投资决策模型设计
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投资决策模型设计
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示 • 在市场经济条件下，投资决策权回归企业，每个 企业要维持较强的竞争力，就要根据市场竞争的 需要，为扩大现有企业的生产经营规模或扩大经 营范围，自主作出投资决策。企业要进行投资， 就要求财务管理人员借助计算机工具做好可行性 分析，合理地预测投资方案的收益和风险，决定 投资方案。 • 本次课主要通过对投资决策指标和投资指标函数 的互动式学习，掌握应用投资决策函数、建立投 资决策模型的基本方法。
• • • •
SLN工作表函数 SYD工作表函数 DDB工作表函数 VDB工作表函数
投资决策模型设计---固定资产折旧函数
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
• 参见模型实例
NPV工作表函数(一)
• NPV基于固定的各期贴现率和一系列现金流，返回一项投资的净 现值(即未来各期支出<负值>和收入<正值>的当前值的总和)。 • 语法:NPV(rate,value1,value2, ...) • Rate 为各期贴现率，是一固定值。 • Value1, value2, ... 代表1到29笔支出及收入的参数值。它们 所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生在 期末。 • NPV 按次序使用 Value1,Value2, … 来注释现金流的次序。所 以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。 • 示例 • 假设第一年末投资 $10,000，而未来三年中各年的收入分别为 $3,000，$4,200 和 $6,800。假定每年的贴现率是 10% ，则投 资的净现值是： • NPV(10%, -10000,3000,4200,6800)等于$1,188.44 • 上述的例子中，将开始投资的 $10，000 作为 value 参数的一 部分。这是因为付款发生在第一个周期的期末。
XIRR工百度文库表函数(二)
• 函数 XIRR 与净现值函数 XNPV 密切相关。函数 XIRR 计算的 收益率即为函数 XNPV = 0 时的利率。 • Excel 使用迭代法计算函数 XIRR。通过改变收益率（从 guess 开始），不断修正计算结果，直至其精度小于 0.000001%。如 果函数 XIRR 运算 100 次，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。 • 示例:假设一项投资要求在 1998 年 1 月 1 日支付现金 $10,000，1998 年 3 月 1 日回收 $2,750，1998 年 10 月 30 日回收 $4,250，1999 年 2 月 15 日回收 $3,250，1999 年 4 月 1 日回收 $2,750，则内部收益率（在 1900 日期系统中） 为：XIRR({-10000,2750,4250,3250,2750}, {"98/1/1","98/3/1","98/10/30","99/2/15","99/4/1"},0.1) 等于 0.374859 或 37.4859% • { }内为数组。
XNPV工作表函数(一)
IRR工作表函数(二)
• 示例 • 假设要开办一家饭店。估计需要 $70,000 的投资，并预期今后 五年的净收益为：$12,000、$15,000、$18,000、$21,000 和 $26,000。单元区域B1:B6 分别包含下面的数值：$-70,000、 $12,000、$15,000、$18,000、$21,000 和 $26,000。 • 计算此项投资四年后的内部收益率：IRR(B1:B5) 等于 -2.12% • 计算此项投资五年后的内部收益率：IRR(B1:B6) 等于 8.66% • 计算两年后的内部收益率，必须在函数中包含 guess： IRR(B1:B3,-10%) 等于 -44.35% • IRR与NPV的关系：例如：NPV(IRR(B1:B6),B1:B6) 等于 3.60E08≈0。在函数 IRR 计算的精度要求之中，数值 3.60E-08 可 以当作 0 的有效值。
投资决策模型设计
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
• • • •
投资决策指标函数---NPV,IRR,MIRR,PVI. 固定资产折旧函数---SLN,SYD,DDB,VDB 固定资产更新决策模型 投资风险分析模型
投资决策模型设计---投资决策指标函数
NPV工作表函数(二)
• 下面考虑在第一个周期的期初投资的计算方式。 • 说明：函数 NPV 假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前 一期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数 NPV 依据未来的 现金流计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则 第一笔现金必须添加到 函数 NPV 的结果中，而不应包含在 values 参数中。如下例所示。 • 假如要购买一家鞋店，第一年年初投资成本为 $40,000，并且 希望前五年的营业收入如下：$8,000，$9,200，$10,000， $12,000 和 $14,500。每年的贴现率为 8%（相当于通贷膨胀率 或竞争投资的利率）。 • 如果鞋店的成本及收入分别存储在 B1 到 B6 中，下面的公式 可以计算出鞋店投资的净现值： • NPV(8%, B2:B6)+B1 等于 $1,922.06 • 在上面的例子中，一开始投资的 $40,000 并不包含在 values 参数中，因为此项付款发生在第一期的期初。
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
• • • • • •
NPV工作表函数 IRR工作表函数 MIRR工作表函数 XIRR工作表函数 XNPV工作表函数 现值指数（PVI）:见教材P139
投资决策模型设计---固定资产折旧函数
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
MIRR工作表函数(二)
• 示例：假设您正在从事商业性捕鱼工作，现在已经是 第五个年头了。五年前以年利率 10% 借款 $120,000 买了一艘捕鱼船，这五年每年的利润分别为 $39,000 、$30,000、$21,000、$37,000 和 $46,000 。其间又 将所获利润用于重新投资，每年报酬率为 12%，在工 作表的单元格 B1中输入贷款总数 $120,000，而这五 年的年利润输入在单元格 B2：B6 中。 开业五年后的修正收益率为： MIRR(B1:B6, 10%, 12%) 等于 12.61% 开业三年后的修正收益率为： MIRR(B1:B4, 10%, 12%) 等于 -4.80% 若以 14% 的 reinvest_rate 计算，则五年后的修正收 益率为MIRR(B1:B6, 10%, 14%) 等于 13.48%
NPV
i 1 • • 函数 NPV 与函数 PV （现值）相似。 PV 与 NPV 之间的主要 差别在于：函数 PV 允许现金流在期初或期末开始；而且，PV 的每一笔现金流数额在整个投资中必须是固定的；而函数 NPV 的现金流数额是可变的。有关年金与财务函数的详细信息，请 参阅函数 PV（教材p193）。 • 函数 NPV 与函数 IRR （内部收益率）也有关，函数 IRR 是使 NPV 等于零的比率： NPV(IRR(...), ...) = 0。
i
(1 rate )
i
IRR工作表函数(一)
• IRR返回由数值代表的一组现金流的内部收益率，即净现值为0时的利 率。 • 语法：IRR(values,guess) • Values为数组或单元格的引用，包含用来计算内部收益率的数字，必 须包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。这些现金流不 一定是均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔发生，如按月或 按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和 收入（正值）。函数IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应 确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。如果数组或引用包含文 本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。 • Guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。在大多数情况下，并不需 要为函数 IRR 的计算提供 guess 值。如果省略 guess，假设它为 0.1（10%）。 • Microsoft Excel 使用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开始，函数 IRR 不断修正收益率，直至结果的精度达到 0.00001%。如果函数 IRR 经过 20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。如果函 数 IRR 返回错误值 #NUM!，或结果没有靠近期望值，可以给 guess 换一个值再试一下。
NPV工作表函数(三)
• 假设鞋店的屋顶在营业的第六年倒塌，估计这一年的 损失为 $9,000，则六年后鞋店投资的净现值为： • NPV(8%, B2:B6,-9000)+B1等于 -$3,749.47
NPV工作表函数(说明)
• 如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达 式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的 文字，则被忽略。 • 如果参数是一个数组或引用，只有其中的数值部分计算在内。 忽略数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值。 • 如果 n 是 values 参数表中的现金流的次数，则 NPV 的公式 n 为： values
MIRR工作表函数(一)
• MIRR返回某一连续期间内现金流的修正内部收益率。它同时考 虑了投资的成本和现金再投资的收益率。 • 语法:MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate) • 为一个数组，或对数字单元格区的引用。这些数值代表着各期 支出（负值）及收入（正值）。Values必须至少包含一个正值 和一个负值，才能计算修正后的内部收益率，否则函数 MIRR 会返回错误值 #DIV/0!。如果数组或引用中包括文字串、逻辑 值或空白单元格这些值将被忽略；但包括数值零的单元格计算 在内。 • Finance_rate 为投入资金的融资利率。 • Reinvest_rate 为各期收入净额再投资的收益率。 • 函数 MIRR 根据输入值的次序来解释现金流的次序。所以，务 必按照实际的顺序输入支出和收入数额，
XIRR工作表函数(一)
• 返回一组不一定定期发生的现金流的内部收益率。要计算一组定期现 金流的内部收益率，用IRR。如果该函数不存在，可运行“安装”程 序来加载“分析工具库”。安装之后，必须通过“工具”菜单中的“ 加载宏”命令，在“加载宏”对话框中选择并启动它。 • 语法:XIRR(values,dates,guess) • Values 是与dates中的支付时间相对应的一系列现金流。首次支付是 可选的，并与投资开始时的成本或支付有关。如果第一个值是成本或 支付，则它必须是负值。所有后续支付都基于 365 天/年贴现。值序 列中必须包含至少一个正值和一个负值。 • Dates与现金流支付相对应的支付日期表。第一个支付日期代表支付 表的开始。其他日期应迟于该日期，但可按任何顺序排列。如果 dates 中的任一数值不是合法日期，或dates 中的任一数字先于开始 日期，或values 和 dates 所含数值的数目不同，函数 XIRR 返回错 误值 #NUM!。 • Guess是对函数XIRR计算结果的估计值。多数情况下，不必为函数 XIRR的计算提供 guess 值，如果省略，guess 值假定为 0.1(10%)。
投资决策模型设计
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示 • 长期投资的特点 • 投资决策的程序 • 投资决策模型的意义 精确、高效、正确的定量计算 横向、纵向、效益的对比分析 及时、便捷、有效的项目评价 形象、直观、生动的决策支持
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示 • 在市场经济条件下，投资决策权回归企业，每个 企业要维持较强的竞争力，就要根据市场竞争的 需要，为扩大现有企业的生产经营规模或扩大经 营范围，自主作出投资决策。企业要进行投资， 就要求财务管理人员借助计算机工具做好可行性 分析，合理地预测投资方案的收益和风险，决定 投资方案。 • 本次课主要通过对投资决策指标和投资指标函数 的互动式学习，掌握应用投资决策函数、建立投 资决策模型的基本方法。
• • • •
SLN工作表函数 SYD工作表函数 DDB工作表函数 VDB工作表函数
投资决策模型设计---固定资产折旧函数
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
• 参见模型实例
NPV工作表函数(一)
• NPV基于固定的各期贴现率和一系列现金流，返回一项投资的净 现值(即未来各期支出<负值>和收入<正值>的当前值的总和)。 • 语法:NPV(rate,value1,value2, ...) • Rate 为各期贴现率，是一固定值。 • Value1, value2, ... 代表1到29笔支出及收入的参数值。它们 所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生在 期末。 • NPV 按次序使用 Value1,Value2, … 来注释现金流的次序。所 以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。 • 示例 • 假设第一年末投资 $10,000，而未来三年中各年的收入分别为 $3,000，$4,200 和 $6,800。假定每年的贴现率是 10% ，则投 资的净现值是： • NPV(10%, -10000,3000,4200,6800)等于$1,188.44 • 上述的例子中，将开始投资的 $10，000 作为 value 参数的一 部分。这是因为付款发生在第一个周期的期末。
XIRR工百度文库表函数(二)
• 函数 XIRR 与净现值函数 XNPV 密切相关。函数 XIRR 计算的 收益率即为函数 XNPV = 0 时的利率。 • Excel 使用迭代法计算函数 XIRR。通过改变收益率（从 guess 开始），不断修正计算结果，直至其精度小于 0.000001%。如 果函数 XIRR 运算 100 次，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。 • 示例:假设一项投资要求在 1998 年 1 月 1 日支付现金 $10,000，1998 年 3 月 1 日回收 $2,750，1998 年 10 月 30 日回收 $4,250，1999 年 2 月 15 日回收 $3,250，1999 年 4 月 1 日回收 $2,750，则内部收益率（在 1900 日期系统中） 为：XIRR({-10000,2750,4250,3250,2750}, {"98/1/1","98/3/1","98/10/30","99/2/15","99/4/1"},0.1) 等于 0.374859 或 37.4859% • { }内为数组。
XNPV工作表函数(一)
IRR工作表函数(二)
• 示例 • 假设要开办一家饭店。估计需要 $70,000 的投资，并预期今后 五年的净收益为：$12,000、$15,000、$18,000、$21,000 和 $26,000。单元区域B1:B6 分别包含下面的数值：$-70,000、 $12,000、$15,000、$18,000、$21,000 和 $26,000。 • 计算此项投资四年后的内部收益率：IRR(B1:B5) 等于 -2.12% • 计算此项投资五年后的内部收益率：IRR(B1:B6) 等于 8.66% • 计算两年后的内部收益率，必须在函数中包含 guess： IRR(B1:B3,-10%) 等于 -44.35% • IRR与NPV的关系：例如：NPV(IRR(B1:B6),B1:B6) 等于 3.60E08≈0。在函数 IRR 计算的精度要求之中，数值 3.60E-08 可 以当作 0 的有效值。
投资决策模型设计
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
• • • •
投资决策指标函数---NPV,IRR,MIRR,PVI. 固定资产折旧函数---SLN,SYD,DDB,VDB 固定资产更新决策模型 投资风险分析模型
投资决策模型设计---投资决策指标函数
NPV工作表函数(二)
• 下面考虑在第一个周期的期初投资的计算方式。 • 说明：函数 NPV 假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前 一期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数 NPV 依据未来的 现金流计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则 第一笔现金必须添加到 函数 NPV 的结果中，而不应包含在 values 参数中。如下例所示。 • 假如要购买一家鞋店，第一年年初投资成本为 $40,000，并且 希望前五年的营业收入如下：$8,000，$9,200，$10,000， $12,000 和 $14,500。每年的贴现率为 8%（相当于通贷膨胀率 或竞争投资的利率）。 • 如果鞋店的成本及收入分别存储在 B1 到 B6 中，下面的公式 可以计算出鞋店投资的净现值： • NPV(8%, B2:B6)+B1 等于 $1,922.06 • 在上面的例子中，一开始投资的 $40,000 并不包含在 values 参数中，因为此项付款发生在第一期的期初。
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
• • • • • •
NPV工作表函数 IRR工作表函数 MIRR工作表函数 XIRR工作表函数 XNPV工作表函数 现值指数（PVI）:见教材P139
投资决策模型设计---固定资产折旧函数
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示
MIRR工作表函数(二)
• 示例：假设您正在从事商业性捕鱼工作，现在已经是 第五个年头了。五年前以年利率 10% 借款 $120,000 买了一艘捕鱼船，这五年每年的利润分别为 $39,000 、$30,000、$21,000、$37,000 和 $46,000 。其间又 将所获利润用于重新投资，每年报酬率为 12%，在工 作表的单元格 B1中输入贷款总数 $120,000，而这五 年的年利润输入在单元格 B2：B6 中。 开业五年后的修正收益率为： MIRR(B1:B6, 10%, 12%) 等于 12.61% 开业三年后的修正收益率为： MIRR(B1:B4, 10%, 12%) 等于 -4.80% 若以 14% 的 reinvest_rate 计算，则五年后的修正收 益率为MIRR(B1:B6, 10%, 14%) 等于 13.48%
NPV
i 1 • • 函数 NPV 与函数 PV （现值）相似。 PV 与 NPV 之间的主要 差别在于：函数 PV 允许现金流在期初或期末开始；而且，PV 的每一笔现金流数额在整个投资中必须是固定的；而函数 NPV 的现金流数额是可变的。有关年金与财务函数的详细信息，请 参阅函数 PV（教材p193）。 • 函数 NPV 与函数 IRR （内部收益率）也有关，函数 IRR 是使 NPV 等于零的比率： NPV(IRR(...), ...) = 0。
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(1 rate )
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IRR工作表函数(一)
• IRR返回由数值代表的一组现金流的内部收益率，即净现值为0时的利 率。 • 语法：IRR(values,guess) • Values为数组或单元格的引用，包含用来计算内部收益率的数字，必 须包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。这些现金流不 一定是均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔发生，如按月或 按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和 收入（正值）。函数IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应 确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。如果数组或引用包含文 本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。 • Guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。在大多数情况下，并不需 要为函数 IRR 的计算提供 guess 值。如果省略 guess，假设它为 0.1（10%）。 • Microsoft Excel 使用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开始，函数 IRR 不断修正收益率，直至结果的精度达到 0.00001%。如果函数 IRR 经过 20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。如果函 数 IRR 返回错误值 #NUM!，或结果没有靠近期望值，可以给 guess 换一个值再试一下。
NPV工作表函数(三)
• 假设鞋店的屋顶在营业的第六年倒塌，估计这一年的 损失为 $9,000，则六年后鞋店投资的净现值为： • NPV(8%, B2:B6,-9000)+B1等于 -$3,749.47
NPV工作表函数(说明)
• 如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达 式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的 文字，则被忽略。 • 如果参数是一个数组或引用，只有其中的数值部分计算在内。 忽略数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值。 • 如果 n 是 values 参数表中的现金流的次数，则 NPV 的公式 n 为： values
MIRR工作表函数(一)
• MIRR返回某一连续期间内现金流的修正内部收益率。它同时考 虑了投资的成本和现金再投资的收益率。 • 语法:MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate) • 为一个数组，或对数字单元格区的引用。这些数值代表着各期 支出（负值）及收入（正值）。Values必须至少包含一个正值 和一个负值，才能计算修正后的内部收益率，否则函数 MIRR 会返回错误值 #DIV/0!。如果数组或引用中包括文字串、逻辑 值或空白单元格这些值将被忽略；但包括数值零的单元格计算 在内。 • Finance_rate 为投入资金的融资利率。 • Reinvest_rate 为各期收入净额再投资的收益率。 • 函数 MIRR 根据输入值的次序来解释现金流的次序。所以，务 必按照实际的顺序输入支出和收入数额，
XIRR工作表函数(一)
• 返回一组不一定定期发生的现金流的内部收益率。要计算一组定期现 金流的内部收益率，用IRR。如果该函数不存在，可运行“安装”程 序来加载“分析工具库”。安装之后，必须通过“工具”菜单中的“ 加载宏”命令，在“加载宏”对话框中选择并启动它。 • 语法:XIRR(values,dates,guess) • Values 是与dates中的支付时间相对应的一系列现金流。首次支付是 可选的，并与投资开始时的成本或支付有关。如果第一个值是成本或 支付，则它必须是负值。所有后续支付都基于 365 天/年贴现。值序 列中必须包含至少一个正值和一个负值。 • Dates与现金流支付相对应的支付日期表。第一个支付日期代表支付 表的开始。其他日期应迟于该日期，但可按任何顺序排列。如果 dates 中的任一数值不是合法日期，或dates 中的任一数字先于开始 日期，或values 和 dates 所含数值的数目不同，函数 XIRR 返回错 误值 #NUM!。 • Guess是对函数XIRR计算结果的估计值。多数情况下，不必为函数 XIRR的计算提供 guess 值，如果省略，guess 值假定为 0.1(10%)。
投资决策模型设计
教学 思路 模型 意义 模型 内容 指标 函数 折旧 函数 实例 演示 • 长期投资的特点 • 投资决策的程序 • 投资决策模型的意义 精确、高效、正确的定量计算 横向、纵向、效益的对比分析 及时、便捷、有效的项目评价 形象、直观、生动的决策支持