期权,期货及其衍生品共52页
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期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件
详细描述
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期权,期货与其他金融衍生品-PPT精品文档
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright © John C. Hull 2019
3
How Derivatives Are Traded
On exchanges such as the Chicago Board Options Exchange In the over-the-counter (OTC) market where traders working for banks, fund managers and corporate treasurers contact each other directly
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright © John C. Hull 2019
6
How Derivatives are Used
To hedge risks To speculate (take a view on the future direction of the market) To lock in an arbitrage profit To change the nature of a liability To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright © John C. Hull 2019
3
How Derivatives Are Traded
On exchanges such as the Chicago Board Options Exchange In the over-the-counter (OTC) market where traders working for banks, fund managers and corporate treasurers contact each other directly
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright © John C. Hull 2019
6
How Derivatives are Used
To hedge risks To speculate (take a view on the future direction of the market) To lock in an arbitrage profit To change the nature of a liability To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another
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期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch09.ppt
Both are worth max(ST , K ) at the maturity of the options They must therefore be worth the same today. This means that
c + Ke -rT = p + S0
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
C : American Call option price
P : American Put option price
ST :Stock price at option maturity
D : Present value of dividends during option’s life
r : Risk-free rate for maturity T with cont comp
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
7
Lower Bound for European Put Prices; No Dividends
(Equation 9.2, page 208)
p= 1 ?
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
10
Early Exercise
4
Calls: An Arbitrage Opportunity?
c + Ke -rT = p + S0
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C : American Call option price
P : American Put option price
ST :Stock price at option maturity
D : Present value of dividends during option’s life
r : Risk-free rate for maturity T with cont comp
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7
Lower Bound for European Put Prices; No Dividends
(Equation 9.2, page 208)
p= 1 ?
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10
Early Exercise
4
Calls: An Arbitrage Opportunity?
期权期货及其他衍生品第一章
率风险
● 一个投资者持有1000股微软公司的股票，每股现价28美元。 他认为股票未来会有下跌的趋势，所以他决定买入10
份看跌期权来对冲风险。期权的价格是每股1美元，每股执
行价27.5美元，每份期权的标的资产是100股。
● 思考：这两种对冲方式有什么不同特征？
第二十页，共二十五页。
对冲交易(期权)对微软股票价值的影响。
买某种资产的权利
● 看涨期权(put option)：赋予期权购买者在一个固 定的日期(或某段时间)以执行价格卖出某种资产 的权利
第十四页，共二十五页。
美式期权 vs 欧式期权
●美式期权可以在到期日之前（包含到期日）的任 何时间行权
● 欧式期权只能在到期日行权
第十五页，共二十五页。
英特尔公司股票期权 (2006.9.12; 股价=19.56)
● 期货价格取决供需双方
第十一页，共二十五页。
全球主要期货交易所
● Chicago Board of Trade ● Chicago Mercantile Exchange ● LIFFE (London) ● Eurex (Europe) ● BM&F (Sao Paulo, Brazil) ● TIFFE (Tokyo) ● 其它的列在课本后面
第十八页，共二十五页。
交易者的类型
•对冲者(hedgers) • 投机者(speculators) • 套利者(arbitrageurs)
衍生品交易过程中的巨额亏损有时是因为有些对冲交易者和
套利交易者转变为投机交易者(比如英国巴林银行的破产)
第十九页，共二十五页。
对冲交易的例子：
● 一家美国公司将在3个月后进品商品需要支付给英国贸易 商1000万英镑。这家公司决定购买远期汇率合约来对冲汇
● 一个投资者持有1000股微软公司的股票，每股现价28美元。 他认为股票未来会有下跌的趋势，所以他决定买入10
份看跌期权来对冲风险。期权的价格是每股1美元，每股执
行价27.5美元，每份期权的标的资产是100股。
● 思考：这两种对冲方式有什么不同特征？
第二十页，共二十五页。
对冲交易(期权)对微软股票价值的影响。
买某种资产的权利
● 看涨期权(put option)：赋予期权购买者在一个固 定的日期(或某段时间)以执行价格卖出某种资产 的权利
第十四页，共二十五页。
美式期权 vs 欧式期权
●美式期权可以在到期日之前（包含到期日）的任 何时间行权
● 欧式期权只能在到期日行权
第十五页，共二十五页。
英特尔公司股票期权 (2006.9.12; 股价=19.56)
● 期货价格取决供需双方
第十一页，共二十五页。
全球主要期货交易所
● Chicago Board of Trade ● Chicago Mercantile Exchange ● LIFFE (London) ● Eurex (Europe) ● BM&F (Sao Paulo, Brazil) ● TIFFE (Tokyo) ● 其它的列在课本后面
第十八页，共二十五页。
交易者的类型
•对冲者(hedgers) • 投机者(speculators) • 套利者(arbitrageurs)
衍生品交易过程中的巨额亏损有时是因为有些对冲交易者和
套利交易者转变为投机交易者(比如英国巴林银行的破产)
第十九页，共二十五页。
对冲交易的例子：
● 一家美国公司将在3个月后进品商品需要支付给英国贸易 商1000万英镑。这家公司决定购买远期汇率合约来对冲汇
期权期货及其衍生品
THANKS
感谢观看
期权期货及其衍生品
期权期货及其衍生品是金融市场的重要组成部分，它们为投资者提 供了丰富的投资策略和风险管理工具。
期权期货及其衍生品的重要性
风险管理
期权期货及其衍生品可以帮助投资者管理风险，通过买入 或卖出相应的衍生品，投资者可以控制风险敞口，减少潜 在的损失。
投资策略
期权期货及其衍生品为投资者提供了丰富的投资策略，如 套期保值、套利交易、价差交易等，这些策略有助于投资 者实现投资目标。
详细描述
期货是一种标准化的金融合约，买卖双方约定在未来某一特定日期或该日之前按照约定的价格交割标的资产。期 货市场是一个高度组织化和规范化的市场，具有价格发现、套期保值和投机等功能。通过期货交易，参与者可以 规避价格波动风险、锁定未来采购或销售成本、进行套利交易等。
衍生品市场概述
总结词
衍生品市场是金融市场的一个重要组成部分，主要交易各种衍生品合约，如期权、期货、掉期等。衍 生品市场具有高风险、高收益的特点，对经济和金融市场的影响深远。
权。
详细描述
期权是一种金融合约，其价值来源于标的资产的价格变动。持有期权的人有权在未来的 特定时间或之前，以特定价格买入或卖出标的资产。根据权利的不同，期权可以分为看 涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有者买入标的资产的权利，而看跌期权赋予持有者
卖出标的资产的权利。
期货定义与功能
总结词
期货是一种标准化的金融合约，买卖双方约定在未来某一特定日期或该日之前按照约定的价格交割标的资产。期 货市场具有价格发现、套期保值和投机等功能。
06
结论
期权期货及其衍生品的影响
市场波动性
期权期货及其衍生品可以增加市场的 波动性，因为它们为投资者提供了更 多的交易策略和机会，从而增加了市 场的交易量。
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件
期货期权的分类
总结词
期货期权的分类
详细描述
根据行权时间的不同，期货期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在 到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期货期权与股票期权的比较
总结词
期货期权与股票期权的比较
详细描述
与股票期权相比，期货期权具有以下特点：一是标的资产不同，期货期权的标的资产是期货合约，而股票期权的 标的资产是股票；二是风险和收益不同，期货期权的风险和收益相对较小，因为其行权价格是固定的，而股票期 权的行权价格是变动的，风险和收益相对较大。
02
用于计算期权价格的敏感性分析 ，如Delta、Gamma、Vega等。
Black-Scholes模型
Hale Waihona Puke 一种经典的期权定价模型，基于无套 利定价原理和随机过程理论。
假设标的资产价格服从几何布朗运动 ，并考虑了标的资产收益、无风险利 率、行权价格、到期时间等因素对期 权价格的影响。
04
期权市场的监管与法规
和规章，维护市场秩序，保障投资者权益。
期权交易的法规要求
实名制开户
保证金制度
投资者在进行期权交易前，需在证券或期 货公司进行实名制开户，并提供身份证明 、联系方式等必要信息。
期权交易实行保证金制度，投资者需按照 规定的保证金比例缴纳保证金，以降低市 场风险。
限仓制度
价格波动限制
为了防止市场操纵和过度投机，期权交易 实行限仓制度，对每个投资者的持仓数量 进行限制。
并降低单一期权的风险。
卖出跨式期权案例
总结词
赚取权利金并降低风险
详细描述
卖出跨式期权是指同时卖出相同标的资产、 到期日相同、行权价格不同的看涨期权和看 跌期权。通过卖出跨式期权，投资者可以获 得赚取权利金的机会，并降低单一期权的风 险。在市场价格波动较大时，卖出跨式期权 可获得更多的权利金收入。
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
2024版期货与期权精品课件
2024/1/26
未来发展趋势展望
随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，大数据和人工智能技术在期货和期权交易中的应用前景将 更加广阔。未来，这些技术将在风险管理、交易决策、市场预测等方面发挥越来越重要的作用。
26
谢谢
2024/1/26
THANKS
27
10
2024/1/26
03
期货与期权交易策略
CHAPTER
11
套期保值策略及应用
01
02
03
套期保值原理
通过在期货市场和现货市 场进行相反的操作，达到 规避价格波动风险的目的。
2024/1/26
套期保值类型
根据保值目的和操作方法 的不同，可分为买入套期 保值和卖出套期保值。
套期保值应用
适用于需要规避价格波动 风险的企业和个人，如农 产品生产商、进出口商等。
期权的买方支付权利金，获得权利； 期权的卖方收取权利金，承担义务。
2024/1/26
8
期权合约类型及特点
看涨期权与看跌期权
看涨期权赋予持有者在到期日之前以特定价格购买资产的权利；看 跌期权赋予持有者在到期日之前以特定价格出售资产的权利。
欧式期权与美式期权
欧式期权只能在到期日行权，美式期权在到期日之前的任何时间都 可以行权。的期权；平值期权指立即行权利润为零的 期权；虚值期权指立即行权无利润的期权。
2024/1/26
9
国内外期权市场发展现状
01
国际期权市场
国际期权市场发展迅速，交易品种丰富，市场规模不断扩大。主要交易
所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等。
14
2024/1/26
04
期权,期货与其他金融衍生品幻灯片PPT
The forward price may be different for contracts of different maturities (as shown by the table)
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
Copyright © John C. Hull 2012
11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生 品幻灯片PPT
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What is a Derivative?
at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying
K
at Maturity, ST
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted
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11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生 品幻灯片PPT
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What is a Derivative?
at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying
K
at Maturity, ST
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The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted
期权期货与其他衍生产品课件第 (1)
远期 价格 (yuǎn qī)
远期合约的远期价格(jiàgé)是使得该合约价值 为零的交割价格(jiàgé)。在签署远期合约协议 的时刻，远期价格(jiàgé)和交割价格(jiàgé)是相 同的。
随着时间推移，远期价格有可能改变，而交 割价格保持不变。
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ©
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C.
20
Hull 2014
精品文档
黄金 的远期价格 (huánɡ jīn jīn)
(ignores the gold
lease rate)
如果黄金的即期价格为S ，一份期限为T年的远期合 约的远期价格为F，那么(nà me)
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ©
9
John C. Hull 2014
精品文档
Foreign Exchange Quotes for GBP, May 26, 2013 (See page 5)
即期
买入价 1.5541
精品文档
Example (page 6)
假定(jiǎdìng)2013年5月6日，美国某企业的资金部主 管进入了一远期合约多头，即以1.5532的汇率在 6个月后买入100万英镑 也就是说企业在2013年11月6日以155.32万美元 的价格买入100万英镑 可能会产生什么样的结果？
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ©
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch06PPT课件
组合期权策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益 的权利和承担义务的组合。
宽跨式期权组合
同时买入行权价格不同但数量相同的看涨和看跌期权，以获 得赚取收益的权利和承担义务组合。
04 期权风险管理
波动率管理
总结词
波动率是衡量期权价格变动的重要指标 ，对期权交易策略的成功与否具有关键 作用。
权所能获得的收益，时间价值则反映了期权有效期长短及标的资产价格
波动性对期权价格的影响。
二叉树模型
定义
二叉树模型是一种用于描述标的资产价格变 动的模型，其基本思想是将标的资产价格的 变动过程分解为一系列连续的二叉树形状的 变动。
适用范围
参数
二叉树模型需要输入标的资产的初始 价格、波动率、无风险利率、到期时 间和步数等参数。
02 期权定价理论
期权定价的基本原理
01
定义
期权是一种金融衍生品，其持有人在特定时间内以特定价格购买或出售
标的资产的权利，但不承担必须执行该权利的义务。
02
分类
根据执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权；根据标的资产不
同，可分为股票期权、期货期权等。
03
期权价格
期权价格由内在价值和时间价值两部分组成，内在价值是指立即执行期
05 期权市场的发展与监管
国际期权市场的发展
北美期权市场
北美期权市场起步较早，发展成 熟，是全球最大的期权交易市场
之一。
欧洲期权市场
欧洲期权市场发展相对较晚，但近 年来发展迅速，交易量逐年攀升。
亚洲期权市场
亚洲期权市场主要集中在中国、日 本、印度等国家，发展潜力巨大。
中国期权市场的现状与未来发展
期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch22.ppt
The default intensity (also called hazard rate) is the probability of default for a certain time period conditional on no earlier default
The unconditional default probability is the probability of default for a certain time period as seen at time zero
Credit Risk
Chapter 22
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition,
Copyright © John C. Hull 2008
1
Credit Ratings
In the S&P rating system, AAA is the best rating. After that comes AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, and C
4
0.026 0.106 0.344 1.434 7.958 22.054 46.904
5
0.099 0.177 0.472 1.938 10.215 26.794 52.622
7 10
0.251 0.521 0.343 0.522 0.759 1.287 2.959 4.637 14.005 19.118 34.771 43.343 59.938 69.178
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
7
Default Intensity (Hazard Rate)
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch09PPT课件
指同一到期日的期权，其隐含波动率随行权价格变化而变化的曲线。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同 时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以 实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管 市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波 动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格 变动对期权价格的 影响。
Theta
衡量期权价格对时 间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无 风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲 线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执 行相关法律法规，保护投资者的 合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极 开展投资者教育活动，提高投资者 的风险意识和投资技能，引导投资 者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为 投资者提供维权途径，保障投资者 的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同 时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以 实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管 市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波 动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格 变动对期权价格的 影响。
Theta
衡量期权价格对时 间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无 风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲 线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执 行相关法律法规，保护投资者的 合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极 开展投资者教育活动，提高投资者 的风险意识和投资技能，引导投资 者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为 投资者提供维权途径，保障投资者 的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。
期货、期权及衍生品第十章PPT课件
12
欧式看跌期权的价格下限
欧式看跌期权的价格下限为
p KerT S0
组合C：一份欧式看跌期权加一股股票；
组合D：金额为Ke-rT的现金
• T时刻：组合C价值max（ST，K），组合D价值K
p S0 KerT
p max(KerT S0,0)
13
练习
• 假设股票A现价20元，某欧式看跌期权行使价格为24元， 离到期还有一年时间，无风险利率为10%，问该看跌期 权的最低价值是多少？假如该期权目前报价1.00元，你 将如何操作进行套利？
Calls Sept 2009 54.60 38.30 24.80 14.45 7.45 3.40
Dec 2009 65.00 51.25 39.05 28.75 20.40 13.75
Aug 2009 1.52 4.05 9.55 19.20 33.50 51.10
Puts Sept 2009 4.40 8.30 14.70 24.25 37.20 53.10
Dec 2009 15.00 21.15 28.70 38.35 49.90 63.40
3
期权的价值
因素
欧式看涨期权 欧式看跌期权 美式看涨期权 美式看跌期权
现货价格
＋
－
＋
－
行使价格
－
＋
－
＋
期限
？
？
＋
＋
价格波动性
+
＋
＋
＋
无风险利率
+
－
＋
－
预期股息
－
＋
－
＋
4
5
股票期权的性质
• 股票期权的价价格的上限
看涨期权的价格绝对不会超过标的股票价格
欧式看跌期权的价格下限
欧式看跌期权的价格下限为
p KerT S0
组合C：一份欧式看跌期权加一股股票；
组合D：金额为Ke-rT的现金
• T时刻：组合C价值max（ST，K），组合D价值K
p S0 KerT
p max(KerT S0,0)
13
练习
• 假设股票A现价20元，某欧式看跌期权行使价格为24元， 离到期还有一年时间，无风险利率为10%，问该看跌期 权的最低价值是多少？假如该期权目前报价1.00元，你 将如何操作进行套利？
Calls Sept 2009 54.60 38.30 24.80 14.45 7.45 3.40
Dec 2009 65.00 51.25 39.05 28.75 20.40 13.75
Aug 2009 1.52 4.05 9.55 19.20 33.50 51.10
Puts Sept 2009 4.40 8.30 14.70 24.25 37.20 53.10
Dec 2009 15.00 21.15 28.70 38.35 49.90 63.40
3
期权的价值
因素
欧式看涨期权 欧式看跌期权 美式看涨期权 美式看跌期权
现货价格
＋
－
＋
－
行使价格
－
＋
－
＋
期限
？
？
＋
＋
价格波动性
+
＋
＋
＋
无风险利率
+
－
＋
－
预期股息
－
＋
－
＋
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5
股票期权的性质
• 股票期权的价价格的上限
看涨期权的价格绝对不会超过标的股票价格
课件期货期权其他衍生品第二篇章
但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言，期货合约 在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市场确有 相似之处。
期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券。
■ 期货市场与股票市场的区别
第二节 期货价格理论及经济功能
· 期货价格理论
即持有成本理论，或称仓储价格理论，是由美国著 名的期货研究专家沃金在其经典著作《仓储价格理论》 一文中提出的。
· 结算机构
■结算机构的性质
结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结 算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证 金的机构。
结算机构是期货交易的核心和灵魂，建立科学合理的结 算体系是期货市场规范化建设的一个重要方面。
■结算机构的模式
根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其 分为二种模式：
假设收获期的商品现货价格为P，储存期为t ， 储存成本为C， 期货价格为F，则有：
F=P+Ct
即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用 （即持有成本）。
持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。
· 期货市场功能
■期货交易可规避现货价格风险 ■期货交易具有价格发现功能 ■期货交易可缓解价格的波动
负责交割的具体事宜。负责签发运输单据，监督实物交割和单据转 让，协助处理在实际货物交割中出现的问题。
负责交易所的宣传、对外教育和培训工作。
审查部 信息部
负责审查和监督会员的金融实力、商业信誉，并对有可能成为会员 的个人或企业的各种资料进行搜集调查。
负责向经纪商、投资者以及社会公众提供期货信息和资料，以使他 们了解期货交易的情况。
财务部
负责收取保证金，监督、审查客户的保证金帐户，密切注视客户财 务状况的变动，并负责客户提款等事项。
期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券。
■ 期货市场与股票市场的区别
第二节 期货价格理论及经济功能
· 期货价格理论
即持有成本理论，或称仓储价格理论，是由美国著 名的期货研究专家沃金在其经典著作《仓储价格理论》 一文中提出的。
· 结算机构
■结算机构的性质
结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结 算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证 金的机构。
结算机构是期货交易的核心和灵魂，建立科学合理的结 算体系是期货市场规范化建设的一个重要方面。
■结算机构的模式
根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其 分为二种模式：
假设收获期的商品现货价格为P，储存期为t ， 储存成本为C， 期货价格为F，则有：
F=P+Ct
即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用 （即持有成本）。
持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。
· 期货市场功能
■期货交易可规避现货价格风险 ■期货交易具有价格发现功能 ■期货交易可缓解价格的波动
负责交割的具体事宜。负责签发运输单据，监督实物交割和单据转 让，协助处理在实际货物交割中出现的问题。
负责交易所的宣传、对外教育和培训工作。
审查部 信息部
负责审查和监督会员的金融实力、商业信誉，并对有可能成为会员 的个人或企业的各种资料进行搜集调查。
负责向经纪商、投资者以及社会公众提供期货信息和资料，以使他 们了解期货交易的情况。
财务部
负责收取保证金，监督、审查客户的保证金帐户，密切注视客户财 务状况的变动，并负责客户提款等事项。