财务管理习题四答案

财务管理习题四答案Last revision on 21 December 2020

习题四答案：

1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%，该公司资本成本为5%。

要求：（1）试计算两个方案的现金流量。（2）试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。

参考答案：

（1）试计算两个方案的现金流量

为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。

A方案的年折旧额 = 40 000（元）

B方案的年折旧额 = 40 000（元）

借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。

（2）分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对

两个方案作出取舍

①投资回收期

甲方案每年NCF 相等，故：

②平均报酬率 投资报酬率甲=46000

100%23%200000

⨯=

投资报酬率乙=()520005080049600484001172005

100%23.56%270000

++++÷⨯=

③净现值

甲方案的各年NCF 相等，可按年金形式用公式计算：

甲方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额

=NCF ×（5%，5年）年金现值系数﹣200000 =46 000×(P/A ，5%，5) – 2000 00

=46 000×﹣200 000

=

=-866（元）

减：初始投资 270 000

净现值（NPV） 152

从上面计算中我们可以看出，甲方案的净现值小于零，不可取；乙方案的净现值大于零，可进行投资。

④现值指数

甲方案的现值指数= （200000—866）/200000= =

乙方案的现值指数=270152/27000 = =

甲方案的现值指数小于1，乙方案的现值指数大于1，故甲方案不可行，乙方案可进行投资。

⑤内部报酬率

由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内部报酬率。

年金现值系数= = =

查年金现值系数表，现用插值法计算如下：

折现率净现值

4%

%

5%

= x=

甲方案的内部报酬率=4%+%=%

乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单

运用插值法计算如下：

折现率净现值

5% 152

% 0

6%

= x=

乙方案的内部报酬率=5%+%=%

从以上计算结果可以看出，甲方案的内部报酬率低于资金成本，不可行；乙方案的内部报酬率高于资金成本，可行。

线画入同一坐标系中，比较分析各方法的特点，体会在不同决策中各方法的差异。

参考答案：

（1）净现值法

A方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额

B方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额

分析结果表明，两个方案的净现值均为正数，都可取，而B的效益更好。

（2）获利指数法

A方案的获利指数= = =

B方案的获利指数= = =

两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。

（3）内部报酬率

①A方案的内部报酬率

A方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：

所以，A方案的内部报酬率=15%

②B方案的内部报酬率

B方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单

从以上计算结果可以看出，A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率，A方案优于B方案。

（三种方法的比较分析略去）

2.

3.某企业的资金成本为12%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下

参考答案：

（1）净现值法

①A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：

A方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额

=NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣16875

=9 000×﹣16875=21618-16875=4743（元）

②B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式计算：

B方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额

=NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣13200

=7200×﹣13200==（元）

所以，A方案的NPV大于B方案的NPV，A方案优于B方案。

（2）获利指数法

A方案的获利指数= = =

B方案的获利指数= = =

两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。

（两种方法的比较分析略去）

4.某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税率为33%，资本成本为10%。

要求：通过计算说明该设备应否更新。

参考答案：

新旧设备的可使用年限相等，故可计算差别净现值或分别计算其净现值进行比较。这里分别计算其净现值。

（1）继续使用旧设备的净现值

年折旧额=万元

账面净值=×5=（万元）＜变现价值100万元