票据知识讲解

票据的种类
• 汇票（Bill of Exchange)：出票人签发的，委托 付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确 定的金额给收款人或者持票人的票据。 • 本票（Promissory Note)：一个人向另一个人签 发的，保证于见票时或定期或在可以确定的将 来时间，对某人或其指定人或持票来人无条件 支付一定金额的书面付款承诺。 • 支票（Cheque or Check)：银行存款户根据协议 向银行签发的即期无条件支付命令。
本票的种类
• 按出票人的不同分为
– 一般本票（General Promissory Note）
• 即期本票 • 远期本票
– 银行本票（Banker’s Promissory Note; Cashier’s Order）
• 即期本票
• 按照我国《票据法》，本票仅限于银行本票。
本票式样
现金支票式样
商业票据的面额、期限、非利息成本
• 面额：有的只有25000或50000美元，但大多数商业票 据的面额在10万美元以上。 • 期限：美国商业票据的期限通常是30到50天，一般不 超过270天。原因是：一，按照美国政府的规定，面值 在100000美元以上、期限在270天以下、且用于临时性 融资的商业票据,发行前可以不必向美国证券交易委员 会（Securities and Exchange Commission,简称SEC）注 册登记；二，当商业银行以商业票据为抵押向联邦储 备银行贴现柜台申请贷款时，联邦储备银行只把期限 少于90天的商业票据看作是合格的票据。 • 非利息成本：承销费；签证费；信用额度支持的费用； 信用评估费用。
国际贸易中银行承兑汇票的产生
• 多见于国际贸易，国内贸易也有。 • 假定美国进口商需要从日本进口一批货物，90天后付款。 这项交易的过程如下：第一，美国进口商到美国A银行申 请签发信用证，即要求A银行承担90天后付款的责任；第 二，A银行收取一定的费用和保证金后，签发信用证，授 权日本出口商开出以开证行A银行为付款人的远期汇票； 第三，A银行将信用证寄给日本B银行， B银行收到信用 证后，通知日本出口商；第四，日本出口商收到信用证后， 发送货物，并签发商业汇票及附上货运单据，经由B银行 寄给A银行要求承兑；第五，A银行审单无误后，在商业 汇票上盖上承兑（Accepted)的印章，经由B银行退还给日 本出口商。第六，A银行在美国进口商承诺付款后，把货 运单据交给美国进口商。美国进口商凭货运单据取货，并 按期付款给A银行。 • 美国银行盖上承兑印章的商业汇票就是银行承兑汇票。日 本出口商可持有到期向A银行收款或向B银行要求贴现，B 银行也可持有到期或在货币市场上出售。
商业票据发行的两种方式
• 直接发行(direct placement) • 通过证券交易商发行 (dealer placement)
商业票据的计算
• 假定某公司发行票面金额为100000美元、 年贴现率为6%、期限为90天的商业票据。 它的发行价格为 • 100000×（1-6%×90/360）=98500（美 元） • 收益率为1500/98500×360/90=6.09%
票据的基本特征
• • • • • • 设权性 无因性 要式性 文义性 流通转让性 可追索性
设权性
• 付款请求权、追索权。 • 票据一经设立并交付出去，票据的权利和义务 随之确立。 • Q向S购入10万元的设备，双方约定以票据支 付。于是Q开出一张支票，命令R见票时立刻 向S付款10万元。 • 本来 R 与S之间没有任何债权债务关系，却因 为与Q存在某种特定关系（存款行或债务人等） 而被Q指定为票款的支付者。
商业票据市场
• • • • 什么是商业票据 商业票据的历史 商业票据的优点 商业票据市场的要素：主要参与者、面 额、期限、非利息成本、发行方式、二 级市场 • 商业票据的计算
商业票据
• 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴 现方式出售给投资者的一种短期无担保 承诺凭证。由于商业票据没有担保，仅 以信用作保证，因此能够发行商业票据 的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公 司。商业票据市场就是这些信誉卓著的 大公司所发行的商业票据交易的市场。
汇票的类型
• 根据出票人的不同，可以分为银行汇票 （Banker’s Draft)和商业汇票(Commercial Bill)。 • 根据承兑人的不同，可以分为银行承兑汇票 (Banker’s Acceptance Bill)和商业承兑汇票 (Commercial Acceptance Bill) 。 • 根据付款时间不同，可以分为即期汇票(Sight Draft, Demand Draft)和远期汇票(Time Bill, Usance Bill)。
商业票据的投资者
• 主要投资者为中央银行、商业银行、保险公司、 非金融公司、地方政府、投资基金、养老基金 等。在美国历史上，商业银行是商业票据的主 要购买者。自20世纪50年代初期以来，由于商 业票据风险较低、期限较短、收益相对较高， 许多公司也开始购买商业票据。尽管商业银行 作为商业票据投资者的地位下降，但仍在代理 发行、代保管以及提供商业票据发行的信用额 度支持上发挥重要作用。
票据的作用（二）
• 信用工具：个体之间的借贷、贸易双方 之间的延期偿付，都可以利用票据这个 信用工具。例如，若买方向卖方请求延 期付款一个月，如果卖方同意，可用两 种方法：由买方向卖方签发一张远期本 票，一个月后付款；由卖方向买方签发 一张远期汇票，经买方承兑后，一个月 后付款。
• 票据（狭义）作为有价证券的一种，与 其他有价证券有何不同？
有价证券
• 有价证券是指标有票面金额，证明持有 人有权取得收入，并可自由转让和买卖 的所有权或债权凭证。包括商品证券、 货币证券和资本证券三类。
商品证券、货币证券和资本证券
• 商品证券是证明持券人有商品所有权或使用权 的凭证，如提货单、运货单、仓单等取得该证 券就是取得了该商品的所有权或使用权，这种 权利受法律保护。 • 货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货 币索取权的有价证券,如汇票、本票和支票。 • 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接 联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有 一定的收入要求权。资本证券有股票、债券及 其衍生品种。
转帐支票式样
票据行为
• 出票（Issue) • 背书（Indorsement/Endorsement)：在汇票背面 签字、将汇票的权利转让他人的行为。 • 提示（Presentation)：将汇票提交受票人即付款 人，要求承兑或付款的行为。 • 承兑（Acceptance)：远期汇票在付款到期日前 应先提示给受票人，让其在汇票正面空白处写 上“承兑”（Accepted)，并签上本人姓名，以 此确认到期付款的责任。 • 付款（Payment) • 追索（Recourse)
• 美国的商业票据属本票性质，英国的商 业票据则属汇票性质。
商业票据式样
商业票据的历史
• 商业票据是货币市场上历史最悠久的工 具,发行商业票据的历史最早可以追溯到 19世纪初。早期商业票据的发展和运用 几乎都集中在美国，发行者主要为纺织 品工厂、铁路、烟草公司等非金融性企 业。
各国的商业票据市场
商业票据的优点
• 对发行者而言
– 成本较低 – 灵活 – 有助于提高发行公司 的声誉
• 对投资者而言
– 收益比银行利息高 – 流动性比定期存款稍 好 – 风险较银行存款稍高
商业票据的发行者
• 发行者包括非金融性公司和金融性公司。目前美国有 超过1700家企业发行商业票据,其中金融性企业占了大 多数。金融性公司主要有三种：附属性公司，如通用 汽车承兑公司；银行持股公司的下属子公司；独立的 金融公司。非金融性企业包括制造商,公用事业服务商, 工业公司和其它服务性公司。非金融性公司发行商业 票据的频次较金融公司少，发行所得主要解决企业的 短期资金需求及季节性开支如应付工资及交纳税收等。 • 作为一种非担保证券,市场对发行人的要求是非常高的, 发行者必须有足够的实力和健全的财务制度才能发行 商业票据。虽然商业票据的发行者一般都有较高的信 用等级,但较小或不太有名的低信用等级的企业也可以 发行商业票据,但必须借助于信用等级较高的公司给予 的信用支持(这种票据被称为信用支持票据),或以高品 质的资产为抵押(这种票据称为抵押支持商业票据)。
第三节 票据市场
• • • • 什么是票据 商业票据市场 银行承兑汇票市场 我国的票据市场
什么是票据
• • • • • 票据的含义 票据的基本特征 票据的种类 票据行为 票据的作用
票据的含义
• 广义：泛指代表一定权利关系的书面凭 证。例如汇票、本票、支票、提单、仓 单、保单、借据等；甚至还有的把乘车、 乘船的票证等，也称之为票据。 • 狭义：以支付金钱为目的的有价证券， 即由由出票人签发的，约定由自己或委 托他人在一定日期无条件支付确定金额 的流通证券。这里要讲述的是狭义票据。
商业票据的评级机构
• 美国主要有四家机构对商业票据进行评 级，它们是穆迪投资服务公司(Moody‘s)、 标准普尔公司(Standard & Poor)、达 夫·费尔普斯信用评级公司(Duff & Phelps)和费奇投资公司(Fitch)。
商业票据的信用等级
• 按照穆迪投资服务公司(Moody‘s)、标准普尔公 司(Standard & Poor)的评级标准，美国已发行 商业票据中,约有75.9%为最高等级A-1(标准普 尔指标)/P-1（穆迪指标）,另有13.4%的为次高 等级A-2/P-2。若想成为信誉最高的票据,必须 有两家信用评级机构对将要发行的商业票据给 予最高级别的评级。如果只有一家公司给予最 高评级,或者两家公司给予次高评级,则该票据 是二级票据,在其发行时必须向投资者支付更高 的利率。最高等级和中等信用等级的商业票据， 在利率上差别可达10个基点至150个基点不等。
银行承兑汇票市场
• 什么是银行承兑汇票 • 银行承兑汇票的产生 • 银行承兑汇票的价格及投资收益率
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汇票的种类
• 根据出票人的不同，可以分为银行汇票 和商业汇票。 • 根据承兑人的不同，可以分为银行承兑 汇票和商业承兑汇票。 • 根据付款时间不同，可以分为即期汇票 和远期汇票。 • 按有无附属单据，可分为光票和跟单汇 票。
• • • • • • • （1）“汇票”字样 （2）无条件的委托 （3）确定的金额 （4）付款人名称 （5）收款人名称 （6）出票日期 （7）出票人签字
银行承兑汇票式样
文义性
• 票据上的所有权利义务关系均以票据上 的文字记载为准，不受任何外来因素的 干扰。
可追索性
• 指票据的付款人或承兑人如果对合格票 据拒绝承兑或拒绝付款，正当持票人有 权通过法定程序向所有票据债务人起诉、 追索，要求得到票据权利。
银行承兑汇票（Banker’s Acceptance Bill)
• 由公司、企业或个人开立的以银行为付 款人并经付款银行承兑的远期汇票。 • 银行对商业汇票加以承兑改变了汇票的 信用基础，使商业信用转换为银行信用。 汇票经银行承兑后，持票人通常能按期 得到票款，从而增强了汇票的可接受性 和流通性。
中华人民共和国票据法
• 第四条 • 本法所称票据权利，是指持票人向票据 债务人请求支付票据金额的权利，包括 付款请求权和追索权。 本法所称票据责任，是指票据债务 人向持票人支付票据金额的义务。
无因性
• 票据一旦做成，票据上权利即与其原因 关系相分离，成为独立的票据债权债务 关系，不再受先前的原因关系存在与否 的影响。
要式性
• 票据的存在不重视其原因，但却非常强 调其形式和内容。所谓要式性是指票据 的形式必须符合法律的规定：票据上的 必要记载必须齐全而且符合规定。 • 只有形式和内容都符合法律规定的票据， 才是合格的票据，才会受到法律保护， 持票人的票据权利才会得到保障。
我国《票据法》规定的 汇票的绝对必要记载项目
• 20世纪20年代,美国经济快速发展,金融机构也 开始进入市场发行商业票据。20世纪60年代以 后,美国票据市场进一步繁荣,特别是信用支持 票据、资产支持票据等新的创新工具的出现,使 美国的商业票据市场成为全球市场的最发达的 地区,商业票据市场余额占到了全世界商业票据 市场余额的近70%,日本和法国居第二、三位,其 国内商业票据市场余额分别占世界商业票据市 场余额的12%和14%。从欧元市场来看,以美元 为面值的商业票据市场余额占世界欧元商业票 据市场余额的比重约为86%,是美国最主要的货 币市场工具之一。
票据的作用（一）
• 汇兑工具 • 支付工具：代替现金作为支付手段。 • 流通媒介：可以通过流通转让，抵消多方之间 的债权债务。例如，巴黎的A公司向纽约的B 公司购买了价值10000美元的货物，而纽约的C 公司也向巴黎的D公司购买了价值10000美元的 货物，此时B可对A签发一张10000美元的汇票， 出售给C，由C将汇票邮寄给D，然后D凭此汇 票向A请求付款。