2014年注会企业价值评估课后作业
企业价值评估练习及答案.doc
企业价值评估练习及答案.企业价值评估练习及答案1、术语解释（1）企业价值（2）企业资产价值（3）企业投资价值（4）企业权益价值（5）协同作用（6）加和法（7）可比企业（8）市盈率2、单项选择题（1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。
本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。
对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法b、界定评估价值类型c、界定评估具体范围d、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。
b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。
注会财管第三章价值评估基础习题及答案
第三章价值评估基础一、单项选择题1.下列关于基准利率的说法中，错误的是（）。
A.基准利率是利率市场化机制形成的核心B.基准利率只能反映实际市场供求状况C.基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位D.基准利率是利率市场化的重要前提之一2.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。
A.不同期限的债券无法相互替代B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计C.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价3.下列各项关于利率的公式中，正确的是（）。
A.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价B.利率=通货膨胀溢价+违约风险溢价C.利率=纯粹利率+违约风险溢价+流动性风险溢价D.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价4.下列各项中，关于货币时间价值的说法不正确的是（）。
A.货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值B.货币的时间价值率是指没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率C.货币的时间价值额是货币在生产经营过程中带来的真实增值额D.货币的时间价值率是指不存在风险但含有通货膨胀下的社会平均利润率5.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年付息两次。
已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（）元。
A.66910B.88115C.89540D.1552906.某公司拟于5年后一次还清所欠债务10000元，假定银行年利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年期10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。
A.1637.97B.2637.97C.37908D.610517.在下列各项货币时间价值系数中，与投资回收系数互为倒数的是（）。
注册会计师-财务成本管理-基础练习题-第七章企业价值评估-第一节企业价值评估的目的和对象
注册会计师-财务成本管理-基础练习题-第七章企业价值评估-第一节企业价值评估的目的和对象［单选题］1.下列关于企业价值评估目的的说法中，不正确的是（）。
A.价值评估是基本分析的核心内容B（江南博哥）.价值评估在战略分析中起核心作用C.价值评估可以用于以价值为基础的管理D.我们只需要关注价值评估的结果，对于评估过程中产生的其他信息不需要关注参考解价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策，具体体现在以下三个方面：（一）价值评估可以用于投资分析价值评估是基本分析的核心内容。
选项A正确。
（二）价值评估可以用于战略分析价值评估在战略分析中起核心作用。
选项B正确。
（三）价值评估可以用于以价值为基础的管理。
选项C正确。
企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值的一个数字，还包括评估过程产生的大量信息。
即使企业价值的最终评估值不是很准确，这些中间信息也是很有意义的。
因此，不要过分关注最终结果而忽视评估过程产生的其他信息。
选项D 的说法不正确。
［单选题］2.某企业以购买股份的形式购并另一家企业时，企业价值评估的对象是（）。
A.实体价值B.净债务价值C.股权价值D.清算价值正确答案：C参考解析：大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此，评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。
但是，如果买方收购的是整个企业实体，其实际收购成本应等于股权成本加上所承接的债务。
［单选题］4.下列关于少数股权价值与控股权价值说法不正确的是（）。
A.我们看到的股价，通常只是衡量少数股权的价值B.获得控股权，同时就获得了改组企业的特权C.买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略D.控股权溢价二V（新的）+V（当前）正确答案：D参考解析：在股票市场上交易的只是少数股权，大多数股票并没有参加交易，掌握控股权的股东，不参加日常的交易。
我们看到的股价，通常只是少数已经交易的股票价格，它们衡量的只是少数股权的价值。
选项A正确。
获得控股权，不仅意味着取得了未来现金流量的索取权，而且同时获得了改组企业的特权。
注会财务成本管理课后习题第七章企业价值评估
第七章企业价值评估一、单项选择题1.有关企业实体流量表述正确的是（ A ）。
A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量B.企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是股东要求的必要报酬率C.企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用的剩余部分D.企业实体现金流量，是可以供给股东的现金流量扣除债权人流量的余额E.实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，只包括股东的流量2. 按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（ B ）。
A.股利支付率B.权益收益率C.企业增长潜力D.股权资本成本【解析】收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率(企业的增长潜力)和股权成本，其中，销售净利率是关键因素。
收入乘数=销售净利率×股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率），股利支付率，销售增长率，股权成本均是市盈率，市净率，收入乘数的驱动因素。
3. 有关企业的公平市场价值表述不正确的是（ D ）。
A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B.一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算【解析】一个企业的继续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以继续经营。
这种继续经营，摧毁了股东本来可以通过清算中得到的价值。
4. 企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列表述正确的是 ( B )。
A.它是一定期间企业提供给所有投资人（包括债权人和股东）的全部税前现金流量B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额5. 某公司2008年的留存收益率为40%，2009年的净资产收益率为20%。
2014年注会风险评估作业和答案
第十一章风险评估（课后作业）一、单项选择题1.下列有关审计风险准则的说法中，不正确的是（）。
A.审计风险准则要求注册会计师在审计的所有阶段都要实施风险评估程序B.审计风险准则要求注册会计师将识别和评估的风险与实施的审计程序挂钩C.审计风险准则要求注册会计师将识别、评估和应对风险的关键程序形成审计工作记录D.审计风险准则要求注册会计师针对所有的各类交易、账户余额和披露实施实质性程序2.A注册会计师正在对甲公司2012年的财务报表审计实施风险评估，在询问时，下列询问的对象和事项不合适的是（）。
A.向甲公司管理层询问经营目标或战略的变化情况B.向甲公司财务经理询问被审计单位最近的财务状况、经营成果和现金流量状况C.向甲公司参与生成、处理或记录复杂或异常交易的员工询问被审计单位最近的财务状况、经营成果和现金流量状况D.向甲公司律师询问是否存在未决诉讼3.下列不属于项目组内部讨论的目标的是（）。
A.为项目组成员提供交流信息和分享见解的机会B.使项目组成员更好地了解在各自负责的领域中，由于舞弊或错误导致财务报表重大错报的可能性C.使项目组成员了解各自实施审计程序的结果如何影响审计的其他方面D.讨论识别被审计单位面临的经营风险4.下列关于项目组讨论的说法中，不正确的是（）。
A.项目组应当讨论由于舞弊导致重大错报的可能性B.项目组全部成员都要参与项目组讨论C.必要时，专家也要参与项目组讨论D.项目组应当根据审计的具体情况，在整个审计过程中持续交换有关财务报表发生重大错报可能性的信息5.下列选项中，既属于被审计单位外部环境，又属于被审计单位内部环境的因素是（）。
A.对被审计单位财务业绩的衡量和评价B.被审计单位的性质C.被审计单位的目标、战略以及可能导致重大错报风险的相关经营风险D.被审计单位的内部控制6.下列关于了解被审计单位性质的说法中，正确的是（）。
A.对被审计单位的组织结构的了解有助于注册会计师识别关联方关系并了解被审计单位的决策过程B.了解被审计单位组织结构的目的是考虑复杂组织结构可能导致的重大错报风险，包括财务报表合并、商誉减值以及长期股权投资核算等问题C.了解被审计单位投资活动，有助于注册会计师识别预期在财务报表中反映的主要交易类别、重要账户余额和列报。
财务与成本管理第七章练习及答案汇编
2014年注会《财务成本管理》第七章练习及答案一、单项选择题1.某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。
该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（）万元。
A.862B.802C.754D.6482.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（）万元。
A.7407B.7500C.6407D.89073.利用相对价值法进行企业价值评估时（）。
A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算4.少数股权价值如果低于控股权价值，说明控股权溢价（）。
大于0小于0不存在大于清算价值5.如果企业终止运营，此时企业的清算价值应当是（）。
A. 资产的相对价值B. 资产未来现金流量的现值C. 资产的账面价值D. 资产的变现价值6.某公司2012年的销售收入为2000万元，净利润为250万元，利润留存率为50%，增长率为3%。
该公司的β为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的收益率为10%，则该公司的本期收入乘数为（）。
A.0.64B.0.625C.1.25D.1.137.某公司2011年末金融负债500万元，金融资产200万元，股东权益1200万元；2012年末金融负债1000万元，金融资产300万元，股东权益1300万元，则2012年净投资为（）万元。
企业价值评估习题与答案
一、单选题1、按照市销率模型评估企业价值，以下四种中不属于该模型驱动因素的是（）。
A.股利支付率B.风险C.权益净利率D.企业的增长潜力正确答案：C解析： C、市销率模型的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。
2、市净率的关键驱动因素是（）。
A.股利支付率B.营业净利率C.权益净利率D.增长潜力正确答案：C解析： C、市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键驱动因素是权益净利率。
3、用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。
下列说法中，正确的是（）。
A.修正市盈率的关键因素是股利支付率B.修正市销率的关键因素是营业净利率C.修正市净率的关键因素是增长潜力D.修正市盈率的关键因素是每股收益正确答案：B解析：B、市盈率的关键驱动因素是增长潜力，市净率的关键驱动因素是权益净利率，市销率的关键驱动因素是营业净利率。
4、甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为（）。
A.13.25B.12.50C.11.79D.8.33正确答案：B解析： B、股利支付率＝0.4/0.8×100%＝50%，预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝50%/（10%－6%）＝12.505、下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（）。
A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业B.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业C.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业D.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业正确答案：B解析： B、市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
6、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。
2014 年甲公司每股收益3元，预期可持续增长率5%，股权资本成本13%，期末每股净资产20元，没有优先股，2014年末甲公司的本期市净率为（）。
注会财管-企业价值评估-配套习题(附答案)
第八章 公司价值评估一、单选题1.下列各项不属于公司价值评估对象旳是（ ）。
A.实体价值B.股权价值C.单项资产旳价值总和D.整体经济价值2.下列有关表述不对旳旳是（ ）。
A.经济价值是指一项资产旳公平市场价值，一般用该资产所产生旳将来钞票流量旳现值来计量B.现时市场价格也许是公平旳，也也许是不公平旳，因此它和公平市场价值不同C.公平市场价值是指在公平旳交易中，熟悉状况旳双方，自愿进行资产互换或债务清偿旳金额D.会计价值与市场价值是一回事3.下列有关公司实体钞票流量旳表述中，对旳旳是（ ）。
A.它是一定期间公司提供应所有投资人（涉及债权人和股东）旳所有税前钞票流量B.它是公司所有钞票流入扣除成本费用和必要旳投资后旳剩余部分C.它是一定期间公司分派给股权投资人旳钞票流量D.它一般受公司资本构造旳影响而变化钞票流量旳数额4.在对公司价值进行评估时，下列说法中不对旳旳是（ ）。
A.实体钞票流量是公司可提供应所有投资人旳税后钞票流量之和B.实体钞票流量=营业钞票净流量-资本支出C.实体钞票流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增长-资本支出D.实体钞票流量=股权钞票流量+税后利息支出5.公司旳股权价值等于预期股权钞票流量旳现值，计算现值旳折现率是（ ）。
A.加权平均资本成本B.股权资本成本C.市场平均收益率D.等风险旳债务成本6.甲公司年末旳经营流动资产为400万元，经营流动负债为300万元，净负债为160万元，经营长期资产净值为1050万元，经营长期负债为480万元。
则年末该公司旳投资资本为（ ）万元。
A.670B.720C.760D.5707.若公司将来打算保持目旳资本构造，即负债率为30%，估计旳净利润为180万元，需增长旳经营营运资本为30万元，资本支出为140万元，折旧摊销为40万元，不存在经营性长期负债，则旳股权钞票流量为（ ）万元。
A.110B.89C.76D.658.下列有关预测基期旳有关表述中，错误旳是（ ）。
企业价值评估习题答案
【答案】1.（1）甲公司预计自由现金流量表（2）甲公司企业估价计算表注：()()15%0.75131416.8010%5%⨯+⨯=-89.80预测期期末价值的现值=万元2.预计利润表和资产负债表表1 预计利润表和资产负债表2011年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1650-1100=550（万元）2012年实体现金流量=1732.5-605=1127.5（万元）2011年股权现金流量=825（万元）2012年股权现金流量=1127.5（万元）（3）股权价值评估表表2 实体现金流量法股权价值评估表【解析】（1）2011年各项目的计算过程：营业收入=基期营业收入×（1+增长率）=10000×110%=11000（万元）经营性营运资本净额=本期营业收入×经营性营运资本百分比=11000×10%=1100（万元）经营固定资产净值=本期营业收入×经营固定资产净值百分比=11000×100%=11000（万元）净经营资产总计=1100+11000=12100（万元）净负债=净经营资产总计×资产负债率=12100×50%=6050（万元）税后经营净利润=营业收入×税后经营净利润百分比=11000×15%=1650（万元）税后有息负债利息=年初有息负债×利息率=5500×5%=275（万元）税后净利润=1650-275=1375（万元）本期利润留存=净经营资产增加×资产负债率=（12100-11000）×50%=550（万元）应付股利=税后净利润-本期利润留存=1375-550=825（万元）年末未分配利润=年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050（万元）2012年的计算过程与2011年类似。
（3）实体现金流量法股权价值评估：预测期现值=550×0.9091+1127.5×0.8264=1431.78（万元）（或精确值：1431.82万元）后续期价值=1127.5×（1+5%）/（10%-5%）=23677.50（万元）后续期价值现值=23677.5×0.8264=19567.09（万元）（或精确值：19568.18万元）实体价值=1431.77+19567.09=20998.87（万元）（或精确值：21000万元）股权价值=20998.86-5500=15498.87（万元）（或精确值：15500万元）每股价值=15498.86/1000=15.50（元/股）。
企业价值评估习题附答案
企业价值评估习题一、单项选择题1.运用直接法评估企业价值，选择什么口径的收益额作为评估参数是依据( )。
A.企业价值评估的方法B.企业价值评估的目标C.企业价值评估的假设条件D.企业价值评估的价值标准2.在持续经营假设前提下，运用资产加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按( )原则确定其价值。
A.变现B.预期C.替代D.贡献3.某待评估企业未来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元，根据企业实际情况推断，从第4年开始，企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2％的增长率保持增长。
假定折现率为8％，则该企业的评估值最接近于( )万元。
053 614 986 600100/(1+8%)+120/(1+8%)^2+130/（1+8%）^3+130(1+2%)/(8%-2%)（1+8%）^34.假定社会平均收益率RM为10％，企业所在行业基准收益率为12％，国库券利率RF为4％。
待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成，其中所有者权益占投资资本的比重为60％，长期负债占40％，利息率为6％，待评估企业的风险系数a为。
该待评估企业投资资本的折现率最接近于( )。
A.11.2％在一般情况下，用加权平均资本模型测算出来的折现率，适用于( )口径的企业收益额的评估。
A.股权自由现金流量B.企业自由现金流量C.净现金流量D.净利润6.企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业( )的角度界定的。
A.资金B.规模C.技术D.产权7.当运用收益法评估企业价值的结果高于运用资产加和法评估该企业价值的结果时，其中的差异可能是企业( )的表现。
A.管理人员才干B.商誉C.企业获利能力D.无形资产8.运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是( )。
A.企业具有生产能力B.企业各项资产完好C.企业能够持续经营D.企业具有商誉9.从本质上讲，企业价值评估的对象是( )。
A.企业的生产能力B.企业的全部资产C.企业整体价值D.企业有形资产10.待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。
注会财管企业价值评价习题及答案
第八章企业价值评估一、单项选择题1.下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。
A.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策B.价值评估不否认市场的有效性C.价值评估提供的是有关现时市场价值的信息D.企业价值评估提供的结论有很强的时效性2.下列各项不属于企业价值评估对象的是（）。
A.实体价值B.股权价值C.单项资产的价值总和D.整体经济价值3.甲公司2019年销售收入为10000万元，2019年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2020年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2019年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。
下列有关2020年的各项预计结果中，错误的是（）。
A.净经营资产净投资为400万元B.税后经营净利润为1080万元C.实体现金流量为680万元D.净利润为1000万元4.下列计算式中，不正确的是（）。
A.营业现金毛流量二税后经营净利润+折旧与摊销B.营业现金净流量;营业现金毛流量-经营营运资本增加C.营业现金净流量;营业现金毛流量-资本支出D.实体现金流量;营业现金净流量-资本支出5.某跨国公司2019年每股收益为15元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。
根据预测全球经济长期增长率为5%,该公司的净投资资本负债率目前为40%,将来也将保持目前的资本结构。
该公司的B值为2,长期国库券利率为3%,股票市场风险收益率为5%。
则2019年年末该公司的每股股权价值为（）元。
A.78.75B.72.65C.68.52D.66.466.下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。
A.相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法B.市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C.利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值D.权益净利率是市净率模型的最关键因素7.利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即（）。
企业价值评估习题参考答案
《公司价值评估》章后基本训练参照答案第 1 章公司价值评估导论（2）总结公司价值评估与公司理财、财产评估的关系。
提示：①“价值评估”向来是贯串财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本构造与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值权衡与价值管理在财务管理理论系统中的中心作用。
对公司而言，价值创立是目标，价值评估是基础，二者的关系密不行分。
公司价值评估成为了财务管理理论和实务的中心内容。
②从财产评估发展的角度看，自 20 世纪 50 年月产生以来，公司价值评估在欧美等西方发达国家获得了很大的发展，已经成为财产评估专业一个重要的分支。
固然在中国，公司价值评估仍是一个崭新的评估领域，但它势必成为财产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较利润法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不一样点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是公司价值评估的基本方法，都能在必定程度上实现公司价值评估的功能，都能为有关的交易和决议供给数据支持。
②利润法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不一样之处在于：A．地位不一样。
成本法、市场法和利润法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中广泛认同采用的评估方法。
此中，成本法因为操作简单，成为了我国公司价值评估实践中最主要的评估方法，被大批用于公司改制和股份制改造实务。
而期权估价法充足考虑了公司在未来经营中存在的投资时机或拥有的选择权的价值，能够有效填补传统评估方法的不足，所以，成为了传统评估方法之外的一种重要增补。
B．依照不一样。
利润法依照的是“现值”规律。
市场法依照的是套利原理。
成本法依照的是“代替”原则。
期权估价法着重的是公司所面对的投资时机的价值。
C．操作的难易程度不一样。
成本法应用简单，而利润法的参数大多需要展望，并波及大批的职业判断，所以，操作难度较大。
在实践中，因为公司之间存在个体差别和交易事例的差别，而市场法需要一个较为完美发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足足数目的上市公司或许足足数目的并购事例，所以，市场法在我国公司价值评估实务中的使用遇到了必定的限制。
注册会计师财务管理第八章 企业价值评估练习题
第八章企业价值评估一、单项选择题1.下列关于企业价值评估的说法，正确的是（）。
A.资产的公平市场价值就是未来现金流量的现值B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”C.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值2.若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是（）。
A.卖方的股权价值B.卖方的实体价值C.买方的实体价值D.买方的股权价值3.A公司年初净投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（）万元。
A.7407B.7500C.6407D.89074.关于企业价值评估的“市销率模型”，下列说法错误的是（）。
A.市销率的驱动因素有销售净利率、增长率、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是销售净利率B.不论本期市销率还是内在市销率都不可能出现负值C.目标公司每股价值＝可比公司市销率×目标企业每股销售收入D.该模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业5.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。
政府长期债券利率为3.2%，市场风险溢价为4%。
则该公司的本期市盈率为（）。
A.13.33B.5.25C.5D.146.下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的7.甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为0.90，股票市场的风险附加率为8%，无风险报酬率为4%，今年的每股收益为0.5元，分配股利0.2元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为（）元。
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《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。
企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。
虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。
②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。
成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。
其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。
而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B．依据不同。
收益法依据的是“现值”规律。
市场法依据的是套利原理。
成本法依据的是“替代”原则。
期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。
C．操作的难易程度不同。
成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。
在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。
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二、多项选择题
1.下列关于持续经营价值与清算价值的说法中，正确的有（ ）。
A.企业的公平市场价值应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个
B.一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值
C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流量的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营
第七章 企业价值评估
一、单项选择题
1.下列不属于企业价值评估对象的是（ ）。
A.实体价值 B.股权价值
C.单项资产的价值总和 D.整体经济价值
2.下列有关表述不正确的是( )。
A.经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量
B.现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的，所以它和公平市场价值不同
B.它们的现金流量都具有不确定性
C.其价值计量都要使用风险概念
D.其价值计量都要使用现值概念
4.下列表述中正确的有（）。
A.股权价值=实体价值-债务价值
B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现
C.企业实体价值=预测期价值+后续期价值
D.永续增长模型下，后续期价值=现金流量t+1÷（资本成本-后续期现金流量永续增长率）
A.1.25B.1.2C.1.33D.1.4
13.某公司2011年的利润留存率为60%。净利润和股利的增长率均为6%，2012年的预期销售净利率为10%。该公司的β值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票收益率为8%。则该公司的内在收入乘数为（ ）。
A.1.1 B.1.2 C.0.6 D.0.5
14.对某汽车制造业进行价值评估，拟选择市净率模型，市场上有三家可比企业，它们的风险、增长率、股利支付率和净资产收益率与目标企业类似，三家可比企业的本年的市净率分别为2.3、3.2、2.6，目标企业本年的每股净资产为2元，发行在外的普通股股数为560万股，则目标企业的每股股票价值为（ ）元/股。
D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算
2.现金流量折现模型的基本思想有（ ）。
A.增量现金流量原则 B.资本市场有效原则
C.时间价值原则 D.风险-报酬权衡原则
3.企业价值评估与项目价值评估的共同点有（）。
A.无论是企业还是项目，都可以给投资主体带来现金流量，现金流量越大则经济价值越大
市盈率
预期增长率
A
40
10%
B
44.8
8%
C
37.9
12%
D
28
15%
E
45
6%
F
25
15%
要求：
（1）确定修正的平均市盈率。
（2）利用修正平均市盈率法确定甲公司的股票价值。
（3）用股价平均法确定甲公司的股票价值。
（4）请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了？
四、综合题
D公司刚刚收购了另一个公司，2012年年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计2013年至2015年销售增长率为7%，2016年销售增长率减至5%，并且可以持续。预计税后经营净利润、固定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持2012年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。
5.下列关于净经营资产的等式中，正确的有（ ）。
A.净经营资产=经营营运资本+净经营长期资产
B.净经营资产=经营营运资本+经营长期资产
C.净经营资产=净负债+股东权益
D.净经营资产=投资资本
6.下列关于企业实体现金流量的计算式中，正确的有( )。
A.实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加
B.实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资
4286
主营业务收入
2174
2300
主营业务成本
907
960
主营业务利润
1267
1340
营业费用
624
660
其中：折旧
104
110
长期资产摊销
20
20
利润总额
643
680
所得税费用(30%)
193
204
净利润
450
476
年初未分配利润
234
342
可供分配利润
684
818
股利
342
409
未分配利润
342
8.利用相对价值法所确定的企业价值是企业的( )。
A.账面价值B.内在价值
C.相对价值D.清算价值
9.运用相对价值法评估企业价值时，市盈率模型最适合的企业类型为( )。
A.处于稳定状态的企业
B.连续盈利，并且β值接近于1的企业
C.销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业企业
D.拥有大量资产、净资产为正值的企业
单位：亿元
年份
2012年实际
(基期)
2013年预计
利润表项目：
一、销售收入
500
530
减：营业成本和费用(不含折旧)
380
400
折旧
25
30
二、息税前利润
95
100
减：财务费用
21
23
三、税前利润
74
77
减：所得税费用
14.8
15.4
四、净利润
59.2
61.6
资产负债表项目：
流动资产
267
293
固定资产
409
公司2012年的销售增长率为5.8%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、经营营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率为8%，平均风险溢价为2%，公司的股票β值为1.1。
要求：
（1）计算公司2012年的股权现金流量。
（2）计算公司的每股股权价值。
2.F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2012年实际和2013年预计的主要财务数据如下：
C.公平市场价值是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额
D.会计价值与市场价值是一回事
3.有关企业实体现金流量表述不正确的是( )。
A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量
B.企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用的剩余部分
C.企业实体现金流量是可以提供给股东和债权人的全部税后现金流量
企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。
当前的加权平均资本成本为11%，偿还到期债务后(假设还款在期末)，资本成本降为10%。
公司平均所得税税率25%，净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。
要求：
（1）编制下列预计报表。
单位：万元
项目
2011年
2012年
流动资产合计
1144
1210
长期投资
0
102
固定资产原值
3019
3194
累计折旧
340
360
固定资产净值
2679
2834
其他长期资产
160
140
长期资产合计
2839
3076
总资产
3983
4286
股本(每股1元)
36413877未分配润342409
所有者权益合计
3983
D公司预计利润表
单位：万元
年份
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
销售收入
2000
税前经营利润
200
税后经营净利润
150
税后净债务利息
20
净利润
130
减：应付普通股股利
0
本期利润留存
130
D公司预计资产负债表
单位：万元
年份
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
经营营运资本
400
D.实体现金流量等于股权现金流量加债务现金流量
4.企业的实体价值等于预期实体现金流量的现值，计算现值的折现率是( )。
A.加权平均资本成本B.股权资本成本
C.市场平均收益率D.等风险的债务成本
5.某公司2012年资产负债表中经营流动资产的数额为50万元，经营长期资产的数额为200万元，经营流动负债的数额为25万元，经营长期负债的数额为0，预计2013年销售增长率为5%，经营流动资产、经营长期资产和经营流动负债的数额与销售收入同比增长，经营长期负债的数额保持不变，同时预计2013年计提的折旧和摊销的数额为24万元，那么2013年净经营资产总投资的数额为（ ）万元。
D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出
7.若企业未来打算保持目标资本结构，即负债率为40%，预计2012年的净利润为200万元，需增加的经营营运资本为50万元，需要增加的经营性长期资产为100万元，折旧摊销为40万元，不存在经营性长期负债，则未来的股权现金流量为( )万元。
A.127B.110C.50D.114
固定资产净值
600
投资资本总计
1000
净负债
100
股本
600
年初未分配利润
170
本期利润留存
130
年末未分配利润
300
所有者权益合计
900
净负债及股东权益
1000
（2）用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？（计算过程保留三位小数，最后结果保留两位小数）