财务管理4 练习题——筹资管理

练习题——筹资管理
作业：基本概念：企业筹资、筹资渠道、出资方式、股权资本、债权资本、长期资本、短期资本、资本成本、资本结构、经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险
本练习题1、2、3、5
一、单项选择题
1、从承租人的目的看，经营租赁是为了( )。

A、通过租赁而融资
B、通过租赁取得短期使用权
C、通过租赁而最后购入设备
D、通过租赁增加长期资金
2、下列各种筹资渠道中，属于企业内部筹资渠道的是：
A、银行信贷资金
B、非银行金融机构资金
C、企业从税后利润提取的盈余公积
D、职工购买企业债券的投入资金
3、在股票的具体作价方案中，被我国公司法明确禁止的方案是：
A、按溢价发行
B、按折价发行
C、按面值发行
D、按定价发行
4、某债券面值为1000元，票面利率为12%，期限3年，每半年付息一次。

若市场利率为12%，则其发行价格：
A、大于1000元
B、小于1000元
C、等于1000元
D、无法计算
5、出租人既出租某项资产，又以该资产为担保借入资金的租赁方式是：
A、直接租赁
B、售后租回
C、杠杆租赁
D、经营租赁
6、某企业需借入资金30万元，由于贷款银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业应向银行申请的贷款数额为：
A、30万元
B、36万元
C、37.5万元
D、33.6万元
7、某公司拟发行一种面值为1000元，票面利率为12%，期限为3年，每年付息一次的公司债券。

假定发行时的市场利率为10%，则其发行价格为：
A、1000元
B、1050元
C、950元
D、980元
8、某公司拟发行一种面值为1000元，票面利率为18%的公司债券。

预计发行价格为1200元，发行费用占发行价格的10%，所得税率40%，则该债券的筹资成本为：
A、11%
B、10%
C、9%
D、8%
9、可转换债券持有人是否行使转换权，主要看转换时普通股市价是否：
A、高于转换价值
B、高于转换价格
C、低于转换价值
D、低于转换价格
10、补偿性余额的约束使借款企业受到的影响是：
A、降低了企业经验风险
B、增加了实际借可用款额
C、提高了实际借款利率
D、降低了实际借款利率
11、经营杠杆风险是：
A、利润下降的风险
B、成本上升的风险
C、业务量不断导致息税前利润同比变动的风险
D、业务量不断导致息税前利润更大变动的风险
12、某企业息税前利润为3000万元，本期实际利息费用1000万元，则该企业的财务杠杆系数为：
A、3
B、2
C、0.33
D、1.5
13、某企业现有资本800万元，负债利息为20万元，当年实现的息税前利润为200万元，则其税前的资本利润率为：
A、15%
B、22.5%
C、16%
D、13.5%
14、经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL和联合杠杆系数DTL之间的关系为：
A、DTL=DOL+DFL
B、DTL=DOL=DFL
C、DTL=DOL×DFL
D、DTL=DOL÷DFL
15、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为( )万元。

A、100
B、675
C、300
D、150
二、多项选择题
1、股权资本与债权资本的结构不合理会导致：ABC
A、财务风险增加
B、筹资成本增加
C、财务杠杆发生不利作用
D、经营效率下降
2、补偿性余额的约束使使借款企业受到的影响是：ABD
A、减少了可用资金
B、提高了筹资成本
C、减少了应付利息
D、增加了应付利息
3、普通股与优先股的共同特点主要有：AC
A、同属公司股本
B、需支付固定股利
C、股利从税后利润中支付
D、可参与公司重大决策
4、对企业而言，发行股票筹资的优点是：ABD
A、增强公司筹资能力
B、降低公司风险
C、降低公司筹资成本
D、没有使用约束
5、融资租赁的特点有：ABC
A、租赁期较长
B、不得任意中止租赁合同
C、租金较高
D、出租方提供设备维修和人员培训
6、优先股的优先权主要表现在：BC
A、优先认股
B、优先取得股利
C、优先分配剩余财产
D、优先行使投票权
7、普通股股东具有的权利有：ABCD
A、投票权
B、股利分配权
C、剩余财产请求权
D、优先认股权
8、与股票筹资方式相比，长期借款筹资的优点有：ABD
A、筹资速度快
B、借款弹性大
C、借款数额打
D、筹资成本低
9、影响债券发行价格的主要因素有：ABCD
A、债券面值
B、债券期限
C、票面利率
D、市场利率
10、长期资金通常采用( )方式来筹集。

ACDE
A、长期借款
B、商业信用
C、融资租赁
D、发行债券
E、发行股票
三、判断题
1、筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。

2、发行股票是所有公司制企业筹措自有资本的一种基本方式。

3、股票发行价格，可以按面额发行，也可以按超过票面金额或低于票面金额发行。

4、设立股份有限公司首次发行股票，如是发起设立，则需由发起人认购应发行的全部股份。

5、凡是股份有限公司公开发行的股票都可以在证券交易所交易。

6、股份有限公司无论面对什么财务情况，争取早日上市交易都是正确的选择。

7、一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要借款企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。

8、相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。

9、在债券面值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，债券的发行价格越低。

10、在特定条件下，债权资本和股权资本可以用互相转换。

11、一般认为，补偿性余额使名义借款额高于实际可使用借款额，从而名义借款利率大于实际借款利率。

12、负债规模越小，企业的资本结构越合理。

×
13、资金的筹集量越大，越有利于企业的发展。

×
14、借入资金和自有资金权益性质不同，因此两种资金不可以相互转换。

×
15、长期资金和短期资金的用途不同，长期资金用于购建固定资产、无形资产、开展长期投资等，短期资金用于解决生产经营过程中的资金周转，因此两种资金在使用上不能相互通融。

×
16、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资金来源，但是计提折旧却不能增加企业的资金规模。

√
四、计算分析题
1、某公司初创时拟采用长期借款、债券和普通股筹资500万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下：甲：筹资额分别为80、120和300万元，资本成本分别为6.5%、8%和15%；乙：筹资额分别为100、50和350万元，资本成本分别为7%、7.5%和15%。

试确定该公司的最佳资本结构。

解：甲方案Kw=80/500×6.5%＋120/500×8%＋300/500×15%=1.04%＋1.92%＋9%=11.96%
乙方案Kw=100/500×7%＋50/500×7.5%＋350/500×15%=12.65%
所以，应选择甲方案
2、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。

该公司现在拟投产一个新产品，该项目需投资4000万元，预计投产后每年可增加息税前利润400万元。

该项目备选的筹资方案有三个：⑴按11%的利率发行债券；⑵按面值发行股利率为12%的优先股；⑶按20元/股的价格发行普通股。

该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费用忽略不计。

要求：
⑴计算按不同筹资方案后的普通股每股收益；
⑵计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
⑶计算筹资前的财务杠杆系数和筹资后的财务杠杆系数；
⑷根据以上计算结果分析，该公司应当采用那种筹资方式？理由是什么？
⑸如果新产品可提供1000万元新增息税前利润和4000万元新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，
公司应选择哪一种筹资方式？
⑴计算每股收益：
⑵每股收益无差别点的计算：
增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT－300－4000×11%)×0.6]÷800 = [(EBIT－300)×0.6]÷100
EBIT=2500（万元）
增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT－300)×0.6－4000×12%]÷800=[(EBIT－300)×0.6]÷1000
EBIT=4300（万元）
⑶财务杠杆系数的计算：
筹资前的财务杠杆系数=1600÷（1600－300）=1.23
发行债券筹资的财务杠杆系数=2000÷（2000－300－4000×11%）=1.59
优先股筹资的财务杠杆系数=2000÷（2000－300－4000×12%÷0.6）=2.22
普通股筹资的财务杠杆系数=2000÷（2000－300）=1.18
⑷该公司应当采用增发普通股筹资。

该方式在新增息税前利润400万元时，每股收益较高，风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。

⑸当项目新增息税前利润为1000万元时，应选择债券筹资方式；当项目新增息税前利润为4000万元时，应选择优先股筹资方式。

3、某企业生产甲产品，其总成本习性模型为y=15000＋6x。

假定2004年度甲产品销售量为10000件，单价10元。

市场预测2005年产品的销售量将增长20%。

要求：
⑴计算2004年的边际贡献总额
⑵计算2004年的息税前利润
⑶计算2005年的的经营杠杆系数
⑷计算2005年的息税前利润增长率
⑸假定2004年支付利息5000元，无优先股，计算财务杠杆系数和复合杠杆系数。

4、A公司2005年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中公司债券1000万元(按面值发行，票面利率为8%，每年年末付息，三年后到期)，普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其他为留存收益。

2005年该公司为扩大经营规模，需要再筹资1000万元，有以下两个筹资方案可供选择：①增发普通股，预计每股发行价格为5元；②增发同类公司债券，按面值发行，票面利率为8%。

预计2005年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。

要求：
⑴计算增发股票方案的下列指标：
① 2005年增发普通股股份数：200万股
② 2005年全年债券利息：80万元
⑵计算增发公司债券方案下的2005年全年债券利息：160万元
⑶计算每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策：1760万元，应发行债券筹资
5、已知某公司当前的资本结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：①增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；②按面值发行每年年末付息、票面利率10%的公司债券2500万元。

假定股票和债券的发行费用忽略不计；公司的适用所得税税率为33%。

要求：
⑴计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：1455万元，EPS=0.167元
⑵计算处于每股利润无差别点时②方案的财务杠杆系数：1.29
⑶如果公司预计的息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案：应采用①
⑷如果公司预计的息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案：应采用②
⑸若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用②方案时该公司每股利润的增长幅度：12.9%
6、已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。

2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。

A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。

B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。

假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。

公司适用的所得税税率为33%.
要求：（1）计算A方案的下列指标：
①增发普通股的股份数；
②2004公司的全年债券利息。

（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。

（3）①计算A、B两方案的每股利润无差别点；
②为该公司做出筹资决策。

[例1] A公司在初创时需资本总额5000万元，有三个方案：
[例2] A公司拟追加筹资1000万元，有两个方案：
[例3]A公司目前拥有长期资本8500万元，其资本结构为：长期债务1000万元，普通股7500万元。

现拟追加筹资1500万元，有三种筹资方式可供选择：EBIT=1600万元 T=40%
【例4】A公司现有的全部长期资本均为普通股资本，账面价值20000万元。

公司认为这种资本结构不合理，没有发挥财务杠杆作用，准备举借长期债务，购回部分普通股予以调整。

公司预计息税前利润为5000万元，公司所得税税率33%。

经测算，目前的长期债务年利率和普通股资本成本如下表：
K S ＝R F ＋ß（R M －R F ）
V ＝Ｓ＋Ｂ
S
K T I EBIT S p
D )1)((---=
)
(
)1)((
V
S K T V
B K K s b w +-=。