财务管理习题四答案
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财务管理习题四答案Last revision on 21 December 2020
习题四答案:
1.某公司因业务发展需要,准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择,其中甲方案需投资20万元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元,每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元,付现成本第一年为4万元,以后随着设备不断陈旧,逐年将增加日常修理费2 000元,另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%,该公司资本成本为5%。
要求:(1)试计算两个方案的现金流量。(2)试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。
参考答案:
(1)试计算两个方案的现金流量
为了计算项目的现金流量,必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
A方案的年折旧额 = 40 000(元)
B方案的年折旧额 = 40 000(元)
借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
(2)分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对
两个方案作出取舍
①投资回收期
甲方案每年NCF 相等,故:
②平均报酬率 投资报酬率甲=46000
100%23%200000
⨯=
投资报酬率乙=()520005080049600484001172005
100%23.56%270000
++++÷⨯=
③净现值
甲方案的各年NCF 相等,可按年金形式用公式计算:
甲方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF ×(5%,5年)年金现值系数﹣200000 =46 000×(P/A ,5%,5) – 2000 00
=46 000×﹣200 000
=
=-866(元)
减:初始投资 270 000
净现值(NPV) 152
从上面计算中我们可以看出,甲方案的净现值小于零,不可取;乙方案的净现值大于零,可进行投资。
④现值指数
甲方案的现值指数= (200000—866)/200000= =
乙方案的现值指数=270152/27000 = =
甲方案的现值指数小于1,乙方案的现值指数大于1,故甲方案不可行,乙方案可进行投资。
⑤内部报酬率
由于甲方案的每年NCF相等,因而,可采用如下方法计算内部报酬率。
年金现值系数= = =
查年金现值系数表,现用插值法计算如下:
折现率净现值
4%
%
5%
= x=
甲方案的内部报酬率=4%+%=%
乙方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程详见下表(单
运用插值法计算如下:
折现率净现值
5% 152
% 0
6%
= x=
乙方案的内部报酬率=5%+%=%
从以上计算结果可以看出,甲方案的内部报酬率低于资金成本,不可行;乙方案的内部报酬率高于资金成本,可行。
线画入同一坐标系中,比较分析各方法的特点,体会在不同决策中各方法的差异。
参考答案:
(1)净现值法
A方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额
B方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额
分析结果表明,两个方案的净现值均为正数,都可取,而B的效益更好。
(2)获利指数法
A方案的获利指数= = =
B方案的获利指数= = =
两个方案的获利指数均大于1,但B方案优于A方案。
(3)内部报酬率
①A方案的内部报酬率
A方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程详见下表(单位:元):
所以,A方案的内部报酬率=15%
②B方案的内部报酬率
B方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程详见下表(单
从以上计算结果可以看出,A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率,A方案优于B方案。
(三种方法的比较分析略去)
2.
3.某企业的资金成本为12%,现有A、B两个投资方案,其现金流量如下
参考答案:
(1)净现值法
①A方案的各年NCF相等,可按年金形式用公式计算:
A方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×(12%,3年)年金现值系数﹣16875
=9 000×﹣16875=21618-16875=4743(元)
②B方案的各年NCF也相等,可按年金形式用公式计算:
B方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×(12%,3年)年金现值系数﹣13200
=7200×﹣13200==(元)
所以,A方案的NPV大于B方案的NPV,A方案优于B方案。
(2)获利指数法
A方案的获利指数= = =
B方案的获利指数= = =
两个方案的获利指数均大于1,但B方案优于A方案。
(两种方法的比较分析略去)
4.某公司原有设备一套,购置成本为150万元,预计使用10年,已使用5年,预计残值为原值的10%,该公司用直线法提取折旧,现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产率,降低成本。新设备购置成本为200万元,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元,每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元,公司如购置新设备,旧设备出售可得收入100万元,该企业的所得税率为33%,资本成本为10%。
要求:通过计算说明该设备应否更新。
参考答案:
新旧设备的可使用年限相等,故可计算差别净现值或分别计算其净现值进行比较。这里分别计算其净现值。
(1)继续使用旧设备的净现值
年折旧额=万元
账面净值=×5=(万元)<变现价值100万元