泸州老窖财务分析

三
战略分析
2019/11/22
24
独特的品牌定位 唯一荣膺双国宝殊荣 的白酒品牌
独有的自然生态环境 独有的1573国宝窖池 做为行业标准的酿造 工艺
Strength Weakness 泸州老窖
广告费用高昂 主营单一
居民消费水平的提高 品牌无形垄断 收购武陵酒，在酱香 市场有一番作为
以高档白酒市场为例，基本由五粮液，茅台，囯窖1573 和水井坊四大品牌占据，各方竞争激烈。
32
四
财务分析
2019/11/22
33
Contents
水平分析
垂直分析
财务比率 分析
财务分析
财务报告分析
分析2006—2007年泸州老窖的财务报告 （单位：元） 资产负债表分析 利润表分析 现金流量表分析 现金流量与利润综合分析 所有者权益变动表分析
发展趋势之二：利润增长快速增长的内生性势头 会持续。
发展趋势之三：行业利润向白酒龙头企业集中
白酒龙头企业吨酒价格和利润是行业平均水平的数倍
2006 年行业内前五家销售量仅占行业总量的 7.7%，但是利 税总额占到行业的 48％，利润总额占到行业的 60％。
浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持
对于具体企业来说，泸州老窖推出了“国窖1573”这个高 档产品，成为公司利润增长的发动机，到2006 年，销售 量已经突破 1500 吨。
山西汾酒控制低档玻汾的产销量，力推中档的老白汾和青 花瓷也取得比较成功的效果。
五粮液和贵州茅台，则凭借着品牌的知名度，举起了连续 涨价的大旗！
在产品结构调整和提价的带动下，行业内企业的毛利率在 逐年提高，盈利能力逐渐增强。
我国白酒五大香型销量比重
21
浓香型：
代表如五粮液、泸州老窖，目前浓香型白酒销量约占70％，稳居 市场主导地位。
酱香型：
在酱香型方面，茅台正在进行第二个万吨生产能力建设，郎酒生 产经营活动已经全面恢复，进入平稳发展期，酱香型白酒在争取高端 消费群体的营销中，具有较大优势，市场占有量也将逐渐增加。
清香型：
白酒与其他酒类相比有着产量增加的受限性，提高收入的 方法应加强单位售价，即作高档白酒的生产商。
白酒行业的竞争力体现在品牌上，所以企业应走品牌兴厂 的路线，加大营业费用的投入。
白酒行业市场竞争较为惨烈。
泸州老窖是一家历史悠久，富含高、中、低档全部白酒品种的生 产厂商，在品牌知名度、产品品种定位及产品特性等方面都处于行业 领先地方，有着得天独厚的发展优势。
13
白酒行业概况 行业景气高位运行
2006年白酒销售收入是 2002 年的 2倍
14
2006年白酒利润总额是 2002 年的 3倍
行业发展趋势
发展趋势之一：产品结构向中高档方向发展带动 白酒价格持续上涨，行业内企业盈利能力持续上 升。
16
2006 年与2005 年相比，白酒价格上涨18.27%，在行 业内仅次于黄酒居涨幅第二位，而且年度涨幅高于四年来 的年均复合增长率，说明白酒价格上涨仍有加快的迹象。
在1996年以前，清香型的市场份额较大，其代表汾酒1949 年生 产131 千升，产量和效益均属行业第一，70、80 年代其产量都曾拔得 头筹，1994 年又是第一家突破30000 千升。
兼香型：
兼香型如安徽口子窖，湖南酒鬼酒在近年来都有较强的产品研发 和市场运作能力。
22
行业分析综述
白酒行业在饮料及酒类行业中有着利润率高的特点，特别 是高档白酒。
年末较年初减少333,649,633.42 元，减幅 42.89%，主要是因收购华西证券股权所 致。
2007年
2006年
变动额
变动（%）
货币资金
2.应收票据
444308234.54 777957867.96 -333649633.42 -42.89%
年末较年初减少33.96%，主要系期末商 业承兑汇票到期收回货款所致。
Opportunities Threats
泸州老窖的SWOT分析
25
竞争对手众多 华西证券收益的不稳 定性
业外新军冲击 中高档白酒终端竞争 日趋恶劣
优势Strength
独特的品牌定位
近年，泸州老窖先是推出了展现其历史文 化的高端酒：囯窖1573；
紧接着是将泸州老窖特曲打造成商务用酒市
场的中高档品牌； 随后又紧接着相继推出的定制酒、封坛年份酒、
60°国窖1573等，成为起其白酒主业新亮点。
26
耀眼的殊荣
拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间 最长、保护最完整的1573国宝窖池群，1996年经国务院 批准为行业首家全国重点文物保护单位，2006年被国家文 物局列入“世界文化遗产预备名录”。“泸州老窖酒传统酿 制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的唯一代表，于2006 年 5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成为行业 唯一拥有“双国宝”的企业。
0.000
7.345
8.840
2.345
3.796
2.163
5.359
2.380
9.570
3.917
16.484
10.117
变动情况 -12.606
-3.459 0.209 9.915 15.307 5.261 -7.345 6.495 1.633 2.979 5.652 6.367
37
资产负债表项目分析 1.货币资金
泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒，1915年获巴拿马 太平洋万国博览会金奖，1952年中国首届评酒会上被国家 确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届获得“中国 名酒”的浓香型白酒。其泸州”牌注册商标是中国首届十大 驰名商标。“国窖牌”商标在2006年获得白酒类唯一的国 家“驰名商标”。
27
国窖 1573
泸州老窖特曲
其他品牌
证券，房地产，旅游
8
wk.baidu.com 二
行业分析
2019/11/22
9
酒制造行业 整体概况
白酒行业概况
10
2008年：酒精饮料行业整体概况
收入情况
1－5 月，酒制造行业实现产品销售收入1182.75.
亿元，同比增长25.66%。其中，白酒行业实现销售 收入625.91 亿元，同比增长33.2%；啤酒行业累 计实现销售收入406.49 亿元，同比增长11.7%； 葡萄酒行业实现销售收入86.73 亿元，同比增长 36.23%；黄酒行业实现销售收入35.41 亿元，同 各种比酒增类长所2占8市.2场6份%额。
我国经济不断发展，居民消费水平和层次 的日渐提高，中高档白酒市场空间越来越 大，有着十分诱人的前景。
30
逐鹿酱香型市场 泸州老窖收购的武陵酒，与茅台、郎酒
合称“茅武郎”，同为中国酱香型白酒的 三朵金花。此举表明公司欲与茅台、郎酒 在酱香型白酒市场逐鹿的战略意图。
31
威胁Threats 竞争对手众多
应收票据
2007年
2006年
变动额
变动（%）
160678062.49
243303990.75 -82625928.26
-33.96
38
3.应收账款
应收账款
应收账款年末比年初增加了52.18%，增加 的主要原因是房地产业务确认收入增加应 收款30,232,322.50 元影响所致。
2007年
64100091.57
12
酒类消费结构
201 1年酒精类饮料行业产量、收入和利润总额的构成情况
虽然白酒总量在酒精饮料中的比重不足10％，但是其销售收入 高达 971亿元，高于啤酒行业838亿元的销售收入，更远远高于葡 萄酒和黄酒行业的销售收入。2006年白酒行业白酒行业 利润总额 达到 100 亿元，是啤酒行业利润总额 46 亿元的 2 倍还多。从效益 的绝对量上，白酒行业无愧是酒精饮料行业的老大。
劣势Weakness 广告费用高昂
28
主营单一，多元化刚刚起步
公司主营酒类，房地产，进出口贸易等， 2006年开始涉足证券业。但酒类收入占2007 年主营业务收入的91.4%，其他收入及其微 小。一旦酒类行业出现剧烈波动，势必将对 公司造成极大的影响。
机会Opportunities
居民消费水平的提高 消费者消费越来越趋向名酒化。随着
7.33% 2.99% 34.37%
52.92%
白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒
11
2008年：酒精饮料行业利润保持较快增长，盈利能力增强
行业利润保持较快增长。上游原材料、燃料和动 力购进价格上涨较快以及利率大幅提升，导致酒制造 行业成本费用水平增长较快。但由于具有定价能力， 酒制造行业能够把成本向下游转移消费者，使得行业 利润仍保持较快增长。1－5 月，酒制造行业实现利润 总额133.69 亿元，同比增长45.51%。其中，白酒 行业实现利润总额98.35 亿元，增速为63.02%；啤 酒行业实现利润总额180.11亿元，同比下滑4.21%； 葡萄酒行实现利润11.56 亿元，同比增长32.77%； 黄酒行业实现利润总额3.70 亿元，增长47.82% 。
36
资产负债表垂直分析表（节选）
货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 长期股权投资 在建工程 短期借款 应付票据 应付账款 应交税费 其他应付款 未分配利润
期末（%） 期初（%）
9.891
22.498
3.577
7.036
1.427
1.218
12.650
2.734
17.574
2.267
9.411
4.149
变动（%） -42.888 -33.960 52.178 500.933 906.852 194.620
-100.000 389.679 127.997 192.458 217.320 111.658
对总资产影响 -9.649 -2.389 0.636 13.697 20.561 8.075 -7.345 9.138 2.768 4.581 8.513 11.296
2006年
变动额
变动（%）
42121837.82 21978253.75
52.18
4.预付账款
年末较年初增长了500.93%，主要原因：一是预付收 购华西证券股权款项4.16亿元，投资设立旅行社和泸 州鼎力酒业预付款1500万 元；二是白酒业务预付款增 加42,551,053.72 元。
35
资产负债表水平分析表（节选）
货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 长期股权投资 在建工程 短期借款 应付票据 应付账款 应交税费 其他应付款 未分配利润
变动额 -333,649,633.42
-82,625,928.26 21,978,253.75 473,647,532.15 711,000,538.66 279,231,955.54 -254,000,000.00 316,005,996.24 95,723,534.33 158,412,709.58 294,391,221.03 390,614,302.27
6
涉足行业及主要产品
酒类
国窖1573和泸州老窖特曲
泸州老窖集团有限公 司至今已经发展成为 了具有规模效益优势 和巨大发展潜力的特 大型国有骨干酿酒集 团。
证券业，房地产
华西证券第一大股东
7
发展策略
双
国窖1573：
品
高档白酒中的奢侈品牌
牌
战
泸州老窖特曲：
略
商务用酒第一品牌
金品 字牌 塔结 式构 多元化发展
泸州老窖财务分析报告
Company Name
2019/11/22
1
小组成员
PPT制作：王浩男，申林 公司简介：申林，王浩男，吴京，章文彬 行业分析：申林，王浩男，徐满，姚春雷 战略分析：申林，王浩男，潘晓晨，陆易园 财务报表分析：王浩男，申林，杨广阔 财务比率分析：申林，王浩男，许兆牛
2
国窖1573
3
Contents
1 公司简介 2 行业分析 3 战略分析 4 财务分析
4
一
公司简介
2019/11/22
5
泸州老窖集团是响誉海内外的百年老字号名酒企业，是在明清36家 古老酿酒作坊群的基础上发展起来的国有大型骨干酿酒集团。
泸州老窖是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中国酒业 独树一帜。公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时 间最长、保护最完整的1573国宝窖池群，1996年经国务院批准为行业首 家全国重点文物保护单位，2006年被国家文物局列入“世界文化遗产预 备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的 唯一代表，于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成 为行业唯一拥有“双国宝”的企业。泸州老窖特曲是中国最古老的四大 名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年中国首届评酒会 上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届获得“中国名 酒”的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标。 “国窖牌”商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”。