远期价格和期货价格的关系

合集下载

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系远期价格和期货价格是金融市场中非常重要的两个概念,它们之间有着密切的关系。

在金融衍生品中,远期合约和期货合约都是一种通过未来某一日期的商品或资产的价格来进行交易的金融工具。

虽然它们在很多方面相似,但是有一些关键的差异。

1. 定义远期价格远期价格是指在未来某一特定日期交割的商品或资产的价格。

远期合约是在未来日期以约定价格进行的买卖合约。

远期交易实际上是一种在未来某个约定日期向对方交割货物或资产的协议,远期价格就是在这个约定日期上的定价。

期货价格期货价格是指在未来特定日期交割的商品或资产的价格。

期货合约是以标准化合约形式进行的交易,交易所提供标准化合约的交易场所。

期货价格是由市场供求关系决定的,每日会有定时交易去确定期货合约的价格。

2. 关系远期价格与期货价格的关系虽然远期价格和期货价格都是在未来日期交割的商品或资产的价格,但它们之间还是有一些不同点的。

1. 定价机制不同:远期价格是由合约当事人约定的,双方协商确定的。

而期货价格是通过交易所上市交易的过程由市场供求关系决定的。

2. 杠杆效应不同:远期合约通常会要求在合约日未到达前就需支付保证金,而期货合约可以通过杠杆交易,投资者可以用较小的资金控制较大的资产。

另外,远期价格和期货价格之间还有一定的联系。

在市场中,远期价格通常会影响期货价格的走势。

当远期价格上涨时,通常会导致期货价格也上涨,反之亦然。

这是因为投资者会根据远期价格的预期来确定期货价格,从而影响市场的供求关系。

3. 应用远期价格和期货价格的应用1.风险对冲:远期合约和期货合约可以用来对冲价格风险。

投资者可以通过买入或卖出合约来锁定将来某一时间点的价格,从而降低价格波动对自己带来的影响。

2.投资策略:远期价格和期货价格的波动也为投资者提供了投机的机会。

投资者可以根据市场的走势,选择合适的合约进行交易,从而获取利润。

3.资产配置:远期合约和期货合约也可以用来进行资产配置。

[金融工程][第03章][远期与期货定价]

[金融工程][第03章][远期与期货定价]

基本假设
1. 没有交易费用和税收。 没有交易费用和税收。 2.市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出 . 资金。 资金。 3.远期合约没有违约风险。 .远期合约没有违约风险。 4.允许现货卖空。 .允许现货卖空。 5.当套利机会出现时,市场参与者将参与套利活 .当套利机会出现时, 从而使套利机会消失, 动,从而使套利机会消失,我们得到的理论价格就 是在没有套利机会下的均衡价格。 是在没有套利机会下的均衡价格。 6.期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。 .期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。 这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的 多头和空头地位。 多头和空头地位。
例3.2 假设一年期的贴现债券价格为$960,3 个月期无风 假设一年期的贴现债券价格为 , 险年利率为5%, 险年利率为 ,则3 个月期的该债券远期合约的交 割价格应为多少? 割价格应为多少
远期价格的期限结构
远期价格的期限结构描述的是不同期限远期价格之 间的关系。 间的关系。 F= Se− r (T −t )
无套利定价法
第二节无收益资产远期合约的定价
构建两种投资组合, 令其终值相等,则其现值 一定相等;否则就可进行 套利,即卖出现值较高的 投资组合,买入现值较低 的投资组合,并持有到期 末,套利者就可赚取无风 险收益。
5
无收益资产的远期价值
无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产, 无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产,如贴 现债券。 现债券。 构建组合: 构建组合: 组合A: 组合 :一份远期合约多头加上一笔数额为 的现金(无风险投资) Ke − r (T −t ) 的现金(无风险投资) 组合B:一单位标的资产。 组合 :一单位标的资产。 远期合约到期时, 远期合约到期时,两种组合都等于一单位标的资产 , 因此现值必须相等。 因此现值必须相等。 − r (T −t ) Ke − r (T −t ) f+ Ke =S f=S- - 两种理解: 两种理解: 无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价 格与交割价格现值的差额。 格与交割价格现值的差额。 一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产 ) 无风险负债组成。 多头和 Ke − r (T −t无风险负债组成。

金融工程3-远期与期货定价

金融工程3-远期与期货定价
风险管理的研究
随着市场的复杂性和风险的增加,风险管理成为研究的重点,如何有效地管理和控制风 险是当前研究的热点问题。
交易策略的研究
在交易过程中,如何制定有效的交易策略以提高投资回报是交易者关注的问题,学者们 正在研究更加科学和实用的交易策略。
感谢您的观看
THANKS
03
远期与期货的比较与联系
远期与期货的相似之处
基础资产
远期和期货合约都涉及某种基 础资产,如股票、外汇或商品

交割方式
两者通常都涉及在未来某一特 定日期交割基础资产。
价格变动
远期和期货价格都受到基础资 产价格变动的影响。
保证金制度
为了降低违约风险,两者都实 行保证金制度。
远期与期货的不同之处
标准化程度
期货合约的标的物可以是商品、金融 工具等,也可以是其他金融衍生品。
期货合约通常在交易所进行交易,具 有高流动性和低交易成本的特点。
期货合约的定价原理
无套利定价原则
期货合约的价格应与其标的物的价格变动趋势一 致,否则存在套利机会。
持有成本模型
期货合约的价格等于标的物的现货价格加上持有 成本(存储费用、资金成本等)。
动态调整
根据市场走势和投资目标,可以 灵活地买入或卖出远期或期货合 约,动态调整投资组合的风险和 收益。
远期与期货的实际交易案例
大豆远期合约交易
大豆种植者和加工商通过购买大豆远期合约,锁定未来大豆的采购和销售价格,规避价格 波动风险。
黄金期货交易
黄金期货合约在市场上交易活跃,投资者可以通过购买黄金期货合约,获得赚取收益的机 会,同时也可以对冲通货膨胀和货币贬值的风险。
远期合约的交易对手是确定的, 因为买卖双方在合约签订时已 经确定了对方的身份。

远期与期货定价

远期与期货定价

*
证:设T时标的资产价格为ST,考虑两个组合 组合A(关于远期) 金额G0投资无风险资产+买入exp(rT)个远期合约 A在时刻T价值 G0exp(rT)+(ST-G0)exp(rT) =STexp(rT), 组合B(关于期货) 金额F0投资无风险资产+在持有期每一天各买入一定的期货合约,使第i天末持有的期货合约达到exp(ri)个(逐步买进,到T天持有量与远期合约数相等)。 。
*
基本的假设与符号
3.1.4
为简便,本章分析是建立在如下假设前提下的: 1.没有交易费用和税收。 2.市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3.远期合约没有违约风险。 4.允许现货卖空。 5.当套利机会出现时,市场参与者将参与套利活动,从而使套利机会消失,我们得到的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 6.期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的多头或空头地位。
*
三、远期交易的损益曲线 在远期交易时应该取远期价格作为交割价格,使 合约双方都处于公平合理,这时合约双方的成本都是0。所以在交易远期合约时双方都不必向对方支付任何费用,即远期交易具有0成本性。 但是合约一经签订,由于标的价格的变化,可使其中一方获利,而另一方造成损失。 如果标的价格上升,则多方获得利益而空方受到损失;如果标的价格下跌,则空方获得利益而多方受到损失。
现货-远期平价定理
远期价格公式: F=Ser(T-t) 因为远期价格是合约价值为0的交割价格。所以令远期合约价值等于0,远期价格F等于交割价格K。由此,远期价格为:F=Ser(T-t) 现货-远期平价定理(现货-期货平价定理):无收益资产的远期价格等于其标的资产现货价格的终值。
3、可用远期价格公式F=Ser(T-t)确定远期合约的交割价格。否则就会出现无风险套利。 (1)若K>F=Ser(T-t),即交割价格大于现货价格的终值。交割价定高了, 套利思路:以S价格买入标的,持有空头远期合约 t时刻 组合A:①按无风险利率r借入S现金,期限为T-t,期末本息为Se r(T-t);②用S购买一单位标的资产;③同时卖出一份该资产的远期合约,交割价格为K。 t时A价值=0 T时刻 可将一单位标的资产用于交割换来K金额,并归还借款本息Se r(T-t),所以 A的价值=K-Ser(T-t) 这是无风险利润。

远期与期货定价

远期与期货定价

远期与期货定价远期与期货是金融市场中常见的两种衍生产品,它们用于对冲风险、套利交易以及投机目的。

尽管两者在交易方式和合约细节上有所不同,但它们的定价方法有一定的相似之处。

远期合约是一种在未来某个特定日期上进行买卖的合约,交易双方约定在此日期上以预先确定的价格进行交割某种资产。

远期合约的定价一般根据无套利原则进行,即所谓的费用利率平价关系。

根据该原理,假设两个资产之间没有套利机会,那么两个资产在不同时间产生的现金流之间的利率差应该等于无风险利率。

因此,远期合约的价格可以通过将资产的现值乘以无风险利率来确定。

期货合约是一种标准化的远期合约,其定价方法与远期合约相似。

期货合约的价格通常由期货市场上的供需情况和市场预期来决定。

当市场预期价格上涨时,期货合约的价格通常会高于资产的现值,反之亦然。

此外,期货合约的价格还受到供需平衡和队列效应的影响。

远期与期货定价存在的一些不同之处在于远期合约通常是场外交易,而期货合约是在交易所进行的标准化交易。

此外,期货合约的定价还受到交易所管制的保证金制度的影响。

保证金制度要求交易双方在交易时缴纳一定的保证金,以应对可能发生的亏损情况。

因此,期货合约的价格还受到保证金率的影响。

总的来说,远期与期货合约的定价方法有很多相似之处。

它们都需要考虑资产的现值、无风险利率和市场供需情况等因素。

不过,由于远期合约是场外交易而期货合约是交易所交易,所以期货合约的定价还需要考虑保证金率等因素。

继前文所述,我们继续探讨远期合约与期货合约的定价方法,以及它们之间的不同之处。

远期合约的定价通常是基于无套利原则进行的。

无套利原则是金融市场中的核心原理之一,它认为没有任何风险和成本的套利机会存在。

根据无套利原则,远期合约的价格应根据预期收益率和无风险利率之间的差异进行计算。

具体来说,假设有两个资产A和B,其现值分别为X和Y,且无套利机会存在,则远期合约的价格可以通过以下公式计算:F = (X * e^(r*t) * Spot B) / (Y * e^(r*t) * Spot A)其中,F表示远期合约的价格,r表示无风险利率,t表示远期合约到期时间。

远期和期货价格

远期和期货价格

远期和期货价格1. 引言远期和期货是金融市场中常见的交易工具,用于对冲风险和进行投机。

远期价格和期货价格是在不同交易市场上确定的,并且在不同的时间和条件下可能有所不同。

本文将介绍远期和期货价格的概念、影响因素以及它们在市场中的意义。

2. 远期价格远期价格是指在未来某一特定日期,以预先协定的价格买入或卖出某一资产的价格。

远期合约是一种定制化的合约,由买方和卖方在交易所场外协商确定。

远期价格可以根据买卖双方的协商结果而定,并且通常不受市场供求关系的影响。

远期价格的确定通常考虑以下因素: - 基础资产的现货价格 - 利率水平 - 预期市场情绪和需求 - 时间价值远期价格的确定涉及复杂的金融模型和数学计算,通常由专业的交易员进行定价。

3. 期货价格期货价格是指在未来特定日期交割一定数量的标准化合约所约定的价格。

期货合约是在交易所上交易的标准化合约,买卖双方通过交易所进行交易,并且价格在每个交易日都会以市场供求关系的变化而波动。

期货价格的确定涉及以下因素: - 基础资产的现货价格 - 利率水平 - 交易所交割规则和相关费用 - 期货合约到期日剩余时间 - 定价模型和市场参与者的预期期货价格通常由交易所提供,投资者可根据市场行情进行交易。

4. 远期价格与期货价格的关系虽然远期价格和期货价格都是在未来约定的价格,但它们有着一些区别和联系。

4.1 区别: - 远期合约是在场外进行交易,期货合约是在交易所进行交易。

- 远期价格是由买卖双方协商确定的,期货价格是由市场供求决定的。

- 远期合约可以进行定制化,期货合约是标准化的。

4.2 联系: - 远期价格和期货价格都是在未来交割的价格。

- 远期价格的变化趋势通常会影响到期货价格的波动。

- 远期价格和期货价格都可以被投资者用来对冲风险或进行投机。

5. 影响远期和期货价格的因素远期价格和期货价格的波动受多种因素的影响,以下是其中的一些主要因素:5.1 基础资产的现货价格 - 基础资产的现货价格是远期和期货价格的主要驱动力之一。

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系远期价格和期货价格是金融市场中常用的两种定价方式,它们在不同的市场环境下有着密切的关联。

本文将探讨远期价格和期货价格之间的关系,并阐述其在市场中的重要性。

一、远期价格定义及特点远期价格是指在未来某一确定日期上达成的买卖合约中所规定的价格。

远期合约是由买方和卖方签订的协议,约定在未来交割日期以固定价格买入或卖出某种资产或商品。

远期价格的特点包括确定性、灵活性和无标准化。

二、期货价格定义及特点期货价格是指在期货市场上通过竞价交易所形成的合约价格。

期货合约是标准化的买卖合约,规定了交割日期、合约单位和交割价格等参数。

期货价格具有公开、透明、标准化等特点,能够更好地反映市场供需关系及预期。

三、远期价格和期货价格的关系远期价格和期货价格都是以未来交割日期的价格为基础的,它们之间存在一定的关系。

具体来说,期货价格可以看作是远期价格加上市场预期的一种具体体现。

1. 市场预期影响期货市场是由大量投资者参与的市场,在市场上形成的期货价格往往能够反映参与者的预期。

当市场参与者对未来的供需关系有共识时,期货价格将在一定程度上受到市场预期的影响。

而远期价格较为固定,不受市场预期的直接影响。

2. 交割时间因素期货合约通常有固定的交割日期,而远期合约的交割日期可以根据买卖双方协商确定。

这就导致了期货价格在交割日临近时更加敏感,与现货市场价格更为接近。

而远期价格在交割日前影响较小,更多地受到长期预期的影响。

3. 市场流动性问题期货市场具有较高的流动性,交易量大且市场参与者众多。

这种高流动性使得期货价格更加敏感,能够更快速地反应市场情况的变化。

而远期市场相对较小,参与者较少,流动性较低,导致远期价格变动相对稳定。

四、远期价格和期货价格的重要性远期价格和期货价格作为两种定价方式,在金融市场中扮演着重要的角色。

1. 风险管理工具远期合约和期货合约具备规避风险的功能。

大宗商品生产者或贸易商可以通过签订远期合约或期货合约锁定未来的价格,降低市场波动对其经营的影响。

远期与期货定价

远期与期货定价

远期与期货定价远期与期货定价是投资市场中常用的衍生工具定价模型。

远期合约和期货合约都是在未来某一特定时间点上以预定价格进行交割的合约,其定价是根据各种因素而定的。

以下是探讨远期与期货定价的一些关键因素。

首先,利率是远期与期货定价的重要因素之一。

利率对远期合约和期货合约的定价具有显著影响。

当利率上升时,远期或期货合约的价格会下降,因为投资者有更多有吸引力的替代投资选择。

相反,当利率下降时,远期或期货合约的价格会上升,因为投资者对这些合约的需求增加。

其次,存储成本也是远期与期货定价的关键因素之一。

存储成本反映了商品在存储和保管期间的成本。

当存储成本高时,远期和期货合约的价格通常较高,因为投资者希望得到补偿以承担存储期间的成本。

相反,当存储成本低时,远期和期货合约的价格通常较低。

第三,需求和供应因素也会对远期与期货的定价产生影响。

如果某种商品的需求大于供应,那么远期和期货合约的价格可能会上涨,因为投资者追逐较少的可利用商品。

相反,如果供应超过需求,远期和期货合约的价格可能会下跌。

第四,国际汇率也是远期与期货定价的一个重要因素。

如果两个国家之间的货币汇率变化,远期和期货合约的定价会相应地发生变化。

如果一国货币贬值,外国商品的价格可能会上涨,从而影响到远期和期货合约的定价。

最后,市场情绪和预期也会影响远期与期货的定价。

如果投资者对未来的经济状况持乐观态度,他们可能会更倾向于购买远期或期货合约,从而推高其价格。

相反,如果投资者对未来经济状况持悲观态度,他们可能会更倾向于出售远期或期货合约,从而推低其价格。

总之,远期和期货定价受到多种因素的影响,包括利率、存储成本、需求和供应、国际汇率以及市场情绪和预期。

了解这些因素对远期与期货定价的影响,可以帮助投资者更好地理解和分析投资风险和收益。

远期与期货定价是金融市场中常用的衍生品定价模型,对投资者和交易者而言具有重要的意义。

远期合约和期货合约都是在未来某一特定时间点上以预定价格进行交割的合约,其定价是根据市场上的各种因素而定的。

远期合约与期货合约的定价

远期合约与期货合约的定价

因此,有:
时刻t时,远期
f+K e-r(T-t) = S or
债券的现价
合约多头的价值 f = S - K e-r(T-t) (2-7)
远期合约中债券 的交割价格
远期合约与期货合约的定价
当—个新的远期合约生效时,远期价格 于合约规定的交割价格,且使该合约本 身的价值为零。因此,远朗价格F就是公
式中令f=0的K值,即:
资产的远期合约的多头收益是(St-K),对应
的空头收益是(K-St);由于两者大小关系不确定,
所以损益的正负也不确定。
远期合约与期货合约的定价
2 远期合约价格
远期合约
远期合约与期货合约的定价
二. 假设条件
在本节中.我们假 定对部分市场参与 者而言,以下几条 全部是正确的:
1.无交易费用。 2.所有的交易收益(减去交 易损失后)使用同一税率。 3.市场参与者能够以相同的 无风险利率借入和贷出资金
• 协议利率为双方在合同中同意的固定利率。 • 参考利率(Reference Rate)为合同结算日的市
场利率(通常为伦敦同业拆放利率LIBOR)。
远期合约与期货合约的定价
• 这种交易的一个重要特点是并不涉及协议本金 的收付,只是在某一特定日期(清算日),由 方向另一方支付利息差额。
• FRA的买方的目的在于保护自己免受未来利率ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ上升的影响,而卖方则是保护自己免受利率下 跌的影响。
(2-9) 式中:
F——时刻t时的远期价格;
S——远期合约标的资产的时间t时的价格;
r——对T时刻到期的一项投资而言,时刻t以连续复 利计算的无风险利率
T——远期合约到期的时间; t——现在的时间
远期合约与期货合约的定价

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系

Ser(T t)
支付已知现金收益资
产,现金的现值为 I S I Ker(T t)
(S I )er(T t)
支付已知收益率证券q Seq(T t) Ker(T t) Se(rq)(T t)
34
二、期货价格与未来现货价格的预期 之间的关系
以无收益资产为例:
1、考虑如下含有期货多头期货多头。
其中 为q该资产按连续复利计算的已知收益率。
20
➢ 组合A在T时刻的价值等于一单位标的资产。 ➢ 组合D拥有的证券数量则随着获得红利的增加而
增加,在T时刻,正好拥有一单位标的资产。因 此在t时刻两者的价值也应相等。即:
f Ker(T t) Seq(T t)
f Seq(T t) Ker(T t)
2
(二)基本符号 S :标的资产在时间t 时的价格。
ST :标的资产在时间T 时的价格(在t 时刻这个值是个未知变量)
K :远期合约中的交割价格。
f :远期合约多头在t 时刻的价值。
F :t 时刻的远期合约和期货合约中标的资产的远期理论价格和期货理
论价格。
r : T 时刻到期的以连续复利计算的t 时刻的无风险利率(年利率)。
➢ 构建如下两种组合: 组合A:一份远期合约多头加上一笔数额为 Ker(T t) 的现金;
组合C:一单位标的资产加上利率为无风险利率、 期限为从现在到现金收益派发日、本金为I的负 债。
15
➢ 在T时刻,两种组合都等于一单位标的资产。 由此可以断定,这两种组合在t时刻的价值相 等。即:
f Ker(T t) S I f (S I ) Ker(T t)
23
二、外汇远期与外汇期货的定价
• 外汇属于支付已知收益率的资产,其收益率是

远期和期货价格的价格

远期和期货价格的价格

远期和期货价格的价格1. 引言远期和期货是金融市场中常见的衍生品工具,用于对冲风险和进行投机。

在交易这些衍生品时,了解并分析远期和期货价格对于投资者和交易者来说至关重要。

本文将介绍远期和期货价格的定义、影响因素以及其在金融市场中的应用。

2. 远期价格远期价格是指在将来某一事先约定的时间点上,以事先约定的价格买入或卖出某种资产的合同价格。

远期合同通常在场外交易市场进行。

远期价格的确定受到许多因素的影响,包括供需关系、利率水平、预期通胀率以及市场情绪等。

供需关系是决定远期价格最重要的因素之一,当市场上某种资产供不应求时,其远期价格往往会上涨;相反,如果市场上某种资产供过于求,其远期价格可能会下跌。

利率水平对远期价格也有很大影响。

当利率上升时,资产的持有成本也会上升,进而导致远期价格下降;反之,如果利率下降,远期价格可能上升。

预期通胀率是另一个影响远期价格的重要因素。

如果市场预期通胀率将上升,投资者可能希望通过购买远期合同来锁定当前较低的价格。

因此,预期通胀率升高往往会推高远期价格。

市场情绪也会对远期价格产生影响。

当投资者对某种资产的未来表现持乐观态度时,他们可能会愿意以较高的价格购买远期合同,导致远期价格上升;而当市场情绪悲观时,远期价格可能下跌。

3. 期货价格期货价格是在期货市场上通过买卖期货合约确定的资产价格。

期货合约的标的资产可以是商品、金融工具等。

期货价格与远期价格有一些相似之处,但也存在一些不同之处。

与远期合同不同的是,期货合约是在交易所上交易的标准化合约,具有定期结算的特点。

期货价格是通过交易所上的供需关系和交易活动来确定的。

与远期价格相比,期货价格更容易获得和跟踪,因为它们经常在公开交易所上交易。

期货价格也更容易受到市场影响和交易者行为的影响。

例如,大量买入期货合约的交易者可能会驱使期货价格上涨,反之亦然。

4. 远期价格与期货价格的关系远期价格和期货价格在概念上非常相似,都是通过约定一定时间内以一定价格买卖资产的交易合约。

远期和期货价格的价格

远期和期货价格的价格

远期和期货价格的价格远期和期货价格是金融市场中常见的价格形式,用于预测和交易未来的商品或资产。

两者都与未来交割的商品或资产有关,但有一些关键的区别。

远期价格是指在未来某个约定时间点购买或出售资产的价格。

这种协议是由买卖双方自行约定的,并没有像期货交易所这样的集中市场来监管和提供标准化合约。

远期价格通常是通过考虑供需状况、市场预期、风险溢价以及利率差异等多种因素来确定的。

因此,远期价格更容易受到市场波动、未来预期和市场情绪的影响。

期货价格则是在期货交易所上交易标准化合约的价格。

期货市场提供了标准化的合约,规定了交割日期、交割品种、交割地点等具体细节,使得产品的交易更加简单透明。

期货价格是由市场供需关系和投资者交易行为所决定的。

由于期货市场上交易的是标准合约,期货价格相对于远期价格具有更高的流动性和更低的交易成本。

远期和期货价格之间的差异可以通过以下几个方面进行比较:1. 流动性:期货市场通常拥有较高的流动性,因为标准化合约吸引了更多的交易者和投资者。

远期市场的流动性较低,因为交易依赖于买卖双方之间的直接协商。

2. 可定价范围:期货市场通常可以提供更广泛的可交易合约,涵盖了更多的资产类别和交割日期。

远期市场的可定价范围相对较窄,交易的资产类别和交割日期有限。

3. 交易机制:期货交易所拥有中心化交易机制,通过交易所提供的交易平台进行交易,并规定了交易规则和清算机制。

远期交易是场外交易,买卖双方直接协商合约细节,交易流程较为灵活。

4. 风险管理:期货市场提供多种的风险管理工具,如“止损单”和“期权”。

这些工具可以帮助投资者对冲风险并进行更精确的投资策略。

远期市场缺乏这些风险管理工具,投资者可能需要自行承担更多的风险。

总体而言,远期和期货价格都是金融市场中不可或缺的定价工具。

两者之间的差异主要体现在流动性、可定价范围、交易机制和风险管理等方面。

投资者应根据自身投资目标和风险承受能力选择适合自己的交易方式。

远期和期货定价

远期和期货定价

第二章远期和期货定价⏹一、远期和期货市场⏹1、远期和期货的由来⏹人类交易方式的演进:⏹易货交易⏹现货交易⏹远期交易⏹期货交易⏹2、远期合约的定义⏹远期合约〔ForwardContracts〕是一种最为简单的衍生金融工具。

它是指双方约定在今后某一个确定的时刻,按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。

⏹在合约中,双方约定买卖的资产称为“标的资产〞,约定的成交价格称为“协议价格〞或“交割价格〞〔DeliveryPrice〕。

⏹3、期货合约的定义⏹期货合约〔FuturesContracts〕是指协议双方同意在约定的今后某个日期按约定的条件〔包括价格、交割地点、交割方式等〕买进或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。

合约中规定的价格确实是基本期货价格〔FuturesPrice〕。

4、交易所和清算所〔1〕有组织的交易所〔TheOrganizedExchange〕⏹各个交易所的制度特征。

⏹〔2〕清算所〔TheClearinghouse〕⏹清算所往往是大型的金融机构;⏹清算所充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者,交易双方就无须担忧对方违约;⏹同时,清算所作为每笔期货交易卖者的买者和买者的卖者,同时拥有完全匹配的多头和空头头寸。

〔3〕标准化合约4、现货、远期和期货的区不二、远期定价⏹1、全然的假设和符号⏹全然的假设⏹〔1〕没有交易费用和税收。

⏹〔2〕市场参与者能以相同的无风险利率借进和贷出资金。

⏹〔3〕远期合约没有违约风险。

⏹〔4〕答应现货卖空行为。

⏹〔5〕当套利时机出现时,市场参与者将参与套利活动,从而使套利时机消逝,我们算出的理论价格确实是基本在没有套利时机下的均衡价格。

⏹符号⏹T:远期合约的到期时刻,单位为年。

⏹t:现在的时刻,单位为年。

⏹T-t代表远期约中以年为单位的期限。

⏹S:标的资产在时刻t时的价格。

⏹S T:标的资产在时刻T时的价格。

⏹K:远期合约中的交割价格。

⏹f:远期合约多头在t时刻的价值。

远期与期货定价

远期与期货定价

3
远期价格与期货价格旳关系
当无风险利率恒定且对全部到期日都相同 步,交割日相同旳远期价格和期货价格应 相等。
当利率变化无法预测时
– 当标旳资产价格与利率呈正有关时,期货价格 高于远期价格
– 当标旳资产价格与利率呈负有关时,远0/5
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2023
2024/10/5
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2023
21
支付已知收益率旳资产
支付已知收益率旳资产
– 在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率 旳收益旳资产
支付已知收益率资产旳远期合约
– 外汇远期和期货:外汇发行国旳无风险利率 – 股指期货:市场整体水平旳红利率基本可预测 – 远期利率协议:本国旳无风险利率 – 远期外汇综合协议:外汇发行国旳无风险利率
完全市场能够看成是 X 0,Y 0, rl rb r 旳 特殊情况。
2024/10/5
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2023
29
消费性资产旳远期合约定价
消费性资产则是指那些投资者主要出于消 费目旳而持有旳资产,如石油、铜、农产 品等。对于消费性资产来说,远期定价公 式 不再合用,而是转化为
第三章 远期与期货定价
第一节 远期价格与期货价格
2024/10/5
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2023
2
远期价值、远期价格与期货价格
交割价格 远期价值:远期合约本身旳价值 远期价格:理论上旳交割价格 期货价格

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系

远期价格和期货价格的关系远期价格和期货价格都是市场中商品价格的一种形式,它们之间存在一定的关系。

首先,远期价格是指在未来某一时间点上买入或卖出商品的价格。

远期价格受到供求关系、预期收益、风险溢价等多种因素的影响。

供需关系中的需求量与供应量的变化会影响远期价格的波动,如果需求量大于供应量,远期价格可能会上涨;反之,如果供应量大于需求量,远期价格可能会下跌。

此外,投资者对未来收益的预期也会影响远期价格,如果对某种商品未来收益预期较高,远期价格可能会上涨。

另外,由于远期交易有一定的风险,投资者要求的风险溢价也会对远期价格产生影响。

而期货价格是指在期货市场上约定的未来某一时间点上买入或卖出商品的价格。

期货价格与远期价格的主要区别在于其具有标准化和交易场所的特点。

期货价格的形成同样受到供求关系、预期收益、风险溢价等因素的影响。

但由于期货交易是在交易所进行,并且存在多个交易市场,因此期货价格相对于远期价格更容易受到市场因素和投资者情绪的影响。

此外,期货价格还受到期货交易所的规则和监管机构的约束,交易所可能会采取一些措施来维护市场秩序和稳定价格。

总的来说,远期价格和期货价格都受到供求关系、预期收益和风险溢价等因素的影响,但期货价格相对于远期价格更容易受到市场因素和投资者情绪的影响。

不同的交易形式和交易规则也会对价格产生影响。

因此,在分析远期价格和期货价格的关系时,需要考虑多种因素,并综合考虑市场供求、投资者预期和交易所规则等因素的影响。

远期价格和期货价格都是衡量商品价值的重要指标。

它们之间存在着密切的关系,彼此互相影响和相互作用。

首先,供求关系是影响远期价格和期货价格的主要因素之一。

供求关系决定了市场中商品的供应量和需求量。

如果某种商品的需求量超过供应量,市场上的远期价格和期货价格往往会上涨。

这是因为购买该商品的人对未来的需求增加,而供应量无法立即跟上。

反之,如果供应量超过需求量,价格可能会下跌。

通过观察供求关系的变化,投资者可以预测未来的价格趋势,抓住投资机会。

期货与远期价格相同

期货与远期价格相同
3.期货价格与远期价格的关系
先假定无风险利率在合约的期限内保持不变,在这个假定条件下,通过 下面的滚动投资策略分析的办法,我们可以得出远期价格与具有相同到期日
的期货合约的期货价格相等的结论。
设有一期货合约,期限为n天,Fi为第i天末(0<i<n)的期货价格,定义
δ 为每日的无风险利率(设为常数)。考虑如下的滚动投资策略:
(Fi—Fi-1) eiδe(n-i)δ = (Fi—Fi-1)enδ
整个投资策略的第n日末的价值为:

而且由于
n
( Fi F i 1 ) e
n
n

i 1
n
i 1
( Fi Fi 1 ) e
( F n F n 1 ) F n 1 F n 2 F1 F 0 e F n F 0 e
(1)在第0日末(即合约之初)做一多头期货,投资者持仓量为eδ ; (2)在第1日末该期货合约多头的持仓量增至e2δ ; (3)在第2日末该持仓量增至e3δ ,……依次类推,一直至第n-1日末将持 仓量增至enδ 为止。
将上述的投资策略总结为表4-5。
从第 i 天的开始,投资者拥有期货合约的多头头寸eiδ。第 i 天的利润(可能为 负)为:(Fi—Fi-1)eiδ 。 假设第i天的利润值以无风险利率δ计算复利直至第n日末。则它在第n天末的 价值为:
n
ST e
n
由于上述所有的多头期货头寸均不需要任何资金(这里以所有交易均不存在 交易成本为前提),由此可见,上述投资组合的初始投入为F0,投资F0能够在时 刻T得到收益STenδ 。 下面考虑另一种投资策略,假定在第0日末具有相同基础资产和相同到期 日的远期合约的远期价格为G0,将G0投资于无风险的金融资产,同时购买enδ 个远期合约,则在T时刻时该投资组合的收益为:
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
第13章 远期和期货的定价
第一节 远期价格和期货价格的关系
一、基本假设与基本符号 (一)基本假设
1、没有交易费用和税收。 2、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3、远期合约没有违约风险。 4、允许现货卖空行为。 5、我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 6、期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。
4
(2)两者的差异幅度取决于合约有效期限的长短。 当有效期只有几个月时,两者的差距通常很小。
➢ 在现实生活中,由于远期和期货价格与利率的相关性很 低,以致远期和期货价格的差别可以忽略不计。
• 在以下的分析中,对远期合约的定价同样适用于期 货合约。
5
第二节 无收益资产远期合约的定价
➢ 无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产, 如贴现债券和不付红利的股票。
f=990-(60e-0.09×0 .5+60e-0.10 ×1)-1001e-0.1 ×1=-$27.39
• 相应地,该合约空头的价值为27.39元。
17
• 例4:假设黄金的现货价格为每盎司$450。
其存储成本为每年每盎司$2,假定该费用在 年底支付。假定无风险利率为7%。 • 则一年期黄金的远期价格为:
• 这样,就可根据两种组合现值相等的关系求出远 期价格。
7
例如:构建如下两种组合: ✓组合A:一份远期合约多头加上一笔数额
为 Ker(Tt) 的现金; ✓组合B:一单位标的资产。
8
在组合 A 中,Ker(Tt) 的现金以无风险利率投资,投资期为(T t )。
到 T 时刻,其金额将达到 K 。( Ker(Tt)er(Tt) K ) 在远期合约到期时,这笔现金刚好可用来交割,换来一单位标的资产。
F*为在 T*时刻交割的远期价格; r为T时刻到期的无风险即期利率; r*为T*时刻到期的无风险即期利率;
为T到T*时刻的无风险远期利率。
12
对于无收益资产而言,可知:
FSre(Tt) F*Sre*(T*t)
✓两式相除消掉S后,得:F*Fer*(T*t)r(Tt)
✓根据:
( T * T ) r* ( T * t) r ( T t)
3
二、远期价格和期货价的关系
➢ 1、当无风险利率恒定,且对所有到期日都不变时, 交割日相同的远期价格和期货价格应相等。
➢ 2、当利率变化无法预测时,远期价格和期货价格 就不相等。
(1)两者的大小取决于标的资产价格与利率的相关性。
• 当标的资产价格与利率呈正相关时,期货价格高于远期价格; • 当标的资产价格与利率呈负相关时,远期价格高于期货价格。
14
➢ 定义:已知现金收益的现值为I。(对黄金、白 银来说,I为负值)
➢ 构建如下两种组合: 组合A:一份远期合约多头加上一笔数额为 Ker(Tt) 的现金;
组合C:一单位标的资产加上利率为无风险利率、 期限为从现在到现金收益派发日、本金为I的负 债。
15
➢ 在T时刻,两种组合都等于一单位标的资产。 由此可以断定,这两种组合在t时刻的价值相 等。即:
一、无套利定价法 • 基本思路:构建两种资产组合,让其终值相等,则
其现值一定相等;否则的话,就可以进行套利,即 卖出现值较高的投资组合,买入现值较低的投资组
合,并持有到期末,套利者就可赚取无风险收益。
6
• 众多套利者这样做的结果,将使较高现值的投资 组合价格下降,而较低现值的投资组合价格上升, 直至套利机会消失,此时两种组合的现值相等。
这样在 T 时刻,两种组合都等于一单位标的资产。由此可以断定,这两种
组合在t 时刻的价值相等。即:
f Ker(Tt) S f SKer(Tt)
9
二、现货—远期平价定理
当 f =0 时, F = K 。据此令上式中 f =0,则
FSre(Tt)
例1:假设有一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6 个月的远期合约多头。其交割价格为$960,6个月期的无风 险年利率(连续复利)为6%,该债券的现价为$940。
fKre(Tt)SI f(SI)Kr(e Tt)
➢ 根据的F定义,可从上式中求得 :
F(SI)er(Tt)
16
• 例3:假设6个月期和12个月期的无风险利率分别 为9%和10%。再假定某十年期债券的现货价格为 $990。
• 而该证券一年期远期合约的交割价格为$1001。 假定该债券在6个月和12个月后将收到$60的利 息,且第二次付息日在远期合约的交割日之前。 则该远期合约多头的价值为:
F=(450-I)e0.07×1 =(450+2e-0.07 ×1)×e0 .07 =$484.6/盎司
18
第四节 支付已知收益率资产远期合 约的定价
• 支付已知收益率的资产是指在到期前将产生与 该资产现货价格成一定比率的收益的资产。
✓ 外汇使这类资产的典型代表,其收益率就是该外汇发行 国的无风险利率。
✓ 股价指数也可近似地看作是支付已知收益率的资产。 ✓ 远期利率协议和远期外汇综合协议也可看作是支付已知
收益率资产的远期合约。
19
一、支付已知收益率资产远期合约定价 的一般方法
✓可得不同期限远期价格之间的关系:
^
F* Fer(T*T)
13
第三节 支付已知现金收益资产远期合约 的定价
• 支付已知现金收益的资产是指在到期前会产生 完全可预测的现金流的资产。
✓ 如附息债券和支付已知现金红利的股票。 ✓ 黄金、白银等贵金属本身不产生收益,但需要
花费一定的存储成本,存储成本可看成是负收 益。
2
(二)基本符号 S :标的资产在时间t 时的价格。
ST :标的资产在时间T 时的价格(在t 时刻这个值是个未知变量)
K :远期合约中的交割价格。
f :远期合约多头在t 时刻的价值。
F :t 时刻的远期合约和期货合约中标的资产的远期理论价格和期货理
论价格。
r : T 时刻到期的以连续复利计算的t 时刻的无风险利率(年利率)。
则该远期合约多头的价值为:
f=940-960e-0.5×0.06=$8.48
10
• 例2:假设一年期的贴现债券价格为$960, 3个月期无风险年利率为5%,则3个月期的该 债券远期合约的交割价格应为:
F=960e0.05×0.25=$972
11
三、远期价格的期限结构 设:F为在T时刻交割的远期价格;
相关文档
最新文档