套期保值的成功与失败案例PPT教学课件
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Hale Waihona Puke Baidu
2020/12/10
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结论
成功的套期保值需要： 1、合理的分析和预测市场的能
力； 2、有过硬的专业知识； 3、相应的监控机制很重要。
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二、德国金属原油
套期保值交易失利案例
这个案例是关于套期保值交易的，1993 年 晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交 易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响， 财务风险是这一套期保值失败的原因所在。 在企业进行套期保值时，要根据采购数量或 产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生 产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较 大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有 的时间也相对较长，即使套期保值方向正确， 也容易产生财务风险。在某些情况下需要追 加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损， 面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸 平仓。
套期保值的成功与失败案例
2020/12/10
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2020/12/10
套期保值的定义
中文名称：
套期保值
英文名称：
hedging
定义：
交易者配合在现货市场的买卖，在期货 市场买进或卖出与现货市场交易品种、 数量相同，但方向相反的期货合同，以 期在未来某一时间通过卖出或买进此期 货合同来补偿因现货市场价格变动带来 的实际价格风险。
要披露出来，在股东们反对追加保证金的情况下德国
金属美国子公司被迫砍仓，当清仓结束后原油期价就
涨过了原来的套期保值多单的建仓价位，如果资金能
够追加到位，套期保值交易不一定会出现亏损。结果
是虽然美国子公司做对了套期保值方向，却出现
13 亿美元的巨额亏损。在德国金属公司的原油套期
保值中，其买入保值头寸庞大，保值时间要长达数年，
当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这样既可回避
市场风险又可减少失去应得利润的机会，可谓进退自
如。
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案例分析二
第二，企业必须认识到，一旦建 立套期保值头寸，在回避了未来现货 价格对其不利影响的同时，也丧失了 未来现货价格对其有利的机会。因此， 企业必须合理选择入市时机和套保方 式。若担忧价格上涨，则计划考虑做 买入保值；若担忧价格下跌，则计划 考虑做卖出保值，若没有担忧，即市 场价格处于平衡状态，则我们就没有 必要入市做套保交易。
而当期活跃的合约月份也就一两个，使得大量保值头
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要
原因所在。
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案例分析
套期保值交易中一定要重视资金风
险，考虑到期货市场价格出现不利变 动时，可能对短期资金流动带来的持 续性影响，提前要做好相应的计划及 应对策略，并且一定要从自己的实际 财务情况出发确定套期保值的总体规 模。这也提醒我们在从事股指期货套 期保值的过程中，也一定要量力而行， 结合自己的资金实力，建立合理套期 保值头寸。要高度重视期货市场部位 不利时可能带来的现实资金压力。
于求的态势，国内铜年均价为18000元／吨。1999年3月，国内铜
价跌至14300元/吨后，经过三个月的震荡筑底，从六月起大幅度
上扬，至九月铜价重新上升到18000元/吨。面对这种形势，某铜
业公司管理层中有两种不同意见，一种认为这是较满意的价位，
公司应该开始大规模保值；另一种观点则认为铜价仍有较大上升
近三万吨。当时该公司每天需追加保证金1500万元，由于公司在
19000元以下的持仓量较多，虽然从下单的月份和数量都没有违背
“以保值为目的的计划”，但保值的价格和时机稍早了些，导致
保证金追加困难。至元月25日，该公司持仓占用保证金达1亿多元。
公司财务部门告知代理期货经纪公司，如果次日价格再上涨，因
无法追加保证金将不得不斩仓。幸运的是，铜价涨到19450元之后，
开始掉头下跌。至4月中旬已跌至17300元，该公司分析后势仍可
能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利9600万元。
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案例分析一
在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值 交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我 们可以得出以下几点启示：
第一，套保者首先应当准确地分析和预测市场，
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案例分析三
第三，在实际进行套保操作 时，应周密筹划，谨慎行事，制 定出包括保值量、均价、操作策 略、止损点、资金运用及风险控 制等内容的具体套保方案。另外， 企业最好专门成立一个套保部门 来操作，由企业领导直接指挥和 监控套保业务的进行状况。
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案例分析四
第四，选择恰当的套保时机，对 于成功套保至关重要。对于卖出保值 企业来说，就是要捕捉价格的波峰， 当套保者感到可以逐步做空的价位才 开始卖出保值，力求做到既选择了理 想的价位，又避免了大量追加保证金 的风险。上述企业就是因为选择套保 时机偏早，而占用了大量的保证金， 使公司陷入财务困境。要不是市场行 情峰回路转，救企业于水火之中，那 么后果不堪设想。
空间，应谨慎保值。公司期货领导小组在听取各方面意见以后，
决定从18300元起大量保值，总保值量约3至5万吨。进入12月初，
国内铜价涨至18300元之后，该铜业公司开始大量保值，每涨一个
台阶，就抛出3000至5000吨。进入2000年元月下旬，随着价格的
持续上涨，该公司按既定计划继续卖出保值，但此时持仓量已接
对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标，
这是做好套保的前提。套保目标的选择应当尽可能与
市场相吻合，如果上述铜业公司在铜年均市场价为
18000元／吨的情况下，将套保目标定为19000元／
吨以上，则可能会因为市场难以达到此价而无法进行
套保。因此，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格
在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而
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案例简介
1993 年德国金属公司的原油买入套期保值，是
对其与客户长达5 年至10 年的合同进行保值。但在
价格下跌的过程中相应期货头寸出现亏损，需要追加
保证金。然而在德国的会计惯例中，采取的是保守稳
健的会计和信息披露制度，对按逐日盯市规则计算出
来的浮动盈利不能计作公司的利润，但对潜在亏损却
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一、 铜业公司套期保值的成功案例
在市场经济环境下，无论是农业 产品还是工业产品，无论是生产 企业还是加工企业，充分利用期 货的套期保值功能，可以有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上的价格波动风险，从而保 证企业稳健经营和持续发展。
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案例简介
1998年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大
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成功的套期保值需要： 1、合理的分析和预测市场的能
力； 2、有过硬的专业知识； 3、相应的监控机制很重要。
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二、德国金属原油
套期保值交易失利案例
这个案例是关于套期保值交易的，1993 年 晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交 易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响， 财务风险是这一套期保值失败的原因所在。 在企业进行套期保值时，要根据采购数量或 产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生 产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较 大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有 的时间也相对较长，即使套期保值方向正确， 也容易产生财务风险。在某些情况下需要追 加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损， 面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸 平仓。
套期保值的成功与失败案例
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套期保值的定义
中文名称：
套期保值
英文名称：
hedging
定义：
交易者配合在现货市场的买卖，在期货 市场买进或卖出与现货市场交易品种、 数量相同，但方向相反的期货合同，以 期在未来某一时间通过卖出或买进此期 货合同来补偿因现货市场价格变动带来 的实际价格风险。
要披露出来，在股东们反对追加保证金的情况下德国
金属美国子公司被迫砍仓，当清仓结束后原油期价就
涨过了原来的套期保值多单的建仓价位，如果资金能
够追加到位，套期保值交易不一定会出现亏损。结果
是虽然美国子公司做对了套期保值方向，却出现
13 亿美元的巨额亏损。在德国金属公司的原油套期
保值中，其买入保值头寸庞大，保值时间要长达数年，
当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这样既可回避
市场风险又可减少失去应得利润的机会，可谓进退自
如。
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案例分析二
第二，企业必须认识到，一旦建 立套期保值头寸，在回避了未来现货 价格对其不利影响的同时，也丧失了 未来现货价格对其有利的机会。因此， 企业必须合理选择入市时机和套保方 式。若担忧价格上涨，则计划考虑做 买入保值；若担忧价格下跌，则计划 考虑做卖出保值，若没有担忧，即市 场价格处于平衡状态，则我们就没有 必要入市做套保交易。
而当期活跃的合约月份也就一两个，使得大量保值头
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要
原因所在。
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案例分析
套期保值交易中一定要重视资金风
险，考虑到期货市场价格出现不利变 动时，可能对短期资金流动带来的持 续性影响，提前要做好相应的计划及 应对策略，并且一定要从自己的实际 财务情况出发确定套期保值的总体规 模。这也提醒我们在从事股指期货套 期保值的过程中，也一定要量力而行， 结合自己的资金实力，建立合理套期 保值头寸。要高度重视期货市场部位 不利时可能带来的现实资金压力。
于求的态势，国内铜年均价为18000元／吨。1999年3月，国内铜
价跌至14300元/吨后，经过三个月的震荡筑底，从六月起大幅度
上扬，至九月铜价重新上升到18000元/吨。面对这种形势，某铜
业公司管理层中有两种不同意见，一种认为这是较满意的价位，
公司应该开始大规模保值；另一种观点则认为铜价仍有较大上升
近三万吨。当时该公司每天需追加保证金1500万元，由于公司在
19000元以下的持仓量较多，虽然从下单的月份和数量都没有违背
“以保值为目的的计划”，但保值的价格和时机稍早了些，导致
保证金追加困难。至元月25日，该公司持仓占用保证金达1亿多元。
公司财务部门告知代理期货经纪公司，如果次日价格再上涨，因
无法追加保证金将不得不斩仓。幸运的是，铜价涨到19450元之后，
开始掉头下跌。至4月中旬已跌至17300元，该公司分析后势仍可
能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利9600万元。
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案例分析一
在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值 交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我 们可以得出以下几点启示：
第一，套保者首先应当准确地分析和预测市场，
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案例分析三
第三，在实际进行套保操作 时，应周密筹划，谨慎行事，制 定出包括保值量、均价、操作策 略、止损点、资金运用及风险控 制等内容的具体套保方案。另外， 企业最好专门成立一个套保部门 来操作，由企业领导直接指挥和 监控套保业务的进行状况。
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案例分析四
第四，选择恰当的套保时机，对 于成功套保至关重要。对于卖出保值 企业来说，就是要捕捉价格的波峰， 当套保者感到可以逐步做空的价位才 开始卖出保值，力求做到既选择了理 想的价位，又避免了大量追加保证金 的风险。上述企业就是因为选择套保 时机偏早，而占用了大量的保证金， 使公司陷入财务困境。要不是市场行 情峰回路转，救企业于水火之中，那 么后果不堪设想。
空间，应谨慎保值。公司期货领导小组在听取各方面意见以后，
决定从18300元起大量保值，总保值量约3至5万吨。进入12月初，
国内铜价涨至18300元之后，该铜业公司开始大量保值，每涨一个
台阶，就抛出3000至5000吨。进入2000年元月下旬，随着价格的
持续上涨，该公司按既定计划继续卖出保值，但此时持仓量已接
对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标，
这是做好套保的前提。套保目标的选择应当尽可能与
市场相吻合，如果上述铜业公司在铜年均市场价为
18000元／吨的情况下，将套保目标定为19000元／
吨以上，则可能会因为市场难以达到此价而无法进行
套保。因此，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格
在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而
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案例简介
1993 年德国金属公司的原油买入套期保值，是
对其与客户长达5 年至10 年的合同进行保值。但在
价格下跌的过程中相应期货头寸出现亏损，需要追加
保证金。然而在德国的会计惯例中，采取的是保守稳
健的会计和信息披露制度，对按逐日盯市规则计算出
来的浮动盈利不能计作公司的利润，但对潜在亏损却
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一、 铜业公司套期保值的成功案例
在市场经济环境下，无论是农业 产品还是工业产品，无论是生产 企业还是加工企业，充分利用期 货的套期保值功能，可以有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上的价格波动风险，从而保 证企业稳健经营和持续发展。
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案例简介
1998年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大