成本管理会计学第八章

元， 已提折旧1万元，可以再使用4年，年折旧额0.5万元，预计残值 0.1 万元。如果现在出售该旧设备，可获现金1.8万元。新设备买价 3.6万元， 也可以使用4年，预计残值0.4万元，年折旧额0.8万元， 使用新设备可使年付现成本由原来的6万元降至5万元。 假设新旧设备的年产量、维修费等均相同，企业所得税率为40%， 求各年的差额NCF（处理旧设备的营业税金，变现损失抵税忽略 不计）。
复利条件下的终值和现值
复利：每经过一个计息期，要将所生利息加入本
金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 复利条件下的终值： n s=P×（1+I) 其中，（1+I) n是复利终值系数，计算时可以利 用复利终值系数表。 复利条件下的现值： p=s×(1+I) -n 其中，（1+I) -n是复利现值系数，计算时可以利 用复利现值系数表。
第八章 长期投资决策分析
长期投资决策主要解决的问题
长期投资决策分析的程序 长期投资决策分析的基础概念 长期投资分析方法 综合举例
长期投资决策分析的程序
提出目标
探求备选方案 确定评价标准
收集相关成本和收入的资料
对备选方案进行分析和比较
– 传统分析法（非折现法） – 折现分析方法 选择最优方案 考虑非计量因素 制定决策
货币时间价值计算公式汇总

单利终值 F=P(1+i×n) 单利现值 P=F/(1+i×n) 复利终值 F=P(1+i)^n=P(F/P,i,n) 复利现值 P=F(1+i)^-n=F(P/F,i,n) 普通年金终值 F=A[(1+i)^n-1]/i=A(F/A,i,n) 普通年金现值 P=A[1-(1+i)^-n]/i=A(P/A,i,n) 年偿债基金 A=F×i/[(1+i)^n-1] 即付年金终值 F=A×[(1+i)^n-1]/i×(1+i)=A(F/A,i,n+1)-A 即付年金现值 P=A[1-(1+i)^-n] /i×(1+i)=A(P/A,i,n-1)+A 递延年金现值P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)=A(P/A,i,n)(1+i)^-m 永续年金现值 P=A/I
现金流量计算例题3
解：新设备与旧设备的差额营业NCF 0 销售收入 - 付现成本 - 折旧 = 税前利润 - 所得税 = 净利润 间接法：营业NCF=4200+3000=7200（元） 直接法：营业NCF=10000-2800=7200（元） 简算法：营业NCF=10000*60%+3000*40%=7200（元） 项目有效期的现金流量： 差额NCF（0）=-36000+18000=-18000（元） 差额NCF（1-3）=7200（元） 差额NCF（4）=7200+3000=10200（元） -10000 3000 7000 2800（40%） 4200
例1：某项目需固定资产投资80万元，第一年
年初和第二年 年初分别投入40万元，建设期为2年，建设期 期末垫支流动 资金10万元，该固定资产可用5年，直线法折 旧，预计期满 残值8万元。该项目投产后，每年收入85万元， 每年支付付现 成本55万元，假设所得税率为40%，求各年 NCF？
现金流及其折现
0 k1 1 2 … t … n
CF1
k2
CF2
kt
CFt
CFn
PV PV PV PV
CF1 CF2 CFt CFn
kn
V0
复利计息与贴现
元
以9%利率 复利计息 2367.36复利值
1900.00单利值 1000 1000.00
422.41
以9%利率贴现 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 未来某年
现金流量计算例题2
例2：某固定资产需一次投入100万元，建设期
1年，资金来源为借款， 年利率10%，借款年限11年。垫支流动资金10 万元。该设备可用10年， 直线法折旧，预计残值10万元。该项目投入使 用后可使经营期每年产 生销售收入80万元，每年发生经营成本（付现 成本）37万元， 设所得税率为30%，求各年的NCF?
3300（33%）
6700
简算法：营业NCF=6*67%-3*67%+2*33%=2.67（万元） 项目有效期的现金流量： 差额NCF（0）=-100000（元） 差额NCF（1-5）=26700（元）
第二节 货币时间价值
货币时间价值，是指货币经历一定时间
的投资和再投资所增加的价值。

钱
今 年 的 1 元
现金流量计算例题1
解： 85 销售收入
- 付现成本
- 折旧 = 税前利润 - 所得税 = 净利润
55
14.4 15.6 6.24(40%) 9.36
间接法：营业NCF=9.36+14.4=23.76（万元） 直接法：营业NCF =85-55-6.24=23.76（万元） 简算法：85*60%-55*60%+14.4*40%=23.76（万元） 项目有效期的现金流量： NCF（0）=-40(万元) NCF（1）=-40(万元) NCF（2）=-10(万元) NCF（3-7）=23.76(万元) NCF（7）=10+8=18(万元)
明年的1元钱
投资报酬率为10%
明年的1.1元
所增加的0.1元就是1元货币在10%的报酬率下1年的时间价值
终值和现值
终值：期初本金以每年投资报酬率i计算，
经过一定期间而达到的本利和。 现值：在投资报酬率i的条件下，要想在 一定期间后取得预期的终值，现在应存 入的本金，换句话说，就是在投资报酬 率I的条件下，一定期间后的货币价值， 在扣除货币时间价值后，所得的本期的 货币价值
货币时间价值练习1
1 某人第一年年初存入银行2000元， 第一年年末存入3000元， 第三年年末存入1500元，i=10%， 求第四年年末的本利和为多少？ 答： F=2000（F/P，10%，4） +3000（F/P，10%3） +1500（F/P，10%，1）=8572.1 (元)
现金流量计算例题2
解： 固定资产原值=100+10=110（万元） 固定资产年折旧=（110-10）/10=10（万元） 80 销售收入
- 付现成本
- 折旧 -利息 = 税前利润 - 所得税 = 净利润 间接法：营业NCF=16.1+10+10=36.1（万元） 直接法：营业NCF =80-37-6.9=36.1（万元）
长期投资决策分析的基础概念
现金流量
货币时间价值 资金成本 税后成本及税后收益 折旧的抵税效应
第一节 现金流量概念
一 现金流量概念(Cash Flow) 现金流入量(CIF)-现金流出量(COF) =现金净流量(NCF)（注：必须同一年的流量） NCF=净利润+非付现成本 问题：1现金净流量与利润的关系。 2为什么用NCF而不用利润作为投资决策的评
价对象？
初始投资阶段的NCF
（一）初始投资阶段的NCF 1 固定资产投资：建设期、资本化利
息 2 垫支流动资金：建设期期末（经营 期初）投入， 终结期等额收回 3 无形资产投资，开办费投资

Fra Baidu bibliotek
营业现金流量计算公式1
1．直接计算法 1.间接 计算法 （二）营业阶段的NCF计算的三种方法： 销售收入 (现金流入) -付现成本 (现金流出) - 所得税 = 营业NCF (现金流出) 净利润 +非付现成本 =营业NCF
货币时间价值练习3

3某企业购买专有技术， 前四年每年末付20000元， 后四年每年末付15000元，i=8%， 求该技术现值？ 答： P=20000（P/A,8%,4） +15000（P/A,8%,4）（P/F，8%，4） =102754.80（元） P=15000（P/A,8%,8） +5000（P/A,8%,4） =102754.80（元）
现金流量计算例题4
例4：企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，该旧





设备的折余价值 为90151元，变价净收入为8万元，新设备价款18万元， 假设使用期 为5年，至第5年末，新旧设备的预计净残值相等。更 新设备的建设 期为零。使用新设备可使企业每年增加营业收入6万元， 增加经营成本 3万元，设备直线法折旧，增加折旧2万元，所得税率 为33%， （处理旧设备的营业税金，变现损失抵税忽略不计）。 求各年的差量NCF?
37
10 10 23 6.9(30%) 16.1
简算法：80*70%—37*70%+10*30%+10*30%=36.1（万元） 项目有效期的现金流量： NCF（0）=-100 NCF（1）=-10 NCF（2-11）=36.1 NCF（11）=20
现金流量计算例题3
例3某企业拟将旧设备出售，购买新设备。旧设备帐面原值3.1万
10.00
50.00
4.64
11.05
14.64
61.05
161.05
单利条件下的终值和现值
单利:利息（投资报酬）只是根据期初本金计算，
所获利息（投资报酬）并不计入本金重复计算 利息。 单利条件下的终值: s=p+I=p×(1+i×t) 单利条件下的现值： p=s-I=s×(1-i×t) 一般情况下，i是指年利率（报酬率），计算时 时间要折算成年。 举例：带息的票据; 票据贴现。
货币时间价值练习2
2某厂分期购买设备，
第一年初付5000元， 第一年末付1000元， 第二至第五年末每年付1500元， 第六年末付1000元，i=6%，求该设备现值？ 答：P=5000+1000(P/F,6%,1) +1500(P/A,6%,4)(P/F,6%,1) +1000(P/F,6%,6)=11551.9(元)
（注:所有指标假设均发生于期末）
营业现金流量计算公式2
3.简算法 税后收入 - 税后付现成本 销售收入（1-33%） -付现成本（1-33%）
+非付现成本抵税 = 营业NCF
+非付现成本*33% = 营业NCF
（三）终结阶段的NCF
1．收回固定资产残值 2．收回垫支流动资金（同额）
现金流量计算例题1
货币时间价值练习4
4某企业年初向银行借款50万元，
每年年末还款等额偿还，5年还清， i=12%,求每年还款应为多少？ 答： A=500000/（P/A，12%，5）
=138703.95（元）
货币时间价值练习5
5某公司准备购买价值7万元的设备，

货币的时间价值相公概念

货币时间价值：货币随着时间的推移，自身可以增值。 利率=时间价货币值+风险价值+通货膨胀价值 计息方法:单利和复利 时间价值：现值和终值 年金：金额相等并且间隔期相等的系列收付款项。 普通年金：发生在每期期末的年金。 即付年金：发生在每期期初的年金。 递延年金：发生在第一每期以后的年金。 永续年金：没有终止期的年金。
单利与复利
年 1 2 期初值 100.00 110.00 单利 10.00 10.00 复利 0.00 1.00 总利息 期末值 10.00 11.00 110.00 121.00
3
4
121.00
133.10
10.00
10.00
2.10
3.31
12.10
13.31
133.10
146.41
5
总计
146.41
现金流量计算例题4
解： 投资增加额=18-8=10 （万元） 折旧增加额=10/5=2 （万元） 60000 销售收入 - 付现成本 - 折旧 = 税前利润 30000 20000 10000
- 所得税
= 净利润 间接法：营业NCF=6700+20000=26700（元） 直接法：营业NCF=60000-30000-3300=26700（元）
年金条件下的终值和现值
年金：指等额、定期的系列收支。
复利条件下的终值：（假设在期后支付）
s=A n （1+I）-1 i 其中， A后面的是年金终值系数，计算时可以 利用年金终值系数表。 复利条件下的现值： -n 1-（1+I） p=A i 其中， A后面的是年金现值系数，计算时可以利 用年金现值系数表。