债券与基金.ppt
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六、基金投資的方式
▪ 定期不定額投資 ▪ 單筆投資 ▪ 定期定額投資
17
七、基金的三個重要的指標
▪ 標準差 ▪ 貝他值 ▪ 夏普值
八、如何選擇好的基金公司
▪ 金評比資訊 ▪ 商譽價值
18
如果你是市場觀察家，在市場一片看空的時候，定期不定額 的買進基金單位數，並在市場一片瘋狂的時候選擇賣出持股，
7
❖ 保本型的連動債設計結構較簡單，通常可分為 「滿期贖回(滿期型)」與「目標贖回(配息型)」兩 種。
❖ 條件式保本型連動債通常設計採「下檔保護」的 機制，參與率也較高，通常連結的標的發生虧損 會侵蝕到本金，但是一旦獲利會有較高的投資報 酬。
8
五、連動債糾紛不斷 政府立法
▪ 銀行公會被要求在既有的「銀行辦理財富管理及金 融商品銷售業務自律規範」裡，增訂第五章節，稱 之為「連動債專章」，在2008年五月實施。
Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa
Ca C
三、結構式債券(Structured Note)
(一)結構式債券：又稱為連動式債券，通常是以外幣 計價的方式投資於海外債券；連動債券的兩大訴求， 一是保本，二是高收益。
(二)計價幣別：以美元、紐幣、澳幣最多。
▪ 連動式債券選擇權的連結標的一般可分為：指數、 基金、匯率、期貨、利率、股票等六種。
3
債券信用評等
名稱 最高級 中高級 中級
投機級 高度投機級 高風險級 違約級
Standard & Poor’s
投資級債券
AAA AA＋ AA AA－
A＋ A A－
BBB＋ BBB BBB－
投機級債券
BB＋ BB BB－
B＋ B B－
CCC＋ CCC CCC－
CC C D
4
Moody’s
Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3
第三章 債券與基金
投資學 / 張宮熊博士主編 滄海書局出版
第一節 債券
一、債券的基本概念
▪ 債券：簡單來說就是債務的憑證或貸款合約，履行 義務和承諾的證明，可以在次級市場流通。通常債 券憑證會有面額、票面利率、到期日，但是影響債 券價格的因素最主要是市場利率、通貨膨脹率和存 續期間(Duration)。
單一市場
共
投資一般股票
同 基
股票債劵平衡型
金
投資價值型股票
債劵型
無買回期限限制 附買回期限限制
海外債劵型
12
科技類 中小型 價值型 特殊型
一般股票
三、基金資產配置的觀念
▪ Markowitz(1952)提出投資組合理論。馬可維茲的 投資組合效率前緣，就是在資產的風險(標準差)和 報酬之間找出一組最大報酬而風險最小的投資組合。 資產配置的觀念在於個人願意承擔的風險下追求穩 定的報酬。
定期定額的迷思 以三年或是五年為一個景氣循環，仍是投資的贏家。
追高好還是買低好呢?
70(+20%)
投入5000 淨值50
投入5000 時間三年
59.5(-15%) =10200 46(+15%) =10350
▪ 鑒於雷曼事件導致連動債投資人虧損嚴重，其因於 投資連動債乃是一種組合商品，其組合商品的實質 債券持有人並非投資人而是發行機構或是保證機構； 所以一旦發行機構發生倒閉的危機，投資人可能血 本無歸，這是投資類似連動債組合商品要注意的風 險。
9
第二節 共同基金
一、基金的投資的特點
(一)專家選股，投資人集資共同投資的模式。 (二)省時省力投資---可分散投資或全球布局。 (三)安全的保管模式—基金公司和信託保管。基金公
15
五、基金投資的策略
▪ 基金投資有一個重要概念就是單位數的累積和股票 不同的是一般散戶投資人股票攤平的風險會相較於 基金較大，但是股票一樣在低價時可買進較多的股 數；最大的差異在於一籃子股票的概念，對於個別 公司產生的風險可以透過一籃子股票來分散，所以 從分散的角度來看全球型的基金，一般分散風險的 能力會高於區域型或是單一國家的基金。
▪ 在基金的投資來看，資產配置的意義在於實現長期 的複利威力，因為適當的資產分配會使得整體的資 產報酬波動變小，而波動變小的意義是追求穩定的 獲利讓投資人有較高意願長期和是定期定額的投入， 同時也降低投資組合的風險形成基金公司和投資人 實現雙贏的結果。
13
四、基金投資和景氣循環
▪ 基金的風險，一般來說是介於定存和股市之間的投 資標的，最近幾年投資人處於一種定存錢變薄股票 波動大的投資風險，民間互助會隨經濟景氣下滑產 業外移，跟會風險提高人數遽減，所以從網路泡沫 以來基金的投資成為投資人最受青睞的理財工具。
14
▪ 基金的投資其特色在於累積單位數和實現長期的財 富目標，累積單位數的秘訣在於低點買進而不在於 追求短線的報酬，投資人不斷的在獲利中見獵心喜 就會投入更多的資金，形成單位成本墊高的情形， 行情一旦反轉套牢，在股市的跌勢總是比漲勢快， 辛苦累積兩年三年的報酬，一下子就轉為虧損，這 樣的結果基金投資會讓投資人難以相信靠基金的投 資致富。
▪ 連動式債券的設計原理，是利用本金到期保本金額 以債券利率折算為現值，作為債券投入的金額；而 投入到期本金和現值的差額便做為投入衍生性商品 的金額。
5
連動式債券操作方式示意圖
6
四、連動Biblioteka Baidu的保本機制
▪ 連動債因為設計複雜，以前為法人投資的工具，目 前是一般投資人也可購買，在投資人不甚明白的情 況下，衍生諸多的糾紛，最主要是保本機制認知上 的不同。連動標的設計以高收益和保本為設計方向， 條件也大不相同，大致可分為保本型、條件式保本 型兩種。
司負責投資績效，保管銀行負責資金的管理。
10
二、基金的種類
▪ 債券型基金 ▪ 不動產證券化基金 ▪ 對沖基金或避險基金 ▪ 平衡型基金 ▪ 貨幣型基金指數型基金(ETF) ▪ 股票型基金 ▪ 期貨選擇權基金 ▪ 組合型基金
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共同基金種類
封閉型 開放型
國內股市
上櫃股票型
國外募集
股票型
跨國投資
全球市場 區域型
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二、債券在投資市場的種類
▪ 公債 ▪ 公司債 ▪ 金融債券 ▪ 可轉換公司債 ▪ 外國金融債券（foreigh bonds） ▪ 高收益債 ▪ 抗通膨債券(Inflation Index Linked Bond)
❖ 一般國際公認的債信評等主要有兩家公司穆迪 (Moodys)和標準普爾(Standard & Poor)。
六、基金投資的方式
▪ 定期不定額投資 ▪ 單筆投資 ▪ 定期定額投資
17
七、基金的三個重要的指標
▪ 標準差 ▪ 貝他值 ▪ 夏普值
八、如何選擇好的基金公司
▪ 金評比資訊 ▪ 商譽價值
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如果你是市場觀察家，在市場一片看空的時候，定期不定額 的買進基金單位數，並在市場一片瘋狂的時候選擇賣出持股，
7
❖ 保本型的連動債設計結構較簡單，通常可分為 「滿期贖回(滿期型)」與「目標贖回(配息型)」兩 種。
❖ 條件式保本型連動債通常設計採「下檔保護」的 機制，參與率也較高，通常連結的標的發生虧損 會侵蝕到本金，但是一旦獲利會有較高的投資報 酬。
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五、連動債糾紛不斷 政府立法
▪ 銀行公會被要求在既有的「銀行辦理財富管理及金 融商品銷售業務自律規範」裡，增訂第五章節，稱 之為「連動債專章」，在2008年五月實施。
Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa
Ca C
三、結構式債券(Structured Note)
(一)結構式債券：又稱為連動式債券，通常是以外幣 計價的方式投資於海外債券；連動債券的兩大訴求， 一是保本，二是高收益。
(二)計價幣別：以美元、紐幣、澳幣最多。
▪ 連動式債券選擇權的連結標的一般可分為：指數、 基金、匯率、期貨、利率、股票等六種。
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債券信用評等
名稱 最高級 中高級 中級
投機級 高度投機級 高風險級 違約級
Standard & Poor’s
投資級債券
AAA AA＋ AA AA－
A＋ A A－
BBB＋ BBB BBB－
投機級債券
BB＋ BB BB－
B＋ B B－
CCC＋ CCC CCC－
CC C D
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Moody’s
Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3
第三章 債券與基金
投資學 / 張宮熊博士主編 滄海書局出版
第一節 債券
一、債券的基本概念
▪ 債券：簡單來說就是債務的憑證或貸款合約，履行 義務和承諾的證明，可以在次級市場流通。通常債 券憑證會有面額、票面利率、到期日，但是影響債 券價格的因素最主要是市場利率、通貨膨脹率和存 續期間(Duration)。
單一市場
共
投資一般股票
同 基
股票債劵平衡型
金
投資價值型股票
債劵型
無買回期限限制 附買回期限限制
海外債劵型
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科技類 中小型 價值型 特殊型
一般股票
三、基金資產配置的觀念
▪ Markowitz(1952)提出投資組合理論。馬可維茲的 投資組合效率前緣，就是在資產的風險(標準差)和 報酬之間找出一組最大報酬而風險最小的投資組合。 資產配置的觀念在於個人願意承擔的風險下追求穩 定的報酬。
定期定額的迷思 以三年或是五年為一個景氣循環，仍是投資的贏家。
追高好還是買低好呢?
70(+20%)
投入5000 淨值50
投入5000 時間三年
59.5(-15%) =10200 46(+15%) =10350
▪ 鑒於雷曼事件導致連動債投資人虧損嚴重，其因於 投資連動債乃是一種組合商品，其組合商品的實質 債券持有人並非投資人而是發行機構或是保證機構； 所以一旦發行機構發生倒閉的危機，投資人可能血 本無歸，這是投資類似連動債組合商品要注意的風 險。
9
第二節 共同基金
一、基金的投資的特點
(一)專家選股，投資人集資共同投資的模式。 (二)省時省力投資---可分散投資或全球布局。 (三)安全的保管模式—基金公司和信託保管。基金公
15
五、基金投資的策略
▪ 基金投資有一個重要概念就是單位數的累積和股票 不同的是一般散戶投資人股票攤平的風險會相較於 基金較大，但是股票一樣在低價時可買進較多的股 數；最大的差異在於一籃子股票的概念，對於個別 公司產生的風險可以透過一籃子股票來分散，所以 從分散的角度來看全球型的基金，一般分散風險的 能力會高於區域型或是單一國家的基金。
▪ 在基金的投資來看，資產配置的意義在於實現長期 的複利威力，因為適當的資產分配會使得整體的資 產報酬波動變小，而波動變小的意義是追求穩定的 獲利讓投資人有較高意願長期和是定期定額的投入， 同時也降低投資組合的風險形成基金公司和投資人 實現雙贏的結果。
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四、基金投資和景氣循環
▪ 基金的風險，一般來說是介於定存和股市之間的投 資標的，最近幾年投資人處於一種定存錢變薄股票 波動大的投資風險，民間互助會隨經濟景氣下滑產 業外移，跟會風險提高人數遽減，所以從網路泡沫 以來基金的投資成為投資人最受青睞的理財工具。
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▪ 基金的投資其特色在於累積單位數和實現長期的財 富目標，累積單位數的秘訣在於低點買進而不在於 追求短線的報酬，投資人不斷的在獲利中見獵心喜 就會投入更多的資金，形成單位成本墊高的情形， 行情一旦反轉套牢，在股市的跌勢總是比漲勢快， 辛苦累積兩年三年的報酬，一下子就轉為虧損，這 樣的結果基金投資會讓投資人難以相信靠基金的投 資致富。
▪ 連動式債券的設計原理，是利用本金到期保本金額 以債券利率折算為現值，作為債券投入的金額；而 投入到期本金和現值的差額便做為投入衍生性商品 的金額。
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連動式債券操作方式示意圖
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四、連動Biblioteka Baidu的保本機制
▪ 連動債因為設計複雜，以前為法人投資的工具，目 前是一般投資人也可購買，在投資人不甚明白的情 況下，衍生諸多的糾紛，最主要是保本機制認知上 的不同。連動標的設計以高收益和保本為設計方向， 條件也大不相同，大致可分為保本型、條件式保本 型兩種。
司負責投資績效，保管銀行負責資金的管理。
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二、基金的種類
▪ 債券型基金 ▪ 不動產證券化基金 ▪ 對沖基金或避險基金 ▪ 平衡型基金 ▪ 貨幣型基金指數型基金(ETF) ▪ 股票型基金 ▪ 期貨選擇權基金 ▪ 組合型基金
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共同基金種類
封閉型 開放型
國內股市
上櫃股票型
國外募集
股票型
跨國投資
全球市場 區域型
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二、債券在投資市場的種類
▪ 公債 ▪ 公司債 ▪ 金融債券 ▪ 可轉換公司債 ▪ 外國金融債券（foreigh bonds） ▪ 高收益債 ▪ 抗通膨債券(Inflation Index Linked Bond)
❖ 一般國際公認的債信評等主要有兩家公司穆迪 (Moodys)和標準普爾(Standard & Poor)。