第七章 企业价值评估-企业价值评估的含义与目的
第七章 企业价值评估-企业价值评估的对象
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第七章 企业价值评估知识点：企业价值评估的对象● 详细描述：（一）含义企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。
【提示】明确评估对象是“企业整体价值”还不够，还需要进一步明确是“哪一种”整体价值。
（二）分类 1.实体价值与股权价值（按整体价值的对象划分） 实体流量的现值，称为“企业实体价值”。
股权流量的现值称为“股权价值”。
企业实体价值＝股权价值＋净债务价值 【提示】这里的“股权价值”和“净债务价值”均指其公平市场价值，而不是其会计价值（账面价值）。
【提示】大多数企业购并是以购买股份的方式进行的，因此，价值评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。
但是，买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务。
【例】甲企业以10亿元取得乙企业的全部股份，并承担乙企业原有的5亿元的债务。
2.持续经营价值与清算价值（按整体价值的实现方式划分） 企业能够给所有者提供价值的方式有两种：一种是由营业所产生的未来现金流量的现值，称为持续经营价值（简称续营价值）；另一种是停止经营，出售资产产生的现金流，称为清算价值。
一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个。
3.少数股权价值与控股权价值（按整体价值的实现前提划分）少数股权价值是在现有管理和战略条件下，企业能够给股票投资人带来的现金流量现值；控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。
控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权而增加的价值。
控股权溢价＝V（新的）－V（当前） 【提示】在进行企业价值评估时，首先要明确拟评估的对象是什么，搞清楚是企业实体价值还是股权价值，是续营价值还是清算价值，是少数股权价值还是控股权价值。
例题：1.经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述不正确的是（）。
企业价值评价的作用与意义知识
企业价值评估的作用与意义知识Document serial number [NL89WT-NY98YT-NC8CB-NNUUT-NUT108]「隔薦删血rd版，可自由编辑！】本文所指的“价值”，是指可持续经营公司的价值，即公司未来现金流量的现值。
而公司价值评佔就是对企业持续经营价值进行判断。
佔计的过程，即对公司未来效益水平进行科学量化的过程。
公司价值评佔是市场经济和现代企业制度相结合的产物，随着市场经济的发展和企业产权日益商品化，企业价值评佔日益受到重视。
企业价值评佔广泛应用于企业自身生的业绩评估、价值分析和投资分析中。
企业价值正在成为衡量一个企业成功与否和整体质量好坏的最全面、最准确的指标。
风险投资是推动高新技术产业发展的重要力量，处于创业阶段的高新技术，一旦离开风险投资的风险资金的支持，想进一步发展壮大儿乎是不可能的。
而处于创业期的高新技术企业，尤其是创业板企业想要获得广大投资者的资金，就要获得他们的认可。
广大投资者对高新技术企业的价值判断，一是依靠自身的职业判断，另一个途径就是借助于中介机构的力量，价值评佔的作用就体现出来了。
三、当代企业价值评估的方法价值反映了企业的发展潜力和未来盈利能力。
现金流量折现法是价值评估的基础和核心。
但该模型在运用上存在许多局限性，加上佔价的着眼点不同，在企业价值评佔的实践中，人们并不拘泥于一种方法，而是在不同的环境下，根据评佔对象的特点，系统地运用多达十儿种的企业价值评估方法。
这些方法可以归纳为儿个价值评估方法。
（一）帐面价值调整法评价一个公司，简单直接的方法是根据该公司的资产负债表进行估算：对所有资产和负债的账面价值参照市场进行调整，反映它们的公允价值。
这种方法起源于传统的实物资产评佔，它的假设是：企业的价值等于所有有形资产和无形资产的公允价值之和，从中减去负债的价值，得到企业净资产的公允价值。
对企业的资产负债表进行调整，首先是因为资产和负债均按历史成本列示，随着时间的推移，历史成本无法反映通货膨胀和物价的变动。
企业价值评估与企业估值
企业价值评估与企业估值现代经济中，企业价值评估与企业估值是非常重要的概念和工具。
企业价值评估是指通过对企业的各种资源、能力和未来收益进行综合分析，确定企业在特定时间点的价值水平。
企业估值则是指通过利用不同的估值方法和技术，对企业的实际价值进行估算和量化。
本文将介绍企业价值评估与企业估值的基本概念、评估方法和应用。
一、企业价值评估的基本概念企业价值评估是一种对企业进行综合分析和评估的过程，通过对企业的财务状况、经营业绩、市场竞争力和未来发展潜力等多方面因素进行综合考虑，从而确定企业在某个特定时间点的价值水平。
企业价值评估的基本概念包括以下几个方面：1. 财务状况评估：通过对企业的资产负债表、利润表和现金流量表等财务数据进行分析，评估企业的盈利能力、偿债能力和运营能力。
2. 盈利能力评估：通过对企业过去几年的财务数据和业绩指标进行分析，评估企业的盈利能力和成长潜力。
3. 市场竞争力评估：通过对企业所处行业的市场情况、市场份额、竞争对手和市场趋势等进行分析，评估企业在市场上的竞争力和发展潜力。
4. 未来发展潜力评估：通过对企业所处行业的发展前景、产品创新能力和战略规划等进行分析，评估企业未来的发展潜力和市场价值。
二、企业估值的基本方法企业估值是指通过利用不同的估值方法和技术，对企业的实际价值进行估算和量化。
常用的企业估值方法包括以下几种：1. 市场比较法：通过对企业所处行业的上市公司、交易对手或相似企业进行比较，确定企业的估值水平。
2. 收益法：通过对企业未来的经营收益进行估算和贴现，确定企业的估值水平。
3. 资产法：通过对企业的资产负债表和资产价值进行估算，确定企业的估值水平。
4. 现金流量法：通过对企业未来的现金流量进行估算和贴现，确定企业的估值水平。
三、企业价值评估与企业估值的应用企业价值评估与企业估值在现代经济中具有广泛的应用。
具体包括以下几个方面：1. 投资决策：在进行企业投资决策时，价值评估与估值可以帮助投资者评估企业的风险和收益，从而做出明智的投资决策。
企业价值评估介绍及评估方法
企业价值评估介绍及评估方法企业价值评估是指对一个企业的价值进行系统评估和量化，旨在为投资者和管理层提供决策依据。
企业价值评估可以帮助投资者判断投资回报和风险，帮助管理层了解企业的真实价值和潜在发展空间，以便制定合适的战略和经营计划。
下面将介绍企业价值评估的基本概念和常用的评估方法。
企业价值评估的基本概念包括价值、评估对象和评估目的。
价值是企业所创造的经济效益和社会效益的总和，是企业活动的核心目标。
评估对象是企业本身，包括其资产、负债、盈利状况、市场地位、品牌价值等。
评估目的可以是拟定投资决策、制定业务策略、企业退出或并购等。
企业价值评估的方法可以分为财务指标法、市场相对法和收益法。
财务指标法主要通过计算企业的财务指标来评估企业的价值，其中常用的指标包括净资产价值、每股净资产价值、市盈率等。
这些指标可以反映企业的盈利能力、资本结构和市场估值等情况。
市场相对法是通过对比企业与同行业或同类型企业的市场价值，来判断企业的价值水平，常用的方法有市净率法、市销率法等。
市净率法是通过企业的市值与净资产进行比较，来反映企业的资产配置和盈利能力；市销率法是通过企业的市值与营业收入进行比较，来反映企业的市场占有率和发展潜力。
收益法是通过预测企业未来的盈利能力和现金流量，来计算企业的内在价值，常用的方法包括贴现现金流量法和市场多空法。
贴现现金流量法是将企业未来的现金流量贴现到现在，以计算企业的净现值；市场多空法是通过在市场上建立一个与被评估企业风险和盈利特征相似的投资组合，来判断企业的价值和风险。
在进行企业价值评估时，需要获取并分析企业相关的财务、市场、经营等信息。
财务信息包括企业的财务报表、财务指标、盈利能力以及资本结构等；市场信息包括行业状况、市场地位、竞争对手等；经营信息包括企业的管理层、技术能力、市场拓展等。
同时，评估过程中需要根据评估目的和评估方法选择合适的数据，进行数据调整和行业比较，以保证评估结果的准确性和可靠性。
资产评估—企业价值评估
第四节 企业价值评估的市场法
一、概念 企业价值评估中的市场法，是指将 评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例 的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比 较以确定评估对象价值的评估思路。
二、方法
1、参考企业比较法 是指通过对资本市场 上与被评估企业处于同一或类似行业的上市 公司的经营和财务数据进行分析，计算适当 的价值比率或经济指标，在与被评估企业比 较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
企业投资 所有者权益 净现金流量
投资资本
资本价值 ＋长期负债 ＋长期负债利息× 收益率
（1－所得税税率））
累加法和 资本资产 定价模型
加权平均 资本成本
模型
企业 整体价值
所有者权益 价值和付息
债务之和
净利润或 净现金流量 ＋扣税后全部利息
总资产 收益率
加权平均 资本成本
模型
某企业为了整体资产转让，需进行评估。现收集的
对A企业的整体价值进行评估。已知A企业 在今后保持持续经营，预计前5年的收益分 别为40万元，45万元，50万元，53万元和 55万元；从第六年开始，企业进入稳定期， 预计每年的收益保持在60万元。折现率为 10%，试计算该企业50年期的评估值。
二、企业收益及其预测
1、企业收益的界定与选择
净利润 企业收益形试息 净前 现税 金后 流利润
Rn (1 g ) 1
rg
(1 r ) n
对A企业的整体价值进行评估。已知A企业 在今后保持持续经营，预计前5年的收益分 别为40万元，45万元，50万元，53万元和 55万元；从第六年开始，企业进入稳定期， 预计每年的收益保持在60万元。折现率与 资本化率均为10%，试计算该企业的评估值 是多少？
【CPA财管】第7章企业价值评估知识点总结
【CPA■财管】第7章企业价值评估知识点总结第七章企业价值评估
【知识点1］企业价值评估概述
1 .企业整体经济价值的类别
2 .企业价值评估与项目价值评估的区别与联系
【知识点2］企业价值评估的方法
现金流量折现模型+相对价值法
【知识点3］现金流量模型
1.现金流量折现模型的原理、分类及参数
2∙现金流量预测（三参数之一，承上）
Q）预测期现金流量
提示：①净经营资产净投资，也称为“实体净投资〃；②股权流量有两个出发点：a.基本公式从股利分配角度出发；b.简化公式从税后利润角度出发，ab减项不一样。
站在股东、债权人、公司角度，"XX”现金流量=z XX的〃净收益∙”XX的〃净投资
（2）后续期现金流量：现金流增长率g=销售增长率，实质为稳定增长的永续年金;后续期价值=［现金流量m∕（资本成本-g）］χ（P∕F,i,m）,m表示预测期。
竞争均衡理论认为，后续期增长率大体上等于宏观经济名义增长率，在2%至6%之间。
3 .现金流折现模型的应用（两模型：永续+两阶段）
【知识点4］相对价值模型
1.基本原理
利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
2 .常用的股票市价比率模型
Q）基本公式
(2)三指标及驱动因素、模型(当期对当期，预期对预期，要匹配)
3 .修正时，只修正可比公司的关键驱动因素，修正方法：修正比率法和估价平均法：
4 .三个比率的优缺点分析。
企业价值评估
企业价值评估企业价值评估的介绍：企业价值评估也叫企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值评估，是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
企业价值评估的目的：企业价值评估（整体资产评估）适用于设立公司、企业改制、股权转让、抵押贷款、（股票发行上市、企业兼并、收购或分立、联营、组建集团、中外合作、合资、租赁、承包、融资、法律诉讼、破产清算等）目的整体资产评估、企业价值评估。
管理目的：摸清家底、量化管理、内聚人心、外展实力资产运作：作价转让、许可使用、打假索赔、质押贷款资本运作：参资入股、增资扩股、置换股权、合资合作企业价值评估的价值类型：企业价值评估一般为企业的交易（全部股权的交易、部分股权的交易等）提供价值参考，因此其价值类型在一般情况下应该是市场价值（交换价值）。
而不应该是其他价值（非市场价值）。
当然企业价值评估还有其他目的，有可能需要评估其他价值，如清算价值、控股权溢价等。
企业价值评估中的价值类型也划分市场价值和非市场价值两类。
企业价值评估中的市场价值是指企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计数额。
评估企业的市场价值所使用的信息数据都应来源于市场。
企业价值评估中的非市场价值是一系列不符合市场价值定义的价值类型的总称或集合，主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等。
投资价值是指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。
如企业并购中的被评估企业对于特定收购方的收购价值；关联交易中的企业交易价值；企业改制中的管理层收购价值等。
企业的投资价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于企业的市场价值。
清算价值是指企业处于清算、迫售、快速变现等非正常市场条件下所具有的价值。
从数量上看，企业的清算价值是指企业停止经营，变卖所有的资产减去所有负债后的现金余额。
企业价值评估的概念
企业价值评估的概念企业价值评估的概念企业价值评估是指对企业进行全面的财务和非财务分析，以确定其真实的价值。
这种评估通常用于决定公司的股票价格、公司合并、收购或出售等情况。
它可以帮助投资者和管理层了解公司的真实价值，以便做出更明智的决策。
一、企业价值评估方法1. 直接现金流法（DCF法）DCF法是一种基于现金流量来计算企业价值的方法。
该方法通过预测未来现金流量，并将其折现到当前时点，以确定企业的净现值（NPV）。
这个净现值就是企业的价值。
2. 市场多重法市场多重法是一种基于同行业其他公司估值情况来计算企业价值的方法。
该方法通过比较同行业其他公司的市盈率、市销率等指标，来确定一个合理的估值范围。
3. 资产负债表法资产负债表法是一种基于企业资产负债表上列出的资产和负债来计算企业价值的方法。
该方法通过减去所有负债后剩余资产来计算企业净资产，然后再根据市场情况来确定一个合理的估值。
二、企业价值评估的重要性1. 帮助投资者做出明智的投资决策企业价值评估可以帮助投资者了解公司的真实价值，从而做出更明智的投资决策。
如果一家公司被低估了，那么投资者可以买入它的股票以获得回报。
如果一家公司被高估了，那么投资者就应该避免购买它的股票。
2. 帮助管理层制定正确的战略企业价值评估可以帮助管理层了解公司的真实价值和潜在风险，从而制定正确的战略。
如果一家公司被高估了，那么管理层就应该考虑出售部分或全部股份以获取更多现金。
如果一家公司被低估了，那么管理层就应该考虑增加营销力度和改进产品质量等措施来提高公司价值。
3. 为合并、收购或出售提供基础企业价值评估可以为合并、收购或出售提供基础。
如果一家公司被高估了，那么其他公司就可能会对其进行收购。
如果一家公司被低估了，那么其他公司就可能会考虑出售部分或全部股份。
三、企业价值评估的实施过程1. 收集企业信息在进行企业价值评估之前，需要收集有关企业的各种信息，包括财务报表、产品和服务、市场份额、竞争对手等。
企业价值到底是什么,企业整体价值评估有什么意义,怎么做？
企业价值到底是什么？企业价值是由多个或多种单项资产组成的资产综合体，具体指的是企业拥有的固定资产、流动资产、无形资产等有机结合的资产综合体，而非孤立的多种单项资产，企业价值本质上是以企业未来的收益能力为标准的内在价值。
企业价值又分为企业整体权益价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值。
1.整体企业权益整体企业权益是指公司所有出资人（包括股东、债权人）共同拥有的企业运营所产生的价值，即所有资本（付息债务和股东权益）通过运营形成的价值。
资产＝权益＝付息债务＋所有者权益2.股东全部权益股东全部权益=所有者权益=企业整体价值-付息债务3.股东部分权益股东部分权益价值其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分。
股东部分权益价值=股东权益价值×股权比例举个栗子：比如老刘想开一个包子铺，需要100万，但是老刘只有60万，所以老刘又向银行贷款了40万，所有这个包子铺是由60万的所有者权益和、和40万的付息债务共同组成的！企业整体价值评估有什么意义，怎么做？企业价值和企业价值评估的概念企业价值即指企业本身的价值，是企业有形资产和无形资产价值资产的市场评价。
企业价值不同于利润，利润是企业全部资产的市场价值中所创造价值中的一部分，企业价值也不是指企业账面资产的总价值，由于企业商誉的存在，通常企业的实际市场价值远远超过账面资产的价值。
随着市场经济的发展，企业间的兼并、出售等商业行为越来越频繁，而在此过程中，购买方和被收购方都要对被收购企业的价值进行评估，然后进行协商，确定最终价格。
但是在这个过程中，有时候会出现被收购方低估了自身的价值而遭受损失的情况。
因此，随着经济的发展，越来越多的企业都开始进行企业价值评估，以确保在交易活动中获得利益最大化。
那企业价值评估是什么呢？企业价值评估是指资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则,对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
CPA财务成本管理知识框架笔记之第七章-企业价值评估
第七章企业价值评估●一、企业价值评估的目的和对象●企业价值评估的对象★★★ ：企业整体的经济价值（公平市场价值、公允价值）●本质：未来现金流量的现值，持续经营价值与清算价值中较高的一个●与会计价值、现时市场价值的区别●企业整体经济价值的类别★★★●实体价值（企业实体价值＝股权价值＋净债务价值）与股权价值●持续经营价值与清算价值●少数股权价值与控股权价值●控股权溢价＝V（新的）－V（当前）●二、现金流量折现模型●基本模型●现金流量折现模型的类型●现金流量折现模型应用的基本步骤★★★● 1.确定资本成本（匹配原则）● 2.确定预测期间●预测基期●详细预测期和后续期● 3.详细预测期内现金流量估计●实体现金流量估计（注意公式的转换和灵活运用，应试指南P220）●方法1：实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出●方法2（常用）：实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加●股权现金流量估计●方法1：股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝实体现金流量－（税后利息费用－净负债增加）●方法2：股权现金流量＝税后净利润－股东权益增加● 4.后续期现金流量增长率的估计● 5.现金流量的折现●永续增长模型●两阶段增长模型(应试指南P222)●三、相对价值评估模型●相对价值法的概念●相对价值模型的原理★★★● 1.市盈率模型（关键因素：增长潜力）●市盈率估值模型（匹配原则）：目标企业每股价值＝可比企业市盈率×目标企业每股收益●市盈率估值模型的优缺点及适用性（文字说明，要记要点）●市盈率模型的修正●①修正平均市盈率法（思路是“先平均后修正”）●②股价平均法（思路是“先修正后平均”）● 2.市净率模型（关键因素：权益净利率，市净率＝市盈率×权益净利率）●市净率估值模型（匹配原则）：目标企业每股价值＝可比企业市净率×目标企业每股净资产●市净率估值模型的优缺点及适用性（文字说明，要记要点）●市净率模型的修正●①修正平均市净率法（思路是“先平均后修正”）●②股价平均法（思路是“先修正后平均”）● 3.市销率模型（关键因素：营业净利率，市销率＝市盈率×营业净利率）●市销率估值模型（匹配原则）：目标企业每股价值=可比企业市销率×目标企业每股营业收入●市销率估值模型的优缺点及适用性（文字说明，要记要点）●市销率模型的修正●①修正平均市销率法（思路是“先平均后修正”）●②股价平均法（思路是“先修正后平均”）。
企业价值评估课后答案
企业价值评估课后答案企业价值评估是一种重要的金融分析方法，用于确定企业的价值。
以下是针对企业价值评估课后习题的答案解析：1. 企业价值评估的目的是什么？企业价值评估的目的是确定企业的经济价值，帮助投资者、债权人和其他相关方了解企业的价值情况，以做出合理的投资、融资和经营决策。
2. 企业价值评估的方法有哪些？企业价值评估的方法主要包括市场比较法、收益法和资产法三大类方法。
市场比较法基于市场上类似企业的交易价格进行评估，收益法根据企业未来预期收益的现值来确定价值，资产法则根据企业资产和负债的评估金额来确定企业价值。
3. 请简述市场比较法的原理和实施步骤。
市场比较法的原理是通过比较市场上相似企业的交易价格来确定目标企业的价值。
实施步骤包括选择可比较企业、确定评估对象的特征和价值影响因素、调整可比较企业的交易价格以及确定目标企业的价值。
4. 请简述收益法的原理和实施步骤。
收益法的原理是通过估计企业未来预期现金流的现值来确定企业的价值。
实施步骤包括确定未来现金流量的预测期限、估计未来现金流量的大小和时间分布、确定折现率以及计算现金流量的现值并相加得到企业价值。
5. 请简述资产法的原理和实施步骤。
资产法的原理是通过评估企业的资产和负债金额来确定企业的价值。
实施步骤包括确定需要评估的资产和负债、估计资产和负债的评估金额以及将企业的净资产减去负债得到企业的价值。
6. 目前市场上主要使用哪种方法进行企业价值评估？根据实际情况选择合适的方法进行企业价值评估。
在实际中，收益法是最常用的方法，因为它能够提供对企业未来现金流的预测和估计，对于投资者而言更具有参考价值。
7. 企业价值评估中的风险假设有哪些？企业价值评估中的风险假设主要包括：业务风险假设、财务风险假设、市场风险假设和可持续性风险假设。
这些风险假设是对企业未来经营状况、财务状况、市场环境以及企业长期可持续发展的不确定性进行假设和分析。
总结起来，企业价值评估是一种重要的金融分析方法，通过市场比较法、收益法和资产法等方法来确定企业的价值。
企业价值评估的目的
企业价值评估的目的
企业价值评估的目的是通过系统、全面地评估企业的价值，为企业的决策提供依据，帮助企业进行有效的资源配置，并为投资者和相关利益相关者提供有关企业价值的字面价值及潜在价值信息。
首先，企业价值评估的目的是帮助企业进行有效的资源配置。
通过评估企业的价值，可以了解企业目前的资产状况、盈利能力、市场竞争力等方面的情况。
根据这些信息，企业可以清楚地了解自身的优势和劣势，有针对性地进行资源的分配和调整，使资源得到最佳的利用。
其次，企业价值评估的目的是为企业的决策提供依据。
企业在进行重大决策时，需要了解企业的价值状况，如收购、合并、股权转让等重大决策。
通过对企业的价值评估，可以清晰地了解企业的现状和未来发展潜力，从而更准确地判断决策的风险和收益，为企业的决策提供科学依据。
此外，企业价值评估的目的还包括为投资者和相关利益相关者提供有关企业价值的信息。
对于投资者来说，企业的价值评估是他们投资决策的重要参考依据。
通过了解企业的价值状况，投资者可以判断企业的投资价值和投资风险，并作出相应的投资决策。
对于其他利益相关者来说，企业的价值评估可以帮助他们了解企业的经营状况和发展前景，从而更好地维护自身的权益。
总的来说，企业价值评估的目的是帮助企业进行有效的资源配
置，为其决策提供依据，并为投资者和相关利益相关者提供有关企业价值的信息。
通过评估企业的价值，可以更好地了解企业的现状和未来发展潜力，为企业的发展和决策提供科学依据，提高企业的效益和竞争力，实现可持续发展。
企业价值评估与商誉评估
企业价值评估与商誉评估标题：企业价值评估与商誉评估引言概述：企业价值评估和商誉评估是企业财务管理中重要的概念，对于企业的经营决策和财务分析具有重要意义。
企业价值评估是对企业整体的价值进行评估，而商誉评估则是评估企业的无形资产价值。
本文将分别介绍企业价值评估和商誉评估的概念、方法和意义。
一、企业价值评估1.1 企业价值评估的概念：企业价值评估是指对企业的资产、负债、现金流等因素进行综合分析，确定企业的真实价值。
1.2 企业价值评估的方法：常用的企业价值评估方法包括贴现现金流量法、市场比较法和资产净值法。
1.3 企业价值评估的意义：企业价值评估可以帮助企业管理者了解企业的真实价值，为企业的经营决策和投资决策提供依据。
二、商誉评估2.1 商誉评估的概念：商誉是企业在收购其他公司时支付的超出净资产价值的部分，商誉评估是对商誉价值进行评估。
2.2 商誉评估的方法：商誉评估的方法包括市场比较法、收益法和成本法等。
2.3 商誉评估的意义：商誉评估可以帮助企业确定商誉的真实价值，避免商誉减值风险，同时也可以提高企业的财务透明度。
三、企业价值评估与商誉评估的关系3.1 企业价值评估与商誉评估的联系：企业价值评估和商誉评估都是评估企业价值的重要方法，两者在企业财务管理中密切相关。
3.2 企业价值评估与商誉评估的区别：企业价值评估是对整个企业的价值进行评估，而商誉评估则是对企业的无形资产进行评估。
3.3 企业价值评估与商誉评估的衔接：企业价值评估和商誉评估相互衔接，企业价值评估的结果可以影响商誉的评估结果。
四、企业价值评估与商誉评估的应用4.1 企业价值评估的应用：企业价值评估可以用于企业的财务决策、投资决策和并购重组等方面。
4.2 商誉评估的应用：商誉评估可以用于企业的商誉减值测试、资产负债表调整和财务报告编制等方面。
4.3 企业价值评估与商誉评估的综合应用：企业可以综合运用企业价值评估和商誉评估，全面评估企业的价值和风险。
企业价值评估--注册会计师辅导《财务成本管理》第七章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义1企业价值评估考情分析本章为重点章，主要介绍企业价值的含义和评估方法，是管理用财务报表分析、财务估价等原理的综合运用。
本章各种题型都有可能涉及，并以主观题为主，平均分值在10分左右。
主要考点1.企业价值评估的含义、对象和步骤2.现金流量折现模型及其应用（结合“管理用财务报表分析”、“股票估价模型”）3.相对价值模型及其应用（结合“市价比率”）第一节企业价值评估概述一、价值评估的意义1.企业价值评估的含义：分析和衡量一个企业或者一个经营单位的公平市场价值（经济价值、内在价值），并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。
2.价值评估方法的性质1）经济“评估”方法：主观定量分析，不完全客观和科学；2）“分析”方法：通过符合逻辑的分析来完成。
二、价值评估的目的——帮助投资人和管理当局改善决策1.投资分析中的基础分析：企业价值与财务数据之间存在函数关系2.战略分析：如决定收购价格3.以价值为基础的管理1）价值评估提供的信息不仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的信息，如企业价值的驱动因素；2）价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。
①价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性（现实市场价值不公平）；②价值评估认为市场只在一定程度上有效，并利用市场的缺陷寻找被低估的资产（超额收益，增加股东财富）；③企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化（时效性）。
三、企业价值评估的对象——企业整体的经济价值（公平市场价值）（一）企业的整体价值——企业是由各组成部分有机结合形成的一项整体性资产1.整体不是各部分的简单相加，而是各部分的有机结合1）单项资产价值的总和不等于企业整体价值2）有机结合——各种资源的结合方式①有机结合使企业总体具有整体功能，即通过特定的生产经营活动创造现金流量，为股东增加财富；②这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量（清算价值）。
企业价值评估概述
❖ 2、对无效资产进行处理(两种方式)
❖ （1）评估前进行“资产剥离”，不列入 企业价值评估范围。
❖ （2）对闲置资产进行单项评估，并与企 业整体评估值加总。
❖ 3、对有效资产不能漏评(账外资产)
定义所确定的价值。
❖ V、清算价值 从性质上讲，是指企业处于清算、迫售、快
速变现等非正常市场条件下所具有的价值，或设 定企业处于清算、迫售、快速变现等非正常市场 条件下所具有的价值。
对破产清算企业进行价值评估，实际上是对 该企业的单项资产的变现价值之和进行判断和估 计。
❖ 2.界定企业价值类型主要从两个方面进行考虑：
企业价值评估
❖ 第一节 企业价值评估概述 ❖ 第二节 企业价值评估的基本方法及其选择 ❖ 第三节 收益法在企业价值评估中的运用
第一节 企业价值评估概述
一、企业价值评估的含义与特点
（一）含义
企业价值的评估是对企业法人单位和 其他具有独立获利能力的经济实体的持续 获利能力的评定估算。
（二）特点
1、将具有完整生产经营能力的资产综合 体作为评估对象，评估的标的是综合体的 获利能力。
❖ II、持续经营价值 指被评估企业按照评估基准日时的用
途、经营方式、管理模式等继续经营下去 所能实现的预期收益（现金流量）的折现 值。
❖ III、在用价值 作为企业组成部分的特定资产对其所属企业
能够带来的价值，而并不考虑该资产的最佳用途 或资产变现的情况。
❖ IV、保险价值 指根据企业的保险合同或协议中规定的价值
❖ （1）资产评估揭示的是评估对象的公允价值， 在具体的企业价值评估中，评估人员必须根据评 估目的和评估时的条件将企业价值评估中的公允 价值具体化。 ①企业的评估价值是企业公允价值的具体表现 形式 ②企业的评估价值基于企业的盈利能力
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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第七章 企业价值评估
知识点：企业价值评估的含义与目的● 详细描述：
例题：
1.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。
A.预测基数可以为修正后的上年数据
B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在10年以上
C.实体现金流量应该等于融资现金流量
D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预
含 义企业价值评估简称价值估价或
企业估值，目的是分析和衡量
一个企业或一个经营单位的公
平市场价值，并提供有关信息
以帮助投资人和管理当局改善
决策。
【提示】价值评估使用
的方法，带有主观估计的成分
，其结论不可能绝对正确。
一
方面它使用许多定量分析模型
，具有一定的科学性和客观性。
另一方面它又使用许多主观
估计的数据，带有一定的主观
估计性质
目 的
价值评估的目的是帮助投资人
和管理当局改善决策。
其主要
用途表现在以下三个方面：
1.价值评估可以用于投资分析
通过企业价值评估寻找且购进
被市场低估的证券或企业，以
期获得高于市场平均报酬率的
收益。
2.价值评估可以用于战
略分析 战略管理可以分为战略
分析、战略选择和战略实施。
价值评估在战略分析中起核心
作用。
3.价值评估可以用于以
价值为基础的管理 企业决策正
确性的根本标志是能否增加企
业价值
计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测
正确答案：A
解析：A
在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。
2.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
正确答案：A,B
解析：本题考核的知识点是“企业价值评估的内容”。
选项AB正确。
3.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是（）。
A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
B.实体现金流量=营业现金毛流量-资本支出
C.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营性营运资本增加-资本支出
D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出
正确答案：D
解析：股权现金流量=实体现金流量-税后利息支出+净负债增加，由此可知，实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出-净负债增加，所以选项D错误。
4.下列有关企业的公平市场价值表述不正确的是（）。
A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个
B.一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值
C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流量的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营
D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算
正确答案：D
解析：一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但
是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。
5.企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列有关表述正确的是（）。
A.它是一定期间企业提供给所有投资人（包括债权人和股东）的全部税前现金流量
B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分
C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量
D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额
正确答案：B
解析：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。
选项A错在说是税前的。
选项C是股利现金流量的含义。
实体现金流量通常不受企业资本结构的影响，尽管资本结构可能影响企业的加权平均资本成本并进而影响企业价值，但是这种影响主要反映在折现率上，而不改变实体现金流量，选项D错误。
6.下列关于企业价值的说法中，错误的有()。
A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和
B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格
C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和
D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和
正确答案：A,B,D
解析：整体不是各部分的简单相加，所以选项A错误；现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的，而企业实体价值是公平的市场价值，所以选项B错误；少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值，所以选项D错误。
7.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有()。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
正确答案：A,B
解析：在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于销售收入增长率。
8.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。
A.公平市场价值就是未来现金流量的现值
B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
正确答案：A,C,D
解析：选项B不正确，因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。
首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格；其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。
人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的；再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。
9.在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。
A.现金流量是一个常数
B.投资额为零
C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致
D.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
正确答案：C,D
解析：判断企业进入稳定状态的主要标志是：(1)具有稳定的销售增长率
，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2)企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
10.下列有关价值评估的正确表述有（）。
A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息
B.价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性
C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效
D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义正确答案：A,B,C,D
解析：价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。
价值评估不否认市
场的有效性，但是不承认市场的完善性。
在完善的市场中，企业取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。
在这种情况下，企业无法为股东创造价值。
股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。
价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。
价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。
11.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（）。
A.整体价值是企业各项资产价值的汇总
B.整体价值来源于企业各要素的有机结合
C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值
D.如果企业停止运营，不再具有整体价值
正确答案：B,C,D
解析：企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A不正确。