山东大学金融市场学第七章远期.ppt

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《金融市场学》PPT课件

《金融市场学》PPT课件
20世纪70年代以来,证券投资机构化趋势。
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第二节金融市场的要素
保险公司 养老金基金 信托投资公司 人寿保险公司 财产和灾害保险公司
保险目的 为人们因意外事故或死亡 为企业及居民提供财产意外损
而造成经济损失保险
失保险
资金来源 保险费稳定
不稳定
资金运用 高收益 高风险 股票
流动性 安全性较高 政府债券、高级别的企业债券
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第一节 金融市场的概念及功能
一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成 的供求关系及其机制的总和。
有形和无形的场所; 供求关系;运行机制, 市场体系。
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第一节 金融市场的概念及功能
金融工具:最初是指载明债权债务关系的契约,它是 将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。
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第二节金融市场的要素
保险公司 养老金基金 信托投资公司
信托投资公司(投资公司、投资基金) 向公众出售其股份或受益凭证募集资金,并将所获资金分 散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 当事人:委托人;受托人;受益人;托管人 特点
规模经营 分散投资 专家管理 服务专业化
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第二节金融市场的要素
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第二节金融市场的要素
一、金融市场参与者(P9+P26)
参加和促进金融市场交易顺利达成的组织和个人。 1、基于金融活动特点的金融市场参与者分类 筹资者,投资者,投机者,套期保值者,套利者,监管者
2、基于自身特性的金融市场参与者分类 1)金融市场主体(资金供给者、需求者) 2)金融市场中介
中国银行业监督管理委员会 银行、金融资产管理公司信托投 资公司及其他存款性金融机构

金融市场学经典课件第七章——衍生金融市场各论

金融市场学经典课件第七章——衍生金融市场各论

金融期货市场


期货合约
是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格 买进或卖出一定数量某种资产的书面协议,是一种标准化合约。

期货合约根据基础资产的不同,可分为商品期货和金融期货,而 后者又包括利率期货(其基础资产是收入随利率变化的债券和其 他票据)、外汇期货(其基础资产是某种外汇的汇率)、股票指 数期货(其基础资产是虚拟的股票指数的资产组合)。

期货交易的结算大体上可分为两个层次:一个是交易 所对会员进行清算;另一个是会员对其所代理的客户 进行清算。由于期货交易是一种保证金交易,具有以 小博大的特点,风险较大,从某种意义上说,期货结 算是风险控制的最重要手段之一。交易所在银行开设 统一的结算资金帐户,会员在交易所结算机构开设结 算帐户,会员在交易所的交易由交易所的结算机构统 一进行结算。
金的某种市场利率
结算金(Settlement Sum)在结算日根据合同利率和参照利率的差额


FRA交易流程
假设今天是2001年1月8日星期一,双方同意成交一份“3×6”名 义金额为100万美元,协定利率为4․74%的远期利率协议。其中 “3×6”是指起算日和结算日之间为3个月,起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为6个月。交易日与起算日一般时隔两个交 易日。在本例中,起算日是2001年1月10日星期三,而结算日则 是2001年4月10日星期二,到期时间为2001年7月10日星期二,合 同期为2001年4月10日至2001年7月10日。在结算日之前的两个交 易日(即2001年4月9日星期一)为确定日,确定参照利率。参照 利率通常为确定日的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)。我们假 定参照利率为5․5%。这样,在结算日,由于参照利率高于合同 利率,名义贷款方就要支付结算金给名义借款方。 远期利率协议流程图 2天

金融市场学ppt课件第7章 金融衍生市场

金融市场学ppt课件第7章 金融衍生市场
第7章 金融衍生市场
学习目标 主要内容 思考与练习
2020/3/21
1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2 掌握股指期货的基本概念及其交易。 3 掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4 了解金融期权的盈亏分布。 5 熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。
确定时间,按照事先约定的价格买卖一顶数 量的某种金融资产的合约 金融期货合约:指协议双方约定在将来某一 特定的时间按约定的条件买入或卖出一定 标准数量的某种特定金融工具的标准化协 议
2020/3/21
2)二者的比较
(1)在交易所内集中交易 (2)合约标准化 (3)保证金与逐日结算 (4)交易的参考者 (5)头寸的结束
保的合约。
2020/3/21
(3)外汇期货的交易
举例7-2:美国某进口商5月7日从中国进口价值 3750000港元的货物,双方约定3个月后支付货款, 当时的现汇汇率是7.7303港元/美元。为了防止港 元升值而增加进口成本,美国进口商决定对3750000 港元进行套期保值,因此,他买入6份9月港元期货 合约。期货价格是7.7293港元/美元,每份合约的 交易单位是625000元。3个月后港元真的升值了,这 时的现汇汇率是7.5686元/美元,而9月港元的期货 价格是7.5696港元/美元。该美国进口商通过期货 合约避免了汇率上涨带来的损失,下面我们对这一 交易过程进行讨论。
下面用一个例子来加以说明(空头套期保值):
举例7-1:某投资者持有面值为100万美元的长期国库 券,市场上预期利率将在未来的几个月中上升,亦即该投 资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所 造成的风险,该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期 的长期国库券期货合约,其价格为100。到第二年2月15日 ,现货长期国库券的价格由上年9月1日的128:12下降到 113:29,期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资 者买回10手期货合约,此时,他在现货市场亏损144687.5 美元(14 15/32×1000000),在期货市场盈利124375美 元(12 14/32×100000×10)。这样利用利率期货进行套 期保值,尽管亏损没有被完全抵消,该投资者的损失由 144687.5美元减至20312.5(144687.5-124375)美元。

山东大学 金融 课件

山东大学 金融 课件

数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的 资产规模[1]或因为期货合约的标准数量规定无法完全对 冲现货的价格风险。 但是,数量风险与基差风险有所不同。人们通常认为套 期保值最重要的风险是指在已确定进行套期保值的那部 分价值内,由于基差不确定导致的无法完全消除的价格 风险。因此,在下面的讨论尤其是最优套期保值比率的 讨论中,人们通常没有考虑数量风险。
基差最主要的用途就是用来分析套期保值的收益和风险。在1单 位现货空头用1单位期货多头进行套期保值的情形下,投资者的 整个套期保值收益可以表达为
H0 H1 G1 G0 H0 G0 H1 G1 b0 b1
(4.1)
在1单位现货多头而用1单位期货空头进行套期保值的情形下,投 资者的整个套期保值收益可以表达为
在运用远期(期货)进行套期保值的时候,需要考虑以 下四个问题: (1)选择何种远期(期货)合约进行套期保值; (2)选择远期(期货)合约的到期日; (3)选择远期(期货)的头寸方向,即多头还是空头;
(4)确定远期(期货)合约的交易数量。
由于第四个问题特别重要,我们将单独讨论这一内容, 这里我们先讨论前三个问题。
这种情况下,投资者套期保值收益就是确定的,期货价格就是投 资者未来确定的买卖价格,我们就可以实现完美的套期保值。
H1 S1 , S1 G1, b1 0
但如果期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种 资产,我们就无法保证 H1 S1;
或者如果期货到期日与需要套期保值的日期不一致,我 们就无法保证套期保值结束时期货价格与其标的资产价 格一定会收敛,也就无法保证 S1 G1 。 只要我们无法确定 H1 S1或 S1 G1 ,就无法保证b1 0, 也就无法完全消除价格风险,无法获得完美的套期保值。

2024年度山东大学国际金融学课件

2024年度山东大学国际金融学课件

中国在国际金融市场中发挥着越来越重要的作用。一方面 ,中国通过扩大金融开放和深化金融改革,吸引更多的国 际资本流入中国市场;另一方面,中国也积极推动人民币 国际化进程,提高人民币在国际金融市场中的使用率和影 响力。此外,中国还积极参与全球金融治理和国际金融机 构改革,为维护国际金融稳定和发展作出了积极贡献。
金融问题,而国际经济学则更侧重于研究国际贸易、国际投资等问题。
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02
国际货币体系与汇率制 度
2024/3/23
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国际货币体系演变及现状
2024/3/23
金本位制度
19世纪末至20世纪初,黄金作为国际货币体系的基础,各国货币与 黄金挂钩,实行固定汇率制度。
布雷顿森林体系
1944年布雷顿森林会议确立了以美元为中心的国际货币体系,美元 与黄金挂钩,其他货币与美元挂钩,实行可调节的固定汇率制度。
• 当前人民币汇率形成机制特点:以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节 、有管理的浮动汇率制度;人民币汇率弹性增强,双向波动成为常态;央行基 本退出常态式外汇干预,外汇市场自主平衡能力增强。
2024/3/23
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03
外汇市场与外汇交易
2024/3/23
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外汇市场概述及功能
01
02
03
外汇市场定义
• 1994年汇率并轨:实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 度。
• 2005年汇改:建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,让市 场在汇率形成中发挥更大作用。
• 2015年“8·11”汇改:调整人民币兑美元汇率中间价报价机制,做市商在每 日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇 供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

《远期与期货市场》课件

《远期与期货市场》课件
对企业
远期市场和期货市场为企业提供了规避价格风险的工具,使企业能够锁定未来 的成本和收入。
对投资者
远期市场和期货市场为投资者提供了多样化的投资工具,使投资者能够实现资 产的保值和增值。
02
远期合约
远期合约的定义与特点
总结词
概述远期合约的概念、特性及其在金融市场中的作用。
详细描述
远期合约是一种金融衍生品,其定义是买卖双方在未来的某一特定日期按照约定的价格交割某种资产。远期合约 的特点包括买卖双方事先约定、无需通过交易所交易、风险相对较低等。远期合约在金融市场中起到了规避风险 、价格发现和投机的作用。
套利交易
投资者在同一市场中利用不同合约 之间的价格差异进行套利。
04
04
远期与期货市场的风险管理
价格风险
价格风险是指因市场价格波动导致远期或期货合约价值发生 变化的风险。
在远期或期货交易中,价格风险是最常见的风险之一。由于 市场价格的波动,交易者可能面临巨大的损失。为了管理这 种风险,交易者需要密切关注市场动态,并采取相应的风险 管理措施,如套期保值、分散投资等。
04
单边策略的优点是能够获得较高的收益,但需要投资者具备较高的市 场预测能力和风险承受能力。
06
远期与期货市场的未来发展
金融科技的运用
金融科技在远期与期货市场中的应用 将更加广泛,包括大数据分析、人工 智能、区块链等技术在市场分析、风 险控制和交易执行等方面的应用。
金融科技的发展将提高市场的透明度 和效率,降低交易成本和风险,为投 资者提供更加便捷和个性化的服务。
流动性风险
流动性风险是指因市场交易不活跃或交易对手方缺乏而导致的难以平仓或以不利 价格平仓的风险。
在远期或期货市场中,流动性风险也是不容忽视的。在某些情况下,交易者可能 面临无法平仓或以不利价格平仓的风险,这可能导致巨大的损失。为了降低这种 风险,交易者需要选择流动性良好的市场和交易对手方,并提前做好风险管理计 划。

金融市场学课件第七章-文档资料

金融市场学课件第七章-文档资料
( 12632 . 50 115145 . 27 ) 360 5 % 92 10000000
如果6月3日3个月LIBOR为5.5%,则: 92 0 . 055 0 . 05 10000000 360
结算金 92 1 0 . 055 3 60
12600 . 67 ( 美元)
92 0 . 055 0 . 0475 1000000 360 结算金 1890 . 10 ( 美元) 92 1 0 . 055 3 60
如果 ir ik >0,浮动利率上升,远期利率协议的买方受益
如果 ir ik <0,浮动利率下降,远期利率协议的卖方受益
远期利率协议



功能
通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险 提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构 的有效工具 简便、灵活、不需支付保证金等优点 存在信用风险和流动性风险,但这种风险又是有限的


远期利率协议


远期利率 (Forward Interest Rate)
定义:现在时刻的将来一定期限的利率。 计算:由一系列即期利率决定的。

例:甲公司将在3个月后收入1000万美元,并打算将这笔 资金做3个月投资,公司预计市场利率将有可能下降,为 避免投资收益减少,决定卖出一项FRA做套期保值,其交 易具体内容如下: 买方:乙银行 卖方:甲公司 交易类型:36 协议利率:5% 交易日:3月3日 起息日:6月5日 交割日:6月5日 到期日:9月5日 确定日:6月3日 合同期:92天 参考利率:3个月LIBOR 试分析6月3日3个月LIBOR为4.5%和5.5%两张情况下双方 的交割情况和公司的收益状况。

金融市场学课件第7章

金融市场学课件第7章

利率风险的性质
利率风险的成因是多方面的 利率风险的影响是多维度的 利率风险损失是不可以预期的 利率风险是银行超额收益的重要来源 利率风险在不同业务组合中的表现各异
我国银行利率风险的现状
重新定价风险 收益率曲线风险 基差风险 选择权风险 计结息规则引发的利率风险。 计结息规则引发的利率风险。
利率风险的管理策略
本章框架
利率预测及其问题 利、 科学、准确的利率预测是有效利率风险管理 的前提和基础。 的前提和基础。 利率预测,它试图预测整个固定收入市场范 利率预测, 围的利率运动。如果预测到利率会下降, 围的利率运动。如果预测到利率会下降,管 理者就会增加资产组合的久期(反之亦然)。 理者就会增加资产组合的久期(反之亦然)。
利率保险
需要巨额贷款的借款人可以利用利率保险, 需要巨额贷款的借款人可以利用利率保险, 保障因利率上升带来的损失。 保障因利率上升带来的损失。如果利率上升 超过了某一最大值,保险公司要赔偿借款人, 超过了某一最大值,保险公司要赔偿借款人, 数额为借款人必须支付的额外利息支出。 数额为借款人必须支付的额外利息支出。 银行与保险公司经常办理这样的保险单。
缺口管理
银行与其他金融机构常用的一种套期保值策 略叫做利率敏感性分析(IST)或缺口管理。 其基本策略是使 利率敏感性资产持有量=利率敏感性负债 利率敏感性资产持有量 利率敏感性负债 只有当利率敏感性资产等于利率敏感性负债 时,该银行才能被完全保值。
利率上限与上下限
利率上限在市场利率上升时, 利率上限在市场利率上升时,限制了贷款人 把贷款利率调高的乖幅度。 把贷款利率调高的乖幅度。贷款人只有在取 得一定的费用以补偿其在利率上升超过贷款 利率上限时所承担的风险, 利率上限时所承担的风险,才会同意规定贷 款利率上限。 款利率上限。 利率上下限, 利率上下限,即围绕合同确定的贷款利率规 定的利率的上限与下限(最低利率贷款)。 定的利率的上限与下限(最低利率贷款)。

金融市场学-7证券投资基金市场

金融市场学-7证券投资基金市场

(三)封闭式投资基金和开放式投资基金的 比较:P192
(8) 投资风险不同。封闭式基金的投资风险较大,当基 金业绩好时,投资者可以享受超过净资产价值的证券 收益,如有亏损,投资者最先遭受损失。开放式基金 每日公布份额净资产值,透明性强,便于投资者控制 风险。
投资基金的发展是由封闭式基金逐渐转向开放式基金 的。
(5) 交易费用不同。封闭式投资基金份额的买卖是在基 金价格之外支付手续费,开放式投资基金是支付申购 费和赎回费。
(三)封闭式投资基金和开放式投资基金的 比较:P192
(6) 基金份额净资产公布的时间不同。封闭式投资基金 一般每周或更长时间公布一次。开放式基金一般在每 个交易日结束后都要公布。
(7) 投资策略不同。封闭式基金在存续期内不得要求赎 回,所以比较稳定,基金资产的投资组合能有效地在 预定计划内进行,可进行长期投资,便于基金管理人 稳定运作基金。开放式投资基金的单位总数是变动的, 随时面临投资者赎回的压力,使得基金资产相对变得 不稳定。基金资产的稳定性会对基金的投资战略产生 重要影响,开放式投资基金的管理人为应对投资者随 时赎回,往往要保留部分流动性和边线性较强的资产, 且投资理念相对短期化,从而给基金管理人稳定运作 基金带来难度。
封闭式投资基金又称固定型投资基金,是相对于开放 式投资基金而言的,它是指基金资本总额及发行份数 在未发行之前就已经被确定,发行期满后,基金就封 闭起来,总量不再发生变化的投资基金。封闭式投资 基金受益凭证在封闭期间内不能追加认购或赎回,但 投资者可以在证券交易所或者二级市场进行竞价交易 买卖。封闭式基金的期限是指基金的存续期,即基金 从成立之日起到结束之日止的整个时间段。
(一)封闭式投资基金:P192
按照《证券投资基金管理暂行办法》,设立封闭式基 金需要满足以下几个条件。

山东大学金融市场学第七章远期

山东大学金融市场学第七章远期

第三十三页,编辑于星期一:十点 十五分。
第三十四页,编辑于星期一:十点 十五分。
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第三十六页,编辑于星期一:十点 十五分。
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第四十九页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十一页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十二页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十三页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十四页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十五页,编辑于星期一:十点 十五分。
第五十六页,编辑于星期一:十点 十五分。
第四十一页,编辑于星期一:十点 十五分。
第四十二页,编辑于星期一:十点 十五分。
第四十三页,编辑于星期一:十点 十五分。
第四十四页,编辑于星期一:十点 十五分。
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第四十六页,编辑于星期一:十点 十五分。
第四十七页,编辑于星期一:十点 十五分。
第四十八页,编辑于星期一:十点 十五分。
第一页,编辑于星期一:十点 十五分。
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• 自1972年和1993年芝加哥商品交易所的国际货币市 场和芝加哥期权交易所先后正式开展金融期货和期权 交易至今,金融期货和期权仅有20多年的历史,然而 其发展速度之快、交易量之大、影响面之广
2021/2/10
衍生金融工具的产生及发展
• 衍生证券的迅猛发展是和金融的自由化和全球化密不可分 • 20世纪70年代以来的金融自由化和全球化浪潮在给人们带来巨
✓ 直接远期外汇合约
✓ 远期外汇综合协议
2021/2/10
远期外汇综合协议
• ⑴远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是 指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格 。
• 远期汇率的报价方法:
✓ 报出直接远期汇率
✓ 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。
• 升水 • 平价
2021/2/10
一、金融远期合约概述
• 金融远期合约的特点 ➢ 非标准化合约
流动性较差
缺 点
违约风险较高
市场效率低
灵 优点 活
性 较 大
➢ 场外市场交易
2021/2/10
一、金融远期合约概述
• (二)金融远期合约的种类 ✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
2021/2/10
一、金融远期合约概述
• 假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按
每一年计一次复利,则上述投资的终值A为1:Rn

如果每年计m次复利,则终值为:A1
R mn
m

• 当m趋于无穷大时,就称为连续复利(
Continuous compounding),此时的终
值为
m l i m A1m RmnAR en
2021/2/10
(二)金融远期合约的种 类
2021/2/10
1、远期利率协议
• ⑷远期利率 (Forward Interest Rate) ➢ 定义:现在时刻的将来一定期限的利率。 ➢ 计算:由一系列即期利率决定的。
1rTt1rT*T 1r*T*t
• r为T时刻到期的即期利率; r* 为T*时刻 (
)
到期的T即* 期T利率;
• r 为所求的t时刻的 T 期T间* 的远期利率 。
• 上式仅适用于每年计一次复利的情形 。
2021/2/10
Hale Waihona Puke 1、远期利率协议• 连续复利: ➢当即期利率和远期利率所用的利率均为连
续复利时,即期利率和远期利率的关系可 表示为 :
r*T*trTt
r T*T
2021/2/10
1、远期利率协议
• ⑸功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险 ✓ ✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负
大好处的同时,也给经济活动带来了巨大的风险 • 1973年固定汇率制崩溃以后的汇率风险 • 两次石油危机和西方各国长期实行的刺激需求政策使各国普遍
面临严重的通货膨胀 • 通货膨胀和浮动汇率的双重困扰使各国中央银行不得不频繁借
助利率政策来寻求本币的对内和对外稳定 • 保险公司没有也无力提供利率风险、汇率风险和股市风险的保
2021/2/10
衍生金融工具的产生及发展
• 衍生金融工具(Derivative Instruments),又称衍 生证券、衍生产品,是指其价值依赖于基本标的资产 价格的金融工具,如远期、期货、期权、互换等
• 衍生市场的历史虽然很短,但却因其在融资、投资、 套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发 展
• 衍生证券具有很高的杠杆效应,它是以小博大的理想工 具。这正是衍生证券可以吸引风险厌恶者充当投机客的 重要原因
• 衍生证券所具有的杠杆效应大大降低了交易成本,从而 提高了市场的流动性。有了衍生证券以后,人们在投资 组合管理、筹码转换、盈亏锁定、风险管理等方面,通 过少量的衍生证券交易就可取代大量的现货交易,从而 节省大量的交易成本,大大提高了市场的流动性
➢1、远期利率协议
➢远期利率协议(Forward Rate Agreements,简称FRA) 是买卖双方同 意从未来某一商定的时期开始在某一特定 时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以 具体货币表示的名义本金的协议。
✓规避利率上升(下降)的风险
2021/2/10
1、远期利率协议
• ⑴重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
债结构的有效工具
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点
✓ 存在信用风险和流动性风险,但这种风险又是有限的
2021/2/10
一、金融远期合约概述
• 2、远期外汇合约 • 远期外汇合约 (Forward Exchange
Contracts) 是指双方约定在将来某一时间按 约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
第七章
金融远期、期货和互换
2021/2/10
学完本章后,你应该能 够:
✓了解金融远期、期货和互换的概念及特点
✓掌握远期合约和期货合约的定价
✓了解期货价格和远期价格,期货价格和现 货价格之间的关系
✓掌握利率互换和货币互换的设计和安排
2021/2/10
本章框架
➢金融远期和期货概述 ➢远期和期货的定价 ➢金融互换
2021/2/10
第一节 金融远期和期货 概述
• 一、金融远期合约概述
• (一)金融远期合约的定义和特点 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约 定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖 一定数量的金融资产的协定
远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的 。
多方(Long Position) 空方(Short Position) 交割价格 (Delivery Price)
• ⑵交易流程
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2021/2/10
1、远期利率协议
• ⑶结算金的计算:
在远期利率协议下,如果参照利率超过合同利率,那 么卖方就要支付买方一笔结算金,以补偿买方在实际 借款中因利率上升而造成的损失。
结算 金 rr1 rk r r A D B D B
险。金融市场只好自办“保险”。衍生证券实际上是一种保险 工具 2021/2/10
衍生金融工具的产生及发展
• 衍生证券是一种契约,其交易属于“零和游戏”,遵循 “有输必有赢,输赢必相等”的“会计原则”。因此, 衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配,它不会创 造财富,甚至不会创造虚拟资本,这是衍生证券不同于 股票等基础证券的特点之一
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