第四章企业筹资决策-133页文档

第四章 企业筹资决策
1
第一节 筹资决策概述
一、企业筹资分类 1.按渠道分
2.按使用年限分 3.按资金来源范围分
所有者权益(主权资金) (权益资金、自有资金) 负债(负债资金)(借入资金)
短期资金(1年以内) 长期资金(1年以上)
内部融资
外部融资
2
二、筹资动机
（一）设立性筹资动机 （二）扩张性筹资动机 （三）调整性筹资动机 （四）混合性筹资动机
销售百分比法是指根据资金各个项目与 销售收入总额之间的依存关系，按照计划期 销售额的增长情况来预测需要相应追加多少 资金的一种定量方法。
7
四、资金需要量的预测
公式为：
外界资金 需求量
=
变动 资产率
×增销加售 -
变动 负债率
× 增销加售
-
留存 收益
△F= A
S1
B ·△S- S 1
·△S-P·E·S2。
具有自有资 金并兼有债
3.参加优先股与不参加优先股
券性质。
4.可赎回优先股与不可赎回优先股
32
三、发行优先股
(三)优先股的权利 1.优先分配股利权 2.优先分配剩余财产权 3.管理权（涉及到优先股的问题）
33
三、发行优先股
4.优缺点 优点： 1.没有固定的到息日，不用还本
2.不会分散普通股股东控制权 3.股利的支付即固定又具有弹性 缺点：成本高、财务负担重、限制条件多
36
第三节 长期负债筹集
一、长期借款 （一）种类
按照用途分：
基本建设贷款 更新改造贷款 科技开发贷款
新产品试制贷款
按借款有无担保分为：信用、抵押
按提供贷款机构分：商业银行、政策性银行
37
一、长期借款
（二）取得借款的条件和程序 (P167)
有法人资格 经营合法
借
有经济实力 有偿还能力
款
经济效益良好 在银行开户
（二）普通股股东的权利 1.对公司的管理权 2.分享盈余权 3.股份出售或转让的权利 4.优先认股权 5.剩余财产的要求权
28
二、发行普通股
（三）股票的发行 1.股票发行的条件 2.股票发行方式 3. 股票发行的发行价格
29
二、发行普通股
（四）股票上市 1.股票上市的目的 2.股票上市的条件 3.股票上市的有利影响 4.股票上市的不利影响
21
四、资金需要的预测
(2)先分项，后汇总
思路 :1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b 2.进行各项的汇总，算出总的a与b； 3.确立数学模型 y=a+bx
22
第二节 权益资金的筹集
23
一、吸收直接投资
1.种类：国家、其他企业法人，个人
2.出资方式：货币资金、实物、知识产权、 土地使用权
经营租赁
合同灵活
期满退还
出租人担责
56
三、租赁的种类
对象广泛 承租人责任
承租人决策 融资为目的
融资租赁
34
四、利用留存收益
将盈余公积与税后利润留归企业支配使用 的成为留存收益。
（一）留存收益筹资的渠道 1.盈余公积 2.未分配利润
35
四、利用留存收益
(二)留存收益的优缺点
优点： 资金成本低 保持普通股股东的控制权 增强公司信誉 股东可获得税收上的好处
缺点： 筹资数量有限 资金使用受限 影响外部融资
2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？ 解： 1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)10Biblioteka Baidu00X5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579
46
二、发行债券
票面利率大于市场利率，溢价发行 票面利率等于市场利率，平价发行 票面利率小于市场利率，折价发行
实收资本
留存收益
8 000 15 000 30 000 12 000 22 000 13 000
资产合计
100 000 负债和所有者权益合计 100 000
13
四、资金需要量的预测
资产
货币资金 应收账款 存货
固定资产净值
合计
销售百分 负债和所有者权 销售百分
率%
益
率%
6 应付费用 20 应付账款 35 短期借款 不变动 公司债券
47
二、发行债券
（四）债券还本付息
1.债券偿还 （1）到期偿还
契约中有规定的条款 价格高于面值
（2）提前偿还 资金有余；融资有较大弹性
（3）滞后偿 还 2.债券付息
利率：
付息频率：
付息方式：
48
二、发行债券
（六）优缺点 优点：成本较低，保证控制权，发挥财务 杠杆作用、便于调整资本结构 缺点：风险大，筹资额有限，限制多
-
变动负 债率 *
增加 销售
-
留存 收益
变动资产：随销售收入的变化而变化的资产
(有：货币资金、应收帐款、存货)
固定资产 生产能力已饱和
生产能力有剩余
变动资产 不变资金
10
四、资金需要量的预测
变动负债：随销售收入的变化 而变化的负债 (有：应付帐款、应付票据、应 交税金、应计费用)
11
四、资金需要量的预测

(3)混合资金受产销量变动的影响，但又不成
同比例的变化。
19
(1)根据资金总额与产销量关系的预测
思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bx y:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量, bx变动资金
20
四、资金需要的预测
a= y-bx
n
b=
nx yxy nx2 (x)2
3
第一节 筹资决策概述
三、企业筹资的基本原则
1.合理确定资金需要量 2.资金筹措及时 3.掌握资金的投资方向 4.认真选择筹资渠道,降低资金成本
4
四、筹资渠道与方式
1.渠道： 2.方式：
国家财政、银行信贷
非银行金融机构
其他企业、个人、企业自留
国外资金 吸收直接投资
(1) 权益筹资 发行股票 留存收益 银行借款
△F=(A-B)•△S/S1-P·E·S2
8
四、资金需要量的预测
△F—外界资金需要量
A-随销售变化的资产（变动资产）
B-随销售变化的负债（变动负债）
S1—基期销售额
S2—预测期销售额
△S—销售的变动额 P—销售净利率
E—收益留存比率
9
四、资金需要量的预测
外界资金 需求量
=
变动资 产率
*
增加 销售
49
三、可转换债券
是指具有在 将来某一时期， 按照特定的转换 比率转换成其他 证券的权利的证 券。
可转换证券 可转换债券 可转换优先股
50
三、可转换债券
（二）可转换债券的价值
51
三、可转换债券
（三）可转换债券的优缺点
优点 成本低、便于筹资、稳定股价、增强灵活性
缺点 增加财务压力、存在回收风险、减少股权筹
42
二、发行债券
基本要素：
债券是经济主体为
(面值、期限、利率、价格筹)集资金而发行的，
约定在一定期限内
（一）种类
向债权人还本付息
(1) 按是否记名分：记名、无的记有名价证券。
(2)按有无担保抵押分：信用债券、抵押债券
(3)按可否转换为股票分:可转换债券、不可转换债券
43
二、发行债券
（二）发行条件 (1)发行条件 (2)发行价格(未来现金流出的现值)
30
二、发行普通股
(五)普通股筹资的优缺点： 优点：无到期日、无固定利息负担、增
强企业信誉、容易吸收资金、限制使用的情 况小
缺点：成本高、分散控制权、引起股价 下跌风险小
31
三、发行优先股
优先股是股份有限公司发行的具有一定优先权的股票。
（二）优先股的种类：
1.累积优先股与非累积优先股(股利)
2.可转换与不可转换的优先股
例：已知双龙公司2019年的销售收 入为100 000元，现在还有剩余生产能力， 假定销售净利率为10%,如果2019年的销 售收入提高到120 000元，问需要筹集多 少资金？
12
四、资金需要量的预测
资产
负债和所有者权益
货币资金 应收账款 存货 固定资产净值
6 000 应付费用 20 000 应付账款 35 000 短期借款 39 000 公司债券
A.每年付息，到期还本
44
二、发行债券
债券发行价格=面值×（P/F，i，n）+面值 ×票面利率×（P/A,i,n） B.如果企业发行不计复利，到期一次付息的 债券，债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格=票面金额×（1+i2×n） ×(P/F,i1,n)
45
二、发行债券
例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率 5%，每年末付息一次； 问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？
资数额、提高资本成本
52
第四节 租赁
53
一、租赁的含义
租赁指在约定的期间内，财产所有人（出租人） 将其资产使用权与承租人以获得租金作为报酬 的经济行为。
出租人
承租人
54
二、租赁的特征
租赁的特征 所有权与经营权分离 融物与融资结合 分期偿还租金
55
三、租赁的种类
租金较高
涉及面窄
租期短
出租人采购
16
四、资金需要量的预测
资产
负债及所有者权益
1.货币资金 80000
1.应付帐款 130000
2.应收帐款 180000 2.应交税金 20000
3.存货 240000 3.长期负债 50000
4.固定资产净值500000 4.实收资本 750000
5.无形资产 10000
5.留存收益 60000
合 计 1010000 合 计 1010000
17
四、资金需要量的预测
练习题1解: A=80000+180000+240000+500000 =1000000 B=130000+20000=150000 △S/S1=(360000-300000)/300000=20% 折旧余额=50000×(1-50%)=25000 PES2=360000×10%×(1-60%)=14400 外界资金需要量=(1000000-150000)×20%-
25000-14400=130600(元)
18
四、资金需要量的预测
（四）资金习性预测法
资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关 系。将资金分为变动资金、不变资金和混合资金。

(1)变动资金是指随产销量变动而成同比例变
动的资金。

(2)不变资金是指在一定的产销量范围内，不
受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证， 它代表了股东对股份制公司的所有权。
26
二、发行普通股
1.按票面是否记名分: 2.按票面是否标明金额分：
3.按投资主体分： 4.按发行对象和上市地区分：
记名股票 不记名股票
面值股票 无面值股票 国家股 法人股
个人股
A股、B股 H股、N股
27
二、发行普通股
(2)负债筹资 商业信用
发行债券
租赁
5
3.筹资渠道与方式的对应关系
方式 渠道 国家财政 银行信贷 非银金机 其他企业 居民资金 企业内资
吸收 发行 利用 银行 发行 利用 融资 直投 股票 留收 借款 债券 商信 租赁
○○
○
○○
○○
○
○○
○○○
○○
○
○
○
6
五、资金需要量的预测
(一)定性预测法(经验判断法) (二)因素分析法 (三)销售百分比法
实收资本 留存收益
8
15 不变动 不变动 不变动 不变动
61 合计
23
14
四、资金需要量的预测
资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元) 外界资金需要量= 61%×20 000-23%×20 00010%×40%×120 000=2 800（元）
15
四、资金需要量的预测
某公司03年实现销售额300000元,销售净利 率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公 司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在 04年把销售额提高到360000元,销售净利率,股 利发放率仍维持03年的水平,按折旧计划提取 50000元折旧,其中50%用于设备改造,求 追加资 金需要量.
3.吸收直接投资的程序
(1) 确定筹资数量
(2)寻求投资单位
(3)协商投资事项
(4)签署投资协议
(5)共享投资利润
24
一、吸收直接投资
4.优缺点： 优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、 减轻财务风险 缺点：资金成本高、分散控制权、筹资规模受限
25
二、发行普通股
（一）股票的概念及种类 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有
名义利率/(1-补偿性余额比例)×100%
40
一、长期借款
（三）信用条件
(4)借款抵押 (5)偿还条件
一次偿还(银行不愿意) 分次等额偿还(企业不愿意)
(6)偿还方式
定期付息，到期一次性还本 定期等额
41
一、长期借款
5，优缺点 优点：速度快、弹性好、成本低、可发 挥杠杆作用 缺点：风险大、限制多、数额有限
条
件
38
一、长期借款
（二）取得借款的条件和程序 (P167) 借款程序：
申请
审查
签合同
借款
还款
的信
评用 估等
级
调 查
审 批
条款： 基本、违约、 保证、其他
39
一、长期借款
（三）信用条件 (1)信用额度 (2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费 (3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额 (对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率) 补偿性余额贷款的实际利率=