A作为进 行融资融券交易的担保物，折算率为70%， 融资保证金比例为0.5.则客户可以融资买 入的最大金额为（ ）
B 50万元 D 70万元
A 200万元 C 140万元
测试
例举投资者要开立融资融券信用账户时所 需要提供的征信材料（至少例举三项）
测试折算 率下降会导致保证金可用余额( ) B、减少； D、 增加。
A、 无法判断； C、 不变；
测试
目前，沪深交易所公布的融资融券可充抵 保证金证券不包括以下哪种。 ( ) A、A股股票 B、ETF C、基金 D、债券 E、权证 F、LOF
测试
为避免被平仓，客户在接到平仓通知后， 必须在多少日内追加保证金，并使维持担 保比例高于多少？ （ ） A、1日内，130% B、1日内，150% C、2日内，130% D、2日内，150%
卖空交易
某投资者看空某股票C，当前市场价格为10 元/股，该投资者用足额的资金充抵保证金， 向证券公司融券卖出10万股股票C，则可以 获得100万资金，如果投资者预期该股下跌， 股价跌到8元/股，投资者只需要使用80万 的资金就可以买到10万股股票C，归还给证 券公司，其中可以获得100―80=20万元的 卖空交易收益，即使考虑了交易成本，股 价在下跌时获得的收益也是客观的。
融券案例分析交易策略
策略一：基本策略 策略二：套期保值 策略三：趋势投资交易 策略四：套利策略
策略一：基本策略
I.
杠杆操作 卖空交易
II.
杠杆操作（融资交易）
投资者甲拥有资金100万元参与融资交易， 该投资者若以此作为保证金，最高可以获 得授信额度为100/50%=200万元。倘若投 资者先利用这部分资金购买预期上涨的股 票A，并用购得的该股票冲抵保证金，如果 A的折算率为65%，则最大可融资买入 （100×65%）/50%=130万市值的股票A， 实际持有100+130=230万股票A的多头头寸， 杠杆比例则为2.3。
个股套期保值（例题2）
投资者对持有的股票A进行套保，而A不属于融券 标的证券，但是跟该股票相关性较高的股票B属于 标的证券，则考虑通过融券卖空股票B进行套保。 如该投资者2009年7月6日需要对其持有的2万股 股票A头寸套期保值6个月，当日E的股价为4.72 元/股，则投资者持有的股票市值为9.44万元。经 过计算A和B前6个月的相关系数高达96.7%，因此 可以通过融券卖出B来套保。同事计算出A和B的 beta值分别为0.7595和0.7857，则融券卖出股票 B的市值应为9.44×0.7595/0.7857=9.13万元， 当日股票B的价格为5.55元，故融券卖出16400股。
融资融券投资策略
红塔证券昆明北京路营业部
“买空”和“卖空”投资思维和负债经营理念的 确立
什么是“买空”？
其实就是融资交易，是指自有资金不足时，投资者向 证券公司交纳一定的保证金，从券商借入一定数量的 资金买入股票的交易行为。 例：如果预期深发展价格能从21元/股上涨到30元/股， 投资者可以用自有资金买入深发展股票，还可以用现 金或者股票做担保物，向证券公司借入一定数量的资 金买入深发展股票。