杜邦分析实例

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云南白药财务报告分析

（杜邦分析法）

学院:管理学院

专业:财务管理

班级:财务二班

小组成员:邢崇阳邓先锟赵骁雷浩成彭碧剑徐明龙

小组长:邢崇阳

目录

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一、杜邦财务分析体系------3

二、公司概况及15年财务摘要------4

三、财务分析

（一）杜邦分析各项比率表------6 (二) 净资产收益率分析------6（三）总资产净利率分析------7 `

（四）销售净利率分析------7（五）总资产周转率分析------8 (六)权益乘数分析------9四、总论------9

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一、杜邦财务分析体系

（一）杜邦分析法和杜邦分析图

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析图如下：

（二）对杜邦图的分析

①图中各财务指标的关系

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杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

其中：销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/平均资产总额

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率

资产负债率=负债总额/资产总额

产权比率=负债总额/所有者权益总额

②杜邦分析体系提供了下列主要财务指标的信息

（1）净资产收益率是一个综合性极强的投资收益指标。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产净利率和权益总资产率的水平。决定净资产收益率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（2）总资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，净资产收益率的高低首先决定于总资产净利率的高低。而总资产高净利率又受两个指标的影响，一是营业净利率，二是资产周转率，即为获利能力和营运能力的强弱。要提高营业净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。影响总资产周转率的一个重要因素是资产平均总额，这就涉及到企业资源配置和使用是否合理，还要对其他资产周转率的因素进行具体分析。

（3）~

（4）权益乘数对净资产收益率具有倍率作用。权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

二、公司概况及15年财务摘要

(一)公司概况

云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)，前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。

经过30多年的发展，云南白药公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。云南白药公

(数据来源：云南白药年报东方财富网)

三、财务分析

（一）杜邦分析各项比率表

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(二) 净资产收益率分析

净资产收益率分解表

净资产收益率行业比较

净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

该公司的净资产收益率在近几年总体成下滑趋势，从2013年的%下滑到2015年的%。但从市场上看美国大型的股票公开上市公司的资本利润率在11%到13%之间、中国的医药行业的净资产收益率在%左右、而其竞争对手同仁堂也只有%。尽管该公司的净资产收益率在近几年逐渐下滑，但依然处于高水平的收益率，按以上的标准来看公司的整体业绩水平还是不错的。

…

通过净资产收益率分解表对公司的净资产收益率进行分解来看，公司的净资产收益率受两个因素影响：公司资产的使用效率（总资产净利率）和资本结构（权益乘数），该公司3年来的资本结构相对比较稳定权益乘数一直处在左右，然而该公司的总资产净利率却在3年内发生很大波动从而带动净资产收益率的不同表现。（资产利润率表明公司每投入1元资产能够产生多少利润。权益乘数反映公司债务对公司利润的影响程度与方向。）

（三）总资产净利率分析

总资产净利率分解表

通过表格可以看出公司从2013年2015年总资产净利率虽然一路下降，跌幅达4个百分点，但其依然处于较高的盈利水平，比其对手同仁堂高出5个百分点，即每百元的资本投入平均多赚5元。

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通过分解可以进一步看出总资产周转率在连续的小幅度降低，说明资产的利用相对来说减弱了，需要加强对资产的利用，而销售净利率在这3年里也有所波动，在经历了2014年的销售净利率的小幅下降%之后，在2015里又有所回升。那么相对来说总资产周转率的小幅度下降是构成总资产净利率下降的主要原因。下面进行进一步具体分析。

（四）销售净利率分析

销售净利率分解表

销售净利率反映了每100营业收入中有多少转化净利润，从上表可以看出云