第6章对外投资投资理论
本章学习要点对外投资是企业以现金
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第六章 对外长期投资决策
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6.1 证券投资
二、债券投资 （一）债券的价值 将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。影响债券价值的因素主要是债券的票面利率、期限和所采用的贴现率等因素。 1、债券估价基本模型。——债券投资价值估算 2、市场利率的敏感性。债券一旦发行，其面值、期限、票面利率都相对固定了，市场利率成为债券有期间影响债券价值的主要因素。市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。 (1)利率变化影响债券价值。 (2)长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。 (3)市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动。 根据上述分析结论，财务经理在债券投资决策中应当注意：长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。
三、基本的投资策略 （一）平均成本投资策略 平均成本投资策略是指在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券。在证券市价高于平均成本时，将分批买进的证券一次性全部抛出以获取盈利。采用平均成本投资策略，能够通过证券持有份数的变化来抵消证券价格的波动。 平均成本投资策略的实质是分资投资，能避免一次性在高价位上套牢的价格波动风险。平均成本投资策略只针对同一投资对象，与其他投资对象的投资不发生关系，不适用于对投资组合的调整。 （二）固定比重投资策略 固定比重投资策略要求将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设备的比重。一旦由于市价波动使证券比重变化超过一定限度时，就通过买卖证券来调整投资比重，以保持原有的投资组合比重。 固定比重投资策略的实质是用一种投资对象的增值利润投资于另一种投资对象，这样能基金投资经常保持低成本状态，也有助于让投资者及时实现既得的利益。固定比重投资策略一般不适用于投资对象长期持续上涨或长期持续下跌的情况。 （三）分级定量投资策略 分级定量投资策略的基本作法是：设定投资对象的价格涨跌等级，价格每上升一个等级就抛售，每下降一个等级就购进，每次抛售或购进的数量是相等的。 分级定量投资策略与平均成本投资策略相类似，都是针对同一投资品种分次进行投资。分级定量投资策略中，价位涨跌等级间隔的设定是关键的因素。
国际商务第六章 国外市场进入模式选择
◆ 加强现有业务； ◆ 打入国外市场； ◆ 将国外产品投入国内市场； ◆ 经营一种新业务；
■ 建立合资公司的缺点
◆ 核心技术可能外泄； ◆ 易产生合作冲突；
国际合资企业
■ 国际合资企业中合作伙伴的选择
◆ 双方战略一致； ◆ 核心技能互补； ◆ 相近的企业文化； ◆ 经营一种新业务；
对不同进入模式的比较分析
■ 对外直接投资的区位选择的进一步分析
◆ 基于市场学派理论的分析（强调市场的接近性、市场规模和增长 潜 力等市场因素） ◆ 基于制度理论的分析（政治因素、经济因素、产业政策因素和社 会 文化因素等规章性要素和规范性要素）； ◆ 基于集聚经济理论的分析（强调集聚经济优势）；
国际合资企业
国际市场进入模式选择的影响因素与类型
■ 国际合资企业（international joint venture）
两个或两个以上具有不同国籍的企业共同出资所新办的 企业，各方共同拥有新企业的产权。
■ 绿地投资（green-field investment）
跨国公司等投资主体在东道国的法律设置的全部资产所 有权归外国投资者所有的实体或企业。
国际市场进入模式选择的影响因素与类型
■ 国际许可证（international license）
售证人与购证人签订合同出售许可证，允许其技术、专 利、商标等独享的优势为购证人使用。
■ 国际许可证的弊端
◆ 可能削弱售证人的技术领先优势； ◆ 购证人可能会损害售证人的声誉； ◆ 合同某些条款难以执行； ◆ 对购证人的购买成本较高； ◆ 许可证的建立成本； ◆ 许可证的维护成本；
对不同进入模式的比较分析
■ 绿地投资和并购的选择分析（基于交易成本理论）
韩玉军《国际商务》课后习题详解(第六章 国际直接投资理论)【圣才出品】
第六章国际直接投资理论1．试析大量外资流入对东道国贸易条件的影响。
答：贸易条件通常是从一国出口商品价格与进口商品价格相对比较的角度来进行观察和分析的。
（1）FDI通过国际收支变动效应间接影响东道国的贸易条件①外资的流入在短期内会造成国际收支盈余。
如果不转化成为额外进口，外资的流入会使东道国贸易条件好转。
但长期看，外资终究代表一种债权或利润索取权，利息、利润、管理费等的流出，要求国际收支的其他项目特别是经常项目处于盈余状态。
因此，东道国必须扩大出口，造成出口价格下降，会对一国的贸易条件产生不利影响。
②如果东道国对母国出口商品的需求弹性大于母国对该产品的需求弹性，东道国的贸易条件将会恶化。
反之，东道国的贸易条件将会好转。
（2）FDI的工资效应与东道国价格贸易条件由于工资差异能够决定物价水平差异进而决定价格贸易条件差异，故从理论上讲，在其他条件不变的情况下，一国工资水平提高会使相应产品的价格提高，如果该产品是出口品，工资水平提高会引起该国出口品价格上升，由此导致价格贸易条件改善。
以此推论，FDI 提高东道国工资水平这一效应，将导致东道国出口品的价格上升，价格贸易条件改善。
从供给角度看，工资提高意味着劳动力成本提高，如果需求等条件不变，劳动力成本提高将导致一国出口品的供给减少，由此也会带来该国出口品价格提高，价格贸易条件改善。
（3）FDI的产业流向与东道国价格贸易条件变化①一些发展中国家在利用外资过程中，过度扩张其比较优势行业，出口扩张，改变了国际市场的供求状态，造成出口价格下降，引起贸易条件恶化。
②如果FDI大量投入各国的相同产业，将会引起同类行业出口产品的恶性竞争，出口价格下降，贸易条件恶化，还会引起贸易战和保护主义泛滥。
2．在下列情况中，哪些属于对外直接投资？哪些不是？（1）一个沙特阿拉伯商人购买了1000万美元的IBM公司股票。
（2）一个外国商人在纽约买了一幢公寓楼。
（3）一家法国公司与一家英国公司合并，英国公司的股票持有人将他们的股票换成法国公司的股票。
东财《国际经济学》6至14章练习题
第6章对外贸易措施单选题：1．征收关税以后，国内受损失最大的群体是 ( )政府；生产者；出口商；消费者2．小国同大国的区别在于 ( )前者是价格的制订者；前者是价格接受者；前者征收关税损失较小；前者有可能通过征收关税获益3．对于大国征收关税的情况，下列说法正确的是 ( )消费者可能从中获益；生产者会有净损失；政府会损失关税收入；国家的净福利可能为正4．对于小国征收关税，下列说法正确的是 ( )消费者可能从中获益；生产者会有净损失；政府会损失关税收入；国家的净福利不可能为正5．对于小国征收关税，下列说法正确的是 ( )消费者剩余增加；生产者剩余减少；政府财政收入增加；国家净福利增加6．一国的最优关税可以使该国征收关税带来的净受益最大，这种说法 ( )正确；不正确；无法判断7．一国的最优进口关税同最优出口关税是相等的，这种说法 ( )正确；不正确；无法判断8．对小国而言，最优关税 ( )是最高关税；是零关税；是禁止性关税；介于零关税和禁止性关税之间9．一国海关对外公布的关税税率是进出口商缴纳关税数额的依据，这个税率就是有效保护率，这种说法 ( )正确；不正确；无法判断10．一国对某产成品的进口税率为10%，对生产该产品所用原料的税率为50%，则该产品的有效保护率同名义保护率相比， ( )名义保护率高；有效保护率高；一样高；无法判断11．如果在自由贸易条件下的各种进口要素成本与最终产品价格比例为0，则对最终产品生产者的有效保护率 ( )等于名义保护率；大于名义保护率；小于名义保护率；无法判断12．一国对进口实施配额以后，则 ( )消费者福利增加；生产者不受影响；政府财政收入随之增加；国家的净福利受到影响13．进口配额发生作用主要通过影响 ( )进口数量；进口价格；出口数量；出口价格14．同关税和配额一样，出口补贴也是限制进口的措施，这种说法 ( )正确；不正确；无法判断15．同小国相比，大国实行出口补贴而导致的净福利损失 ( )更大；较小；没有差别；无法判断16．一国实施出口补贴之后 ( )消费者剩余会增加；生产者剩余会增加；政府财政收入会增加；上述说法都对17．大国实施出口补贴之所以受损失更大，是因为 ( )大国的实力不强；大国的财政补贴太多；大国的进口量太大；大国会影响国际市场价格18．同出口补贴相比，鼓励出口的生产补贴的鼓励作用 ( )效果不好；效果更好；二者一致；无法判断19．同关税相比，保护进口竞争产品的生产补贴的保护作用 ( )效果不好；效果更好；二者一致；无法判断20．鼓励出口的生产补贴同出口补贴不同的是 ( )对消费者没有造成损失；对生产者没有造成损失；对政府没有造成损失；对净福利没有造成损失21．一国实施了保护进口竞争行业的生产补贴之后 ( )消费者剩余减少；生产者剩余增加；消费者剩余增加；生产者剩余减少22．一国实施了鼓励出口的生产补贴之后 ( )消费者剩余减少；生产者剩余增加；消费者剩余增加；生产者剩余减少23．无条件的最惠国待遇条款又被称为（）欧洲式最惠国待遇；美洲式最惠国待遇；亚洲式最惠国待遇；联合国最惠国待遇单选题答案：1．D2．B3．D4．D5．C6．A7．A8．B9．B10．A11．A12．D13．A14．B15．A16．B17．D18．B19．B20．A21．B22．B23．A多选题：1．关境是海关管辖的势力范围，同国境相比，二者 ( )很可能一致；关境有可能大于国境；关境有可能小于国境；二者无法比较；上述说法都不正确2．一国征收关税的目的有 ( )提高外国产品竞争力；限制本国产品出口；增加财政收入；保护本国生产；推进贸易自由化3．根据征收的对象或商品流向，关税可以分为 ( )财政关税；保护关税；进口税；出口税；过境税4．关税所产生的经济效应主要包括 ( )国内效应；进口效应；出口效应；价格效应；贸易条件效应5．征收关税的方法主要有 ( )正常关税；从价税；从量税；差价税；滑动税；混合税6．关于最优关税，下列说法正确的是 ( )是最高关税；是零关税；是禁止性关税；小国的零关税是最优关税；是针对一国的利益而言的最优7．一国征收最优关税后，会 ( )使本国贸易条件改善；使贸易量减少；使全世界的福利增加；使本国得自贸易的福利最大化；改变本国的比较优势8．关于有效保护率，下列说法正确的是 ( )又叫实际保护率；反映对加工过程的保护程度；对消费者很重要；对生产者很重要；通常大于名义保护率9．有效保护率的局限性在于 ( )采用的是局部均衡的分析方法；只考虑了关税结构的影响；没有考虑对保护对象之外的其他产业部门的福利影响；采用的是一般均衡的分析方法；只考虑了小国的情况10．进口配额的主要形式有 ( )相对配额；绝对配额；国别配额；全球配额；关税配额11．同相同水平的关税相比，进口配额 ( )保护效果更好；容易在外国出口商中相成垄断；更透明；不会破坏市场机制；对自由贸易的危害更大12．同进口配额相比，自动出口配额 ( )不会起到限制商品进口的作用；形式上稍有不同；收入效应不是由进口国获得；对进口国没有影响；垄断利润由进口国获得13．补贴的形式有 ( )财政补贴；行政补贴；直接补贴；间接补贴；消费补贴14．最惠国待遇条款适用的范围包括（）有关进口、出口、过境商品的关税及其他各种捐税；有关商品进口、出口、过境、存储、转船方面的海关规则、手续和费用；有关进出口许可发放的行政手续；有关船舶驶入、驶出、停泊时的各种税收、费用和手续；有关移民、投资、商标、专利及铁路运输方面的待遇。
国际投资理论主要内容.pptx
期望收益率
E(r ) rj p j
(9.1)
E(r)A=r1p1+ r2p2+ r3p3 = 0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%
=15%
E(r)B=r1p1+ r2p2+ r3p3 = 0.3*100%+0.4*15%+0.3*(-70%)
=15%
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标准差
• 是各种可能的收益率偏离期望值的程度，用 来衡量风险
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折衷理论
➢ 理论内容：
✓ 厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他 国家厂商的特定优势。它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管 理优势和金融货币优势等。 ✓ 内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。 ✓ 国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当 地某些资源要素结合使用的一组条件。
•
=15.5%
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证券组合的风险
影响证券组合风险的因素有3个：个别风险的大小、证券间的相关系 数和不同证券的投资组合权数
•两种完全负相关的股票及其证券组合的收益率分布图
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证券组合的风险
•两种完全正相关的股票及其证券组合的收益率分布图
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证券组合的风险
•两种正相关股票（r=+0.65）及其证券组合的收益率分布图
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投资者的风险偏好对证券市场线的影响
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通货膨胀对证券市场线的影响
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证券组合管理的基本步骤
• 证券组合目标的决定
• -收益目标 -风险控制目标
• 证券组合的构建
• -界定证券组合的范围
国际直接投资理论
国际直接投资理论的发展大致经历了三个阶段
第一阶段从20世纪60年代初至70年代中期，这一时期对国际 直接投资理论的研究主要以美国企业对外直接投资为研究对 象，分析和解释不同国家对外直接投资的特点与决定因素， 如垄断优势理论和产品周期理论，可以称之为对外直接投资 的理论。
第二阶段从70年代中期开始，研究重点由对外直接投资转向 研究进行对外直接投资的主体跨国公司，因此可称之为跨国 公司的理论,如国际生产折衷理论。
产品差异能力论
凯夫斯提出，拥有使产品产生差别的能力 是跨国公司的重要优势。他认为，跨国公 司为了扩大产品的销售量，适应不同层次 和不同消费者的消费偏好，可以充分利用 其技术优势，使其产品在实物形态上与其 他生产者的产品发生差异。
跨国公司也可以通过独特的推销技能使其 产品在消费者的心里留下深刻印象。所有 这些都可以使跨国公司在一定程度上获得 对产品价格和销售额的控制。
第三阶段，80年代中期以来，跨国公司对外直接投资的新发 展促使理论研究的重点从解释跨国公司的存在机制转向解释 发展机制。除了对以前的国际直接投资理论进行局部修正以 外，更多的研究围绕着环境、战略和组织结构的动态调整而 展开。此外，许多学者还另辟蹊径，针对发展中国家的现实 和特点，纷纷提出关于发展中国家对外投资的理论，如“小 规模技术理论”等。
《经济法基础》教学课件 第六章 外商投资企业法
董事会成员不得少于3人。董事由合营各方委派和撤换。董事名额 的分配由合营各方参照出资比例协商确定。董事的任期为4年，经合营 各方继续委派可以连任。董事长和副董事长由合营各方协商确定或者由 董事会选举产生。董事长是合营企业的法定代表人。董事长不能履行职 责时，应当授权副董事长或者其他董事代表合营企业。董事会会议每年 至少召开1次，由董事长负责召集并主持。经1/3以上的董事提议，可以 由董事长召开董事会临时会议。董事会会议应当有2/3以上董事出席方 能举行。
二、中外合资经营企业的设立
（一）设立中外合资经营企业的申请
申请设立合营企业，由中外合营者共同向审批机构报送下列正式文 件：① 设立合营企业的申请书；② 合营各方共同编制的可行性研究报 告；③ 由合营各方授权代表签署的合营企业协议、合同和章程；④ 由 合营各方委派的合营企业董事长、副董事长、董事人选名单；⑤ 审批机 构规定的其他文件。
（3）合营企业获得的毛利润，按我国税法规定缴纳合营企业所得 税后，扣除合营企业章程规定的储备基金、职工奖励及福利基金、企业 发展基金，净利润根据合营各方注册资本的比例进行分配。以前年度的 亏损未弥补前不得分配利润。以前年度未分配的利润，可以并入本年度 利润分配。
（4）合营企业应当向合营各方、当地税务机关和财政部门报送季 度和年度会计报表。合营企业的下列文件、证件、报表，应当经中国的 注册会计师验证和出具证明，方为有效：① 合营各方的出资证明书；② 合营企业的年度会计报表；③ 合营企业清算的会计报表。
上述各项文件必须用中文书写，其中第②、③、④项文件可同时用 合营各方商定的一种外文书写。两种文字书写的文件具有同等效力。
（二）设立中外合资经营企业的审批
在中国境内设立合营企业，必须经国家对外贸易经济合作部审查批 准。批准后，由国家对外贸易经济合作部发给批准证书。
国际投资理论
2、市场不完全是垄断优势的根源
垄断优势来自四种市场不完全形态：
——产品市场的不完全； ——资本和技术等生产要素市场的不完全； ——由规模经济引起的市场不完全； ——由政府课税、关税等措施引起的市场不完全。
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3、垄断优势是进行国际直接投资
（2）特种产品交易的需要。
（3）对规模经济的追求。
（4）利用内部转移价格获取高额垄断 利润、规避外汇管制、逃避税收等 目的。
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3、市场内部化的影响因素
影响市场交易成本并因而决定市场 内部化的因素主要有四个： 1、产业因素 2、国家因素 3、地区因素 4、企业因素
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2、以国际贸易学说和工业区位理论 为基础形成的理论
——产品生命周期理论 ——边际产业扩张理论 3、市场内部化理论 4、综合理论——国际生产折中理论
该阶段理论的共同出发点 1、以对外直接投资为研究对象 2、以市场不完全和垄断优势为立论基础
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第二节 西方海外直接投资的主流优势理论
国际投资学
第一章复习
为什么FDI大多发 生在发达国家 之间？
1、为什么跨国公司能跨越国界到经营管 理比本国困难的海外去投资？
2、国际直接投资转移的生产要素仅限于资 本一种吗？如果不是，还有哪些要素？
如何解释以上问题呢？
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对外投资的条件与动机
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第二章
国际投资理论
在此背景下，海默于1960年在其博士论文中首次 提出以垄断优势来解释美国一些企业对外投资行为。
财务管理第六章
(1)证券组合的 系数为： =20%×1.0+30%×0.5+50%×1.50=1.10 (2)该证券组合的风险收益率为： Rp=1.10×（16%－12%） =4.4% (3)该证券组合的风险收益额为： 风险收益额=100×4.4% =4.4万元
[例5-14]在上例中，该企业为了降代风险，出售 部分风险较高的Ｃ股票，买进部分Ｂ股票，使Ａ， Ｂ，Ｃ三种股票在证券组合中的比重变为20%， 50%，30％，试计算此时风险收益率。 ＝20%×1.0+50%×0.5＋30%×1.50＝0.9
（２）把风险大、风险中等、风险小的证 券放在一起进行组合。 （３）把投资收益呈负相关的证券放在一 起进行组合。
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短期投资具有以下两个主要标准：
（1）准备随进变现。 （2）所购证券能够随时变现。
长期投资通常有以下三方面的目的：
（1）为了影中央委员或控制其他企业。 （2）为了扩大经营规模。 （3）为了分散经营风险。
三、对外投资的程序
（一）分析企业生产经营情况，明确投资目的 （二）认真进行可行性分析，科学选择投资对象 （三）根据投资对象特点，正确选择出资方式 （四）根据国家有关规定，合理确定投资资的价值。 （五）加强对被投资企业的监控。 （六）认真评价投资业绩，及时反馈各种信息。
4股票市盈率分析 股票市盈率是指股票市价与每股盈利之比，表示股价是每股盈 利的几倍。 A用市盈率分析
市盈率 股票价格 每股盈利
B用市盈率估计股票风险：股票的市盈率比较高，表明投资者 对股票发行公司的未来充满信任，这种股票的风险比较小 一般规律：当市盈率超过20，就是不正常的，很可能是股价下 跌的前兆，风险非常大。
2.长期证券投资收益率。
（1）债券投资收益率的计算。 V=
国际投资学(investment)
（4）国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制 投资必然是生产要素的投入。国际投资伴随着生产要素在各国 之间的流动。广义的生产要素包括：原材料、设备、资金、劳 动力、技术、土地等。在国内投资中，生产要素易于在各部门、 各地区之间流动。（地方保护主义除外）。商品经济越发达， 则流动渠道越畅通。与国内投资相比，国际投资中生产要素的 流动要困难得多。 解释：材料和设备的流动要受到投资国和东道国外贸政策（如 禁止进出口、进出口关税、产品配额限制等）、产品质量和运 输条件等因素的制约；在各生产要素中，资金的流动性最好但 仍受投资国和东道国对外经济政策、国内货币供求状况和汇率 等因素的影响；劳动力的流动要受其自身素质和许多法律的限 制（例如，澳洲对肥胖的人发放医疗保险金，因此，移民局对 体重超过84公斤的人禁止入境！）；技术的流动要受到输出国 的多外经济政策和技术对东道国适用程度的影响（消化），特 别是对于当代第一流技术，投资者及其政府往往采取各种严厉 措施，限制其输出，以便保持其垄断技术优势；土地则完全没 有流动性。 生产要素流动困难使得国际投资的运动过程要比国内投资的运 动过程复杂得多。
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国际投资
涉及两类国家
投资国和东道国
分为两个部分
向国外投资（对投资国而言） 向国际筹资，即引进海外资金（对东道国而言）
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国际资本流动与国际投资
国际资本流动：指资本在国际间的转移、输出或输入， 也就是资本的跨国界流动，即资本从一个国家（或地区） 转移到另一个国家（或地区）。 二者相同之处：
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（3）国际投资具有多元的直接目标 投资目标可以分为直接目标与最终目标。 国内投资与国际投资的最终目标是一致的，即都是为了 追求盈利的最大化，但两者的直接目标有很大的区别。国内 投资的直接目标与最终目标是统一的，而国际投资的直接目 标与最终目标之间则有较大的差异。就国际直接投资而言， 具有多元直接目标，如：开拓和维护出口市场、转移污染、 降低产品成本、分散资产风险、学习国外先进技术，获得东 道国资源、援助东道国经济建设、改善投资国与东道国的双 边经济关系或政治关系为投资者得到其他有利可图的投资机 会做铺垫等；就国际间接投资而言，同样具有多元直接目标， 除获得高于国内投资的利润外，还有分散资产风险，为东道 国提供经济援助，解决国内“资本过剩”等。国际投资目标 多元化是国际投资的重要特点，因而，考察其整体效益要比 考察国内投资的整体效益复杂。
经济地理学讲义-第6章跨国公司区位
第六章跨国公司区位第一节跨国直接投资区位选择跨国公司（Transnational Corporations）：目前运用最广泛的是联合国对跨国公司的定义：1986年联合国制订的《跨国公司行为守则》指出：“本守则中使用跨国公司一词系指在两国或更多国家之间组成的公营、私营或混合所有制的企业实体，不论此等实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，通过一个或以上的决策中心使企业内部协调一致的政策和共同的战略得以实现；该企业中各个实体通过所有权或其他方式结合在一起，从而其中的一个或多个实体得以对其他实体的活动实行有效的影响，特别是与别的实体分享知识、资源和责任”。
本书的定义：“较为普遍的跨国公司定义，是指在两个以上国家（包括公司母国）具有生产或实际性经营活动的公司”。
一、跨国直接投资原因(一) 产品周期理论（弗农于1960’s提出，主要用于解释国际投资的空间变化）1、产品周期发展的三个阶段(P.140图6-1)（1）新产品阶段：新产品开发和生产需要的条件：需要较高的科学技术水平（保证新产品开发）、良好的通讯接触条件（联络消费者与生产者）以及较高的消费水平（提出对新产品的需求）。
新产品发明和生产出现在主要发达工业国的都市中心。
（2）成熟产品阶段：产品的设计和生产已经实现部分标准化，企业更多地关注成本。
当出口商品的边际生产成本加上运输成本大于在当地直接生产的平均生产成本时，企业会选择直接投资。
由于在该阶段产品的市场主要在发达国家，其直接投资的对象以发达国家为主。
（3）标准化产品阶段：产品完全定型，生产技术标准化，区位的选择便以生产成本最低点为准则。
市场也扩延至发展中国家。
区位转移到劳动力成本很低的发展中国家进行专业化生产。
初始发明此产品的国家变为该产品的进口国。
2．产品周期理论的评述该理论是在综合考虑科斯的内部交易理论和区位理论的基础上提出的，较好解释了战后初期美国在欧洲的投资扩展，但不能很好地解释企业的全球化战略行为。
《国际商务导论》课后思考题答案
《国际商务导论》课后思考题答案第1章导论1．什么是国际商务,国际商务包括哪些主要内容？参考答案：国际商务是一门研究为满足个人及组织需求而进行的跨国界交易的科学.一般而言,国际商务包括两层含义：一是指跨越国界的任何形式的商业性活动,包括几乎任何形式的经济资源——商品、劳务、技术、资本和信息等的国际转移；二是指国家、企业或个人以经济利益为目的而进行的商业性经济活动.2．国际商务有哪些特点？参考答案：1.国际商务是企业国际化战略的综合反映；2.国际商务是以进入和开拓国际市场为目标；3.国际商务复杂多变、风险更大.3．为何社会文化环境对国际商务运营如此重要？参考答案：社会文化环境是指企业国际经营所涉及国家或地区居民的语言文化、教育水平、宗教信仰、价值取向、风俗习惯以及社会组织结构等多方面内容的综合.不同国家的文化社会环境各有差异和特点,国际商务运营中需要尤其注意当地风俗、习惯、宗教信仰等.4．如何评估国际商务宏观环境？参考答案：一般情况下,不同行业、不同企业根据自身特点和经营需要,对国际商务宏观环境分析的具体内容存在差异,但一般都应对政治法律（political）、经济（economic）、社会文化（social）、技术（technological）这四大类影响企业国际商务活动的主要外部环境因素进行分析,即PEST分析法.5．企业进行国际商务运营的动因和条件？参考答案：寻求市场、寻求资源、寻求先进的技术和管理理念、寻求效率、寻找贸易支持条件.6．国际商务的形成与发展经历了哪些阶段？参考答案：国际商务的发展历程可以划分为以下三个阶段：贸易主导阶段、投资主导阶段、全球商务阶段（生产活动国际化不断增强、国际贸易对企业经营更加重要、国际商务活动的需求环境逐渐形成、无形贸易在国际商务活动中的重要性凸显、世界经济区域化、集团化）第2章国际贸易理论1. 单选题（1）主张一国应集中生产优势最大或劣势最小的产品的国际分工理论是（）A．绝对优势理论 B. 比较优势理论 C. 异质性企业贸易理论 D. 产业内贸易理论参考答案：B（2）提出各国应按照生产要素禀赋进行国际分工的经济学家是（）A．亚当·斯密 B. 里昂惕夫 C. 赫克歇尔和俄林 D. 大卫·李嘉图参考答案：C（3）主张各国按绝对有利的生产条件进行国际分工的理论是（）A．绝对优势理论 B. 比较优势理论 C. 产品生命周期理论 D. 产业内贸易理论参考答案：A（4）要素禀赋理论认为,国际贸易将会使各国生产要素价格的差别（）A．变大 B. 变小 C. 不变 D. 无法确定参考答案：B（5）一国拥有的资本要素充裕,就应专门生产并出口资本密集型产品,这一说法来自（）A．绝对优势理论 B. 比较优势理论 C. 要素禀赋理论 D. 产业内贸易理论参考答案：C2. 多选题（1）广义的要素禀赋理论包括（）A．罗伯津斯基理论 B. 要素价格均等化理论 C.H-O理论D. 产业内贸易理论参考答案：ABC（2）产业内贸易的商品必须具备的两个条件是（）A．消费上能够相互替代 B. 劳动密集型产品 C. 生产中需要相近或相似的生产要素投入 D. 资本密集型产品参考答案：AC（3）对里昂惕夫之谜的解释的理论有（）A．劳动熟练说 B. 自然资源说 C. 技术差距说 D. 人力资本说参考答案：ABD（4）英国生产一单位酒需要120人/年,生产一单位毛呢需要100人/年；葡萄牙生产一单位酒需要80人/年,生产一单位毛呢需要90人/年,根据比较优势理论,（）A．英国应该生产和出口酒 B. 英国应该生产和出口毛呢 C. 葡萄牙应该生产和出口酒D. 葡萄牙应该生产和出口毛呢参考答案：BC（5）动态的国际贸易的理论有（）A．要素禀赋理论 B. 产品生命周期理论 C. 技术差距理论 D. 异质性企业贸易理论参考答案：BC3. 简答题（1）绝对优势理论的基本观点是什么？参考答案：绝对优势理论的基本观点是各国应该集中生产并出口其具有劳动生产率和生产成本“绝对优势”的产品,进口其不具有“绝对优势”的产品.贸易的双方都会从贸易中获利.（2）比较优势理论的核心思想是什么？与绝对优势理论有什么区别？参考答案：李嘉图的比较优势理论认为贸易的基础是生产技术的相对差别.每个国家应该集中生产并出口其具有“比较优势”的产品,进口其具有“比较劣势”的产品.绝对优势理论比较是直接在二者中选出谁好谁劣,而比较优势理论则是“两利相权取其重,两弊相权取其轻.”；绝对优势理论只能说明各国分别在某一种或某几中产品的生产上,劳动生产率高于其他国家,分工得以形成,而比较优势理论还可以解释当一国在所有产品的生产上劳动生产率都高于他国时国际贸易得以成立的原因；绝对优势理论是同一产品一国对另一国的优势,是内生的,而比较优势理论是同一国一产品对另一种产品的优势,是外生性的.（3）要素禀赋理论的基本内容是什么？参考答案：要素禀赋理论认为国家贸易的基础是生产要素的禀赋和使用比例的相对差别,各国倾向于集中生产并出口那些密集使用本国充裕资源的产品,进口那些密集使用本国稀缺资源的产品.（4）基于局部均衡分析要素禀赋理论下贸易影响和贸易所得.参考答案：①贸易影响：没有贸易时出口国的国内市场均衡价格<国际市场价格<没有贸易时进口国的国内市场均衡价格.进口国外商品会导致国内同类产品价格下降,生产减少,消费增加.出口产品的价格上升,生产增加,国内消费减少.②贸易所得：对出口国而言,出口产品价格提高,使“消费者剩余”减少,但对生产者来说,出口则带来了很大利益：既增加了产量,又提高了价格,“生产者剩余”增加,出口使本国消费者受害而生产者得益.对进口国而言,从生产者的角度来讲,自由贸易并非一件好事,在廉价进口的冲击下,“生产者剩余”减少.但正是由于廉价外国产品的进口,使得“消费者剩余”增加,进口使本国消费者受益生产者受损.无论是对进口国还是对出口国而言,贸易使该国的整体福利增加.具体分析见本章第3节.（4）什么是里昂惕夫之谜？西方学者对此作了哪些解释？参考答案：里昂惕夫1947年运用投入一产出分析法考察美国对外易商品结构,拟对H-O 定理进行实践上的验证时,却发现美国出口的是劳动密集型产品,进口的却是资本密集型产品,而美国显然是一个资本雄厚而劳动相对不足的国家.这一结论与赫克歇尔、俄林的观点完全相反.西方学者提出了人力资本说、熟练劳动说、自然资源论、要素密集度逆转论、需求偏向论和贸易保护论六种解释.（5）什么是产业内贸易？其产生的原因是什么？参考答案：产业内贸易,是指同一产业部门具有相似的要素投入和消费替代性的产品通过外部或内部市场在不同国家或地区间的双向流动,简单地说,它是指一个国家或地区既进口又出口同一产业部门的现象,在某些研究中,又被称为双向贸易或重叠贸易.产业内贸易理论中所指的产业,必须具备两个条件：一是生产投入要素相近；二是产品在消费上可以相互替代.产生的原因主要有产品的同质性、规模经济和经济发展水平三方面.（6）简述产品生命周期理论的主要内容.参考答案：从创新国与模仿国的角度,将产品生命周期划分为五个阶段.第一阶段为新产品阶段.在这一阶段,由于新产品刚刚问世,仅在创新国生产和消费,所以既无出口也无进口.第二阶段为产品成长阶段.在这一阶段,创新国对新产品进行了改进,使产量迅速提高.此时,国外还不能生产这种产品,故创新国在国内外市场都拥有垄断地位.在这一阶段,将有一定量的新产品出口到国外,主要是其他一些发达国家.第三阶段为产品成熟阶段.新产品在创新国已经标准化,创新厂商开始授权外国厂商生产这种产品.第四阶段为其他发达国家参与新产品的出口市场竞争.模仿国不仅为本国消费者生产,而且出口产品,并且成为该产品的主要出口国.第五阶段为创新国成为该产品的进口国.由于外国的技术水平与创新国的技术水平逐渐接近,同时外国的工资水平仍低于创新国,因此该产品在其他一些发达国家生产和出口,而创新国逐渐成为该产品的净进口国.此外,由于技术日益陈旧,技术的转让费用越来越低,技术逐渐在发展中国家扩散,一些发展中国家开始引进该产品的技术进行生产和出口,最后发展中国家成为该产品的主要生产国和出口国.（7）国家竞争优势理论的主要内容.参考答案：迈克尔·波特的国家竞争优势理论认为,一国的国内经济环境对企业开发其自身的竞争能力有很大影响,其中影响最大、最直接的因素是以下四项因素：生产要素、需求要素、相关和支持产业以及企业战略和组织结构.第3章对外直接投资理论国际直接投资的基本理论有哪些？参考答案：国际直接投资的基本理论包括垄断优势理论、内部化理论、国际生产折衷理论、对外直接投资发展阶段理论和投资诱发要素组合理论.简述垄断优势理论的主要内容及其重要发展.参考答案：垄断优势理论认为,在完全竞争的市场条件下,国际贸易是跨国企业进入国际市场的唯一方式,并根据比较优势原则从事进出口活动；而市场不完全性的存在使得一些企业取得了垄断优势,这些垄断优势则成为企业对外直接投资的根本动力和决定因素.在二十世纪六、七十年代,众多西方经济学家在海默与金德尔伯格研究的基础上进一步对垄断优势理论进行了发展与完善,主要包括约翰逊“知识资产垄断优势理论”、凯夫斯“产品异质化垄断优势理论”、尼克博克“寡占反应垄断优势理论”和阿哈罗奈“生产技术垄断优势理论”.目前跨国公司内部贸易增长较快,请以内部化理论解释该现象.参考答案：内部化理论认为世界市场是不完全竞争的市场,跨国公司为了其自身的利益,为克服外部市场的某些失效以及某些产品的特殊性质或垄断势力的存在,导致企业市场交易成本的增加.而通过国际直接投资, 公司可以将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行,并形成一个内部市场.从而通过外部市场内部化降低交易成本和交易风险. 国际生产折衷理论的主要内容有哪些？如何评价？参考答案：国际生产折衷理论的核心为“三优势模式”（O.I.L.Paradigm）,即跨国公司经营决策是由所有权优势、内部化优势和区位优势三组变量决定的.一国企业是否应从事国际生产和对外直接投资,应当全面研究和评价它是否具备所有权优势、内部化优势和区位优势,三类优势是相互结合、缺一不可的,任何一类优势都不能单独用来解释国际生产和对外直接投资的倾向,只有同时具备这三类优势才能进行对外直接投资.若只拥有所有权优势而无力将其内部化,同时也不能利用国外的区位优势,则最好采用许可证合同的方式转让技术；若公司具备所有权优势且能够将其内部化,但仍然不具备区位优势,则其最优选择为国内生产然后出口；若公司同时具备所有权优势、内部化优势和区位优势,则企业应当选择对外直接投资.邓宁的国际生产折衷理论融合了自海默以来的多家国际直接投资理论学派,具有高度的概括性和综合性,用以评价在对外直接投资的起因和发展方面影响重大的一系列因素,较为全面准确地解释了跨国公司的国际生产活动,成为国际直接投资理论中影响最大、最为深远的理论框架,被称为对外直接投资的“通论”.对外直接投资发展阶段理论与国际生产折衷理论的区别在哪里？参考答案：国际生产折衷理论的研究对象是发达国家的跨国公司,而对外直接投资发展阶段理论则是形成了一个对发达国家和发展中国家普遍适用的国际直接投资理论框架；国际生产折衷理论认为一个国家的对外直接投资倾向只取决于其所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势,而对外直接投资发展阶段理论则认为对外直接投资的一部分是国家特定优势或企业特定优势的函数,另一部分是该国经济发展阶段的函数.简述投资诱发要素组合理论的基本内容.参考答案：投资诱发要素组合理论认为,任何形式的对外直接投资都是在投资直接诱发要素和间接诱发要素的组合作用下而发生的.所谓直接诱发要素,主要是指各类生产要素,包括劳动力、资本、资源、技术、管理及信息知识等.间接诱发要素是指除直接诱发要素以外的其他诱发对外直接投资的因素,主要包括三个方面：(1)投资国政府诱发和影响对外直接投资的因素.(2)东道国诱发和影响对外直接投资的因素.(3)全球性诱发和影响对外直接投资的因素.发达国家对外直接投资主要是直接诱发要素在起作用,这与他们拥有某种要素优势有关,如资本、技术、管理等.而发展中国家则相反,由于他们相对于发达国家缺乏明显的直接诱发要素优势,对外直接投资很大程度上受间接诱发要素影响.间接诱发要素对当代国际直接投资起着越来越重要的作用.第4章国际收支与汇率理论1．什么是一价定律？它有什么假设？使用范围是什么？参考答案：一价定律可表述为,当贸易是开放的且交易费用为零时,同样的货物无论在何地销售,其价格都必然相同.即：表示商品的国内价格,表示的是商品的国外价格,为两国间的汇率.一价定律的成立需要满足严格的限制条件,例如没有额外交易成本的假设.同时,一价定律并不适用于世界上所有的商品和服务,因为某些商品和服务（例如理发等）是非贸易品,各国的消费习惯、经济发展阶段与产业结构的差异也会扭曲一价定律.2、购买力平价理论的贡献有哪些？有哪些缺陷？能否真实反映一国的经济发展水平？参考答案：购买力平价理论提出了纸币制度下决定汇率的基础,可以判断一国货币币值是否被高估或低估,为制定正确的汇率政策提供依据.同时,它还可以作为换算工具,用来比较各国的主要国民经济指标,避免按照市场汇率转换而产生的偏差.购买力平价理论的缺陷在于,各国国内都存在一些不进入国际贸易领域、不参与国际交易的商品和劳务,无法衡量其价格水平；它要求不同市场上的同类、同质商品的价格通过国际贸易趋向相等,这一条件存在的前提国家间的自由贸易和交易成本为零,但在国际贸易的实践中,存在着种种人为障碍（如关税壁垒、进口配额、进口许可证制、外汇管制以及市场上存在的垄断力量等）和自然障碍（如贸易本身所涉及的运输成本和保险费用等）,因此,贸易商品的价格是不可能完全趋向相等的.该理论并不能真实反映一国的经济水平.因为在购买力平价理论的框架中,消费者偏好的变化、生产技术的进步、资本货物或生产资料的积累、市场结构的改变以及国民收入的增长等实际因素对汇率的影响被简化,该理论仅仅在货币性经济变量之上进行分析,将实际性经济变量以及人们的预期心理因素排斥在外.政府实施的管制及其他干预措施、市场参与者的预期心理出现的频繁变化等因素,也都会阻碍货币汇率对通货膨胀率差异作出充分的调整,从而使得购买力平价难以成立.3、利率平价方程说明了什么？如何理解现实中对利率平价的偏离？参考答案：利率平价方程表明：如果国内利率高于国外利率,远期外汇将升水；反之则贴水,而且升（贴）水率等于利率差异.现实中对利率平价的偏离情况为投资者提供了机会,根据利率平价对现实偏离的方向进行分析,既可以让风险爱好者赖以牟利,也可以为风险规避者提供避险的依据.4．西方发达国家的学者们根据购买力平价计算的结果,认为中国经济发展水平目前已经位居世界前列,并据此对中国以发展中国家的身份加入世界贸易组织的要求设置种种障碍.试根据购买力平价的缺陷谈谈你的看法.参考答案：参照第二题.购买力平价说本身就存在许多缺陷,因此给予此理论的论述可以作为特定假设下的参考,而用于政策制定则难免有失偏颇.5．如果分别代表本国和外国利率水平,分别代表以间接标价法表示的即期汇率与远期汇率,而且远期期限与利率期限相同.试推导利率平价条件并解释它为什么会成立？参考答案：如果用本币投资于本国金融市场,则1单位本国货币到期可增值为.如果这一单位本币用于投资于外国金融市场,则这一投资行为分为三个步骤：(1)先在外汇市场上兑换为外币,在间接标价法下,可得单位的外币；(2)再投资于外国金融市场,一年后可得外币：个单位；(3)存款到期后,将外国货币在外汇市场上按照远期汇率换成本国货币,可得本币：个单位.如果,则众多的投资者都会将资金投入外国金融市场,这导致外汇市场上即期购入外国货币以及远期卖出外国货币行为增多,从而使本币即期贬值(增大),远期升值(减小),投资于外国金融市场的收益率下降,反之亦然.只有当这两种投资方式的收益率完全相同时,市场才处于平衡状态.所以,当投资者采取持有远期合约的抛补方式交易时,市场会最终使利率与汇率之间形成下列关系：.记即期汇率与远期汇率之间的升(贴)水率为,整理得间接表示法下的利率平价公式：,其经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率水平之差.6、假定美国与瑞士的利率分别为,即期汇率为1美元等于1.1314瑞士法郎,试计算瑞士法郎三个月的远期汇率.参考答案：第5章国际贸易与世界市场1.什么是区域经济一体化? 它有哪些形式?参考答案：区域经济一体化是指位于某一地理区域内的各个国家通过相互合作,削减或消除国与国之间的商品、劳务和资本的流通壁垒的过程被.区域经济一体化可以划分为以下几种形式,其中每一种经济一体化形式都包含了比它更低层次的一体化形式的所有特点.主要包括特惠贸易安排、自由贸易区、关税同盟、共同市场、经济同盟和完全的经济一体化.2.试分析自由贸易区与关税同盟的区别.参考答案：自由贸易区通常指签订有自由贸易协定的国家所组成的经济贸易集团,成员国相互取消关税和数量限定,使区域内各成员国的商品可以自由流动,但各成员国仍保留独立的对非成员国的关税和其他贸易壁垒,以及保持其内外经济政策的独立性.其重要特征是在该一体化组织参与者之间取消了商品贸易的障碍,成员国内的厂商可以将商品自由的输入和输出,真正实现了商品的自由贸易,但是它严格地将这种贸易待遇限制在参与国或成员国之间.自由贸易区的另一个重要特征是成员国之间没有共同对外关税.而关税同盟是指成员国根据缔结的协定,将各自的关税合并为一个统一的关税,成员国之间取消关税和进口数量限制,对从同盟以外的国家进口的货物实行统一的关税和进口数量限制.关税同盟规定成员国之间共同、统一的对外关税,实际上是将关税的制定权让渡给经济一体化组织.它不像自由贸易区那样,只是相互之间取消关税,而不作权利让渡.因此,关税同盟对成员国的约束力比自由贸易区大.3.简述WTO的基本原则.参考答案：世界贸易组织建立的协定是国际贸易制度运行和各成员国贸易政策制定的法律基础,它继承了关贸总协定的主要原则,比关贸总协定约束的范围更加广泛,它是一个真正意义上的国际贸易体系. 在世界贸易组织建立的协定中,明确指出了五个基本原则,即非歧视原则、通过谈判逐渐推行贸易自由化原则、可预见原则、促进公平竞争原则和鼓励发展与改革原则.非歧视原则,即贯彻最惠国待遇和国民待遇原则,非歧视原则在关贸总协定中作了明确的规定.贸易自由化原则是指通过减少贸易障碍来促进贸易的扩大.这些贸易障碍不仅是指进口关税,还包括各种数量限制、政府的某些限制进口的规定以及汇率政策等方面的限制措施.可预见性原则是指各成员国在其贸易政策或规定执行以前,要对成员国公开并通知世界贸易组织.鼓励公平竞争的原则是指世界贸易要在公开、公正和不受干预的情况下开展,因而该体系反对倾销、补贴及政府的歧视性采购等.鼓励发展与改革原则是指对发展中成员国的经济发展和改革采取鼓励原则.4.关贸总协定通过八轮谈判成功地降低了各成员国货物贸易中的关税和非关税壁垒,为什么还要成立WTO？参考答案：关贸总协定的制定使得国际贸易能够在一个比较自由的贸易环境下展开.但关贸总协定在设立时,主要是针对货物贸易及其相关产业部门的贸易问题而设定的规则协议,这就制约着缔约国之间贸易范围的发展扩大,如服务贸易和知识产权等贸易问题.1986年9 月,关贸总协定在乌拉圭启动第八轮谈判(又称乌拉圭回合),谈判议题中涉及了服务贸易和与贸易有关的知识产权等非货物贸易问题.这些重大议题的谈判成果很难在关税与贸易总协定的框架内付诸实施,使得创立一个正式的国际贸易组织的必要性日益突出.5.分析北美自由贸易区成立的原因.参考答案：促使北美自由贸易区成立的原因主要有三个方面.第一,美、加、墨三国具有实行经济一体化的可能性.三国地理位置紧紧相连,语言文字、价值观念和风俗习惯等都具有相似性.三国的经济互补性加强且依存度很高.第二,是来自欧洲经济一体化的压力.20世纪80年代以来,世界经济一体化成为世界经济的一个突出现象.为了适应激烈的竞争,更多的国家组成新的区域经济一体化组织或者加入到原有的一体化组织当中.欧洲一体化的扩大和深化使美国倍感压力.美国清楚地认识到,统一大市场将使自己面临一系列的难题.单靠自己的力量,不足以应付来自欧共体和其他区域经济体的挑战,建立以美国为首的区域经济一体化组织,以整体力量与其他一体化组织对抗,才可以保持在世界经济中的主导地位.第三,符合北美各成员国发展经济的需要.建立北美自由贸易区,实行美、加、墨三国经济一体化,对美国而言,既可以扩大商品出。
财务分析第1--6章练习题
第1-3章巩固练习题一、填空题1、财务分析可以为（）和（）进行投资和信贷决策提供有用的信息；为（）进行经营决策提供有用的信息；为投资者评价企业管理层（）的履行情况提供重要的信息。
2、（）作为企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，可以概括地揭示企业经营活动的财务后果。
3、一般来说，根据对比对象不同，财务分析可以使用多种分析方法。
企业某一年度的财务报表数据可以在同一类项目之间进行对比，用以考查该项目在该类项目中所占比重，这种方法通常被称为（）；也可以在相互联系的不同类别项目之间进行对比，用以揭示相互之间的依存关系和基本状况，，这中方法就是最为常用的（）；还可以将各项目该数据与历史年度数据进行对比，用以寻找其变化规律，预测发展趋势，这种方法被称为（）。
4、会计（）与（）的发展为财务分析的产生与发展奠定了理论基础。
5、企业财务报告一般包括（）和其他应当在财务报告中披露的（），如（）、（）等。
6、资产负债表是基本财务报表之一，它是以（）为平衡关系，反映企业在某一特定日期（）的报表，它揭示企业在某一塔顶日期所拥有的或控制的（）、所承担的（）和所有者享有的（）。
7、审计报告是指（）根据（）要求，在实施了必要的（）后出具的，用于对被审计单位在年度会计报表发表（）的书面文件。
8、合并报表是指反映（）和其全部（）所形成的（）的整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。
9、我国企业会计准则体系由（）、（）、（）和（）等组成。
10、合并报表是以（）为编制单位，以组成企业集团的母公司和子公司的（）为编制基础，在（）集团内部交易事项后编制时，体现（）的财务状况、经营成果和现金流量的报表。
11、企业（）大于合并中取得的被购买方可辨认净资产的（）相应份额的差额应确认为商誉。
12、控制是指一个企业能够决定另一个企业的（），并能据以从另一个企业的经营活动中（）的权力。
13、在股份制企业中有两类股东：一类是取得公司控制权的股东，称为（）；另一类是掌握非控制权股份的股东，通常被称为（）。
对外直接投资理论(第二章)
第五节 国际生产折衷理论
四、分析过程
国际投资是市场不完全的产物，市场不完全性导致了所有权优 势，所有权优势是跨国公司在竞争中获得成功的必要条件； 所有权优势不足于说明企业为什么一定进行对外直接投资，而 不是通过发放许可证或其它方式利用它的特定优势，必须引入内 部化优势才能说明为什么对外直接投资要优于许可证贸易； 仅考虑所有权优势和内部化优势仍不足于说明为什么企业把生 产地点设在国外而不是在国内，必须引入区位优势才能说明企业 在对外直接投资和出口之间做出选择； 企业拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势，决定了企业 对外直接投资的动因和条件。
2、成熟的寡占阶段：规模经济，成本优势。牵制战略与跟进 战略。 3、衰老的寡占阶段：丧失优势。通过价格协调瓜分市场；或 用产品差异化维持市场；或退出进入新的领域。
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第三节 产品周期理论
三、寡占反应理论
是1973年美国学者尼克博克提出来的。他认为，一些跨国 公司之所以对外直接投资，是对于其他公司对外直接投资的一 种反应，目的在于维持竞争力的均衡。 他认为，跨国公司对外直接投资有两种，一种是进攻性投资， 指那些对外直接投资的先行者；用产品周期理论解释；第二种
4、维护垄断优势
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第四节 内部化理论
四、评价
内部化理论从内部市场形成的角度阐述了对外直接投资
理论，对跨国公司的内在形成机理有比较普遍的解释力。
内部化理论的不足之处是过分注重企业经营决策的内部 因素，却忽略了对影响企业运作的各种外部因素的分析，对 跨国公司的国际分工和生产缺乏总体认识，对对外直接投资 的区位选择等宏观因素也缺乏把握。
利因素； 二是不完全市场的存在使得企业拥有和保持这种优势；
5
第二节 垄断优势理论
《国际市场营销学》教学大纲
《国际市场营销学》教学大纲《国际市场营销学》教学大纲一、课程说明课程名称：国际市场营销学课程性质：工商管理、市场营销两专业的核心课程，是其他管理类专业的普通课程。
学分数：3学分。
总学时数：理论课学时48学时。
教材：《国际市场营销》主编：金润圭高等教育出版社上海社会科学院出版社参考书目：1、《市场营销管理》（第十版）梅清豪译上海人民出版社2、《市场营销管理…亚洲版》科特勒中国人民大学出版社3、《国际市场营销学》甘碧群主著高等教育出版社本课程的性质、地位和任务国际市场营销是经济管理类专业学生必修课程之一。
通过系统学习树立市场营销观念，并以此作为自己从事企业国际经营管理活动的指导思想。
只有一切为顾客着想，满足顾客的需要，企业才能在竞争中立于不败之地。
本课程的教学任务主要是使学生明确树立市场营销观念的重要意义，掌握市场营销管理的基本原则，把基础市场营销学原理与国际市场营销实务紧密结合，了解制定国际市场营销战略的基本原理与方法，提供在市场营销各阶段活动中可解决实际问题的策略与手段。
二、教学内容与要求第一章概论（4学时）教学要点：国际市场营销及其发展过程；市场营销学的形成和发展；企业国际化的必要性及可能性；企业国际化的4个阶段；进入国际市场的决策过程；国际市场营销组合；产品生命周期理论；国际贸易理论、对外直接投资理论。
课件学习要求：通过课件学习，熟练掌握国际市场营销发展的阶段，市场营销的核心概念；对国际市场营销的特点，企业国际化经营的内涵能够有所了解；能够应用相关理论对营销现象进行解释。
教学目的与要求：本章是对国际市场营销学的全面概述，为本课程的理论和体系基础。
学习本章，应系统掌握市场、市场营销、国际市场营销和起因和发展，了解市场营销学的形成和发展水平，掌握国际市场营销学的基本概念、基本理论和基本方法。
第一节中国企业国际化熟练掌握：企业国际化的必要性及可能性掌握：企业国际化的4个阶段第二节市场营销与国际市场营销熟练掌握：国际市场营销的特点了解：国际营销观念一般了解：企业国际营销的发展阶段第三节国际市场营销管理过程熟练掌握：进入国际市场的决策过程掌握：国际市场营销组合第四节国际贸易与对外直接投资熟练掌握：产品生命周期理论一般了解：国际贸易理论、对外直接投资理论第二章国际市场环境分析（4学时）教学要点：国际市场经济环境；国际市场文化环境；国际市场政治环境；国际市场法律环境。
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（二）产品寿命周期理论 费农把直接投资与三类国家的产品生产消费阶段相联系： 1. 新产品引入阶段，投资发生在美国等发达国家，这取决于：
（1）产品不确定性高； （2）市场消费能力； （3）研发、生产技术水平；
2. 产品成熟阶段，投资流向中等发达国家，这取决于： （1）发达国家内部竞争激烈； （2）企业技术垄断优势削弱； （3）中等发达国家需求增加；
第6章对外投资投资理论
3. 获得全球竞争优势 （1）规模经济：扩大生产规模，降低单位成本； （2）范围经济：不同的产品类型、产品线分担固定成本； （3）分散风险：分散区域经济衰退和政治风险；
第6章对外投资投资理论
4. 我国企业对外投资特殊动因 （1）国家安全； （2）外汇收入； （3）国内竞争；
第6章对外投资投资理论
3. 产品标准化阶段，投资流向发展中国家，这取决于： （1）产品强调价格竞争； （2）发展中国家消费能力增长；
4. 理论局限性： （1）只强调开拓市场动因； （2）以部分国家和产业为基础；
第6章对外投资投资理论
ห้องสมุดไป่ตู้
（三） 内部化理论 市场交易难以保证企业利润最大化，需要通过内部化实现，主要 动机包括： 1. 降低交易费用； 2. 避免外部干预； 3. 运用转移定价获取收益；
（三）对外投资的资金来源 1. 内部资金：企业自筹资金； 2. 母国金融机构：银行、基金等； 3. 东道国金融机构：低息贷款等； 4. 国际金融组织：世界银行、国际货币金融组织；
第6章对外投资投资理论
（四）对外直接投资现象 1. 迅速增长 ； 2. 流向集中 ； 3. 来源集中； 4. 形式多样化；
第6章对外投资投资理论
（三）对外直接投资的前提条件 1. 与东道国竞争对手的优势； 2. 有效协调国外子公司的实力； 3. 东道国的优惠条件； 4. 政府支持的力度和方式； 5. 国际管理经验； 6. 稳定的国内市场；
第6章对外投资投资理论
三、对外投资的理论解释 （一）垄断优势理论
海默提出，跨国公司的垄断优势是跨国经营获利的重要原因： 1. 市场垄断优势：产品性能、营销能力； 2. 生产垄断优势：管理能力、生产技术； 3. 规模经济优势：全球范围内存在；
第6章对外投资投资理论
二、对外投资动因 （一）传统动因
1. 获取生产资源 （1）获得关键生产要素，尤其是公司对于矿物、能源和稀缺原材料的
需求。例如铝的生产厂家需要矾土的供应有保障，轮胎公司需要到海 外发展橡胶种植园，石油公司需要在加拿大、中东和委内瑞拉开发新 的油田。在20世纪初期，标准石油（Standard Oil）、固特异 （Goodyear）、阿纳卡呢达（Anaconda）铜业等公司都是比较大的 跨国公司。
2．成本 （1）国际收支； （2）产品需求； （3）就业效应；
第6章对外投资投资理论
五、政府相关政策 （一）源头国政策
1．鼓励政策 （1）保险计划； （2）银行贷款； （3）减少征税； （4）政府开道；
2．限制政策 （1）外汇管制； （2）税收政策； （3）直接禁止；
第6章对外投资投资理论
（二）东道国政策 1．鼓励政策
第6章对外投资投资理论
（二）对外直接投资的现代动因 1. 研究与开发费用的增加和生产周期的缩短，例如数字技术的出 现使开发一套公共电话交换系统的成本上升到大约10亿美元，而 电信公司在销售产品时，面临着更快被其它产品替代的危险，这 使得企业需要更加广阔的市场。 2. 全球范围内的学习和创新，以及更多的信息来源，这在跨国公 司对外投资的中后期表现得更加明显。 3. 不同地区子公司之间的竞争支持，例如韩国的电子企业通过调 用它在亚洲和南美经营获得的盈利来补贴它在美国市场的损失， 提高自己在美国市场的竞争力以打开市场。
第6章对外投资投资理论
诚然，ＦＤＩ的流入为中国经济的高速增长做出了很大贡献，一是ＦＤＩ的 流入直接扩大了我国国内的投资规模，通过投资对ＧＤＰ的拉动促进了经济增长； 二是由于ＦＤＩ集中于我国的出口部门，因此ＦＤＩ的流入也极大地促进了我国 的出口。
第6章对外投资投资理论
过度依赖FDI的机会成本 中国是一个居民高储蓄的国家，国内的居民储蓄水平远远高于国内的资 本形成水平。例如我国２００１年到２００３年的居民储蓄存量分别为７３７ ６２亿元、８６９１１亿元和１０３６１８亿元，而这三年我国的资本形成总 额分别为３７４６１亿元、４２３０５亿元和５１３８３亿元。如果居民储蓄 能够顺利转化为投资的话，那么仅仅从资金融通的角度上来看，我国实际上应 该是一个资本输出国，而非资本输入国。但是事实上中国每年还从国外引入了 数百亿美元的ＦＤＩ。
第6章对外投资投资理论
四、跨国直接投资的影响 （一）对东道国影响
1．利益 （1）资源转移； （2）增加就业； （3）国际收支；
2．成本 （1）加剧竞争； （2）经济结构； （3）国家主权；
第6章对外投资投资理论
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（二）来源国影响 1．收益
（1）国际收支； （2）产品需求； （3）就业效应； （4）反向学习；
（1）税收减免； （2）低息贷款；
2．限制政策 （1）所有权限制：行业进入限制和投资比例限制； （2）经营要求：国产化率、管理参与、技术转移；
第6章对外投资投资理论
跨国公司的投资：并非是馅饼
来自国家统计局的资料显示，２００４年中国合同利用ＦＤＩ（外商对华 直接投资）１５３５亿美元，比上年增长６．３％；实际利用ＦＤＩ ６０６ 亿美元，比上年增长１３．３％。从１９７８年到２００４年，我国实际利用 ＦＤＩ的累积金额高达５６００亿美元。当前中国国内的ＦＤＩ存量在５００ ０亿美元左右，大约占我国ＧＤＰ的４０％。
第6章 对外投资理论
第6章对外投资投资理论
一、对外直接投资现象 （一）对外直接投资
一国投资者为了取得国外企业经营管理上的控制权而输出资本、技 术、管理技能以及其它有形资产或无形资产的经济行为； （二）对外间接投资 一国投资者购买其他国家企业和政府机构发行的股票、债券或其他金 融资产的经济行为；
第6章对外投资投资理论
第6章对外投资投资理论
（2）获取低成本的生产要素，在发达国家的纺织、电子、家电、 手表等行业比较突出。到发展中国家投资可以获得比较低的人工 成本，同时还可能获得比较低的资金成本； （3）获得技术和管理技能，尤其对发展中国家的企业而言； 2. 开拓市场 如果本国的市场狭小，那么企业可能会考虑开拓国际市场，这种 现象在食品、烟草、化工、汽车等产业表现比较突出，例如雀巢、 拜尔、福特等公司。